金融理論與實(shí)務(wù)第七章

金融理論與實(shí)務(wù)第七章資本市場(chǎng)第一頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。課程內(nèi)容第一節(jié)中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)1第二節(jié)股票市場(chǎng)2第三節(jié)證券投資基金3第二頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。3學(xué)習(xí)目的和要求：通過(guò)本章學(xué)習(xí)，了解資本市場(chǎng)的參與者，了解債券、股票流通市場(chǎng)的組織形式，了解債券投資的風(fēng)險(xiǎn)與信用評(píng)級(jí)；了解公開(kāi)發(fā)行股票的運(yùn)作程序；了解股票投資分析方法，了解證券投資基金的種類；理解市場(chǎng)利率與債券交易價(jià)格之間的關(guān)系；理解股票內(nèi)在價(jià)值評(píng)估的方法，理解證券投資基金的含義與特點(diǎn)；掌握債券收益率的衡量指標(biāo)；掌握基金凈值的計(jì)算方法；掌握債券、股票的發(fā)行價(jià)格與方式。第三頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。廣義資本市場(chǎng)：出了證券市場(chǎng)外，還包括銀行的中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)資本市場(chǎng)狹義的資本市場(chǎng)：發(fā)行和流通股票、債券、基金等證券的市場(chǎng)，又稱證券市場(chǎng)第四頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。第一節(jié)中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)簡(jiǎn)稱為債券市場(chǎng)，是債券發(fā)行、流通市場(chǎng)的統(tǒng)稱。一、債券發(fā)行市場(chǎng)債券發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）是組織新債券發(fā)行的市場(chǎng)，其基本功能是將政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的債券，分散發(fā)行到投資者手中。第五頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。（一）債券發(fā)行市場(chǎng)的參與者債券發(fā)行市場(chǎng)的參與者是由發(fā)行者、投資者、中介機(jī)構(gòu)和管理者組成的。1.發(fā)行者：通過(guò)發(fā)行債券籌集資金的政府、金融機(jī)構(gòu)和工商企業(yè)，是資金的需求者。2.投資者：投資者即債券的認(rèn)購(gòu)者，是資金的供給者，在債權(quán)債務(wù)關(guān)系中成為債權(quán)人。我國(guó)債券市場(chǎng)的投資者主要分類如下：第六頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。（1）特殊結(jié)算成員，包括人民銀行、財(cái)政部、政策性銀行、交易所、中央國(guó)債公司和中國(guó)證券登記結(jié)算公司等機(jī)構(gòu)。（2）商業(yè)銀行。（3）信用社。（4）非銀行金融機(jī)構(gòu)，包括信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、租賃公司和汽車金融公司等。（5）證券公司。（6）保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。（7）基金。（8）非金融機(jī)構(gòu)。（9）個(gè)人投資者。（10）其他市場(chǎng)參與者第七頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。3.中介機(jī)構(gòu)指那些為債券發(fā)行提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)，包括投資銀行、證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等。工商企業(yè)公開(kāi)發(fā)行的債券和政府債券絕大部分都是經(jīng)由中介機(jī)構(gòu)發(fā)行的。4.管理者主要是指對(duì)債券發(fā)行市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理的機(jī)構(gòu)。第八頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。（二）債券的發(fā)行價(jià)格與發(fā)行方式1.債券的發(fā)行價(jià)格，即債券投資者認(rèn)購(gòu)新發(fā)行債券的價(jià)格。有三種類型：其一是按票面值發(fā)行，即平價(jià)發(fā)行。我國(guó)目前發(fā)行的債券大多數(shù)是這種形式；其二是按低于票面值的價(jià)格發(fā)行，即折價(jià)發(fā)行；其三是按高于票面值的價(jià)格發(fā)行，即溢價(jià)發(fā)行。第九頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。2.債券發(fā)行方式其一，公募發(fā)行（公開(kāi)發(fā)行）：是由承銷商組織承銷團(tuán)將債券銷售給不特定的投資者的發(fā)行方式。（1）優(yōu)點(diǎn)：a.發(fā)行面廣，籌集資金量大。b.債權(quán)分散，不易被少數(shù)大債權(quán)人控制。c.流動(dòng)性強(qiáng)。（2）缺點(diǎn)：要求高，手續(xù)復(fù)雜。需要承銷商參與，發(fā)行時(shí)間長(zhǎng)，費(fèi)用較私募發(fā)行高。第十頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。其二，私募發(fā)行（定向發(fā)行、私下發(fā)行）：是指面向少數(shù)特定投資者發(fā)行債券的發(fā)行方式。（1）優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)便，發(fā)行時(shí)間短，效率高。（2）缺點(diǎn)：流動(dòng)性較差。第十一頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。二、債券流通市場(chǎng)債券流通市場(chǎng)是指已發(fā)行債券買賣轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)，也叫做債券的二級(jí)市場(chǎng)。債券一經(jīng)認(rèn)購(gòu)，即確立了一定期限的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，但通過(guò)債券流通市場(chǎng)，投資者可以轉(zhuǎn)讓債權(quán)，把債券變現(xiàn)。下面我們將了解債券流通市場(chǎng)的組織形式，其實(shí)這也代表了證券市場(chǎng)的一般組織形式。第十二頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。1、場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)——證券交易所過(guò)戶開(kāi)戶委托成交交割場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)所證券交易所第十三頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。2、場(chǎng)外交易價(jià)格場(chǎng)外交易市場(chǎng)是指在證券交易所以外進(jìn)行債券交易的市場(chǎng)。也叫柜臺(tái)市場(chǎng)和店頭交易。第十四頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。（二）債券的交易價(jià)格指?jìng)诹魍ㄊ袌?chǎng)買賣的價(jià)格，債券的交易價(jià)格反映在行情表上主要有開(kāi)盤(pán)價(jià)、最新價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、收盤(pán)價(jià)等。交易價(jià)格的高低從理論上講，與債券的票面額、票面利率、市場(chǎng)利率、償還期有關(guān)。計(jì)算其交易價(jià)格的理論公式為：C為票面年利息，F(xiàn)為債券的交易價(jià)格，r為當(dāng)期市場(chǎng)利率。第十五頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。因?yàn)槠泵骖~、票面利率（進(jìn)而決定票面利息）、償還期在債券發(fā)行時(shí)就被確定了，所以市場(chǎng)利率的變動(dòng)是引起債券價(jià)格波動(dòng)最關(guān)鍵的因素。當(dāng)市場(chǎng)利率=票面利率,交易價(jià)格=面值市場(chǎng)利率>票面利率,交易價(jià)格<面值市場(chǎng)利率<票面利率,交易價(jià)格>面值即市場(chǎng)利率與交易價(jià)格呈反向變動(dòng)關(guān)系。當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)交易中債券的實(shí)際交易價(jià)格還與債券的供求狀況、人們對(duì)未來(lái)通貨膨脹率和貨幣政策的預(yù)期等因素有關(guān)。第十六頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。（三）債券收益率的衡量目標(biāo)1名義收益率:債券的票面收益率2現(xiàn)時(shí)收益率：債券的票面年收益與當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格的比率。3持有期收益率：買入債券到賣出債券之間所獲得的收益率，不僅包括利息收益，還包括債券的買賣差價(jià)。3到期收益率：采用復(fù)利法計(jì)算的以當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格買入債券持有到債券到期能夠獲得的收益率。第十七頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。1.名義收益率計(jì)算公式為：名義收益率=票面年利息÷票面額×100%例7-1假設(shè)某一債券的票面額為100元，5年償還期，年息6元，則該債券的名義收益率為6%。名義收益率=票面年利息÷票面額x100%=6÷100x100%=6%第十八頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。2.現(xiàn)時(shí)收益率：現(xiàn)時(shí)收益率=票面年利息÷當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格x100%若例7-1中債券的市場(chǎng)價(jià)格為105元，則該債券的現(xiàn)時(shí)收益為5.71%。現(xiàn)時(shí)收益率=票面年利息÷當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格×100%=6÷105×100%=5.71%現(xiàn)時(shí)收益率只是部分反映了債券的收益，因?yàn)樗豢紤]了利益收益，而沒(méi)有考慮當(dāng)期買入價(jià)格與未來(lái)賣出價(jià)格之間的差異，即沒(méi)有考慮資本利得或資本利失。第十九頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。3.持有期收益率計(jì)算公式為：持有期收益率=[（賣出價(jià)-買入價(jià)）÷持有年數(shù)+票面年利息]÷買入價(jià)格×100%若例7-1中，投資者以105元價(jià)格買入了面額為100元的債券，假設(shè)其持有到期，則他只能收回100元的本金額，造成5元的資本流失。如果他是在債券發(fā)行后一年買入的，那么，他4年的資本利失為5元，平均到每年為5÷4=1.25元。將資本利失與票面年利息收入一同考慮，可得出債券的持有期收益率為（6-1.25）÷105×100%=4.52%第二十頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。（四）債券投資的風(fēng)險(xiǎn)與信用評(píng)級(jí)債券投資風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)通漲風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)第二十一頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。（1）利率風(fēng)險(xiǎn)。由于利率的變動(dòng)而帶來(lái)的債券收益的不確定性就是債券的利率風(fēng)險(xiǎn)。（2）價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。債券市場(chǎng)價(jià)格的變化與投資者的預(yù)測(cè)一致時(shí)，會(huì)給投資者帶來(lái)資本的增值；如果不一致，投資者的資本必將遭到損失。（3）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。投資債券的實(shí)際收益率=名義收益率-通貨膨脹率。（4）違約風(fēng)險(xiǎn)，是指?jìng)陌l(fā)行人不能按時(shí)還本付息的可能性。（5）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。債券的流動(dòng)性是指其變現(xiàn)能力。（6）匯率風(fēng)險(xiǎn)。由于匯率變動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)稱為匯率風(fēng)險(xiǎn)。其中違約風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)則屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。第二十二頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。2.債券的信用評(píng)級(jí)債券的信用評(píng)級(jí)是指由專門(mén)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)各類企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券按其按期還本付息的可靠程度進(jìn)行評(píng)估，并標(biāo)示其信用程度的等級(jí)。注：國(guó)債通常不參與債券的信用評(píng)級(jí)。債券信用評(píng)級(jí)的原因有兩個(gè)：一是方便投資者進(jìn)行債券投資決策。二是可以減少信譽(yù)高的發(fā)行人的籌資成本。目前國(guó)際上公認(rèn)的最具權(quán)威性的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，主要有美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)?普爾公司和穆迪投資者服務(wù)公司。第二十三頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。交易所市場(chǎng)屬于集中撮合交易的零售市場(chǎng)，即交易規(guī)模小，主要面對(duì)的是中小投資者。銀行間市場(chǎng)是我國(guó)債券市場(chǎng)的主體，這一市場(chǎng)的參與者是各類機(jī)構(gòu)投資者，屬于大宗交易市場(chǎng)，實(shí)行雙邊談判成交，逐筆結(jié)算。商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)是銀行間市場(chǎng)的延伸，也屬于零售市場(chǎng)。

（五）我國(guó)的債券市場(chǎng)（了解）銀行間市場(chǎng)交易所市場(chǎng)商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)第二十四頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。計(jì)算題1、假設(shè)某一債券的票面額為10000元，5年償還期，年利息為600元，則該債券的名義收益率為多少？答案：名義收益率=600/10000*100%=6%第二十五頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。計(jì)算題2、假設(shè)某一債券的票面額為10000元，5年償還期，年利息為600元，投資者以其市場(chǎng)價(jià)格11000買入，買入時(shí)債券償還期還剩4年，則該債券的持有期收益率為多少？答案：第二十六頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。第二節(jié)股票市場(chǎng)一、股票的發(fā)行市場(chǎng)（股票一級(jí)市場(chǎng)）股票的發(fā)行市場(chǎng)是指股份公司直接或通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行股票的市場(chǎng)。1.股票的發(fā)行方式與債券的發(fā)行方式相同，也有公募和私募兩種。另外，已存在的股份有限公司增發(fā)股票，還可以采取優(yōu)先認(rèn)購(gòu)股權(quán)方式，也稱配股，它給予現(xiàn)有股東以低于市場(chǎng)價(jià)值的價(jià)格優(yōu)先購(gòu)買一部分新發(fā)行的股票。第二十七頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。除權(quán)日（除息日）：股權(quán)登記日后的第一天就是除權(quán)日或除息日，這一天或以后購(gòu)入該公司股票的股東，不再享有該公司此次分紅配股。除權(quán)日之后，轉(zhuǎn)增或者配送股以后市場(chǎng)可流通總股數(shù)增加，那么原來(lái)的市場(chǎng)價(jià)格必須進(jìn)行除權(quán)。不然對(duì)后來(lái)買股票的人就不公平了。第二十八頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。2.公開(kāi)發(fā)行股票的運(yùn)作程序認(rèn)購(gòu)與銷售股票發(fā)行定價(jià)準(zhǔn)備招股說(shuō)明書(shū)選擇承銷商下一頁(yè)第二十九頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。1）選擇承銷商公開(kāi)發(fā)行股票一般都需要承銷商的參與。投資銀行通常充當(dāng)承銷商這個(gè)角色。承銷商的作用主要有：與發(fā)行人就有關(guān)發(fā)行方式、日期、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行費(fèi)用等進(jìn)行磋商，達(dá)成一致；編制向主管機(jī)構(gòu)提供的有關(guān)文件；在股票發(fā)行數(shù)量很大時(shí)，組織承銷團(tuán)，籌劃組織召開(kāi)承銷會(huì)議，承擔(dān)承銷團(tuán)發(fā)行股票的管理，協(xié)助發(fā)行人申辦有關(guān)法律方面的手續(xù)；向認(rèn)購(gòu)人交付股票并清算價(jià)款，包銷未能售出的股票，做好發(fā)行人的宣傳工作和促進(jìn)其股票在流通市場(chǎng)的流動(dòng)性。第三十頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。2）準(zhǔn)備招股說(shuō)明書(shū)招股說(shuō)明書(shū)是股份公司公開(kāi)發(fā)行股票計(jì)劃的書(shū)面說(shuō)明，是投資者決定是否購(gòu)買該股票的主要依據(jù)。第三十一頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。3）發(fā)行定價(jià)平價(jià)發(fā)行——是以股票票面標(biāo)明的價(jià)格發(fā)行股票；溢價(jià)發(fā)行——是以超過(guò)票面金額的價(jià)格發(fā)行股票；折價(jià)發(fā)行——是以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行股票。決定股票發(fā)行價(jià)格高低的主要因素有兩個(gè)：一是股票發(fā)行公司的業(yè)績(jī)狀況；二是股票發(fā)行時(shí)股票流通市場(chǎng)的狀況。第三十二頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。4）認(rèn)購(gòu)與銷售股票承銷商銷售股票時(shí)有包銷和代銷兩種方式。包銷是指承銷商以低于發(fā)行定價(jià)的價(jià)格把股份公司發(fā)行的股票全部買進(jìn)，再將其轉(zhuǎn)賣給投資者的發(fā)行方式。包銷發(fā)行方式中，承銷商承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)，因而需要較高的承銷費(fèi)用。代銷是指承銷商代理股票發(fā)行公司發(fā)行股票，在合同規(guī)定的承銷期內(nèi)，承銷商按照規(guī)定的發(fā)行條件，盡力推銷股票，在承銷結(jié)束時(shí)，將未售出的股票全部退還給發(fā)行公司的股票發(fā)發(fā)行方式。在代銷方式中，承銷商不承擔(dān)銷售風(fēng)險(xiǎn)，因此代銷傭金較低。第三十三頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。二、股票的流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)主要包括證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。1.證券交易所1）股票上市交易公開(kāi)發(fā)行的股票達(dá)到一定的條件后可以進(jìn)入證券交易所進(jìn)行交易，這種行為通常被稱為股票上市交易，相應(yīng)的股份公司被稱為上市公司。股票投資者要進(jìn)入證券交易所參與上市股票交易，必須遵循證券交易所制定的交易程序：開(kāi)戶、委托、成交、交割與過(guò)戶。第三十四頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。2競(jìng)價(jià)交易制度1做市商交易制度2）股票交易價(jià)格第三十五頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。做市商：是指在證券市場(chǎng)上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營(yíng)法人作為特許交易所，不斷向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格，雙向報(bào)價(jià)并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求。做市商通過(guò)買賣報(bào)價(jià)的適當(dāng)差額來(lái)補(bǔ)償所提供服務(wù)的成本費(fèi)用，并實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。第三十六頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。做市商交易制度做市商交易制度（報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度）：是指證券交易的買賣價(jià)格均由做市商給出，證券買賣雙方并不直接成交，而是向做市商買進(jìn)或賣出證券。做市商的利潤(rùn)主要來(lái)自買賣差價(jià)。做市商要根據(jù)買賣雙方的需求狀況、自己的存貨水平以及其他做市商的競(jìng)爭(zhēng)程度來(lái)不斷調(diào)整買賣報(bào)價(jià)，直接決定了價(jià)格的漲跌。第三十七頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。壟斷做市商制度競(jìng)爭(zhēng)性做市商制度在壟斷做市商制度下，一個(gè)上市公司只有一個(gè)做市商（莊家），典型的如：紐約股票交易所中的莊家在競(jìng)爭(zhēng)性做市商制度下，一個(gè)上市公司至少有兩名以上的做市商，典型的如NASDAQ中。第三十八頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。競(jìng)價(jià)交易制度競(jìng)價(jià)交易制度（委托驅(qū)動(dòng)制度）：是指買賣雙方直接進(jìn)行交易或?qū)⑽型ㄟ^(guò)各自的經(jīng)紀(jì)商送到交易中心，由交易中心進(jìn)行撮合成交。我國(guó)的證券交易所實(shí)行的是競(jìng)價(jià)交易制度。第三十九頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。

集合競(jìng)價(jià)制度

集合竟價(jià)是將數(shù)筆委托報(bào)價(jià)或一時(shí)段內(nèi)的全部委托報(bào)價(jià)集中在一起，根據(jù)不高于申買價(jià)和不低于申賣價(jià)的原則產(chǎn)生一個(gè)成交價(jià)格，且在這個(gè)價(jià)格下成交的股票數(shù)量最大，并將這個(gè)價(jià)格作為全部成交委托的交易價(jià)格。

連續(xù)競(jìng)價(jià)制度

連續(xù)競(jìng)價(jià)是指對(duì)買賣申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的競(jìng)價(jià)方式。集合競(jìng)價(jià)結(jié)束后，證券交易所開(kāi)始當(dāng)天的正式交易，交易系統(tǒng)按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則，確定每筆證券交易的具體價(jià)格。第四十頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。集合竟價(jià)的基本過(guò)程如下：設(shè)股票G在開(kāi)盤(pán)前分別有6筆買入委托和5筆賣出委托，根據(jù)價(jià)格優(yōu)先的原則，按買入價(jià)格由高至低和賣出價(jià)格由低至高的順序?qū)⑵浞謩e排列如下：按不高于申買價(jià)和不低于申賣價(jià)的原則，首先可成交第一筆，即3.80元買入委托和3.52元的賣出委托，若要同時(shí)符合申買者和申賣者的意愿，其成交價(jià)格必須是在3.52元與3.80元之間，但具體價(jià)格要視以后的成交情況而定。序號(hào)委托買入價(jià)數(shù)量（手）序號(hào)委托賣出價(jià)數(shù)量（手）13.80213.52523.76623.57133.65433.60243.60743.65653.54653.70663.453第四十一頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。在第一次成交中，由于賣出委托的數(shù)量多于買入委托，按交易規(guī)則，序號(hào)1的買入委托2手全部成交，序號(hào)1的賣出委托還剩余3手。第二筆成交情況：序號(hào)2的買入委托價(jià)格為不高于3.76元，數(shù)量為6手。在賣出委托中，序號(hào)1—3的委托的數(shù)量正好為6手，其價(jià)格意愿也符合要求，正好成交，其成交價(jià)格在3.60元—3.76元的范圍內(nèi)，成交數(shù)量為6手。應(yīng)注意的是，第二筆成交價(jià)格的范圍是在第一筆成交價(jià)格的范圍之內(nèi)，且區(qū)間要小一些。第四十二頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。第三筆成交情況：序號(hào)3的買入委托其價(jià)格要求不超過(guò)3.65元，而賣出委托序號(hào)4的委托價(jià)格符合要求，這樣序號(hào)3的買入委托與序號(hào)4的賣出委托就正好配對(duì)成交，其價(jià)格為3.65元，因賣出委托數(shù)量大于買入委托，故序號(hào)4的賣出委托僅只成交了4手。第四十三頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。完成以上三筆委托后，因最高買入價(jià)為3.60元，而最低賣出價(jià)為3.65，買入價(jià)與賣出價(jià)之間再?zèng)]有相交部分，所以這一次的集合竟價(jià)就已完成，最后一筆的成交價(jià)就為集合竟價(jià)的平均價(jià)格。剩下的其他委托將自動(dòng)進(jìn)入開(kāi)盤(pán)后的連續(xù)競(jìng)價(jià)。在以上過(guò)程中，通過(guò)一次次配對(duì)，成交的價(jià)格范圍逐漸縮小，而成交的數(shù)量逐漸增大，直到最后確定一個(gè)具體的成交價(jià)格，并使成交量達(dá)到最大。在最后一筆配對(duì)中，如果買入價(jià)和賣出價(jià)不相等，其成交價(jià)就取兩者的平均。在這次的集合竟價(jià)中，三筆委托共成交了12手，成交價(jià)格為3.65元，按照規(guī)定，所有這次成交的委托無(wú)論是買入還是賣出，其成交價(jià)都定為3.65元，交易所發(fā)布的股票G的開(kāi)盤(pán)價(jià)就為3.65元，成交量12手。第四十四頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。連續(xù)競(jìng)價(jià)交易制度電腦交易系統(tǒng)按照以下兩種情況產(chǎn)生成交價(jià)：

1.最高買進(jìn)申報(bào)與最低賣出申報(bào)相同，則該價(jià)格即為成交價(jià)格；

2.買入申報(bào)價(jià)格高于即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格時(shí)，以即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)；

3.賣出申報(bào)價(jià)格低于即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格時(shí)，以即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)第四十五頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。例：連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)，某只股票的賣出申報(bào)價(jià)格為15元，市場(chǎng)即時(shí)的最低買人申報(bào)價(jià)格為14．98元，則(

)。A．成交價(jià)格為15元B．成交價(jià)格為14．98元C．成交價(jià)格為14.99元D．不能成交【答案詳解】D。本題賣出申報(bào)價(jià)格(15元)高于最低買入價(jià)格(14．98元)，不符合上述的三項(xiàng)原則，因此不能成交。第四十六頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。（2）股票價(jià)值評(píng)估股票的市場(chǎng)交易交割總是圍繞股票的內(nèi)在價(jià)值在一定到期區(qū)間內(nèi)上下波動(dòng)。股票的內(nèi)在價(jià)值：股票的理論價(jià)值或真實(shí)價(jià)值，是考慮了股份公司未來(lái)盈利能力，將股票未來(lái)收入進(jìn)行折現(xiàn)的現(xiàn)值。1、現(xiàn)金流貼現(xiàn)法：第四十七頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。2、市盈率估值法是一種相對(duì)簡(jiǎn)單的評(píng)估股票內(nèi)在價(jià)值的方法。如果可以找到一個(gè)能夠參照的合理市盈率，用它乘以語(yǔ)氣的每股盈利水平，就可以方便地評(píng)估一只股票的價(jià)值。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，由于市盈率在相當(dāng)程度上反映著股票價(jià)格與其盈利能力的偏離程度，因此可以依據(jù)市盈率的高低進(jìn)行股票投資的選擇。第四十八頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。14.某上市公司股票的初始發(fā)行價(jià)為8元，若該股票某日的收盤(pán)價(jià)為12元，每股盈利為0.5元，則該股票的市盈率為()A.16 B.24C.4 D.6第四十九頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。答案B第五十頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。1、如果一只股票的市盈率太高，可能以為這該股票的價(jià)格較大地高于其價(jià)值，此時(shí)需要賣出該股票。2、如果一只股票的市盈率過(guò)低，可能意味著該股票的價(jià)值被低估，則可以買入該股票。第五十一頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。

3、股票交易方式現(xiàn)貨交易期貨交易信用交易期權(quán)交易第五十二頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。a.現(xiàn)貨交易：是指股票買賣成交后，交易雙方在1---3個(gè)交易日內(nèi)辦理交割手續(xù)的交易方式。特點(diǎn)：第一，成交和交割基本上同時(shí)進(jìn)行。第二，是實(shí)物交易，即賣方必須實(shí)實(shí)在在地向買方轉(zhuǎn)移證券，沒(méi)有對(duì)沖。第三，在交割時(shí)，購(gòu)買者必須支付現(xiàn)款。第四，交易技術(shù)簡(jiǎn)單，易于操作，便于管理。第五十三頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。b.期貨交易：是指股票買賣雙方就買賣股票的數(shù)量、成交的價(jià)格及交割時(shí)間達(dá)成協(xié)議，但雙方并不馬上進(jìn)行交割，而是在規(guī)定的時(shí)間履行交割，買方交付款項(xiàng)，賣方交付股票。第五十四頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。c.期權(quán)交易：實(shí)際上是一種選擇權(quán)交易，即規(guī)定期權(quán)的買方在支付一定的期權(quán)費(fèi)后，其有權(quán)在一定期限內(nèi)按交易雙方所商定的協(xié)議價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量的股票。特點(diǎn)：第一，交易的對(duì)象是一種權(quán)利，一種關(guān)于買進(jìn)或賣出股票的權(quán)利，而不是實(shí)物。第二，交易雙方享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)不一樣。第三，期權(quán)買方的風(fēng)險(xiǎn)較小。第五十五頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。d.信用交易：是指股票的買方或賣方通過(guò)交付一定數(shù)額的保證金，得到證券經(jīng)紀(jì)人的信用而進(jìn)行的股票買賣。信用交易分為保證金買長(zhǎng)交易和保證金賣短交易兩種。保證金買長(zhǎng)交易：是指對(duì)某一股票市場(chǎng)行情看漲的投資者交付一定比例的初始保證金，其余款項(xiàng)由經(jīng)紀(jì)人墊付，為他買進(jìn)指定股票的交易。保證金賣短交易：是指對(duì)某一股票市場(chǎng)行情看跌的投資者在本身沒(méi)有股票的情況下，向經(jīng)紀(jì)人交納一定比率的初始保證金，從經(jīng)紀(jì)人處借入股票在市場(chǎng)上賣出，并在未來(lái)股價(jià)下跌后買回該股票歸還經(jīng)紀(jì)人的交易。第五十六頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。信用交易對(duì)客戶最主要的好處

(1)客戶能夠超出自身所擁有的資金力量進(jìn)行大宗的交易，甚至使得手頭沒(méi)有任何證券的客戶從證券公司借入，也可以從事證券買賣，這樣就大大便利了客戶。因?yàn)樵谶M(jìn)行證券交易時(shí)通常有這樣的一種情況，當(dāng)客戶預(yù)測(cè)到某股票價(jià)格將要上漲，希望買進(jìn)一定數(shù)量的該股票，但手頭卻無(wú)足夠的資金；或者預(yù)測(cè)到某股票價(jià)格將下跌，希望拋售這種股票，可手中又恰好沒(méi)有這類股票，很顯然如采用一般的交易方式，這時(shí)無(wú)法進(jìn)行任何交易。而信用交易，在證券公司和客戶之間引進(jìn)信用方式，即客戶資金不足時(shí)，可以由證券公司墊款，補(bǔ)足保證金與客戶想要購(gòu)買全部證券所需要款的差額。這種墊款允許客戶日后歸還，并按規(guī)定支付利息。當(dāng)客戶需要拋出，而缺乏證券時(shí)，證券公司就向客戶貸券。通過(guò)這些方式滿足了客戶的需要，使之得以超出自身的資金力量進(jìn)行大額的證券交易，市場(chǎng)亦更加活躍。第五十七頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。(2)具有較大的杠桿作用。這是指信用交易能給客戶以較少的資本，獲取較大的利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。例如，我們假定某客戶有資本10萬(wàn)元，他預(yù)計(jì)Ａ股票的價(jià)格將要上漲，于是他按照日前每股100元的市價(jià)用自有資本購(gòu)入1000股。過(guò)了一段時(shí)間后，Ａ股票價(jià)格果然從100元上升到200元，1000股Ａ股票的價(jià)值就變成20萬(wàn)元(200元×1000股)，客戶獲利10萬(wàn)元，其盈利與自有資本比率為100%。如果，該客戶采用信用交易方式，將10萬(wàn)無(wú)資本作為保證金支付給證券公司，再假定保證金比率為50%(即支付50元保證金，可以購(gòu)買價(jià)值100元的證券)這樣客戶使能購(gòu)買Ａ股票2000股。當(dāng)價(jià)格如上所述上漲后，2000股Ａ股票價(jià)值便達(dá)到40萬(wàn)元，扣除證券公司墊款10萬(wàn)元和資本金10萬(wàn)元后，可獲得20萬(wàn)元(有關(guān)的利息，傭金和所得稅暫且不計(jì))，盈利與自有資本之比率為200%.顯然采用信用交易，可以給客戶帶來(lái)十分可觀的利潤(rùn).但是，如果股票行市未按客戶預(yù)料的方向變動(dòng)，那么采用信用交易給客戶造成的損失同樣也是巨大的。第五十八頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。信用交易的缺點(diǎn)信用交易的弊端亦很多，主要是風(fēng)險(xiǎn)較大。仍以上面的例子為例:當(dāng)客戶用其自有資金10萬(wàn)元，作為保證金，假定保證金率仍為50%時(shí)，該客戶可用每股100元的價(jià)格購(gòu)入2000股A股票。假如以后A股票的價(jià)格不是像該客戶預(yù)計(jì)的那樣上漲，而是一直下跌的話，我們假定它從每股100元跌到50元，這時(shí)2000股A股票的價(jià)值20萬(wàn)元(100股×2000股)，損失了10萬(wàn)元(證券公司墊款的利息及費(fèi)用暫時(shí)不計(jì))，其損失率為100%.假如該客戶沒(méi)有使信用交易方式，那么10萬(wàn)元自有資本，在A股票每股價(jià)格100元時(shí)，只能購(gòu)入1000股，以后當(dāng)每股價(jià)格同樣從100元下跌到50元之后，那么10萬(wàn)元自有資本，在A股票每股價(jià)格100元時(shí)，只能購(gòu)入1000股，以后當(dāng)每股價(jià)格同樣從100元下跌到50元之后，該客戶只損失了5萬(wàn)元(100元×1000股ˉ50元×1000股)。其損失率為50%，大大低于信用交易方式的損失率。第五十九頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)即業(yè)界所稱的otc市場(chǎng)，又稱柜臺(tái)交易市場(chǎng)或店頭市場(chǎng)，是指在證券交易所外進(jìn)行證券買賣的市場(chǎng)。它主要由柜臺(tái)交易市場(chǎng)、第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)組成。第六十頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特點(diǎn)(1)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)分散的無(wú)形市場(chǎng)。它沒(méi)有固定的、集中的交易場(chǎng)所，而是由許多各自獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)分別進(jìn)行交易的，并且主要是依靠電話、電報(bào)、傳真和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系成交的。(2)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的組織方式采取做市商制。場(chǎng)外交易市場(chǎng)與證券交易所的區(qū)別在于不采取經(jīng)紀(jì)制，投資者直接與證券商進(jìn)行交易。

(3)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，以未能在證券交易所批準(zhǔn)上市的股票和債券為主。由于證券種類繁多，每家證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)只固定地經(jīng)營(yíng)若干種證券。第六十一頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。(4)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)以議價(jià)方式進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。在場(chǎng)外交易市場(chǎng)上，證券買賣采取一對(duì)一交易方式，對(duì)同一種證券的買賣不可能同時(shí)出現(xiàn)眾多的買方和賣方，也就不存在公開(kāi)的競(jìng)價(jià)機(jī)制。場(chǎng)外交易市場(chǎng)的價(jià)格決定機(jī)制不是公開(kāi)競(jìng)價(jià)，而是買賣雙方協(xié)商議價(jià)。具體地說(shuō)，是證券公司對(duì)自己所經(jīng)營(yíng)的證券同時(shí)掛出買入價(jià)和賣出價(jià)，并無(wú)條件地按買入價(jià)買入證券和按賣出價(jià)賣出證券，最終的成交價(jià)是在牌價(jià)基礎(chǔ)上經(jīng)雙方協(xié)商決定的不含傭金的凈價(jià)。券商可根據(jù)市場(chǎng)情況隨時(shí)調(diào)整所掛的牌價(jià)。(5)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的管理比證券交易所寬松。由于場(chǎng)外交易市場(chǎng)分散，缺乏統(tǒng)一的組織和章程，不易管理和監(jiān)督，其交易效率也不及證券交易所。但是，美國(guó)的NASDAQ市場(chǎng)借助計(jì)算機(jī)將分散于全國(guó)的場(chǎng)外交易市場(chǎng)聯(lián)成網(wǎng)絡(luò)，在管理和效率上都有很大提高。第六十二頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。三、股票投資分析1.基本面分析基本面分析主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和公司分析三個(gè)方面1）宏觀經(jīng)濟(jì)分析a.GDP變動(dòng)與股票市場(chǎng)b.經(jīng)濟(jì)周期與股票市場(chǎng)一般來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，股票價(jià)格會(huì)逐漸下跌；到危機(jī)時(shí)期，股價(jià)跌至最低點(diǎn)；而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開(kāi)始時(shí)，股價(jià)會(huì)逐步上升；到繁榮時(shí)，股價(jià)則上漲至最高點(diǎn)。c.貨幣、財(cái)政政策與股票市場(chǎng)2）行業(yè)分析3）公司分析第六十三頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。2.技術(shù)分析1）股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)是反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)變動(dòng)情況的相對(duì)指標(biāo)。通常是將報(bào)告期的股票價(jià)格與選定的基期價(jià)格相比，并將兩者的比值乘以基期的指數(shù)值，即為報(bào)告期的股價(jià)指數(shù)。2）股票交易技術(shù)分析股票交易技術(shù)分析是運(yùn)用市場(chǎng)每日波動(dòng)的價(jià)位和成交量等數(shù)據(jù)，通過(guò)圖表的方式表示這些價(jià)位的走勢(shì)，從而推測(cè)股價(jià)未來(lái)的走向。技術(shù)分析方法一般包括：K線圖、形態(tài)分析、趨勢(shì)分析、指標(biāo)分析等。第六十四頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。第三節(jié)證券投資基金一、證券投資基金的含義與特點(diǎn)1.證券投資基金的含義證券投資基金，是指通過(guò)發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來(lái)，形成獨(dú)立資產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。第六十五頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。特點(diǎn)組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)集中管理、專業(yè)理財(cái).利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)第六十六頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。第六十七頁(yè)，共一百一十四頁(yè)?；鹋c股票的區(qū)別1、反映的關(guān)系不同。股票反映的是所有權(quán)關(guān)系，而基金反映的是信托關(guān)系。2、資金投向不同。股票是融資工具，其募集的資金主要投向?qū)嶓w產(chǎn)業(yè)，是一種直接投資方式。而基金是信托工具，其募集的資金主要投向有價(jià)證券，是一種間接投資方式。3、風(fēng)險(xiǎn)與收益狀況不同。股票的收益是不確定的，其收益取決于上市公司的經(jīng)營(yíng)效益，投資股票有較大風(fēng)險(xiǎn)?；鸩扇〗M合投資，能夠在一定程度上分散風(fēng)險(xiǎn)，小于股票，收益也較股票穩(wěn)定。4、投資回收方式不同。股票沒(méi)有到期日，股票投資者不能要求退股，如果想變現(xiàn)的話，只能在二級(jí)市場(chǎng)出售。開(kāi)放式基金可以按資產(chǎn)凈值贖回基金單位。封閉式基金在基金存續(xù)期內(nèi)不得贖回基金單位，如果想變現(xiàn)，只能在交易所或者柜臺(tái)市場(chǎng)上出售，但存續(xù)期滿可以得到投資本金的退還。第六十八頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。基金是如何獲利的第69頁(yè)股利收入

利息收入

資本利得

其他收入

基金投資上市公司股票時(shí)，獲得上市公司分配的股票股利或現(xiàn)金股利。

基金投資國(guó)債、企業(yè)債、金融債、銀行存款等金融工具時(shí)，產(chǎn)生的利益

基金投資上市公司股票或債券時(shí)，由買賣差價(jià)所產(chǎn)生的收益。

如運(yùn)用基金帶來(lái)的成本或費(fèi)用的節(jié)約計(jì)入收益。

第六十九頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。二、證券投資基金的種類第70頁(yè)組織形態(tài)和法律地位投資運(yùn)作與變現(xiàn)方式投資目標(biāo)投資對(duì)象地域其他基金類型封閉式基金成長(zhǎng)型基金股票基金國(guó)內(nèi)基金指數(shù)型基金契約型基金開(kāi)放式基金開(kāi)放式基金收入型基金債務(wù)基金國(guó)家基金LOF平衡型基金貨幣市場(chǎng)基金區(qū)域基金FOF專門(mén)基金衍生基金衍生基金衍生基金對(duì)沖基金衍生基金套利基金國(guó)際基金第七十頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。1.根據(jù)組織形態(tài)和法律地位的不同，證券投資基金可分為契約型基金和公司型基金。契約型基金又稱為信托投資基金，它是指依據(jù)一定的信托契約而組織起來(lái)的代理投資行為，投資者通過(guò)購(gòu)買收益憑證的方式成為基金的收益人。目前我國(guó)公開(kāi)發(fā)售的基金都是契約型基金。公司型基金是指依據(jù)公司法組建、通過(guò)發(fā)行股票或收益憑證的方式來(lái)籌集資金并將資金投資于有價(jià)證券獲取收益的股份公司，投資者通過(guò)購(gòu)買該公司的股份而成為基金公司的股東并以股份比例承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、享受收益。第七十一頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。2.根據(jù)投資運(yùn)作和變現(xiàn)方式的不同，證券投資基金可以分為封閉式基金和開(kāi)放式基金。開(kāi)放式基金是指基金可以無(wú)限地向投資者追加發(fā)行基金份額，并且隨時(shí)準(zhǔn)備贖回發(fā)行在外的基金份額，因此基金份額總是不固定的。而封閉式基金的基金份額總數(shù)固定，且規(guī)定封閉期限，在封閉期限內(nèi)投資者不得向基金管理公司提出贖回，而只能尋找在二級(jí)市場(chǎng)上掛牌轉(zhuǎn)讓。第七十二頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。封閉式基金開(kāi)放式基金期限不同一般都有一個(gè)固定的存續(xù)期，我國(guó)的封閉式基金存續(xù)期大多在15年左右一般沒(méi)有期限份額限制不同基金份額固定，在封閉期限內(nèi)未經(jīng)法定程序認(rèn)可不能增減規(guī)模不固定，投資者可隨時(shí)提出申購(gòu)或贖回申請(qǐng)，基金份額會(huì)隨之增加或減少。交易場(chǎng)所不同募集后只能委托證券公司在證券交易所按市價(jià)買賣，交易在投資者之間完成投資者可向基金管理公司或代理銷售提出申購(gòu)或贖回申請(qǐng)，交易在投資者與基金管理公司之間完成價(jià)格形成方式不同主要受二級(jí)市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，當(dāng)需求旺盛時(shí)，交易價(jià)格會(huì)超過(guò)基金份額凈值而出現(xiàn)溢價(jià)交易現(xiàn)象，反之則出現(xiàn)折價(jià)交易現(xiàn)象買賣價(jià)格以基金份額凈值為基礎(chǔ)，不受供求關(guān)系的影響投資策略不要贖回，無(wú)須提取準(zhǔn)備金，能夠充分運(yùn)用資金，進(jìn)行長(zhǎng)期投資取得長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效必須保留一部分現(xiàn)金或流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)，以便應(yīng)付投資者隨時(shí)贖回，進(jìn)行長(zhǎng)期投資會(huì)受到一定限制。隨時(shí)面臨贖回壓力，須更注重流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)管理，要求基金管理人具有更高的投資管理水平第七十三頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。3.根據(jù)投資目標(biāo)的不同，證券投資基金可分為成長(zhǎng)型基金、收入型基金、平衡型基金。成長(zhǎng)型基金是以追求資本的長(zhǎng)期增值為目標(biāo)的投資基金，主要投資于具有良好發(fā)展?jié)摿?，但目前盈利水平不高的企業(yè)股票，即主要投資于成長(zhǎng)性好的股票。其特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)較大，可以獲取的收益也較大，適合能承受高風(fēng)險(xiǎn)的投資者。收入型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)的基金，它主要投資于盈利長(zhǎng)期穩(wěn)定、分紅高的質(zhì)優(yōu)藍(lán)籌股和公司債券、政府債券等穩(wěn)定收益證券，適合較保守的投資者。平衡型基金界于成長(zhǎng)型基金與收入型基金之間，它將一部分資金投資于成長(zhǎng)性好的股票，又將一部分資金投資于業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)定的藍(lán)籌股，是既注重資本的長(zhǎng)期增值，又注重當(dāng)期收入的一類基金。第七十四頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。4.根據(jù)投資對(duì)象不同，證券投資基金可以分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、專門(mén)基金、衍生基金、對(duì)沖基金、套利基金等。股票基金，即基金的投資對(duì)象是股票。這是基金最原始、最基本的品種之一。其股票投資占資產(chǎn)凈值比率>70%債券基金，即基金的投資對(duì)象是債券。貨幣市場(chǎng)基金，即投資于存款證、短期票據(jù)等貨幣市場(chǎng)工具的基金。專門(mén)基金，是從股票基金發(fā)展而來(lái)的投資于單一行業(yè)股票的基金，也稱次級(jí)股票基金。衍生基金，即投資于衍生金融工具，包括期貨、期權(quán)、互換等并利用其杠桿比率進(jìn)行交易的基金。對(duì)沖基金又稱套期保值基金，是在金融市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值交易，利用現(xiàn)貨市場(chǎng)和衍生市場(chǎng)對(duì)沖的基金，這種基金能最大限度地避免和降低風(fēng)險(xiǎn)，因而也稱避險(xiǎn)基金。套利基金，是在不同的金融市場(chǎng)上利用其價(jià)格差異低買高賣進(jìn)行套利的基金。第七十五頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。5.根據(jù)地域不同，證券投資基金可以分為國(guó)內(nèi)基金、國(guó)家基金、區(qū)域基金和國(guó)際基金國(guó)內(nèi)基金是把資金只投資于國(guó)內(nèi)有價(jià)證券，且投資者主要是本國(guó)公民的一種投資基金。國(guó)家基金是指在境外發(fā)行基金份額籌集資金，然后投資于某一特定國(guó)家或地區(qū)市場(chǎng)的投資基金。區(qū)域基金是把資金分散投資于某一世界性區(qū)域的各個(gè)不同國(guó)家資本市場(chǎng)的投資基金。國(guó)際基金，也稱全球基金，是指把資金分散投資于全世界各個(gè)主要資本市場(chǎng)上，從而能最大限度的分散風(fēng)險(xiǎn)。第七十六頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。6.其他基金類型1）指數(shù)型基金與ETF指數(shù)型基金是股票型基金中的一種特殊品種基金，是指以目標(biāo)指數(shù)中的成分股為投資對(duì)象，目的是取得與指數(shù)同步收益的基金。ETF是指數(shù)型基金中的一個(gè)品種。即交易型開(kāi)放式指數(shù)基金。ETF與普通指數(shù)基金的區(qū)別在于ETF是在交易所上市交易，交易手續(xù)與股票完全相同。第七十七頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。2）LOF與FOFLOF即上市型開(kāi)放式基金。它是開(kāi)放式基金中的一個(gè)類型。FOF即基金中的基金，是金融機(jī)構(gòu)推出的一種理財(cái)產(chǎn)品組合。它投資于各種不同類型的基金，并根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)情況及時(shí)調(diào)整和優(yōu)化基金組合，力爭(zhēng)使基金組合能達(dá)到一個(gè)有效配置。第七十八頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。三、基金凈值與基金的業(yè)績(jī)1.基金凈值、單位凈值與累計(jì)單位凈值的含義基金凈值也稱為基金資產(chǎn)凈值，是指某一時(shí)點(diǎn)上基金資產(chǎn)的總市值扣除負(fù)債后的余額?；饐挝粌糁涤址Q為基金份額凈值，即基金單位資產(chǎn)凈值，是指每一基金單位（份額）所代表的基金資產(chǎn)凈值。基金單位凈值=（總資產(chǎn)-總負(fù)債）÷基金總份數(shù)=基金資產(chǎn)凈值÷基金總份額基金累計(jì)單位凈值=基金單位凈值+基金成立后累計(jì)單位派息金額第七十九頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。例7-2某基金于2007年9月1日發(fā)行，發(fā)行時(shí)的基金單位凈值為1元。至2009年9月1日，該基金的總資產(chǎn)市值為120億元，無(wú)負(fù)債，當(dāng)日共有基金份額100億份。期間該基金共有現(xiàn)金分紅5次，分別是2007年12月30日每份基金分紅0.10元，2008年3月30日每份基金分紅0.20元，2008年6月30日每份基金分紅0.12元，2008年12月31日每份基金分紅0.08元，2009年6月30日每份基金分紅0.02元。求該基金在2009年9月1日的單位凈值與累計(jì)單位凈值。單位凈值=基金資產(chǎn)凈值÷基金總份數(shù)=120÷100=1.20（元）累計(jì)單位凈值=基金單位凈值+基金成立后累計(jì)單位派息金額=1.20+0.10+0.20+0.12+0.08+0.02=1.72（元）第八十頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。2.基金凈值與基金的業(yè)績(jī)基金單位凈值表示了單位基金內(nèi)含的價(jià)值，但基金單位凈值的高低并不代表基金業(yè)績(jī)的好壞，基金凈值增長(zhǎng)能力才是判斷基金業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。一般來(lái)說(shuō)，若是基金成立已經(jīng)有一段相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，且基金在存續(xù)期間分紅少，則基金的凈值就會(huì)相對(duì)高些。如果基金成立的時(shí)間校短，或是基金在存續(xù)期間分紅多，則基金的單位凈值就相對(duì)低些。但基金的累計(jì)單位凈值就可以反映出基金的業(yè)績(jī)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)基金發(fā)行時(shí)的單位凈值一般為1元，若基金累計(jì)單位凈值高，則說(shuō)明基金在前期獲得更多的增值，相反，則基金在前期所獲得的增值少，如果把基金累計(jì)單位凈值與基金存續(xù)時(shí)間結(jié)合起來(lái)，就更能準(zhǔn)確地反映基金的獲利能力，若兩只基金同時(shí)發(fā)行，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后其中一只基金的累法單位凈值要遠(yuǎn)高于另一只，則前一只基金的獲利能力或業(yè)績(jī)相對(duì)校好。第八十一頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。四、基金的收益與費(fèi)用基金單位凈值在一定時(shí)期內(nèi)增長(zhǎng)快，則基金的業(yè)績(jī)好，基金的業(yè)績(jī)好，則表現(xiàn)在一定時(shí)期內(nèi)基金取得的凈收益好，而基金的凈收益為基金的收益扣除費(fèi)用后的凈額。1.基金的收益基金的收益是基金資產(chǎn)在運(yùn)作過(guò)程中產(chǎn)生的超過(guò)本金部分的價(jià)值?；鹗找嬷饕獊?lái)源于基金投資所得紅利、股息、債券利息、買賣證券價(jià)差、銀行存款利息以及其他收入。第八十二頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。2.基金的費(fèi)用基金的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用主要包括管理費(fèi)、托管費(fèi)。基金管理人是基金資產(chǎn)的管理者和運(yùn)營(yíng)者，對(duì)基金資產(chǎn)的保值和增值起著決定性的作用?；鸸芾碣M(fèi)是支付給基金管理人的管理報(bào)酬，其數(shù)額一般按照基金資產(chǎn)凈值的一定比例從基金資產(chǎn)中提取。這一比例的高低與基金規(guī)模、基金類別有關(guān)。一般而言，基金規(guī)模越大，基金管理費(fèi)費(fèi)率越低；基金風(fēng)險(xiǎn)程度越高，其管理費(fèi)費(fèi)率也越高?；鹜泄苜M(fèi)指基金托管人托管基金資產(chǎn)所收取的費(fèi)用，通常按基金資產(chǎn)凈值的一定比例逐日計(jì)提，按月支付。基金托管費(fèi)收取的比例也與基金規(guī)模、基金類型有關(guān)。一般而言，基金規(guī)模越大，基金托管費(fèi)率越低；基金風(fēng)險(xiǎn)程度越高，其托管理費(fèi)率越高。第八十三頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。五、開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)與贖回1.認(rèn)購(gòu)

開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)是指投資者在基金募集期內(nèi)購(gòu)買一定的基金份額。此時(shí)每單位基金份額凈值為人民幣1元，認(rèn)購(gòu)方式為“金額認(rèn)購(gòu)”。認(rèn)購(gòu)份額=認(rèn)購(gòu)金額×（1-認(rèn)購(gòu)費(fèi)率）÷基金單位面值第八十四頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。申購(gòu)?fù)顿Y者開(kāi)開(kāi)放式基金募集期結(jié)束后，申請(qǐng)購(gòu)買基金份額的行為通常稱為申購(gòu)。第八十五頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。申購(gòu)份額的計(jì)算如果投資者選擇交納前端申購(gòu)費(fèi)，則申購(gòu)份額的計(jì)算方法如下：申購(gòu)份額=申購(gòu)金額×（1-申購(gòu)費(fèi)率）÷申購(gòu)日基金單位凈值第八十六頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。贖回贖回是持有人要求基金管理人購(gòu)回其所持有的開(kāi)放式基金份額的行為。贖回的原則：份額贖回第八十七頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。贖回金額的計(jì)算如果投資者在認(rèn)購(gòu)/申購(gòu)時(shí)選擇交納前端認(rèn)購(gòu)/申購(gòu)費(fèi)，則贖回金額的計(jì)算方法如下：贖回金額=贖回份額×贖回日基金單位凈值×（1-贖回費(fèi)率）第八十八頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。（2011.4）股票市場(chǎng)屬于()A.貨幣市場(chǎng) B.資本市場(chǎng)C.期貨市場(chǎng) D.期權(quán)市場(chǎng)（2012.4）上海證券交易所實(shí)行的交易制度是(

)。P159A．做市商交易制度B．報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度C．競(jìng)價(jià)交易制度D．協(xié)議交易制度第八十九頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。BC第九十頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。（2012.4）債券的票面年收益與當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格的比率為(

)153A．現(xiàn)時(shí)收益率B．名義收益率C．持有期收益率D．到期收益率第九十一頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。A（2012.4）公募發(fā)行債券的優(yōu)點(diǎn)是(

)150A．手續(xù)簡(jiǎn)便B．可上市交易，流動(dòng)性強(qiáng)C．發(fā)行成本低D．債權(quán)分散，不易被少數(shù)大債權(quán)人控制E．籌集的資金量大第九十二頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。bde（2012.4）信用交易161（2011.7）基金份額總數(shù)可變且投資者可在每個(gè)營(yíng)業(yè)日申購(gòu)或贖回基金份額的是(C)7-173A.公司型基金 B.契約型基金C.開(kāi)放式基金 D.封閉式基金第九十三頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。（2011.7）某期限為60天的憑證式國(guó)庫(kù)券每張面額10000元，采取貼現(xiàn)方式發(fā)行，若年收益率為3％，請(qǐng)計(jì)算該國(guó)庫(kù)券的實(shí)際發(fā)行價(jià)格。(一年按360天計(jì)算)6-139第九十四頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。答：由公式所以，該國(guó)庫(kù)券的實(shí)際發(fā)行價(jià)格為9950.25元。第九十五頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。（2011.7）簡(jiǎn)述債券交易價(jià)格的主要決定因素。7-152答：（1）債券的票面額（2）票面利率（3）市場(chǎng)利率（4）償還期限第九十六頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。（2011.4）某上市公司股票的初始發(fā)行價(jià)為8元，若該股票某日的收盤(pán)價(jià)為12元，每股盈利為0.5元，則該股票的市盈率為()7-160A.16 B.24

C.4

D.6第九十七頁(yè)，共一百一十四頁(yè)。B（2010.7）在報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)中，經(jīng)紀(jì)人接受客戶買賣委托后(D)A．幫助客戶選配合適