2020年文化娛樂行業(yè)市場分析報(bào)告

2020年文化娛樂行業(yè)市場分析報(bào)告2020年12月

1.行業(yè)定位及發(fā)展?fàn)顩r息相關(guān)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局社科文司發(fā)布的《2019年全國規(guī)模以上文化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)201986624億元，在當(dāng)年第三產(chǎn)業(yè)增加值1中的占比為16.21%。文化娛樂行業(yè)是傳媒行業(yè)的子行業(yè)，一般來說，傳媒行業(yè)可以細(xì)分為影視及院線、以下聯(lián)合資信文娛行業(yè)研究主要圍繞影視和游戲產(chǎn)業(yè)及上下游參與者進(jìn)行分析。2.行業(yè)運(yùn)營模式和終端（渠道）三個(gè)環(huán)節(jié)。文化娛樂產(chǎn)業(yè)鏈上游是以文學(xué)及動(dòng)漫等、藝人、資金為主的孵化層，中游是以電影、電視劇、綜藝、音樂為主的制作運(yùn)營層，下游是游戲、演出、衍生品等渠道變現(xiàn)及衍生層。文化娛樂行業(yè)通常采用“分賬”模式將終端實(shí)現(xiàn)的收入按照一定比例逐級(jí)向上游分成，分成比例與賬期的差異反映了相應(yīng)環(huán)節(jié)參與者的競爭力和議價(jià)能力的不同。1根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局初步核算，2019年第三產(chǎn)業(yè)增加至534233億元，比上年增長6.9%。2一、行業(yè)概況議價(jià)能力也不斷提升。目前我國院線和影院在票房收入分配中的比例較高，而制片方、票房凈收入享有的分成比例在28%、15%和57%左右。此對(duì)精品和差異化的內(nèi)容越來越重視，通常采用“采購自制”結(jié)合的模式獲取內(nèi)容。網(wǎng)站與電視臺(tái)的關(guān)系由對(duì)立競爭向協(xié)作共贏轉(zhuǎn)化。圖1電影行業(yè)主要參與者經(jīng)營模式資料來源：市場研究部PlayStation內(nèi)，領(lǐng)先的平臺(tái)包括安卓“華米OV商與平臺(tái)的分賬比例部分提升至七至八成。3二、行業(yè)環(huán)境1.行業(yè)外部環(huán)境響作用，進(jìn)而從供給端影響文化娛樂行業(yè)的產(chǎn)出。中國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入持續(xù)提升，居民生活水平不斷提高。從行業(yè)外部環(huán)2010年，全國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為191092019入已增至42359元，居民可支配收入的增長對(duì)提升文化娛樂消費(fèi)需求具備促進(jìn)作用。圖22010－2019年中國城鎮(zhèn)居民人均可支配年收入統(tǒng)計(jì)（單位：元；%）數(shù)據(jù)來源：市場研究部網(wǎng)絡(luò)建設(shè)提速。自年3G2G到5G的的技術(shù)水平、行業(yè)地位和影響力不斷改變著行業(yè)經(jīng)營模式與競爭格局。2015年起，在4200%，2019年達(dá)到1220.0億；用戶月均流量由2010年的（66.1M）/月/戶增至2019年的7.82GB/月/戶。圖32010－2020年移動(dòng)數(shù)據(jù)流量變化情況（單位：億GBGB/月戶）數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合資信根據(jù)工信部發(fā)布的通信業(yè)統(tǒng)計(jì)公報(bào)整理2020年初疫情對(duì)文娛行業(yè)影響呈兩極化：影視等線下娛樂產(chǎn)品制作和消費(fèi)場景受到?jīng)_擊，而線上活動(dòng)需求爆發(fā)，游戲行業(yè)業(yè)績迎來高增長。2020年初，新冠肺炎疫情在全球廣泛爆發(fā)，對(duì)線下娛樂場景造成沖擊。受新冠肺炎疫情影響，2020年春節(jié)檔電2020年年初至2020年5用戶時(shí)長及流水增長，多數(shù)國內(nèi)游戲公司的銷售規(guī)模在2020年上半年持續(xù)擴(kuò)張。2.行業(yè)內(nèi)部環(huán)境近年來，中國觀眾的影院觀影習(xí)慣逐步形成，票房收入及觀影人次逐年增長，但同比增速放緩，觀影人次趨于飽和。2010－年，中國觀影人次由2.81億人次快速增長至17.2722.35%52019年同比增速降至0.64%人次趨于達(dá)到飽和。電影票房收入與觀影人次變化一致，2010年，中國電影票房總收入突破百億，并在隨后幾年保持高速增長，2015年票房收入達(dá)到440.69億元，同比增長48.69%2016年起票房收入增速大幅下降，2019年中國電影票房收入為642.66億元，同比增長5.40%2018～2019年票房收入增速放緩的原因一方面是前期電影院線發(fā)力向費(fèi)者對(duì)于與電影高票價(jià)相匹配的影片內(nèi)容和品質(zhì)的要求沒有得到滿足導(dǎo)致消費(fèi)意愿下降，多方面原因綜合作用所致。2020年，受疫情影響，中國前三季度票房收入合計(jì)84.42億元，較上年同期下降82.29%，其中疫情最為嚴(yán)重的第二季度票房收入僅12.00萬元?？紤]到第四季度的國慶檔和來年一季度的春節(jié)檔是文化娛樂行業(yè)傳統(tǒng)意義上的銷售旺季，隨著疫情影響的逐步緩解、優(yōu)質(zhì)片源供給恢復(fù)和居民消費(fèi)意愿釋放，預(yù)計(jì)影視行業(yè)企業(yè)業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)邊際改善，但全年收入較上年仍下滑明顯。根據(jù)燈塔研究院聯(lián)合毒眸發(fā)布的《2020中國電影市場用戶報(bào)告》，其預(yù)計(jì)中國2020年票房收入在200億元左右，為上年的30%。圖42010－2019年中國票房收入及增速（單位：億元、%）數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合資信根據(jù)數(shù)據(jù)整理6圖52010－2019年全國觀影人次（億人次）及增速（）數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合資信根據(jù)數(shù)據(jù)整理受益于中國互聯(lián)網(wǎng)用戶的快速增長，中國游戲用戶規(guī)模保持增長，游戲市場銷售收入逐年提升，但行業(yè)增速明顯放緩。2019年，中國游戲用戶規(guī)模達(dá)到6.40億人，同比增長3.2%，增速明顯放緩。受疫情影響，居民外出活動(dòng)嚴(yán)重受限，線上娛樂需求旺整體收入維持平穩(wěn)增長態(tài)勢，根據(jù)中國音像與數(shù)字出版社發(fā)布的《2019年中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》2019年，中國游戲產(chǎn)業(yè)規(guī)模為2308.80億元，同比增長7.7%；從構(gòu)成來看，2019年占比分別為70.6%、23.3%、4.2%和1.8%，移動(dòng)游戲占據(jù)游戲產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)地位。圖62010－2019年中國互聯(lián)網(wǎng)用戶及游戲行業(yè)用戶規(guī)模增長情況（單位：億人）數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合資信根據(jù)數(shù)據(jù)整理73.行業(yè)投融資文娛行業(yè)投融資數(shù)量于2016年達(dá)到峰值，而后隨著消費(fèi)者對(duì)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的訴求日益增長，行業(yè)監(jiān)管措施趨嚴(yán)以及市場競爭加劇，投資者恢復(fù)理性，資本入市謹(jǐn)慎，行業(yè)投融資數(shù)量逐年持續(xù)下降。2019年，行業(yè)進(jìn)入資本寒冬、景氣度下行導(dǎo)致內(nèi)部的分化和資源整合加劇，資金趨于向頭部優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目集中，中小參與者不能抵御外部資金吃緊的沖擊而面臨淘汰出清，行業(yè)集中度上升。文娛行業(yè)具有資金密集型、技術(shù)密集型和人才密集型的行業(yè)特征，進(jìn)入壁壘較高。業(yè)投資數(shù)量在2016年達(dá)到峰值，為2635起；單筆投資金額自2016年以來快速上升，20182018年間巨頭投資并購頻繁，治力度加大，行業(yè)資本寒冬程度加劇。2019年文娛投資熱度銳減，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目減少、文下降72.38%和60.44%，單筆投資金額增至2.37億元，資金趨于向頭部優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目集中，行業(yè)分化顯現(xiàn)，資源整合加劇，行業(yè)集中度將進(jìn)一步上升。圖72015－2019年文娛行業(yè)投資規(guī)模和數(shù)量情況（單位：億元、起）數(shù)據(jù)來源：市場研究部84.行業(yè)政策由于文化娛樂行業(yè)具備經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益雙重屬性，為避免文化娛樂企業(yè)在追求文化生產(chǎn)與消費(fèi)的熱點(diǎn)的過程中過分迎合不健康的市場偏好，國家對(duì)文化娛樂行業(yè)實(shí)施了較為嚴(yán)格的監(jiān)管政策，行業(yè)政策變動(dòng)會(huì)對(duì)文化娛樂行業(yè)企業(yè)盈利情況產(chǎn)生較大影響。文化娛樂行業(yè)監(jiān)管部門眾多、體系完備，由工信部、文化部、新聞出版廣電總局、可能對(duì)行業(yè)準(zhǔn)入門檻、內(nèi)容限制、交易形式等方面造成影響。表1文化娛樂行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)置部門職責(zé)工業(yè)和信息化部置審批）；擬訂動(dòng)漫、游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃并組織實(shí)施，指導(dǎo)協(xié)調(diào)動(dòng)漫、游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展。查處著作權(quán)領(lǐng)域重大及涉外違法違規(guī)行為；組織推進(jìn)軟件正版化工作。文化部國家版權(quán)局國家廣播電視總局9資料來源：市場研究部表2中國文化娛樂行業(yè)重要政策及影響時(shí)間監(jiān)管機(jī)構(gòu)及政策出處原國家新聞出版廣電政策含義政策影響總局《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)2018年3月范網(wǎng)絡(luò)視聽節(jié)目傳播秩序的通知》作總成本40%70%；中宣部、文化和旅游加強(qiáng)對(duì)于影視明星參加綜藝娛樂節(jié)目、親子類節(jié)2018年6月知》視率、票房、點(diǎn)擊率。稅收政策收緊影視開工項(xiàng)目大幅降低，對(duì)影視產(chǎn)量造成一定沖擊，影視公司業(yè)績承壓室等影視行業(yè)企業(yè)和高收入影視從業(yè)人員對(duì)20162018年月規(guī)范影視行業(yè)稅收秩序有關(guān)工作的通知》年以來的申報(bào)納稅情況進(jìn)行自查自糾；對(duì)在2018處罰，不予罰款。于進(jìn)一步加強(qiáng)廣播電視和網(wǎng)絡(luò)視聽文藝節(jié)目管理的通知》加綜藝、真人秀等節(jié)目均作出限制。2018年月批重要事項(xiàng)通知》2018年3月2018年8月所有游戲版號(hào)的發(fā)放全面暫停防控兒童青少年近視實(shí)施方案》限制未成年人使用時(shí)間上播出的所有短視頻均應(yīng)經(jīng)內(nèi)容審核后方可播出，在線時(shí)間予以限制，設(shè)立未成年人家長監(jiān)護(hù)系統(tǒng)，有效防止未成人沉迷短視頻中國網(wǎng)絡(luò)視聽節(jié)目服強(qiáng)化對(duì)網(wǎng)絡(luò)短視頻內(nèi)容的審核及監(jiān)管，部分觸犯紅線的內(nèi)容或遭下架，平臺(tái)可能面臨整改，內(nèi)容發(fā)布者可能面臨封禁2019年1月短視頻內(nèi)容審核標(biāo)準(zhǔn)細(xì)則》數(shù)十部古裝等題材的劇無2019年3月古令”法播出，對(duì)全年電視劇備103月案數(shù)量產(chǎn)生重大影響至6部分親子真人秀節(jié)目無法無法播出，對(duì)相關(guān)企業(yè)造成一定經(jīng)濟(jì)損失成年人節(jié)目管理規(guī)定》2019年4月2019年8月于推動(dòng)廣播電視和網(wǎng)絡(luò)視聽產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》鼓勵(lì)廣播電視和網(wǎng)絡(luò)視聽產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級(jí)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)電企業(yè)對(duì)接金融市場高質(zhì)量創(chuàng)新性發(fā)展資料來源：市場研究部三、行業(yè)周期性與所處階段1.行業(yè)發(fā)展與所處階段文化娛樂行業(yè)屬于傳媒行業(yè)子行業(yè)，其發(fā)展與國民經(jīng)濟(jì)增速表現(xiàn)出一定的相關(guān)關(guān)系。文化娛樂內(nèi)容的制作與消費(fèi)有賴于網(wǎng)絡(luò)、有線電視等終端基礎(chǔ)設(shè)施的完善，同時(shí)，進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級(jí)階段。表3中國文化娛樂行業(yè)發(fā)展歷程歷史階段起步階段時(shí)期發(fā)展歷程自中國實(shí)行改革開放以來，經(jīng)濟(jì)建設(shè)日漸鞏固，開啟精神文化建設(shè)；在這一階段，文娛行業(yè)以公有制為主體，財(cái)政自負(fù)盈虧，平均分配1978-1991經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展，物質(zhì)生活水平提升，帶動(dòng)精神文化消費(fèi)需求，多種多樣的公共娛樂場所相繼出現(xiàn)，商業(yè)電影成為票房主力，豐富了人們?nèi)粘Ｎ幕瘖蕵坊顒?dòng)PC娛產(chǎn)業(yè)格局初期探索階段快速發(fā)展階段1992-20022003-201011消費(fèi)升級(jí)與互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，文娛行業(yè)迅猛增長，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代到來，形成媒體網(wǎng)絡(luò)電視臺(tái)、門戶網(wǎng)站、商業(yè)視頻網(wǎng)站三足鼎立的競爭格局，網(wǎng)絡(luò)視頻開啟并購潮，電子競技行業(yè)規(guī)范化、規(guī)?；l(fā)展，數(shù)字出版高速發(fā)展，手游市場成為游戲行業(yè)新增長點(diǎn)，規(guī)模反超網(wǎng)游產(chǎn)業(yè)爆發(fā)階段轉(zhuǎn)型升級(jí)階段2011-2014經(jīng)歷了前期的快速發(fā)展和行業(yè)要素的并購整合，行業(yè)規(guī)模仍保持增長，但同比增速呈現(xiàn)逐年放緩趨勢，行業(yè)內(nèi)競爭加劇，部分競爭力較弱的中小影視制作企2015年至今業(yè)和前期擴(kuò)張激進(jìn)、投資效益不及預(yù)期的文娛企業(yè)開始淘汰出清。另一方面，阿里、百度、騰訊等大型互聯(lián)網(wǎng)巨頭的產(chǎn)業(yè)布局逐漸完善，依靠其雄厚的資金實(shí)力和強(qiáng)大的技術(shù)、平臺(tái)優(yōu)勢開始推動(dòng)行業(yè)內(nèi)新競爭格局的形成資料來源：市場研究部2.行業(yè)增長與盈利能力趨勢自1978402010-2019年，中國文娛行業(yè)企業(yè)收入規(guī)模逐年增長，年均復(fù)合增長率達(dá)30.56%，2019年文化娛樂行業(yè)樣本企業(yè)收入合計(jì)1525.05億元，同比增長2.75%。經(jīng)歷了前期的高速繁榮發(fā)展、產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)和要素的并購整合以后，2015年以來行2018－201947家樣本企業(yè)整體利潤規(guī)模由57.76億元和106.16億元。圖82010－2019年中國文娛行業(yè)企業(yè)收入與凈利潤規(guī)模及增長情況（單位：億元、）注：文娛行業(yè)樣本企業(yè)包括影視行業(yè)上市公司25家、游戲行業(yè)上市公司16家和文娛行業(yè)發(fā)債存續(xù)企業(yè)12家，12去重后樣本合計(jì)47家資料來源：資訊，聯(lián)合資信整理3.商譽(yù)規(guī)模與減值情況2018－2019年，文娛行業(yè)企業(yè)大額計(jì)提商譽(yù)減值損失導(dǎo)致盈利能力下降，2020年初國內(nèi)爆發(fā)的新冠疫情又對(duì)文娛行業(yè)（主要是影視行業(yè)）下游需求帶來一定外部沖擊。在行業(yè)增速放緩、監(jiān)管趨嚴(yán)導(dǎo)致行業(yè)景氣度低迷的背景下，前期擴(kuò)張激進(jìn)、標(biāo)的企業(yè)效益不及預(yù)期的企業(yè)仍可能面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。為2013－2015年間商譽(yù)規(guī)模的快速擴(kuò)張。為獲取優(yōu)質(zhì)的開發(fā)運(yùn)營團(tuán)隊(duì)或者渠道資源，對(duì)于標(biāo)的企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L的樂觀預(yù)期導(dǎo)致文娛行業(yè)企業(yè)支付高于凈資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行收購，行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)積累了較大規(guī)模的商譽(yù)，截至2017年底47家樣本企業(yè)商譽(yù)規(guī)模合計(jì)717.55億元，達(dá)到歷史高點(diǎn)。圖92012－2021年中國文娛行業(yè)商譽(yù)規(guī)模及同比增長情況（單位：億元、%）注：部分樣本企業(yè)上市時(shí)間分布于2010－2016年間，影響商譽(yù)規(guī)模同比增長率的有效性資料來源：聯(lián)合資信根據(jù)數(shù)據(jù)整理2018年以來，在行業(yè)增速放緩、監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，文娛行業(yè)景氣度加速下行。同年8A132018年計(jì)提商譽(yù)減值超過10億元的企業(yè)共4家，包括鼎龍文化股份有限公司（12.97（15.2933.80億元）和大連天神娛樂股份有限公40.602019年計(jì)提商譽(yù)減值超過10億元的企業(yè)共429.6016.60有限公司（55.75億元）和北京京西文化旅游股份有限公司（14.76的上市公司“洗大澡”以后，文娛行業(yè)商譽(yù)規(guī)模持續(xù)下降，2019年底為528.57億元，同比下降12.91%。圖102010－2019年文娛行業(yè)企業(yè)商譽(yù)減值情況（單位：億元）資料來源：聯(lián)合資信根據(jù)數(shù)據(jù)整理截至2019年底，文娛行業(yè)企業(yè)47家樣本企業(yè)中商譽(yù)為0的企業(yè)共家；商譽(yù)余額在30億元以上的企業(yè)共6家，包括浙江世紀(jì)華通集團(tuán)股份有限公司（153.20萬達(dá)電影股份有限公司（80.0440.2935.98司（33.91億元）和北京捷成世紀(jì)科技股份有限公司（30.52業(yè)商譽(yù)余額在20億元以下。四、行業(yè)競爭格局141.行業(yè)主要參與者括華誼兄弟、光纖傳媒、博納影業(yè)、萬達(dá)電影等；新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，以為代表的行業(yè)巨頭，以及芒果超媒、字節(jié)跳動(dòng)、西瓜傳媒等。游戲行業(yè)參與企業(yè)主要包括騰訊、網(wǎng)易、藍(lán)色光標(biāo)、三七互娛、世紀(jì)華通、完美世界等。表4文化娛樂行業(yè)競爭格局類型產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)投資制作代表企業(yè)經(jīng)營范圍電影（集團(tuán)）發(fā)行出品院線影院中國電影集團(tuán)、光線傳媒、華策影視、萬達(dá)影業(yè)、華夏電影金逸影城、萬達(dá)影視、中影傳統(tǒng)影視配套服務(wù)（票務(wù)等）大眾點(diǎn)評(píng)、淘票票、貓眼電影發(fā)行出品網(wǎng)絡(luò)發(fā)行游戲開發(fā)游戲運(yùn)營游戲分發(fā)阿里巴巴影業(yè)、騰訊影業(yè)互聯(lián)網(wǎng)影視游戲優(yōu)酷、愛奇藝、騰訊視頻、字節(jié)跳動(dòng)、芒果超媒騰訊游戲、阿里游戲、網(wǎng)易游戲、巨人網(wǎng)絡(luò)、完美世界騰訊游戲、網(wǎng)易游戲、完美世界、盛大游戲、世紀(jì)天成、巨人網(wǎng)絡(luò)AppleStore、Google、華為商店、小米商店、應(yīng)用寶資料來源：市場研究部2.行業(yè)競爭和集中度文化娛樂行業(yè)頭部企業(yè)掌握資金、技術(shù)、人才等核心資源，行業(yè)集中度高，且在政策趨嚴(yán)的背景下近年來保持逐年上升態(tài)勢。著資源將向資質(zhì)齊全、運(yùn)營規(guī)范的頭部廠商靠攏。具體來看，影視板塊上市公司合計(jì)27家，行業(yè)排名前五家上市公司收入占比2017－2019年分別為54.41%、60.98%和1565.54%16家，2017－2019年前五大公司收入合計(jì)占比分別為72.94%、和81.61%。圖20172019年文娛行業(yè)企業(yè)上市公司集中度情況華誼兄弟、華策影、捷成股份、光線傳媒、華錄百納、新文化、芒果超媒、唐德影視、幸福藍(lán)海、中視傳媒、當(dāng)代文體、祥源文化、文投控股、中國電影、上海電影、橫店影視、中廣天擇、中南，不包含騰訊、阿里巴巴和百游戲行業(yè)16大晟、盛訊達(dá)、天潤，不包含騰訊、阿里巴巴和百度資料來源：市場研究部五、行業(yè)內(nèi)發(fā)債企業(yè)信用狀況1.發(fā)債存續(xù)企業(yè)概況文化娛樂發(fā)債存續(xù)主體中，國企和民營企業(yè)數(shù)量較為均衡；2019年以來發(fā)生級(jí)別下調(diào)的企業(yè)數(shù)量占存續(xù)主體的，行業(yè)景氣度偏低。截至2020年9月30日，文化娛樂企業(yè)中發(fā)債存續(xù)主體共計(jì)12家，包括影視企業(yè)9游戲”雙主業(yè)經(jīng)營的企業(yè)2家，游戲企業(yè)1家；發(fā)債存續(xù)主體級(jí)別2分布較為均衡，包括AAA（2（2（3（3（1家）和（11家和56含公眾企業(yè)和其他所有制企業(yè)各1和非上市公司分別為9家和3家，以上市公司為主。2統(tǒng)計(jì)口徑為發(fā)行人委托評(píng)級(jí)，與中債資信披露的主動(dòng)評(píng)級(jí)級(jí)別有差異16表5截至2020年9月底文化娛樂企業(yè)發(fā)債存續(xù)主體情況序號(hào)最新主體評(píng)級(jí)最新主體展望是否上市存續(xù)債券余額企業(yè)名稱屬性主營業(yè)態(tài)影視1上海文化廣播影視集團(tuán)有限公司AAA穩(wěn)定地方國有企業(yè)是20.00北京市文化投資發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司*2AAA穩(wěn)定地方國有企業(yè)影視游戲是67.503456保利文化集團(tuán)股份有限公司文投控股股份有限公司*北京光線傳媒股份有限公司長影集團(tuán)有限責(zé)任公司AA+AA+AA穩(wěn)定穩(wěn)定穩(wěn)定穩(wěn)定中央國有企業(yè)影視否是否是18.0015.006.78地方國有企業(yè)影視游戲民營企業(yè)影視影視AA地方國有企業(yè)2.23陜西文化產(chǎn)業(yè)投資控股(集團(tuán))有限公司78AA穩(wěn)定地方國有企業(yè)民營企業(yè)影視影視影視影視是否是是33.802.09列入信用觀察名單北京捷成世紀(jì)科技股份有限公司武漢當(dāng)代明誠文化體育集團(tuán)股份有限公司9穩(wěn)定民營企業(yè)12.002.16列入信用觀察名單10上海新文化傳媒集團(tuán)股份有限公司民營企業(yè)12浙江唐德影視股份有限公司大連天神娛樂股份有限公司C負(fù)面穩(wěn)定其他企業(yè)公眾企業(yè)影視游戲是是3.0010.00北京市文化投資發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司和下屬文投控股股份有限公司實(shí)際控制人是北京市國有文化資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室，為北京市政府直屬正局級(jí)單位、行政機(jī)關(guān)；2.存續(xù)債券余額時(shí)間節(jié)點(diǎn)為2020年9月日資料來源：市場研究部2019年和2020年前三季度，12家發(fā)債存續(xù)企業(yè)中共有4家企業(yè)發(fā)生11家企業(yè)發(fā)生違約2019年以來文化娛樂行業(yè)發(fā)債企業(yè)無級(jí)別上調(diào)情況。表6截至2020年9月底文化娛樂企業(yè)級(jí)別調(diào)整情況序號(hào)最新主體級(jí)別展望評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)級(jí)別調(diào)整日期企業(yè)名稱級(jí)別調(diào)整原因外部原因：影視劇制作行業(yè)承壓、疫情對(duì)電影市場沖擊較大內(nèi)部原因：公司收入和盈利下降明顯、下屬經(jīng)北京捷成世紀(jì)科技股份有限公司列入觀察名單12大公國際2020/6/24營主體經(jīng)營虧損；回款延遲，應(yīng)收類款項(xiàng)計(jì)提大額減值；商譽(yù)規(guī)模大，減值損失大幅侵蝕利潤，未來仍存在減值風(fēng)險(xiǎn)；貨幣資金余額低，存在集中兌付壓力；銀行授信額度收縮上海新文化傳媒集團(tuán)股份有限公司2019/5/292020/4/24因計(jì)提大額資產(chǎn)減值和商譽(yù)減值導(dǎo)致經(jīng)營虧列入觀察名單中誠信國際17損；部分影視項(xiàng)目開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，疫情影可動(dòng)用銀行授信減少，面臨流動(dòng)性壓力外部原因：影視劇制作行業(yè)承壓、疫情對(duì)電影市場沖擊較大內(nèi)部原因：經(jīng)營業(yè)績承壓，2019年收入和利潤均為負(fù)；資產(chǎn)流動(dòng)性弱；負(fù)債程度很高，債務(wù)負(fù)擔(dān)很重，償債能力很弱，短期償債壓力大；實(shí)控人股權(quán)質(zhì)押比例極高，公司實(shí)際控制關(guān)系易發(fā)生改變浙江唐德影視股份有限公司2019/6/262019/11/73負(fù)面東方金誠但商譽(yù)規(guī)模大、資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)增加；有息債務(wù)規(guī)模增長，面臨資金壓力；高管被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查；存在股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。2018年出現(xiàn)巨額經(jīng)營虧損。2019/1/152019/5/9大連天神娛樂股份有限公司4C/穩(wěn)定東方金誠2019/6/242020年1月日，天神01實(shí)質(zhì)性違約。2020/1/21公司逾期債務(wù)規(guī)模較大，流動(dòng)性壓力加劇，未來盈利能力或?qū)⒗^續(xù)下降，以商譽(yù)、長期股權(quán)投資和應(yīng)收款項(xiàng)為主的資產(chǎn)流動(dòng)性差，無控股股東及實(shí)際控制人。資料來源：市場研究部2.2019年和2020年前三季度債券發(fā)行情況2019年以來，文化娛樂行業(yè)發(fā)債主體以高信用等級(jí)的國有企業(yè)為主，民營企業(yè)發(fā)債數(shù)量和發(fā)債規(guī)模占比低，在直融市場整體呈融資凈流出態(tài)勢。未來，隨著行業(yè)內(nèi)重組并購活動(dòng)的進(jìn)一步增加，級(jí)別相對(duì)更高的央企和地方國企對(duì)資金需求加大，發(fā)債企業(yè)主體級(jí)別可能進(jìn)一步向高級(jí)別集中，低信用等級(jí)的融資主體在融資渠道收緊的影響下，資金壓力可能加重。2020年9192.57億2019年9169.6013.54%在直融市場的凈融資額呈現(xiàn)分化。2019年和年1-9月，國有文娛行業(yè)企業(yè)債券發(fā)行金額高于兌付金額，凈融資額分別為23.50億元和19.50億元；同期，民營文娛行業(yè)企業(yè)凈融資額分別為-10.10億元和3.302019年和2020年1-9月，文娛行業(yè)企業(yè)新發(fā)行債券筆數(shù)分別為818筆，其中國有企業(yè)發(fā)行筆數(shù)分別為7筆和15筆。文化娛樂行業(yè)債券投資人表現(xiàn)出對(duì)優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)的支持和認(rèn)可，融資渠18接融資渠道的收緊一定程度加重其資金壓力。表720192020年1-9月文化娛樂企業(yè)債券發(fā)行兌付情況（單位：億元）2019年到期金額19.502020年1-9月到期金額53.00存續(xù)債券余額-2020/9/30156.53發(fā)行金額43.00凈融資額23.50發(fā)行金額72.50凈融資額19.50國有企業(yè)民營企業(yè)合計(jì)2.0012.08-10.0813.426.002.723.2836.0345.0031.5878.5055.7222.78192.57資料來源：市場研究部圖1220192020年月文化娛樂企業(yè)債券余額（單位：億元）資料來源：市場研究部3.盈利能力和經(jīng)營效率指標(biāo)發(fā)債樣本企業(yè)自20192020年一季度業(yè)績表現(xiàn)受疫情沖擊明顯，但是二、三季度下游需求未出現(xiàn)明顯的反彈和改善，可能是受行業(yè)季節(jié)性影響。考慮到每年四季度的國慶檔、一季度的春節(jié)檔是文化娛樂行業(yè)傳統(tǒng)意義上的銷售旺季，而且傳統(tǒng)分賬收入的確認(rèn)和現(xiàn)金回流通常需要一定賬期，隨著四季度的收入確認(rèn)，預(yù)計(jì)文化娛樂企業(yè)全年業(yè)績有望企穩(wěn)回升，但很難恢復(fù)至往年水平。1999表20192020年月文化娛樂企業(yè)收入和利潤規(guī)模（單位：億元）2019年2020年1-9月企業(yè)名稱企業(yè)性質(zhì)營業(yè)同比變凈利同比變動(dòng)率營業(yè)同比變凈利同比變動(dòng)率收入動(dòng)率潤收入動(dòng)率潤上海文化廣播影視集團(tuán)有限公司北京市文化投資發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司保利文化集團(tuán)股份有限公司文投控股股份有限公司地方國有企業(yè)199.40地方國有企業(yè)46.11中央國有企業(yè)38.57地方國有企業(yè)22.24-8.81%14.1712.69%128.26-9.27%4.89-41.73%-3.27%1.553418.77%13.79-55.95%-10.17-880.29%3.64%1.286.63%-0.04-65.26%-99.42%-30.71%9.90-60.12%-3.54-357.23%2.82-80.64%-8.06-2453.91%北京光線傳媒股份有限公司北京捷成世紀(jì)科技股份有限公司長影集團(tuán)有限責(zé)任公司民營企業(yè)28.2989.70%9.474.81-80.46%0.62-94.38%-33.15%--民營企業(yè)36.05-28.30%-23.82-2716.33%19.64-25.57%2.043.8856.51%1.2655.47%------17.82-33.21%-0.68-184.56%地方國有企業(yè)武漢當(dāng)代明誠文化體育集團(tuán)股份有限公司民營企業(yè)4.11-69.61%-14.35-385.72%-53.24%10.87-21.26%-2.956.95%陜西文化產(chǎn)業(yè)投資控股(集團(tuán))有限公司上海新文化傳媒集團(tuán)股份有限公司浙江唐德影視股份有限公司地方國有企業(yè)21.43-3.71%0.22民營企業(yè)其他企業(yè)公眾企業(yè)5.56-31.00%-9.52-3363.78%2.55-43.25%-1.81-317.12%-1.15-130.92%-1.2713.35-48.63%-11.31-86.67%-83.79%1.70-147.14%-0.917.52-27.51%-1.7464.59%大連天神娛樂股份有限公司-46.15%資料來源：市場研究部表20192020年月文化娛樂發(fā)債企業(yè)期間費(fèi)用水平和經(jīng)營效率2019年期間費(fèi)同比變動(dòng)總資產(chǎn)同比變期間同比變動(dòng)總資產(chǎn)同比變用率率（個(gè)百周轉(zhuǎn)率動(dòng)率費(fèi)用率（個(gè)百周轉(zhuǎn)率動(dòng)率（）分點(diǎn)）（次）（次））分點(diǎn)）（次）（次）2020年1-9月企業(yè)名稱企業(yè)性質(zhì)上海文化廣播影視集團(tuán)有限公司北京市文化投資發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司保利文化集團(tuán)股份有限公司文投控股股份有限公司地方國有企業(yè)地方國有企業(yè)中央國有企業(yè)地方國有企業(yè)民營企業(yè)16.5832.4226.8622.457.560.883.860.330.100.320.220.260.250.030.170.120.14---0.0617.71-0.0173.99-0.0452.280.01120.080.1314.38-0.0716.352.1238.8227.7396.1510.942.530.200.030.070.030.050.16---0.05-0.04-0.15-0.12-0.17-0.01--2.782.38北京光線傳媒股份有限公司北京捷成世紀(jì)科技股份有限公司長影集團(tuán)有限責(zé)任公司0.2115.3350.0641.3437