對1一些學大教育ipo投資研報

立100多個學習中心，擴張速度超過500%。2008年9月，學大擴張，開始強化管理與5.2010-目前：穩(wěn)步發(fā)展尋求上201044個，教學中心達家。年上半年營收萬，已超2009年全年營收。2010年10月16日，學大教育向證監(jiān)會提交F-1上市申請。公司計劃以“XUE”為代碼，在紐交所上市。二、學大教育公司結構及股權結據學大公布SEC文件顯示，此次在美申請IPO的主體是在開曼群島的離岸公司學大教育（CaymanIslands）。學大教育全資擁有在的學大（Xueda、在學大教育董事會成員中，主要持股人包括、姚金波、王功權四人。其中創(chuàng)始人兼董事長擁有23,484,930普通股，占總股本23.4%；創(chuàng)始人兼CEO擁有27,039,680普通股占總股本27%投資商現(xiàn)任58同城網CEO的姚金波占、；鼎暉創(chuàng)投創(chuàng)始人王功權占21.50%從圖中可見，學大IPO完成后，主要持股人均參與減持。其中創(chuàng)始人減持份額最多，達8.1%；創(chuàng)始人減持6.9%；姚金波減持相對較少，為3.2%。董事會成員及IPO91.90%，IPO66.40%。三、學大教育的業(yè)務模與其他機構主要采用線下“一對多”教學方式不同，學大主打“線上線下相結合”的個性化模式，這種業(yè)務模式也塑造了學大個性化的競爭力。線上PPTS管理平學大開發(fā)國內第一個中小學個性化學習管理平臺PPTS(PersoPPTS系統(tǒng)逐步完成。線下“一對一”學大在多個一線城市設立，建立個性化學習中心。在學習中心里，每個孩子會由PPTS系統(tǒng)為其配備的老師實現(xiàn)“1對1”互動教學。“1對1”模式的理念是因材施教，四、學大教育的營收狀根據學大教育提交給證交會的F-1文件，以下為學大2007年至2010年上半年主要財務數(shù)據狀況，從中可其發(fā)展及性狀況：（注：除EPS和增長率以外，其余數(shù)據單位均為千2007-2009年持續(xù)虧在總營收方面，學大教育從2007年的441.8萬到2009年的7718.8萬，實但與此同時，學大凈利潤連年為負，2007年虧損602.9萬，2008年虧損1245.2，2009年虧損160.8萬?？傮w來看，虧損狀況逐漸收窄，到2010年上半年凈利潤凈利率、毛利率、每股收益穩(wěn)步增2007、2008、201015.7%20092010至0.12營收成本、運營支出增速小于營收從以上數(shù)據可以看出，200720072007200920102008、占有比例最大。學大師資成本2008年三季度占據營收成本的69%，2010年二季度則上升到、教學點擴張迅速員工數(shù)、學生數(shù)增學點，到2010年已在44個城市擁有157個教學點，預計到2010年底將200個。學大招股說明書稱新開教學中心一般要24個月才能有良好的能力，這也從另一方面解釋了2007年、2008年師資成本過高，財務連續(xù)虧損的原因。從入學學員人數(shù)方面來看，學大近年來的增長極為迅速。2007年學大的入學人數(shù)僅為根據上文，目前制約學大能力的主要因素是高昂的工資成本。同多數(shù)課外輔導公司不同，學大絕大多數(shù)員工都為全職（2010630日，學大全職員工數(shù)占比為五、學大教育的行業(yè)狀況和行業(yè)地受益于龐大人口基數(shù)及近年來經濟的飛速發(fā)展，中國行業(yè)需求旺盛。對于子女教育的重視，也讓越來越多愿意在上投入。據2009年中計年，司，例如雅思培訓領域的雅思教育中的正保，IT培訓中的青鳥，考研，育中的海文、海天，職業(yè)教育的安博等等。中小學市場也不例外，存在16.03，+0.19%）、學大等公司。以下來具體看看中小學行業(yè)狀況中國中小學課外輔導（1）中小學市場發(fā)展快將增長至4472億元（約合655億），2009年到2014年的年復合增長率為18.7％。（2）市場高度分中國中小學課外輔導市場因為中小學人數(shù)龐大、學生地理位置發(fā)布廣泛和進檻低1務、具有良好品牌和信譽的家教服務商提供了機會。（3）對經濟周期變化不中小學“一對一輔導”20091046519.3與此同時，個性化輔導不斷增長，據艾瑞統(tǒng)計，2009年一對一個性化輔導市場規(guī)模達562億元，占有總體輔導市場份額的30%。艾瑞同時預計一對一個性化輔導未來5年年復合20201431.3%。學大教育的行業(yè)地位與根據C的統(tǒng)計數(shù)據，2009年國內教市場容量達到了195億，到2014年預計將達到325億巨大的市場加上較低的造成市場激烈競爭的局面2009年中國中小學行業(yè)前五大公司的營收占整個課外輔導市場總營收的1.6%而大雖然占0.42比較大的培訓機構包括、（EDU，105.80，0.21%）、雅思等。在公司遍地都是、市場競爭極其激烈情況中，要想脫穎而出，就必須得擁有獨特9年來，之所以能迅速發(fā)展、攻城略地，在于其一直推崇的“個性化學等課程，授課形式也不外乎小班教學、課堂串講和1對1教學幾種。因此，在業(yè)務和形式學大的具體做法是為每一位學員，從其入學到上課學習制定一系列完備且特異的六、學大、發(fā)展情況對10月21日，登陸紐約所，成功募金1.2億，首日漲50%。目前市盈率為80.91。從主營業(yè)務來看，、學大教育均專注中國中小學課外輔學大、市場份額及業(yè)務類根據iResearch的數(shù)據，2009年學大教育營收占據整個行業(yè)市場份額0.42%，占課外輔導市場份額最大。擁有0.26%市場份額，以及市4.5%的市場份額?？傮w來說，與學大業(yè)務均有可增長空間。目前為學員提供三種類型培訓服務，包括小班、智康1對1和網校。其中小班一直是教育的主打項目，業(yè)務涵蓋109個教學點中的90個和其87個服務中心中的67個。同時，學生可以通 學習語文、數(shù)學和英語課程學費為每小時50到55元。截至2010年8月31日，總共有22009名學生報名學而思。1:“個性化”學費水平也不一。一般而言入學費用為300到500元不等。全職教師人數(shù)小于合同教師人數(shù)。截止2010年8月31日，教師總人2522106742%2010630日，學大教育教師總人數(shù)為8930人，其中全職教師為6785人，占比86.4%。與相比，學大教育不論從教師總人數(shù)，還是全職人數(shù)上均超過。學大覆蓋地域、擴張速度均超（學大教育教學中心分布狀況（教學服務中心地域分眾狀況從教學點增長速度上來看，學大教育教學點擴張速度極快，20078322010441572010個。2008年擁有教學點30個，到2010年上半年為108個，增長速度小于學大，從入學人數(shù)上來看，截止2010年上半年，入學人數(shù)達236919人，同期學大教育入學人數(shù)僅為54000人入學人數(shù)幾乎為學大4倍多。結合上文與學大總營收數(shù)據，可發(fā)現(xiàn)學大從單個學員處獲得收入應遠高于。，學大營收增速超利潤不及對：（注2007-2009年數(shù)據均為截止至次年2月28/29日的年度數(shù)據，單位統(tǒng)一為千）：，，2007年數(shù)據顯示總營收為888.2萬幾乎為學大教育總營收441.8萬的兩倍。而到2009年，學大教育營收則暴漲至7718.8萬，而為6959.4萬。數(shù)據顯示，在總營收方面，學大教育從2007年的441.8萬到2009年的7718.8萬，實現(xiàn)317%的年復合增長率，可謂增速迅猛。相比較的年復合增長率為179%，比學，，：（注2007-2009年數(shù)據均為截止至次年2月28/29日的年度數(shù)據，單位統(tǒng)一為千）：從凈利潤上來看，學大教育連年虧損，2007年虧損602.9萬，2008年虧損1245.2萬，2009年虧損160.8萬。而增長狀況則相對穩(wěn)定，從2007年151.3萬增長至2009年1424.5萬。不過從總體趨勢來看，學大虧損狀況逐漸收窄，到2010年上半年凈利潤已為正，并且與利潤差距已非常小。從毛利率與凈利率變化情況來看，毛利率與凈利率均高于學大。其中的50%17%~25%之間；學大教育毛利率從-35%增長至200938.6%，凈利率從-136.4%15.7%。七、學IPO情況，中國機構在2010下半年掀起赴美熱潮8月5日教，+0.75%）在紐交所上市；10月8日，雅思登陸納斯達克，首日大漲16.19%；10月20日，成功登陸紐交所，市值突破10億。學大正式向提交F-1上市申請在1016日，預計112日登陸紐交所。，據SE