國際金融課后習(xí)題答案(吳志明第五版)第1-9章

國際金融課后習(xí)題答案（吳志明第五版）

第一章參考答案

重要名詞

國際收支：是指某個時期內(nèi)一個經(jīng)濟體的居民與非居民之間經(jīng)濟交易的統(tǒng)計

記錄。

轉(zhuǎn)手買賣：是指編報經(jīng)濟體居民從非居民處購買貨物，隨后便向另一非居民

轉(zhuǎn)售同一貨物，該貨物未經(jīng)過編報經(jīng)濟體且未經(jīng)過制造服務(wù)而改變的轉(zhuǎn)手交易。

國際投資頭寸：是指某個時點上一個經(jīng)濟體居民對非居民的金融資產(chǎn)和負債

的價值和構(gòu)成，反映一個經(jīng)濟體對外金融資產(chǎn)和負債存量，這兩者的差額為凈國

際投資頭寸。

直接投資：是跨境投資的一種，也就是我們通常所說的外國直接投資，是指

一經(jīng)濟體的居民（直接投資者）通過投資對另一經(jīng)濟體的居民企業(yè)（直接投資企

業(yè)）實施了管理上的控制（50%以上表決權(quán)）或重要影響（1096-50%表決權(quán)），即

形成了直接的直接投資。

證券投資：指沒有被列入直接投資或儲備資產(chǎn)的，有關(guān)債務(wù)或股本證券的跨

境交易和頭寸。

雇員認股權(quán)：是在既定日期（授予日）創(chuàng)建的，授予雇員可以在約定時間（歸

屬日）或者約定的歸屬日隨后的一段時期內(nèi)（行權(quán)期），以約定價格（履約價

格）購買一定數(shù)量雇主股票的權(quán)利。

自主性交易：是指那些基于商業(yè)（利潤）動機或其他的考慮而獨立發(fā)生的交

易。

融通性交易：為了彌補自主性交易收支不平衡而進行的交易

綜合差額：是經(jīng)常賬戶、資本賬戶與剔除了儲備資產(chǎn)以后的金融賬戶三個賬

戶的差額再加上誤差與遺漏凈額，而僅僅將儲備賬戶放在線下，是包括線上項目

最多的差額，是衡量和分析一國國際收支狀況的最全面指標。

價格-鑄幣流動機制：即金本位制下的國際收支自動調(diào)節(jié)機制。在金本位制

度下，一國國際收支出現(xiàn)赤字，外幣供不應(yīng)求，外幣升值本幣貶值，如果達到本

國的黃金輸出點，在其他條件不變的情況下，黃金外流，貨幣供給減少，導(dǎo)致

國內(nèi)物價水平下跌，于是，本國商品在國外市場上的競爭力就會提高，外國商品

在本國市場的競爭力就會下降，從而出口增加、進口減少，使國際收支赤字減少

或消除。

貶值的價格效應(yīng)：是指貨幣貶值以后，出口品以外幣表示的價格下降，假設(shè)

出口數(shù)量不變，出口外幣收入下降；相反，進口品以本幣表示的價格上升，假設(shè)

進口數(shù)量不變，進口本幣支出增加，傾向于惡化貿(mào)易收支。

貶值的數(shù)量效應(yīng)：是指一國貨幣貶值，出口品以外幣表示的價格下降后，外

國居民對本國出口品需求增加，出口數(shù)量增加；相反，進口品以本幣表示的價格

上升后，本國居民對進口品的需求減少，進口數(shù)量減少，傾向于改善貿(mào)易收支。

馬歇爾一勒納條件：是假設(shè)一國國際收支處于均衡狀態(tài)下，一國貨幣貶值改

善國際收支的條件，即進出口商品的需求價格彈性之和要大于lo

外匯緩沖政策：一國貨幣當局通過動用儲備或者借款的方式來彌補外匯市場

缺口維持匯率穩(wěn)定的政策工具。

支出變更政策：是指通過改變國內(nèi)總支出水平來對經(jīng)濟活動進行調(diào)節(jié)的政策

措施，主要包括財政政策和貨幣政策。

支出轉(zhuǎn)換政策：是指在國內(nèi)總支出水平不變的前提下，通過改變支出在本國

和外國產(chǎn)品之間的購買比例的方式來對經(jīng)濟活動進行調(diào)節(jié)的政策措施。

“米德沖突”：英國經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯?米德(J.Meade)指出，在匯率固定

不變時，政府只能主要運用影響社會總需求的支出變更政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡，從

而陷入政策困境(PolicyDilemma)。這樣，在開放經(jīng)濟運行的特定區(qū)間便會出

現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。這一情況被稱為“米德沖突”。

廣義的內(nèi)外均衡沖突：在一般情況下某種政策工具的實施在改善某一經(jīng)濟目

標的同時帶來另一經(jīng)濟目標的惡化，從而導(dǎo)致內(nèi)外均衡的沖突的情形。

“丁伯根法則”：指出要實現(xiàn)N個獨立的政策目標，至少需要相互獨立的N

種有效的政策工具。

蒙代爾-弗萊明模型：美國經(jīng)濟學(xué)家弗萊明和蒙代爾在20世紀60年代將國

際資本流動融合進凱恩斯建立的分析封閉經(jīng)濟的IS-LM框架中，建立了正式的開

放經(jīng)濟的IS-LM-BP宏觀經(jīng)濟模型，用來揭示在一個開放經(jīng)濟條件下、不同的匯

率制度中，財政政策和貨幣政策對于協(xié)調(diào)內(nèi)外均衡的有效性問題。

有效市場分類原則：蒙代爾認為政策工具應(yīng)與其最能發(fā)揮作用的目標相匹

配，即在固定匯率制度下，貨幣政策用來解決外部均衡問題最有效，而財政政策

更適于解決內(nèi)部均衡問題，如果匹配錯誤，則會導(dǎo)致更大的經(jīng)濟波動。

復(fù)習(xí)思考

1.根據(jù)國際貨幣基金組織IMF的定義，國際收支是指某個時期內(nèi)一個經(jīng)濟

體的居民與非居民之間經(jīng)濟交易的統(tǒng)計記錄（2分）。對這一概念要從以下幾個

方面加以把握。

第一，一國國際收支記錄的是國際經(jīng)濟交易（2分）。

第二，國際收支所記錄的經(jīng)濟交易是發(fā)生在一國居民和非居民之間的交易。

只有當交易的一方為本國居民，而交易的另一方為本國的非居民的時候，該項交

易才記入一國的國際收支（2分）。

第三，國際收支是一個流量概念，而不是一個存量概念（2分）。

2.根據(jù)BPM6,國際收支平衡表的標準構(gòu)成包括經(jīng)常賬戶、資本賬戶、金融

賬戶和誤差與遺漏（2分）；其中，經(jīng)常賬戶又包括貨物和服務(wù)、初次收入和二

次收入三個賬戶（3分），資本賬戶包括非生產(chǎn)/非金融資產(chǎn)的收買/處置和資本

轉(zhuǎn)移（2分），金融賬戶包括直接投資、證券投資、金融衍生工具和雇員認股權(quán)、

其他投資和儲備資產(chǎn)（5分）。

3.國際收支平衡表是按照“有借必有貸，借貸必相等”的復(fù)式簿記的原理

來進行記錄的，也就是說，發(fā)生一項交易，借方（debit）和貸方（credit）各

記錄一筆，金額相等方向相反（2分）。按照復(fù)式借貸記賬法的規(guī)定，借方（DR.）

記錄資產(chǎn)的增加、負債的減少、收入的減少以及支出的增加，貸方（CR.）記錄

資產(chǎn)的減少、負債的增加、收入的增加以及支出的減少（2分）。由此，國際收

支平衡表的貸方記錄出口、應(yīng)收初次收入、應(yīng)收二次收入、非生產(chǎn)非金融資產(chǎn)的

處置、應(yīng)收資本轉(zhuǎn)移、金融資產(chǎn)減少和負債增加，借方記錄進口、應(yīng)付初次收入、

應(yīng)付二次收入、非生產(chǎn)非金融資產(chǎn)取得、應(yīng)付資本轉(zhuǎn)移、金融資產(chǎn)增加和負債減

少（4分）。

4.金融賬戶仍按借貸記賬法：

（1）A國某出口商向他國出口貨物50000萬美元，該筆出口收入記入該出口商在境外銀行

開立的美元存款賬戶（2分）。

貸（+）借（-）

貨物50000萬

其他投資一貨幣和存款50000萬

（2）A國某進口商采取延期付款的方式從他國進口貨物3000萬美元，貨物已收到,

但貨款要在下一個編表期限內(nèi)才支付（2分）。

貸（+）借（-）

貨物3000萬

其他投資一貿(mào)易信貸和預(yù)付款3000萬

（3）A國某進口商從他國進口貨物20000萬美元，以該進口商在境外美元存款賬戶支

付（2分）。

貸（+）借（-）

貨物20000萬

其他投資一貨幣和存款20000萬

（4）A國某進口商從其在境外美元存款賬戶支付4000萬美元作為進口預(yù)付款（2分）。

貸（+）借（-）

其他投資一貿(mào)易信貸和預(yù)付款4000萬

其他投資一貨幣和存款4000萬

（5）境外某旅行團到A國旅游，旅行費用20萬美元記入A國旅行社在境外開立的美

元存款賬戶支付（2分）。

貸（+）借（-）

服務(wù)20萬

其他投資一貨幣和存款20萬

（6）A國某進口商進口6000萬美元的貨物，其中4000萬美元貨款利用其在境外銀行

存款賬戶支付，剩余2000萬美元貨款由其帳戶行從中央銀行購匯支付（2分）。

貸（+）借（-）

貨物6000萬

其他投資一貨幣和存款4000萬

儲備資產(chǎn)一其他儲備資產(chǎn)2000萬

（7）A國某企業(yè)將其在境外獲得的投資利潤8000萬美元進行再投資，以擴大對外直

接投資規(guī)模（2分）。

貸（+）借（-）

初次收入一投資收入8000萬

直接投資8000萬

（8）A國某慈善機構(gòu)向境外慈善機構(gòu)捐贈1600萬藥品和400萬美元現(xiàn)金，現(xiàn)金通過

A國慈善機構(gòu)在境外開立的美元存款賬戶支付（2分）。

貸(+)借（-）

二次收入2000萬

貨物1600萬

其他投資一貨幣和存款400萬

（9）A國接受境外企業(yè)向其捐贈一批價值1000萬美元的機械設(shè)備（2分）。

貸（+）借（-）

貨物1000萬

資本轉(zhuǎn)移1000萬

（10）境外某公司以價值8000萬美元的設(shè)備和2000萬美元現(xiàn)金到A國創(chuàng)辦合資企業(yè),

其中現(xiàn)金通過該公司在A國境內(nèi)開立的美元賬戶支付（2分）。

貸（+）借（-）

直接投資10000萬

貨物8000萬

其他投資一貨幣和存款2000萬

（11）境外某投資銀行從其在A國的美元存款賬戶支取6000萬美元購買了A國股票

市場上某公司股票（2分）。

貸（+）借（-）

證券投資6000萬

其他投資一貨幣和存款6000萬

（12）A國某商業(yè)銀行從境外某銀行借入金額10000萬美元、期限為6個月的貸款,

該筆貸款轉(zhuǎn)入其在境外銀行開立的美元賬戶（2分）。

貸（+）借(-)

其他投資一貸款10000萬

其他投資一貨幣和存款10000萬

（13）A國某投資銀行購入境外期貨交易所價值5000萬美元金融期貨合約，該筆款項

通過該投資銀行在境外開立的美元賬戶支付（2分）。

貸（+）借(-)

金融衍生工具和雇員認股權(quán)5000萬

其他投資一貨幣和存款5000萬

（14）A國中央銀行將其在境外銀行持彳勺的1000000萬美元存款在國際黃金市場購買

等值的黃金儲備（2分）。

貸（+）借（-）

儲備資產(chǎn)一其他儲備資產(chǎn)1000000萬

儲備資產(chǎn)一貨幣黃金1000000萬

（15）A國中央銀行獲得由IMF分配的（T值10000萬美元的SDRs（2分）。

貸（+）借（~）

其他投資一SDRs10000萬

儲備資產(chǎn)一SDRs10000萬

A國2014年國際收支平衡表（10分）

單位：萬美元

賬戶貸方（+）借方（-）差額

一、經(jīng)常賬戶+59620-40000+19620

（-）貨物和服務(wù)+51620-38000+13620

1、貨物(1)50000+(8)(2)3000+(3)20000++13600

1600=51600(6)6000+(9)1000+

(10)8000=38000

2、服務(wù)(5)200+20

（―）初次收入(7)80000+8000

（三）二次收入0(8)2000-2000

二、資本賬戶+10000+1000

（一）非生產(chǎn)/非金融000

資產(chǎn)的收買/處置

（二）資本轉(zhuǎn)移(9)10000+1000

三、金融賬戶+1074400-1095020-20620

（-）直接投資(10)10000(7)8000+2000

（-）證券投資(11)60000+6000

（三）金融衍生工具0(13)5000-5000

和雇員認股權(quán)

（四）其他投資(2)3000+(3)20000+(1)50000+(4)4000+-15620

(4)4000+(6)4000+(5)20+(10)2000+

(8)400+(12)10000+(11)6000+(12)

(13)5000+(15)10000=72020

10000=56400

（五）儲備資產(chǎn)(6)2000+(14)(14)1000000+(15)-8000

1000000=100200010000=1010000

總額+1135020-11350200

貨物和服務(wù)賬戶為順差13620萬美元，經(jīng)常賬戶為順差19620萬美元；資本賬戶為順

差1000萬美元；非儲備性質(zhì)的金融賬戶為逆差12620萬美元；綜合差額為順差，即

19620+1000-12620=8000萬美元=-儲備資產(chǎn)賬戶余額（-8000）,所以儲備資產(chǎn)增加了8000

萬美元（6分）。

4.金融賬戶按“金融資產(chǎn)凈獲得”、“負債凈發(fā)生”記錄：

（1）A國某出口商向他國出口貨物50000萬美元，該筆出口收入記入該出口商在境外

銀行開立的美元存款賬戶（2分）。

貸金融資產(chǎn)凈獲得

貨物50000萬

其他投資一貨幣和存款50000萬

（2）A國某進口商采取延期付款的方式從他國進口貨物3000萬美元，貨物已收到，

但貨款要在下一個編表期限內(nèi)才支付（2分）O

負債凈發(fā)生借

貨物3000萬

其他投資一貿(mào)易信貸和預(yù)付款3000萬

（3）A國某進口商從他國進口貨物20000萬美元，以該進口商在境外美元存款賬戶支

付（2分）。

金融資產(chǎn)凈獲得借

貨物20000萬

其他投資一貨幣和存款-20000萬

（4）A國某進口商從其在境外美元存款!1長戶支付4000萬美元作為進口預(yù)付款（2分）。

金融資產(chǎn)凈獲得金融資產(chǎn)凈獲得

其他投資一貿(mào)易信貸和預(yù)付款4000萬

其他投資一貨幣和存款-4000萬

（5）境外某旅行團到A國旅游，旅行費?用20萬美元記入A國旅行社在境外開立的美

元存款賬戶支付（2分）。

貸金融資產(chǎn)凈獲得

服務(wù)20萬

其他投資一貨幣和存款20萬

（6）A國某進口商進口6000萬美元的貨物，其中4000萬美元貨款利用其在境外銀行

存款賬戶支付，剩余2000萬美元貨款由其帳戶行從中央銀行購匯支付（2分）。

金融資產(chǎn)凈獲得借

貨物6000萬

其他投資一貨幣和存款-4000萬

儲備資產(chǎn)一其他儲備資產(chǎn)-2000萬

（7）A國某企業(yè)將其在境外獲得的投資利潤8000萬美元進行再投資，以擴大對外直

接投資規(guī)模（2分）。

貸金融資產(chǎn)凈獲得

初次收入一投資收入8000萬

直接投資8000萬

（8）A國某慈善機構(gòu)向境外慈善機構(gòu)捐贈1600萬藥品和400萬美元現(xiàn)金，現(xiàn)金通過

A國慈善機構(gòu)在境外開立的美元存款賬戶支付（2分）。

貸借

二次收入2000萬

貨物1600萬

其他投資一貨幣和存款金融資產(chǎn)凈獲得-400萬

（9）A國接受境外企業(yè)向其捐贈一批價值1000萬美元的機械設(shè)備（2分）。

貸借

貨物1000萬

資本轉(zhuǎn)移1000萬

（10）境外某公司以價值8000萬美元的設(shè)備和2000萬美元現(xiàn)金到A國創(chuàng)辦合資企業(yè),

其中現(xiàn)金通過該公司在A國境內(nèi)開立的美元賬戶支付（2分）。

負債凈發(fā)生借

直接投資10000萬

貨物8000萬

其他投資一貨幣和存款-2000萬

（11）境外某投資銀行從其在A國的美元存款賬戶支取6000萬美元購買了A國股票

市場上某公司股票（2分）。

負債凈發(fā)生負債凈發(fā)生

證券投資6000萬

其他投資一貨幣和存款-6000萬

（12）A國某商業(yè)銀行從境外某銀行借入金額10000萬美元、期限為6個月的貸款,

該筆貸款轉(zhuǎn)入其在境外銀行開立的美元賬戶（2分）。

負債凈發(fā)生金融資產(chǎn)凈獲得

其他投資一貸款10000萬

其他投資一貨幣和存款10000萬

（13）A國某投資銀行購入境外期貨交易所價值5000萬美元金融期貨合約，該筆款項

通過該投資銀行在境外開立的美元賬戶支付（2分）。

金融資產(chǎn)凈獲得金融資產(chǎn)凈獲得

金融衍生工具和雇員認股權(quán)5000萬

其他投資一貨幣和存款-5000萬

（14）A國中央銀行將其在境外銀行持有的1000000萬美元存款在國際黃金市場購買

等值的黃金儲備（2分）。

金融資產(chǎn)凈獲得金融資產(chǎn)凈獲得

儲備資產(chǎn)一其他儲備資產(chǎn)-1000000萬

儲備資產(chǎn)一貨幣黃金1000000萬

（15）A國中央銀行獲得由IMF分配的彳T值10000萬美元的$DRs（2分）。

負債凈發(fā)生金融資產(chǎn)凈獲得

其他投資一SDRs10000萬

儲備資產(chǎn)一SDRs10000萬

A國2014年國際收支平衡表（10分）

單位：萬美元

賬戶貸方（+）借方（-）差額

一、經(jīng)常賬戶5962040000+19620

（~）貨物和服務(wù)5162038000+13620

1、貨物(1)50000+(8)(2)3000+(3)20000++13600

1600=51600(6)6000+(9)1000+

(10)8000=38000

2、服務(wù)(5)200+20

（二）初次收入(7)80000+8000

（三）二次收入0(8)2000-2000

二、資本賬戶10000+1000

（一）非生產(chǎn)/非金融000

資產(chǎn)的收買/處置

（-）資本轉(zhuǎn)移(9)10000+1000

凈貸出/凈借入6062040000+20620（凈貸出,順

差）

金融資產(chǎn)凈獲得負債凈發(fā)生差額

三、金融賬戶5162031000+20620

凈貸出/凈借入5162031000+20620（凈貸出，凈

流出，逆差）

（-）直接投資(7)8000(11)10000-2000

（二）證券投資0(11)6000-6000

（三）金融衍生工具(13)50000+5000

和雇員認股權(quán)

（四）其他投資50000-20000+4000-43000-2000-6000+100+15620

000+20-4000-400+1000+10000=15000

000-5000=30620

（五）儲備資產(chǎn)-2000+1000000-10000+8000

000+10000=8000

總額91620916200

5.所謂國際投資頭寸是指某個時點上一個經(jīng)濟體居民對非居民的金融資產(chǎn)

和負債的價值和構(gòu)成，反映的是一個經(jīng)濟體的對外金融資產(chǎn)和負債存量，這兩者

的差額為凈國際投資頭寸，可能為正，也可能為負。正值表明該國為凈債權(quán)國，

反之為凈債務(wù)國。國際投資頭寸與反映交易流量的國際收支一起，構(gòu)成該經(jīng)濟體

完整的國際賬戶體系（4分）。一國國際投資頭寸從期初到期末的變動主要是由

這期間該國國際收支金融賬戶所記錄的經(jīng)濟交易的發(fā)生導(dǎo)致的，也就是說，金融

賬戶下各項經(jīng)濟交易的發(fā)生使得一國對外金融資產(chǎn)和負債發(fā)生了相應(yīng)的變動；其

次，是由金融資產(chǎn)和負債的其他變動導(dǎo)致的，而其他變動又包括數(shù)量的其他變動

和價值的其他變動（重新定值）（4分）。

6.1200億美元（期初值）+500億美元（金融賬戶交易）TOO億美元（金

融賬戶交易）-60億美元（數(shù)量的其他變化）-20億美元（重新定值）+50億美

元（重新定值）=1570億美元（期末值）（6分）

7.當我們談到一國國際收支是盈余、赤字還是均衡的時候，實際上是說國

際收支平衡表中個別項目或者賬戶的差額，這些差額我們可以稱之為局部差額

（partialbalance）0我們對一國國際收支狀況進行分析就是要對這些差額進

行分析（2分）。原則上，將一國國際收支平衡表所記錄的國際經(jīng)濟交易按照交

易的目的或動機劃分為自主性交易和補償性交易（2分）。判斷一國國際收支是

否平衡，就是看一國自主性交易所引起的借貸方金額是否相等。如果自主性交易

的貸方金額超過借方金額，余額在貸方，則該國的國際收支處于盈余（surplus）

狀態(tài)；相反，如果自主性交易的借方金額超過貸方金額，余額在借方，則該國的

國際收支處于赤字（deficit）狀態(tài)；如果自主性交易的借貸方金額相等，余額

為零，則說明該國國際收支處于均衡（equilibrium）狀態(tài)（4分）。在實踐當

中，我們并不是在國際收支平衡表中劃上一條線，而是劃上幾條線，用幾個差額

來相互補充地說明一國國際收支狀況，這些差額主要有貿(mào)易差額、經(jīng)常賬戶差額、

資本賬戶差額、金融賬戶差額和綜合差額（2分）。貿(mào)易差額包括了有形貿(mào)易和

無形貿(mào)易的情況，是短期內(nèi)反映一國國際收支狀況的重要指標（1分）。經(jīng)常賬

戶差額不僅僅包括貿(mào)易差額，而且還反映收益和經(jīng)常轉(zhuǎn)移的狀況，是反映一國國

際收支狀況的更全面、更重要的指標。經(jīng)常賬戶差額可以說是分析一國國際收支

狀況的最重要指標，各國當局通常以此作為制定一國國際收支政策的重要依據(jù)，

國際經(jīng)濟組織也經(jīng)常采用這一指標對成員國的外部經(jīng)濟狀況進行分析（2分）。

資本賬戶差額是非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)賬戶和資本轉(zhuǎn)移賬戶的差額。按照BPM6,

經(jīng)常賬戶差額和資本賬戶差額之和以凈貸款（+）/凈借款（-）來反映，如果為

凈貸款，則為順差，反之為逆差（2分）。金融賬戶差額是直接投資、證券投資、

金融衍生工具和雇員認股權(quán)、其他投資、儲備資產(chǎn)賬戶的差額，反映一國金融資

本流出入的情況。金融賬戶的差額也以凈貸款（+）/凈借款（-）來反映，余額

為凈貸款（+）則表明有凈的資本流出，反之，余額為凈借款（-）則表明有凈的

資本流入（2分）。經(jīng)常賬戶差額（CB）+資本賬戶差額（KB）+誤差與遺漏凈額

（NE&O）=金融賬戶差額（FB）（1分）。所謂的綜合差額就是經(jīng)常賬戶、資本

賬戶與剔除了儲備資產(chǎn)賬戶以后的金融賬戶三個賬戶的差額，而僅僅將儲備資產(chǎn)

賬戶放在線下，是包括線上項目最多的差額，因此，該差額與儲備賬戶差額之間

有金額相等方向相反的關(guān)系，也就是說，可以直接以儲備資產(chǎn)賬戶的差額來判斷

一國國際收支狀況（2分）。如果儲備賬戶為借方余額，則綜合差額為貸方余額,

表明一國國際收支處于盈余狀態(tài)，相反，則為赤字狀態(tài)。綜合差額（0B）=經(jīng)常賬

戶差額（TB）+資本賬戶差額（KB）+金融賬戶差額（FB）?儲備賬戶差額（RB）。綜合差

額將除開儲備資產(chǎn)以外的其他所有交易作為自主性交易放在線上，是衡量和分析

一國國際收支狀況的最全面指標，因此，在沒有特別指明的情況下，我們說一國

國際收支是盈余赤字還是均衡，就是指的綜合差額（2分）。

8.重要意義：綜合差額反映一國需要通過動用（或增加）儲備的方式來彌

補的差額，反映了一國國際收支狀況對于一國儲備資產(chǎn)造成的壓力（2分）。當

綜合差額為赤字或逆差時，對于實行固定匯率制度的國家來說，則需要通過動用

儲備的方式來彌補該赤字或逆差，因此，對于實行固定匯率制度的國家來說，該

差額比較重要，但是對于實行浮動匯率制度的國家來說，則因為綜合差額不平衡

時，可以通過匯率的變動進行調(diào)節(jié)，無需通過儲備的變動來融通，因而，該差額

不是那么重要（2分）；即使是對于實行固定匯率制度的國家來說，該差額也不

是那么重要，因為還有其他的政策工具來對赤字進行調(diào)節(jié)以維持匯率的穩(wěn)定，比

如說利率變動，資本管制等等（2分）；但是該差額仍然非常重要，因為1973

年布雷頓森林體系解體、國際貨幣體系進入普遍浮動匯率制度后，很多發(fā)展中國

家仍然實行盯住匯率安排，很多工業(yè)化國家也不時干預(yù)外匯市場來影響自己的貨

幣價值（2分）。綜合差額將除開儲備資產(chǎn)以外的其他所有交易作為自主性交易

放在線上，是衡量和分析一國國際收支狀況的最全面指標，因此，在沒有特別指

明的情況下，我們說一國國際收支是盈余赤字還是均衡，就是指的綜合差額（2

分）。

如何看待：一國綜合差額是赤字也不一定是一件壞事。比如，一國經(jīng)常賬

戶是赤字，又出現(xiàn)大規(guī)模資本外流的情況下導(dǎo)致的綜合差額赤字就不一定是一件

壞事情（2分）。因為大規(guī)模的資本外流在將來會帶來大量的利潤、利息、股息、

紅利等投資收益，這將在未來改善一國的經(jīng)常賬戶狀況并使其出現(xiàn)盈余，因此，

這種情況下的綜合差額赤字也不一定是一件壞事情（2分）。一國綜合差額是盈

余也不一定是一件好事。比如，一國經(jīng)常賬戶是赤字，但是由于大量的資本內(nèi)流

導(dǎo)致該國綜合差額出現(xiàn)盈余就不一定是一件好事情（2分）。因為大規(guī)模的資本

內(nèi)流意味著在將來會有大量的利潤、利息、股息、紅利等投資支出，這將在未來

進一步惡化該國經(jīng)常賬戶，因此，這種情況下的綜合差額盈余也不一定是一件好

事情（2分）。概括來說，若一國綜合差額的赤字主要是由經(jīng)常賬戶的赤字帶來

的，或綜合差額的盈余主要是由金融賬戶的盈余帶來的，那就要引起當局的注意，

相反，則不必太在意（2分）。

9.誤差與遺漏的出現(xiàn)主要是由于一些客觀的統(tǒng)計方面的原因?qū)е碌模?

分），比如說由于交易的多樣、繁雜，不可能記錄所有的國際經(jīng)濟交易（1分）；

交易的統(tǒng)計是從不同部門獲取數(shù)據(jù)，很多數(shù)據(jù)是基于抽樣估計的方法，難免不準

確（1分）；由于交易發(fā)生時間方面的原因?qū)е峦惶讛?shù)據(jù)記錄的時間不一致等

等（1分）。也可能是由于一些人為的主觀方面的因素導(dǎo)致的（1分），比如一

些不誠信的企業(yè)故意低報出口、高報進口人為縮小他們的利潤以避稅，為了逃避

資本管制通過一些非法的、灰色地帶在境內(nèi)外轉(zhuǎn)移資本等等（2分）。因此，如

果該項目在同一個方向持續(xù)出現(xiàn)且金額過大時，則很有可能說明是人為因素導(dǎo)致

的（1分）。

該項目金額過大會影響到一國國際收支狀況分析的準確性，目前，國際上

普遍采用IMF制訂的標準，即誤差與遺漏凈額的絕對值不應(yīng)該超過當年貨物進出

口總額的5%0超過這一標準說明該國國際收支平衡表中數(shù)據(jù)失真情況已經(jīng)十分

嚴重，有可能影響政府對宏觀經(jīng)濟形勢的分析，阻礙政府作出正確的宏觀調(diào)控決

策，進而可能影響該國經(jīng)濟的健康發(fā)展（2分）。

一般，誤差與遺漏凈額出現(xiàn)在借方且金額較大說明有大量的資本外流，嚴

重時我們稱為資本外逃（capitalflight）,出現(xiàn)在貸方且金額較大則說明有大

量的資本內(nèi)流，這些資本流動就是我們通常所說的“熱錢（hotmoney）”的一

個重要的組成部分（2分）。

10.開放經(jīng)濟下的國民收入等式為：Y=C+I+G+CB或Y=C+I+G+X-M（2分）。

如果將（X-M）界定為凈出口，則是以GDP來衡量的國民收入（1分）；如果將

（X-M）界定為凈出口加上要素報酬收支凈額，則是以GNP來衡量的國民收入（1

分）；如果將（X-M）界定為經(jīng)常賬戶差額，則是最全面、完整的開放經(jīng)濟的國

民收入等式（1分）。

X-M=（S-I）+（T-G）,是一國國際收支賬戶與該國國民收入賬戶之間關(guān)系

的一個非常重要的等式，即一國經(jīng)常賬戶差額等于該國私人部門的凈儲蓄加上該

國政府部門的財政盈余或赤字（2分）。當一國經(jīng)常賬戶出現(xiàn)赤字或逆差，即（X-M）

<0,或者是由于（S-I）<0,或者是由于（T-G）<0,或者是由于兩者同時小

于0。也就是說，如果一國私人投資支出太多超過了私人儲蓄，或者政府支出太

多超過了政府稅收，則該國很有可能會出現(xiàn)經(jīng)常賬戶赤字（3分）。這也從反面

說明了一個問題，要使得一國經(jīng)常賬戶得到改善，必須增加私人儲蓄、減少私人

投資，或者增加政府稅收、減少政府支出（2分）。

11.失衡的原因：

①周期性失衡。由于經(jīng)濟周期的變化導(dǎo)致的社會總需求的變化，進而影響本

國或貿(mào)易伙伴國的進出口需求發(fā)生變化，最終導(dǎo)致國際收支失衡（2分）。

②結(jié)構(gòu)性失衡。由于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和國際上的產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)不匹配而導(dǎo)致的

失衡（2分）。

③貨幣性失衡。貨幣政策的改變會帶來利率和物價水平的變化，從而影響國

際資本流動和進出口貿(mào)易收支，并最終導(dǎo)致國際收支失衡（2分）。

④收入性失衡。一國國民收入的相對快速上升會帶來進口需求的上升，從而

導(dǎo)致國際收支逆差（2分）。

⑤投機性失衡。國際游資因追逐更高的收益而在各市場之間不斷流動，從而

導(dǎo)致的國際收支失衡（2分）。

失衡的影響：

①國際收支逆差的影響。逆差會使得本國貨幣貶值，貶值會產(chǎn)生資本外流傾

向，本幣貶值壓力進一步上升，可能導(dǎo)致貨幣危機（2分）。如果政府通過干預(yù)

外匯市場來平衡逆差，則會產(chǎn)生貨幣緊縮的情況，利率上升，投資下降，總需求

下降，最終導(dǎo)致產(chǎn)出下降和失業(yè)率上升（2分）；同時政府出售外匯的行動會使

本國的國際儲備大量流失，削弱其對外信用（2分）。若一國通過對外舉債的方

式來解決逆差，可能使債務(wù)累積，最終導(dǎo)致債務(wù)危機（2分）。

②國際收支順差的影響。政府為了平衡順差而干預(yù)外匯市場會投放基礎(chǔ)貨

幣，導(dǎo)致通貨膨脹壓力，對貨幣調(diào)控的自主性和有效性形成一定制約（2分）。

一國持續(xù)大量順差意味著出口大于進口，國內(nèi)總供給與總需求平衡遭到破壞，意

味著大量資源流向外向型經(jīng)濟部門，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和地區(qū)結(jié)構(gòu)的調(diào)整（2分）。

一國國際收支順差意味著主要貿(mào)易伙伴國的逆差，這容易引起國際經(jīng)濟交往中的

貿(mào)易摩擦和沖突，導(dǎo)致國際貿(mào)易成本的上升，不利于地區(qū)和國際經(jīng)濟的和諧發(fā)展

（2分）。

12.①在金幣本位制下（1分），一國國際收支出現(xiàn)赤字，意味著對外支付大

于收入，外幣供不應(yīng)求，外幣升值本幣貶值，如果達到本國的黃金輸出點，在其

他條件不變的情況下，黃金外流，貨幣供給減少，導(dǎo)致國內(nèi)物價水平下跌，于是,

本國商品在國外市場上的競爭力就會提高，外國商品在本國市場的競爭力就會下

降，從而出口增加、進口減少，使國際收支赤字減少或消除（4分）。

②在布雷頓森林體系下（1分），也即在以黃金和美元為中心的固定匯率安

排中，一國國際收支出現(xiàn)赤字時，為了維持固定匯率，一國貨幣當局拋售外匯儲

備，購回本國貨幣，引起本國貨幣供應(yīng)量的減少。首先，貨幣供應(yīng)量的減少會帶

來利率的上升，使得國內(nèi)資本的流出減少，國外資本的流入增加，使得金融賬戶

改善，也即利率效應(yīng)（2分）。其次，利率上升會減少投資支出，進而減少社會

總需求和國內(nèi)實際產(chǎn)出，收入下降，導(dǎo)致進口減少，改善經(jīng)常賬戶，也即收入效

應(yīng)（2分）。再次，貨幣供應(yīng)量的減少也會帶來物價水平的下降，改善進出口收

支狀況，進而改善經(jīng)常賬戶（2分）。

③在浮動匯率制下（1分），一國國際收支失衡會帶來一國貨幣幣值的變化,

會從價格效應(yīng)和數(shù)量效應(yīng)兩方面影響貿(mào)易收支。如果一國在本幣貶值時符合馬歇

爾一勒納條件，則本幣貶值能改善國際收支的失衡（4分）。

13.調(diào)節(jié)政策：

①融資政策（1分）。國際收支失衡時，政府通過動用國際儲備或臨時對外

借款對外匯市場進行干預(yù)，平衡國際收支失衡帶來的超額外匯供給或外匯需求（2

分）。

②財政政策和貨幣政策（2分）。支出變更政策是指通過改變國內(nèi)總支出水

平來對經(jīng)濟活動進行調(diào)節(jié)的政策措施，主要包括財政政策和貨幣政策。當一國國

際收支赤字時，政府應(yīng)采取緊縮性的財政政策和貨幣政策，也即增加稅收、減少

政府支出，同時提高再貼現(xiàn)率和法定存款準備金率、在公開市場上賣出有價證券

（2分）。首先，緊縮性的財政、貨幣政策通過乘數(shù)效應(yīng)減少國民收入，進而降

低本國的進口支出，就達到改善經(jīng)常賬戶的效果（2分）。其次，緊縮性的貨幣

政策通過本國利息率的上升、吸引資金從國外的凈流入來改善金融賬戶（2分）。

再次，緊縮性財政、貨幣政策還通過誘發(fā)國內(nèi)生產(chǎn)的出口品和進口替代品的價格

下降提高本國產(chǎn)品的國際價格競爭力，刺激國內(nèi)外居民將需求轉(zhuǎn)向本國產(chǎn)品，從

而獲得增加出口、減少進口的效果（2分）。

③匯率政策和直接管制政策（2分）。支出轉(zhuǎn)換政策是指在國內(nèi)總支出水平

不變的前提下，通過改變支出在本國和外國產(chǎn)品之間的購買比例的方式來對經(jīng)濟

活動進行調(diào)節(jié)的政策措施，可分為匯率政策和直接管制政策。匯率政策是指當局

通過干預(yù)外匯市場變動匯率的方式來對國際收支進行調(diào)節(jié)（1分）。在國際收支

赤字的情況下，一般要采取在外匯市場拋出本幣、購進外幣使得本幣貶值的匯率

政策來達到增加出口、抑制進口的目的（2分）。直接管制包括財政管制、貿(mào)易

管制和外匯管制（1分）。外匯管制主要指一國政府通過有關(guān)機構(gòu)對外匯買賣和

國際結(jié)算實施行政手段干預(yù)（1分）。貿(mào)易管制主要指一國政府直接限制商品進

出口數(shù)量的政策手段（1分）。財政管制主要指一國政府通過有關(guān)機構(gòu),如財政

部、海關(guān)和官方金融機構(gòu)等管制進出口商品的價格和成本，從而調(diào)節(jié)國際收支的

政策手段（1分）。

④供給管理政策（1分）。旨在改善一國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高科技

水平，提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低生產(chǎn)成本，增強社會產(chǎn)品的供給能力，從而在長期增

強一國應(yīng)對國際收支失衡的能力（2分）。

14.內(nèi)外均衡的沖突：在開放條件下，政府對經(jīng)濟進行調(diào)控的中心任務(wù)是在

保持自身的高經(jīng)濟增長率、低通貨膨脹率和穩(wěn)定的就業(yè)率，即內(nèi)部均衡的同時，

還要保持其國際收支的平衡，即外部均衡的相對穩(wěn)定。政府必須運用可控制的變

量即政策工具來實現(xiàn)經(jīng)濟的穩(wěn)定與合理開放。在一些區(qū)間內(nèi)或狀態(tài)下，經(jīng)濟的內(nèi)

在穩(wěn)定性與合理開放性的要求使這些變量的調(diào)整方向是相反的，改善某一經(jīng)濟目

標的同時會帶來另一經(jīng)濟目標的惡化，從而導(dǎo)致內(nèi)外均衡的沖突（2分）。

米德沖突：在匯率固定不變時，政府只能主要運用影響社會總需求的支出變

更政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡，從而陷入政策困境。這樣，在開放經(jīng)濟運行的特定區(qū)間

便會出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。在米德的分析中，內(nèi)外均衡的沖突一般是指

在固定匯率下，失業(yè)增加、國際收支赤字或通貨膨脹、國際收支盈余這兩種特定

的內(nèi)外經(jīng)濟狀況組合（2分）。

丁伯根原則：指出要實現(xiàn)N個獨立的政策目標，至少需要相互獨立的N種有

效的政策工具（2分）。

斯旺曲線：通過對分別實現(xiàn)內(nèi)部均衡和外部均衡時，實際利率和國民支出之

間的對應(yīng)關(guān)系的研究，得出了即使是在不沖突的情況下（通貨膨脹和逆差都要求

緊縮），一種政策工具也不能同時實現(xiàn)內(nèi)外均衡兩個目標。而在目標相互沖突情

況下，實現(xiàn)其中一個目標必然會使均衡點遠離另一個目標，內(nèi)外均衡無法同時實

現(xiàn)。

所以，無論是米德沖突、丁伯根法則還是斯旺曲線，都強調(diào)了若政府只采取

一種政策手段，不管是財政、貨幣緊縮還是貶值，是不可能同時達到內(nèi)部和外部

均衡兩個政策目標的（2分）。

15.蒙代爾―弗萊明模型在外部均衡的實現(xiàn)中考慮了資本流動因素，加入了

利率作為變量因素，用來揭示在一個開放經(jīng)濟條件下、不同的匯率制度中，財政

政策和貨幣政策對于協(xié)調(diào)內(nèi)外均衡的有效性（2分）。同樣擴張性的財政政策和

貨幣政策對利率的影響是相反的，因此，財政政策和貨幣政策是兩種不同的政策

措施，所以在固定匯率制下，當局同樣有財政政策和貨幣政策兩種政策工具可以

用來同時實現(xiàn)內(nèi)外均衡。（3分）。

蒙代爾提出的“政策分派”理論認為應(yīng)將有效市場分類原則與丁伯根法則結(jié)

合，即政策工具應(yīng)與其最能發(fā)揮作用的目標相匹配，即在固定匯率制度下，貨幣

政策用來解決外部均衡問題最有效，而財政政策更適于解決內(nèi)部均衡問題，如果

匹配錯誤，則會導(dǎo)致更大的經(jīng)濟波動（4分）。貨幣政策對國際收支的經(jīng)常賬戶

和金融賬戶的影響是一致的，所以對國際收支的影響比財政政策更大，財政政策

對經(jīng)常賬戶和金融賬戶的影響不同，因而對國際收支的影響較小，因此，要以財

政政策來解決內(nèi)部均衡問題，而以貨幣政策解決外部均衡問題。（4分）

16.我國的國際收支狀況可劃分為以下四個階段：

第一階段（1982-2000年）：國際收支總差額規(guī)模較小，但隨著我國對外開

放的擴大加深，國際收支總差額整體呈上升趨勢（2分）。

第二階段（2001-2008年）：國際收支總差額急劇擴大，非儲備性質(zhì)的金融

賬戶也保持穩(wěn)定增加，出現(xiàn)持續(xù)“雙順差”格局（2分）。

第三階段（2009-2014年）：國際收支順差震蕩下行，但直至2014年總體仍

保持順差。經(jīng)常賬戶順差收窄，變化較為平穩(wěn)。非儲備性質(zhì)的金融賬戶差額波動

加?。?分）。

第四階