復(fù)星醫(yī)藥：復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)股份有限公司擬增資所涉及的公司股東全部權(quán)益價(jià)值資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告

信資評(píng)報(bào)字(2023)第080023號(hào)立信立信2023年4月24日聲明 1-資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告摘要 3-資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告正文 一、委托人、被評(píng)估單位和其他資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告使用人概況 二、評(píng)估目的 8-三、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍 五、評(píng)估基準(zhǔn)日 六、評(píng)估依據(jù) 23-七、評(píng)估方法 25-八、評(píng)估程序?qū)嵤┻^程和情況 九、評(píng)估假設(shè) 38-十、評(píng)估結(jié)論 40- 42-十二、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告使用限制說明 十三、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告日 附件 48-立信立信(一)本資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告依據(jù)財(cái)政部發(fā)布的資產(chǎn)評(píng)估基本準(zhǔn)則和中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)(二)委托人或者其他資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告使用人應(yīng)當(dāng)按照法律、行政法規(guī)規(guī)定和資違反前述規(guī)定使用資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的，本資產(chǎn)評(píng)(三)本資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告僅供委托人、資產(chǎn)評(píng)估委托合同中約定的其他資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告使用人和法律、行政法規(guī)規(guī)定的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告(四)本資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人員提示本資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告使用人應(yīng)當(dāng)(五)本資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人員遵守法律、行政法規(guī)和資產(chǎn)評(píng)估(六)本資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人員按委托人指定的評(píng)估對(duì)象和范圍進(jìn)行了評(píng)估，委估資產(chǎn)和負(fù)債的詳細(xì)清單由委托人和被評(píng)估單位提供，并經(jīng)其簽章確認(rèn)。我們對(duì)可能屬于評(píng)估范圍內(nèi)的其他資產(chǎn)給予(七)本資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人員與資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告中的評(píng)估對(duì)象在過去、現(xiàn)時(shí)和將來都沒有利益關(guān)系；與有關(guān)當(dāng)事方及相關(guān)人員沒有任何利益關(guān)系和偏(八)資產(chǎn)評(píng)估師已經(jīng)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告中的評(píng)估對(duì)象及其所涉及資產(chǎn)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查；已經(jīng)對(duì)評(píng)估對(duì)象及其所涉及資產(chǎn)的法律權(quán)僅對(duì)評(píng)估對(duì)象及其所涉及資產(chǎn)的價(jià)值發(fā)表意見，我(九)本資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人員對(duì)委估資產(chǎn)價(jià)值所做的分析、判斷受本報(bào)告中的假設(shè)和限制條件的約束，評(píng)估結(jié)(十)本資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人員執(zhí)行本項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)的目的是決策承擔(dān)責(zé)任。我們敬請(qǐng)報(bào)告使用者注意，評(píng)估(十一)本資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人員對(duì)實(shí)物資產(chǎn)的勘察按常規(guī)僅限礎(chǔ)，如果這些評(píng)估對(duì)象的內(nèi)在質(zhì)量有瑕疵，評(píng)估結(jié)論可能會(huì)受到不同(十二)本資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告僅供委托人為本報(bào)告所列明的評(píng)估目的服務(wù)和送交財(cái)府管理部門或依據(jù)法律需公開的情形外，未經(jīng)本信資評(píng)報(bào)字(2023)第080023號(hào)以下內(nèi)容摘自資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告正文，欲了解本評(píng)估業(yè)務(wù)的詳細(xì)情況和正確理解本公司一上海立信資產(chǎn)評(píng)估有限公司接受復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)股份有限公司的委采用市場(chǎng)法、收益法，按照必要的評(píng)估程序，對(duì)復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱：“復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)”)擬實(shí)施增資而涉及的公司股東全部權(quán)益在2022年12評(píng)估基準(zhǔn)日：2022年12月31日4評(píng)估基準(zhǔn)日：2022年12月31日評(píng)估結(jié)果匯總表AB資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債總計(jì)凈資產(chǎn)(所有者權(quán)益)評(píng)估結(jié)論使用有效期：本評(píng)估結(jié)論的使用有效期為一年，即自2022年12月31日至2023年12月30日有效。為了正確使用評(píng)估結(jié)論，請(qǐng)報(bào)告使用者密切關(guān)注本報(bào)告中的“資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告聲除按規(guī)定報(bào)送有關(guān)政府管理部門或依據(jù)法律需公開的情形外，未經(jīng)本資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和簽字資產(chǎn)評(píng)估師書面許可，本報(bào)告摘要不得被摘抄、引用或披露于任何公開的媒立信立信5復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)股份有限公司擬增資所涉及的公司股東全部權(quán)益價(jià)值資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告立信立信認(rèn)繳注冊(cè)資本(萬元)1上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資有限公司20.00%2廣東宜華房地產(chǎn)開發(fā)有限公司19.50%3重慶東銀控股集團(tuán)有限公司19.00%4寧波西子資產(chǎn)管理有限公司9,50019.00%5上海豐實(shí)資產(chǎn)管理有限公司7,25014.50%6迪安診斷技術(shù)集團(tuán)股份有限公司4,0008.00%50,000注：股東浙江迪安診斷技術(shù)股份有限公司于2017年11月21日名稱變更為團(tuán)股份有限公司”項(xiàng)目2021年12月31日2022年12月31日總資產(chǎn)負(fù)債凈資產(chǎn)二、營(yíng)業(yè)支出三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)四、利潤(rùn)總額五、凈利潤(rùn)注：上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)摘自“普華永道中天審字(2023)第29935號(hào)”審計(jì)報(bào)告。3.企業(yè)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所情況介紹出租方1民生人壽保險(xiǎn)股份有限公司復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)北京分公司民生保險(xiǎn)大廈(北京市朝陽區(qū)東三環(huán)北路38號(hào)院2號(hào)樓11層1105室)2廣州美年實(shí)業(yè)有限公司復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)廣州市天河區(qū)洗村街華穗路406號(hào)之一16層自編02單元、17層自編01-033廣州南沙資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)集團(tuán)有限公司復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)廣州市南沙區(qū)海濱路171號(hào)南沙金融大廈第8層811室(僅限辦公)4南京萬城文化傳媒有限公司復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)江蘇分公司南京市鼓樓區(qū)中央路19號(hào)金峰大廈1401-1408室5上海杭鋼嘉杰實(shí)業(yè)有限公司復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)上海分公司海倫中心19層01、02、03、04、05、06單元、11層05、06單元6中國(guó)平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)四川分公司成都市武侯區(qū)人民南路平安財(cái)富中心1號(hào)2棟18層1801、1802、1803、1804、1805、1806、1807、1808號(hào)7重慶平華置業(yè)有限公司復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)重慶分公司重慶國(guó)華天平大廈(國(guó)華金融中心)2單元20層2002、2003室4.企業(yè)業(yè)務(wù)概況復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)于2017年1月收到中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)的批稅率(%)6城市維護(hù)建設(shè)稅7教育費(fèi)附加3地方教育費(fèi)附加2應(yīng)納流轉(zhuǎn)稅額 (二)其他評(píng)估報(bào)告使用者(一)評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍賬面值(人民幣元)可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債合計(jì)委托評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍與經(jīng)濟(jì)行為涉及的評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍一致，且普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)審計(jì)，并出具無保留意見的(文號(hào)：普華永道中天立信立信2.企業(yè)申報(bào)的表外資產(chǎn)的類型、數(shù)量3.評(píng)估范圍中的主要資產(chǎn)情況(或者評(píng)估值)(1)普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)出具的審計(jì)報(bào)告(文號(hào)：普華永道中天審字(2023)第29935號(hào));(2)復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)2022年度精算報(bào)告。(二)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的宏觀、區(qū)域經(jīng)濟(jì)因素(1)服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)保持恢復(fù)初步核算，2022年服務(wù)業(yè)增加值638698億元，比上年增長(zhǎng)2.3%。服務(wù)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重為52.8%,高于第二產(chǎn)業(yè)12.9個(gè)百分點(diǎn)。服務(wù)業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為41.8%,拉動(dòng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)1.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，四季度，服務(wù)業(yè)增加值169411億元，同比增長(zhǎng)2.3%。(2)新動(dòng)能引領(lǐng)作用凸顯融業(yè)增加值比上年分別增長(zhǎng)9.1%和5.6%,合計(jì)拉動(dòng)服務(wù)業(yè)增加值增長(zhǎng)1.5消費(fèi)市場(chǎng)線上線下加速融合，數(shù)字化、品質(zhì)化、多樣化趨勢(shì)明顯。2022年，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額比上年增長(zhǎng)6.2%,占同期社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為27.2%,比上年提高2.7個(gè)百分點(diǎn)。5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)速度加快。1-11月份，全國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)累計(jì)流量2382億GB,同比增長(zhǎng)18.6%?？爝f完成快遞業(yè)務(wù)量1002.1億件，同比增長(zhǎng)2.2%,比上年提前7天突破千億(3)服務(wù)業(yè)發(fā)展有望蓄勢(shì)向好投遞包裹比上年同期分別增長(zhǎng)15.2%和11.5%;元旦假期電影票房突破5.5億元，全國(guó)影院營(yíng)業(yè)率達(dá)85%,創(chuàng)10個(gè)月以來新高。進(jìn)入1月份以來，有望達(dá)到上年2倍。立信復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)股份有限公司資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告立信2.行業(yè)政策時(shí)間主要相關(guān)內(nèi)容《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)綠色金融指引》(1)《指引》要求銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)深入貫徹落實(shí)新發(fā)展理念，從戰(zhàn)略高度推進(jìn)綠色金融，加大對(duì)綠色、低碳、循環(huán)經(jīng)濟(jì)的支持，防范環(huán)境、社會(huì)和治理風(fēng)險(xiǎn)，提升自身的環(huán)境、社會(huì)和治理表現(xiàn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型。銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)將環(huán)境、社會(huì)、治理要求納入管理流程和全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，強(qiáng)化環(huán)境、社會(huì)、治理信息披露和與利益相關(guān)者的交流互動(dòng)，完善相關(guān)政策制度和流程管理。(2)《指引》明確銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)董事會(huì)或理事會(huì)承擔(dān)綠色金融主體責(zé)任，負(fù)責(zé)確定綠色金融發(fā)展戰(zhàn)略，高級(jí)管理層負(fù)責(zé)制定綠色金融目標(biāo)，建立機(jī)制和流程，明確職責(zé)和權(quán)限。要求銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)建立綠色金融工作領(lǐng)導(dǎo)和協(xié)調(diào)機(jī)制，鼓勵(lì)在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控前提下開展綠色金融體制機(jī)制創(chuàng)新。(3)《指引》強(qiáng)調(diào)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，調(diào)整完善信貸政策和投資政策，積極支持清潔低碳能源體系建設(shè)，支持重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域節(jié)能、減污、降碳、增綠、防災(zāi)實(shí)施清潔生產(chǎn)，促進(jìn)綠色低碳技術(shù)推廣應(yīng)用，落實(shí)碳排放、碳強(qiáng)度政策要求，先立后破、通盤謀劃，有保有壓、分類施策，防止“一刀切”和運(yùn)動(dòng)式減碳。在保障能源安全、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全的同時(shí)，漸進(jìn)有序降低資產(chǎn)組合的碳強(qiáng)度，最終實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)組合的碳中和。(4)《指引》要求銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)投融資流程管理，做好授信和投資盡職調(diào)查，加強(qiáng)授信和投資審批管理，通過完善合同條款督促客戶加強(qiáng)環(huán)境、社會(huì)和治理風(fēng)險(xiǎn)管理，完善貸后和投后管理。鼓勵(lì)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提升綠色金融管理水平，采取差異化、便捷化的管理措施，優(yōu)化對(duì)小微企業(yè)融資、線上融資等業(yè)務(wù)的環(huán)境、社會(huì)和治理風(fēng)險(xiǎn)管理。引導(dǎo)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極支持“一帶一路”綠色低碳建設(shè)。(5)《指引》要求銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)控管理和信息披露，建立綠色金融考核評(píng)價(jià)體系，落實(shí)激勵(lì)約束措施，完善盡職免責(zé)機(jī)制，確保綠色金融持續(xù)有效開展。明確銀保監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)的綠色金融監(jiān)管職責(zé)，加強(qiáng)對(duì)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)綠色金融業(yè)務(wù)的指導(dǎo)和評(píng)估?！吨袊?guó)銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管工作的通知》(1)為進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管工作，規(guī)范保險(xiǎn)資金運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易行為，防范投資風(fēng)險(xiǎn)，近期中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管工作的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)。(2)《通知》共四章十九條，主要內(nèi)容包括：一是總體要求。明確《通知》的指導(dǎo)思想、工作原則、工作目標(biāo)。二是壓實(shí)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主體責(zé)任。要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展資金運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易要堅(jiān)持黨建引領(lǐng)，明確開展保險(xiǎn)資金運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易的基本原則、職責(zé)分工和禁止行為，要求機(jī)構(gòu)加強(qiáng)關(guān)聯(lián)方、合作機(jī)構(gòu)、審批決策、信息披露管理，建立資金運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易的問責(zé)、舉報(bào)機(jī)制。三是加強(qiáng)監(jiān)督管理?！锻ㄖ愤M(jìn)一步明確監(jiān)管重點(diǎn)、豐富監(jiān)管手段，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)自查與社會(huì)舉報(bào)，要求加大懲處力度、形成監(jiān)管合力。四是充分發(fā)揮行業(yè)自律組織作用。要求行業(yè)自律組織加強(qiáng)自律管理、營(yíng)立信造合規(guī)文化、充分溝通協(xié)調(diào)。(3)《通知》的發(fā)布實(shí)施，是中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)進(jìn)一步健全保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易管理的重要舉措，對(duì)遏制資金運(yùn)用違法違規(guī)關(guān)聯(lián)交易，防范資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)市場(chǎng)運(yùn)行秩序具有重要意義。下一步，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)將持續(xù)加強(qiáng)資金運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管，推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?！吨袊?guó)銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于印(1)《辦法》共26條。主要內(nèi)容包括：一是明確委托投資適用主體和投資范圍。保險(xiǎn)資金委托投資是受托人以委托人名義開展的主動(dòng)投資管理業(yè)務(wù)，適用于符合條件的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。同時(shí)，進(jìn)一步明確保險(xiǎn)資金委托投資范圍，并對(duì)受托人開展相關(guān)投資提出了明確的投資能力管理要求，有助于提高保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)投資效率，加大對(duì)資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。二是壓實(shí)委托人責(zé)任。要求保險(xiǎn)公司開展委托投資應(yīng)當(dāng)充分履行制定資產(chǎn)配置計(jì)劃和委托投資指引、選擇受托人、監(jiān)督受托人執(zhí)行情況、評(píng)估受托人投資績(jī)效等職責(zé)。三是強(qiáng)化受托人主動(dòng)管理責(zé)任。要求受托人設(shè)置資產(chǎn)配置專業(yè)崗位，加強(qiáng)大類資產(chǎn)配置能力建設(shè)。明確受托管理保險(xiǎn)資金的禁止行為，要求受托人應(yīng)當(dāng)按照監(jiān)管規(guī)定和投資指引要求，獨(dú)立進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)判斷并履行完整的投資決策流程，全面落實(shí)主動(dòng)管理要求。此外，《辦法》明確了受托人受托管理保險(xiǎn)資金，可以聘請(qǐng)符合條件的專業(yè)機(jī)構(gòu)提供獨(dú)立監(jiān)督、信用評(píng)估、投資顧問等服務(wù)；增加保險(xiǎn)公司與受托人及托管人建立信息共享和溝通機(jī)制等要求，及時(shí)解決委托資產(chǎn)管理與運(yùn)用中的相關(guān)問題。為進(jìn)一步做好保險(xiǎn)資金委托投資規(guī)范化管理，銀保監(jiān)會(huì)還將指導(dǎo)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)研究制定保險(xiǎn)資金委托投資管理協(xié)議范本，更好指導(dǎo)行業(yè)實(shí)踐。(2)《辦法》的修訂是深化保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革的重要舉措，進(jìn)一步厘清了保險(xiǎn)資金運(yùn)用涉及的委托代理關(guān)系和信托關(guān)系的邊界，進(jìn)一步增補(bǔ)完善了委受托雙方的權(quán)責(zé)義務(wù)和禁止行為，全面壓實(shí)機(jī)構(gòu)主體責(zé)任，有利于規(guī)范保險(xiǎn)資金委托投資行為，防范保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，《辦法》有利于進(jìn)一步發(fā)揮保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的專業(yè)投資優(yōu)勢(shì)，提升保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資運(yùn)作水平，為資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供更多長(zhǎng)期資金支持?！吨袊?guó)銀保施保險(xiǎn)公司管規(guī)則(Ⅱ有關(guān)事項(xiàng)的(1)《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第1號(hào)：實(shí)際資本》第二十四條關(guān)于所得稅準(zhǔn)備的確認(rèn)和計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，明確如下：保險(xiǎn)公司成立以來任意連續(xù)三年的應(yīng)納稅所得額為正的，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)所得稅準(zhǔn)備；只有當(dāng)存在充分的證據(jù)顯示其應(yīng)納稅所得額持續(xù)為正的趨勢(shì)發(fā)生根本性、長(zhǎng)期性逆轉(zhuǎn)時(shí)，方可終止確認(rèn)所得稅準(zhǔn)備。所得稅準(zhǔn)備以財(cái)務(wù)報(bào)表壽險(xiǎn)合同負(fù)債剩余邊際金額的10%作為其認(rèn)可價(jià)值。(2)《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第1號(hào)：實(shí)際資本》第十三條關(guān)于投資性房地產(chǎn)統(tǒng)一按成本模式計(jì)量金額作為其認(rèn)可價(jià)值的規(guī)定，在新舊規(guī)則切換日的規(guī)定如下：對(duì)于以公允價(jià)值模式計(jì)量的投資性房地產(chǎn)，保險(xiǎn)公司以2022年1月1日作為初始計(jì)量日，將其賬面價(jià)值作為初始成本，按成本模式計(jì)量其認(rèn)可價(jià)值。其中，投資性房地產(chǎn)的購(gòu)置成本作為核心一級(jí)資本，評(píng)估增值作為附屬一級(jí)資本。投資性房地產(chǎn)存在減值跡象的，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)足額計(jì)提立信立信減值。保險(xiǎn)公司計(jì)提的減值和按照成本模式計(jì)提的折舊，應(yīng)當(dāng)在購(gòu)置成本、評(píng)估增值間按比例分?jǐn)?，相?yīng)減少核心一級(jí)資本或附屬一級(jí)資本。(3)《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第1號(hào)：實(shí)際資本》第三十六條關(guān)于保單未來盈余進(jìn)行資本工具分級(jí)所使用的資本報(bào)酬率如下：保單剩余期限30年(含)以上的，以及保單剩余期限10年(含)以上、30年以內(nèi)的，資本報(bào)酬率為13%;保單剩余期限5年(含)以上、10年以內(nèi)的，資本報(bào)酬率為10%。(4)因新舊規(guī)則切換導(dǎo)致核心償付能力充足率或綜合償付能力充足率大幅下降，或跌破具有監(jiān)管行動(dòng)意義的臨界點(diǎn)(如綜合償付能力充足率降至150%以下、120%以下或100%以下，核心償付能力充足率降至75%以下、60%以下或50%以下)的保險(xiǎn)公司，可以向銀保監(jiān)會(huì)反映有關(guān)情況。銀保監(jiān)會(huì)將根據(jù)實(shí)際情況一司一策確定過渡期政策，允許在部分監(jiān)管規(guī)則上分步到位，并將督促公司制定過渡期計(jì)劃，嚴(yán)格落實(shí)，最晚于2025年起全面執(zhí)行到位3.行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r(1)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)人身險(xiǎn)方面，2022年以來，在線下營(yíng)銷受阻、居民消費(fèi)意愿減弱等2022年前三季度，在新冠疫情反復(fù)及管控政策持續(xù)推行的背景下，前三季度人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保費(fèi)收入增速較去年同期有所下滑。2022年1-9月，人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入28664億元，同比增長(zhǎng)3.36%,增速較去年同期下降1.70個(gè)百分點(diǎn)。壽險(xiǎn)保費(fèi)財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)總保要收入公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入的76.81%和21.65%,壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入占比-壽險(xiǎn)占比——意外險(xiǎn)占比—健康險(xiǎn)占比圖2人身險(xiǎn)公司保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)情況圖2022年以來，在健康險(xiǎn)賠付支出大幅下降的背景下，賠付支出較去2022年以來，健康險(xiǎn)賠付支出規(guī)模有所下降，帶動(dòng)整體賠付支出規(guī)模穩(wěn)步下降。2022年1-9月，原保險(xiǎn)賠付支出11480億元，較去年同期下降0.97%;其中人身險(xiǎn)原保險(xiǎn)賠付支出5989億元，同比下降3.25%,人身險(xiǎn)中健康險(xiǎn)賠付支出為2664億元，同比下降14.49%;財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)原保險(xiǎn)賠付支出5491億元，同比增長(zhǎng)1.66%。(2)投資業(yè)務(wù)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)項(xiàng)目稀缺的背景下，險(xiǎn)企資產(chǎn)配置壓力及風(fēng)險(xiǎn)管控挑戰(zhàn)有所加慮到目前資本市場(chǎng)整體處于低利率的環(huán)境，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)尚存在不確定按照不同類型保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用來看1,截至2022年9月末，人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用賬面余額22.10億元，較上年同期增長(zhǎng)11.11%;其中銀行存款及債券占比51.97%,股票和證券投資基金占比為12.50%,受股票市場(chǎng)跌幅明顯影響，債券投資基金規(guī)模較上年同期增長(zhǎng)26.64%,長(zhǎng)期股權(quán)投資占比為9.59%。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用賬面余額1.89億元，同比增長(zhǎng)8.10%;其中銀行存款和債券占比54.48%,股票和證券投資基金占比為15.13%,長(zhǎng)期股權(quán)投資占比6.64%;投資結(jié)構(gòu)整體和人身險(xiǎn)公司基本保持圖3保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)圖受2022年以來投資端收益表現(xiàn)不佳加之代理人渠道持續(xù)收縮、疫情(3)償付能力分析2022年，在規(guī)則Ⅱ的影響下，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)整體償付能力水平較上年2021年12月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)公司償下簡(jiǎn)稱“規(guī)則Ⅱ”),從2022年一季度起，保險(xiǎn)公司季度償付能力報(bào)告的一步嚴(yán)格了保險(xiǎn)公司資本認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)；同時(shí)2022年以來，由于資本市場(chǎng)行我國(guó)保險(xiǎn)公司的平均綜合償付能力充足率及平均核心償付能力充足率分別為212.0%和139.7%,較上年同期有所下降；其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司、人身險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司的綜合償付能力充足率分別為238.9%、204.0%和的保險(xiǎn)公司總數(shù)共181家，43家保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)被評(píng)為A類，114家被評(píng)為B類，15家被評(píng)為C類，9家被評(píng)為D類。2021年3月起實(shí)行的《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》中將核心償付在已披露2022年三季度償付能力報(bào)告摘要的保險(xiǎn)公司中，共有13家保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)由B類降為C類；中韓人壽由于償付能力充足率下降導(dǎo)致可資本化風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)得分較低，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)由B類降為C類，但考慮到均為負(fù)值，已嚴(yán)重不達(dá)標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為D;都邦財(cái)險(xiǎn)2022年一季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為D,銀保監(jiān)會(huì)給予都邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司三年過渡期立信立信固定期限資本債券的核心要素、發(fā)行管理等規(guī)定，自2022年9月9日起(三)企業(yè)業(yè)務(wù)情況分析1.公司簡(jiǎn)介復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)股份有限公司資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告綿陽六家中心支公司和順德支公司；為滿足客戶多樣化投保需求，公司打造了多元化的營(yíng)銷渠道，經(jīng)代、團(tuán)險(xiǎn)、銀保、融合、個(gè)險(xiǎn)營(yíng)銷渠道齊頭并注入了大批優(yōu)秀新生力量；公司自成立以來，業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)注重結(jié)合中國(guó)國(guó)情和消費(fèi)者的需求痛點(diǎn)，創(chuàng)新研發(fā)貼合消費(fèi)者需求的特色健康險(xiǎn)產(chǎn)品。2017年，復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)發(fā)布公司開業(yè)以來首款產(chǎn)品-康樂一生重大疾病保險(xiǎn)，此后陸續(xù)推出了160余款保險(xiǎn)產(chǎn)品，其中保障型健康險(xiǎn)產(chǎn)品占比超過80%。復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)研發(fā)了眾多深受消費(fèi)者歡迎的特色產(chǎn)品，幫助數(shù)百萬中國(guó)家庭進(jìn)行健康管理和追求更加健康的生活方式。例如，公司與和睦家醫(yī)療合作研發(fā)和睦醫(yī)療產(chǎn)品，開創(chuàng)了中國(guó)實(shí)踐醫(yī)療+保險(xiǎn)HMO模式的先河，為中國(guó)高凈值人群提供接軌國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的健康保險(xiǎn)產(chǎn)品和醫(yī)療服務(wù)體驗(yàn)；公司緊扣少兒群體重疾保障需求，首創(chuàng)少兒高發(fā)特定疾病加倍賠付的少兒重疾險(xiǎn)-媽咪保貝重大疾病保險(xiǎn)；為滿足中國(guó)消費(fèi)者對(duì)中長(zhǎng)期醫(yī)療保障的需求，公司率先推出五年期百萬醫(yī)療產(chǎn)品-樂享一生長(zhǎng)期醫(yī)療保險(xiǎn)；公司為滿足家庭成員的差異化醫(yī)療保障需求而順勢(shì)推出可根據(jù)家庭成員不同需求量身定制計(jì)劃的中端醫(yī)療產(chǎn)品-樂健一生醫(yī)療保險(xiǎn)；公司以乳腺癌術(shù)后患者無法投保健康險(xiǎn)產(chǎn)品這一痛點(diǎn)為切入，特別研發(fā)專屬保障產(chǎn)品-乳果愛醫(yī)療保險(xiǎn)；為響應(yīng)國(guó)家加快引進(jìn)創(chuàng)新藥物、降低特藥用藥負(fù)擔(dān)的號(hào)召，公司創(chuàng)新研發(fā)藥加保產(chǎn)品，通過定制一系列個(gè)性化藥品保障方案，包括提供藥品療效、病情進(jìn)展、并發(fā)癥、費(fèi)用報(bào)銷以及藥品服務(wù)等一攬子特藥責(zé)任，以及對(duì)相關(guān)藥品的支付模式重新改造，公司助力數(shù)十種特定新藥上市營(yíng)銷，有效提高了創(chuàng)新藥品的可及性。另外，復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)也是業(yè)內(nèi)首批將CAR-T療法、達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人納入中高端醫(yī)療險(xiǎn)產(chǎn)品保障范圍的保險(xiǎn)公司之一，從而助力創(chuàng)新醫(yī)療成果加速落地中國(guó)。2.主要產(chǎn)品介紹復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)承保的產(chǎn)品包括健康保險(xiǎn)和意外傷害保險(xiǎn)。公司自月31日，可售產(chǎn)品55款。公司主要產(chǎn)品介紹如下：(1)復(fù)星聯(lián)合媽咪保貝少兒重大疾病保險(xiǎn)系列該產(chǎn)品系列為復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)于2019年推出的針對(duì)少兒高發(fā)重大疾病保障且極具性價(jià)比的產(chǎn)品。該產(chǎn)品的基礎(chǔ)保障精心挑選了百種重大疾病、以及最具實(shí)用價(jià)值的十幾種少兒高發(fā)特定疾病和多種高昂治療費(fèi)用的少兒罕見疾病，同類產(chǎn)品市場(chǎng)最全；另外產(chǎn)品責(zé)任含不分組多次重大疾病客戶可免健康告知、免等待期投保復(fù)星聯(lián)合健康的其他在售重疾產(chǎn)品，免去投保家長(zhǎng)在產(chǎn)品到期后無產(chǎn)品可續(xù)的后顧之憂。產(chǎn)品上市后，市場(chǎng)即掀起一陣“媽咪旋風(fēng)”,在互聯(lián)網(wǎng)重疾產(chǎn)品排名中穩(wěn)居前位，為名副其實(shí)的少兒重疾網(wǎng)紅產(chǎn)品，該產(chǎn)品在取得較好銷量的同時(shí)，也極大的提升了公司在行業(yè)的知名度。(2)復(fù)星聯(lián)合增額護(hù)理保險(xiǎn)系列該產(chǎn)品系列為復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)為滿足中產(chǎn)階級(jí)及高端人群的護(hù)理保障需求，以及子女成長(zhǎng)儲(chǔ)備、養(yǎng)老儲(chǔ)備、財(cái)富保全及資產(chǎn)傳承的需求而打造的終身護(hù)理保險(xiǎn)產(chǎn)品。產(chǎn)品責(zé)任涵蓋護(hù)理保險(xiǎn)金、疾病身故保險(xiǎn)金，年度有效保額以每年3.5%復(fù)利遞增，能夠有效抵御長(zhǎng)期通脹。產(chǎn)品現(xiàn)金價(jià)值載明于保險(xiǎn)合同，資金安全和收益有保證，為客戶長(zhǎng)期財(cái)富保值增值保駕護(hù)航。另外，客戶可通過產(chǎn)品的減保功能，滿足多種場(chǎng)景用錢需求，以備不時(shí)之需。該系列產(chǎn)品主要在銀保以及中介渠道銷售，為公司累積規(guī)(3)復(fù)星聯(lián)合超越保醫(yī)療保險(xiǎn)系列該產(chǎn)品系列為復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)研發(fā)設(shè)計(jì)的6年保證續(xù)保醫(yī)療險(xiǎn)。產(chǎn)品責(zé)任在市場(chǎng)同類產(chǎn)品常見的醫(yī)療責(zé)任(一般醫(yī)療保險(xiǎn)金、特定疾病保險(xiǎn)金等)基礎(chǔ)上增加傳染病危重型保險(xiǎn)金、人工肺、ICU費(fèi)用，并整合優(yōu)勢(shì)醫(yī)療資源，為客戶提供多項(xiàng)公司專屬的健康服務(wù)。其次，產(chǎn)品獨(dú)創(chuàng)免賠額遞減設(shè)計(jì)，即在保證續(xù)保的6年期間，無理賠可享受免賠額降低，最高可減5000元。此外，該產(chǎn)品核保條件寬松，部分符合條件的非健康體投保人群，如甲狀腺結(jié)節(jié)、乳腺結(jié)節(jié)、乙肝病毒攜帶等人群可正常承保，為廣大投保無門人群帶來福音。最后，產(chǎn)品責(zé)任方面特別考慮兒童的住院醫(yī)療和疾病治療需求，即18歲以下少兒群體可額外選擇意外住院津貼、少兒接種意外住院津貼、以及少兒特定疾病保險(xiǎn)金責(zé)任，從而全方位、多維度醫(yī)療險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了銷量及市場(chǎng)聲譽(yù)的雙豐收。(4)復(fù)星聯(lián)合樂健一生中端醫(yī)療保險(xiǎn)系列樂健一生系列產(chǎn)品是市場(chǎng)上最早推出的針對(duì)個(gè)人和家庭的醫(yī)療保障的中端醫(yī)療保險(xiǎn)之一，提供一年期或三年期保障。與傳統(tǒng)醫(yī)療產(chǎn)品相比，該產(chǎn)品擴(kuò)展了就醫(yī)范圍，為客戶提供了醫(yī)院VIP部、特需部等中端就醫(yī)水平選擇，滿足不同層次的客戶需求，為客戶帶來更好的就醫(yī)體驗(yàn)。產(chǎn)品已經(jīng)營(yíng)多年，歷經(jīng)多次升級(jí)，是市場(chǎng)上中端醫(yī)療產(chǎn)品的品質(zhì)之選。產(chǎn)品責(zé)任涵蓋一般住院醫(yī)療保險(xiǎn)責(zé)任、惡性腫瘤醫(yī)療保險(xiǎn)責(zé)任、惡性腫瘤住院津貼、可選門急診醫(yī)療保險(xiǎn)金，并根據(jù)產(chǎn)品責(zé)任、賠付限額、免賠額等分為多個(gè)套餐，客戶可根據(jù)自身的需求和預(yù)算來定制專屬的醫(yī)療保險(xiǎn)計(jì)劃，從而擁有屬于自己的貼心保障。(5)復(fù)星聯(lián)合全球通高端醫(yī)療保險(xiǎn)系列該產(chǎn)品系列是復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)推出的專門針對(duì)高凈值客戶開發(fā)的保險(xiǎn)，產(chǎn)品為客戶提供高保額的醫(yī)療費(fèi)用保障以及高價(jià)值的健康管理服務(wù)。該系列產(chǎn)品為市場(chǎng)認(rèn)可，擁有穩(wěn)定的銷售渠道和客戶群體，為公司醫(yī)療系列產(chǎn)品的體系建設(shè)、自有健康管理服務(wù)體系建設(shè)積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。3.監(jiān)管范圍內(nèi)的主要指標(biāo)立信立信償付能力監(jiān)管機(jī)構(gòu)最低要求：綜合償付能力100%,核心償付能力50%;風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)監(jiān)管要求≥B。復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)相關(guān)指標(biāo)均滿足監(jiān)管要求，且于2022年開始啟用(四)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析和調(diào)整情況所謂市場(chǎng)價(jià)值是指自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強(qiáng)迫的情況下，評(píng)估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日進(jìn)行正常公平交易的價(jià)值估計(jì)數(shù)本項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日為2022年12月31日。立信立信本次通過查詢?nèi)珖?guó)銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布的在評(píng)估基準(zhǔn)日有效的(一)法律法規(guī)依據(jù)1.《中華人民共和國(guó)資產(chǎn)評(píng)估法》(2016年7月2日第十二屆全國(guó)人2.《中華人民共和國(guó)公司法》(2018年10月26日第13屆全國(guó)人大常4.《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》(保監(jiān)會(huì)令(2018)5號(hào));會(huì)議表決通過);(二)評(píng)估準(zhǔn)則依據(jù)7.《資產(chǎn)評(píng)估執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則資產(chǎn)評(píng)估委托合同》(中評(píng)協(xié)[2017]339.《資產(chǎn)評(píng)估執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則利用專家工作及相關(guān)報(bào)告》(中評(píng)協(xié)管指標(biāo)》(中評(píng)協(xié)〔2015〕62號(hào));確定》(中評(píng)協(xié)〔2015〕64號(hào));確定》(中評(píng)協(xié)〔2015〕65號(hào));估中的利用》(中評(píng)協(xié)〔2015〕66號(hào));(三)權(quán)屬依據(jù)(四)取價(jià)依據(jù)9.復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)2022年度精算報(bào)告；(一)評(píng)估方法概述立信立信新重置成本法、成本加和法(也稱資產(chǎn)基礎(chǔ)法)等。(二)評(píng)估方法選擇本法(資產(chǎn)基礎(chǔ)法)三種基本方法：收益法是指通過估測(cè)被評(píng)估資產(chǎn)未來預(yù)期收益的現(xiàn)值來判斷資產(chǎn)價(jià)項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)所愿意支付的貨幣額不會(huì)高于所購(gòu)置資產(chǎn)在未來能給其帶來的成本法(資產(chǎn)基礎(chǔ)法),是以企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，對(duì)委估企業(yè)企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵首先在于對(duì)每一可辨認(rèn)的資產(chǎn)和負(fù)債以其對(duì)企業(yè)整體價(jià)明不同的方法之間存在著差異。三種方法所評(píng)估的對(duì)象內(nèi)涵并不完全相行評(píng)估取決于評(píng)估目的、評(píng)估對(duì)象、市場(chǎng)條件、掌握的數(shù)據(jù)情況等等諸多因素，并且還受制于人們的價(jià)值觀。資產(chǎn)基礎(chǔ)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)容易忽略各項(xiàng)資產(chǎn)綜合獲利能力。資產(chǎn)基礎(chǔ)法需要對(duì)被評(píng)估單位各項(xiàng)資產(chǎn)尤其是實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行全面的清查、市場(chǎng)調(diào)查等工作，同時(shí)需要被評(píng)估單位各部門進(jìn)行密切配合。對(duì)于金融企業(yè)來說，金融資產(chǎn)占比很大，實(shí)物資產(chǎn)占比較小，而占比大的金融資產(chǎn)和負(fù)債是以公允價(jià)值計(jì)量的，因此金融企業(yè)的資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果一般與賬面價(jià)值差異很小。另外根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)，資產(chǎn)基礎(chǔ)法一般無法體現(xiàn)保險(xiǎn)公司的特許經(jīng)營(yíng)、銷售網(wǎng)絡(luò)、品牌影響力等資源和資產(chǎn)特點(diǎn)。結(jié)合本次經(jīng)濟(jì)行為、評(píng)估目的及評(píng)估對(duì)象資產(chǎn)特點(diǎn)，本次評(píng)估不宜采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法。收益法從資產(chǎn)的預(yù)期獲利能力的角度評(píng)價(jià)資產(chǎn)，能夠完整體現(xiàn)企業(yè)的整體價(jià)值，其評(píng)估結(jié)論具有較好的可靠性和說服力。從收益法適用條件來看，由于被評(píng)估單位具備獨(dú)立的獲利能力且管理層提供了基準(zhǔn)日精算數(shù)據(jù)，能夠合理預(yù)計(jì)企業(yè)未來的盈利水平，并且未來收益的風(fēng)險(xiǎn)可以合理量化，因此本次評(píng)估適用收益法。市場(chǎng)法是以現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)上的參照物來評(píng)價(jià)評(píng)估對(duì)象的現(xiàn)行公平市場(chǎng)價(jià)值。市場(chǎng)法評(píng)估數(shù)據(jù)直接來源于市場(chǎng)，它具有評(píng)估角度和評(píng)估途徑直接、評(píng)估過程直觀的特點(diǎn)；評(píng)估方法以市場(chǎng)為導(dǎo)向，評(píng)估結(jié)果說服力較強(qiáng)；參考企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值影響趨同，影響價(jià)值的因素和價(jià)值結(jié)論之間具有緊密聯(lián)系，其關(guān)系可以運(yùn)用一定的方法獲得，相關(guān)資料可以搜集，從上述我國(guó)已經(jīng)初步形成了一個(gè)以上海、深圳證券交易市場(chǎng)為主的資本市場(chǎng)；在上述資本市場(chǎng)中存在著與評(píng)估對(duì)象處于同一行業(yè)的相似參考企業(yè)；評(píng)估人員能夠從上述資本市場(chǎng)公開信息中搜集并獲得參考企業(yè)的市場(chǎng)信息、財(cái)務(wù)信息及其他相關(guān)資料。上市公司比較法，需要用到可比上市公司評(píng)估基準(zhǔn)日的價(jià)值比率，涉及到評(píng)估基準(zhǔn)日交易市場(chǎng)和投資者對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的判斷，有可能低估或高估。證券市場(chǎng)受消息面、政策面影響大，當(dāng)上市公司氛、投資者熱情等非理性因素可能出現(xiàn)的不合理波動(dòng)的影響。中國(guó)人身險(xiǎn)市場(chǎng)還處于快速發(fā)展的初級(jí)階段，內(nèi)資人身險(xiǎn)公司呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)規(guī)模差距較大的趨勢(shì)，內(nèi)資人身險(xiǎn)公司的市場(chǎng)集中度較高。目前人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比較高的上市公司只有新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)人壽三家，其中中國(guó)太保除人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)外，還有財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，而被評(píng)估單位沒有財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。上市公司比較法需要是有業(yè)務(wù)規(guī)模和類型相當(dāng)?shù)目杀裙?，在中?guó)的人身險(xiǎn)市場(chǎng)上運(yùn)用上市公司比較法存在難度。針對(duì)上市公司比較法的缺點(diǎn)，交易案例比較法采用公司并購(gòu)中的價(jià)值倍數(shù)，并購(gòu)中的倍數(shù)不像股票市場(chǎng)的價(jià)格倍數(shù)，雖然隨著時(shí)間有較大波動(dòng)，也會(huì)受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響，但市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)評(píng)估結(jié)果的影響有限，因此，交易案例比較法評(píng)估結(jié)果的說服力要好于上市公司比較法，人身險(xiǎn)公司市場(chǎng)法評(píng)估要優(yōu)先選用交易案例比較法。評(píng)估人員搜集了評(píng)估基準(zhǔn)日前3年同行業(yè)非上市公司股權(quán)的交易案例，披露的信息足夠用于市場(chǎng)法評(píng)估計(jì)算，且交易標(biāo)的與復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)同樣為非上市人身險(xiǎn)公司，可比性更強(qiáng)。因此本次評(píng)估采用市場(chǎng)法中的交易案例比較法。綜上分析，本次評(píng)估采用收益法和市場(chǎng)法兩種方法進(jìn)行評(píng)估。(三)收益法評(píng)估方法的簡(jiǎn)介根據(jù)人身險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)自2017年成立以來，前期經(jīng)營(yíng)持續(xù)虧損，而這種虧損是由人身險(xiǎn)公司產(chǎn)品特點(diǎn)造成的，不同于一般企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善等原因造成的虧損，其利潤(rùn)的周期性遠(yuǎn)長(zhǎng)于傳統(tǒng)行業(yè)，因此人身險(xiǎn)公司不適合采用傳統(tǒng)的DCF模型。人身險(xiǎn)公司最主要的價(jià)值是內(nèi)含價(jià)值與未來新業(yè)務(wù)價(jià)值，這兩部分構(gòu)立信立信公司股東全部權(quán)益價(jià)值=內(nèi)含價(jià)值+未來新業(yè)務(wù)價(jià)值在實(shí)務(wù)操作中未來新業(yè)務(wù)價(jià)值通常采用最新一個(gè)年度的新業(yè)務(wù)價(jià)值身險(xiǎn)公司評(píng)估價(jià)值估算的慣例，將乘數(shù)倍數(shù)中的相關(guān)年限定義為未來10(四)市場(chǎng)法評(píng)估方法的簡(jiǎn)介市場(chǎng)法實(shí)質(zhì)是利用活躍交易市場(chǎng)上已成交的類似案例的交易信息或2.市場(chǎng)法的評(píng)估思路根據(jù)近三年的交易案例，對(duì)2020年到評(píng)估基準(zhǔn)日期間人身險(xiǎn)行業(yè)的(1)分析被評(píng)估單位的基本狀況，主要包括其所在的行業(yè)、經(jīng)營(yíng)范(2)搜集同行業(yè)交易案例，對(duì)比分析確定本次評(píng)估的可比交易案例。(3)分析、比較被評(píng)估單位和可比案例的主要財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，主(4)對(duì)可比案例選擇適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率，并采用適當(dāng)?shù)姆椒▽?duì)其進(jìn)行復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)股份有限公司資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)股份有限公司資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告3.(1)價(jià)值比率的定義價(jià)值比率實(shí)際是資產(chǎn)價(jià)值與一個(gè)與資產(chǎn)價(jià)值密切相關(guān)的一個(gè)指標(biāo)之間的比率倍數(shù)，即：價(jià)值比率=資產(chǎn)價(jià)值/與資產(chǎn)價(jià)值密切相關(guān)的指標(biāo)。(2)市場(chǎng)法評(píng)估的價(jià)值比率的選擇本次結(jié)合保險(xiǎn)公司的特點(diǎn)：保險(xiǎn)公司收入在前，成本在后，公司的利潤(rùn)由責(zé)任準(zhǔn)備金的評(píng)估金額確定，而責(zé)任準(zhǔn)備金又是基于各種假設(shè)估計(jì)得來，保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)具有很強(qiáng)的預(yù)計(jì)性。因此，盈利指標(biāo)不適用于保險(xiǎn)公均涉及盈利指標(biāo)，本次選用P/B價(jià)值比率，與可比案例進(jìn)行比較，調(diào)整影響指標(biāo)因素的差異，來得到目標(biāo)公司的P/B,據(jù)此計(jì)算目標(biāo)公司股權(quán)價(jià)值。選取PB具體理由如下：1)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債大量運(yùn)用了公允價(jià)值計(jì)量。保險(xiǎn)公司相比其他行業(yè)都更貼近金融市場(chǎng)，運(yùn)用更多的金融工具。按照IASB和FASB的意見，這些金融工具更多以公允價(jià)值計(jì)量。2)保險(xiǎn)公司對(duì)資產(chǎn)計(jì)提減值更充分長(zhǎng)期資產(chǎn)減值是從資產(chǎn)負(fù)債表出發(fā)，通過衡量賬面值和預(yù)期可回收金額孰高，使資產(chǎn)的計(jì)量金額更接近實(shí)際狀況。綜上，由于保險(xiǎn)公司更多地采用了資產(chǎn)負(fù)債表下的會(huì)計(jì)計(jì)量理念，所以其資產(chǎn)負(fù)債表比其他行業(yè)更能反映經(jīng)營(yíng)情況，在衡量其權(quán)益價(jià)值時(shí)，選擇凈資產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)PB更能反應(yīng)其實(shí)際價(jià)值?？杀劝咐齈B修正系數(shù)=Ⅱ影響因素A;的調(diào)整系數(shù)影響因素A;的調(diào)整系數(shù)=目標(biāo)公司系數(shù)/可比案例系數(shù)4.市場(chǎng)法評(píng)估過程(1)可比案例基本情況序號(hào)交易標(biāo)的交易價(jià)格(萬交易股權(quán)比例100%股權(quán)估值(萬元)一期歸母凈資產(chǎn)(萬元)露時(shí)間1國(guó)聯(lián)限公司2團(tuán)股份有限公司3中郵(2)目標(biāo)公司和可比公司比較因素分析參照常用的公司核心競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，本次評(píng)估的可比指標(biāo)分為信立信立PB差異±0.1,打分±1國(guó)聯(lián)人壽中郵人壽上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資有限公寧波西子資產(chǎn)管理有限公重慶東銀控股集團(tuán)有限公上海豐實(shí)資產(chǎn)管理有限公限公司。無錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展(集團(tuán))有限公司；無錫靈山文化旅游集團(tuán)有限公司；限公司；無錫報(bào)業(yè)發(fā)展有限公司；無錫城建發(fā)展集團(tuán)有限無錫萬迪動(dòng)力集團(tuán)有限江蘇開源鋼管有限公司；無錫市電子儀表工業(yè)有限公司。中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司；華康保險(xiǎn)代理有限公司；貴州貴安金融投資有限公西藏酷愛通信有限公司；貴州省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限責(zé)任公司；北京市設(shè)備安裝工程集團(tuán)有限公司；責(zé)任公司盛和資源控股股份有限公珠海正邦倉(cāng)儲(chǔ)物流有限公中國(guó)郵政集團(tuán)有限公友邦保險(xiǎn)有限公司；北京中郵資產(chǎn)管理有限中國(guó)集郵有限公司；郵政科學(xué)研究規(guī)劃院有限公司。國(guó)第57位，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為B.國(guó)第58位。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為B.2021年保費(fèi)收入排名全國(guó)第61位。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為B。2021年保費(fèi)排名全國(guó)第8位，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為A。并總資產(chǎn)(萬元)總資產(chǎn)差異±5,打分±1險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入(萬元)387,938.118,199,625.33保費(fèi)收入±5,打分±1產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)星聯(lián)合復(fù)鑫保重大疾病保險(xiǎn)(A款);復(fù)星聯(lián)合媽咪保貝少兒重大疾病保險(xiǎn)；復(fù)星聯(lián)合媽咪保貝(新生版)少兒重大疾病保險(xiǎn)；復(fù)星聯(lián)合復(fù)鑫保重大疾病復(fù)星聯(lián)合順福金生意外傷害保險(xiǎn)。占公司2022年保費(fèi)收入的56%。慧泰鑫年兩全保險(xiǎn)B款(分紅型);盛世傳承終身壽險(xiǎn)；慧泰信運(yùn)兩全保險(xiǎn)(分紅型);盛世金生終身壽險(xiǎn)；國(guó)聯(lián)人壽鑫運(yùn)金生終身計(jì)占公司2021年保費(fèi)收入的84%。華貴愛終身壽險(xiǎn)；紅型);紅型);型);華貴大麥定期壽險(xiǎn)。占公司2020年保費(fèi)收入的74%。中郵富富余財(cái)富嘉C款兩全保險(xiǎn)(分紅型)、中郵年年好多多保A人生養(yǎng)老年金保險(xiǎn)、中郵富富余財(cái)富嘉A款兩全保險(xiǎn)(分紅型)和中郵年年好多多保C款年金保險(xiǎn)。前五大產(chǎn)品保費(fèi)收入合計(jì)占公司2020年保費(fèi)收入的專業(yè)中介渠道；銀行代理渠道；公司直銷。銀行代理；個(gè)人營(yíng)銷；創(chuàng)新業(yè)務(wù)部。保險(xiǎn)專業(yè)代理。率充足率±20%,打分±5率充足率±20%,打分±5交易類型增資立信(3)目標(biāo)公司市盈率(PB)的確定復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)國(guó)聯(lián)人壽中郵人壽交易時(shí)間修正系數(shù)交易類型修正系數(shù)(4)評(píng)估結(jié)果復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)賬面凈資產(chǎn)(萬元)評(píng)估結(jié)果(取整至千萬位)(萬元)(一)接受委托，簽訂資產(chǎn)評(píng)估委托合同評(píng)估基準(zhǔn)日等評(píng)估業(yè)務(wù)基本事項(xiàng)后與委托人正式簽訂了資產(chǎn)評(píng)估委托合(二)前期準(zhǔn)備，組織培訓(xùn)材料擬定相關(guān)計(jì)劃(三)收集資料，由被評(píng)估單位提供委估資產(chǎn)明細(xì)表及相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)(四)對(duì)委估資產(chǎn)進(jìn)行清查核實(shí)本公司評(píng)估人員隨同被評(píng)估單位相關(guān)人員至委估資產(chǎn)所在地對(duì)委估(五)評(píng)定估算(六)編制和提交評(píng)估報(bào)告(一)基本假設(shè)1.持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)2.公開市場(chǎng)假設(shè)(二)一般假設(shè)(三)特定假設(shè)6.委估企業(yè)提供的歷年財(cái)務(wù)資料所采用的會(huì)計(jì)政策和進(jìn)行收益預(yù)測(cè)7.本次評(píng)估假設(shè)公司所租賃的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地在租賃期滿后可正常續(xù)(一)市場(chǎng)法評(píng)估結(jié)論經(jīng)市場(chǎng)法評(píng)估，復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)股東全部權(quán)益在評(píng)估基準(zhǔn)日2022年12月31日的評(píng)估值為135,000萬元。增值額34,836.31萬元，增值率評(píng)估基準(zhǔn)日：2022年12月31日金額單位：人民幣萬元AB資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債總計(jì)凈資產(chǎn)(所有者權(quán)益)注：上述凈資產(chǎn)中包含因贈(zèng)予形成的人民幣650,000,000.00元資本公積歸屬于復(fù)星聯(lián)合健康(二)收益法評(píng)估結(jié)論經(jīng)收益法評(píng)估，復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)股東全部權(quán)益在評(píng)估基準(zhǔn)日2022年12月31日的評(píng)估值為人民幣204,000萬元，增值額103,836.31萬元，增值率103.67%。評(píng)估基準(zhǔn)日：2022年12月31日AB資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債總計(jì)凈資產(chǎn)(所有者權(quán)益)注：上述凈資產(chǎn)中包含因贈(zèng)予形成的人民幣650,000,000.00元資本公積歸增值原因分析如下：復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)于2017年1月收到中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)的批復(fù)，并在廣東省廣州市正式開業(yè)，是國(guó)內(nèi)第六家專業(yè)健康險(xiǎn)公司。立足廣大消費(fèi)者需求，開展各類醫(yī)療保險(xiǎn)、疾病保險(xiǎn)、失能收入損失保險(xiǎn)、護(hù)理保險(xiǎn)、意外保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，全力為客戶提供優(yōu)質(zhì)的全生命周期產(chǎn)品，建立全流程服務(wù)體系。核心資產(chǎn)主要為經(jīng)營(yíng)資質(zhì)、客戶關(guān)系等無形資產(chǎn)，而這些無形資產(chǎn)在賬面無價(jià)值體現(xiàn)，市場(chǎng)法及收益法評(píng)估結(jié)果包含了上述未在賬面體現(xiàn)的無形資產(chǎn)，因此評(píng)估增值。(三)評(píng)估結(jié)論的選取及原因分析本次評(píng)估采用收益法得出的股東全部權(quán)益價(jià)值為20