企業(yè)收益分配管理

第十章企業(yè)收益分配第一節(jié)利潤(rùn)的分配第二節(jié)股利政策與企業(yè)價(jià)值第三節(jié)股利政策選擇第四節(jié)股票股利、股票分割與股票回購(gòu)

第一頁(yè)，共五十五頁(yè)。第一節(jié)利潤(rùn)的分配一、關(guān)于利潤(rùn)的幾個(gè)概念1、利潤(rùn)利潤(rùn)是企業(yè)在—定會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)成果，利潤(rùn)包括收入減去費(fèi)用后的凈額、直接計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)的利得和損失等。2、利潤(rùn)總額及構(gòu)成總利潤(rùn)：是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)所獲得的利潤(rùn)總數(shù)。總利潤(rùn)=銷(xiāo)售利潤(rùn)+投資凈收益+營(yíng)業(yè)外收支凈額第二頁(yè)，共五十五頁(yè)。銷(xiāo)售利潤(rùn)：是指企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)取得的經(jīng)營(yíng)成果，包括主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)。銷(xiāo)售利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)費(fèi)用.投資凈收益；是指企業(yè)對(duì)外投資收益扣除投資損失后的數(shù)額。營(yíng)業(yè)外收支：是指與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)直接聯(lián)系的收入和支出。第三頁(yè)，共五十五頁(yè)。3、毛利潤(rùn)毛利是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入只減主營(yíng)業(yè)務(wù)成本。反映了產(chǎn)品售價(jià)和產(chǎn)品成本之間的差距.反映的是企業(yè)生產(chǎn)效率的高低，是企業(yè)利潤(rùn)的源泉。4、息稅前利潤(rùn)是企業(yè)指支付利息和所得稅之前的利潤(rùn).由于不受企業(yè)獎(jiǎng)金結(jié)構(gòu)和稅率的影響,能很好的反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平.第四頁(yè)，共五十五頁(yè)。二、利潤(rùn)分配的基本原則1、依法分配原則首先應(yīng)依照所得稅稅法的規(guī)定繳納企業(yè)所得稅，以保證國(guó)家的利益，其次是依照法律及各行業(yè)財(cái)務(wù)制度的規(guī)定，按順序、項(xiàng)目和比例依法進(jìn)行稅后利潤(rùn)的分配，以維護(hù)相關(guān)者的利益。2、資本保全原則企業(yè)不能因向投資者分配利潤(rùn)而減少企業(yè)的資本總額，應(yīng)確保資本的完整性，維護(hù)投資者的權(quán)益。3、兼顧各方面利益原則在進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)必須堅(jiān)持全局觀念，兼顧各方的經(jīng)濟(jì)利益。除依法納稅以外，還應(yīng)維護(hù)投資者、經(jīng)營(yíng)者和企業(yè)職工的利益。第五頁(yè)，共五十五頁(yè)。4、分配和積累并重的原則企業(yè)進(jìn)行利潤(rùn)分配應(yīng)正確處理長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和短期利益的辯證關(guān)系，堅(jiān)持分配和積累并重。5、投資與收益對(duì)等原則企業(yè)在向投資者分配利潤(rùn)時(shí)必須做到誰(shuí)投資誰(shuí)受益，受益大小和投資比例相適應(yīng)。第六頁(yè)，共五十五頁(yè)。三、利潤(rùn)分配的內(nèi)容及順序根據(jù)我國(guó)《公司法》的規(guī)定，企業(yè)繳納所得稅后的利潤(rùn)，除國(guó)家另有規(guī)定的以外，應(yīng)按下列程序進(jìn)行分配：1．虧損及其彌補(bǔ)按我國(guó)有關(guān)法規(guī)的規(guī)定，企業(yè)年度虧損，可以先由下一年度繳納所得稅前的利潤(rùn)彌補(bǔ)，下一年度所得稅前的利潤(rùn)尚不足以彌補(bǔ)的，可以由以后年度所得稅前的利潤(rùn)繼續(xù)彌補(bǔ)，但連續(xù)彌補(bǔ)的期限不得超過(guò)5年。從第6年開(kāi)始必須用稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)。第七頁(yè)，共五十五頁(yè)。2．提取法定盈余公積金法定盈余公積金既是保全企業(yè)資本，也是企業(yè)為了擴(kuò)大再生產(chǎn)而在企業(yè)內(nèi)部積累資金的需要。按照企業(yè)稅后利潤(rùn)10％的比例計(jì)提。當(dāng)企業(yè)的盈余公積金達(dá)到注冊(cè)資本的50％時(shí)不再提取。3．法定公益金公益金是在凈利潤(rùn)中計(jì)提的用于購(gòu)建職工集體福利設(shè)施的資金。我國(guó)《公司法》規(guī)定法定公益金的計(jì)提比例為凈利潤(rùn)的5％一10％

4．支付優(yōu)先股股利第八頁(yè)，共五十五頁(yè)。5．提取任意公積金任意公積金的提取與否及提取比例由股東會(huì)根據(jù)公司發(fā)展的需要和盈余情況決定，法律不作強(qiáng)制規(guī)定?？捎糜趶浹a(bǔ)虧損、擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、轉(zhuǎn)增資本或派送新股等。5．支付普通股股利（向投資者分配利潤(rùn)）向投資者分配利潤(rùn)是利潤(rùn)分配的主要環(huán)節(jié)。以各投資者的投資數(shù)額為依據(jù)，嚴(yán)格按照同股同權(quán)、同股同利的原則進(jìn)行。股份有限公司如果當(dāng)年無(wú)利潤(rùn)，則原則上不得支付股利，即無(wú)利不分。6．未分配利潤(rùn)企業(yè)的利潤(rùn)進(jìn)行了上述順序的分配后，如果仍有剩余，可以以未分配利潤(rùn)的形式保留在企業(yè)，與以后年度的利潤(rùn)一起分配。第九頁(yè)，共五十五頁(yè)。第一節(jié)利潤(rùn)的分配第二節(jié)股利政策與企業(yè)價(jià)值

一、股利與股利政策二、股利政策理論第三節(jié)股利政策選擇一、利潤(rùn)分配的影響因素二、股利政策的類(lèi)型三、股利支付第四節(jié)股票股利、股票分割、股票回購(gòu)第十章企業(yè)收益分配第十頁(yè)，共五十五頁(yè)。一、股利與股利政策（一）股利股利：是股息和紅利的簡(jiǎn)稱(chēng)，是股分公司從其稅后利潤(rùn)中分配給股東作為投資的一種報(bào)酬。股息：公司根據(jù)公司盈利情況，按股東持有的股份數(shù)額支付給股東的投資報(bào)酬。如支付給優(yōu)先股股利。紅利：是股份公司在分配給股東股息后，經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)，再分配給股東的超過(guò)股息部分的利潤(rùn)。第二節(jié)股利政策與企業(yè)價(jià)值第十一頁(yè)，共五十五頁(yè)。（二）股利政策股利政策：指公司稅后凈利潤(rùn)在向股東支付股利與公司內(nèi)部留存收益的分配選擇。即企業(yè)是否發(fā)放股利，發(fā)放多少股利，以及如何發(fā)放等內(nèi)容的決策。其內(nèi)容包括：1.是否發(fā)放股利2.發(fā)放多少股利3.何時(shí)發(fā)放股利4.股利支付方式5.股利發(fā)放程序第十二頁(yè)，共五十五頁(yè)。第一節(jié)利潤(rùn)的分配第二節(jié)股利政策與企業(yè)價(jià)值一、股利與股利政策二、股利政策理論第三節(jié)股利政策選擇一、利潤(rùn)分配的影響因素二、股利政策的類(lèi)型三、股利支付第四節(jié)股票股利、股票分割、股票回購(gòu)第十章企業(yè)收益分配第十三頁(yè)，共五十五頁(yè)。二股利政策理論（一）股利政策理論概述1.股利理論主要研究的問(wèn)題：①股利的支付是否影響企業(yè)價(jià)值？②如果股利政策確實(shí)具有影響力，那么是什么因素決定了最佳的股利支付水平，從而使公司價(jià)值最大化且資本成本最??？③股利的支付若影響企業(yè)價(jià)值的話(huà)，使企業(yè)價(jià)值最大化的股利支付率是多少？2.股利政策理論主要包括：①股利無(wú)關(guān)論②股利相關(guān)論第十四頁(yè)，共五十五頁(yè)。（一）股利無(wú)關(guān)論由美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)專(zhuān)家米勒(Miller)和莫迪格萊尼(Modigliani)首先提出的．也被稱(chēng)為MM理論．MM理論的基本假定是完全市場(chǎng)理論．包括四個(gè)方面：（1）資本市場(chǎng)具有強(qiáng)式效率性。

(2)沒(méi)有籌資費(fèi)用(包括股票發(fā)行和交易費(fèi)用)。

(3)不存在個(gè)人和公司所得稅。

(4)公司的投資決策與股利決策是彼此獨(dú)立的。結(jié)論：1.股票價(jià)格和公司的價(jià)值與股利政策是無(wú)關(guān)的。第十五頁(yè)，共五十五頁(yè)。例:某公司全部的資產(chǎn)均由股東權(quán)益形成,發(fā)行在處的普通股為30萬(wàn)股,2001年底公司總價(jià)值600萬(wàn)元.公司的經(jīng)營(yíng)期限還有2年,2年后將清算關(guān)閉.公司的投資報(bào)酬率為20%,各項(xiàng)財(cái)務(wù)資料如表:2002年底,公司計(jì)劃投資90萬(wàn)元,該項(xiàng)投資2003年當(dāng)年可以收回全部投資并產(chǎn)生20%的投資回報(bào).企業(yè)選擇了兩種方案:2001年底2002年底2003年底總資產(chǎn)600普通股(30萬(wàn)股)600稅后凈利潤(rùn)120120第十六頁(yè)，共五十五頁(yè)。方案1:全部資金從2002年的稅后利潤(rùn)中提取,公司股東將只得到30萬(wàn)元的現(xiàn)金股利.方案2:從2002年的稅后利潤(rùn)中提取45萬(wàn)元的資金,余下的45萬(wàn)元靠發(fā)行新股籌集,公司股東將得到75萬(wàn)元的現(xiàn)金股利.方案1方案2內(nèi)部現(xiàn)金總額1201202002年現(xiàn)金股利3075用于再投資的資金90452003年投資總額9090外部籌措金額045第十七頁(yè)，共五十五頁(yè)。方案一方案二總量每股股利總量每股股利2002年現(xiàn)金股利301752.5初始投資老股東600600新股東0452002年留存收益90452003年稅后利潤(rùn)1381382003年全部可分配現(xiàn)金828828減:分配給新股東的現(xiàn)金()初始投資0-45稅后利潤(rùn)0-52003年底老股東可得現(xiàn)金總額82827.577425.8第十八頁(yè)，共五十五頁(yè)。方案一中2000年的股票價(jià)格P=1×(1+0.2)-1+27.6×(1+0.2)-2=20元方案二中2000年的股票價(jià)格P=2.5×(1+0.2)-1+25.8×(1+0.2)-2=20元由上可看到,公司股票價(jià)格與公司利潤(rùn)分配無(wú)關(guān).原因:對(duì)于股東而言,方案一的投資者雖然沒(méi)有獲得股利,但股利用于投資后可以獲得股票價(jià)值的增值.方案二的投資者,雖然新股票分去一部分價(jià)值增值,但獲得了部分股利,二者恰好相等對(duì)于企業(yè)而言,當(dāng)企業(yè)支付現(xiàn)金股利時(shí),貨只公是從一種形式轉(zhuǎn)化為另一種形式.第十九頁(yè)，共五十五頁(yè)。（二）股利相關(guān)理論1.“一鳥(niǎo)在手”理論股東的投資報(bào)酬中，股利和資本利得的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是不同的。通常是，前者高．后者低，使得人們?cè)谕顿Y報(bào)酬形式的選擇上偏好前者。并使得他們?cè)敢庖愿偷谋匾獔?bào)酬率來(lái)對(duì)公司的未來(lái)收益加以折現(xiàn)，從而使公司的價(jià)值得到提高。相反，不發(fā)放現(xiàn)金股利或降低股利支付，而多留存收益進(jìn)行再投資，從而獲得資本利得，但是卻會(huì)增大投資者的不確定性。因此該理論認(rèn)為：為了使資本成本最低，企業(yè)價(jià)值最大，應(yīng)該維持高的股利支付政策。第二十頁(yè)，共五十五頁(yè)。2、稅差異理論在許多國(guó)家的稅法中，長(zhǎng)期資本利得所得稅稅率要低于普通所得稅稅率。因?yàn)楣衫惵时荣Y本利得的稅率高、投資者自然喜歡公司少支付股利而將較多的收益作為再投資，以提高股票價(jià)格，把股利轉(zhuǎn)化為資本利得。即使資本利得與股利收入的稅率相同，對(duì)股東來(lái)說(shuō)，資本利得也有推遲納稅的效果。同時(shí)，為了獲得較高的預(yù)期資本利得，投資者將愿意接受較低的股票必要報(bào)酬率。根據(jù)這種理論，股利決策與企業(yè)價(jià)值也是相關(guān)的，而只有采取低股利和推遲股利支付的政策，才可能使公司的價(jià)值達(dá)到最大。第二十一頁(yè)，共五十五頁(yè)。3、信號(hào)傳遞理論信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，股利政策與股票價(jià)格是相關(guān)的。股票的市價(jià)是由企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和贏利能力確定的，雖然企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表可以反映其贏利情況，但報(bào)表受人為因素的影響較大，容易形成粉飾以至假象。因此從長(zhǎng)遠(yuǎn)的觀點(diǎn)看，能增強(qiáng)和提高投資者對(duì)企業(yè)的信心的則是企業(yè)實(shí)際發(fā)放的股利，企業(yè)的股利是以贏利為基礎(chǔ)的，是實(shí)際贏利的最終體現(xiàn)。公司通過(guò)高派現(xiàn)向市場(chǎng)傳遞較好前景的消息，該公司的股票價(jià)格就會(huì)上漲。第二十二頁(yè)，共五十五頁(yè)。第一節(jié)利潤(rùn)的分配第二節(jié)股利政策與企業(yè)價(jià)值一、股利與股利政策二、股利政策理論第三節(jié)股利政策選擇

一、利潤(rùn)分配的影響因素二、股利政策的類(lèi)型三、股利支付第四節(jié)股票股利、股票分割、股票回購(gòu)第十章企業(yè)收益分配第二十三頁(yè)，共五十五頁(yè)。第三節(jié)股利政策選擇一、影響股利政策的因素(一)法律因素1．資本保全資本保全的規(guī)定要求企業(yè)不能用實(shí)收資本(或股本)進(jìn)行利潤(rùn)分配，如果由于利潤(rùn)分配導(dǎo)致企業(yè)資本減少，應(yīng)立即停止分配。2．資本積累資本積累要求企業(yè)在分配利潤(rùn)時(shí)，必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)年度虧損時(shí)，一般不得分配利潤(rùn).3．償債能力對(duì)股份公司而言，當(dāng)其支付現(xiàn)金股利后會(huì)影響公司償還債務(wù)和正常經(jīng)營(yíng)時(shí)，公司發(fā)放現(xiàn)金股利的數(shù)額就要受到限制。

第二十四頁(yè)，共五十五頁(yè)。(二)公司因素1．資產(chǎn)的流動(dòng)性過(guò)多地支付現(xiàn)金紅利，會(huì)減少企業(yè)現(xiàn)金持有量，使資產(chǎn)的流動(dòng)性降低。2．未來(lái)的投資機(jī)會(huì)當(dāng)企業(yè)預(yù)期未來(lái)有較好的投資機(jī)會(huì)，且預(yù)期投資收益率大于投資者期望收益率時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者會(huì)首先考慮將實(shí)現(xiàn)的收益用于再投資，減少用于分配的利潤(rùn)。3．籌資能力如果一個(gè)企業(yè)籌資能力強(qiáng)，能夠及時(shí)地從資金市場(chǎng)籌措到所需的資金，則有可能采取較為寬松的利潤(rùn)分配政策。第二十五頁(yè)，共五十五頁(yè)。4．盈余的穩(wěn)定性盈余相對(duì)穩(wěn)定的企業(yè)對(duì)未來(lái)取得盈余的可能性預(yù)期良好，因此有可能比盈余不穩(wěn)定的企業(yè)支付更高的股利；5．資金成本將稅后凈利潤(rùn)用于再投資，有利于降低籌資的外在成本，包括再籌資費(fèi)用和資本的實(shí)際支出成本。因此，很多企業(yè)在考慮投資分紅時(shí)，首先將企業(yè)的凈利潤(rùn)作為籌資的第一選擇渠道，特別是在負(fù)債資金較多、資金結(jié)構(gòu)欠佳時(shí)。

第二十六頁(yè)，共五十五頁(yè)。(三)股東因素

1．控制權(quán)公司的股利支付率高，必然導(dǎo)致保留盈余減少，這又意味著將來(lái)發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)行新股會(huì)稀釋公司的控制權(quán)。2．穩(wěn)定收入有一些股東依賴(lài)企業(yè)發(fā)放股利以維持生計(jì)，如一些退休者，他們往往要求公司支付穩(wěn)定的股利，反對(duì)公司留存較多的利潤(rùn)。第二十七頁(yè)，共五十五頁(yè)。3．避稅股利收入的所得稅一般高于交易的資本利得稅，如我國(guó)目前對(duì)企業(yè)分配的股利向個(gè)人投資者征收20％的所得稅，但對(duì)股票交易的資本利得暫不征稅,因此多留少派可增加股東資本利得。4．規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)在某些股東看來(lái)，通過(guò)增加留存收益引起股價(jià)上漲而獲得的資本利得是有風(fēng)險(xiǎn)的，而目前所得股利是確定的，即便是現(xiàn)在較少的股利，也強(qiáng)于未來(lái)較多但是存在較大風(fēng)險(xiǎn)的資本利得，因此他們往往要求較多地支付股利。第二十八頁(yè)，共五十五頁(yè)。(四)其他因素

1、債務(wù)合同企業(yè)的債務(wù)合同，特別是長(zhǎng)期債務(wù)合同，往往有限制企業(yè)現(xiàn)金支付程度的條款，以保護(hù)債權(quán)人的利益。2．通貨膨脹在通貨膨脹條件下，企業(yè)資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)力水平下降，固定資產(chǎn)重置資金來(lái)源不足，此時(shí)企業(yè)往往不得不考慮留用一定的利潤(rùn)，以便彌補(bǔ)由于貨幣購(gòu)買(mǎi)力水平下降而造成的固定資產(chǎn)重置資金缺口。

第二十九頁(yè)，共五十五頁(yè)。第一節(jié)利潤(rùn)的分配第二節(jié)股利政策與企業(yè)價(jià)值一、股利與股利政策二、股利政策理論第三節(jié)股利政策選擇一、利潤(rùn)分配的影響因素二、股利政策的類(lèi)型三、股利支付第四節(jié)股票股利、股票分割、股票回購(gòu)第十章企業(yè)收益分配第三十頁(yè)，共五十五頁(yè)。二、股利政策的類(lèi)型

股利政策是關(guān)于股份公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利、何時(shí)發(fā)放股利以及以何種形式發(fā)放股利等方面的方針和策略。股利政策的核心問(wèn)題是確定分配與留利的比例，即股利支付比率問(wèn)題。

1、剩余股利政策剩余股利政策，就是在企業(yè)確定的最佳資金結(jié)構(gòu)下，稅后凈利潤(rùn)首先要滿(mǎn)足投資的需求，然后若有剩余才用于分配股利。如果沒(méi)有剩余，則不分配股利。第三十一頁(yè)，共五十五頁(yè)。步驟；

1．根據(jù)選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數(shù)額。

2．按照企業(yè)的最佳資金結(jié)構(gòu)，確定投資需要增加的權(quán)益資金的數(shù)額。

3．最大限度地留用稅后凈利潤(rùn)用于滿(mǎn)足投資需要增加的權(quán)益資金的數(shù)額。

4．若有剩余的稅后凈利潤(rùn)，用于向股東分配股利。第三十二頁(yè)，共五十五頁(yè)。例某企業(yè)2005年度的稅后凈利潤(rùn)為6000萬(wàn)元，目前的資金結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資金40％，權(quán)益資金60％。該資金結(jié)構(gòu)也是其下一年度的最佳資金結(jié)構(gòu)。如果2006年該企業(yè)有一個(gè)很好的投資項(xiàng)目，需要投資5250萬(wàn)元，該企業(yè)采用剩余股利政策。則可向投資者分配的股利為多少？第三十三頁(yè)，共五十五頁(yè)。優(yōu)點(diǎn)是：充分利用留存收益，保持理想的資金結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。缺點(diǎn)是：完全遵照?qǐng)?zhí)行剩余股利政策，將使股利發(fā)放額每年隨盈利水平和投資機(jī)會(huì)的波動(dòng)而波動(dòng)，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹(shù)立良好的形象。第三十四頁(yè)，共五十五頁(yè)。2、固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策公司各年發(fā)放的現(xiàn)金股利保持穩(wěn)定或穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì).優(yōu)點(diǎn)：①固定的股利有利于樹(shù)立企業(yè)的良好形象，穩(wěn)定公司股票價(jià)格，從而增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心；②還有利于投資者安排收入和支出，特別是那些對(duì)股利有較強(qiáng)依賴(lài)性的股東更是如此。缺點(diǎn)：①公司股利支付與公司盈利相脫離，造成投資的風(fēng)險(xiǎn)與投資的收益不對(duì)稱(chēng)；②由于公司盈利較低時(shí)仍要支付較高的股利，容易引起公司資金短缺，導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化，甚至侵蝕公司留存收益和公司資本。第三十五頁(yè)，共五十五頁(yè)。3、固定股利支付率股利政策是一種變動(dòng)的股利政策，企業(yè)每年都從凈利潤(rùn)中按固定的股利支付率發(fā)放股利。優(yōu)點(diǎn)：①能使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；②由于每年的股利隨著公司收益的變動(dòng)而變動(dòng)，保持股利與利潤(rùn)間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)等。缺點(diǎn)：①由于股利波動(dòng)容易使外界產(chǎn)生公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的印象，公司財(cái)務(wù)壓力較大，不利于股票價(jià)格的穩(wěn)定與上漲；②公司每年按固定比例從凈利潤(rùn)中支付股利，缺乏財(cái)務(wù)彈性第三十六頁(yè)，共五十五頁(yè)。

4、正常股利加額外股利政策企業(yè)先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性股利額，企業(yè)每期都按此金額文付正常股利，只有企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利。優(yōu)點(diǎn)是：具有較大的靈活性，企業(yè)凈利潤(rùn)很少或需要將相當(dāng)多的凈利潤(rùn)留有下來(lái)用于再投資時(shí)，可以只支付較低的正常股利；而公司一旦擁有充裕的現(xiàn)金，就可以向股東發(fā)放額外股利。缺點(diǎn)是：缺乏穩(wěn)定性，額外股利隨盈利的變化而變化；如果公司較長(zhǎng)時(shí)期一直發(fā)放額外股利，股東就會(huì)誤以為這是正常股利，一旦取消，極易造成公司財(cái)務(wù)狀況逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響，引起股價(jià)的下跌。第三十七頁(yè)，共五十五頁(yè)。第一節(jié)利潤(rùn)的分配第二節(jié)股利政策與企業(yè)價(jià)值一、股利與股利政策二、股利政策理論第三節(jié)股利政策選擇一、利潤(rùn)分配的影響因素二、股利政策的類(lèi)型三、股利支付第四節(jié)股票股利、股票分割、股票回購(gòu)第十章企業(yè)收益分配第三十八頁(yè)，共五十五頁(yè)。三、股利支付（一）股利支付的形式1、現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利是指企業(yè)以現(xiàn)金的形式向股東支付的勝利，是最常見(jiàn)的、也是最易被投資者接受的股利支付方式。2、股票股利股票股利是指企業(yè)以股票的形式向股東支付的股利，即按股東持有股份的比例發(fā)放股票作為股利的一種形式。第三十九頁(yè)，共五十五頁(yè)。（二）股利支付的程序1．股利宣告日股利宣告日，即公司董事會(huì)舉行董事會(huì)會(huì)議，決定股利分配的預(yù)分方案，交由股東大會(huì)討論通過(guò)后，由董事會(huì)將股利支付情況正式子以公告的日期。2．股權(quán)登記日股權(quán)登記日，即有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期。凡是在股權(quán)登記日這一天登記在公司股東名冊(cè)上的股東，才有資格領(lǐng)取本次股利。而在股權(quán)登記日之后，登記在冊(cè)的股東將得不到次此發(fā)放的股利.第四十頁(yè)，共五十五頁(yè)。

3．除息日除息日，即指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。在除息日前，股利權(quán)從屬于股票，持有股票者即享有領(lǐng)取股利的權(quán)利；從除息日開(kāi)始，股利權(quán)與股票相分離，新購(gòu)人股票的投資者不能分享股利。現(xiàn)在的除息日是在股權(quán)登記日的次日(工作日)。4．股利發(fā)放日也叫股利支付日或付息日，即向股東實(shí)際發(fā)放股利的日期。第四十一頁(yè)，共五十五頁(yè)。第四十二頁(yè)，共五十五頁(yè)。案例：招商銀行利潤(rùn)分配方案招商銀行股份有限公司A股2006年度利潤(rùn)分配方案實(shí)施公告本次利潤(rùn)分配采取派發(fā)現(xiàn)金紅利方式,扣稅前每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0.120元,扣稅后每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0.108元。

股權(quán)登記日：2007年7月3日

除息日：2007年7月4日

現(xiàn)金紅利發(fā)放日：2007年7月10日

一、招商銀行股份有限公司2006年度利潤(rùn)分配方案,經(jīng)2007年6月15日召開(kāi)的2006年度股東大會(huì)審議通過(guò)。股東大會(huì)決議公告刊登于2007年6月18日的《中國(guó)證券報(bào)》、《上海證券報(bào)》、《證券時(shí)報(bào)》。

第四十三頁(yè)，共五十五頁(yè)。二、2006年度利潤(rùn)分配方案

公司2006年度經(jīng)審計(jì)的根據(jù)中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的境內(nèi)財(cái)務(wù)報(bào)表的稅后利潤(rùn)為人民幣71.07億元，經(jīng)審計(jì)的根據(jù)《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》編制的境外會(huì)計(jì)報(bào)表的稅后利潤(rùn)為人民幣67.94億元。按照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的財(cái)務(wù)報(bào)表的稅后利潤(rùn)的10%提取法定盈余公積金，計(jì)人民幣7.11億元；提取一般準(zhǔn)備金35億元，當(dāng)年可供股東分配利潤(rùn)為人民幣34.89億元；按照《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》編制的財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)年可供股東分配利潤(rùn)為人民幣31.38億元。可分配利潤(rùn)數(shù)進(jìn)行現(xiàn)金股利分配。

第四十四頁(yè)，共五十五頁(yè)。

公司以A股和H股總股本為基數(shù)，每10股現(xiàn)金分紅1.20元（含稅），以人民幣向A股股東支付，以港幣向H股股東支付。港幣實(shí)際派發(fā)金額按照股東大會(huì)召開(kāi)日前一周（包括股東大會(huì)當(dāng)日）中國(guó)人民銀行公布的人民幣兌換港幣平均基準(zhǔn)匯率計(jì)算。其余未分配利潤(rùn)結(jié)轉(zhuǎn)下年。

公司2006年度利潤(rùn)分配方案每股稅前派發(fā)紅利人民幣0.120元，社會(huì)公眾股中的個(gè)人股東和證券投資基金每股實(shí)際派發(fā)紅利人民幣0.108元，扣稅人民幣0.012元。有限售條件的流通股股東和無(wú)限售條件的流通股中的其它機(jī)構(gòu)投資者所得稅自行繳納,實(shí)際發(fā)放現(xiàn)金紅利為人民幣0.120元/股。

第四十五頁(yè)，共五十五頁(yè)。三、股權(quán)登記日、除權(quán)除息日、紅利發(fā)放日

股權(quán)登記日：2007年7月3日

除息日：2007年7月4日

現(xiàn)金紅利發(fā)放日：2007年7月10日

四、分派對(duì)象

截止2007年7月3日下午上海證券交易所收市后,在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司登記在冊(cè)的全體A股股東。

第四十六頁(yè)，共五十五頁(yè)。第一節(jié)利潤(rùn)的分配第二節(jié)股利政策與企業(yè)價(jià)值一、股利與股利政策二、股利政策理論第三節(jié)股利政策選擇一、利潤(rùn)分配的影響因素二、股利政策的類(lèi)型三、股利支付第四節(jié)股票股利、股票分割、股票回購(gòu)第十章企業(yè)收益分配第四十七頁(yè)，共五十五頁(yè)。第四節(jié)股票股利、股票分割、股票回購(gòu)一、股票股利1．股票股利對(duì)股東權(quán)益的影響股票股利是將能夠用于分配的利潤(rùn)轉(zhuǎn)作股票，不直接增加股東的財(cái)富，不影響公司的資產(chǎn)、負(fù)債及股東權(quán)益金額的變化，所影響的只是股東權(quán)益的結(jié)構(gòu)。例某企業(yè)發(fā)放股票股利前股東權(quán)益的構(gòu)成情況如下：第四十八頁(yè)，共五十五頁(yè)。

假定該企業(yè)宣告股利分配萬(wàn)案為10送2，若此時(shí)