如何看2023年的挖機(jī)銷量

、工程機(jī)械正處于第二輪下行周期的筑底階段、大國(guó)重器種類眾多國(guó)產(chǎn)品牌強(qiáng)勢(shì)崛起工程機(jī)械的品類眾多，其中挖掘機(jī)市場(chǎng)規(guī)模最大且施工順序靠前，居于核心地位。國(guó)程械種繁，有20類09組450型、190個(gè)系列、上萬(wàn)個(gè)型號(hào)的產(chǎn)品設(shè)備。傳統(tǒng)的工程機(jī)械產(chǎn)品周期屬性強(qiáng)包土機(jī)、起機(jī)和凝機(jī)，從222年程機(jī)械協(xié)會(huì)披露的銷量數(shù)據(jù)來(lái)看，挖掘機(jī)銷量61萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模最大主要應(yīng)在基建地產(chǎn)市政工與農(nóng)田利等域，應(yīng)場(chǎng)景為泛；起機(jī)械應(yīng)在設(shè)吊裝、材料跨域、高度搬、預(yù)件裝等，年來(lái)應(yīng)場(chǎng)景漸增多混凝土械應(yīng)在混凝澆筑主應(yīng)用場(chǎng)有地產(chǎn)基建。而叉、高空業(yè)平的下游域分，周期外也備定的長(zhǎng)性。產(chǎn)品分類主要工程機(jī)械工地入場(chǎng)產(chǎn)品分類主要工程機(jī)械工地入場(chǎng)周期成長(zhǎng)2022年銷產(chǎn)品 順序 （萬(wàn)臺(tái)）同比產(chǎn)品下游 機(jī) 械 機(jī) 1 1 % 業(yè) 1 % 利 機(jī) 7 % 程 吊 械 吊 2 吊 6 % 化 7 % 力 3 % 化 吊 4 車 1 % 產(chǎn)

車

3 站 機(jī) 7 % 場(chǎng)

機(jī) 5 % 程 機(jī) 1 % 程 車期+8%業(yè)期+4%中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)，，全球工程機(jī)械市場(chǎng)規(guī)模130億美元，中美日三足鼎立。根據(jù)f-Hgha，02全程機(jī)市模100美元同長(zhǎng)4。根據(jù)HL的eloble榜單2021年球程械制商50售中，中國(guó)企業(yè)銷售額占比42%；美國(guó)占比229%；日本占比212。國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大。據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)匯總統(tǒng)計(jì)，2021年全產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入達(dá)905億元,同比增長(zhǎng)7%，21201年CAR為52，整體穩(wěn)步增長(zhǎng)。挖掘機(jī)市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)銷量占比從208年22升至020的71歐品在市場(chǎng)具優(yōu)，市場(chǎng)份保穩(wěn)，從208年1升至020的14；韓牌受沖擊大韓和系銷量比從008年8、39下降至200年的8和75。圖表：中國(guó)工程機(jī)械業(yè)總營(yíng)收規(guī)模及同增速 圖表：國(guó)產(chǎn)挖掘機(jī)市國(guó)內(nèi)份額不斷提升中工機(jī)工協(xié)會(huì) 中工機(jī)工協(xié)會(huì)、我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)處于第二輪下行周的底階段以挖機(jī)為代表，我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)經(jīng)歷了成長(zhǎng)階段和兩輪成熟的大周期。我工機(jī)行自80年末入長(zhǎng)段經(jīng)歷20年快速發(fā)展，008年金融危機(jī)后，行業(yè)經(jīng)歷三年快速增長(zhǎng)階段，隨后經(jīng)歷4年低期206年新一上。圖表：工程機(jī)械行業(yè)處于第二輪下行周的底階段中工機(jī)工協(xié)，（120821年一上升期“萬(wàn)”業(yè)發(fā)的大動(dòng)力，下游需求主要由地產(chǎn)和基建的“新增需求”拉動(dòng)，21年銷量178萬(wàn)；（2）21225年，隨著房地產(chǎn)調(diào)控深入推進(jìn)，工程機(jī)械的需求下滑，由于81年商取零首”策支銷，需下后備開(kāi)工嚴(yán)重不足，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)出清，行業(yè)步入長(zhǎng)達(dá)4年的調(diào)整期，215年量56臺(tái)底；（3）206221年，行業(yè)進(jìn)入第二輪上升期，下游需求更加多元化，由“更新需求”+“新增需求”驅(qū)動(dòng)，在國(guó)標(biāo)切換、更新需求、基建逆周期調(diào)、出口新農(nóng)建設(shè)、器替人因素動(dòng)下，掘機(jī)業(yè)復(fù)蘇，021量343臺(tái)；（42021年5月，地產(chǎn)速行原料本上影，機(jī)銷量持下222年累計(jì)量61萬(wàn)，比降24，中內(nèi)銷動(dòng)外亮。內(nèi)202受疫及產(chǎn)拖，內(nèi)量整體下幅較，年掘機(jī)內(nèi)量152萬(wàn)同比降4口在海需求復(fù)，以國(guó)產(chǎn)主廠競(jìng)爭(zhēng)提升下，出銷量比幅提02年口量109臺(tái)同增長(zhǎng)60占銷的比重由021年的20提至42。開(kāi)工端尚在恢復(fù)，當(dāng)前工程機(jī)械拐點(diǎn)仍需耐心等待。據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，203年3月銷售各類挖掘機(jī)2558，比下降31，其國(guó)內(nèi)1399，比下降477；出口169，比長(zhǎng)09。023年13月共銷挖機(jī)741臺(tái)，同比下降255%；其中國(guó)內(nèi)2828臺(tái)，同比下降44%；出口28643臺(tái)，同比增長(zhǎng)33%。根據(jù)今日工程機(jī)械微信公眾號(hào)發(fā)布的數(shù)據(jù)，223年3月旬有20被調(diào)研戶設(shè)開(kāi)工率低于40，比2月底善了667分點(diǎn)166被研戶的備工超過(guò)60%，500%開(kāi)工率的客戶比重為3%，050%開(kāi)工率的客戶比為333。挖機(jī)銷量銷量同比（）挖機(jī)出口出口占比出口同比（挖機(jī)銷量銷量同比（）挖機(jī)出口出口占比出口同比（）挖機(jī)內(nèi)銷內(nèi)銷占比內(nèi)銷同比（）年%%年%%1%%2%3%3%%4%%5%%6%3%7%5%8%6%9%5%0%%1%2%%1%%%2%3%3%%中工機(jī)工協(xié)，、出口對(duì)沖內(nèi)需下滑，預(yù)計(jì)23年挖機(jī)銷量見(jiàn)底、工程機(jī)械板塊分析架中，挖機(jī)銷量為心蹤指標(biāo)工程機(jī)械板塊的盈可拆分為銷量、價(jià)格成三因素。其中工機(jī)銷主要下游需決定。給端目前國(guó)挖掘的國(guó)內(nèi)市率經(jīng)從208的222提至220的707，內(nèi)場(chǎng)對(duì)日韓牌的替基本成，銷主要受下游求的影。需包新增需求、更新需求與替換需求三大類。以挖掘機(jī)為例，1）國(guó)內(nèi)的新增需求決于地、基、礦山固定資投資工程建拉動(dòng)大的需求，農(nóng)地區(qū)器代人成小挖新增求；國(guó)的新需求來(lái)自歐美、一帶一路等國(guó)家的基建和礦山需求等；2）國(guó)內(nèi)更新需求包括機(jī)器自然老化形成的810年更新需求以及環(huán)政策催化的換代求；3）替換需求是電動(dòng)化技術(shù)進(jìn)步之下形成的電動(dòng)替代燃油的需求，與更需有分合。工程機(jī)的價(jià)間較，不同別產(chǎn)品異較，價(jià)格主要響素包括廠商的定價(jià)策略和競(jìng)爭(zhēng)格局（是否有價(jià)格戰(zhàn)、產(chǎn)品升級(jí)換代等（如四品國(guó)價(jià)高10，動(dòng)品燃產(chǎn)品格。工程機(jī)制造本受材鋼價(jià)影較大其他影因素括海運(yùn)費(fèi)、稅，本措括自制部件零部產(chǎn)化。挖掘?yàn)槔圃毂纠ㄐ牟浚?5鋼20其他部。圖表：工程機(jī)械板塊析框架來(lái)源：眾多影響因素中，挖機(jī)銷量數(shù)據(jù)與工程機(jī)械企業(yè)業(yè)績(jī)高度同步。復(fù)盤行內(nèi)5上公（一重、工械中重科柳、推股份）整營(yíng)收、利潤(rùn)工程機(jī)協(xié)會(huì)的機(jī)銷數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)從設(shè)備銷量據(jù)到企收入導(dǎo)十分暢，上公司業(yè)收比增與挖機(jī)銷量增速趨勢(shì)致，且于龍頭占率，營(yíng)收速優(yōu)行業(yè)整體水；而上公司歸母凈會(huì)受規(guī)模應(yīng)、成等因的影響，動(dòng)度大。圖表：行業(yè)營(yíng)收同比挖機(jī)銷量同比高度步 圖表：行業(yè)凈利潤(rùn)同與挖機(jī)銷量同比趨一致注：業(yè)入用一工徐械、聯(lián)科柳、推份合計(jì)營(yíng)收計(jì)算

來(lái)源：公司公告，注：業(yè)入用一工徐械、聯(lián)科柳、推份合計(jì)營(yíng)收計(jì)算從股價(jià)復(fù)盤角度，挖掘機(jī)產(chǎn)/銷量的持續(xù)正增長(zhǎng)是工程機(jī)械板塊持續(xù)跑贏的必要條件。當(dāng)觀策預(yù)與挖銷共振行時(shí)工程械塊超額益著如08年1月21年4月及21900（圖表9中線注；機(jī)銷下時(shí)塊超收益圖表9中線標(biāo)注；挖銷與數(shù)據(jù)分如206018年板漲幅不大圖黃標(biāo)）208年1政推“四億計(jì)，股價(jià)立刻反彈，1月挖機(jī)銷量增速觸底，隨后股價(jià)與銷量增速同步向上2）1年5月挖掘銷增轉(zhuǎn)，價(jià)在4月達(dá)點(diǎn)后一路下跌，銷量增速持續(xù)下探，股價(jià)與銷量增速同步向下（3）213年5月，挖掘機(jī)銷量增速轉(zhuǎn)正后上下波動(dòng)，股價(jià)未明顯反彈（4）206年2月量速正，價(jià)即彈后銷量速幅漲，但由于206宏經(jīng)“去桿方明，建與產(chǎn)速持較低水平，銷量與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背離，股價(jià)上漲幅度不大（5）219年挖機(jī)量速位長(zhǎng)穩(wěn)基政出價(jià)斷創(chuàng)高。圖表：挖掘機(jī)產(chǎn)銷量續(xù)正增長(zhǎng)是工程機(jī)板持續(xù)跑贏的必要條件，

因此挖機(jī)銷量可作為板塊拐點(diǎn)的信號(hào)之一，本文對(duì)挖機(jī)銷量進(jìn)行研究。根據(jù)前所述分框架結(jié)合中工程機(jī)行業(yè)會(huì)披露銷量據(jù)包括國(guó)內(nèi)出口兩口徑我們將機(jī)銷量為三分，分為國(guó)新增需求、內(nèi)更新求及口銷量其中國(guó)的新需求來(lái)基建地產(chǎn)等工程增，當(dāng)保有量開(kāi)工時(shí)數(shù)后，會(huì)生新需求；國(guó)內(nèi)新求括然新、保新和動(dòng)三個(gè)動(dòng)素。圖表1：挖掘機(jī)銷量測(cè)思路 來(lái)源：、國(guó)內(nèi)新增需求：基投資發(fā)力地產(chǎn)邊際改預(yù)計(jì)203年觸底國(guó)內(nèi)新增需求與地產(chǎn)、基建投資較為相關(guān)，其中基建投資約領(lǐng)先挖機(jī)銷量一年，房屋新開(kāi)工面積與挖機(jī)銷量增速趨勢(shì)一致?；ㄍ顿Y從資金下發(fā)到傳導(dǎo)至實(shí)物工作量有一定時(shí)滯，216年之前，由于挖機(jī)銷量主要由四萬(wàn)億投資動(dòng)的新需求主，滯一年的建投增與挖機(jī)量增速度相，房屋開(kāi)工面累計(jì)比增速挖機(jī)量比增趨一，新工面?zhèn)鞯骄蜾N增長(zhǎng)時(shí)通在2個(gè)月上；06起挖機(jī)新代動(dòng)量增，地和建投資增速下滑，指標(biāo)出現(xiàn)背離；222年以來(lái)地產(chǎn)行業(yè)低迷，基建投資起到托底穩(wěn)增長(zhǎng)用，此新開(kāi)面積和機(jī)銷指標(biāo)走出現(xiàn)歧基建投增速與機(jī)銷增速較一致。于基項(xiàng)目建周期常35年，而地產(chǎn)基本在觸底過(guò)程中預(yù)計(jì)今年工程機(jī)械國(guó)內(nèi)新增需求仍有望由基建投繼支撐。圖表：06年前挖機(jī)銷量增速與滯后一投資增速高度相關(guān)

圖表1：房屋新開(kāi)工面與挖機(jī)銷量的相關(guān)較高 通過(guò)挖機(jī)保有量得到國(guó)內(nèi)新增需求，預(yù)計(jì)03225年挖機(jī)國(guó)內(nèi)新增需求為102041萬(wàn)臺(tái)，2023年國(guó)內(nèi)新增需觸。實(shí)工作中，地產(chǎn)和建工程增加，首先使得存設(shè)備開(kāi)工率升，后才會(huì)傳至新設(shè)備求即土作業(yè)挖機(jī)量x工作時(shí)此我們過(guò)對(duì)挖保有進(jìn)行測(cè)和增速設(shè)，相鄰年挖保有量相減，得到國(guó)內(nèi)挖機(jī)新增需求。結(jié)合房地產(chǎn)和基建投資預(yù)期，假設(shè)20232025年機(jī)有同比長(zhǎng)05%20%3，有之即為國(guó)內(nèi)增機(jī)求應(yīng)102041萬(wàn)。年份年份().%.%.%.%.%.%.%.%測(cè)算國(guó)內(nèi)新增臺(tái)）中工機(jī)工協(xié)測(cè)算注：際求量（內(nèi)量口借協(xié)統(tǒng)保量方，由統(tǒng)數(shù)的完、進(jìn)關(guān)統(tǒng)范的口、用限過(guò)0年等，乘數(shù)挖機(jī)有量前0實(shí)需量和、出口銷量：保持韌，預(yù)計(jì)203年占比過(guò)半200年以來(lái)，我國(guó)工程機(jī)械出口銷量保持快速增長(zhǎng)，有效對(duì)沖了內(nèi)需市場(chǎng)下滑。221年5以來(lái)內(nèi)機(jī)量比行，021022年挖機(jī)內(nèi)銷74152臺(tái)比6%45，受全基建求溫國(guó)產(chǎn)品全化局速進(jìn)的動(dòng)挖月出銷量比從201年5的9升至202年2的35201和222年口量分為68和09臺(tái)同比長(zhǎng)7和6%效平了內(nèi)場(chǎng)的下。圖表1：02年月度挖機(jī)內(nèi)銷、出口數(shù)量占、同比表現(xiàn) 中工機(jī)工協(xié)，工程機(jī)械行業(yè)海外的市場(chǎng)空間是國(guó)內(nèi)的兩倍，而國(guó)內(nèi)龍頭在海外的挖機(jī)滲透率不到0，提空間巨大。據(jù)fHga，2022全球工程械場(chǎng)模100億美。產(chǎn)頭東亞等展國(guó)推進(jìn)速度較，歐美區(qū)等熟市場(chǎng)成切，發(fā)空間巨。以掘機(jī)產(chǎn)品例01年球含中工機(jī)銷約196臺(tái)，中挖掘銷約718臺(tái)根據(jù)國(guó)程械業(yè)會(huì)，021年國(guó)國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷量274萬(wàn)臺(tái)，出口約68萬(wàn)臺(tái)，占海外挖掘機(jī)總銷量（7187444）的54由于會(huì)計(jì)出量包外企的中國(guó)工出口量因此際國(guó)內(nèi)業(yè)的海市占或更低根據(jù)一工年022三重全球機(jī)占過(guò)8市場(chǎng)間。圖表5：全球工程機(jī)械市場(chǎng)分地區(qū)銷售額（億元）

圖表1：201年全球工程機(jī)械各地區(qū)市場(chǎng)模比中工機(jī)工年鑒 gysch203年雖然海外市場(chǎng)整體有衰退預(yù)期，但國(guó)內(nèi)龍頭主機(jī)廠經(jīng)過(guò)多年海外業(yè)務(wù)布局，憑借產(chǎn)品力、渠道力、成本力進(jìn)入海外市場(chǎng)收獲期。受到歐美通脹和加息影響，fighay預(yù)計(jì)223年海外工程機(jī)械市場(chǎng)銷量比位下，束續(xù)2的張期但由?？蛯?duì)于性價(jià)比要求提，而內(nèi)主機(jī)的產(chǎn)品渠道局完善有望續(xù)持份提。產(chǎn)品力：近年來(lái)，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械龍頭企業(yè)國(guó)際排名穩(wěn)步提升，全球競(jìng)爭(zhēng)力逐漸增強(qiáng)。根據(jù)英國(guó)L旗下權(quán)威工程機(jī)械雜志發(fā)布的elloale單201年我共有10企入全工機(jī)企業(yè)前50強(qiáng)按售口計(jì)算場(chǎng)額20021年卡場(chǎng)額由228降至13%松從1降至10%而三從51上升至69。圖表1：00年全球工程機(jī)械企業(yè)市占率 圖表1：01年全球工程機(jī)械企業(yè)市占率 gyeh gyeh渠道力：近年來(lái)我國(guó)工程機(jī)械出口地區(qū)結(jié)構(gòu)趨于多元化，國(guó)內(nèi)整機(jī)廠全渠道布逐步善；憑完整的業(yè)鏈局，國(guó)設(shè)備交付周期較外對(duì)手顯著勢(shì)。以重工例，區(qū)域挖機(jī)市份額及銷均速升，02年海收包亞區(qū)域148.5億，長(zhǎng)411歐區(qū)域178億元增長(zhǎng)4北區(qū)域403元增長(zhǎng)858南洲域07億元增長(zhǎng)38%非洲域285元，增長(zhǎng)35。成本力：中國(guó)制造具備產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同和成本優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)主機(jī)廠在行業(yè)周期上期利率于卡特彼。219年三凈利率52于卡彼的13，因卡的球局比，一工內(nèi)收入占更，期更明顯206221景上行中三重工收入和利潤(rùn)向上彈性比卡特更好。22年卡特的凈利率修復(fù)，主要由于北美地、山游景氣。圖表1：三一重工海外區(qū)收入及同比 圖表2：國(guó)內(nèi)主機(jī)廠與頭凈利率對(duì)比來(lái)源：三一重工公司公告 出口保持韌性，計(jì)23年銷量占比過(guò)半?；鶖?shù)年高根據(jù)工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)以及上市公司業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)展望，假設(shè)02305年出口機(jī)量長(zhǎng)1510，應(yīng)量31151166萬(wàn)，占比5.2%5.%43.%。圖表2：挖機(jī)出口銷量算中工機(jī)工協(xié)測(cè)算年份出口量（臺(tái)）年份出口量（臺(tái)）y.%.%.%.%.%挖機(jī)總銷量（臺(tái)）y.%.%.%.%-.%-.%.%.%比 .% .%.%.%.%.%.%.%1自然更新需求：預(yù)計(jì)03年觸底，024年反彈按照第610年逐步更進(jìn)行測(cè)算，預(yù)計(jì)023年挖機(jī)自然更新需求底，024205年進(jìn)入新一輪上升周期。工程機(jī)械主要產(chǎn)品的更新周期大在810年用礦山大由工復(fù)磨損，般作4-6年更。設(shè)挖機(jī)0年命自第6年更換挖壽的第6至第10年假每換比為1、0%4、2和1。那么年然新挖銷前610年增量按數(shù)0、20%、40%、0%和0%加權(quán)求和得到。據(jù)此測(cè)算，2023205年挖機(jī)的自然更新需求為86103146萬(wàn)臺(tái)，占總銷量的34632361。圖表2：挖機(jī)自然更新求測(cè)算（單位：臺(tái)）中工機(jī)工協(xié)，注：-6年算自更求比年挖實(shí)銷高是為2-1年超求銷量，致分品有到用進(jìn)入手場(chǎng)全場(chǎng)掘保過(guò)剩延了備新周期，-7年業(yè)手才出清。2環(huán)保更新需求：年新求約23萬(wàn)臺(tái)非道路移動(dòng)機(jī)械國(guó)標(biāo)在022年12月1日實(shí)施，客戶提前購(gòu)機(jī)預(yù)支了一部分23年一季度的需求“國(guó)四”標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施后，不允許銷售生產(chǎn)“國(guó)三新機(jī)，非道路移動(dòng)機(jī)械國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)的排放限值做了更為嚴(yán)格的求，要使用先進(jìn)的放控制術(shù)，柴油氧催化、粒捕集、尿素?fù)裥曰€原統(tǒng)等。外，四標(biāo)準(zhǔn)要求道移動(dòng)械須裝D系統(tǒng)行放控故診斷國(guó)設(shè)的售價(jià)相國(guó)約上升10右所以22年1部客戶前買三設(shè)備提釋了部需求。不斷加碼的環(huán)保政策，會(huì)使部分設(shè)備提前進(jìn)入換新周期，測(cè)算得到更新?lián)Q代需求約23萬(wàn)臺(tái)年。由非路輛從27年10月1日始執(zhí)行一放準(zhǔn)209年10月1開(kāi)執(zhí)二排標(biāo)，016年4月1開(kāi)執(zhí)國(guó)排放準(zhǔn)我假設(shè)09年10月1日前國(guó)內(nèi)銷的備為一及下209年10月1日至206年4月1銷設(shè)為二206年4月1日202年2月1均國(guó)設(shè)備，到備量計(jì)。按前備610年別新020、40%、2%、1%更新的方法進(jìn)行測(cè)算，那么截止2022年底，200701209101銷售國(guó)設(shè)均在219101之更新完畢；國(guó)二設(shè)備中，203年銷售的設(shè)備剩下1未更新，214年銷售的備下0更，以類。此算截止022年存量舊設(shè)以二主有88萬(wàn)臺(tái)量二和34萬(wàn)臺(tái)量三備，共計(jì)22臺(tái)假設(shè)未來(lái)5年逐步更新，每年新需求約23萬(wàn)臺(tái)假設(shè)203225年新增新需求202530萬(wàn)臺(tái)。合計(jì)（1畢--合計(jì)（1畢--------（1第6-0至2未更新的國(guó)二存量設(shè)備0000（1-------至2-------未更新的國(guó)三存量設(shè)備-------中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)，測(cè)算假設(shè)準(zhǔn)施即售一設(shè)更新例第6年第0分新、、、.、3電動(dòng)化替換需求：品局期，長(zhǎng)期滲透率間大各級(jí)政策不斷出臺(tái)，推動(dòng)工程機(jī)械向電動(dòng)化轉(zhuǎn)變。柴油機(jī)的燃油效率只有3左右，且排放物C、C、Nx、PM等會(huì)污染大氣，近幾年工程械行業(yè)關(guān)政引導(dǎo)工機(jī)械行向清化、高技化展中央政層面從排目、防治術(shù)和支政策方面為展電化工程機(jī)指明向，市針對(duì)程機(jī)行業(yè)關(guān)政策劃陸出臺(tái)。圖表2：部分工程機(jī)械動(dòng)化相關(guān)政策整理生環(huán)部國(guó)院各府網(wǎng)，當(dāng)前工程機(jī)械電動(dòng)化尚處于布局期，電動(dòng)化處在電驅(qū)動(dòng)替代柴油發(fā)動(dòng)機(jī)的第一階段，未來(lái)的技術(shù)發(fā)展路徑是使用電動(dòng)執(zhí)行裝臵替代液壓傳動(dòng)系統(tǒng)，進(jìn)一步提升能量利用效率。柴油機(jī)的熱效率不到0%，目前的電動(dòng)產(chǎn)品用機(jī)代柴油發(fā)機(jī)驅(qū)動(dòng)壓系，能量用率以高一以。圖表2：工程機(jī)械電動(dòng)從發(fā)動(dòng)機(jī)到驅(qū)動(dòng)系逐替代電工機(jī)關(guān)技研進(jìn)，當(dāng)前工程機(jī)械電動(dòng)化面臨工作環(huán)境受限、整車成本較昂貴等瓶頸，固定場(chǎng)景應(yīng)用的設(shè)備更容易實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化。工程機(jī)械的日常工作環(huán)境通常較為惡，對(duì)產(chǎn)的電和電機(jī)品質(zhì)提了較的要求同時(shí)套電換電施、電回收系統(tǒng)仍待完善且工機(jī)械作投資，然理想態(tài)下電產(chǎn)品周期成較低，由于買成本，用仍觀望態(tài)例如載機(jī)主要工地點(diǎn)相集中一般是礦轉(zhuǎn)場(chǎng)、煤炭化廠、鋼廠、流、港等地，要是短途運(yùn)為主充站建設(shè)容易來(lái)當(dāng)備的性指標(biāo)都足使需求的提下成本節(jié)約電工機(jī)真能夠市接的鍵響因。工程機(jī)械主要企業(yè)紛紛布局電動(dòng)化，頭部企業(yè)覆蓋面較廣。截止202年上年三重?fù)黼妱?dòng)重可產(chǎn)品12款、動(dòng)拌車9電動(dòng)卸車28、挖掘機(jī)9款電裝機(jī)2款徐機(jī)械上半新源品不電網(wǎng)電收入193，同增長(zhǎng)96；中聯(lián)科累下線60多款能產(chǎn)，品別覆混土車、混凝土拌車、車起機(jī)、高作業(yè)平、挖機(jī)、礦、叉、應(yīng)急車、業(yè)械。電動(dòng)載機(jī)新能礦卡電動(dòng)掘機(jī)新能電動(dòng)載機(jī)新能礦卡電動(dòng)掘機(jī)新能重卡新能起重新能混凝機(jī)械電動(dòng)口機(jī)電動(dòng)空作機(jī)械電動(dòng)業(yè)車徐工機(jī)械有有有有有有有有有三一重工有有有有有有有有中聯(lián)重科有有有有有有柳工機(jī)械有有有有有中國(guó)龍工有有博雷頓有有有銥鉬智能有有各司告官，未來(lái)隨著工程機(jī)械的“三電”技術(shù)逐步成熟，電動(dòng)化的更新替換需求空間巨大，龍頭企業(yè)有望享受單價(jià)提升帶來(lái)的營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)。以裝載機(jī)例根中工機(jī)械會(huì)202年112月共售123萬(wàn)臺(tái)裝載，中動(dòng)載機(jī)10，透僅為04考慮工機(jī)械設(shè)備量非常，電替代燃會(huì)催生大的新需求目前程械電化透還低假設(shè)025年動(dòng)載滲透達(dá)到25，對(duì)應(yīng)3臺(tái)動(dòng)載需，而據(jù)甲5噸動(dòng)裝機(jī)價(jià)為燃油裝載機(jī)的27倍，類比叉車的電動(dòng)化進(jìn)程，未來(lái)傳統(tǒng)工程機(jī)械產(chǎn)電動(dòng)，望一增主機(jī)的收利水。27002700量 9 9 0 0 00鐵甲工程機(jī)械網(wǎng)、根據(jù)國(guó)內(nèi)主流品牌5噸裝載機(jī)測(cè)算

量 0 0 0 0 0、中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)小結(jié)：223年挖機(jī)銷量有望提前觸底，2024年有望迎來(lái)新一輪國(guó)內(nèi)上行周期。據(jù)算203205挖國(guó)銷量16149217萬(wàn),同比24246%（其中新增需求102041萬(wàn)臺(tái)，自然更新需求86103146臺(tái)環(huán)更新求202530223025機(jī)出口銷量預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)20%5%10%，即31151166萬(wàn)臺(tái)。2023205年挖機(jī)總銷量47300383萬(wàn)臺(tái)，同比-55%214%27202是體機(jī)量的第1，00年是挖內(nèi)負(fù)第年，按上輪機(jī)行周續(xù)56年進(jìn)行線性外推，本輪下行周期將持續(xù)到024205年，在出口對(duì)沖之下，2023年挖銷觸。圖表2：挖機(jī)銷量測(cè)算 年份國(guó)內(nèi)銷量（臺(tái)）yy-.%.%.%.%.%.%-.%-.%-%出口量（臺(tái)）yy-.%.%.%.%.%.%.%.%挖機(jī)總銷量（臺(tái)）yy-.%.%.%.%.%.%.%-.%-.%.%.%中工機(jī)工協(xié)測(cè)算、盈利底已現(xiàn)，龍頭企業(yè)有望困境反轉(zhuǎn)、本輪行業(yè)下行期，市公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健本輪下行周期頭部主機(jī)廠經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，銷售回款、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與資產(chǎn)質(zhì)量良好，后續(xù)毛利率提升空間充分。主機(jī)廠應(yīng)收賬款及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)22年較1有提升不過(guò)處歷較水，經(jīng)上輪行周期，機(jī)風(fēng)控水提升。圖表3：主機(jī)廠存貨周天數(shù) 圖表3：主機(jī)廠應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)天數(shù) 、成本下降疊加出口比提升，利潤(rùn)端有繼修復(fù)出口占比提升疊加材和海運(yùn)費(fèi)價(jià)格回落預(yù)計(jì)203年上市公司盈利修復(fù)。022年三季度以來(lái)鋼材價(jià)格距高點(diǎn)明顯回落，鋼材在工程械生成中比2以三重為022前三度業(yè)本占比76，鋼占