《A股上市操作指南》主板含中小板、創(chuàng)業(yè)板、北交所、新三板詳解

目錄第一章A股市場概況 8一、基本發(fā)展概況 8二、證券交易場所介紹 9三、證券市場主要板塊介紹 101、主板 112、中小板（已并入深證主板） 123、創(chuàng)業(yè)板 124、科創(chuàng)板 125、新三板 136、北交所 13四、A股市場IPO制度演變 141、IO發(fā)行審核制度 142、IO發(fā)行定價制度 16五、A股市場發(fā)展趨勢及現(xiàn)狀 181、中國上市公司概況 182、近十年中國上市公司數(shù)量趨勢 193、A股市場已上市公司市盈率 224、A股市場IPO上市公司行業(yè)分析 23第二章A股上市條件 25一、基本上市條件 261、各版塊定位要求 262、各板塊主體資格要求 273、各板塊獨立性要求 284、各板塊穩(wěn)定性要求 295、各板塊持續(xù)經(jīng)營要求 296、各板塊財務(wù)指標(biāo)要求 307、各板塊持續(xù)經(jīng)營要求 328、各板塊股本及發(fā)行比例要求 33二、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板板塊屬性和定位 391、創(chuàng)業(yè)板板塊定位 402、科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性和定位 403、北交所定位和轉(zhuǎn)板條件 434、股份限售及減持規(guī)定 44第三章A股上市流程 51第一階段：改制與設(shè)立股份公司 53第二階段：盡職調(diào)查與輔導(dǎo) 54第三階段：申請文件的制作與申報 57第四階段：申請文件的審核 61（一）核準(zhǔn)制審核 621、受理和預(yù)先披露 632、反饋會 643、初審會 654、發(fā)審會 655、封卷 666、核準(zhǔn)發(fā)行 66（二）注冊制審核 671、受理與補(bǔ)正 682、報送工作底稿 683、審核問詢 684、上市委員會審議 705、交易所形成審核意見 706、向證監(jiān)會報送審核意見 717、證監(jiān)會注冊 71第五階段：股票發(fā)行與上市 71第四章A股上市成本 74一、上市成本構(gòu)成 74二、上市成本數(shù)據(jù)分析 75三、上市費收費標(biāo)準(zhǔn)的多次調(diào)整 77第五章A股上市相關(guān)機(jī)構(gòu) 80一、監(jiān)管機(jī)構(gòu) 801、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu) 802、上交所、深交所以及北交所 80二、中介機(jī)構(gòu) 811、保薦人 812、會計師 813、律師 824、資產(chǎn)評估師 82三、其他單位 841、地方政府 842、其他部門 84第六章新三板掛牌相關(guān)要求 86一、新三板掛牌條件 861、依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年 862、業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力 873、公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營 884、股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī) 885、主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo) 896、全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件 89二、新三板掛牌的階段 89三、新三板掛牌中介費用 90四、新三板掛牌成功好處 90五、新三板掛牌的財務(wù)準(zhǔn)備 911、備查類資料 912、關(guān)于公司資產(chǎn)債權(quán)、債務(wù)相關(guān)證明資料 933、財務(wù)會計資料 954、按律師要求提供公司全部工商檔案 975、其他重要事項 976、備注說明 97第七章A股上市注意事項 98一、選擇上市板塊應(yīng)當(dāng)考慮的因素 981、擬上市企業(yè)所處行業(yè) 992、擬上市企業(yè)的規(guī)模 1003、各上市板的審核速度與確定性 1024、各上市板的發(fā)行市盈率 1035、各上市板塊的流動性 1046、各上市板上市后資本運(yùn)作便利程度 104二、IPO中常見財務(wù)問題解析 1051、IO中的財務(wù)問題 1062、建議 1103、結(jié)束語 113三、涉農(nóng)企業(yè)IPO問題與對策 1141、農(nóng)業(yè)企業(yè)IO的概況 1142、農(nóng)業(yè)企業(yè)IO過程中面臨的主要困難 1153、農(nóng)業(yè)企業(yè)順利推進(jìn)IO審核的相關(guān)對策 118第八章A股典型案例 121一、兩次IPO典型案例分析 1211、案例背景介紹 1222、愛威科技公司IPO過程 1223、愛威科技兩次IPO歷程的啟示 1274、建議 129二、科創(chuàng)板IPO被否案例分析 1321、案例背景介紹 1332、吉凱基因科創(chuàng)板IO被否原因分析 1343、對吉凱基因再次IO的建議 1384、結(jié)語 140三、醫(yī)藥企業(yè)境內(nèi)分拆上市案例分析 1411、案例背景介紹 1422、企業(yè)分拆上市案例分析 1433、結(jié)語 148第一章A股市場概況一、基本發(fā)展概況中國大陸的證券市場（香港證券市場另行介紹）是中國大陸市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是為有效解決資本供求不平衡并增強(qiáng)資金流動性而產(chǎn)生的市場。證券市場以有價證券發(fā)行和交易的方式，實現(xiàn)了資金需求方與。198412會1198696中國大陸第一個證券交易平臺靜安證券業(yè)務(wù)部開張，這是中國大陸證券199011012月深圳證券交易所開始營業(yè)，以兩個交易所為起點，中國大陸證券市場開始其蓬勃的發(fā)展歷程。同時，證券市場監(jiān)管機(jī)制也日漸受到重視。1992年中國證券監(jiān)督管理委員會正式成立，象征著中國證券市場開始逐步建立全國統(tǒng)一的監(jiān)管框架，全國性市場由此開始發(fā)展。截至目前，上海證券交易所、深圳證券交易所的交易和結(jié)算網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋全國，交易模式與相應(yīng)的信息技術(shù)處于世界領(lǐng)先水平，法規(guī)體系正逐步完善，全國統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制完全建立。隨著北京證券交易所的建立，開啟了中國大陸資本市場三家交易所錯位發(fā)展的新時代，進(jìn)一步健全多層次資本市場，加快完善中小企業(yè)金融支持體系，推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)30。二、證券交易場所介紹202031交易所、國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場所、按照國務(wù)院規(guī)定設(shè)立的區(qū)域性股權(quán)市場三個層次。其中公開發(fā)行的證券，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易所上市交易，大陸的證券交易所即上海證券交易所（簡稱上交所）、深圳證券交易所（簡稱深交所）和北京證券交易所（簡稱北交所）。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡稱新三板）是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，依據(jù)證券法設(shè)立的繼上交所、深交所之后的第三家全國性證券交易場所，也是中國第一家公司制運(yùn)營的證券交易場所，交易所位于北京。區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場，由全國各省市自治區(qū)的地方股權(quán)交易中心構(gòu)成，主要服務(wù)于所在省級行政區(qū)域。三、證券市場主要板塊介紹根據(jù)股票上市地點及面向的投資者，上市公司的股票分為A股、B股和股。其中流動性最強(qiáng)，交易額最大的是A股市場。A（含境內(nèi)注冊的外商投資股份有限公司）發(fā)行，在境內(nèi)上市，以人民幣標(biāo)明面值，供以人民幣交易和認(rèn)購的股A股是無實體股票，以無紙化電子記賬方式交易，實行”交割制10%。多層次證券市場體系是指根據(jù)證券產(chǎn)品風(fēng)險特征和投資者風(fēng)險偏好程度的不同，在證券市場中細(xì)分形成的多個具有遞進(jìn)或互補(bǔ)關(guān)系的不同層次的市場。中國大陸的多層次證券市場依照擬上市企業(yè)類型、規(guī)模及發(fā)展目標(biāo)的不同，劃分為主板、中小板（已并入深證主板）、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交：1、主板主板主要針對大型藍(lán)籌企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)行上市，分為上海證券交易所主板（600開頭）和深圳證券交易所主板（000開頭9901261219日190121日開業(yè)，滬深交易所均由證監(jiān)會。上證主板主要針對藍(lán)籌股企業(yè)的發(fā)行上市，目前已形成由經(jīng)典藍(lán)籌股、新興藍(lán)籌股和潛力藍(lán)籌股共同組成的多層級藍(lán)籌股市場體系。深證主板在形成深證市場化藍(lán)籌股市場的同時，在主板內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板，開辟了中小企業(yè)進(jìn)入資本市場新渠道。2、中小板（已并入深證主板）中小板即中小企業(yè)板，是為主業(yè)突出、具有成長性和科技含量的中小企業(yè)提供直接融資平臺的板塊（002開頭）。2045月，經(jīng)國務(wù)。202146日，為解決深交所主板和中小板在發(fā)展中暴露的問題，如板塊同質(zhì)化、主板結(jié)構(gòu)長期固化等，深圳證券交易所將中小板合并入主板。中小板與主板的合并將有利于優(yōu)化深交所板塊結(jié)構(gòu)，形成主板與創(chuàng)業(yè)板各有側(cè)重、相互補(bǔ)充的發(fā)展格局，更好滿足不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求，。3、創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板是為深圳交易所設(shè)立的一個板塊（00開頭），主要為具有高成長性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)提供融資服務(wù)。其在上市門檻、監(jiān)。910確202062會。4、科創(chuàng)板科創(chuàng)板主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科（882019128科創(chuàng)板并試點注冊制，重點支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合，引領(lǐng)中高端消費，推動質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。科創(chuàng)板的設(shè)立是中國大陸資本市場的重大制度創(chuàng)新，是完善我國多層次資本市場體系的重大舉措。5、新三板新三板，全稱為全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，主要服務(wù)于成長型中小微企A股市場的范疇。目前新三板設(shè)置基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層。021年93排向社會公開征求意見》，明確了北交所將整體承接新三板精選層，將精選層現(xiàn)有公司全部轉(zhuǎn)為北交所上市公司。新三板現(xiàn)有基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層堅持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與制度聯(lián)動，未來新增北交所上市公司由在新三板掛牌滿十二個月。6、北交所20219月，北京證券交易所設(shè)立，深化新三板改革，重點服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)。與新三板現(xiàn)有創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層堅持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與制度聯(lián)動，維護(hù)市場結(jié)構(gòu)平衡。202217日，證監(jiān)會正式發(fā)布了《中國證監(jiān)會關(guān)于北京證券交易所上市公司轉(zhuǎn)板的指導(dǎo)意見》，明確規(guī)定在北交所連續(xù)上市一年以上且符合《證券法》上市條件和交易所相關(guān)規(guī)定的企業(yè)可以直接轉(zhuǎn)板上市。02234日，滬深交易所發(fā)布北交所上市公司向科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市辦法，更好地發(fā)揮北交所承上啟下的功能，提升資本。四、A股市場IPO制度演變1、PO發(fā)行審核制度股票發(fā)行審核制度，是指發(fā)行人在申請發(fā)行股票時必須遵循的一系列程序化規(guī)范，是證券進(jìn)入交易市場的第一道門檻，也是政府對證券發(fā)行實行監(jiān)AIPO發(fā)行審核制度經(jīng)歷了：由審批制為核準(zhǔn)制，而后又向注冊制改革。目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板作為注冊制改革試：①審批制（1993年至2000年）（199-995年即首先向其所在地政府或主管中央部委提交額度申請，經(jīng)批準(zhǔn)后報送證監(jiān)會（。（1996-2000年行總規(guī)模，證監(jiān)會在規(guī)模內(nèi)根據(jù)市場情況向各省級政府和行業(yè)管理部門下達(dá)股票發(fā)行家數(shù)指標(biāo)，由其在指標(biāo)內(nèi)推薦預(yù)選企業(yè)，證券監(jiān)管部門對其進(jìn)。②核準(zhǔn)制（2001年至2013年）（201-2004年企業(yè)，每家券商一次只能推薦一定數(shù)量的企業(yè)申請發(fā)行股票，由券商將擬推8條，最少2條。（2005年-013年行保薦，還需要具有保薦代表人資格的從業(yè)人員推薦符合條件的公司公開發(fā)行證券和上市，并對所推薦的發(fā)行人的信息披露質(zhì)量和所做承諾提供持續(xù)。③注冊制（2014年至今）【注冊制改革】階段（204年至今）：2014年開始逐步推進(jìn)注冊制改革，目前企業(yè)申請首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所上市，應(yīng)按照證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定制作注冊申請文件，由保薦人保薦并向交易所申報。交易所審核同意后，將審核意見、發(fā)行人注冊申請文件及相關(guān)審核資料報送證監(jiān)會履行發(fā)行注冊程序。與核準(zhǔn)制相比，注冊制以市場為導(dǎo)向，強(qiáng)調(diào)建立以市場機(jī)制主導(dǎo)的新股發(fā)行制度安排，強(qiáng)化信息披露監(jiān)管，依法從嚴(yán)監(jiān)管，有利于打造多層次資本市場體系，發(fā)揮市場對提升科技創(chuàng)新能力和實體經(jīng)濟(jì)競爭力的支持功能。具體來說，注冊制充分考慮部分創(chuàng)新企業(yè)存在的公司治理問題，允許未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)以及差異性表決權(quán)企業(yè)上市。在審核流程上，壓縮審核注冊期限，審核標(biāo)準(zhǔn)、程序、內(nèi)容、過程公開透明，增強(qiáng)市場可預(yù)期性，支持企業(yè)便捷融資。注冊制實行以信息披露為中心的發(fā)行審核制度，信息披露要求更加嚴(yán)格。采用市場化的發(fā)行承銷機(jī)制，新股發(fā)行價格、發(fā)行規(guī)、化。2、PO發(fā)行定價制度股票發(fā)行定價制度，是關(guān)于獲準(zhǔn)IPO的企業(yè)與其承銷商在上市前確定股票IPO與承銷商的自身利益，而且關(guān)系到證券市場資源分配功能的充分發(fā)揮。隨著A股IO程：①行政定價階段（1993年至1999年）新股發(fā)行統(tǒng)一由證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)固定公式計算得出，并非由承銷商或資銀行與發(fā)行公司協(xié)商確定。②放寬發(fā)行市盈率階段（1999年至2001年）19997月證監(jiān)會對新股發(fā)行定價做了明確規(guī)定，要求發(fā)行公司與承銷商以及機(jī)構(gòu)投資者協(xié)商定價，但是三方協(xié)商確定的價格仍然要通過證監(jiān)會的審核，主管機(jī)關(guān)對發(fā)行價格仍具有最后的控制權(quán)。③控制市盈率定價階段（2001年至2005年）2001年下半年控制發(fā)行市盈率的做法重新開始實施，規(guī)定：發(fā)行價格區(qū)間20。④詢價制階段（2005年至今）2005年，《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》結(jié)束了新股固定價格的方式，而是采用先往網(wǎng)下詢價再網(wǎng)上定價發(fā)行的方式。2014112依據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》確定所屬行業(yè)，并選取中證指數(shù)有限公司發(fā)布的最近一個月靜態(tài)平均市盈率為參考依據(jù)。同時，根據(jù)法規(guī)及監(jiān)管窗口指導(dǎo)意見，新股發(fā)行應(yīng)選取中證指數(shù)有限公司發(fā)布的最近一個月靜態(tài)平均23倍兩者孰低者作為發(fā)行參考依據(jù)，即23AIO。20192020做A股IPO（23。201931（或者發(fā)行價格區(qū)間中值）超過網(wǎng)投資者剔除最高報價部分后有效報價的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)孰低值的，應(yīng)。202062指出詢價確定的發(fā)行價格對應(yīng)市盈率超過同行業(yè)可比上市公司二級市場平均市盈率，或者發(fā)行價格超過境外市場價格，或者發(fā)行人尚未盈利的，應(yīng)當(dāng)。2021115日起實施的《北京證券交易所股票向不特定合格投資者公開發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實施細(xì)則》中，規(guī)定北交所遵循IO發(fā)行定價制度，發(fā)行人和主承銷商可以通過BM系統(tǒng)進(jìn)行詢價、競價或直接定價的方式確。五、A股市場發(fā)展趨勢及現(xiàn)狀1、中國上市公司概況截止到2022年10月，中國上市公司合計超6480家，其中A股合計家，美股229家，港股超110家。A股合了八成國上公司A易所。其中上交所設(shè)立科創(chuàng)板，深交所設(shè)立創(chuàng)業(yè)板。A股的上市公司中，有22284769創(chuàng)業(yè)板1219家。自新三板精選層轉(zhuǎn)至北交所的合計110家。港股和美股也是中國公司選擇的主流上市地。目前港股有中國境內(nèi)企業(yè)超1110家，占比17%；美股有中國公司229家，占比4%。AA股的公司中最為集中的行業(yè)為專業(yè)設(shè)備、汽車零部件、通用設(shè)備、軟件開發(fā)等。具體到不同交易所/交易板塊A股、科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板與主流表現(xiàn)出不同，各有側(cè)重?？苿?chuàng)板的主流上市公司為半導(dǎo)體、醫(yī)療類公司；創(chuàng)業(yè)板的軟件開發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)公司相。A0中既有銀行、石油、煤炭、電力等企業(yè)，同時也有動力電A股市值12.36排1.56萬億，另外A股市值0中，建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、招商銀行、郵儲銀行也均在列。保84577910中；通信服務(wù)類及石油、電力、煤炭、光伏行業(yè)均有企業(yè)上榜。動力電池行業(yè)1.03799在第11位；旅游酒店類企業(yè)中國中兔以339億市值排在第19。2、近十年中國上市公司數(shù)量趨勢2017444家。20181982019年115870202928。2012年的3382193728億，710200升6953500億；12020年持平，1年中國電信上交所上市4712229342億。A股（包含深交所、上交所、北交所），港股（港交所（包含納斯達(dá)克及紐交所A股始終是中國新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上2018年之后由于美元基金清退以及美股對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的高估值等一系列原因催化下，引發(fā)了中國公司赴2020。2017年201210%A股上市。2013A股停市，當(dāng)年上市企業(yè)總量為近十年最低。216IO階段，由于互聯(lián)網(wǎng)及技術(shù)類企業(yè)需要較高的資金門檻，因此這類公司凈利潤并不高，而港股和美股對企業(yè)凈利潤的要求相對A股更為寬松，因此自2016超10。2017年中國境內(nèi)赴港上市企業(yè)及赴美上市企業(yè)占比同樣接近10。2018年2018A50%，赴港上3%，同時這一年也是企業(yè)赴美上市高潮的開端，218年赴美上市企業(yè)占比超15%。美股對上市企業(yè)的利潤要求較港股更低，同時美股更看好互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的未來，因此對于上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)給出了較高的估值，再加之一批即將到期的美元基金急于把項目推上市，以便盡快清算回籠資金。因此從2018年起，中國公司赴美上市逐漸增多。另外，也是2018年，港交所對于新經(jīng)濟(jì)、新科技企業(yè)也放寬上市條件，即允許“同股不同權(quán)”、“生物科技公司滿足條件可虧損上市”等。2012年2019年-022A股來說，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所的設(shè)立以及全面219年021A70%-8%4年赴港上市企業(yè)占比逐漸低至10%。而在政策監(jiān)管及中美貿(mào)易戰(zhàn)下，赴美上市企業(yè)也逐漸減少。此4B港。2014年0%02035%，2012940%在這兩大行業(yè)之后，近兩年新能源/新材料、集成電路及企業(yè)服務(wù)也是上市公。過去十年里，隨著資本市場板塊的豐富、中國公司批量的成長，每年能上2012，增長到2021年的近600家。資本市場發(fā)展繁榮。其中不變的是：中國公司上市的主流地方幾乎始終是A股，港股和美股占比多數(shù)時候是個位數(shù)。上市公司的類型多數(shù)仍是傳統(tǒng)制造公司，聲勢較大的互聯(lián)網(wǎng)公司在每年上市公司中占比在3%以下。變化的是：越來越多的上市公司在一級市場進(jìn)行過融資，也就是VE的滲透率有了提高——從2012年的41.%提升到2020年的8.2。有過一級市場融資的上市公司，80融在3輪以內(nèi)，50.%融資總額在億元以下。人民幣始終是融資主流。但在多個趨勢圖中，我們看到“220年”成為一個數(shù)據(jù)拐點——疫情的發(fā)生與持續(xù)、中美脫鉤的影響，對創(chuàng)業(yè)公司的成長影響、對中國公司赴美上市、對美元基金的募資等都產(chǎn)生了影響。2020作。3、A股市場已上市公司市盈率市盈率是指普通股每股市價與每股收益的比率，它反映普通股股東愿意為每1元凈利潤支付的價格。其中每股收益是指可分配給普通股股東的凈利潤與流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)的比率，它反映每只普通股當(dāng)年創(chuàng)造的凈利潤水平。A股市場普遍存在著大市值股票估值低，中、小市值股票估值高的現(xiàn)象。由A股投資者對中小企業(yè)的成長預(yù)期較高，愿意以更高的價格購買中小股票，使中小企業(yè)市盈率往往較高。由于上證主板與深證主板的定位差異，202260上12.7221.72低于深證主板。開市不久的北交所的市盈率暫不穩(wěn)定，20211231日的市盈率為46.66倍；截至202年6月30日，市盈率為26.97倍。近十年整體來看，創(chuàng)業(yè)板市盈率波動較大，20145月，在貨幣政策明顯寬松、新興產(chǎn)業(yè)高速增長的背景下，市場對創(chuàng)業(yè)板有較高預(yù)期，2015年創(chuàng)業(yè)板外延并購規(guī)?？焖僭鲩L，創(chuàng)業(yè)板估值整體處于高位水平，市盈率最高109.01215面2052019冊0年創(chuàng)業(yè)板試點注冊制，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的市盈率均有同221致202263042.55創(chuàng)板市盈率為45.38倍。4、A股市場PO上市公司行業(yè)分析APO上市公司行業(yè)分析從行業(yè)角度看，2019年22年上半年IO7大行業(yè)。其中，制造業(yè)企業(yè)近三年融資額及IPO上市公司數(shù)量均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，20190229189714.80均1.58術(shù)行業(yè)發(fā)展迅速，近年來IPO公司數(shù)量逐年提升，2192022年上半年124家信息技術(shù)企業(yè)IPO2,32.671.13925.8，5.08實。IPO上市公司行業(yè)分析2019200業(yè)20120197202267949,97.4億元，平均每家企業(yè)融資11.71億元。IPOIPO公司行業(yè)較為多元。但科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所的IO公司均主要集中在制造業(yè)、息技術(shù)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)等科技創(chuàng)新型行業(yè)。分板塊來看，科創(chuàng)板2097222家企業(yè)IPO2022630共43114.47板2008418家企業(yè)IPO2022630共3309.11億元。02111月北交所開市，截至2022年6月30日，共有33家企業(yè)北交所首發(fā)上市平均每家融資額為1.70億元。從滬深北交易所到新三板，再到區(qū)域性股權(quán)市場，中國“金字塔”型多次資本市場體系不斷健全。隨著科創(chuàng)板的設(shè)立、深交所主板與中小板的并，板塊改革漸次推進(jìn)，各板塊定位和功能更加清晰，有助于資本市場更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。0219月，北京證券交易所設(shè)立，深化新三板改革，并與滬深交易所堅持錯位發(fā)展與互聯(lián)互通；在多層次資本市場形成。注冊制是中國資本市場深化改革的重頭戲，其有利于推動A股市場的市場化進(jìn)程?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板相繼試點注冊制以來，更多企業(yè)申請上市，這兩IPO公司數(shù)量與排隊數(shù)量均高于主板。2022年上半年，科創(chuàng)板新上54668資871.172226月30139家IPO。為鼓勵企業(yè)在境內(nèi)上市，各地政府加大財政扶持及上市階段性的獎勵，以推動地方經(jīng)濟(jì)、企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。今日的A股市場，不僅對整個經(jīng)濟(jì)的行具有重要影響，在拓寬融資管道、促進(jìn)資本形成、優(yōu)化資源分配、分散市場風(fēng)險方面發(fā)揮著不可替代的重要作用，同時還為優(yōu)質(zhì)的企業(yè)提升整體實力提供蓬勃發(fā)展的管道，成為支持中國大陸經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的重要平臺。第二章A股上市條件2019年，證監(jiān)會和上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試行注冊制，次年創(chuàng)業(yè)板試行注冊制。由于滬深主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所的板塊定位存在差異，上市條件也有所不同。一、基本上市條件1、各版塊定位要求項目板塊屬性主板市主科塊創(chuàng)業(yè)板以“三創(chuàng)四新”為基礎(chǔ)。企合薦暫行規(guī)定》第四條明確了哪些行業(yè)原則上不能到創(chuàng)業(yè)板上市科創(chuàng)版以“三個面向、六大領(lǐng)域”為基礎(chǔ)?？苿?chuàng)版以“三個面向、六大領(lǐng)域”為基礎(chǔ)。優(yōu)可業(yè)裝藥要從事金融、投資類業(yè)務(wù)的企業(yè)北交所以“專精特新”為基礎(chǔ)進(jìn)業(yè)業(yè)育業(yè)，，2、各板塊主體資格要求項目主體資格主板3外創(chuàng)業(yè)板3上科創(chuàng)版3上北交所司3上3、各板塊獨立性要求項目獨立性主板立易創(chuàng)業(yè)板立人失易科創(chuàng)版立人失易北交所立人失易4、各板塊穩(wěn)定性要求項目穩(wěn)定性主板3變更創(chuàng)業(yè)板2人無變更科創(chuàng)版2變化，實際控制人無變更北交所2人無變更5、各板塊持續(xù)經(jīng)營要求項目持續(xù)經(jīng)營主板注冊資本足額繳納，用作出資資產(chǎn)的財產(chǎn)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完紛利創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人不存在主要資產(chǎn)、核心技術(shù)、商標(biāo)等的重大權(quán)屬糾紛重大償債風(fēng)險，重大擔(dān)保、訴訟、仲裁等或有事項，經(jīng)營環(huán)境事項科創(chuàng)版發(fā)行人不存在主要資產(chǎn)、核心技術(shù)、商標(biāo)等的重大權(quán)屬糾紛重大償債風(fēng)險，重大擔(dān)保、訴訟、仲裁等或有事項，經(jīng)營環(huán)境事項北交所發(fā)行人不存在主要資產(chǎn)、核心技術(shù)、商標(biāo)等的重大權(quán)屬糾紛重大償債風(fēng)險，重大擔(dān)保、訴訟、仲裁等或有事項，經(jīng)營環(huán)境事項6、各板塊財務(wù)指標(biāo)要求項目財務(wù)指標(biāo)主板一般企業(yè)下列標(biāo)準(zhǔn)需同時滿足：33，000元333元創(chuàng)業(yè)板一般企業(yè)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項：25，000元市值≥101元市值≥503（）科創(chuàng)版一般企業(yè)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項：市值≥1011元市值≥152計15%市值≥203營1元市值≥303元市值≥40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開展二期臨床試驗，其他符合科創(chuàng)板定位的企（1）北交所一般企業(yè)至少符合下列4套標(biāo)準(zhǔn)中的一項：市值≥2資8%或近一年凈利潤2，凈8%市值≥41長正市值≥82合8%市值≥155，000元1：22267號——醫(yī)療器械企業(yè)適用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》，其中規(guī)范了醫(yī)療器械企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的條件。7、各板塊持續(xù)經(jīng)營要求項目持續(xù)經(jīng)營主板損20%創(chuàng)業(yè)板?無科創(chuàng)版?無北交所5，000元8、各板塊股本及發(fā)行比例要求項目股本及發(fā)行比例主板3，000元5，000元425%410%創(chuàng)業(yè)板3，000元425%410%科創(chuàng)版3，000元425%410%北交所100100人3，000元200的%4的10%202110的（》中明確規(guī)定，北交所未來新增的上市公司由在新三板掛牌滿十二個月的創(chuàng)新層公司產(chǎn)生。根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)分層管理辦法》（以下簡稱《分層管理辦法》）和《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引》，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)設(shè)置基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層。對于想要在北交：項目進(jìn)入條件年：1、公司可同時經(jīng)營一種或多種業(yè)務(wù)，應(yīng)在每一個會計期間內(nèi)形成與同期業(yè)務(wù)相關(guān)的持續(xù)營運(yùn)記錄，不能僅存在偶發(fā)性交易或事項2、近兩個完整會計年度的營業(yè)收入累計≥1，000萬元；因研資產(chǎn)≥3，000萬元的除外掛牌進(jìn)3、報告期末股本≥500萬元，報告期末每股凈資產(chǎn)≥1元/股入基礎(chǔ)：層、資產(chǎn)或其他資源情形的，在申請掛牌前予以歸還或規(guī)范2、公司及其控股股東、實際控制人、下屬子公司，最近24個月不存在重大違法違規(guī)行為3、列報錯誤且影響重大，財務(wù)規(guī)范，申報報表需要修改申報財務(wù)報表，不符合掛牌條件規(guī)導(dǎo)：1、最近一年期末凈資產(chǎn)不為負(fù)值2、公司掛牌以來完成過定向發(fā)行股票（含優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)債），且截至進(jìn)層啟動日完成的發(fā)行融資金額累計≥1，000萬元（不含以非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購的部分）3大制制并露4、中國證監(jiān)會和全國股轉(zhuǎn)公司規(guī)定的其他條件層4：創(chuàng)1：近兩年凈利潤均≥1，000資新層2，000元2：近兩年營業(yè)收入平均≥8，000均30%2，000元3：最近兩年研發(fā)投入累計≥2，500動244，000元（不含以非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購的部分），且每次發(fā)行完成后以該次發(fā)行價格計算的股票市值均≥3億元412060個交易日的平均股票市值≥3億元；采取做市交易方式的，截至進(jìn)層啟動日做市商家數(shù)≥4至進(jìn)層啟動日做市商家數(shù)≥4?交易方式的，60交A股上市實務(wù)指南【主板含中小板，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】4中：1：近兩年凈利潤均≥1，000資62，000元2：近兩年營業(yè)收入平均≥8，000均直30%2，000元入3：最近兩年研發(fā)投入累計≥2，500時層4，000（資）3元4：在掛牌時即采取做市交易方式，完成掛牌同時定向發(fā)行股票后，公司股票市值≥35，000做市商家數(shù)≥4行取得《分層管理辦法》中明確了每年設(shè)置6次創(chuàng)新層進(jìn)層實施安排，進(jìn)層啟動日分別為每年1月、2月、3月、4月、5月和8月的最后一個交易日；以每年8月的最后一個交易日為進(jìn)層啟動日的掛牌公司，除上述條件外，還應(yīng)當(dāng)同時符合以下條件：（一）當(dāng)年所披露中期報告的財務(wù)會計報告應(yīng)當(dāng)經(jīng)符合《證券法》規(guī)定的會計師事務(wù)所審計，審計意見應(yīng)當(dāng)為標(biāo)準(zhǔn)無保留意見；（二）中期報告載明的營業(yè)收入和凈利潤均不低于上年同期水平。此外，針對想在境內(nèi)上市的紅籌企業(yè)及存在表決權(quán)差異安排的企業(yè)，財務(wù)指標(biāo)與一般企業(yè)不同。紅籌企業(yè)有5套上市標(biāo)準(zhǔn)，存在表決權(quán)差異安排的企業(yè)有2套上市標(biāo)準(zhǔn)。紅籌企業(yè)及存在表決權(quán)差異安排的企業(yè)須至少符下列上市標(biāo)準(zhǔn)中的一項：企業(yè)類型市值/估值其他要素主板科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板共同點已在境上市的型紅籌業(yè)市值≥200億元最近一年凈利潤正無特殊定最近一年凈利潤正技行對市值≥2,000億最近一凈利潤正無特殊定最近一凈利為位尚未在外上市紅籌企估值≥200億元最近一凈利潤正且最一年營收入億元≥30元最近一凈利潤正且最一年營收入億元市值≥100億元最近一年凈利潤正無特殊定最近一凈利為業(yè)速標(biāo)研同爭相地位市值≥50億元年為入≥5億最近一營業(yè)收≥5億年為業(yè)5存在表權(quán)差異排的企市值≥100億元不適用主板無特殊定最近一年凈利潤正市值≥50億元不適用主板≥5元最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入≥5元在上述圖表中，營業(yè)收入快速增長應(yīng)符合下列標(biāo)準(zhǔn)之一：（一）最近一年531%；（二）53年營業(yè)收入復(fù)合增0%以上；（三）受行業(yè)周期性波動等因素影響，行業(yè)整體處于下行3年營業(yè)收入復(fù)合增長率高于同行業(yè)可比公司同期平均增長水平。處于研發(fā)階段的紅籌企業(yè)和對國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略有重要。二、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板板塊屬性和定位創(chuàng)業(yè)板板塊定位新單科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性和定位（45）單1、創(chuàng)業(yè)板板塊定位2020612報（以下簡稱《暫行規(guī)定》）明確創(chuàng)業(yè)板定位于成長型產(chǎn)。屬于中國證監(jiān)會公布的《上市公司行業(yè)分類指引（212年修訂）》中下列行業(yè)的企業(yè)，原則上不支持其申報在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，但與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、自動化、人工智能、新能源等新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)除外：農(nóng)林牧漁業(yè)；采礦業(yè)；酒、飲料和精制茶制造業(yè)；紡織業(yè)；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)；建筑業(yè)；交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)；住宿和餐飲業(yè)；金融業(yè)；房地產(chǎn)業(yè)；居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)。特別地，深交所在《暫行規(guī)定》中強(qiáng)調(diào)所列行業(yè)中與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、自動化、人工智能、新能源等新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持其申報在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。充分體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板的定位，也體現(xiàn)了對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級換代的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的支持。2、科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性和定位20203月，證監(jiān)會在總結(jié)科創(chuàng)板前期審核注冊時間的基礎(chǔ)上，會同有關(guān)部委認(rèn)證研究論證，出臺了《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》。為解決申報和在審企業(yè)出現(xiàn)的少數(shù)企業(yè)缺乏核心技術(shù)、科技創(chuàng)新能力不足、市場認(rèn)可2214試行）》的決定。上交所在2020年和2021年也同步發(fā)布了相關(guān)的規(guī)定，科創(chuàng)屬性評價指標(biāo)進(jìn)一步修改完善。具體包括以下方面：10%的4+。（1）4項常規(guī)指標(biāo)：支持和鼓勵科創(chuàng)板定位規(guī)定的相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域中，同時符合下列4項指標(biāo)企業(yè)申報科創(chuàng)板上市：5%以上，或最近三年研發(fā)投入金額累6，00；10%；510%）；20%3億元（采用《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條（五）款規(guī)定的上市標(biāo)準(zhǔn)申報科創(chuàng)板的企業(yè)可不適用）。（2）5項例外條款：支持和鼓勵科創(chuàng)板定位規(guī)定的相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域中，雖未達(dá)到前述指標(biāo)，但符合下列情形之一的企業(yè)申報科創(chuàng)板上市：者；發(fā)行人作為主要參與單位或者發(fā)行人的核心技術(shù)人員作為主要參與人員獲得國家科技進(jìn)步獎、國家自然科學(xué)獎、國家技術(shù)發(fā)明獎，并將相關(guān)技術(shù)運(yùn)用于公司主營業(yè)務(wù)；發(fā)行人獨立或者牽頭承擔(dān)與主營業(yè)務(wù)和核心技術(shù)相；（推（0。制度。行業(yè)負(fù)面清單具體內(nèi)容為：“限制金融科技、模式創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板。。的自我評估是否客觀，保薦機(jī)構(gòu)對科創(chuàng)屬性的核查把關(guān)是否充分，并做出綜。3、北交所定位和轉(zhuǎn)板條件2021年9月，在中國證監(jiān)會的指導(dǎo)下，北交所設(shè)立，重點服務(wù)創(chuàng)新型中20193度安排向社會公開征求意見》中，明確了北交所將整體承接精選層，將精選層現(xiàn)有公司全部轉(zhuǎn)為北交所上市公司；并且，于02110月發(fā)布的《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》規(guī)定，北交所未來新增的上市公司由在新三板掛牌滿十二個月的創(chuàng)新層公。北交所轉(zhuǎn)板上市條件一覽要求在北交所連續(xù)上市一年以上（轉(zhuǎn)板公司在北交所上市前，已全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)原精選層掛牌的，原精選層掛牌間與北交所上市時間合并計算）。轉(zhuǎn)板公司需要符合創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板板塊定位。具體款符合預(yù)計轉(zhuǎn)入板塊—創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)板的發(fā)行條件轉(zhuǎn)板公司、其控股股東、實控人不存在最近三年受到證監(jiān)會行12所北交所轉(zhuǎn)板上市條件一覽要求在北交所連續(xù)上市一年以上（轉(zhuǎn)板公司在北交所上市前，已全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)原精選層掛牌的，原精選層掛牌間與北交所上市時間合并計算）。轉(zhuǎn)板公司需要符合創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板板塊定位。具體款符合預(yù)計轉(zhuǎn)入板塊—創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)板的發(fā)行條件轉(zhuǎn)板公司、其控股股東、實控人不存在最近三年受到證監(jiān)會行12所形股本總額不低于3，000萬元股東人數(shù)不少于1，000人、公眾持股比例25%以上；股本總額超4億元的，持股比例以上董事會審議通過轉(zhuǎn)板上市相關(guān)事宜決議公告日前60個交易日通過精選層競價交易方式實現(xiàn)的股票累計成交量不低于萬股市值及財務(wù)指標(biāo)符合轉(zhuǎn)入板塊的標(biāo)準(zhǔn)，市值以轉(zhuǎn)板上市申請日2060120收盤算準(zhǔn)、。4、股份限售及減持規(guī)定（一）股份限售已取得IPO核準(zhǔn)的企業(yè)，其股票除了在滬深北交易所公開發(fā)行的部分可在股票上市日起自由買賣外，其余的股票均有限售期，列表說明如下:被鎖定人主板創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板北交所股票上市之日起鎖定股票上市之日起鎖定股票上市之日起鎖（鎖定范圍增上市公司控股股親接10%以上股份的股東或雖未直接持有10%以上股份表決權(quán)的相關(guān)）起鎖定2度控股股東日（*下/實際控36月6個制人（創(chuàng)（*況月。業(yè)板包括至公司上市時未盈利的，一致行動6月在公司實現(xiàn)盈利前，自人）。股票上市之日起鎖定3個會計年度。董事/事/高管理人自上市之日起鎖定一年，離職后鎖定6月。（*特殊況下，鎖定期至少延長6月）。自上市之日起鎖定一年；離職后鎖定6個月。（*特殊情況下，鎖定期至少延長6個月）。公司上市時未盈利的在公司實現(xiàn)盈利前，股票上市之日起鎖定3自上市之日起鎖定一6月。起鎖定2度個會計年度。普通股東股票上市之日起鎖定1年。股票上市之日起鎖定6個月。無控股股東/實控制人3低于發(fā)行前股份總額的51%。無。6上市前擊入股股東3。6定。無發(fā)行人提交申請前12個月內(nèi)新增股東36個。特殊情況-620個交易日的收盤價均低于發(fā)行價/6個月期末收盤價低于發(fā)行價。除上述條款以外，針對科創(chuàng)板的特點，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市（2202月修訂（試行還12后6個月。公司上市時未盈利的，在公司實現(xiàn)盈利前，自股票上市之日起鎖定3個會計年度?！侗本┳C券交易所股票上市規(guī)則（試行）》中也對高級管理人員、核心員工通過專項資產(chǎn)計劃、員工持股計劃等參與戰(zhàn)略配售取得的股份設(shè)置了限售規(guī)定，即股票上市之日起鎖定12個月。（二）減持規(guī)定201756干規(guī)定》，旨在引導(dǎo)大股東及董監(jiān)高規(guī)范、理性、有序減持，促進(jìn)證券市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。次日上海證券交易所與深圳證券交易所在此基礎(chǔ)上分別發(fā)布了《上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細(xì)則》與《深圳證券交易所上市公司股東及董事、02110北（）:項目具體規(guī)定適用圍5即大股東以外的股東）、董監(jiān)高減持其持有的公司首次公開發(fā)行。不得持股1.大股東及董監(jiān)高有下列情形之一的，不得減持股份；上市司有下列第一項情形的，大股東也不得減持股份:司法機(jī)關(guān)立案偵查期間，以及在行政處罰決定、刑事判決作出之6。3月。。2.上市公司有下列情形之一觸及退市情形的，自相關(guān)決定作之日起，至公司股票終止上市并摘牌，或者收到行政處罰決或者人民法院司法裁判生效，顯示公司未觸及重大違法強(qiáng)制市情形前，其控股股東、實際控制人、董監(jiān)高及其一致行動（披露無控股股東、實際控制人時，第一大股東及第一大股的實際控制人）不得減持股份：場秩序的重大違法行為，且嚴(yán)重影響上市地位的，其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市的情形。（北交所：企業(yè)在公開發(fā)行并上市、發(fā)行股份購買資產(chǎn)并構(gòu)成重組上市、披露的年度報告時存在上述違法行為，被中國證監(jiān)會及其相關(guān)機(jī)構(gòu)作出行政處罰決定或有罪生）健康安全等領(lǐng)域的違法行為，情節(jié)惡劣，嚴(yán)重?fù)p害國家利益、社會公共利益，或者嚴(yán)重影響上市地位，其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市的情形（北交所：上述違法行為導(dǎo)致上市公司或其主要子公司依法被吊銷營業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉或者被撤銷，依法被吊銷主營其他情形）。預(yù)先露大股東、董監(jiān)高計劃通過證券交易所集中競價交易減持股份，應(yīng)當(dāng)在首次賣出的15個交易日前向證券交易所報告并預(yù)先露減持計劃，由證券交易所予以備案。減持量大股東或特定股東通過證券交易所集中競價交易減持其持有的公司首次公開發(fā)行前發(fā)行的股份、上市公司非公開發(fā)行的股901%（北交所15披63超1前應(yīng)出30。后12非50%（）。大股東減持或者特定股東減持，采取大宗交易方式的，任902%（北。計。/監(jiān)事/持有本公司股份總數(shù)的25%。受讓規(guī)定通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份并導(dǎo)致股份出讓方不再具有上市公司大股東身份的，或特定股東通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持其持有的公司首次公開發(fā)行前發(fā)行的股份、上市公司非公開發(fā)行的股6減。大股東減持或者特定股東減持，采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的，單5%。讓方在受讓后6個月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所受讓的股份。股權(quán)押公2日。除上述條款以外，針對創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的特點，《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板（202012月修訂上（202012月修訂時未盈利的，在實現(xiàn)盈利前，控股股東、實際控制人（創(chuàng)業(yè)板包含一致行動人）自公司股票上市之日起第四個和第五個完整會計年度內(nèi)，每年減持的董。針對科創(chuàng)板的特點，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則（20202月修訂）》還額外規(guī)定科創(chuàng)板上市公司核心技術(shù)人員自所持首發(fā)前股份限4年內(nèi)，每年轉(zhuǎn)讓的首發(fā)前股份不得超過股份總數(shù)的25%，。第三章A股上市流程擬上市公司自籌劃改制到完成發(fā)行上市，主要包含重組改制、盡職調(diào)查與IO流?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所試點注冊制后，關(guān)于發(fā)行申請的審核與核準(zhǔn)制有些差異，在后續(xù)分析中會分別進(jìn)行介紹。但總體上擬上市公司IPO的過程分為5個階段，流程大致如下：①改制與設(shè)立股份公司企業(yè)確定上市計劃或擬定改制重組方案，聘請中介對方案進(jìn)行可行性論證。對資產(chǎn)進(jìn)行審計，評估；簽署發(fā)起人協(xié)議和起草公司章程等文件。登記設(shè)立股份有限公司。②盡職調(diào)查與輔導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)和其他中介機(jī)構(gòu)對公司進(jìn)行盡職調(diào)查，問題診斷，專業(yè)培訓(xùn)和務(wù)指導(dǎo)。完善組織和內(nèi)部管理，規(guī)范企業(yè)行為，明確業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)和募集資金投向。對照發(fā)行上市對存在的問題進(jìn)行整改，準(zhǔn)備首次公開發(fā)行申請文件。③申請文件制作與申報企業(yè)和所聘請的中介機(jī)構(gòu)，按證監(jiān)會或證券交易所的要求制作申請文件。保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行內(nèi)部審核并向證監(jiān)會或證券交易所盡職推薦。④申請文件審核核準(zhǔn)制下，證監(jiān)會正式受理申請文件后，反饋會形成反饋意見，按要求復(fù)等無異議再安排初審會，再提交發(fā)審會審核，通過后核準(zhǔn)發(fā)行。注冊制下，交易所受理申請文件后，發(fā)行上市審核機(jī)構(gòu)進(jìn)行審核問詢，不需要進(jìn)一步問詢的提交上市委員會審議，交易所結(jié)合審議意見審核通過的，報送證監(jiān)會，注冊通過后啟動發(fā)行工作。⑤發(fā)行與上市向證券交易所提交發(fā)行與承銷方案備案材料（僅注冊制）。根據(jù)證監(jiān)會規(guī)定的發(fā)行方式公開發(fā)行股票或根據(jù)發(fā)行方案備案的發(fā)行方式公開發(fā)行股票。在登記結(jié)算公司辦理股份的托管與登記。發(fā)行與掛牌上市。提交發(fā)行承銷總結(jié)（僅注冊制）。第一階段：改制與設(shè)立股份公司根據(jù)《公司法》第七十七條的規(guī)定，股份有限公司的設(shè)立可以采取發(fā)起立或募集設(shè)立兩種方式。其區(qū)別具體如下：項目/方式發(fā)起設(shè)立募集設(shè)立設(shè)立方式發(fā)起人認(rèn)購公司發(fā)行的全部份而設(shè)立公司（發(fā)起人認(rèn)購部股份，社會公眾不參加股認(rèn)購）。公。注冊資本認(rèn)購的股本總額實收股本總額無法定注冊資本最低限額資本繳期限可分期不可分期發(fā)起人數(shù)2-200發(fā)起人，半數(shù)以上的發(fā)起人在中國境內(nèi)有住所。公司章程股份有限公司由發(fā)起人制訂司章程。訂立的須經(jīng)創(chuàng)業(yè)大會通過。公司章程對公司、股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員均具有束力。外商投資的有限責(zé)任公司改制為股份有限公司應(yīng)當(dāng)適用《中華人民共和公司法》的相關(guān)規(guī)定，符合該法規(guī)定的股份有限公司的條件。第二階段：盡職調(diào)查與輔導(dǎo)改制為股份公司之后，中介機(jī)構(gòu)必須對企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查及上市輔導(dǎo)，一IPO盡職調(diào)查涉及到的內(nèi)容主要可以8類：公司基本信息；；查；；。況；；；；易；。況；；；。標(biāo)；；；析公。項；；。除盡職調(diào)查外，券商還應(yīng)對擬上市公司進(jìn)行上市輔導(dǎo)。券商應(yīng)準(zhǔn)備全套輔導(dǎo)材料、向發(fā)行人所在地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)申請輔導(dǎo)備案，并對輔導(dǎo)對象進(jìn)行輔導(dǎo)授課。在輔導(dǎo)期間，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)督促輔導(dǎo)對象的董事、監(jiān)事、高級管理人員及持有百分之五以上股份的股東和實際控制人（或其法定代表人）全面掌握發(fā)行上市、規(guī)范運(yùn)作等方面的法律法規(guī)和規(guī)則，知悉信息披露和履行承諾等方面的責(zé)任和義務(wù)。第三階段：申請文件的制作與申報輔導(dǎo)完成后即應(yīng)當(dāng)根據(jù)證監(jiān)會或證券交易所相關(guān)規(guī)定，制作上市的申報材交8類，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所的求:主板創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板北交所1招文招股說明書（申報稿）招股說明書摘要（申報稿）發(fā)行公告（發(fā)行前提供）招股說明書（申報稿）（發(fā)行前提供招股說明書（申稿）2發(fā)人于次行申及權(quán)件發(fā)行人關(guān)于本次發(fā)行的請報告發(fā)行人董事會有關(guān)本次行的決議發(fā)行人股東大會有關(guān)本發(fā)行的決議發(fā)行人關(guān)于本次發(fā)行申請報告發(fā)行人董事會有關(guān)本發(fā)行的決議發(fā)行人股東大會有關(guān)次發(fā)行的決議關(guān)于符合創(chuàng)業(yè)板、科板定位要求的專項說明發(fā)行人關(guān)于本發(fā)行的申請報告發(fā)行人董事會有關(guān)本次發(fā)行的決發(fā)行人股東大會有關(guān)本次發(fā)行的議發(fā)行人監(jiān)事會對招股說明書真實性的書面審核意見3保薦發(fā)行保薦書關(guān)于發(fā)行人符合創(chuàng)業(yè)發(fā)行保薦書人關(guān)發(fā)行保薦工作報告板、科創(chuàng)板定位要求的專上市保薦書于本項意見保薦工作報告次發(fā)發(fā)行保薦書行的上市保薦書文件保薦工作報告關(guān)于發(fā)行人預(yù)計市值的分析報告（如適用）保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司參與配售的相關(guān)文件（如有）4會計財務(wù)報表及審計報告財務(wù)報表及審計報告最近三年及一期師關(guān)發(fā)行人審計報告基準(zhǔn)日至發(fā)行人審計報告基準(zhǔn)日的財務(wù)報告和審計于本招股說明書簽署日之間的相至招股說明書簽署日之報告次發(fā)關(guān)財務(wù)報表及審閱報告（如間的相關(guān)財務(wù)報表及審盈利預(yù)測報告及行的有）閱報告（如有）審核報告（如有）文件盈利預(yù)測報告及審核報告盈利預(yù)測報告及審核報內(nèi)部控制鑒證報(如有)告（如有）告內(nèi)部控制鑒證報告內(nèi)部控制鑒證報告經(jīng)注冊會計師鑒經(jīng)注冊會計師核驗的非經(jīng)經(jīng)注冊會計師鑒證的非證的非經(jīng)常性損益常性損益明細(xì)表經(jīng)常性損益明細(xì)表明細(xì)表經(jīng)注冊會計師鑒證的主要經(jīng)注冊會計師鑒證的主會計師事務(wù)所關(guān)稅種納稅情況說明要稅種納稅情況說明于發(fā)行人前次募集經(jīng)注冊會計師鑒證的原始經(jīng)注冊會計師鑒證的原資金使用情況的報報表與申報財務(wù)報表的差異始報表與申報財務(wù)報表告（如有）比較表的差異比較表5發(fā)行法律意見書法律意見書法律意見書人律律師工作報告律師工作報告律師工作報告師關(guān)、關(guān)于發(fā)行人董事、于本高級管理人員、發(fā)行人控監(jiān)事、高級管理人次發(fā)股股東和實際控制人在員、發(fā)行人控股股行的相關(guān)文件上簽名蓋章的東和實際控制人在文件真實性的鑒證意見相關(guān)文件上簽名蓋關(guān)于申請電子文件與預(yù)章的真實性的鑒證留原件一致的鑒證意見意見關(guān)于申請電子文件與預(yù)留原件一致的鑒證意見6發(fā)行發(fā)行人的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)發(fā)行人的企業(yè)法人營業(yè)發(fā)行人的企業(yè)法人的照執(zhí)照人營業(yè)執(zhí)照設(shè)立發(fā)起人協(xié)議（草案）發(fā)行人公司章程文件發(fā)起人或主要股東的營業(yè)發(fā)行人關(guān)于公司設(shè)立以（草案）執(zhí)照或有關(guān)身份證明文件來股本演變情況的說明發(fā)行人公司章程（草案）及其董事、監(jiān)事、高級管理人員的確認(rèn)意見商務(wù)主管部門出具的外資確認(rèn)文件（如有）7關(guān)于募集資金投資項目的審批、發(fā)行人關(guān)于募集資金運(yùn)募集資金投資項本次核準(zhǔn)或備案文件用方向的總體安排及其目的審批、核準(zhǔn)或發(fā)行發(fā)行人擬收購資產(chǎn)（或股合理性、必要性的說明備案文件（如有）募集權(quán)）的財務(wù)報表、資產(chǎn)評估募集資金投資項目的審發(fā)行人擬收購資資金報告及審計報告批、核準(zhǔn)或備案文件（如產(chǎn)（包括權(quán)益）的運(yùn)用發(fā)行人擬收購資產(chǎn)（或股有）有關(guān)財務(wù)報告、審的文權(quán)）的合同或合同草案發(fā)行人擬收購資產(chǎn)（或計報告、資產(chǎn)評估件股權(quán)）的財務(wù)報表、審計報告（如有）報告、資產(chǎn)評估報告、盈發(fā)行人擬收購資利預(yù)測報告（如有）產(chǎn)（包括權(quán)益）的發(fā)行人擬收購資產(chǎn)（或合同或其草案（如股權(quán)的合同或合同草案有）（如有）8與財發(fā)行人關(guān)于最近三年及一發(fā)行人關(guān)于最近三年及發(fā)行人控股股東、務(wù)會期的納稅情況說明一期的納稅情況及政府實際控制人最近一計資成立不滿三年或已滿三年補(bǔ)助情況年及一期的財務(wù)報料相的股份有限公司需報送的財發(fā)行人需報送的其他財告及審計報告（如關(guān)的務(wù)資料務(wù)資料有）其他發(fā)行人設(shè)立時和最近三年發(fā)行人設(shè)立時和最近三文件（如有年及一期資產(chǎn)評估報告發(fā)行人歷次驗資報告（如有）發(fā)行人大股東或控股股東發(fā)行人歷次驗資報告或最近一年及一期的原始財務(wù)出資證明報表及審計報告（如有）發(fā)行人大股東或控股股東最近一年及一期的原始財務(wù)報表及審計報告（如有）此外，202121日，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板發(fā)行上市審2號——常見問題的信息披露和核查要求自查表》（以下簡稱《自查表》）要求保薦機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)參考《自查表》中的填寫要求，在提交發(fā)行上市申請文件的同時或受理后3個工作日內(nèi)提交表格及相關(guān)專項報告。2021年7月23日，深交所發(fā)布《圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指南第2號——創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行審核關(guān)注要點》（以下簡稱《審核要點》），要求保薦人、簽字律師、簽字會計師應(yīng)根據(jù)招股說明書等文件披露情況和核查工作實際開展情況填報《審核要點》。《自查表》對發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)在申報文件信息披露及核查把關(guān)方面存在的共性問題和薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行梳理、歸納和提煉（主要涉及科創(chuàng)板發(fā)行上市條件的相關(guān)問題及常見信息披露和核查問題），以督促中介機(jī)構(gòu)將信息披露和核查要求真正落地。22011115日開始實施的《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則47向格公票京所申請文件》文件中對首次公開發(fā)行申請文件的數(shù)量要求大幅減少，有利于縮。第四階段：申請文件的審核由于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板實行注冊制，主板仍然為核準(zhǔn)制，它們的審核流程同，接下來分別進(jìn)行介紹。（一）核準(zhǔn)制審核核準(zhǔn)制下，證監(jiān)會設(shè)立發(fā)行審核委員會，依法審核股票發(fā)行申請。按照依法行政、公開透明、集體決策、分工制衡的要求，首次公開發(fā)行股票的審核工作分別由證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部不同處室負(fù)責(zé)，相互配合、相互制約。對每一個發(fā)行人的審核決定均通過會議以集體討論的方式提出意見，避免個人決斷。根據(jù)《中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票審核工作流程》，申請次公開發(fā)行股票并在主板上市的主要審核流程如下：1、受理和預(yù)先披露中國證監(jiān)會受理部門根據(jù)《中國證券監(jiān)督管理委員會行政許可實施程序規(guī)定》（以下簡稱《行政許可程序規(guī)定》）、《首次公開發(fā)行股票并上市管。關(guān)核。2、反饋會相關(guān)監(jiān)管處室審核人員審閱發(fā)行人申請文件后，從非財務(wù)和財務(wù)兩個角度撰寫審核報告，提交反饋會討論。反饋會主要討論初步審核中關(guān)注的主要問題，確定需要發(fā)行人補(bǔ)充披露以及中介機(jī)構(gòu)進(jìn)一步核查說明的問題。反饋會后將形成書面意見，履行內(nèi)部程序后反饋給保薦機(jī)構(gòu)。反饋意見發(fā)出前不安排發(fā)行人及其中介機(jī)構(gòu)與審核人員溝通。保薦機(jī)構(gòu)收到反饋意見后，組織發(fā)行人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)按照要求進(jìn)行回復(fù)發(fā)行人及其中介機(jī)構(gòu)收到反饋意見后，在準(zhǔn)備回復(fù)材料過程中如有疑問可審核人員進(jìn)行溝通，如有必要也可與處室負(fù)責(zé)人、部門負(fù)責(zé)人進(jìn)行溝通。發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在證監(jiān)會第一次書面反饋意見發(fā)出之日起1個月內(nèi)提交書面回復(fù)意見，確有困難的，可以申請延期，延期原則上不超過2個3管部門將視情節(jié)輕重對發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)依法采取相應(yīng)的措施。發(fā)行人及保30個工作日內(nèi)提交書面回復(fù)意見，0個工作日內(nèi)未提交的，發(fā)行監(jiān)管部門將視情節(jié)輕。審核過程中如發(fā)生或發(fā)現(xiàn)應(yīng)予披露的事項，發(fā)行人及其中介機(jī)構(gòu)應(yīng)及時告發(fā)行監(jiān)管部并補(bǔ)充、修改相關(guān)材料。初審工作結(jié)束后，將形成初審報（初稿）提交初審會討論。發(fā)行人對反饋意見已按要求回復(fù)、財務(wù)資料未過有效期、且需征求意見的。3、初審會初審會由審核人員匯報發(fā)行人的基本情況、初步審核中發(fā)現(xiàn)的主要問題及。報工不。定在與發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求相關(guān)的重大疑問或異常，且未能供象4、發(fā)審會發(fā)審委通過召開發(fā)審會進(jìn)行審核工作。發(fā)審會以投票方式對首發(fā)申請進(jìn)行表決。根據(jù)《中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會辦法》規(guī)定，發(fā)審委會議審核首發(fā)申請適用普通程序。發(fā)審委委員投票表決采用記名投票方式，會前需撰寫工作底稿，會議全程錄音。發(fā)審會召開5天前中國證監(jiān)會發(fā)布會議公告，公布發(fā)審會審核的發(fā)行人名單、會議時間、參會發(fā)審委委員名單等。首發(fā)發(fā)審會由審核人員向委員報告審核情況，并就有關(guān)問題提供說明，委員發(fā)表審核意見，發(fā)行人代表和240束形。保薦機(jī)構(gòu)收到發(fā)審委審核意見后，組織發(fā)行人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)按照要求復(fù)。審核人員按要求對回復(fù)材料進(jìn)行審核并履行內(nèi)部程序。5、封卷發(fā)行人的首發(fā)申請通過發(fā)審會審核后，需要進(jìn)行封卷工作，即將申請文件原件重新歸類后存檔備查。封卷工作在按要求回復(fù)發(fā)審委意見后進(jìn)行。如沒有發(fā)審委意見需要回復(fù)，則在通過發(fā)審會審核后即進(jìn)行封卷。6、核準(zhǔn)發(fā)行核準(zhǔn)發(fā)行前，發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)及時報送發(fā)行承銷方案。封卷并履行內(nèi)部程序后，將進(jìn)行核準(zhǔn)批文的下發(fā)工作。發(fā)行人領(lǐng)取核準(zhǔn)發(fā)行批文后，無重大會后事項或已履行完會后事項程序的，可按相關(guān)規(guī)定啟動招股說明書刊登工作。（二）注冊制審核注冊制下，上交所、深交所、北交所負(fù)責(zé)對上市申請文件進(jìn)行審核，并實行分行業(yè)審核。認(rèn)為發(fā)行人符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的，將審核意見、發(fā)行上市申請文件及相關(guān)審核資料報中國證監(jiān)會注冊。根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》、《上海證券交易所科試行下：1、受理與補(bǔ)正發(fā)行人應(yīng)當(dāng)通過保薦人以電子文檔形式向交易所提交發(fā)行上市申請文件，5個工作日內(nèi)作出是否予以受理的決定。發(fā)行上市申請文件與中國證監(jiān)會及交易所規(guī)定的文件目錄不相符、文檔名、正受。2、報送工作底稿10。3、審核問詢交易所發(fā)行上市審核機(jī)構(gòu)自受理之日起20個工作日內(nèi)通過保薦人向發(fā)行人10內(nèi)可以繼續(xù)提出審核問詢。首輪問詢發(fā)出前，發(fā)行人及其保薦人、證券服務(wù)。首輪問詢發(fā)出后，發(fā)行人及其保薦人對審核問詢存在疑問的，可通過交易所發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行溝通，如確需當(dāng)面溝通的，可通過發(fā)行上市、關(guān)。發(fā)行人及其保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照審核問詢要求進(jìn)行必要的補(bǔ)充調(diào)查和核查，及時、逐項回復(fù)審核問詢，相應(yīng)補(bǔ)充或者修改發(fā)行上市申請10個工作日內(nèi)匯總補(bǔ)充報送與審核。發(fā)行上市申請文件和對交易所發(fā)行上市審核機(jī)構(gòu)審核問詢的回復(fù)中，擬披露的信息屬于國家秘密、商業(yè)秘密，披露后可能導(dǎo)致其違反國家有關(guān)保密的法律法規(guī)或者嚴(yán)重?fù)p害公司利益的，可以豁免披露。交易所認(rèn)為豁免披露理由不成立的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定予以披露發(fā)行上市審核機(jī)構(gòu)可以根據(jù)證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)和交易所作為檢查機(jī)構(gòu)，對檢查對象的信息披露質(zhì)量進(jìn)行現(xiàn)場檢查?；蛟诎l(fā)行上市審核和注冊階段，發(fā)行人存在與發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求相關(guān)的重大疑問或異常，且未能提供合理解釋、影響審核判斷的，也可以列為檢查對象。此外，滬深交易所分別發(fā)布《科板1號——保薦業(yè)務(wù)現(xiàn)場督導(dǎo)》、《創(chuàng)業(yè)1號——保薦業(yè)務(wù)現(xiàn)場督導(dǎo)》，針對科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核中發(fā)現(xiàn)的影響發(fā)行、上市條件判斷和發(fā)行上市申請文件信息披露質(zhì)量的問題，由滬深交易所根據(jù)需要對保薦機(jī)構(gòu)以及相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量進(jìn)行現(xiàn)場監(jiān)督和核查。交易所發(fā)行上市審核機(jī)構(gòu)收到發(fā)行人及其保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)對審核問詢的回復(fù)后，認(rèn)為不需要進(jìn)一步審核問詢的，將出具審核報告并提交上市委員會審議。4、上市委員會審議上市委員會召開會議，對交易所審核機(jī)構(gòu)出具的審核報告及發(fā)行人上市申請文件進(jìn)行審議，與會委員就審核機(jī)構(gòu)提出的初步審核意見，提出審議意見。每次審議會議由五名委員參加，其中會計、法律專家至少各一名。上市委員會可以要求對發(fā)行人代表及其保薦人進(jìn)行現(xiàn)場問詢。上市委員會通過合議形成發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的審議意見。5、交易所形成審核意見交易所結(jié)合上市委員會的審議意見，出具發(fā)行人符合發(fā)行條件、上市條和信息披露要求的審核意見或者作出終止發(fā)行上市審核的決定。上市委員會認(rèn)為發(fā)行人符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求，但要求發(fā)行人補(bǔ)充披露有關(guān)信息的，交易所發(fā)行上市審核機(jī)構(gòu)告知保薦人組織落實；發(fā)行上市審核機(jī)構(gòu)對發(fā)行人及其保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的落實情況予以核對，通報參會委員，無須再次提請上市委員會審議。發(fā)行人對相關(guān)事項補(bǔ)充披露后，交易所出具發(fā)行人符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的審核意見。6、向證監(jiān)會報送審核意見交易所審核通過的，向證監(jiān)會報送發(fā)行人符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的審核意見、相關(guān)審核資料和發(fā)行人的發(fā)行上市申請文件。證監(jiān)會要求進(jìn)一步問詢的，交易所向發(fā)行人及保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)提出反饋問題。7、證監(jiān)會注冊證監(jiān)會在20個工作日內(nèi)對發(fā)行人的注冊申請作出同意或者不予注冊的決定發(fā)行人在取得證監(jiān)會予以注冊決定后，啟動股票公開發(fā)行前，應(yīng)當(dāng)在交易所網(wǎng)站和符合證監(jiān)會規(guī)定條件的網(wǎng)站披露招股意向書。第五階段：股票發(fā)行與上市在核準(zhǔn)制下，發(fā)審會審核通過后，由中國證監(jiān)會進(jìn)行核準(zhǔn)并發(fā)給批文，后企業(yè)披露招股意向書及發(fā)行公告等信息，同時開始路演，向投資者推和詢價，并根據(jù)詢價結(jié)果協(xié)商確定發(fā)行價格。根據(jù)最終確定的發(fā)行價格，按照發(fā)行公告披露的發(fā)行方式向社會公眾公開發(fā)行股票；募集資金到位后辦理股份的托管與登記；證券交易所核準(zhǔn)上市申請，公司股票掛牌。而在注冊制下，擬上市的公司啟動發(fā)行前還應(yīng)向交易所報備發(fā)行與承銷方案，0個工作日內(nèi)。整個股票發(fā)行與上市流程大致如下：注：T日為發(fā)行日，L日為股票上市日。一般情況下，L日介于T6至0之間。第四章A股上市成本一、上市成本構(gòu)成企業(yè)從改制到發(fā)行上市需要支付一定的費用，主要包括中介機(jī)構(gòu)費用、廣輔助費用和交易所費用三個部分。具體如下表所示：1、中介機(jī)構(gòu)費用編號費用名稱收費標(biāo)準(zhǔn)1財務(wù)顧問/輔導(dǎo)費用經(jīng)統(tǒng)計，年上半年完成首發(fā)上市的A股上市案件，發(fā)行費用約占募集資金10%以下的企業(yè)有9610%-20%7220%2。2保薦及承銷費用3會計師費用4律師費用5評估費用6印刷費、媒體及路演的宣傳推介費用等2.交易所費用編號費用名稱收費標(biāo)準(zhǔn)1上市初費下8（含）市公司上市費。2上市年費在上述費用項目中，承銷費、保薦費、上網(wǎng)發(fā)行費、招股說明書印刷費、申報會計師費、律師費、評估費等與發(fā)行權(quán)益性證券直接相關(guān)的新增外部費用應(yīng)自所發(fā)行權(quán)益性證券的發(fā)行收入中扣減，并不影響企業(yè)的當(dāng)期成本費用和利潤。廣告費、路演及財經(jīng)公關(guān)費、上市酒會費等其他費用應(yīng)在發(fā)生時計入當(dāng)期損益。二、上市成本數(shù)據(jù)分析2022上半年IPO發(fā)行費用構(gòu)成：202年上半年的相關(guān)數(shù)據(jù)了解IPO20個PO項目共募資約人民幣3.1172.81億元。這些費用主要包括承銷及。37.7170IO項目發(fā)79%8，069萬元其次為計與資費17.8IPO，平均每個項目1，52萬元。支付給律師事務(wù)所的費用占比約為%。其他費用包6%。近兩年來，承銷及保薦費用的占比雖然呈現(xiàn)出下降的趨勢，但仍是上市費用的重要組成部分，所占比例保持在70%以上。審計及驗資費用和法律費用占比均呈現(xiàn)出上升的趨勢。綜合這三者來看，中介機(jī)構(gòu)費用是發(fā)行上市成本高低的主要決定因素。2022年上半年各板塊發(fā)行費率表：各個板塊之間的IPO發(fā)行費率也存在著差異。就222年上半年而言，北交IPO項目發(fā)行費率最高，1928.64億元，發(fā)行費用超3.3011.51%4個IPO項目115.10.519.14%板68個IO871.175.65為7.54%6.40%為2.05%2022年上半年單家企業(yè)融資額較高，超百億的企2021201年同期減少，導(dǎo)致發(fā)行費率較2021年同期總體呈下降的狀態(tài)。三、上市費收費標(biāo)準(zhǔn)的多次調(diào)整深交所、上交所和北交所堅決貫徹黨中央、國務(wù)院關(guān)于減稅降費的決策部署，在中國證監(jiān)會的指導(dǎo)下，結(jié)合工作實際，多次對股票上市費的收費標(biāo)：1、上交所上市費收費標(biāo)準(zhǔn)的多次下調(diào)：2015年7月暫免收取總股本在4億（含）以下上市公司的上市初費和上年費；20874億（含）以下上市公司的上市初費和上市年費；20197月科創(chuàng)板順利開板，上市費收費標(biāo)準(zhǔn)及減免政策912月下調(diào)主板上市公司上市初費和上市年費的收費標(biāo)4億（含）以下上市公司的上市費，科創(chuàng)板收費標(biāo)準(zhǔn)5%確定，并暫免收?。?016月新增暫免收201：48億含）201費2011231日20221231日2022年3月暫免收取滬市存量及增量上市公司2022。2、深交所上市費收費標(biāo)準(zhǔn)的多次下調(diào)：2012年4月為減輕中小企業(yè)負(fù)擔(dān)，支持上市公司發(fā)展，經(jīng)批復(fù)同意，深所決定：取取2019年12月4億含）費4取1億元2021年5月8億含）費20221231日65費26月88（以取022費3、北交所上市費收費標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整：2022年3月暫免收取全部上市公司2022年度上市費用。第五章A股上市相關(guān)機(jī)構(gòu)企業(yè)改制上市是一項系統(tǒng)工程，企業(yè)既會受到相關(guān)機(jī)構(gòu)的審核與監(jiān)督，又需要中介機(jī)構(gòu)的協(xié)助。此外，在上述過程中還可能需要與其他部門進(jìn)行溝通或者取得證明。一、監(jiān)管機(jī)構(gòu)上市過程中可能涉及到的監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要包括：1、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要包括證監(jiān)會、各地方證監(jiān)局。證監(jiān)會主要負(fù)責(zé)擬訂在境內(nèi)發(fā)行股票并上市的規(guī)則、實施細(xì)則，審核的申請文件并監(jiān)管其發(fā)行上市活動。各地方證監(jiān)局是中國證監(jiān)會的派出機(jī)構(gòu)，主要承擔(dān)對企業(yè)改制上市輔導(dǎo)驗收、依法查處轄區(qū)內(nèi)監(jiān)管范圍的違法違規(guī)案件、辦理證券期貨信訪事項、聯(lián)合有關(guān)部門依法打擊轄區(qū)非法證券期貨活動等職責(zé)。2、上交所、深交所以及北交所上交所、深交所和北交所承擔(dān)企業(yè)改制上市培育、組織董事會秘書與獨董事培訓(xùn)、上市后續(xù)監(jiān)管等職責(zé)，在推動企業(yè)上市方面發(fā)揮著重要作用。此外，根據(jù)職責(zé)分工，上交所、深交所需要按照試點注冊制的理念和要求，分別承擔(dān)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核的職責(zé)。新成立的北交所需發(fā)揮轉(zhuǎn)板上市功能，重點監(jiān)管創(chuàng)新層上市流程，促進(jìn)北交所與上交所、深交所錯位發(fā)展、互聯(lián)互通。二、中介機(jī)構(gòu)企業(yè)需要中介機(jī)構(gòu)協(xié)助，才能順利掛牌上市。一方面中介機(jī)構(gòu)出具的各類專業(yè)意見是上市申請文件的必要組成部分，另一方面也為IPO企業(yè)在申請程序、規(guī)范運(yùn)行等方面提供專業(yè)指導(dǎo)。這些中介機(jī)構(gòu)主要包括：1、保薦人保薦機(jī)構(gòu)是最重要的中介機(jī)構(gòu)，是企業(yè)改制上市過程中的總設(shè)計師、各介機(jī)構(gòu)的總協(xié)調(diào)人、文件制作的總編撰。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格履行法定職責(zé)，遵守業(yè)務(wù)規(guī)則和行業(yè)規(guī)范，對發(fā)行人的申請文件和信息披露資料進(jìn)行審慎核查，督