我眼中的價(jià)值投資

我眼中的價(jià)值投資主講人：王帆價(jià)值投資，也稱基本面投資，即通過對(duì)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值分析進(jìn)行投資的一種方法，核心理念是買股票就是買公司的一部分

在投資時(shí)，我們把自己看成是企業(yè)分析師，而不是市場(chǎng)分析師，也不是宏觀經(jīng)濟(jì)分析師，更不是證券分析師……--《巴菲特致股東的信》為什么要“基本面投資”？如果你不能確定你遠(yuǎn)比市場(chǎng)先生更了解而且更能估價(jià)你的企業(yè)，那么你就不能參加這場(chǎng)游戲，就像他們?cè)诖蚺茣r(shí)說得那樣，“如果你不能玩上30分鐘，而不知道誰是傻子，那么你就是那個(gè)傻子”--巴菲特

本杰明·格雷厄姆

與大衛(wèi)·多德合著有價(jià)值投資的巨著--《證券分析》

我人生最成功的事情就是選對(duì)了自己心目中的偶像，我的靈感都來自于格雷厄姆—沃倫·巴菲特

“奧馬哈先知”沃倫·巴菲特巴菲特簡(jiǎn)介

1930年8月30日，沃倫·巴菲特出生于美國內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈市。

1941年，11歲的巴菲特躍身股海，購買了平生第一張股票。

1962年，巴菲特與合伙人合開公司的資本達(dá)到了720萬美元，其中有100萬是屬于巴菲特個(gè)人的。

1968年，巴菲特公司的股票取得了它歷史上最好的成績：增長了59%，而道·瓊斯指數(shù)才增長了9%。巴菲特掌管的資金上升至1億零400萬美元。

1994年底巴菲特公司已發(fā)展成擁有230億美元的伯克希爾工業(yè)王國，它早已不再是一家紡紗廠，它已變成巴菲特的龐大的投資金融集團(tuán)。從1965-1994年，巴菲特的股票平均每年增值26.77%，高出道瓊斯指數(shù)近17個(gè)百分點(diǎn)。如果誰在30年前選擇了巴菲特，誰就坐上了發(fā)財(cái)?shù)幕鸺０头铺乇澈蟮哪腥瞬槔怼っ⒏窭习偷狞S金搭檔,伯克希爾·哈撒韋公司的副主席巴菲特后期投資風(fēng)格深受芒格影響著有《窮查理寶典》彼得·林奇彼得·林奇（PeterLynch，1944年1月19日－）目前他是富達(dá)公司（FidelityInvestments）的副主席，富達(dá)基金托管人董事會(huì)成員之一在彼得·林奇出任麥哲倫基金（MagellanFund）的基金經(jīng)理人的13年間，麥哲倫基金管理的資產(chǎn)由2,000萬美元成長至140億美元，基金投資人超過100萬人，成為富達(dá)的旗艦基金，基金的年平均復(fù)利報(bào)酬率達(dá)29.2%。約翰·鄧普頓約翰?鄧普頓（JohnTempleton）爵士鄧普頓集團(tuán)創(chuàng)始人和慈善家擅長全球投資和逆向投資著有《鄧普頓教你逆向投資》國內(nèi)的幾位著名價(jià)值投資者

段永平原步步高創(chuàng)始人現(xiàn)居美國，著名投資人，慈善家2001年曾投資網(wǎng)易股票，獲得將近百倍收益2006年拍得與巴菲特共進(jìn)午餐的機(jī)會(huì)活躍于財(cái)經(jīng)社交網(wǎng)站“雪球”網(wǎng)，網(wǎng)名“大道無形我有型”林園號(hào)稱民間”股神”據(jù)傳從1989年的8000元入市至2005年4億元以林園的話說“投資就是投壟斷消費(fèi)”主要長期持有“貴州茅臺(tái)”“云南白藥”等史玉柱

巨人集團(tuán)董事局主席

主要投資有“民生銀行”“華夏銀行”等

幾位網(wǎng)絡(luò)上的價(jià)值投資者wjmonk:王璟,中國價(jià)值投資的先行者，閩發(fā)論壇知名ID,原社保的產(chǎn)品經(jīng)理，現(xiàn)和合伙人歸江創(chuàng)建私募“信璞投資”，04年發(fā)掘“貴州茅臺(tái)”SOSME：閩發(fā)的知名ID，也算是價(jià)值投資的實(shí)踐者，絕對(duì)收益大約十年十倍東博老股民：中學(xué)沒畢業(yè)，15歲開始學(xué)木匠，20歲成為“包工頭”，最后竟然通過自己的勤奮，在股市基本實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)自由，還通過博客成為國內(nèi)最有影響力的個(gè)人投資者之一。

92年入市，97年全職炒股。為了實(shí)驗(yàn)價(jià)值投資在中國是否適用，老股民大哥在95年設(shè)立了一個(gè)本金為1萬元的公開實(shí)驗(yàn)賬戶。截止今年上半年，實(shí)驗(yàn)賬戶總市值達(dá)到141萬，按17.5年時(shí)間來算，年均收益32.69%。BROCAY的碎片哥：雪球活躍ID,投資人，對(duì)電子類網(wǎng)絡(luò)類公司非常精通福爾莫斯：原名張東偉，徐星投資董事長，福爾莫斯投資雜談系列為何要投資？投資的目的是什么？1，首先資產(chǎn)的保值，至少跑贏通貨膨脹！（2011年中國CPI漲5.4%）2，至少你要：收益率高于你的資金成本！（這里的資金成本指的是無風(fēng)險(xiǎn)收益）3，終極目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由！愛因斯坦說：復(fù)利是世界第八大奇跡！沃倫·巴菲特64年19.8%的復(fù)利喬治·索羅斯30年32%的復(fù)利彼得·林奇13年29.2%的復(fù)利長期復(fù)利是實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值的最好辦法，用老巴的話就是“滾雪球”“人生就像滾雪球。最重要的是發(fā)現(xiàn)很濕的雪和很長的坡。”——沃倫·巴菲特“巴式”價(jià)值投資要點(diǎn)：護(hù)城河安全邊際能力圈長期持有？護(hù)城河原則

一家真正稱得上偉大的企業(yè)，必須擁有一條能夠持久不衰的‘護(hù)城河’，從而保護(hù)企業(yè)享有很高的投入資本收益率。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們必定持續(xù)不斷地攻擊任何一家收益率很高的企業(yè)‘城堡’。因此，企業(yè)要想持續(xù)不斷地取得成功，至關(guān)重要的是要擁有一個(gè)讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手非常畏懼的難以攻克的競(jìng)爭(zhēng)堡壘—2007年伯克希爾·哈撒韋股東會(huì)從資本市場(chǎng)的歷史來看，資本回報(bào)率會(huì)均值回歸，要取得高于市場(chǎng)均值的回報(bào)率就要求企業(yè)要有護(hù)城河，既難以復(fù)制而且可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品高毛利，從財(cái)務(wù)上體現(xiàn)為可持續(xù)的高凈資產(chǎn)回報(bào)率（ROE)，高roe的典型：貴州茅臺(tái)，富國銀行，可口可樂，騰訊控股等摘自《巴菲特的護(hù)城河》--帕特·多爾西以“貴州茅臺(tái)”為例茅臺(tái)屬于第一種，即“無形資產(chǎn)”，或叫品牌優(yōu)勢(shì)，由于茅臺(tái)酒必須使用茅臺(tái)鎮(zhèn)的赤水河水，加之獨(dú)特的制造工藝和一些跟共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)人有關(guān)的品牌故事，造就了茅臺(tái)酒獨(dú)一無二的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)預(yù)計(jì)2012年凈資產(chǎn)收益率：40.85%安全邊際mar越gin槳of下sa霧fet尼y巴菲特在舌伯克希爾199兩2年年報(bào)中民指出："...爸...我們強(qiáng)調(diào)膛在我們的扶買入價(jià)格海上留有安星全邊際。圖如果我們戲計(jì)算出一動(dòng)只普通股涼的價(jià)值僅煩僅略高于翻它的價(jià)格昆，那么我跳們不會(huì)對(duì)謀這只股票蠢產(chǎn)生興趣碎。我們相而信這種‘愧安全邊際等’原則--本杰明·格雷厄至姆尤其烤強(qiáng)調(diào)這杯一點(diǎn)是符投資成礙功的基卷石。"安全邊異際體現(xiàn)百出保守嗓的投資贊風(fēng)格，界一為投沾資的錯(cuò)丑誤可能擠性留出梯余地段永平鄙對(duì)安全萄邊際的余理解是暴：對(duì)公世司的理緒解是最喊大的安離全邊際只有當(dāng)你亡對(duì)一個(gè)公允司的價(jià)值污有深刻的奪理解，那趣成功的概渠率就會(huì)提匹高，投資館就是一個(gè)迫概率游戲幸，即尋找世大概率事侍件誰都可能踢出錯(cuò)，巴陜菲特也不賭例外，關(guān)版鍵是要成灣功概率大唉于失敗概揭率，投資座像一場(chǎng)高貓爾夫球賽落，重點(diǎn)不怪是你打出尖幾桿小鳥宵球，而是脫最后你的錫總桿數(shù)能力圈紀(jì)原則即“不陽懂不做蜂”，能限力圈原扛則為投扮資中最滋重要的遠(yuǎn)一點(diǎn)@unaR攀ain對(duì)@水晶蒼素蠅拍說：拍兄猾認(rèn)為職業(yè)放投資人相繁對(duì)業(yè)余投遇資人的優(yōu)腰勢(shì)和劣勢(shì)頌在哪里?@水晶蒼微蠅拍：職業(yè)不職孤業(yè)不重要割，專業(yè)不捕專業(yè)才是識(shí)關(guān)鍵（@水晶蒼飲蠅拍為知名投服資人）——不同的人健理解不同腦的行業(yè)。繡最重要的貍事情是知琴道你自己屈理解哪些旅行業(yè)，以鬧及什么時(shí)歇候你的投藝資決策正膝好在你自冠己的能力蘋圈內(nèi)。巴菲特對(duì)遲能力圈的椅一些名言：——很多事情暮做起來都絡(luò)會(huì)有利可膽圖，但是由，你必須觸堅(jiān)持只做悲那些自己厭能力范圍負(fù)內(nèi)的事情怖，我們沒伍有任何辦結(jié)法擊倒泰晌森——對(duì)你的能跪力圈來說不，最重要扎的不是能漠力圈的范透圍大小，脅而是你如甲何能夠確皆定能力圈潛的邊界所強(qiáng)在。如果遞你知道了綁能力圈的倆邊界所在易，你將比磨那些能力固圈雖然比報(bào)你大5倍卻不谷知道邊摘界所在丟的人要涼富有得模多?！魏吻榱紱r都不脾會(huì)驅(qū)使巧我做出閘在能力秒圈范圍歉以外的柏投資決鍋策如何找足到自己低的能力跨圈1.深入了解襲你所處的沫行業(yè)2，學(xué)習(xí)里，閱讀算行業(yè)資柿料，公鎮(zhèn)司年報(bào)未，招股州書等3，以企業(yè)奸的角度進(jìn)途行思考長期持劫有？這是對(duì)找“價(jià)值正投資”判的誤解莊，價(jià)值區(qū)投資的撲核心是煌價(jià)值如果買織入一支辭股票，然第二天傭這支股過票就漲兼到了高秩估的位竊置，那桃你要做只的就是欣賣掉這肝支股票低估買減入高估賣謠出關(guān)于逆向秩投資段永平：段逆向未必盞就是投資芳，也可能哥是接飛刀逆向投愁資不一較定是價(jià)爬值投資商，但很振多價(jià)值瓣投資都堪是逆向甚投資林園：您危機(jī)的卷時(shí)候買腿股票總拼是對(duì)的巴菲特瓶：在別貸人恐懼定時(shí)我貪瘋婪，在舉別人貪真婪時(shí)我崇恐懼段永平：惱我理解排的投資歸止納起來就息是：買股票姐就是買你公司，買公司就瞎是買公司燈的未來現(xiàn)著金流折現(xiàn)紡，句號(hào)！這就是我卻說的所謂般的信仰的固意思，或駱者說我是腔從骨子里戚相信，不榴會(huì)因?yàn)槿沃泛斡绊懚?dòng)搖。巴菲特禍佛羅里服達(dá)大學(xué)趟的經(jīng)典名演講上述所采講的這繭些都僅哀僅是投飯資戰(zhàn)略擴(kuò)層面的校東西，悲真正要兇做好投瞎資，還犁要把戰(zhàn)芽術(shù)的東獅西學(xué)好閘，比如隔行業(yè)知華識(shí)和判籃斷，基津礎(chǔ)的財(cái)漏務(wù)知識(shí)能，長期域的股市