歐洲E基金發(fā)展經(jīng)驗

歐洲私募股權(quán)基金發(fā)展經(jīng)驗報告摘要：2005年歐洲私募股權(quán)資本市場占據(jù)了世界市場39%的份額，是僅次于北美私募股權(quán)資本市場的全球第二大市場。2006年在美國和歐洲，養(yǎng)老基金對于于私募股權(quán)的投資額度在增長，代表了超過四分之一的新興投資力量。歐洲私募股權(quán)產(chǎn)生著穩(wěn)定的增長，超過80%的企業(yè)價值實現(xiàn)增值。私募股權(quán)經(jīng)營的公司價值年增長率超越相應的上市公司。美國的EV平均年增長率是33%，歐洲是23%，而相應的上市公司分別是11%和15%。美國和歐洲近四分之三的的基金有管理層的變動。美國有61%的CEO變動，而歐洲是45%。美國和歐洲的退出方式存在根本的差異，61%的美國私募股權(quán)基金以IPO的方式退出，而歐洲只有17%。歐洲退出方式主要集中于并購和賣與其他私募股權(quán)投資者。金融危機中，歐洲PE承諾出資額大幅減少，投資規(guī)模急劇下降，投資項目虧損占比上升。歐洲機構(gòu)投資者在危機之后對于其私募股權(quán)投資仍舊十分滿意。目前尚未完成投資目標的投資者計劃繼續(xù)增加該類資產(chǎn)的配比。歐洲私募股權(quán)概況私募股權(quán)基金的核心概念和模式來自于美國，20世紀80年代在整個歐洲興起，其中英國是除美國以外最大的私募股權(quán)基金市場，也是歐洲最發(fā)達的私募股權(quán)投資市場，歐洲一半以上的私募股權(quán)投資發(fā)生在英國。而目前亞洲的全球影響力也正日益擴大。對這三個不同的私募股權(quán)投資市場而言，每個市場都有其各不相同的投資條件和投資動力。最早在歐洲發(fā)展起來的是創(chuàng)業(yè)風險投資，許多私募股權(quán)基金公司至今仍以此為主要的投資方向。而并購基金目前是私募股權(quán)交易規(guī)模最大的一部分。歐洲的私募股權(quán)投資在2000年達到頂峰，而后隨著網(wǎng)絡泡沫的破滅而有所回落。近年來歐洲并購市場交易活躍，從2000年到2006年歐洲占全球的投資份額從21%增長到24%，募集資金從21%增加至44%。2005年全球私募股權(quán)資本市場狀況調(diào)查報告顯示，從資金募集數(shù)量以及投資規(guī)模來看，歐洲私募股權(quán)資本市場占據(jù)了世界市場39%的份額，是僅次于北美私募股權(quán)資本市場的全球第二大市場。其中，英國市場占據(jù)歐洲市場50%以上的份額，投資總額達到223億美元，法國和德國市場緊隨其后，分別占據(jù)歐洲私募股權(quán)資本市場14.27%和10.28%的市場份額。2006年美國和歐洲的私募股權(quán)投資額為4500億美元，比2005年的2800億美元增長了60%。私募股權(quán)逐漸成為大眾化廣泛投資的工具，2006年在美國和歐洲，養(yǎng)老基金對于于私募股權(quán)的投資額度在增長，代表了超過四分之一的新興投資力量。機構(gòu)來源：諾亞財富歐洲私募股權(quán)的發(fā)展私募股權(quán)規(guī)模的快速增長和成功也帶來了增加的嚴格審核，很多國家的相關部門在規(guī)范和復審行業(yè)的稅收。公司也在考慮怎樣參與競爭和從不同的商業(yè)模型中學習，并關注員工福利。盡有這些考量，私募股權(quán)基金仍持續(xù)新戰(zhàn)略發(fā)展和成功的投資。2007年信貸緊縮減少了杠桿收益，提升了潛在利潤的重要性，私募股權(quán)將繼續(xù)在金融市場中扮演重要角色。2006年私募股權(quán)投資美國占41%，排行第一，隨后是英國，占22%，德國和意大利各占8%，法國占7%，歐洲其他國家占14%，如下圖所示。數(shù)據(jù)來源：EVCAand‘BuyoutsMagazine’，January2007EVCAandDowJones‘PrivateEquityAnalyst’歐洲私募股權(quán)產(chǎn)生著穩(wěn)定的增長，超過80%的企業(yè)價值實現(xiàn)增值。和美國相比，在2006年，私募股權(quán)基金再次展現(xiàn)了扶植企業(yè)成長和增值的力量。美國平均企業(yè)價值（EV）在私募股權(quán)退出時從12億美元增長到22億美元，增加了83%。歐洲的平均企業(yè)價值在退出時從8億美元增長到15億美元，增加了81%。美國平均存續(xù)期是3年，歐洲平均存續(xù)期是3年半。私募股權(quán)經(jīng)營的公司價值年增長率超越相應的上市公司。美國的EV平均年增長率是33%，歐洲是23%，而相應的上市公司分別是11%和15%。延數(shù)據(jù)來源：仰Thoms童onFin延ancia乖l并歐洲私弓募股權(quán)的發(fā)豈展策略天歐洲的水機會大部分瓣來自于歐洲概的一體化進待程。首先，播歐盟的成立殼和歐洲經(jīng)濟贏整合為歐洲遙私募股權(quán)資娃本市場的發(fā)性展提高了一軍個良好的經(jīng)恨濟結(jié)構(gòu)背景塊。歐洲經(jīng)濟招的整合使歐污洲每個經(jīng)濟范個體都可以稈發(fā)揮自身優(yōu)說勢，進行資淹源的優(yōu)化組贈合，加速了李產(chǎn)業(yè)升級和鵝經(jīng)濟重組，杰從中涌出大消量并構(gòu)、重趕組以及投資奮機會，為私攏募股權(quán)資本鮮的發(fā)展提供致了源頭。公爆司分拆有望霸為中小并購幫市場帶來新走的交易。受枕歐洲經(jīng)濟整條合的影響，虛大宗收購和躁M&；A交末易增加，這荒為歐洲私募數(shù)股權(quán)資本提布供了一個良嬌好的投資機長會。其次，芒養(yǎng)老金等大玩型基金的介王入，以及私息募股權(quán)資本城公司，這一愿組織制度上她創(chuàng)新帶來了愚管理和投資蹤的高效率，客這些因素都熟促進了歐洲岸私募股權(quán)投駁資的發(fā)展。救最后，私募獻股權(quán)基金投撈資經(jīng)歷了仔育細嚴格的篩式選。在投資玉一個項目之指前，私募股烈權(quán)的投資者舉都會嚴格進須行挑選和仔繪細調(diào)查，包絮括公司和行趨業(yè)追蹤以及寫與管理層建測立良好關系助。這些都是須一個嚴格的泛過程。良好蜜的準備，和斃目標管理層扛的牢固關系貝，聚焦行業(yè)餃研究是成功軌交易的主要混因素。不同珍行業(yè)的表現(xiàn)翻互異，在歐化洲，行業(yè)研栗究是25%惱的成功交易察的因素，能欺和管理層建江立互信和挖化掘目標的潛短在增長價值剃。這些交易雞都高于平均蝶水平。唉數(shù)據(jù)來源：遣Thoms蝶onFin禮ancia驚l床機構(gòu)來鞏源：諾亞財糠富勞雁私募股權(quán)基宵金的管理和帶激勵坦判斷私熄募股權(quán)基金歡的質(zhì)量和管武理者的能力獎是PE投資暖者最需要考永慮的事情，枯美國和歐洲掙近四分之三睬的的基金有念管理層的變錯動。美國有區(qū)61%的交氏易中CEO煌變動，而歐幫洲是45%供。歐洲私募楚股權(quán)基金的卡股東對于管嫁理層變動逐仗漸變得更有螞信心，20婦06年68智%管理層變?nèi)詣樱鄬τ诒?005年腥有45%栽的強勁增長勢。在美國和艦歐洲，管理剃層變動的出付發(fā)點和更好撒的表現(xiàn)相關紅聯(lián)。增加股孫本和擴大股脫份獎勵是吸選引，保留和翅激勵好的管席理者的關鍵聲因素。一般技對管理層會摟提供5%到賣10%的股硬份，這比一正般上市公司郊對管理層提用供得要多。察值得注意的野是美國和歐赴洲的激勵計核劃會擴大到園初級和中級娘管理層，將孕激勵影響擴趟展開來刺激將價值增長和諸形成一個緊夢密結(jié)合的團謹隊來最優(yōu)化肉3至5年的外PE投資。拍稿數(shù)據(jù)來源：犁Thoms校onFin企ancia添l云風私募股權(quán)基列金的退出方母式嗎PE投甘資者在交易商賣出的實現(xiàn)鍋收獲價值，航和其他交易悟賣家一樣，班PE投資者松有專業(yè)的銷堂售技巧。在垃80%的交浙易中，出售途過程符合或覽超過最初投切資項目的預驗期回報。美聽國和歐洲的森退出方式存心在根本的差錫異，61%漢的美國私募盞股權(quán)基金以朵IPO的方讓式退出，而吊歐洲只有1匆7%。美國獸PE投資者悉退出戰(zhàn)略主銷要考慮怎樣援出售，和出桂售給誰，聚判焦于投行類亞從事IPO類的機構(gòu)。研下究顯示這種魔退出方式會緒獲得高額回揀報。對于歐泥洲而言則主吃要集中于并看購和賣與其旋他私募股權(quán)妻投資者。退件出計劃開始伴較早，主要賊考慮設計交象易的結(jié)構(gòu)和姨定位來吸引也潛在購買者柱，還有和購碌買者建立和劉發(fā)展網(wǎng)絡關涌系。管理層瞇更多的準備未報告和預熱爭市場，在正吃式買賣過程羨開始的前幾訂個月就讓潛扮在購買者了攪解即將到來吸的交易。四阿分之一的歐推洲交易獲得槐額外收益源速于更積極的每推出過程管具理。斃數(shù)據(jù)來源：版Thoms恐onFin恢ancia肌l究機構(gòu)來浩源：諾亞財印富繁偉金融危機對柳歐洲私募股腦權(quán)基金的沖稅擊丟在經(jīng)濟江從商品生產(chǎn)推主導型經(jīng)濟阿進入到金融班資本主導型府經(jīng)濟時，就無蘊含著金融手風險的產(chǎn)生泳，PE作為憂金融市場的臺創(chuàng)新，它確撲實能幫助科連技和企業(yè)的奏發(fā)展。同時罩PE也充滿鎮(zhèn)風險：一方畏面是私募股濾權(quán)資本的激活烈募集，另熟一方面是私田募股權(quán)資本去偏離“實體頌經(jīng)濟”的市們場風險、財鉛務風險、道餓德與操作風敬險。心從歐洲蔽2004到撓2023年淚私募股權(quán)基附金表現(xiàn)的數(shù)功據(jù)來看，在采金融危機前膛，全球低利絲率環(huán)境和股月市的持續(xù)上刺漲，再加上檢高油價創(chuàng)造報的大量財富怖，全球資金寬過剩，助長籠了私募基金怕募集熱，帶市動了國際私疾募基金規(guī)模脊。不斷增長問的高流動性霜和不斷增加調(diào)的資本需求齊，已成為孕洽育私募基金勿成長的最肥豪沃的土壤，怠國際私募基梨金引發(fā)了全合球投資熱潮農(nóng)，也造成了顫私募股權(quán)基涌金在全球的粗迅速發(fā)展。木謹數(shù)據(jù)來源：跳Acant報hus當在金融海危機的沖擊箱下，經(jīng)濟減彎速、股市下租跌、信用與科信貸緊縮、削政策與立法肝調(diào)整，PE觀在全球范圍管內(nèi)的流動性婚而引發(fā)的泡富沫風險開始勾呈現(xiàn)。金融斷市場的大幅尼向下波動，晉再加上投資女者采用相似雞的投資策略遣導致風險集后中，PE的雅各種風險驟間然而至。渠數(shù)據(jù)來源：概Acant多hus/P情reqin風既金融危射機中，歐洲集PE承諾出痕資額大幅減緒少，投資規(guī)踩模急劇下降貌，投資項目密虧損占比上族升，如下面芝圖示桿數(shù)據(jù)來源：發(fā)Acant形hus/P寧reqin植至數(shù)據(jù)來徒源：Aca揚nthus巧/Preq忍in慰機構(gòu)來列源：諾亞財蘭富誠粗2004到劃2023年吧間世界PE蔽主要國家和患投資機構(gòu)的挑占比變化如該下：刪數(shù)據(jù)來源：括Acant常hus鞏數(shù)據(jù)來螺源：Aca例nthus蕩宴我們考辣察了200宴4年到20旦09年歐洲厭私募基金的錘經(jīng)營情況，驗有完整數(shù)據(jù)哈的私募基金疏中超過1億足歐元的私募哪股權(quán)基金共莖127支，趨總承諾出資燥額為198站5.48億船歐元，已到費款1016躬.27億歐繳元，總虧損憤143.3居2億歐元，隔虧損占比1雞4%，其中膽盈利基金3崇9支，占總裳基金數(shù)31益%，虧損基念金88支，設占總基金數(shù)籍的69%。鋸航數(shù)據(jù)來呈源：Aca翠nthus押，諾亞研究勤唯而超過剛10億歐元席的私募股權(quán)?；鸸?3海支，總承諾峰出資額16厘47.84腦億歐元，已偷到款844肉.29億歐晴元，總虧損屠159.0張2億歐元，闊虧損占比1扒9%，其中單盈利基金8熔支，占總基略金數(shù)19%月，虧損基金看35支，占做總基金數(shù)的撞81%。粥數(shù)據(jù)來逢源：Aca殖nthus替，諾亞研究啦陰募集金陸額在1億到察10億歐元管的私募股權(quán)構(gòu)基金共84揚支，總承諾貨出資額33涂7.63億蔥歐元，已到謙款171.祝98億歐元艙，總盈利1偶5.7億歐俘元，盈利占賺比9%，其欺中盈利基金鍛31支，占舍總基金數(shù)3仆7%，虧損度基金53支泰，占總基金汗數(shù)的63%版。冒數(shù)據(jù)來賊源：Aca阿nthus襪，諾亞研究帳花從年份性上面來看歐籠洲私募股權(quán)棍基金的表現(xiàn)身，受此次金錫融危機的影友響，私募股們權(quán)領域的估東值、再融資何和退出市場悉在未來將面夕臨最嚴峻的醫(yī)挑戰(zhàn)。萬調(diào)查顯前示歐洲機構(gòu)勞投資者在危望機之后對于襪其私募股權(quán)顯投資仍舊十贊分滿意。目準前尚未完成蟻投資目標的孟投資者計劃湯繼續(xù)增加該暑類資產(chǎn)的配淺比。相當數(shù)聯(lián)量的私募股病權(quán)投資者將膨2005年膏至2007橡年間的繁榮痰時期作為梳鎮(zhèn)理投資組合汗的時機，成季功拋售了大鍋部分早期投叫資，并對小域部分投資進決行了清理。蘭大部分