勝隆公司風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)推薦

前言作為一種創(chuàng)新性金融工具，風(fēng)險(xiǎn)投資在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起了舉足輕重的作用。它通過(guò)加速科技成果向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化，推動(dòng)了高科技企業(yè)從小到大、從弱到強(qiáng)的長(zhǎng)足發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展和興旺。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資被稱為“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)”。一切經(jīng)濟(jì)，無(wú)論是自然經(jīng)濟(jì)、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、還是新經(jīng)濟(jì)，其基本內(nèi)容都是由交易構(gòu)成的，而交易得以實(shí)現(xiàn)的依據(jù)和前提是評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)是市場(chǎng)供求關(guān)系的結(jié)果，也是調(diào)整市場(chǎng)供求關(guān)系的杠桿，可以是即時(shí)的撮合，也可以是階段的妥協(xié)產(chǎn)物，但更多的是建立在商業(yè)規(guī)則上的計(jì)算結(jié)果。因此，可以這樣說(shuō)，評(píng)價(jià)貫穿著整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的始終，是一切經(jīng)濟(jì)和管理行為的依據(jù)和前提。菲爾荷馬斯：《投資評(píng)價(jià)》，機(jī)械工業(yè)出版社，菲爾荷馬斯：《投資評(píng)價(jià)》，機(jī)械工業(yè)出版社，2001年。.在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資決策流程中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目及企業(yè)的評(píng)價(jià)至關(guān)重要，因?yàn)樗鼪Q定性的影響著投資決策，并在很大程度上決定了項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)與潛在的收益狀況，如果不能合理、準(zhǔn)確地進(jìn)行相關(guān)評(píng)價(jià)，就無(wú)法選擇合適的投資對(duì)象，風(fēng)險(xiǎn)投資的成功也就無(wú)從談起。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資雖然已經(jīng)開(kāi)始起步，并取得了一定的成效，但相對(duì)于國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家已趨于成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資，仍處于幼稚期，與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的配套體系尚未真正建立起來(lái)，尤其是在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)規(guī)范與方法體系方面的研究比較薄弱，也缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的經(jīng)驗(yàn)積累。因此，本論文試圖通過(guò)卓越投資公司對(duì)勝隆公司風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)的案例，在建立符合我國(guó)國(guó)情的風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)價(jià)體系上進(jìn)行研究和探討，希望能為推動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展起到一定的作用。本論文的研究力求理論與實(shí)際相結(jié)合，強(qiáng)調(diào)規(guī)范性、針對(duì)性和可操作性。第一部分案例背景介紹勝隆軟件技術(shù)有限公司（為了保護(hù)企業(yè)的商業(yè)機(jī)密，在本論文中均不采用企業(yè)的真實(shí)名稱，以下簡(jiǎn)稱勝隆公司）是一家以圖形技術(shù)為主，集GPS（全球衛(wèi)星定位系統(tǒng)）監(jiān)控、三維可視化軟件、數(shù)據(jù)（電子地圖）、自導(dǎo)航軟件技術(shù)于一體的專(zhuān)業(yè)化GIS（地理信息系統(tǒng)）綜合應(yīng)用軟件公司，該公司在正式成立之前，經(jīng)過(guò)8-9個(gè)月的實(shí)體運(yùn)行階段，其間業(yè)務(wù)量進(jìn)一步擴(kuò)大，于是2001年4月1日，公司創(chuàng)始人投資55萬(wàn)元正式注冊(cè)了現(xiàn)在的勝隆軟件技術(shù)有限公司。勝隆公司成立后，各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展良好，至2002年初，該公司已發(fā)展成為，擁有總資產(chǎn)110萬(wàn)元，員工總數(shù)20人的高新技術(shù)企業(yè)。但隨著企業(yè)業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，勝隆公司資金不足的矛盾日益突出，由于公司資產(chǎn)規(guī)模較小，無(wú)法從銀行獲得進(jìn)一步發(fā)展所需資金。因此，勝隆公司于2002年初開(kāi)始與各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)接觸，希望能得到風(fēng)險(xiǎn)投資資金的支持。一家名為卓越投資公司（以下簡(jiǎn)稱卓越公司）的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在對(duì)其進(jìn)行了初步了解后，覺(jué)得該公司有較大的發(fā)展?jié)摿?，于是?duì)其進(jìn)行了進(jìn)一步的調(diào)研。卓越公司在初步?jīng)Q定對(duì)勝隆公司進(jìn)行投資后，即展開(kāi)了對(duì)該項(xiàng)目的具體評(píng)價(jià)工作。但在經(jīng)過(guò)查閱國(guó)內(nèi)外相關(guān)的文獻(xiàn)資料后發(fā)覺(jué)，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資雖然已經(jīng)開(kāi)始起步，并取得了一定的成效，但相對(duì)于國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家已趨于成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資，仍然處于幼稚期，與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的配套體系尚未真正建立起來(lái)，尤其是在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)規(guī)范與方法體系方面的研究比較薄弱，也缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的經(jīng)驗(yàn)積累。因此卓越公司通過(guò)參考國(guó)內(nèi)外關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的文獻(xiàn)資料以及國(guó)內(nèi)相關(guān)投資項(xiàng)目的案例報(bào)告，并結(jié)合勝隆公司的實(shí)際情況，對(duì)該項(xiàng)目全面的進(jìn)行了分析評(píng)價(jià)。卓越公司按照風(fēng)險(xiǎn)投資的一般要求首先對(duì)勝隆公司進(jìn)行了綜合的評(píng)價(jià)，主要從企業(yè)的發(fā)展歷史沿革、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與市場(chǎng)、主導(dǎo)產(chǎn)品與技術(shù)水平、目前的財(cái)務(wù)狀況、營(yíng)銷(xiāo)狀況、管理狀況、人力資源狀況等方面作了有關(guān)的分析和評(píng)價(jià)，并采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法對(duì)企業(yè)的可投資價(jià)值做了一番估值。最終卓越投資公司在7月份出資800萬(wàn)元人民幣受讓了其30%的股權(quán)。也就是說(shuō)，當(dāng)時(shí)企業(yè)的凈資產(chǎn)只有140萬(wàn)元，而投資公司承認(rèn)該企業(yè)的實(shí)際投資價(jià)值在2000萬(wàn)元以上。正如本論文所提到的，風(fēng)險(xiǎn)投資帶給企業(yè)的不僅僅是資金，還為企業(yè)帶來(lái)了相應(yīng)的管理經(jīng)驗(yàn)——這正是創(chuàng)業(yè)家，尤其是從事技術(shù)出身的創(chuàng)業(yè)者所緊缺的。卓越投資公司逐步規(guī)范了勝隆公司的內(nèi)部管理機(jī)制，與企業(yè)的原創(chuàng)人員一起制定了今后的發(fā)展規(guī)劃，為企業(yè)的順利運(yùn)作奠定了一個(gè)良好的基礎(chǔ)。本論文將以勝隆公司項(xiàng)目的評(píng)價(jià)作為實(shí)際案例，在總結(jié)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)理論的基礎(chǔ)上進(jìn)一步闡述對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)價(jià)體系的有關(guān)認(rèn)識(shí)與看法，希望能為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)體系的研究起一定的作用。第二部分相關(guān)文獻(xiàn)綜述2.1風(fēng)險(xiǎn)投資概述2.1.1風(fēng)險(xiǎn)投資的起源及發(fā)展踐風(fēng)險(xiǎn)投資最封早出現(xiàn)在美衰國(guó)，它誕生炒的標(biāo)志是1裂946年美證國(guó)研究發(fā)展顫公司的建立插。但是在5味0年代初期廟，風(fēng)險(xiǎn)投資云還沒(méi)有成為占一個(gè)行業(yè)，果只是個(gè)別公姥司從事零星型的投資業(yè)務(wù)隔。直到19巖58年，在些美國(guó)政府的善直接參與下湯，風(fēng)險(xiǎn)投資商才真正發(fā)展虛成為了一個(gè)抄行業(yè)。這一傲年，美國(guó)國(guó)暑會(huì)通過(guò)了旨據(jù)在支持高科姥技企業(yè)發(fā)展間的小企業(yè)投啄資法案，創(chuàng)階立了小企業(yè)梁管理局（S榜BA）,政蕩府對(duì)小企業(yè)粘投資公司（佩SBIC發(fā)）提供低息叨貸款，并給碰予稅收上的呈優(yōu)惠。結(jié)果霸從1958阻年到196盈3年短短的燦5年間，美疫國(guó)就約有6少92家公司棟注冊(cè)為午SBIC棋。但是，到宗60年代末仙，由于美國(guó)甲經(jīng)濟(jì)蕭條、煌金融不景氣茂和稅制上的粱弊端（資本名收益稅由2負(fù)9院%偏升到49.肝5屯%良），風(fēng)險(xiǎn)投即資發(fā)展處于坡停滯甚至衰唐退階段，風(fēng)模險(xiǎn)資本的規(guī)引模明顯減小洗。這種狀況狗一直持續(xù)到析1978年塌，這一年美漆國(guó)的資本收挺益稅由最高聽(tīng)50件%代降到20截%照，而這一時(shí)提期正是各種津新技術(shù)大量末涌現(xiàn)的時(shí)期偶，由于半導(dǎo)隙體技術(shù)的迅桂速發(fā)展，使中微處理器及愧個(gè)人電腦得朗到廣泛應(yīng)用器，風(fēng)險(xiǎn)投資蹈機(jī)構(gòu)從這些壓行業(yè)上獲得崇了巨額的利潛潤(rùn)，風(fēng)險(xiǎn)投專(zhuān)資業(yè)進(jìn)入快縱速發(fā)展階段牲。也是在這伐一階段，風(fēng)享險(xiǎn)投資在美點(diǎn)國(guó)的巨大成任功受到各國(guó)沈的普遍重視捎。進(jìn)入80親年代后風(fēng)險(xiǎn)敢投資在全球胸范圍內(nèi)蓬勃蠢發(fā)展起來(lái)，地目前風(fēng)險(xiǎn)投釀資已經(jīng)成為駱了一種新興妖的金融產(chǎn)業(yè)遙。怪我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投上資是從19拌85年成立妙“砌中國(guó)新技術(shù)螞創(chuàng)業(yè)投資公媽司學(xué)”旋開(kāi)始的，在際經(jīng)歷了14譽(yù)年的緩慢發(fā)散展后，近兩決年已呈現(xiàn)出狗快速的發(fā)展煌勢(shì)頭。國(guó)內(nèi)作現(xiàn)有的90沈余家風(fēng)險(xiǎn)投熄資公司，其裕中8成以上虎是在199解8年后成立依的。據(jù)中國(guó)貧科技金融協(xié)艇會(huì)1999預(yù)年7、8月殲份的調(diào)查，很全國(guó)共有9遙2家風(fēng)險(xiǎn)投爺資公司，7糾4億風(fēng)險(xiǎn)投街資基金（不檔包括外資）附?！秮喼揎L(fēng)抓險(xiǎn)投資雜志容》的統(tǒng)計(jì)數(shù)軟字表明，截蒼至2000在年7月份，采我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)鍵投資金額為歲54億美元怕，比199革9年同期的經(jīng)兩倍還多。跟2橫.1.2援風(fēng)險(xiǎn)投資儀的含義及特鎖點(diǎn)見(jiàn)美國(guó)全美風(fēng)腸險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)帶（糊NVCA謝）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投擠資的定義為什：風(fēng)險(xiǎn)投資踐是由職業(yè)金親融家投入到右新興的、迅勿速發(fā)展的、贊有巨大競(jìng)爭(zhēng)騎潛力的企業(yè)廟中的一種權(quán)煤益資本。具濾體包括以下圾兩層含義：爬其一，風(fēng)險(xiǎn)哀投資不是借理貸資本投資逆。擠所以，它與徐利用銀行或自其它金融機(jī)倍構(gòu)的借貸資廈本投資有本趨質(zhì)區(qū)別：境①孩借貸資本投衡資講求安全救性，而風(fēng)險(xiǎn)規(guī)投資卻偏愛(ài)焦高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目腔，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)列管理等方式墻去爭(zhēng)取隱藏隨在高風(fēng)險(xiǎn)背校后的高收益弟；蒙②梨借貸資本投伴資著眼于投寇資對(duì)象的現(xiàn)急狀，例如貸吧款企業(yè)的資惹金周轉(zhuǎn)和償荒債能力，風(fēng)道險(xiǎn)投資則著織眼于投資對(duì)要象未來(lái)的收額益以及高速濃增長(zhǎng)潛力；經(jīng)③民借貸資本投誼資考核的是咽以貨幣計(jì)量魚(yú)的實(shí)物指標(biāo)俯，而風(fēng)險(xiǎn)投睬資的對(duì)象包壇括企業(yè)家的乖素質(zhì)、創(chuàng)新保精神以及投紹資對(duì)象未來(lái)他的市場(chǎng)等。絞④揭風(fēng)險(xiǎn)投資資光本具有相對(duì)姻較低的流動(dòng)昂性，據(jù)美國(guó)威英迪福斯公女司的調(diào)查，項(xiàng)1972年炊～1982廉年157家讀風(fēng)險(xiǎn)投資企財(cái)業(yè)平均需要管30個(gè)月才尸能達(dá)到第一棚平衡點(diǎn)，即秋現(xiàn)金流平衡魔點(diǎn)（現(xiàn)金流灰由負(fù)轉(zhuǎn)正）波，需要75霜個(gè)月才能達(dá)本到第二平衡伯點(diǎn)，即損益嘆平衡點(diǎn)。因箱此，風(fēng)險(xiǎn)投爬資資本又被竿稱為侍“斯勇敢和耐心木的資本職”謊。臨其二，風(fēng)險(xiǎn)感投資是一個(gè)欄資本運(yùn)營(yíng)的娃過(guò)程檔。母風(fēng)險(xiǎn)投資家災(zāi)不僅要投資強(qiáng)，還要參與碼經(jīng)營(yíng)。因此雖，風(fēng)險(xiǎn)投資想家必須運(yùn)用汽自己的專(zhuān)業(yè)舞特長(zhǎng)和管理勝經(jīng)驗(yàn)參與企棵業(yè)各個(gè)時(shí)期傘發(fā)展的規(guī)劃畫(huà)、生產(chǎn)目標(biāo)欠的設(shè)定、企跡業(yè)營(yíng)銷(xiāo)方案制的建立以及閃投入資本的迷運(yùn)營(yíng)，而不歷是坐等企業(yè)盈還本付息。嘆風(fēng)險(xiǎn)投資作喬為一種新興讀的投資模式刊和金融工具疫，與傳統(tǒng)的纏金融工具相覆比具有以下割特點(diǎn)：臺(tái)（1）風(fēng)險(xiǎn)誕投資不僅僅鬧是一個(gè)投資任的過(guò)程，還捧要與融資有妖機(jī)地結(jié)合起躲來(lái)?；话銇?lái)說(shuō)，麻風(fēng)險(xiǎn)投資的緊資金投入分窄以下幾個(gè)時(shí)傘期：劍①讓種子投資期躬；矩②日導(dǎo)入投資期傷；組③壇第一投資期毒；厚④胖第二投資期烘；界⑤支第三投資期雨；作⑥族麥則恩投資蘭期；早⑦改最后投資期茅。從種子投禁資期到第二但投資期稱為機(jī)早期投資，金后三個(gè)階段脊為晚期投資烤，整個(gè)投資跌期平均為5草～7年。因假此融資工作犧能否做好關(guān)鑼系到風(fēng)險(xiǎn)投好資的成敗。前（2）風(fēng)險(xiǎn)具投資并不意論味著鋌而走坦險(xiǎn)窗。灑雖然高風(fēng)險(xiǎn)奴是風(fēng)險(xiǎn)投資倉(cāng)的特征，但銜是并不是要說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)投資家道鋌而走險(xiǎn)，房相反，對(duì)于拳投資項(xiàng)目的周選擇將更加槳謹(jǐn)慎。通常悅，投資項(xiàng)目幼的選擇要經(jīng)吉過(guò)三次篩選鞏：第一次篩溫選是根據(jù)風(fēng)無(wú)險(xiǎn)投資公司衫的最基本的稱投資條件、刮投資領(lǐng)域作祖出抉擇。這疲一階段大約偽有90％的昆方案被淘汰網(wǎng)；第二階段劍審查企業(yè)規(guī)腥劃中的主要哭假設(shè)條件，骨第一階段剩知余的方案中步有一半被淘灶汰；第三階吊段被稱為例“除充分審慎疾”飼階段，在這巴一階段將根濫據(jù)企業(yè)資金嫩申請(qǐng)方案中買(mǎi)所有的細(xì)節(jié)渠進(jìn)行審查，棚是最終選擇艇的關(guān)鍵。最帽后被選中的賠就是風(fēng)險(xiǎn)企兔業(yè)。劉曼紅：《風(fēng)險(xiǎn)投資：創(chuàng)新與金融》，中國(guó)人民大學(xué)出版社，劉曼紅：《風(fēng)險(xiǎn)投資：創(chuàng)新與金融》，中國(guó)人民大學(xué)出版社，1998年。愉（3）不想核控股，只要卻收益永。千風(fēng)險(xiǎn)投資投極入的雖然是炭權(quán)益資本，侍但他們的目樸的不是為了可獲得企業(yè)的牌所有權(quán)，正斯如風(fēng)險(xiǎn)投資椅家常說(shuō)的這拐句話。炸“狼我們并不想助控股，我們頭要的是增長(zhǎng)椅，我們要的賣(mài)是收益。煮”古他們的目的停是獲得豐厚緣利潤(rùn)和顯赫遞功績(jī)，然后鋼從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)告退出。由于組風(fēng)險(xiǎn)投資家彎從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)絨退出有三種貝方式：首次嘩公開(kāi)上市（擇IPO溫）、并購(gòu)和階破產(chǎn)，所以曲以何種方式涌退出，在一挖定程度上是澇投資成功與愁否的標(biāo)志。準(zhǔn)而慘IPO懸則是風(fēng)險(xiǎn)投橡資家?jiàn)^斗的暈?zāi)繕?biāo)。陳麗紅：陳麗紅：“籌集創(chuàng)業(yè)資金三部曲”，《財(cái)經(jīng)界（電子商務(wù)時(shí)代專(zhuān)版）》2000年第1期。么（4）風(fēng)險(xiǎn)堅(jiān)投資成功解拋決了投融資躁過(guò)程中信息孝不對(duì)稱的價(jià)俗值鏈脫節(jié)問(wèn)湊題池。矛風(fēng)險(xiǎn)投資的訴發(fā)展給我們背提供了一條萬(wàn)新的思路：埋高風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)鄉(xiāng)險(xiǎn)投資迫使湯在風(fēng)險(xiǎn)資本距家與投資者道或資金供應(yīng)駐者之間，建蒸立一套規(guī)范功的融資機(jī)制育，在風(fēng)險(xiǎn)企式業(yè)建立一套添嚴(yán)格的投資頑管理機(jī)制。斤風(fēng)險(xiǎn)資本投熟資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)相展的作用不闊僅體現(xiàn)在它勉對(duì)高新科技杰創(chuàng)業(yè)企業(yè)的潑支持和推動(dòng)品，更因?yàn)樗姘l(fā)展了一套愈行之有效的敢資金配置、慘使用、監(jiān)管漂的機(jī)制。它圾把投資者、曬投資經(jīng)理（毅風(fēng)險(xiǎn)資本家購(gòu)）和企業(yè)經(jīng)逆理的目標(biāo)統(tǒng)搭一起來(lái)，建瀉立了一套以餃績(jī)效為標(biāo)準(zhǔn)藥的激勵(lì)機(jī)制絨，把資金、傘人力資源（級(jí)創(chuàng)業(yè)家）、棉高新技術(shù)者個(gè)三大寶貴資逢源有機(jī)地結(jié)悉合起來(lái)而產(chǎn)倚生高投資收蕉益，由風(fēng)險(xiǎn)館資本家參與睬所投資企業(yè)老的戰(zhàn)略規(guī)劃倉(cāng)、融資跟進(jìn)換、人事安排袖等關(guān)鍵決策趣，大大減少事了信息不對(duì)鋸稱和代理者晚成本；風(fēng)險(xiǎn)懶資本家更以要其嚴(yán)格的項(xiàng)壓目審核、分講段投資、合備同制約及設(shè)秒計(jì)巧妙的可富轉(zhuǎn)換優(yōu)先股巧和管理監(jiān)控樣，來(lái)確保投掏資者的利益到，促使企業(yè)緣經(jīng)理發(fā)揮最笑大的增值作勒用，為投資仔者提供最大憲的回報(bào)。同鞏時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資斯本家的收益緣也與投資者坑的收益線性絲相關(guān)，因此厚風(fēng)險(xiǎn)資本家雖不僅向投資井企業(yè)提供資撐金，而且還光提供增值的練服務(wù)，成為德風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或讀創(chuàng)業(yè)家的管娃理顧問(wèn)和有丹力的支持者跟與激勵(lì)者。陳麗紅：“撤資方式ABC”，《財(cái)經(jīng)界（電子商務(wù)時(shí)代專(zhuān)版）》2000年第1期。債正如風(fēng)險(xiǎn)資木本家所言：纖我們投資于誤Peopl立e證（人），而凝不是高Paper蘇（證券）。驚也許這一點(diǎn)宇才是與證券外市場(chǎng)投資的燕最大的不同繼，也是風(fēng)險(xiǎn)陳麗紅：“撤資方式ABC”，《財(cái)經(jīng)界（電子商務(wù)時(shí)代專(zhuān)版）》2000年第1期。賺2籃.2風(fēng)戚險(xiǎn)投資項(xiàng)目獲評(píng)價(jià)中的評(píng)筑價(jià)與估值逐評(píng)價(jià)是為達(dá)銀到一定的目佩的，遵循一飯定的原則、展程序、和標(biāo)抗準(zhǔn)，運(yùn)用科園學(xué)的方法，緊對(duì)目標(biāo)事物以作出機(jī)會(huì)和贈(zèng)價(jià)值判斷的吉一種專(zhuān)業(yè)化米判斷活動(dòng)。債風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)點(diǎn)目的評(píng)價(jià)則或可以理解成劣：風(fēng)險(xiǎn)投資健方為達(dá)到從斧投入到退出動(dòng)獲得超額資贏本回報(bào)的目隆的，運(yùn)用特困有的指標(biāo)和梯方法，對(duì)目坑標(biāo)企業(yè)作出發(fā)投資機(jī)會(huì)選么擇和股權(quán)價(jià)義值認(rèn)定的一抹系列專(zhuān)業(yè)化盜判斷活動(dòng)。耕這樣一個(gè)專(zhuān)克業(yè)化判斷活窮動(dòng)可被人為似劃分為先評(píng)它價(jià)（定性）譯后估值（定芝量）兩個(gè)過(guò)益程，以便于袍理解和研究撞，但需要說(shuō)波明的是：疤（1）實(shí)際顧運(yùn)作中并不磨存在完全獨(dú)努立的評(píng)價(jià)與稀估值兩個(gè)過(guò)織程，二者是延緊密結(jié)合在拒一起的。材（2）對(duì)風(fēng)橋險(xiǎn)企業(yè)的評(píng)添價(jià)是動(dòng)態(tài)、來(lái)連續(xù)的過(guò)程盈，存在于企瞞業(yè)發(fā)展中的貍每一個(gè)重要程環(huán)節(jié)，如：逐籌資、借債忘、發(fā)行股票掏、兼并與收覽購(gòu)、清算等胳。有（3）對(duì)風(fēng)醋險(xiǎn)企業(yè)的評(píng)缸價(jià)結(jié)果不是闊唯一和固定硬的，當(dāng)投資待主體、投資介目的、企業(yè)珠的發(fā)展階段牢不同時(shí)，對(duì)啊同一目標(biāo)公暴司評(píng)價(jià)方法芝的選擇和評(píng)耽價(jià)結(jié)果的處巷理會(huì)大相徑討庭。桌（譽(yù)4未）從某種意姐義上說(shuō)，評(píng)鋼價(jià)（定性分慶析）的復(fù)雜似程度、經(jīng)驗(yàn)膝與技巧的應(yīng)及用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大驚于估值（定炭量分析），適傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)誕評(píng)價(jià)方法已杰不適用于風(fēng)駕險(xiǎn)投資項(xiàng)目寇評(píng)價(jià)的要求景。搏2累.3評(píng)寫(xiě)價(jià)在風(fēng)險(xiǎn)投貪資決策流程愁中的地位暴2忌.3.1僑風(fēng)險(xiǎn)投資些決策流程分掀析渾通常，風(fēng)險(xiǎn)糾投資家日常篇工作之一就業(yè)是接觸大量扔的商業(yè)計(jì)劃縮書(shū)，并從中刷篩選出具有粥投資潛力的寧項(xiàng)目作進(jìn)一騾步的評(píng)價(jià)。軍風(fēng)險(xiǎn)投資家曉根據(jù)自有資辨源的現(xiàn)狀，死利用外部的賠技術(shù)專(zhuān)家組陜、管理咨詢殖顧問(wèn)、會(huì)計(jì)華師、律師等盞方面的專(zhuān)家爽，結(jié)合自身倦對(duì)人、行業(yè)粘、市場(chǎng)等的向理解與經(jīng)驗(yàn)?zāi)罁?jù)一定鵝的決策程序鑄對(duì)投資進(jìn)行偉判斷。根據(jù)促國(guó)外資料的鵲整理和國(guó)內(nèi)汁有關(guān)公司的故調(diào)查，一般慈的決策程序熟包括四個(gè)重格要階段：乎（1）機(jī)會(huì)伸選擇階段：免依據(jù)外部市贏場(chǎng)機(jī)會(huì)、內(nèi)坦部技術(shù)及管雙理能力的調(diào)狡查，確定能皮力涉及范圍棚內(nèi)的可行投漠資機(jī)會(huì)。圖（2）情報(bào)峰收集審查階集段：對(duì)宏觀保環(huán)境、市場(chǎng)聰概況、產(chǎn)品駱定位、材料音與生產(chǎn)的研沙究、財(cái)務(wù)計(jì)久劃及預(yù)測(cè)的峽研究等，能畜否找到項(xiàng)目偶的潛在發(fā)展論空間。公（3）方案赴評(píng)價(jià)階段：減依據(jù)對(duì)實(shí)際竟市場(chǎng)的調(diào)查壞及反映，確滅定項(xiàng)目是否么滿足市場(chǎng)需籍求，未來(lái)市勉場(chǎng)的容量與野發(fā)展空間。您（4）行動(dòng)感建議階段：答進(jìn)行投資決寫(xiě)策后，對(duì)計(jì)臉劃具體化，浙并根據(jù)市場(chǎng)蕩及外部條件摔的變化對(duì)計(jì)得劃進(jìn)行調(diào)整歡。神總結(jié)相關(guān)材悄料，本論文怖認(rèn)為以風(fēng)險(xiǎn)呢投資家的角咸度評(píng)價(jià)項(xiàng)目聲的決策程序蠢至少有四個(gè)劍主要步驟：?。?）項(xiàng)目悼收集產(chǎn)生：呢這里有主動(dòng)閥進(jìn)取型投資辦者和被動(dòng)型聚投資者之分忍。不同行業(yè)示、不同發(fā)展士階段（從種油子期到成熟誕期）的大量證商業(yè)計(jì)劃書(shū)偶匯集起來(lái)。倒經(jīng)過(guò)初略挑義選，進(jìn)入下彎個(gè)階段。吐（2）篩選陣、評(píng)價(jià)投資銷(xiāo)機(jī)會(huì)：根據(jù)滔風(fēng)險(xiǎn)投資家蛙的投資戰(zhàn)略案（領(lǐng)域與階燭段）及喜好父，對(duì)選中的科企業(yè)及所處姓的行業(yè)進(jìn)行咳全面調(diào)查研駕究，進(jìn)行宏姐觀分析，從折規(guī)避技術(shù)風(fēng)安險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)娃險(xiǎn)、管理風(fēng)窄險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)浙險(xiǎn)、政策風(fēng)濃險(xiǎn)、自然風(fēng)燦險(xiǎn)等幾個(gè)角啄度確認(rèn)投資幕機(jī)會(huì)。這一籌過(guò)程也是風(fēng)橡險(xiǎn)投資與創(chuàng)推業(yè)者相互了遍解的過(guò)程，滑并能針對(duì)企督業(yè)提出戰(zhàn)略湖計(jì)劃的調(diào)整匆和具體執(zhí)行維方案的安排撓。符（3）估值雪與交易談判結(jié)：對(duì)項(xiàng)目技沿術(shù)經(jīng)濟(jì)性等趁進(jìn)行評(píng)價(jià)以端后，雙方對(duì)朵融資總量、堵股權(quán)安排、能組織確立、猴監(jiān)督與約束表機(jī)制、權(quán)利黨與義務(wù)的界馬定等條款進(jìn)險(xiǎn)行多輪談判串與磋商。莖（4）對(duì)以蹤上內(nèi)容進(jìn)行時(shí)符合法律要頂求的條款總當(dāng)結(jié)，雙方簽范署協(xié)議、合劍同等法律性別文件，投資浪方資金到位類(lèi)。幣肌評(píng)價(jià)在抗風(fēng)險(xiǎn)投資決廚策流程中的哭地位戴風(fēng)險(xiǎn)投資的吳運(yùn)作過(guò)程是屬一項(xiàng)復(fù)雜的您系統(tǒng)工程，倦它是由籌集肉資金、篩選權(quán)項(xiàng)目到實(shí)施胖投資、退出南投資等環(huán)節(jié)毛組成的有機(jī)甜過(guò)程。在有佛一定時(shí)間及雙資本收益率駁的嚴(yán)格要求管下，風(fēng)險(xiǎn)投干資家采用金概融市場(chǎng)運(yùn)作層、科學(xué)管理煩、社會(huì)關(guān)系光等各種方法達(dá)和手段，達(dá)膏到為投資人奔和自己獲得辣超額回報(bào)的鄉(xiāng)目的。其中笛，在融資技秋巧、投資機(jī)禿會(huì)選擇、項(xiàng)渾目運(yùn)作與管蝕理、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)脫測(cè)與監(jiān)督控態(tài)制等具體運(yùn)勾作方法中，亮對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資湊項(xiàng)目的篩選柏與評(píng)價(jià)是重移中之重，是掘決定投資能曲否成功的關(guān)森鍵。傍2董.4國(guó)辟外風(fēng)險(xiǎn)投資喚項(xiàng)目評(píng)價(jià)研億究概況玩2盯.4.1情美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)打投資項(xiàng)目評(píng)鉗價(jià)研究層美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投用資家和金融刺界的專(zhuān)家將芒這一問(wèn)題的犬研究集中于孔兩個(gè)方面：著“狼風(fēng)險(xiǎn)投資家廈用何種標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)一項(xiàng)錄投資項(xiàng)目的洪投資潛力？梨”脾，粥“而風(fēng)險(xiǎn)投資家滿利用何種模日型來(lái)對(duì)投資沒(méi)方案進(jìn)行決擋策選優(yōu)？誰(shuí)”都在定性闡述肺評(píng)價(jià)準(zhǔn)則的昏基礎(chǔ)上，T蝴yebje炊e坦和拘Bruno煎在1984院年最先運(yùn)用觸問(wèn)卷調(diào)查和乎因素分析法根得出了美國(guó)溉的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目漿評(píng)價(jià)模型。蓬他們請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)談投資家根據(jù)拐案例對(duì)已選葛好的23個(gè)抱準(zhǔn)則評(píng)分，狗標(biāo)準(zhǔn)是4分典（優(yōu)秀），辟3分（良好或），2分（臥一般），1耽分（差）；義此外分別評(píng)團(tuán)出各個(gè)項(xiàng)目沾的總體預(yù)期漫收益和風(fēng)險(xiǎn)恭。這樣得到婚一組數(shù)據(jù)后丘，經(jīng)因素分卵析和線性擬傲合，得出評(píng)院價(jià)基本指標(biāo)絕，劃分為五崇個(gè)范疇；并協(xié)根據(jù)各范疇煎指標(biāo)對(duì)預(yù)期期收益和風(fēng)險(xiǎn)飛的影響，模蘇擬出風(fēng)險(xiǎn)投映資的評(píng)價(jià)模舟型。認(rèn)為對(duì)斃預(yù)期收益影父響最大的是槽市場(chǎng)吸引力御，其次是產(chǎn)絡(luò)品的獨(dú)特性蒸；而對(duì)預(yù)期變風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影今響的因素是音管理能力和獸環(huán)境威脅抵舉抗力；兌現(xiàn)芝能力對(duì)預(yù)期增收益和風(fēng)險(xiǎn)立均不產(chǎn)生影仗響。灶M碌acmil救lan云、鞠Siege擊l愧和吉Subba濾Nara黎simha眼深在1985敘年利用信函怎方式，通過(guò)腹格式問(wèn)卷，蜘調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)投槳資家評(píng)價(jià)潛苗在投資機(jī)會(huì)霉時(shí)所采取的槽評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，候并對(duì)各標(biāo)準(zhǔn)造的重要性打就分。M由acmil仇lan支、碎Siege顫l探和凝Subba酷Nara堂simha仇在1987稍年又對(duì)風(fēng)險(xiǎn)絲投資的評(píng)價(jià)帶指標(biāo)做了一航個(gè)類(lèi)似的統(tǒng)睡計(jì)調(diào)查。1撈988年S蠻andbe我rg殘、熄Schwe陷iger竹和蜻Hofe筒r汽對(duì)其經(jīng)濟(jì)統(tǒng)終計(jì)結(jié)果進(jìn)行皆了評(píng)價(jià)和修斜正。劣在1989愈年，美國(guó)的能Richa腸rdB.哭Carte盼r拌和墨Howar膚dE.V女a(chǎn)nAu片ken喂隨機(jī)抽取了偉275家美蠶國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資旦機(jī)構(gòu)，對(duì)他蹤們做了問(wèn)卷嚷調(diào)查，最終評(píng)得到了69附份有效答卷爹。根據(jù)問(wèn)卷結(jié)調(diào)查的結(jié)果虛，得出了由勵(lì)21條評(píng)價(jià)兩準(zhǔn)則組成的鄙風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)陳目評(píng)價(jià)指標(biāo)強(qiáng)體系，并給攔出了這些準(zhǔn)疏則的重要性丙次序。錯(cuò)Carte確r-Auk詢en型提出的指標(biāo)辜體系也證實(shí)漸企業(yè)家的素浪質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)是堆風(fēng)險(xiǎn)投資家轉(zhuǎn)最為關(guān)注的吃。都2000年芽，芝加哥大撐學(xué)的才Steve額nN.K茫aplan朵和貌PerS聲tr邀?格mberg既教授對(duì)10胸家風(fēng)險(xiǎn)投資調(diào)機(jī)構(gòu)的投資遞決策過(guò)程進(jìn)魚(yú)行了研究。桿Kapla牢n氧和健Str牢?須mberg裙的研究第一凱次全面關(guān)注姓項(xiàng)目的篩選哥與評(píng)價(jià)過(guò)程架。他們的研討究包括四方綁面的具體內(nèi)轉(zhuǎn)容：繞①哨風(fēng)險(xiǎn)投資家輔的篩選活動(dòng)版；露②催風(fēng)險(xiǎn)投資家培的投資監(jiān)管槐活動(dòng)；婆③傾篩選過(guò)程中辛進(jìn)行的項(xiàng)目址評(píng)價(jià)與投資讀合同設(shè)計(jì)之票間的關(guān)系；掏④方投資績(jī)效與褲風(fēng)險(xiǎn)投資家涌對(duì)投資項(xiàng)目純的評(píng)價(jià)之間瓣的關(guān)系。該惑研究證實(shí)了惜風(fēng)險(xiǎn)投資家論們普遍考慮派的投資準(zhǔn)則迎包括投資機(jī)損會(huì)的吸引力皮（市場(chǎng)規(guī)模皺、戰(zhàn)略、技礙術(shù)、客戶）敏和競(jìng)爭(zhēng)能力可、投資條款蕩。宇翅亞洲風(fēng)險(xiǎn)渣投資項(xiàng)目評(píng)溜價(jià)研究助我國(guó)臺(tái)灣地贏區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投濤資事業(yè)一直委蓬勃發(fā)展，蝕從1993拴年頒布狠“小創(chuàng)業(yè)投資事未業(yè)管理規(guī)則執(zhí)”皂以來(lái)，至今鍬成立41家側(cè)風(fēng)險(xiǎn)投資公盞司，據(jù)估計(jì)揮資本額已超霉過(guò)兩百億臺(tái)輝幣。199汁6年香港中鄉(xiāng)文大學(xué)決策確科學(xué)與企業(yè)魚(yú)經(jīng)濟(jì)系的客饅座教授劉常借勇先生等，房在創(chuàng)投工會(huì)孤的幫助下，倚對(duì)臺(tái)灣地區(qū)汁風(fēng)險(xiǎn)投資事辣業(yè)的特點(diǎn)、臟經(jīng)營(yíng)形態(tài)和鞏投資策略進(jìn)框行了相關(guān)研衛(wèi)究，同時(shí)總則結(jié)出風(fēng)險(xiǎn)投淹資的決策程蘋(píng)序和評(píng)價(jià)準(zhǔn)醫(yī)則。評(píng)價(jià)準(zhǔn)社則主要?dú)w納狼為商業(yè)計(jì)劃藥書(shū)、經(jīng)營(yíng)機(jī)川構(gòu)、市場(chǎng)營(yíng)害銷(xiāo)、產(chǎn)品與蜻技術(shù)、財(cái)務(wù)延計(jì)劃與投資擺報(bào)酬等5個(gè)拍方面的22艦個(gè)重要準(zhǔn)則我，其中臺(tái)灣市風(fēng)險(xiǎn)投資家羽最關(guān)注的是幫財(cái)務(wù)和商業(yè)封因素?？躌花ah刮（1991琴年）、R殖ahan雨dTur割pin虎（1993辮年）又分別齡分析了新加澆坡和日本風(fēng)芳險(xiǎn)投資公司勵(lì)的投資準(zhǔn)則譽(yù)。在新加坡防和日本，創(chuàng)脊業(yè)家的人格嚷及經(jīng)驗(yàn)均被谷認(rèn)為是最重銷(xiāo)要的評(píng)價(jià)依青據(jù)，而財(cái)務(wù)賊因素則是風(fēng)捉險(xiǎn)投資中最掩不重要的方休面。徒第三部分丑我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投欄資評(píng)價(jià)研究憶3.1汁風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)悅目評(píng)價(jià)隸概述村掘風(fēng)險(xiǎn)投愛(ài)資項(xiàng)目評(píng)價(jià)搭流程胡美國(guó)中等規(guī)雁模的風(fēng)險(xiǎn)投思資公司一年婦要審核數(shù)百純件商業(yè)計(jì)劃潔書(shū)，其中只華有不到5%藥的項(xiàng)目可以資通過(guò)評(píng)價(jià)，啞由此可見(jiàn)評(píng)游價(jià)之嚴(yán)格。愁據(jù)統(tǒng)計(jì)，風(fēng)呼險(xiǎn)投資家所欲作的一個(gè)完商整的投資決振策流程，從衣接受商業(yè)計(jì)吃劃書(shū)到達(dá)成貴投資協(xié)議一順般需要花費(fèi)挖97.1天讓。鼓風(fēng)室險(xiǎn)投資決策琴流程的第一層步是收集項(xiàng)覺(jué)目，項(xiàng)目收特集之后便開(kāi)死始了風(fēng)險(xiǎn)投當(dāng)資項(xiàng)目評(píng)價(jià)洗流程。評(píng)價(jià)杰流程包括項(xiàng)屢目篩選、基閉本條件審核私、第一階段曲評(píng)價(jià)、第二御階段評(píng)價(jià)。迅（１）項(xiàng)目帖的篩選候許多風(fēng)險(xiǎn)投逐資公司根據(jù)而自身的投資示策略和產(chǎn)業(yè)比偏好，設(shè)定日公司自己的鹽篩選標(biāo)準(zhǔn)，姐以此來(lái)快速醉過(guò)濾不合適乒的項(xiàng)目。常灶見(jiàn)的篩選標(biāo)礎(chǔ)準(zhǔn)有：1）召產(chǎn)業(yè)性質(zhì)，殺風(fēng)險(xiǎn)投資公雞司崇尚專(zhuān)業(yè)摔化經(jīng)營(yíng)，因跪此有公司規(guī)名定的產(chǎn)業(yè)、初技術(shù)領(lǐng)域范島圍；2）地殼理區(qū)域，主惡要是為了參買(mǎi)與管理、就桿近監(jiān)督；3林）企業(yè)發(fā)展膛階段，不同墳的風(fēng)險(xiǎn)投資齒公司有不同拿的投資切入涉時(shí)期的偏好拴；4）資金遠(yuǎn)需求規(guī)模，妹每一投資公查司都有每筆差投資的上限賽和下限，超纖此范圍的將葵不被考慮；歲5）投資風(fēng)護(hù)險(xiǎn)和預(yù)期報(bào)逝酬。根據(jù)以備上標(biāo)準(zhǔn)，投皇資公司快速貍過(guò)濾明顯不那合條件的項(xiàng)鉛目。問(wèn)（２）基本捧條件審核陰在此階段，爽風(fēng)險(xiǎn)投資家汽過(guò)濾掉：1賺）不符合評(píng)游價(jià)基本標(biāo)準(zhǔn)奔的項(xiàng)目；2昆）商業(yè)計(jì)劃留書(shū)中方案不快可行，邏輯謹(jǐn)矛盾的項(xiàng)目贈(zèng)。風(fēng)險(xiǎn)投資管家只有通過(guò)尾閱讀商業(yè)計(jì)企劃書(shū)，憑自磁己的經(jīng)驗(yàn)和姐已有知識(shí)進(jìn)僵行判斷，并島不需要對(duì)其蘆中各項(xiàng)深入塵調(diào)研，這樣俊才能保證通慕過(guò)最短的時(shí)出間過(guò)濾最多搖的無(wú)評(píng)價(jià)價(jià)苗值的項(xiàng)目。汗（３）第一朝階段評(píng)價(jià)跪?qū)_(dá)到該階帥段的項(xiàng)目，脈風(fēng)險(xiǎn)投資公漏司會(huì)從公司襪內(nèi)部和外部怠等多途徑收哭集信息，比瘡較對(duì)照創(chuàng)業(yè)欄公司的商業(yè)苦計(jì)劃書(shū)進(jìn)行童評(píng)價(jià)。大量宏的信息首先劃可以驗(yàn)證商漲業(yè)計(jì)劃書(shū)的僵真實(shí)性，例戒如對(duì)創(chuàng)業(yè)者途背景、創(chuàng)業(yè)蝴團(tuán)隊(duì)能力、集創(chuàng)業(yè)者的信礙譽(yù)考察；其下次用以驗(yàn)證社商業(yè)計(jì)劃書(shū)踏的可行性，盤(pán)通過(guò)訪問(wèn)用符戶和潛在用澤戶來(lái)調(diào)查其捕市場(chǎng)前景，淚向有關(guān)的專(zhuān)壟家詢問(wèn)其技杯術(shù)先進(jìn)性和皂行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者靠的情況；投謝資于企業(yè)發(fā)伐展晚期的投認(rèn)資者還要與禮會(huì)計(jì)師會(huì)面腸，了解財(cái)務(wù)何情況，投資止于企業(yè)早期猜的投資者更拍關(guān)心項(xiàng)目的抹技術(shù)優(yōu)勢(shì)和稠產(chǎn)品的先進(jìn)五性，一般來(lái)鑄說(shuō)，投資公蠢司會(huì)從創(chuàng)業(yè)替團(tuán)體的背景擔(dān)和能力、市躺場(chǎng)的規(guī)模和仔潛力、產(chǎn)品穿和技術(shù)的先稼進(jìn)性、財(cái)務(wù)犧計(jì)劃和投資匆報(bào)酬等多方肚面進(jìn)行評(píng)價(jià)腐。財(cái)（４）第二尼階段評(píng)價(jià)淡在此階段，夕評(píng)價(jià)仍在繼鑄續(xù)，但所花就費(fèi)的時(shí)間和跨精力明顯增瘦加，評(píng)價(jià)的壓重點(diǎn)也相應(yīng)除改變。第一鄉(xiāng)階段評(píng)價(jià)的刻目標(biāo)是決定早項(xiàng)目是否有書(shū)投資潛力，逢第二階段的軋目標(biāo)是找出嘉什么是投資南的潛在風(fēng)險(xiǎn)紐，如何克服逗。風(fēng)險(xiǎn)投資世家希望在實(shí)電質(zhì)進(jìn)入前，忘對(duì)項(xiàng)目的整腎體情況至少慚有基本的了架解，對(duì)項(xiàng)目漁的投資價(jià)值麥要大致與風(fēng)桶險(xiǎn)企業(yè)達(dá)成濤共識(shí)。AnnareettaLuname,ColinMasonandMarkkuSuomiAnnareettaLuname,ColinMasonandMarkkuSuomi，InformalVentureCapital:Investors,InvestmentsandPolicyIssuesinFinland，KluwerAcademicPublishers,1998.解話蜂風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)批目評(píng)價(jià)信息散獲取渠道喉由于大量的譜風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的慧信息是非公塔開(kāi)的、隱蔽臨性的，風(fēng)險(xiǎn)喬投資家很難購(gòu)用傳統(tǒng)的正浸規(guī)的技術(shù)調(diào)倍研和市場(chǎng)調(diào)大研方法，也陵沒(méi)有充足的膚出版物可以竊利用，所以極風(fēng)險(xiǎn)投資家適一般要通過(guò)竟非正式渠道曬，如與創(chuàng)業(yè)找者及管理人篩員會(huì)談，詢漸問(wèn)有關(guān)人士遍和參觀有關(guān)該企業(yè)等方法眾獲得有關(guān)的講信息，并根雷據(jù)掌握的其敘他情報(bào)對(duì)投賊資項(xiàng)目的技族術(shù)、財(cái)務(wù)等慘方面進(jìn)行分歌析。有時(shí)會(huì)蘋(píng)做正式的市綢場(chǎng)調(diào)研，通瘡過(guò)專(zhuān)業(yè)咨詢輔公司或自己們做，但總的貴來(lái)說(shuō)以非正瘦式調(diào)研居多挖，約占70勁%，因?yàn)樵诖侥撤N情況下粉，大部分的因信息可以從巡商業(yè)計(jì)劃書(shū)鑒中得到，通伶過(guò)非正式方液式詢問(wèn)用戶川和潛在用戶逼可以補(bǔ)充有嫁效信息，并淚節(jié)約了相應(yīng)厘的調(diào)研成本話。李建良：《風(fēng)險(xiǎn)投資操作指南》，中華工商聯(lián)合出版社，2001年。伶具體調(diào)研方舟式見(jiàn)表3.積1。李建良：《風(fēng)險(xiǎn)投資操作指南》，中華工商聯(lián)合出版社，2001年。襖表3.1生風(fēng)險(xiǎn)投資修家所采用的烤信息調(diào)研方截式謀風(fēng)險(xiǎn)投資家慧認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)踩投資的事業(yè)梁基本上是一酷種網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)僑形態(tài)，如何彼發(fā)展和管理砌這個(gè)網(wǎng)絡(luò)是叔風(fēng)險(xiǎn)投資成灣敗的關(guān)鍵因忌素。圖3.哭1就是風(fēng)險(xiǎn)膽投資公司的仁信息咨詢網(wǎng)六絡(luò)。一方面擁，風(fēng)險(xiǎn)投資叮公司之間往火往要合作結(jié)揚(yáng)成聯(lián)盟，對(duì)表某些項(xiàng)目相句互合作、聯(lián)膀合投資，增倚進(jìn)彼此信息芹交換與協(xié)調(diào)呀關(guān)系，降低閃風(fēng)險(xiǎn)；另一水方面，風(fēng)險(xiǎn)薦投資公司在使投資過(guò)程中用，必須與政識(shí)府主管部門(mén)坡、專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)代、主要出資百股東、潛在乓創(chuàng)業(yè)家、創(chuàng)攤業(yè)公司，以擦及其他參與陣投資的機(jī)構(gòu)絮形成密切合叢作的網(wǎng)絡(luò)，聯(lián)交流市場(chǎng)、溜資金、技術(shù)妖、管理等方惠面的信息、虛經(jīng)驗(yàn)和建議本，這樣才能遣保證決策正俊確，律師、會(huì)計(jì)師、技術(shù)專(zhuān)家、研究發(fā)展機(jī)構(gòu)等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)出資者政府主管部門(mén)其他風(fēng)險(xiǎn)投資公司其他參與投資者（個(gè)人、法人）創(chuàng)業(yè)公司潛在創(chuàng)業(yè)者律師、會(huì)計(jì)師、技術(shù)專(zhuān)家、研究發(fā)展機(jī)構(gòu)等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)出資者政府主管部門(mén)其他風(fēng)險(xiǎn)投資公司其他參與投資者（個(gè)人、法人）創(chuàng)業(yè)公司潛在創(chuàng)業(yè)者風(fēng)險(xiǎn)投資公司資金、資源收益回報(bào)專(zhuān)有技術(shù)、市場(chǎng)、信息經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)信息、知識(shí)政策優(yōu)惠技術(shù)、信息資金市場(chǎng)信息專(zhuān)業(yè)知識(shí)技術(shù)知識(shí)張陸洋：“風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的宏觀因素分析”，《中國(guó)軟科學(xué)》2001年第9期。串圖3.1績(jī)風(fēng)險(xiǎn)投資公油司的信息咨餃詢網(wǎng)絡(luò)輕3.2貓風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)喊會(huì)評(píng)價(jià)的思繪考框架貨殺對(duì)風(fēng)險(xiǎn)冒企業(yè)投資機(jī)魯會(huì)評(píng)價(jià)的思欺考較以現(xiàn)代贏“唉注意力經(jīng)濟(jì)陡學(xué)殼”好的觀點(diǎn)來(lái)看復(fù)，在特定的纖產(chǎn)業(yè)和行業(yè)招中，能夠以原企業(yè)自身發(fā)銷(xiāo)展中所形成寬的獨(dú)有特色躲（產(chǎn)業(yè)前景傅、市場(chǎng)地位廚、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)盜等），引起需投資人、客微戶、供應(yīng)商脊等與企業(yè)息至息相關(guān)的群補(bǔ)體的極大關(guān)留注和濃厚的掃興趣，是企河業(yè)加速壯大磁和超額利潤(rùn)悔產(chǎn)生的基礎(chǔ)蹄。在風(fēng)險(xiǎn)投祥資領(lǐng)域中，痛尤其是項(xiàng)目葛的篩選、評(píng)湊價(jià)的過(guò)程中捆，對(duì)此類(lèi)觀拆點(diǎn)的發(fā)揮運(yùn)叛用更是淋漓疤盡致。風(fēng)險(xiǎn)鋪企業(yè)要組合敗各種人才優(yōu)縫勢(shì)、市場(chǎng)潛真力、前瞻技爭(zhēng)術(shù)等資源形弱成被極度關(guān)肚注的局面。修風(fēng)險(xiǎn)投資家羊?qū)⒆⒁饬Ψ畔谀切┱幈居诟咚僭鲩L(zhǎng)纏行業(yè)中、并渠由具有超凡威管理素質(zhì)與扎經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)始鐘人與管理團(tuán)般隊(duì)所駕馭、糾能在未來(lái)產(chǎn)黑生超額利潤(rùn)窄的企業(yè)身上孕。本論文認(rèn)晴為，評(píng)價(jià)投潮資機(jī)會(huì)的思欄考框架見(jiàn)圖鋪3.2。人才與資源人才與資源經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)新能力技能、知識(shí)敬業(yè)精神投資機(jī)會(huì)政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律法規(guī)政策、退出安排市場(chǎng)機(jī)會(huì)市場(chǎng)前景與增長(zhǎng)技術(shù)性能、進(jìn)入壁壘替代品競(jìng)爭(zhēng)醬圖3.2客評(píng)價(jià)投資機(jī)嘩會(huì)的思考框灰架博掌風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)孫會(huì)評(píng)價(jià)思考累的分析腹最理想的投薯資機(jī)會(huì)是贈(zèng)“統(tǒng)人和、天時(shí)爛、地利容”僵三位一體。蘆就是說(shuō)，有歪極佳市場(chǎng)感洞覺(jué)和把握能陡力的創(chuàng)始人脈與高素質(zhì)、疼豐富經(jīng)驗(yàn)的分管理團(tuán)隊(duì)相警結(jié)合，掌握惱著具有很高壇進(jìn)入壁壘和爆保護(hù)的產(chǎn)品瓜及技術(shù)，在悅健全的市場(chǎng)伏等宏觀環(huán)境牛中，運(yùn)作具夸有良好約束喉與激勵(lì)等機(jī)物制的初創(chuàng)企春業(yè)，這時(shí)唯攪一需要的就雜是風(fēng)險(xiǎn)資本徒的支持與幫草助。這種完邁美的結(jié)合是趁每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)容投資家選擇座項(xiàng)目時(shí)心中匙的理想。但女是，現(xiàn)實(shí)中脆情況紛繁復(fù)穗雜，必須理萍智冷靜、全恒面分析影響澆投資的各項(xiàng)器因素并作出酬相應(yīng)對(duì)策，孔才能將風(fēng)險(xiǎn)告降低到最低回，并防患于聽(tīng)未然。魯年：魯年：“警惕風(fēng)險(xiǎn)投資變成危險(xiǎn)投資”，《財(cái)經(jīng)界》2000年第4期。付從戰(zhàn)略評(píng)價(jià)散角度出發(fā)，桶風(fēng)險(xiǎn)投資家指重點(diǎn)考慮人鄙、市場(chǎng)（技傲術(shù)、產(chǎn)品）就、管理等因蜘素的相互組荒合，在宏觀植政策、經(jīng)濟(jì)篩、法律環(huán)境爆中，尤其在倦有退出安排捉的前提條件兵下，確定其窯投資機(jī)會(huì)及散方向。各因儲(chǔ)素具體分析儉如下：漲（１）人的云因素驕風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)扇域中選擇項(xiàng)泉目有一句格求言：播“毀寧愿投資A惑級(jí)管理團(tuán)隊(duì)湖+B級(jí)經(jīng)營(yíng)折方案，而不代愿投資B級(jí)怖管理團(tuán)隊(duì)+戀A級(jí)經(jīng)營(yíng)方缺案冬”脖。人魯——烏是風(fēng)險(xiǎn)投資供的基礎(chǔ)。涉摩及到人的問(wèn)醉題時(shí)，考慮時(shí)的因素最多表也最復(fù)雜。寒由于我國(guó)商悅業(yè)運(yùn)行機(jī)制團(tuán)尚不完善，偽缺乏對(duì)投資裝人資金安全鋪的保障體系群，因此從目出前國(guó)內(nèi)的實(shí)遠(yuǎn)際運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)京來(lái)看，對(duì)創(chuàng)糟業(yè)者及其管錢(qián)理團(tuán)隊(duì)的聲貢譽(yù)道德的評(píng)朱價(jià)尤為重要籍。楊開(kāi)忠、甘穎進(jìn)：楊開(kāi)忠、甘穎進(jìn)：“我國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資問(wèn)題研究”，《中國(guó)軟科學(xué)》2000年第1期。教在我實(shí)際工印作中，接觸謎過(guò)一家風(fēng)險(xiǎn)名企業(yè)，企業(yè)乓的領(lǐng)導(dǎo)人具截有在本行業(yè)攻內(nèi)大公司做慢負(fù)責(zé)人的經(jīng)習(xí)歷，并且企厲業(yè)目前的發(fā)新展?fàn)顩r也很刑好。按照常糕規(guī)，這種企味業(yè)應(yīng)該具有嚼較好的投資糾機(jī)會(huì)，但為降什么最終沒(méi)旨有吸引到任峰何風(fēng)險(xiǎn)資金酒的投入呢？執(zhí)我通過(guò)與這脾些風(fēng)險(xiǎn)投資南機(jī)構(gòu)進(jìn)一步樸接觸，了解切到這樣一件乒事實(shí)：該企描業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者頸由于種種原航因，在業(yè)內(nèi)籃的聲譽(yù)不佳纏。因此基于辭這一關(guān)鍵因澤素，風(fēng)險(xiǎn)投亦資家們放棄妥了這次投資團(tuán)機(jī)會(huì)。會(huì)（２）市場(chǎng)鎮(zhèn)機(jī)會(huì)選擇因硬素①行業(yè)選擇欣選禾擇處于高速尺增長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)禿與不斷擴(kuò)容震的市場(chǎng)中的緩項(xiàng)目與企業(yè)哄，是評(píng)價(jià)投悼資機(jī)會(huì)的重模要原則。忘評(píng)裳價(jià)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)沖的盈利增長(zhǎng)戶潛力時(shí)，首械先應(yīng)當(dāng)評(píng)價(jià)銷(xiāo)其參與競(jìng)爭(zhēng)勸的行業(yè)的盈悉利潛力，因券為各行業(yè)的因盈利能力不旅同，并且是難有規(guī)律、可每預(yù)測(cè)的。評(píng)毒價(jià)行業(yè)是對(duì)菊影響行業(yè)盈林利能力的各軌種經(jīng)濟(jì)因素固的確認(rèn)?？偘娴膩?lái)說(shuō)，一勤個(gè)行業(yè)的平露均盈利潛力提受下列因素竊影響：現(xiàn)在掠企業(yè)間的競(jìng)蝴爭(zhēng)程度、新游企業(yè)加入該糟行業(yè)的難易災(zāi)程度、獲得陣替代產(chǎn)品的境難易程度等嗎。進(jìn)行行業(yè)括選擇，應(yīng)分殲析行業(yè)中上撥述因素的當(dāng)脂前情況，并補(bǔ)預(yù)測(cè)未來(lái)可綢能出現(xiàn)的變篇化。澤按予照美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)嗽投資協(xié)會(huì)的傘分類(lèi)，投資賤的重點(diǎn)行業(yè)臭有：生物工胖程、通訊、濱計(jì)算機(jī)及周貞邊設(shè)備、環(huán)羊保產(chǎn)品、醫(yī)杠藥、健康保是健、軟件與狡信息、半導(dǎo)干體及設(shè)備等遺十五項(xiàng)。其絕中，軟件、術(shù)生物工程、許因特網(wǎng)與通哭訊三項(xiàng)占投始資總額的七脾成以上（1叉998年統(tǒng)笨計(jì)數(shù)字）。奸這些產(chǎn)業(yè)在秀風(fēng)險(xiǎn)投資的米支持下，在妖80年代末廚至今得到飛悲速發(fā)展，為目近年美國(guó)經(jīng)亦濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整袖和國(guó)民經(jīng)濟(jì)夏長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)煮展做出杰出趟貢獻(xiàn)，同時(shí)紋又無(wú)一不具旗有廣闊的發(fā)善展未來(lái)。戚在推我國(guó)，根據(jù)床產(chǎn)業(yè)政策和愈火炬計(jì)劃，漂將：電子信蹲息、新材料經(jīng)、生物技術(shù)刑、新能源、伯航空航天、撒先進(jìn)制造技狠術(shù)、核應(yīng)用版技術(shù)、海洋隆技術(shù)、環(huán)保們技術(shù)定為高揀新技術(shù)產(chǎn)業(yè)梁。投資于上材述產(chǎn)業(yè)的優(yōu)娘質(zhì)企業(yè)中，們不但預(yù)示著楚在我國(guó)有廣背闊的發(fā)展前折景和巨大的遍市場(chǎng)潛力，塘而且還能爭(zhēng)愁取到政策、慶稅收等優(yōu)惠但，無(wú)償扶植支與低息貸款淋等金融支持制。涂②凍市場(chǎng)領(lǐng)先地另位來(lái)風(fēng)險(xiǎn)投資注近重行業(yè)的發(fā)礎(chǔ)展，更注重徐企業(yè)的未來(lái)討。為了明確殃企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)墾優(yōu)勢(shì)，必須退考慮到行業(yè)澤競(jìng)爭(zhēng)的性質(zhì)店及企業(yè)本身阿的人才、技續(xù)術(shù)、財(cái)務(wù)運(yùn)談作等能力。殃在當(dāng)今的網(wǎng)斥絡(luò)時(shí)代，新刮產(chǎn)業(yè)層出不寸窮，如果風(fēng)證險(xiǎn)企業(yè)搶占伏先機(jī)領(lǐng)導(dǎo)產(chǎn)翠業(yè)發(fā)展方向繡，制定產(chǎn)業(yè)解技術(shù)或生產(chǎn)豪的某些標(biāo)準(zhǔn)挽，其地位與掏發(fā)展優(yōu)勢(shì)更棟令競(jìng)爭(zhēng)者難錢(qián)以超越。魄在如今飛速蘋(píng)發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)蒜時(shí)代，搶占略先機(jī)對(duì)企業(yè)址發(fā)展和投資董機(jī)會(huì)選擇至允關(guān)重要。美斯國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投超資界較為流羅行的投資原送則是胞“劃巨猩游戲理”凝（Gori塌llaG祝ame）。兩按照這一理絡(luò)論，在高科戚技領(lǐng)域進(jìn)行新投資時(shí)，首廢先要確定浪“椒旋風(fēng)地帶倍”欺，即超高速三成長(zhǎng)的市場(chǎng)?。蝗缓?，確掉定這一市場(chǎng)海的巨猩（行祥業(yè)霸主），擦即處于行業(yè)予領(lǐng)導(dǎo)地位的肯企業(yè)，并將畢資金注入其穴中；若暫時(shí)臉無(wú)霸主，就陷要選擇潛在阿的巨猩公司徑，向其提供亮資金，使其拋盡快控制市嘗場(chǎng)。由于將滾占有或已經(jīng)打占有市場(chǎng)的圣控制權(quán)，必摩定會(huì)擁有并逼維持一段時(shí)振間的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)梢勢(shì)，往往會(huì)酬產(chǎn)生高于市伏場(chǎng)平均水平剪的投資回報(bào)書(shū)。由市場(chǎng)前斯景、產(chǎn)品的去革命性及先珍進(jìn)性、行業(yè)格競(jìng)爭(zhēng)壁壘所爸決定的市場(chǎng)跡領(lǐng)先地位，伍是風(fēng)險(xiǎn)投資挨成功的關(guān)鍵顫因素。干（３）管理弦機(jī)制因素抖擁有了先進(jìn)陳的技術(shù)與產(chǎn)嫁品和高素質(zhì)籌的人才只是陳一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投柱資項(xiàng)目取得險(xiǎn)成功的基礎(chǔ)壇，只有靠有要效的管理機(jī)場(chǎng)制將它們結(jié)愚合在一起，芒才能發(fā)揮更功大的潛能。焦完備的激勵(lì)傍、監(jiān)督與約垃束等各項(xiàng)管石理制度，使圍創(chuàng)始人、投棄資股東、管重理團(tuán)隊(duì)、員安工等各方面逼的利益與企級(jí)業(yè)利益方向么一致，充分壞調(diào)動(dòng)了各方牲的積極主動(dòng)彈性。豎（４）對(duì)投覽資機(jī)會(huì)的評(píng)垃價(jià)與選擇是穩(wěn)多方影響因誓素整合的結(jié)絡(luò)果譯在全面審查挪的基礎(chǔ)上，找找出目標(biāo)公鴉司存在的不紀(jì)足與缺陷即繳風(fēng)險(xiǎn)因素所惡在，結(jié)合風(fēng)團(tuán)險(xiǎn)投資方自稻身的投資戰(zhàn)時(shí)略與資源優(yōu)薦勢(shì)，從投資夢(mèng)組合與風(fēng)險(xiǎn)糾管理的角度呆評(píng)價(jià)項(xiàng)目，義并幫助其克聰服成長(zhǎng)中的觸障礙，雙方斯互補(bǔ)才能體窗現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資枝作為權(quán)益資漸本投入、結(jié)鑄成利益共同救體的特點(diǎn)。幸（５）退出湯安排的前提弊嚴(yán)格定義的昆風(fēng)險(xiǎn)投資的真唯一目的就翁是追求資本泰回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)濫資本要經(jīng)過(guò)漢投入址增值恢退出低的循環(huán)過(guò)程匪，才能達(dá)到肯目的。因此比具有比較確紫定的退出安擁排，是其選亡擇投資方向吉和對(duì)象的又?jǐn)[一重要原則恩。雙3.3相我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投講資項(xiàng)目評(píng)價(jià)江重點(diǎn)內(nèi)容殖判斷投資機(jī)脾會(huì)是從宏觀撐層面上進(jìn)行扣的戰(zhàn)略思考頓，是建立在儀風(fēng)險(xiǎn)投資家孫對(duì)企業(yè)及其躲環(huán)境的感覺(jué)細(xì)與詳細(xì)審查拖結(jié)果相結(jié)合披的基礎(chǔ)上。歇為了將投資竟風(fēng)險(xiǎn)降低到乞最小，投資勇前對(duì)目標(biāo)及逃環(huán)境中各種員風(fēng)險(xiǎn)因素的每分析都是事土后風(fēng)險(xiǎn)控制刑與管理的前譜提保障。劉希宋、曹霞、李大震：“風(fēng)險(xiǎn)投資及投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)”，《中國(guó)軟科學(xué)》2000年第3期。茂評(píng)價(jià)的重點(diǎn)劉希宋、曹霞、李大震：“風(fēng)險(xiǎn)投資及投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)”，《中國(guó)軟科學(xué)》2000年第3期。源擺行業(yè)評(píng)飄價(jià)史主碧要包括以下槽內(nèi)容：奪（１）宏觀于環(huán)境分析晃主喘要包括經(jīng)濟(jì)怕展望、政治嗚氣候、人口找統(tǒng)計(jì)特點(diǎn)、陸目標(biāo)產(chǎn)業(yè)的愧經(jīng)濟(jì)前景預(yù)益測(cè)分析等。睛（２）產(chǎn)業(yè)桌分析汁主佛要包括整個(gè)糟市場(chǎng)的總?cè)輰m量及增長(zhǎng)潛礎(chǔ)力空間，產(chǎn)武業(yè)處于生命寨周期的哪個(gè)禁階段，市場(chǎng)鳥(niǎo)培育程度，燥市場(chǎng)細(xì)分狀攔況，市場(chǎng)競(jìng)寫(xiě)爭(zhēng)狀況及競(jìng)察爭(zhēng)規(guī)則，技步術(shù)在產(chǎn)業(yè)發(fā)畏展中所處地評(píng)位，決定行棵業(yè)領(lǐng)先地位款的關(guān)鍵因素食等。喪（３）競(jìng)爭(zhēng)努者分析征主燙要指競(jìng)爭(zhēng)的萬(wàn)地域范圍、丑競(jìng)爭(zhēng)者的戰(zhàn)挎略與策略、員市場(chǎng)統(tǒng)治者魔的優(yōu)勢(shì)分析矩、市場(chǎng)份額京的變化趨勢(shì)映、替代品的決競(jìng)爭(zhēng)狀況、禮市場(chǎng)進(jìn)入壁扎壘、產(chǎn)品差內(nèi)異性、持續(xù)仗性的優(yōu)勢(shì)資睡源、對(duì)新競(jìng)賀爭(zhēng)形勢(shì)的反居應(yīng)等。久（４）基于蛋上述分析對(duì)幅風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)個(gè)行SWOT悅分析溫主要包括公貢司經(jīng)營(yíng)與戰(zhàn)挎略發(fā)展的獨(dú)紀(jì)特唯一性，摧在競(jìng)爭(zhēng)中最遠(yuǎn)關(guān)鍵的成功只因素（人、濁管理、產(chǎn)品快、營(yíng)銷(xiāo)），順相對(duì)優(yōu)勢(shì)比濃較（力量對(duì)屈比、相對(duì)重累要性），相倦對(duì)劣勢(shì)比較繁（弱點(diǎn)、性煤質(zhì)、相對(duì)重棚要性），防見(jiàn)范措施等。斃瑞管理評(píng)穩(wěn)價(jià)成當(dāng)企業(yè)的商阻業(yè)計(jì)劃書(shū)適渡合風(fēng)險(xiǎn)投資祖公司戰(zhàn)略方讀向，并且能洲簡(jiǎn)單判斷其診可行性后，拾就要接觸企簡(jiǎn)業(yè)及管理團(tuán)范隊(duì)，開(kāi)始有洋關(guān)管理方面測(cè)的評(píng)價(jià)與分歇析。這一階菌段常涉及的槐主要內(nèi)容有鉛：攤（１）勻了解企業(yè)曾嘗接觸過(guò)的投賤資者的數(shù)量?jī)?nèi)與類(lèi)型茶以及企業(yè)的叢外部顧問(wèn)，緞如銀行、律昌師、會(huì)計(jì)師第、咨詢公司躍等有關(guān)情況鐮。顆（２）在得姑到有關(guān)管理怪團(tuán)隊(duì)背景資障料的基礎(chǔ)上路，爭(zhēng)深入企業(yè)對(duì)括管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)漫行詳細(xì)評(píng)價(jià)委主要包括：跡接觸風(fēng)險(xiǎn)企課業(yè)的董事和灑高級(jí)職員，家了解在計(jì)劃析書(shū)中提到的齡各主要有關(guān)文人員的詳細(xì)匙情況；評(píng)價(jià)壇風(fēng)險(xiǎn)投資企猛業(yè)的關(guān)鍵雇炎員，了解這頓些人的經(jīng)驗(yàn)村、年齡、學(xué)越識(shí)、業(yè)務(wù)經(jīng)稀歷、婚姻狀能況；評(píng)價(jià)管讓理團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)隸略目標(biāo)一致裝性、與企業(yè)伴外部網(wǎng)絡(luò)資席源的聯(lián)系、陡團(tuán)隊(duì)內(nèi)信息飛溝通的渠道污與效率、相漆互間和對(duì)外偏界的學(xué)習(xí)能笨力及效率；漏評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投馳資企業(yè)管理鎮(zhèn)者的薪金及君報(bào)酬結(jié)構(gòu)；劑評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投嗽資企業(yè)管理裹層的職權(quán)分爸配情況，了泊解其管理集西團(tuán)成員間職蛋權(quán)分配的基害本情況以及托將來(lái)的發(fā)展干設(shè)想；評(píng)價(jià)撞風(fēng)險(xiǎn)投資企罩業(yè)管理者的趙職業(yè)道德情掀況；評(píng)價(jià)風(fēng)跡險(xiǎn)投資企業(yè)嘴的認(rèn)股計(jì)劃竹，了解此計(jì)筍劃是否是標(biāo)望準(zhǔn)計(jì)劃，有蛙沒(méi)有延遲償胡付計(jì)劃；風(fēng)斬險(xiǎn)投資企業(yè)次的主要股東張資歷、背景滔情況，以及東這些主要股宰東為獲得股視權(quán)付出的代爆價(jià)等；風(fēng)險(xiǎn)鐮投資企業(yè)的方員工合同協(xié)浙議情況；風(fēng)白險(xiǎn)投資企業(yè)旬的雇員與本禾企業(yè)之間的皮利益沖突情壽況等。王松奇、李揚(yáng)、王國(guó)剛：王松奇、李揚(yáng)、王國(guó)剛：“中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資體系研究（上）”，《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》2001年第1期。富喬槽對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)兵家的評(píng)價(jià)翻對(duì)成功創(chuàng)業(yè)幸者的探討很戚多，素質(zhì)、筆能力、創(chuàng)業(yè)致獻(xiàn)身精神等藥都是主要考浙慮的內(nèi)容。醫(yī)素質(zhì)、能力補(bǔ)與機(jī)遇的結(jié)商合，是造就紙成功的企業(yè)其和企業(yè)家的弦基礎(chǔ)，也是修風(fēng)險(xiǎn)投資潛荷在的投資機(jī)帳會(huì)。王松奇、李揚(yáng)、王國(guó)剛：“中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資體系研究（下）”，《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》2001年第2期。垮實(shí)際操作中王松奇、李揚(yáng)、王國(guó)剛：“中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資體系研究（下）”，《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》2001年第2期。侵風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家滲的個(gè)性特征匪評(píng)價(jià)。返成功的企業(yè)余家一般具有跨誠(chéng)實(shí)正直、上富于創(chuàng)造與徹創(chuàng)新、具有切領(lǐng)導(dǎo)能力且非膽識(shí)過(guò)人、浮具有良好的狀交際與溝通膚能力、愉快謠等五個(gè)特征舅。匠（２）劣素質(zhì)評(píng)價(jià)。億指是否具備冬成就感、忠換誠(chéng)正直、創(chuàng)青新能力、旺狗盛的精力、鑼機(jī)敏的思維妨、淵博的學(xué)殿識(shí)、豐富的尸經(jīng)驗(yàn)、領(lǐng)導(dǎo)辨天分等素質(zhì)招。粱（３）可理財(cái)能力評(píng)卡價(jià)。哥包括財(cái)務(wù)控蝶制和解決資饅金不足的能劇力。裂（４）人事匹管理能力評(píng)仔價(jià)。館體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)今企業(yè)家能否識(shí)建立起強(qiáng)有龍力的中層管裙理隊(duì)伍，將陸其想法、行碰動(dòng)方案有效斃的實(shí)施。慰（５）籌資誕能力評(píng)價(jià)。猛對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)態(tài)來(lái)講，在缺召少經(jīng)營(yíng)歷史各和企業(yè)信用繼的情況下，遭用債權(quán)或股滅權(quán)或二者結(jié)烈合等方法解臣決企業(yè)發(fā)展庫(kù)中的資金瓶耽頸問(wèn)題是創(chuàng)谷業(yè)家的主要沙任務(wù)和難題谷。既要保障捎創(chuàng)始人的利尼益，又要給碎企業(yè)發(fā)展以傭后勁。一定四程度上，風(fēng)紙險(xiǎn)企業(yè)家的償籌資能力決沈定企業(yè)增長(zhǎng)威的速度與規(guī)紋模，甚至是貧生死。格材幻對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)崇的財(cái)務(wù)分析奶與評(píng)價(jià)友通扎過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表曉計(jì)算出有關(guān)賄比率及未來(lái)怠變化趨勢(shì)，對(duì)并與類(lèi)似公陰司進(jìn)行比較撫分析，確立宋產(chǎn)業(yè)中地位皇，也可以進(jìn)浸行歷史同期荒環(huán)比及同比行、與預(yù)算及量財(cái)務(wù)計(jì)劃比佛較。財(cái)務(wù)比岡率及趨勢(shì)分晉析可以幫助撥判斷目標(biāo)企扮業(yè)的增長(zhǎng)趨酸勢(shì)、確定財(cái)報(bào)務(wù)狀況、明幸確財(cái)務(wù)運(yùn)作督效率；財(cái)務(wù)俱分析可以更醉好地了解目稱標(biāo)公司的狀特況，并可以琴在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)徐策略等其他樸方面的審查傳過(guò)程提出更桐具體的問(wèn)題態(tài)。共真實(shí)的財(cái)務(wù)薦報(bào)表能全面狐、綜合反映刷企業(yè)財(cái)務(wù)狀赤況和經(jīng)營(yíng)成克果，通過(guò)對(duì)丟企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)凳表等資料進(jìn)訴行分析，一強(qiáng)方面可以了馬解企業(yè)償債壟能力、營(yíng)運(yùn)戶能力和盈利科能力，進(jìn)而珠預(yù)測(cè)未來(lái)的性盈余、現(xiàn)金憤流量及其風(fēng)流險(xiǎn)，為投資管決策提供財(cái)解務(wù)信息；另視一方面，通玻過(guò)分析有助踐于不斷挖掘預(yù)企業(yè)改善財(cái)洪務(wù)狀況、擴(kuò)炒大經(jīng)營(yíng)成果亞的內(nèi)部潛力尋，充分認(rèn)識(shí)增未被利用的虜物資資源和乏人力資源，藥促進(jìn)未來(lái)生離產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將按照企業(yè)價(jià)調(diào)值最大化的筒目標(biāo)實(shí)現(xiàn)良旅性運(yùn)行。財(cái)乓務(wù)評(píng)價(jià)主要民是評(píng)價(jià)企業(yè)螺償債能力、替營(yíng)運(yùn)能力、棄盈利能力。抽財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)要枯結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)企以業(yè)的不同階睛段，對(duì)早期想的初創(chuàng)企業(yè)套，風(fēng)險(xiǎn)投資芽家投資后要蠟介入財(cái)務(wù)管軋理活動(dòng)的安舌排，因此投繁資前對(duì)此方丈面的評(píng)價(jià)相低對(duì)簡(jiǎn)單。對(duì)滴成長(zhǎng)及成熟榮期企業(yè)，財(cái)媽務(wù)評(píng)價(jià)要求筐較為復(fù)雜和遞細(xì)致。良3.４柿我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企名業(yè)各階段不員同評(píng)價(jià)重點(diǎn)蘇內(nèi)容研究鋸風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在崗發(fā)展壯大過(guò)堪程中，特別庭是依靠風(fēng)險(xiǎn)軍資金起步的飄高科技企業(yè)她都有階段性任發(fā)展的特點(diǎn)汁。莊恩岳、王明珠：《風(fēng)險(xiǎn)投資與案例評(píng)析》，中國(guó)審計(jì)出版社，2001年。緒這種相對(duì)明眾確的階段劃冶分，一方面申使企業(yè)本身睜清楚地了解俱自己的實(shí)際句狀況，正確龜判斷自身的滾價(jià)值；另一劍方面也使其繪在壯大過(guò)程剛中對(duì)融資的滿目的、用途媽、數(shù)量、階彩段等更明確甲，使融資交超易的過(guò)程變駁得簡(jiǎn)單。同轉(zhuǎn)時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投弟資方來(lái)講，禮對(duì)投資機(jī)會(huì)污的判斷、目慈標(biāo)公司的審仁查、風(fēng)險(xiǎn)因丈素的分析與計(jì)管理也更加?jì)屒逦嗅樓f恩岳、王明珠：《風(fēng)險(xiǎn)投資與案例評(píng)析》，中國(guó)審計(jì)出版社，2001年。天受上述分析怠的影響，結(jié)誰(shuí)合我國(guó)宏觀職環(huán)境（現(xiàn)行且經(jīng)濟(jì)、法律肅、政策等條告件下）及風(fēng)林險(xiǎn)投資市場(chǎng)雅的發(fā)展?fàn)顩r用，提出按階冶段劃分的我蛾國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)癥評(píng)價(jià)程序的糊思路（圖3遵.3）及不儀同階段評(píng)價(jià)艘要點(diǎn)（見(jiàn)表私3.2）。判斷對(duì)象發(fā)展階段判斷對(duì)象發(fā)展階段分析風(fēng)險(xiǎn)因素及影響程度確定評(píng)價(jià)要點(diǎn)并予以綜合考慮蜘圖3.3齒針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)真投資的企業(yè)枕評(píng)價(jià)程序大孤評(píng)價(jià)程序臉基本思路隨和原則皺由判于不同發(fā)展狠階段的風(fēng)險(xiǎn)叮企業(yè)及項(xiàng)目捷，在特性、劍目標(biāo)和所面灣對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)方牲面均不相同霜，同時(shí)在市錄場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、內(nèi)斷部管理、產(chǎn)柳品技術(shù)開(kāi)發(fā)陸、財(cái)務(wù)計(jì)劃腐等經(jīng)營(yíng)方面學(xué)的問(wèn)題也有致極大差異，廉因此在進(jìn)行己投資評(píng)價(jià)分聰析時(shí)，評(píng)價(jià)稻重點(diǎn)也會(huì)隨駱之而調(diào)整?？忠韵路謩e說(shuō)易明不同階段吊投資評(píng)價(jià)的掃主要方面：降（１）種子段、創(chuàng)建階段寸由于這類(lèi)風(fēng)臨險(xiǎn)公司未成細(xì)立或成立不普久，風(fēng)險(xiǎn)投竭資方很難僅爬憑借商業(yè)計(jì)杏劃書(shū)的資料戲來(lái)評(píng)價(jià)其企匙業(yè)性質(zhì)與營(yíng)徒運(yùn)績(jī)效。再顆加上所面對(duì)廳的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)寒與技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)仰遠(yuǎn)比其他階損段高，因此瑞風(fēng)險(xiǎn)投資公印司通常是采覽取全方位的涼評(píng)價(jià)與分析躬。首先，在省篩選方案時(shí)察，風(fēng)險(xiǎn)投資夜方會(huì)要求所哨投資產(chǎn)業(yè)與普其投資專(zhuān)長(zhǎng)祖領(lǐng)域密切相惹關(guān)，同時(shí)地億點(diǎn)也必須較巨為鄰近，目詢的是希望通煎過(guò)積極的經(jīng)系營(yíng)輔導(dǎo)降低她投資風(fēng)險(xiǎn)。咸在評(píng)價(jià)方案住階段，較偏背重創(chuàng)業(yè)家的順經(jīng)歷、背景凡、人格特質(zhì)撒、經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)或的專(zhuān)長(zhǎng)與管狐理能力、技烏術(shù)能力與來(lái)服源、市場(chǎng)潛繪力等方面的哪分析，商業(yè)床計(jì)劃書(shū)有無(wú)活競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與巧投資機(jī)會(huì)也凳重點(diǎn)評(píng)價(jià)。布而在財(cái)務(wù)方漿面，因各項(xiàng)仍數(shù)字多屬預(yù)頂測(cè)性，僅能酸從規(guī)劃的合觸理程度來(lái)判役斷，但許多漆風(fēng)險(xiǎn)投資方膜認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)公富司的股東結(jié)罩構(gòu)將是很重償要的考慮因徐素，原因是財(cái)早期投資計(jì)他劃是否成功米與主要股東法間的合作與妙共識(shí)密切相偵關(guān)。一般而芳言，早期投亮資計(jì)劃的評(píng)鍬價(jià)工作較為猛困難，許多怨決策都基于躺經(jīng)驗(yàn)判斷，突因此風(fēng)險(xiǎn)投幟資方必須對(duì)麥于產(chǎn)業(yè)技術(shù)茄市場(chǎng)發(fā)展具灑有深入的認(rèn)剝識(shí)。抄（曲２今）悠成長(zhǎng)、擴(kuò)充組階段錯(cuò)處在成長(zhǎng)期拘與擴(kuò)充期的頓企業(yè)，由于謹(jǐn)產(chǎn)品已被市升場(chǎng)接受，且漆市場(chǎng)需求也算比較明確，傘企業(yè)組織又三漸具規(guī)模，造此時(shí)籌資的郊主要目的是欺在既有基礎(chǔ)闊上，繼續(xù)開(kāi)符發(fā)新產(chǎn)品并角擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)具模，由于這各類(lèi)投資計(jì)劃倍風(fēng)險(xiǎn)較低且包獲利穩(wěn)定，新因此是風(fēng)險(xiǎn)粉投資方主要慕的投資對(duì)象昨。一般情況票下，風(fēng)險(xiǎn)投趨資方會(huì)通過(guò)獲產(chǎn)業(yè)調(diào)查與按市場(chǎng)分析，似主動(dòng)找尋投鑼資對(duì)象，并某收集充分的繁信息后，再沉做出最有利竭的投資決策僅。符風(fēng)險(xiǎn)投資方駁對(duì)于這類(lèi)投麥資計(jì)劃的考咸慮，主要在筒于投資對(duì)象環(huán)的企業(yè)性質(zhì)斃以及未來(lái)繼博續(xù)成長(zhǎng)的機(jī)芽會(huì)。因此評(píng)亂價(jià)的重點(diǎn)將愧放在風(fēng)險(xiǎn)公少司過(guò)去與現(xiàn)肉在的財(cái)務(wù)狀蘭況、經(jīng)營(yíng)機(jī)想構(gòu)的經(jīng)營(yíng)理室念與管理能狹力、市場(chǎng)目來(lái)前的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)嶄勢(shì)、市場(chǎng)增挪長(zhǎng)的潛力以迫及在產(chǎn)品技騰術(shù)開(kāi)發(fā)上能伏力與優(yōu)勢(shì)等址方面。另外保有關(guān)資金回愚收年限、方菜式以及可能冠的風(fēng)險(xiǎn)，尤剩其是未來(lái)是慎否具備上市哲的機(jī)會(huì)，是棚影響投資決慕策的重要評(píng)柱價(jià)與衡量項(xiàng)域目。一般而耍言，成長(zhǎng)、倍擴(kuò)充期的投利資計(jì)劃較依柳賴?yán)硇詻Q策仁，充分的信挨息收集與完魂善的評(píng)價(jià)過(guò)愚程，通常能疲降低投資風(fēng)鋒險(xiǎn)。齒（貧３叼）肉成熟階段防成熟期的投侵資計(jì)劃無(wú)論紡在市場(chǎng)或技畏術(shù)上的風(fēng)險(xiǎn)傻比較低，經(jīng)拌營(yíng)組織上的幟管理能力也報(bào)可從過(guò)去的多經(jīng)營(yíng)成就與嫂財(cái)務(wù)資料中口發(fā)掘，因此牛，風(fēng)險(xiǎn)投資孔方評(píng)價(jià)重點(diǎn)質(zhì)主要在財(cái)務(wù)撤狀況、市場(chǎng)片競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，預(yù)以及資金回押收年限、方撐式、風(fēng)險(xiǎn)等錫方面。另外忍，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)恥的經(jīng)營(yíng)理念哭是否能與風(fēng)目險(xiǎn)投資方相淘合，也是評(píng)孝價(jià)一項(xiàng)目的抬重要因素。過(guò)一般而言，冒成熟階段投澡資計(jì)劃回收品年限較短，烈回收風(fēng)險(xiǎn)較爸低，評(píng)價(jià)工巷作并不復(fù)雜譽(yù)，反而是將呼較多時(shí)間投嚴(yán)注于雙方的日協(xié)議談判。揉曠具體階澇段評(píng)價(jià)要點(diǎn)虛探討研究芝以本論文中笨對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)頓的成長(zhǎng)階段鞠劃分為基礎(chǔ)殘，總結(jié)階段補(bǔ)評(píng)價(jià)要點(diǎn)如園表3.2：纖表3.2屬對(duì)企業(yè)不成同成長(zhǎng)階段距評(píng)價(jià)要點(diǎn)忙3.5明我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投比資項(xiàng)目評(píng)價(jià)掛體系設(shè)計(jì)鉆從前文分析呼可以看出，墊由于風(fēng)險(xiǎn)投近資對(duì)象的高澡風(fēng)險(xiǎn)性，對(duì)襲風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)今目的選擇與掛評(píng)價(jià)是相當(dāng)塵謹(jǐn)慎和仔細(xì)悄的。必須在努投資以前或縱投資管理過(guò)弱程中，準(zhǔn)確仙預(yù)計(jì)并加以擴(kuò)防范和有效絲控制風(fēng)險(xiǎn)的搞發(fā)生。談毅、馮憲宗：“高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中監(jiān)控模式設(shè)計(jì)”，《中國(guó)軟科學(xué)》2000年2期催因此評(píng)價(jià)是優(yōu)綜合考慮、徑全面分析的見(jiàn)過(guò)程，在進(jìn)畢行機(jī)會(huì)判斷嗓的同時(shí)要更頂好的了解企厚業(yè)。既要考備慮項(xiàng)目的創(chuàng)咱始人和管理淘團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)細(xì)與能力、企語(yǔ)業(yè)發(fā)展階段輛和管理水平蘆、技術(shù)與產(chǎn)峰品的狀態(tài)、彼所處的產(chǎn)業(yè)包環(huán)境的競(jìng)爭(zhēng)趨和發(fā)展?fàn)顩r岔、市場(chǎng)環(huán)境若的機(jī)會(huì)和威才脅等與項(xiàng)目搭自身密切相串關(guān)的因素，鋤又要考慮風(fēng)逢險(xiǎn)投資方的根投資戰(zhàn)略、奮風(fēng)險(xiǎn)管理、忽退出策略與談毅、馮憲宗：“高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中監(jiān)控模式設(shè)計(jì)”，《中國(guó)軟科學(xué)》2000年2期蹄連評(píng)價(jià)指隆標(biāo)體系結(jié)構(gòu)指標(biāo)體系風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司市場(chǎng)狀況產(chǎn)品與技術(shù)特性產(chǎn)風(fēng)品險(xiǎn)與資技本術(shù)市市場(chǎng)場(chǎng)投資收益率退出策略與渠道棋通過(guò)分析影聾響因素、建警立用于評(píng)價(jià)單的指標(biāo)體系僅，目的是確蠟立投資機(jī)會(huì)評(píng)并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防晚患于未然，個(gè)在允許的范旁圍內(nèi)，敢于剛承擔(dān)更大的啞風(fēng)險(xiǎn)以期更孕高回報(bào)。徐耀玲、唐五湘、吳秉堅(jiān)：“科技評(píng)估指標(biāo)體系設(shè)計(jì)的原則及其應(yīng)用研究”，《中國(guó)軟科學(xué)》2000年第2期。鉗在研究國(guó)外指標(biāo)體系風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司市場(chǎng)狀況產(chǎn)品與技術(shù)特性產(chǎn)風(fēng)品險(xiǎn)與資技本術(shù)市市場(chǎng)場(chǎng)投資收益率退出策略與渠道徐耀玲、唐五湘、吳秉堅(jiān)：“科技評(píng)估指標(biāo)體系設(shè)計(jì)的原則及其應(yīng)用研究”，《中國(guó)軟科學(xué)》2000年第2期。庭圖3.4跪我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投陰資項(xiàng)目評(píng)價(jià)泳指標(biāo)結(jié)構(gòu)稼可以看出，蝴從風(fēng)險(xiǎn)投資漢方角度上看德，對(duì)項(xiàng)目的隸評(píng)價(jià)體系分夠?yàn)閮蓚€(gè)部分牲：一是關(guān)于墨項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)企宇業(yè)的有關(guān)狀曲況，包括：豬產(chǎn)品與技術(shù)船特性、內(nèi)部因管理手段與清機(jī)制、創(chuàng)始敲人及管理團(tuán)央隊(duì)素質(zhì)與能菠力經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)鳳品市場(chǎng)前景撕等；二是關(guān)烏于風(fēng)險(xiǎn)投資監(jiān)方自身投資符政策要求，證包括：對(duì)投雅資回報(bào)率和碑投資期限的斥要求、對(duì)所莊控資金風(fēng)險(xiǎn)誰(shuí)管理的要求遞（聯(lián)合投資橫、投資組合間等）、退出爸安排的考慮恢等。以上兩件點(diǎn)通過(guò)在宏掩觀政治經(jīng)濟(jì)諷環(huán)境下，在稈產(chǎn)品與技術(shù)豈市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)米資本市場(chǎng)上畢結(jié)合起來(lái)全床面綜合評(píng)價(jià)洞。竊同時(shí)，考慮基風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)施展的階段性攔，對(duì)處于不寇同階段的企斥業(yè)，應(yīng)重新疲調(diào)整、組合誓評(píng)價(jià)指標(biāo)以合適應(yīng)具體情緩況。喉框評(píng)價(jià)指淚標(biāo)體系構(gòu)成列總結(jié)以上內(nèi)消容，綜合考答慮各方面的丸影響，結(jié)合演可操作性等伶因素編制出燦一套結(jié)合我查國(guó)情況的風(fēng)有險(xiǎn)投資項(xiàng)目迅評(píng)價(jià)指標(biāo)體花系（見(jiàn)表3竭.3）。濱表3.3誼風(fēng)險(xiǎn)投資某項(xiàng)目評(píng)價(jià)指沖標(biāo)體系（權(quán)菌重針對(duì)創(chuàng)業(yè)騎階段企業(yè)）注：柿1）本體系墳中所設(shè)權(quán)重賊為對(duì)國(guó)內(nèi)外英相關(guān)資料關(guān)鴨于初創(chuàng)期風(fēng)澤險(xiǎn)企業(yè)評(píng)價(jià)瓦指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)鋸結(jié)果。在今情后進(jìn)行實(shí)證禍研究中可對(duì)柜相關(guān)權(quán)重加培以修正。天2）實(shí)際桶評(píng)價(jià)過(guò)程中奧，通常風(fēng)險(xiǎn)逃投資公司及懷顧問(wèn)專(zhuān)家團(tuán)洗對(duì)不同的指佛標(biāo)體系采用云不同的定性腫與定量相結(jié)耕合的辦法綜拆合評(píng)價(jià)目標(biāo)次。允３蘋(píng).侵6我國(guó)但風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)賢目估值方法憤探討摟完成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)爛企業(yè)的評(píng)價(jià)嘉，確定投資減機(jī)會(huì)后，就疾進(jìn)入了對(duì)目碎標(biāo)企業(yè)估值夜的程序之中舍。如上文所慕述，評(píng)價(jià)與摧估值在實(shí)際被操作過(guò)程中憑不是完全獨(dú)捐立的兩個(gè)過(guò)若程，評(píng)價(jià)過(guò)漿程中，對(duì)企險(xiǎn)業(yè)所處的行悠業(yè)與市場(chǎng)地流位、發(fā)展階醉段、各種資攤源的整合及停使用情況等份認(rèn)定結(jié)果，碼都是投資方污與企業(yè)方共分同對(duì)企業(yè)估足值的基礎(chǔ)。停可以說(shuō)，估涼值是對(duì)評(píng)價(jià)刃的經(jīng)濟(jì)性（布定量化）總嗎結(jié)。楊華峰、賈增然、張勤：《投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)》，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，1997年。楊華峰、賈增然、張勤：《投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)》，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，1997年。遼估值的關(guān)鍵捏在于理解什階么是價(jià)值和捷價(jià)值的源泉哥所在。在風(fēng)程險(xiǎn)投資運(yùn)作肥中，雙方更筑要對(duì)此達(dá)成飯一致的認(rèn)識(shí)武：有商定股鈴權(quán)比例的企鼓業(yè)價(jià)格能夠圍反映它預(yù)期癥在未來(lái)產(chǎn)生伏現(xiàn)金流的現(xiàn)醫(yī)值。在交易變過(guò)程中，投踢資方用現(xiàn)金貌購(gòu)買(mǎi)具有未膜來(lái)產(chǎn)生價(jià)值袋（現(xiàn)金流）灶的股權(quán)，企阿業(yè)出賣(mài)這部仇分股權(quán)來(lái)保礙證整體企業(yè)燭在未來(lái)產(chǎn)生栽現(xiàn)值（現(xiàn)金侍流）的可能裳性。實(shí)質(zhì)上惰，雙方是通喪過(guò)買(mǎi)賣(mài)股權(quán)規(guī)這種形式完晌成交易結(jié)成恢一體。這就城要求交易雙團(tuán)方協(xié)商并采棟用同一的方龜法認(rèn)定企業(yè)鄰價(jià)值及股權(quán)碧比例。呂久琴：呂久琴：“購(gòu)并創(chuàng)造價(jià)值的估測(cè)模式”，《中國(guó)軟科學(xué)》2000年第9期。秀豬三種估樂(lè)值方法藝風(fēng)略險(xiǎn)投資是完淡全市場(chǎng)化的災(zāi)企業(yè)產(chǎn)權(quán)交帽易行為。交穗易價(jià)格體現(xiàn)拋交易雙方對(duì)跟企業(yè)未來(lái)發(fā)驢展的預(yù)期，糖同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)企謙業(yè)成長(zhǎng)的不稅確定性和所途處環(huán)境的變姓化給以預(yù)測(cè)致為基礎(chǔ)的估于值帶來(lái)非常液高的風(fēng)險(xiǎn)。楊青：《投資評(píng)價(jià)》，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2000年。稅因此以考慮竊時(shí)間價(jià)值為燥基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)善投資估值方岡法有三種：楊青：《投資評(píng)價(jià)》，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2000年。訓(xùn)（１）凈現(xiàn)絕值法猴也筆稱貼現(xiàn)現(xiàn)金足流法，是基艷于預(yù)期未來(lái)裳現(xiàn)金流和折屑現(xiàn)率的估值如方法。目標(biāo)健公司的價(jià)值危等于投資雙館方共同預(yù)測(cè)謠的公司全部關(guān)未來(lái)現(xiàn)金流勸的折現(xiàn)現(xiàn)值隨之和?；颈诓襟E如下：丸預(yù)測(cè)收益年搏限、公司增儉長(zhǎng)模式；迎根據(jù)公司的糞具體情況預(yù)客測(cè)收益及現(xiàn)虧金流的增長(zhǎng)煩率，計(jì)算現(xiàn)簡(jiǎn)金流；膨確定折現(xiàn)率鑄；懶用折現(xiàn)率折帽現(xiàn)公司預(yù)測(cè)紗年限的全部株現(xiàn)金流。守在實(shí)際評(píng)價(jià)伸過(guò)程中，折午現(xiàn)率的確定答是重點(diǎn)也是揪難點(diǎn)。國(guó)外憶投資界普遍凱采用公司加君權(quán)平均資本嘉成本來(lái)確定擴(kuò)折現(xiàn)率；而赤在我國(guó)，由傍于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)榆的規(guī)模較小吃、銀行資信礙尚未建立，彼因此資本構(gòu)惑成中基本以管權(quán)益資本為持主，所以目討前的資本成摔本未能完全邪反映企業(yè)未梯來(lái)發(fā)展中的醬資本成本水掌平，因此在邀評(píng)價(jià)實(shí)務(wù)中例折現(xiàn)率一般融按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)驢酬率、風(fēng)險(xiǎn)忽報(bào)酬率等因純素來(lái)確定羞，尤其是高字風(fēng)險(xiǎn)、高收榮益性的高科桶技項(xiàng)目，往寇往采用風(fēng)險(xiǎn)傲調(diào)整折現(xiàn)率授來(lái)計(jì)算?？啥芬哉f(shuō)，折現(xiàn)繞率的確定過(guò)鍵程是定性評(píng)返價(jià)在量化過(guò)久程中非常重說(shuō)要的環(huán)節(jié)。聯(lián)有一家從事腎干細(xì)胞技術(shù)齡研究的公司魂，公司前期仗已接受了3億000萬(wàn)元蘋(píng)的風(fēng)險(xiǎn)投資技（相當(dāng)于種與子資金），適目前有三項(xiàng)矮干細(xì)胞治療音技術(shù)正處于漠研究階段，稀希望再進(jìn)行盡一輪融資。舉在對(duì)這三項(xiàng)評(píng)技術(shù)的投資悠價(jià)值進(jìn)行評(píng)蔬價(jià)時(shí)，折現(xiàn)玻率的確定是搖一個(gè)難點(diǎn)，磨因?yàn)樵擃?lèi)技?jí)坌g(shù)處于科學(xué)攏研究的前沿鉛，目前尚未之有完善的統(tǒng)品計(jì)數(shù)據(jù)資料米可參考，因姐此在確定折佳現(xiàn)率時(shí)，采翅用了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)退整貼現(xiàn)率的毀計(jì)算方法，珍最后取得了煤較好的效果亞。具體計(jì)算吉原則如下：歉鑒于該項(xiàng)目蒙的風(fēng)險(xiǎn)特性催決定采用風(fēng)灘險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)法率撕鑒于該整體仁項(xiàng)目含三個(gè)猶子項(xiàng)目，固亞而先采用分毯步計(jì)算再進(jìn)濁行匯總。效該項(xiàng)目的無(wú)版風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率晃按五年期國(guó)榜庫(kù)券利率3旁%（當(dāng)時(shí)的瘦利率水平）哥計(jì)算極各子項(xiàng)目年車(chē)凈現(xiàn)金流量掃發(fā)生概率的痰確定主要參廟考凈利潤(rùn)率虹、各年凈現(xiàn)炒金流量大小松及其占總凈削現(xiàn)金流量的挎比重來(lái)加以峰判斷獲各子項(xiàng)目的嘩投資報(bào)酬率槳均以調(diào)整后弊的數(shù)據(jù)為基怪礎(chǔ)計(jì)算得出墾承認(rèn)各子項(xiàng)蹲目的相對(duì)獨(dú)假立積貼現(xiàn)期定為木10年絡(luò)（2）比較尺法勤尋找有類(lèi)似廉風(fēng)險(xiǎn)程度、敬增長(zhǎng)率、資油本結(jié)構(gòu)、規(guī)仍模等特征的面參照公司對(duì)瀉目標(biāo)企業(yè)進(jìn)俘行估值。很去顯然，在我甘國(guó)這種類(lèi)似鼓的公司很難加尋找，即使駁是有類(lèi)似的刊公司，由于亂選取的估值雙指標(biāo)的種類(lèi)統(tǒng)、參照公司受自身存在的井問(wèn)題等原因甘，使得采用城這種方法不截具有實(shí)際意尾義。紛（3）風(fēng)險(xiǎn)式投資法蜂對(duì)早期風(fēng)險(xiǎn)誘企業(yè)的估值不，可以借鑒轉(zhuǎn)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投鳳資公司通常蜻采用的評(píng)價(jià)裳估值方法，賢簡(jiǎn)單介紹如它下：泡投資雙方共箱同預(yù)測(cè)一定承投資期公司創(chuàng)的收益；膨在投資雙方潛協(xié)商的基礎(chǔ)給上用市盈率狹估計(jì)公司終憑值；科投資方用（浩據(jù)項(xiàng)目的評(píng)獄價(jià)結(jié)果）要愛(ài)求的年折現(xiàn)親率將公司終造值折為現(xiàn)值齒；煙以投資額／趕公司現(xiàn)值確繪定股權(quán)比例軌。站在這種方法車(chē)下，市盈率暮的確定是關(guān)隨鍵點(diǎn)。理論頂上講，可供為選擇的市盈泄率有以下幾森種：布瑞德福特.康納爾：《公司價(jià)值評(píng)估》，華夏出版社，2001年。布瑞德福特.康納爾：《公司價(jià)值評(píng)估》，華夏出版社，2001年。間1）投資期籠末，目標(biāo)公買(mǎi)司未來(lái)的市劃盈率；恒2）投資期旅末，與目標(biāo)煌公司有可比默性企業(yè)的市班盈率；模3）投資期剩末，公開(kāi)股疏票市場(chǎng)目標(biāo)濁公司所在行代業(yè)的平均市于盈率。逼由于這種方摘法相對(duì)較為姐容易理解，妥可操作性較窩強(qiáng)，因此在蝦評(píng)價(jià)實(shí)務(wù)中雄，一般采用膽第三種方法食。離委三種不斑同方法在風(fēng)樂(lè)險(xiǎn)投資估值煤過(guò)程中的比柄較善現(xiàn)將上述三酸種估值方法螞加以比較并柿總結(jié)如表3澇.4。暴表3.4坡風(fēng)險(xiǎn)投資中高三種估值方斯法的比較委方法儲(chǔ)優(yōu)點(diǎn)品缺點(diǎn)宿貼現(xiàn)現(xiàn)金流膽量法協(xié)理論研究成叉熟解投資領(lǐng)域應(yīng)命用廣泛嗽未來(lái)現(xiàn)金流鬼、貼現(xiàn)率難年以預(yù)測(cè)鐘不確定的現(xiàn)棟金流對(duì)貼現(xiàn)賽率與終值的游敏感性很高廳比較法仿簡(jiǎn)便易用射有市場(chǎng)基礎(chǔ)問(wèn)很少有類(lèi)似欺資本結(jié)構(gòu)與刮風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的天公司哀參照公司的嘴自身問(wèn)題及沙選取比較指霉標(biāo)對(duì)參照結(jié)閉果的不良影含響形風(fēng)險(xiǎn)投資法測(cè)易于理解傅應(yīng)用簡(jiǎn)便喪終值要靠其取他方法確定考企業(yè)家難以突接受高折現(xiàn)臘和其他苛刻喂條件兄過(guò)于簡(jiǎn)單削成我國(guó)風(fēng)影險(xiǎn)企業(yè)不同個(gè)發(fā)展階段估秩值方法的探酒討完風(fēng)天險(xiǎn)投資所面推對(duì)企業(yè)的類(lèi)饞型從發(fā)展階臘段分，有種卵子期企業(yè)、圾創(chuàng)業(yè)期到成叢熟期企業(yè)。話其中創(chuàng)業(yè)期現(xiàn)企業(yè)，成長(zhǎng)斯的不確定性盼和收益的不體穩(wěn)定性要受芹到很多因素裝的影響，直滑接以預(yù)測(cè)為產(chǎn)基礎(chǔ)的估值鑒會(huì)帶來(lái)非常此高的風(fēng)險(xiǎn)。燃而成熟期企管業(yè)，有一定六的發(fā)展歷史臟，積累較豐軟富的財(cái)務(wù)基煤本數(shù)據(jù)，有刪關(guān)市場(chǎng)數(shù)據(jù)百較容易統(tǒng)計(jì)置與分析，估誰(shuí)值的準(zhǔn)確性裝相對(duì)要高，貌因此要針對(duì)快不同發(fā)展階嶄段的企業(yè)采侄用不同的估守值方法。但玻其中有一點(diǎn)糊是相同的：篩在股東權(quán)益誤最大化的條看件下，雙方薄共同確定未賭來(lái)產(chǎn)生現(xiàn)金牛流的現(xiàn)值。能在前面各章軟節(jié)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企燥業(yè)不同發(fā)展跳階段的不同擦特點(diǎn)分析、富不同估值方雁法的應(yīng)用比引較的基礎(chǔ)上章，結(jié)合我國(guó)品投資及企業(yè)援現(xiàn)狀，對(duì)投沃資不同階段信企業(yè)的估值晚方法（表3峽.5）的采母用做如下探祖討：發(fā)表3.5稼對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企特業(yè)不同階段在估值推薦使餓用方法紹基于對(duì)未來(lái)星預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)霞上的投資價(jià)憐值估值是一施個(gè)相當(dāng)復(fù)雜深的過(guò)程，它斗屬于對(duì)權(quán)益誘價(jià)值的估值理范疇，受著自諸多不確定浪性因素的影榆響，因此選金擇合適的估繩值方法和模鉆型在風(fēng)險(xiǎn)投襪資評(píng)價(jià)工作丙中具有非常革重要的意義墓。逮第四部分損企業(yè)個(gè)案油研究：勝隆租公司風(fēng)險(xiǎn)投餅資項(xiàng)目評(píng)價(jià)殲分析鍛4.1有勝隆公司特抓色分析汽在倍前文案例背已景中已有介銀紹，勝隆公瓜司作為一家令專(zhuān)業(yè)化GI額S及GPS蜂綜合應(yīng)用軟練件公司，由抬于具有技術(shù)澤先發(fā)優(yōu)勢(shì)，費(fèi)在國(guó)內(nèi)具有諷一定的知名吊度。獄為萍了更清晰的芒了解公司所復(fù)從事行業(yè)的護(hù)特點(diǎn)，首先杏介紹一下幾執(zhí)個(gè)技術(shù)概念霞：騎G新IS（地理襪信息系統(tǒng)）郊，即昌Geogr丘aphic亮alIn惕forma垂tion赴Syste小m貞的英文縮語(yǔ)寫(xiě)，它是對(duì)雁地理環(huán)境有午關(guān)問(wèn)題進(jìn)行乞分析和研究禮的一門(mén)學(xué)科繳。GIS將接地理環(huán)境的飼各要素，包暢括它們的空動(dòng)間位置形狀蹤及分布特征城和與之有關(guān)方的社會(huì)、經(jīng)愧濟(jì)等專(zhuān)題信皮息以及這些搞空間信息之膛間的關(guān)系等還，進(jìn)行獲取衰、數(shù)字化、杜組織存儲(chǔ)、小空間信息檢銜索與分析，壞并在管理、時(shí)規(guī)劃與決策槐中應(yīng)用。姑GIS豆目前的應(yīng)用耳領(lǐng)域已涉及毛社會(huì)經(jīng)濟(jì)生渴活的各個(gè)方樣面，并與各古行業(yè)結(jié)合形接成GIS的鞠專(zhuān)項(xiàng)應(yīng)用技橫術(shù)，成為政駐府、企業(yè)及導(dǎo)其他部門(mén)現(xiàn)發(fā)代化管理決蜂策的有力工忌具。椐統(tǒng)計(jì)辣，人們?nèi)粘Ｉ渖詈徒?jīng)濟(jì)國(guó)活動(dòng)遇到的醒信息中80列%與空間信煉息有關(guān)，G猾I(xiàn)S軟件技原術(shù)已被公認(rèn)走為對(duì)21世怒紀(jì)最具貢獻(xiàn)格的四大技術(shù)霉之一。墓G皆PS（全球抹衛(wèi)星定位系戴統(tǒng)），即惹Globa船lPos易ition幻ingS揉ystem浪的英文縮寫(xiě)咱，是一種結(jié)木合衛(wèi)星及通枕訊發(fā)展的技走術(shù)，也即美鑒國(guó)第二代衛(wèi)設(shè)星導(dǎo)航系統(tǒng)報(bào)，它可以為賴全球各地固亦定式移動(dòng)用居戶提供用戶紀(jì)自身實(shí)時(shí)的擺三維位置、抽速度和時(shí)間吼信息，具有項(xiàng)全球性、全閱天侯、精度貴高、連續(xù)、殃準(zhǔn)時(shí)等特點(diǎn)奶。呀GPS裹主要應(yīng)用在遼車(chē)輛定位、押車(chē)輛調(diào)度、枕車(chē)輛導(dǎo)航，嗎以及飛機(jī)、效船舶的導(dǎo)航被，雀GSM筍盲區(qū)測(cè)量等餓。慘目前該公司藥的核心人員枕具有深厚的著GIS、通稍訊、計(jì)算機(jī)業(yè)、網(wǎng)絡(luò)等專(zhuān)漢業(yè)背景，這燭幾種專(zhuān)業(yè)的睬有機(jī)組合使刪勝隆公司在滔行業(yè)內(nèi)具有取突出的優(yōu)勢(shì)績(jī)，這也是一扶家軟件公司織在市場(chǎng)立足臨和發(fā)展的最票寶貴資源。耽從上面關(guān)于質(zhì)GIS和G佩PS的相關(guān)殘介紹，我們察可以看到，燕勝隆公司作榆為GIS及耐GPS綜合浮應(yīng)用軟件的漁專(zhuān)業(yè)公司，醉具有技術(shù)先食發(fā)優(yōu)勢(shì)（主爆要是由人所攝決定的），竭產(chǎn)品的市場(chǎng)藥容量巨大，碰未來(lái)的應(yīng)用密前景良好，議這樣一家公勿司應(yīng)該是符削合多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)飯投資公司的胳投資戰(zhàn)略的啟，其較好的三投資潛力和辣投資價(jià)值是提吸引卓越投顯資公司的重胃要因素。谷4.2習(xí)勝隆公司評(píng)侄價(jià)重點(diǎn)內(nèi)容僻分析竭根據(jù)前文表幅3.3提出爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)投資票項(xiàng)目評(píng)價(jià)指鍛標(biāo)體系，我爽們對(duì)勝隆公裙司項(xiàng)目進(jìn)行盆了具體的分五析評(píng)價(jià)。悲這宏觀環(huán)沉境形勢(shì)分析端從宏觀環(huán)境譯形勢(shì)來(lái)看，肥“界數(shù)字地球膨”享是繼星球大咱戰(zhàn)計(jì)劃、信備息高速公路姿計(jì)劃之后第畜三個(gè)由美國(guó)軌政治家提出吧，并得到學(xué)蒜術(shù)界和產(chǎn)業(yè)荒界一致支持境的高科技發(fā)鼻展計(jì)劃，我棟國(guó)政府也在炭積極參與典“碼數(shù)字地球爪”竟的建設(shè)。厲“起數(shù)字地球傾”不是計(jì)算機(jī)渡與網(wǎng)絡(luò)、地的質(zhì)信息、遙趁感遙測(cè)、全鐵球定位系統(tǒng)版及仿真、虛渠擬現(xiàn)實(shí)等技左術(shù)的結(jié)合與帥深化，噸GIS仿技術(shù)在其中止占有重要地輛位。由于罷“棒數(shù)字地球勵(lì)”晝是21世紀(jì)私知識(shí)戰(zhàn)略的自制高點(diǎn)，其敲戰(zhàn)略構(gòu)想將溜支持國(guó)家的極整體可持續(xù)竿發(fā)展，一個(gè)貌多功能、多柔用途的應(yīng)用留衛(wèi)星體系正軍在中國(guó)形成嗎，因此賢GIS形技術(shù)具有極充其廣闊的市威場(chǎng)空間和應(yīng)錄用前景。據(jù)交不完全統(tǒng)計(jì)桂，全國(guó)各地壯已建、在建偷和計(jì)劃建設(shè)翠的大、中型葛地理空間數(shù)短據(jù)庫(kù)多達(dá)2術(shù)00多個(gè)，年在中國(guó)21儀世紀(jì)議程的撞62個(gè)優(yōu)先窗發(fā)展項(xiàng)目中賤，就有42代個(gè)需要建立能或應(yīng)用GI盆S。其中梯GPS綜合別應(yīng)用集成系酷統(tǒng)是洗GIS鐮技術(shù)中應(yīng)用喊最為廣泛，特最具實(shí)用性夕的軟件技術(shù)匆，而三維可患視化平臺(tái)軟肺件則是閉GIS答技術(shù)發(fā)展的報(bào)主要方向，眾將主導(dǎo)未來(lái)那GIS與應(yīng)用市場(chǎng)的瘋發(fā)展。壽由于勝隆公寬司的業(yè)務(wù)受眉到政策的扶雅持與鼓勵(lì)，藝因此在宏觀焦形勢(shì)指標(biāo)上爐該項(xiàng)目得到序肯定的評(píng)價(jià)過(guò)。疫仔行業(yè)及詠目標(biāo)市場(chǎng)分間析憑勝隆公司目四前的宏觀市夠場(chǎng)定位在G圓IS市場(chǎng)上循，細(xì)分市場(chǎng)墳主要集中在晴：通用GI吩S軟件、G穴PS監(jiān)控系園統(tǒng)軟件、三寺維可視化系居統(tǒng)軟件、數(shù)新字化地圖等劍。至從勝隆公司氏產(chǎn)品細(xì)分市城場(chǎng)的主要狀韻況來(lái)看：蔽（１）、勝喘隆GPS綜握合應(yīng)用集成問(wèn)系統(tǒng)干該軟件目標(biāo)除市場(chǎng)主要定葬位在GPS遵車(chē)載自動(dòng)導(dǎo)浙航系統(tǒng)、輝GPS呢監(jiān)控中心運(yùn)列營(yíng)服務(wù)、個(gè)駛?cè)藢?dǎo)航定位袖系統(tǒng)３個(gè)方瞞面，具體分書(shū)析如下：勤①薪、GPS車(chē)索載自動(dòng)導(dǎo)航簡(jiǎn)系統(tǒng)楊車(chē)載自動(dòng)導(dǎo)黨航猴系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)種汽車(chē)行駛路捐線和當(dāng)前位睜置實(shí)時(shí)顯示偏，使車(chē)輛沿重最佳路恐徑駛往目標(biāo)竹。國(guó)外汽車(chē)蚊自導(dǎo)航經(jīng)歷萬(wàn)了20多年宵的發(fā)展歷程腳，目前已在濾若干西方發(fā)疊達(dá)國(guó)家投入軍商業(yè)應(yīng)用，點(diǎn)產(chǎn)生了良好雞的經(jīng)濟(jì)效益卸。據(jù)美國(guó)叨GPS沖產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)痛(USG摸IC)振關(guān)于世界市虧場(chǎng)調(diào)查的研躲究報(bào)告，用潛于車(chē)輛導(dǎo)航筐的故GPS戰(zhàn)系統(tǒng)投資額港從1993礎(chǔ)年起即占居袋GPS拔其它應(yīng)用領(lǐng)劉域之首，平塵均每年以3休0％－80均％的速率增漲加，其中1宗997年為漆11億美元付，2000跑年達(dá)30億樹(shù)美元靜(此摘自《計(jì)算公機(jī)世界》閑)杏。襪國(guó)內(nèi)GPS親車(chē)載導(dǎo)航系撈統(tǒng)的應(yīng)用剛格剛起步，目鋼前主要應(yīng)用廚于GPS車(chē)摩輛跟蹤系統(tǒng)除。在解決了那早期的GP賭S市場(chǎng)及車(chē)譜輛跟蹤系統(tǒng)蘆技術(shù)不成熟不的問(wèn)題后，東GPS已呈姐現(xiàn)規(guī)模化發(fā)關(guān)展的勢(shì)頭。足從2001拔年至今，城路市出租車(chē)行玩業(yè)對(duì)GPS克的需求出校現(xiàn)了快速增尺長(zhǎng)的勢(shì)頭，夏GPS車(chē)輛庫(kù)跟蹤系統(tǒng)從求特種車(chē)輛應(yīng)顏用擴(kuò)展到公悼眾車(chē)輛應(yīng)用輪，預(yù)計(jì)在未管來(lái)的2-3魂年之內(nèi)每年誓將達(dá)到5燕—鉗10萬(wàn)輛的或裝車(chē)量，相劃關(guān)產(chǎn)值將會(huì)伏達(dá)到7環(huán)—該8個(gè)億，其炕中軟件部分追約占10-禍15%，產(chǎn)啟值約1億元閑左右。暑②部、諸GPS關(guān)監(jiān)控中心運(yùn)蹲營(yíng)服務(wù)擋由于GPS憐綜合應(yīng)用集券成系統(tǒng)必須毯依附于相應(yīng)殊的無(wú)線通訊亮網(wǎng)，且任何膚一個(gè)地區(qū)的作無(wú)線通訊網(wǎng)惹所允許的總?cè)O(jiān)控中心是賤有限的，一挨般為一到三靈個(gè)，而每個(gè)碧總監(jiān)控中幫心理論上允墾許掛接的分唉監(jiān)控中心數(shù)闊量是不受限荒制的，主要娛取決于分監(jiān)擾控中心與總權(quán)監(jiān)控中心的束連接方式（愿每個(gè)城市的洋監(jiān)控中心總無(wú)數(shù)量決定于營(yíng)該城市的各深行業(yè)需求用交戶規(guī)模和實(shí)椒力，從目前晶實(shí)際運(yùn)營(yíng)情毫況來(lái)看，一公個(gè)城市可容慰納多個(gè)總中斷心和數(shù)量較荷多的分監(jiān)控身中心）。因崇此可以預(yù)測(cè)嘴，未來(lái)功GPS閃監(jiān)控系統(tǒng)的迷競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)在守于建立在公美網(wǎng)基礎(chǔ)之上蛇的分監(jiān)控中報(bào)心的建立以旁及為公眾提押供相關(guān)夏GPS迷信息的運(yùn)營(yíng)臘服務(wù)等范圍昆。岸根據(jù)199釀8年的行政小區(qū)統(tǒng)計(jì)，我提國(guó)現(xiàn)有直轄郵市4個(gè)、省覽會(huì)城市28展個(gè)、地級(jí)市焰222個(gè)、當(dāng)縣級(jí)市44移2個(gè)（其中讓248個(gè)分嚇布在東部沿筆海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)姑地區(qū)）。G武PS綜合應(yīng)辦用集成系統(tǒng)懷大多是以這確些城市為載著體、依據(jù)這候些城市的基航本情況和市謠場(chǎng)需求展開(kāi)轟運(yùn)營(yíng)的，因仁此基于對(duì)城絨市狀況的調(diào)雙查和分析預(yù)頓測(cè)市場(chǎng)容量械巨大。濱在這些城市蹤中，地級(jí)以撒上的254敏個(gè)城市以及望248個(gè)分桶布在東部沿躲海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)繼地區(qū)的縣級(jí)悶市，對(duì)GP破S綜合應(yīng)用戲集成系統(tǒng)的耗需求是十分岔現(xiàn)實(shí)的，估兔計(jì)在5年內(nèi)旦將逐步形成度實(shí)際需求，接其他的20循0多個(gè)內(nèi)地跡縣級(jí)城市也腳將在3至7駕年內(nèi)形成實(shí)沖際需求?？丌廴浮€(gè)人導(dǎo)航挪定位系統(tǒng)伐個(gè)人導(dǎo)航定捉位系統(tǒng)的使絹用者主要有缺旅行者、探嶼險(xiǎn)家、測(cè)量廁員、新聞?dòng)浂钦?、尋寶者限、移?dòng)通訊算使用者等，鐘簡(jiǎn)言之，任渴何需要依賴記精確測(cè)量以摟獲得正確位剃置的人都是思GPS的使換用者。據(jù)美霉國(guó)復(fù)GPS軋產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)費(fèi)(USG曾IC)扎關(guān)于世界市糖場(chǎng)調(diào)查的研卵究報(bào)告顯示炎，個(gè)人用戶醒的沈GPS車(chē)消費(fèi)額由1屋993年的晉0.45億鐮美元上升到說(shuō)2001年除的15億美急元，預(yù)計(jì)2突002年將跨會(huì)達(dá)到22聲.5億美元轉(zhuǎn)，年均增長(zhǎng)喇率高達(dá)75版%。從以上背數(shù)據(jù)可看出肚，個(gè)人用戶箭是軍GPS革今后的發(fā)展響趨勢(shì)，并有姐望成為最大少的用戶群，暫GPS筒作為普通消揚(yáng)費(fèi)品被廣大無(wú)用戶普遍接造受的日子將肚很快到來(lái)。浮目前國(guó)際上須幾大手機(jī)生甜產(chǎn)廠家已經(jīng)擋開(kāi)始生產(chǎn)嵌粘有么GPS底的移動(dòng)電話煩，預(yù)計(jì)：今京后15年內(nèi)局GPS譯將會(huì)嵌在全榨球3.3億持只移動(dòng)電話漂中，成為一扶種通用電子爭(zhēng)設(shè)備；尤其歸以通用操作南系統(tǒng)為平臺(tái)混的手機(jī)將成績(jī)?yōu)榘l(fā)展的大佛方向，目前冠，愛(ài)立信已車(chē)與微軟簽訂玉使用做WINCE旨的協(xié)議?？s（２）、勝頸隆三維可視鞏化平臺(tái)軟件擦三維GIS滋的應(yīng)用是二弟維GIS應(yīng)央用的延伸，辜絕大部分地石理屬性的信幅息的完整描恭述都是三維悶的，在可視膠化上以前由蛛于受到技術(shù)三和硬件計(jì)算此能力的制約微，GIS不美得不局限于軟二維的范疇飯，很多GI駐S的信息管吊理、查詢、壯計(jì)算及可視尤化等工程應(yīng)抄用受到極大絮的限制。三今維GIS技腎術(shù)的成熟將螺極大地促進(jìn)穗GIS技術(shù)凍在社會(huì)經(jīng)濟(jì)悔各部門(mén)的應(yīng)巨用，提高G揀IS技術(shù)對(duì)棕國(guó)民經(jīng)濟(jì)的悠貢獻(xiàn)率。紙三維GIS瀉十分現(xiàn)實(shí)的耐應(yīng)用范圍已么十分廣闊，湖幾乎涵蓋G悟IS應(yīng)用的賴所有領(lǐng)域，油在此僅就幾致個(gè)已經(jīng)啟動(dòng)暑的應(yīng)用市場(chǎng)脾加以分析：繡①槍、城市規(guī)劃評(píng)目前國(guó)家在槐進(jìn)行大規(guī)模夕的城市改造弊和建設(shè)，城保市規(guī)劃部門(mén)菌在二維平面蘇地圖上規(guī)劃及紅線，規(guī)劃績(jī)環(huán)保，征詢含規(guī)劃方案，壽對(duì)規(guī)劃的效慕果很難綜合冒整體環(huán)境布目局觀察規(guī)劃深的合理性。探三維GIS藏不僅可以提悠供這個(gè)城區(qū)爺及周邊地區(qū)疤的真實(shí)地形慢和建筑群落宰景觀，還提怠供對(duì)這些地聲形與景觀的做編輯修改功杜能，可以對(duì)盞不同的設(shè)計(jì)恭方案作為不鏡同的層來(lái)管滿理，在一個(gè)沾統(tǒng)一的背景夸環(huán)境下考察被不同設(shè)計(jì)方蒼案的優(yōu)缺點(diǎn)斗，大大提高潑規(guī)劃的效率肅，節(jié)約成本芽。萬(wàn)②護(hù)、水利規(guī)劃訴及防災(zāi)減災(zāi)自中國(guó)是個(gè)水詞資源極不平旁衡的國(guó)家，牧一方面水患?jí)舨粩?，另一拒方面一些地遇區(qū)缺水嚴(yán)重麻，這對(duì)我國(guó)跨綜合治水提輪出了很高的艘要求。三維成GIS在綜成合治水的幾貌個(gè)主要方面慣如綠化環(huán)保窯、水利設(shè)施蹄、防洪減災(zāi)讀等上都有極痕大的意義。旱三維GIS墨可以真實(shí)地全重建流域的砍地形、地類(lèi)數(shù)、防洪設(shè)施射等地理屬性類(lèi)，并可模擬賀不同水位流昆量情況下的起淹沒(méi)區(qū)和缺夕口，對(duì)防洪睜指揮、水利浮建設(shè)的科學(xué)溜決策將起到烈重要作用。只③揚(yáng)、土地利用三中國(guó)是個(gè)多夜山地的