資金結(jié)構(gòu)決策方法

資金結(jié)構(gòu)決策方法三、資金結(jié)構(gòu)決策方法1、每股收益分析法

基本觀點：該種方法是通過分析每股收益的變化來判斷資金結(jié)構(gòu)是否合理。能提高每股收益的資金結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理。

關(guān)鍵指標(biāo)：每股收益無差別點是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平。

計算公式：每股收益分析法——決策原則①當(dāng)預(yù)期EBIT或業(yè)務(wù)量>無差別點時，選擇負(fù)債籌資；②當(dāng)預(yù)期EBIT或業(yè)務(wù)量=無差別點時，均可；③當(dāng)預(yù)期EBIT或業(yè)務(wù)量<無差別點時，選擇權(quán)益籌資；2、平均資本成本比較法

基本觀點：能夠降低平均資本成本的結(jié)構(gòu)，就是合理的資金結(jié)構(gòu)。

關(guān)鍵指標(biāo)：平均資本成本決策原則——選擇平均資本成本率最低的方案三、資金結(jié)構(gòu)決策方法3、公司價值分析法

基本觀點：公司價值分析法是通過計算和比較各種資金結(jié)構(gòu)下公司市場總價值而確定最佳資金結(jié)構(gòu)的方法。能夠提升公司總價值的資金結(jié)構(gòu)，就是合理的資金結(jié)構(gòu)。公司市場總價值=權(quán)益資本的市場價值+債務(wù)資本的市場價值V=S+B三、資金結(jié)構(gòu)決策方法實務(wù)操作

【例】大理公司目前資金結(jié)構(gòu)情況為：資金總額1000萬元（其中負(fù)債資金700萬元，普通股300萬元）。為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，現(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資200萬元，并有兩種方案：（1）增加普通股；（2）增加負(fù)債資金。已知增資前負(fù)債利率10%，增資如為負(fù)債，增資部分利率提高為15%，公司所得稅率25%，增資后息稅前利潤將增長到185萬元。試用每股收益分析法比較哪種方案最有利？(普通股均按每股發(fā)行價1元來計算)【答案】【案例】長達(dá)公司需籌集100萬元長期資本，可以從貸款、發(fā)行債券、發(fā)行普通股三種方式籌集，其個別資本成本率已分別測定：籌資方式資金結(jié)構(gòu)個別資金成本率ABC銀行貸款40%30%20%6%發(fā)行債券10%15%20%8%發(fā)行普通股50%55%60%9%合計100%100%100%試分析采用哪種方案？案例分析：長達(dá)公司籌資方案決策【答案】（1）計算三個方案的綜合資本成本：A方案：K=40%×6%+10%×8%+50%×9%=7.7%B方案：K=30%×6%+15%×8%+55%×9%=7.95%C方案：K=20%×6%+20%×8%+60%×9%=8.2%（2）因為A方案的綜合資本成本最低，所以該公司的資金結(jié)構(gòu)為貸款40萬元，發(fā)行債券10萬元，發(fā)行普通股50萬元。課后小結(jié)資金成本在籌資方案決策的應(yīng)用杠桿原理在籌資方案中的應(yīng)用11資金來源金額（萬元）長期借款（年利率10%）200長期債券（年利率12%）300普通股（5萬股，面值100元）500合計1000資料：本年度該企業(yè)擬考慮增資200萬元，有兩種籌資方案：甲方案：發(fā)行普通股2萬股，面值100元，按面值發(fā)行。乙方案：發(fā)行長期債券200萬元，年利率13%。增資后預(yù)