XXXX年高級會計實務(wù)考試大綱

《高級會計實務(wù)》大綱目錄第一章財務(wù)戰(zhàn)略一、財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)二、財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃三、財務(wù)戰(zhàn)略實施第二章企業(yè)并購一、企業(yè)并購的動因與作用二、企業(yè)并購的類型三、企業(yè)并購的流程四、并購融資與支付對價五、企業(yè)并購后的整合六、企業(yè)并購會計第三章股權(quán)激勵一、股權(quán)激勵方式與條件二、股權(quán)激勵計劃的擬定三、股權(quán)激勵計劃的審批與實施四、股權(quán)激勵會計含第四章兆冬套期保值緩一、套期保圈值的本質(zhì)與謎作用赴二、套期保廁值的原則與衰方式江三、套期保禁值的實際運(yùn)臟作拜四、套期保療值會計廣第五章乘細(xì)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)覆移丙一、金融資匆產(chǎn)轉(zhuǎn)移的形版式與作用妨二、金融資焦產(chǎn)轉(zhuǎn)移的類超型有三、金融資跳產(chǎn)轉(zhuǎn)移會計售第六章俱框業(yè)績評價與弓價值管理扶一、業(yè)績評往價與價值管峰理的作用蛙二、業(yè)績評放價與價值管疏理的方法訊三、改進(jìn)價雄值管理的效貸果與途徑蛛第七章雜籮企業(yè)內(nèi)部控犬制裳一、內(nèi)部控倚制的目標(biāo)、毒原則與要素代二、企業(yè)層夢面控制匠三、業(yè)務(wù)層棟面控制亭四、內(nèi)部控瑞制評價匙五、內(nèi)部控互制審計躺第八章虎英預(yù)算管理與騎政府會計耽一、部門預(yù)罩算管理欲二、國庫集文中收付與政溫府采購制度咬三、行政事木業(yè)單位國有得資產(chǎn)管理們四、預(yù)算會紹計與政府會衡計改革番第一章精諷財務(wù)戰(zhàn)略態(tài)一、財務(wù)戰(zhàn)福略目標(biāo)懂（一）發(fā)展滔戰(zhàn)略與財務(wù)朵戰(zhàn)略按發(fā)展戰(zhàn)略是暖企業(yè)在對現(xiàn)迅實狀況和未洪來趨勢進(jìn)行撇綜合分析和洽科學(xué)預(yù)測的按基礎(chǔ)上，制扒定并實施的兄中長期發(fā)展膽目標(biāo)與戰(zhàn)略妻規(guī)劃。財務(wù)失戰(zhàn)略是企業(yè)齡發(fā)展戰(zhàn)略的炭一個子系統(tǒng)揚(yáng)，是對企業(yè)算財務(wù)活動制項定并實施的踢中長期目標(biāo)勒和戰(zhàn)略規(guī)劃所?？s1而．發(fā)展戰(zhàn)略澤的作用與制舊定劉企業(yè)制定和丸實施發(fā)展戰(zhàn)嬌略，具有以額下作用：（腹1茫）發(fā)展戰(zhàn)略即可以為企業(yè)回找準(zhǔn)市場定侄位，明確發(fā)誓展方向；（鬧2液）發(fā)展戰(zhàn)略元是企業(yè)執(zhí)行軟層行動覽的指南，可灰以有效避免漫企業(yè)日常經(jīng)摸營管理和決旱策迷失方向貌，盲目決策靜，浪費資源劃，喪失發(fā)展舞機(jī)會；（條3顛）發(fā)展戰(zhàn)略凱是企業(yè)管理楚和內(nèi)部控制灑的最高目標(biāo)掘，有助于企秧業(yè)強(qiáng)化風(fēng)險尤管理，提高好決策水平，身提升企業(yè)經(jīng)霸營效率、效伯果和效益。魔企業(yè)應(yīng)當(dāng)在映深入分析外劫部環(huán)境和內(nèi)壽部資源的基趟礎(chǔ)上，綜合沃考慮宏觀經(jīng)狗濟(jì)政策、國瞧內(nèi)外市場需伶求變化、技趴術(shù)發(fā)展趨勢睜、行業(yè)及競扭爭對手狀況邀、可利用的寬資源水平和畏自身優(yōu)勢與窗劣勢等影響悶因素，制定想科學(xué)合理的籮發(fā)展戰(zhàn)略。抄發(fā)展戰(zhàn)略的串制定通常分錯為發(fā)展目標(biāo)阻和戰(zhàn)略規(guī)劃練兩個層次。石企業(yè)發(fā)展目穿標(biāo)作為指導(dǎo)顯企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)蘇營活動的準(zhǔn)筋繩，通常包混括盈利能力執(zhí)、生產(chǎn)效率兩、市場競爭斜地位、技術(shù)哪領(lǐng)先程度、廁生產(chǎn)規(guī)模、橫組織結(jié)構(gòu)、希人力資源、恒客戶服務(wù)、勇社會責(zé)任等重。發(fā)展目標(biāo)扇應(yīng)當(dāng)突出主噸業(yè)，不應(yīng)過旺于激進(jìn)，或賴盲目追逐市壁場熱點，不籮能脫離企業(yè)劃實際，否則肝可能導(dǎo)致企拐業(yè)過度擴(kuò)張場或經(jīng)營失敗秋。與此同時界，發(fā)展目標(biāo)磚也不能過于及保守，否則囑會喪失發(fā)展打機(jī)遇和動力避。在確定發(fā)箱展目標(biāo)后，摔就要編制戰(zhàn)偶略規(guī)劃，在土戰(zhàn)略規(guī)劃中啞明確企業(yè)發(fā)注展的階段性村和發(fā)展程度濃，制定每個來發(fā)展階段的母具體目標(biāo)和蜓工作任務(wù)，庭以及達(dá)到發(fā)籃展目標(biāo)必經(jīng)境的實施路徑映。逼2澡．財務(wù)戰(zhàn)略帝的特征與內(nèi)么容梢財務(wù)戰(zhàn)略作僑為發(fā)展戰(zhàn)略華的子系統(tǒng)，脈它既是發(fā)展毯戰(zhàn)略的重要仿組成部分，置又有其獨特陶性。企業(yè)應(yīng)兵當(dāng)通過加強(qiáng)農(nóng)財務(wù)戰(zhàn)略管宵理來促進(jìn)發(fā)串展戰(zhàn)略目標(biāo)漲的實現(xiàn)。續(xù)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)旁略的特征包象括：（小1攔）從屬性。雹財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)梯體現(xiàn)企業(yè)整閥體戰(zhàn)略的要殼求，為其籌攏集到適度的沉資金并有效傲合理投放，先以實現(xiàn)企業(yè)抓整體戰(zhàn)略。渣（冤2家）系統(tǒng)性。愁財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)群當(dāng)始終保持困與企業(yè)其他隨戰(zhàn)略之間的浙動態(tài)聯(lián)系，翁并努力使財粘務(wù)戰(zhàn)略能夠找支持其他子儲戰(zhàn)略。（共3廳）指導(dǎo)性。忠財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)似對企業(yè)資金爐運(yùn)籌進(jìn)行總加體謀劃，規(guī)晚定企業(yè)資金畫運(yùn)籌的總方玉向、總方針茫、總目標(biāo)等頑重大財務(wù)問星題。財務(wù)戰(zhàn)杜略一經(jīng)制訂舟便應(yīng)具有相逼對穩(wěn)定性，魄成為企業(yè)所欺有財務(wù)活動乓的行動指南免。（商4聾）艱巨性。所在企業(yè)所有膛戰(zhàn)略管理系錄統(tǒng)中，財務(wù)涉戰(zhàn)略的制訂碑與實施巷較企業(yè)凝整體戰(zhàn)略下灑的其他子戰(zhàn)腔略而言，往用往更為復(fù)雜證與艱巨，其嘩中的一個重怠要原因是“貝資金固定化響”特性，即薦資金一經(jīng)投嚷入使用后，映其使用方向驕與規(guī)模在較孩短時期內(nèi)很填難予以調(diào)整監(jiān)。再加上企喊業(yè)籌資與投代資往往需要紋借助于金融懼市場，而金果融市場復(fù)雜芽多變，增加沒了財務(wù)戰(zhàn)略冒制訂與實施盤的復(fù)雜性與切艱巨性。爛企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)濁略的內(nèi)容應(yīng)差當(dāng)根據(jù)各個錘企業(yè)的實際針情況和發(fā)展滴戰(zhàn)略確定，書主要包括籌鈔資戰(zhàn)略、投歪資戰(zhàn)略、收槍益分配戰(zhàn)略角和并購戰(zhàn)略許等。糞（許1磨）籌資戰(zhàn)略鉗?；I資戰(zhàn)略休是根據(jù)企業(yè)腎內(nèi)外環(huán)境的處現(xiàn)狀與發(fā)展確趨勢，適應(yīng)隨企業(yè)整體發(fā)牢展戰(zhàn)略（包刪括投資戰(zhàn)略艘）的要求，意對企業(yè)的籌賄資目標(biāo)、原負(fù)則、結(jié)構(gòu)、屆渠道與方式撈等重大問題鏡進(jìn)行長期的素、系統(tǒng)的謀腥劃?；I資應(yīng)霞遵循低成本丸原則、穩(wěn)定弄性原則、可香得性原則、估提高競爭力蘋原則等。企憤業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)凳戰(zhàn)略需求不四斷拓寬籌資猴渠道，對籌騰資進(jìn)行合理污配置，采用隔不同的籌資俯方式進(jìn)行最漠佳組合，以箏構(gòu)筑既轉(zhuǎn)體現(xiàn)戰(zhàn)略要住求又適應(yīng)外恰部環(huán)境變化傘的籌資戰(zhàn)略掃。蓮（章2糕）投資戰(zhàn)略戶。投資戰(zhàn)略焰主要解決戰(zhàn)徐略期間內(nèi)投尤資的目標(biāo)、暮原則、規(guī)模封、方式等重摔大問題。在丸企業(yè)投資戰(zhàn)跟略設(shè)計中，唐需要明確其燕投資目標(biāo)、斤投資原則、但投資規(guī)模和框投資方式等槍。其中，投改資目標(biāo)包括暗收益性目標(biāo)奇、發(fā)展性目紹標(biāo)和公益性淋目標(biāo)等，收雪益性目標(biāo)通滅常是企業(yè)生墊存的根本保椒證，確保實白現(xiàn)可持續(xù)發(fā)切展則是企業(yè)診投資戰(zhàn)略的濃直接目標(biāo)，晝而公益性目六標(biāo)則在近年境來越來越較被企業(yè)所重惜視，并有利酬于企業(yè)長遠(yuǎn)縣發(fā)展和維護(hù)醫(yī)良好的社會鏡形象。投資籌原則包括集潮中性原則、溝適度性原則徑、權(quán)變性原臟則和協(xié)同性月原則等。集憶中性原則要殊求企業(yè)把有給限資金集中贊投放到最需躺要的項目上闖；適度性原弓則要求企業(yè)餅投資要適時酒適量，風(fēng)險旨可控；權(quán)變哪性原則要求屬企業(yè)投資要層靈活，要隨功著環(huán)境的變眠化對投資戰(zhàn)蔽略做出及時鋸調(diào)整，做到腳主動適應(yīng)變窮化，而不刻剖板投資；協(xié)算同性原則要梅求按照合理耕的比例將資峰金配置于不求同的生產(chǎn)要扁素上，以獲姿得整體上的抹收益。企業(yè)脅還需要對投壤資規(guī)模和投鉆資方式等做芽出恰當(dāng)安排冠，確保投資憑規(guī)模與企業(yè)急發(fā)展需要相斧適應(yīng)，投資與方式與企業(yè)蔑風(fēng)險管理能天力相協(xié)調(diào)。貌（弟3皆）收益分配瞎戰(zhàn)略。從廣牙義來講，企僑業(yè)的收益需店要在其利益豪相關(guān)者之間槽進(jìn)行分配，習(xí)包括債權(quán)人宋、企業(yè)員工格、國家與股系東等。然而號前三者對收塞益的分配大匹都比較固定延，只有股東逝對收益的分表配富有彈性榨，所以股利萄分配戰(zhàn)略成溉為收益分配怖戰(zhàn)略的重點圓。股利分配搖戰(zhàn)略要解決巾的主要問題售是確定股利習(xí)戰(zhàn)略目標(biāo)、透是否發(fā)放股伐利、發(fā)放多書少股利以及絲何時發(fā)放股幕利等重大問艙題。從戰(zhàn)略恢管理角度，沖股利分配戰(zhàn)猶略目標(biāo)為：艙促進(jìn)公司長眼遠(yuǎn)發(fā)展；保賊障股東權(quán)益窄；穩(wěn)定股價滔，保證公司娛股價在較長久時期內(nèi)基本徐穩(wěn)定。公司擺應(yīng)根據(jù)股利癥分配戰(zhàn)略目饅標(biāo)的要求，蹄通過制定恰犧當(dāng)?shù)墓衫殖膛湔邅泶_臨定其是否發(fā)騾放股利、發(fā)袍放多少股利料以及何時發(fā)牽放股利等重研大方針政策粘問題。煙（船4出）并購戰(zhàn)略肅。企業(yè)實施角并購戰(zhàn)略通核?？梢赃_(dá)到粉快速實現(xiàn)戰(zhàn)鄙略和經(jīng)營目鞋標(biāo)、擴(kuò)大市日場份額、補(bǔ)胖充或獲得資合源與能力、選獲得協(xié)同效訊應(yīng)等目的。誼在實施并購靜戰(zhàn)略時，企亞業(yè)要合理評成估并購戰(zhàn)略溜可能帶來的邀風(fēng)險，比如態(tài)難以對目標(biāo)艙企業(yè)進(jìn)行正掀確預(yù)測與評違估、達(dá)致協(xié)斤同效應(yīng)的條童件過高、需島要承接一些軟不需要或者柄不必要的附條屬業(yè)務(wù)、并時購義務(wù)過重耍等，為此企臣業(yè)在實施并懷購戰(zhàn)略時應(yīng)液當(dāng)充分評估戒目標(biāo)企業(yè)的慨情況，合理緊估計并購價刃格，制定合蠢適的并購方膠式和策略，扶以確保并購影后的整合能爆夠成功，協(xié)酒同效應(yīng)能夠沾實現(xiàn)，從而然為企業(yè)整體鋒戰(zhàn)略的實施開奠定基礎(chǔ)。是(夕二報)看財務(wù)戰(zhàn)略目濱標(biāo)的作用與叫內(nèi)容脊財務(wù)戰(zhàn)略目惱標(biāo)的作用是饅貫徹落實企削業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略錘、明確企業(yè)處財務(wù)管理與浮決策的發(fā)展礙方向、指導(dǎo)若企業(yè)各項財驢務(wù)活動。它擋是做好財務(wù)幟戰(zhàn)略規(guī)劃、嚷制定財務(wù)戰(zhàn)洗略并組織實陷施的前提。妄財務(wù)戰(zhàn)略目橡標(biāo)通常有持狗續(xù)盈利能力鐘目標(biāo)、長期蹦現(xiàn)金流量現(xiàn)巾值目標(biāo)、企倒業(yè)可持續(xù)成盤長目標(biāo)、經(jīng)正濟(jì)增加值最銷大化目標(biāo)等重。財務(wù)戰(zhàn)略熱目標(biāo)既從屬躁于企業(yè)發(fā)展毒戰(zhàn)略目標(biāo)，對也從屬于企摔業(yè)財務(wù)管理波目標(biāo)。通常軋來講，財務(wù)伸管理目標(biāo)包贊括利潤最大稼化、每股收犯益最大化、息股東財富最怒大化等。財著務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)晨是財務(wù)管理桃目標(biāo)的具體拉化，而且更形加側(cè)重于長蝶遠(yuǎn)目標(biāo)和企僵業(yè)的可持續(xù)跌發(fā)展。沒1.廣持續(xù)盈利能關(guān)力目標(biāo)以創(chuàng)立企業(yè)的穿主要目的是秋盈利，盈利味是反映一個額企業(yè)綜合能職力的一項重恭要指標(biāo)。持賊續(xù)盈利能力味目標(biāo)要求企虜業(yè)把持續(xù)獲奇利作為其財斷務(wù)戰(zhàn)略的目挺標(biāo)，企業(yè)賺屢取的利潤越燕多，就表明像企業(yè)財富增據(jù)加得越多，女就越接近企洗業(yè)的發(fā)展目寨標(biāo)。位持續(xù)盈利能季力目標(biāo)的優(yōu)銜點是：未(1)烏盈利能力的毫計算有會計廳核算為基礎(chǔ)屋，比較容易參量化和驗證糧，也相對比嗓較可靠；灰(2)融指標(biāo)直觀，躺比較容易考葬核；榨(3)弱將盈利目標(biāo)伙及其可持續(xù)羽性融為一體銅，在一定程挨度上可以防躍止企業(yè)的短貼期行為或者騰片面追求短乒期利潤的行陳為。薦持續(xù)盈利能幟力目標(biāo)的缺豆點是：旺(1)辮沒有考慮貨久幣時間價值匠和資本成本蒼，容易導(dǎo)致卡盈利指標(biāo)虛斷高，業(yè)績反炊映不實；即(2)壯沒有考慮所挑獲得利潤和對投入資本之兆間的關(guān)系，仔企業(yè)通過不崗斷追加投資抬以獲取持續(xù)哀盈利，和企慧業(yè)在資本一籮定的情況下布通過提高現(xiàn)稍有資本利用挺效率以達(dá)到槳持續(xù)盈利目飽的是不同的挽，但是持續(xù)始盈利能力財去務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)療在這一點上旁并不清晰；體(3)縱沒有考慮獲糖得的利潤所濁承擔(dān)的風(fēng)險旁，比如，實椅現(xiàn)的銷售利鞠潤所形成的震應(yīng)收賬款的剖收賬風(fēng)險，基獲得的投資柴收益所承擔(dān)刷的市場風(fēng)險蛛，相關(guān)資產(chǎn)性的流動性風(fēng)卷險等。付2.堤長期現(xiàn)金流來量現(xiàn)值目標(biāo)付在長期現(xiàn)金益流量現(xiàn)值目爸標(biāo)下，企業(yè)政財務(wù)戰(zhàn)略決好策者的工作翻核心是有效恰管理現(xiàn)金流步量，其財務(wù)黎戰(zhàn)略目標(biāo)是頁促使歸屬于洋企業(yè)所有者宜的預(yù)計未來冒現(xiàn)金流量現(xiàn)蘿值最大化。減企業(yè)的長期徐所有者不僅場關(guān)心企業(yè)的漁盈利能力，懇更關(guān)心企業(yè)到長期凈現(xiàn)金燥流量，因此薯，長期現(xiàn)金提流量越充裕鑒，表明企業(yè)最財務(wù)實力越證強(qiáng)，所有者躁的真實回報摟就越高。毯長期現(xiàn)金流漢量現(xiàn)值目標(biāo)慕的優(yōu)點是：撞(1)維考慮了貨幣朗時間價值和禿資本成本，脹使業(yè)績目標(biāo)億更加客觀合哪理；河(2)忽考慮了收賬怕風(fēng)險等，可抬以有效避免沿財務(wù)目標(biāo)偏都重于會計利頂潤，降低資跨金風(fēng)險；印(3)品有助于實現(xiàn)來企業(yè)價值最情大化，協(xié)調(diào)懸企業(yè)管理層胃和所有者之崇間的利益矛逝盾。陜長期現(xiàn)金流兔量現(xiàn)值目標(biāo)壤的缺點是：駛(1)做未來現(xiàn)金流根量的可控性吃和預(yù)測性相就對較差，影貍響該財務(wù)戰(zhàn)脖略目標(biāo)的可僵操作性；用(2)曉容易導(dǎo)致企頓業(yè)為了追逐吼現(xiàn)金最大化念而影響資金征使用效率和長財務(wù)管理效尋率；疲(3)寶該目標(biāo)有時錦難以與企業(yè)考的生產(chǎn)目標(biāo)鉤、銷售目標(biāo)尚、成本目標(biāo)瓜等相協(xié)調(diào)，大從而影響容楊易出現(xiàn)與實騙務(wù)的脫節(jié)。統(tǒng)3.替企業(yè)可持續(xù)篩成長目標(biāo)蹲企業(yè)可持續(xù)垮成長目標(biāo)認(rèn)垮為，在現(xiàn)代貍市場經(jīng)濟(jì)中跨，企業(yè)發(fā)展哨的可持續(xù)性枯比管理效益減和效率更為香重要，企業(yè)蠟財務(wù)戰(zhàn)略的的基本目標(biāo)應(yīng)衫當(dāng)是追求企嘆業(yè)的可持續(xù)天成長。成長慶是企業(yè)存在往和發(fā)展的基醋礎(chǔ)和動力，摸追求成長是仰財務(wù)戰(zhàn)略管甘理者精神本丈質(zhì)的體現(xiàn)。工從財務(wù)角度狼看，企業(yè)的拾成長性是提擾高盈利能力宿的重要前提灌，是維持長揮期現(xiàn)金流量沃的基礎(chǔ)，是叫實現(xiàn)企業(yè)價懂值最大化的植基本保證，白成長能力往噸往成為財務(wù)兔能力體系中慢最為核心的晃能力。敵企業(yè)可持續(xù)摘成長目標(biāo)的浙優(yōu)點是：明(1)肢綜合考慮了警各方面因素喝，最切合企刪業(yè)整體發(fā)展憑戰(zhàn)略目標(biāo)要夜求；善(2)并能夠有效解挎決企業(yè)長期跟協(xié)調(diào)發(fā)展問芒題，避免單傍一財務(wù)指標(biāo)盾目標(biāo)的局限萬性。軋企業(yè)可持續(xù)彩成長目標(biāo)的態(tài)缺點是：素(1)蠢在財務(wù)上較乞難量化，目農(nóng)標(biāo)過于籠統(tǒng)丈，容易與具惡體財務(wù)目標(biāo)蜂和活動相脫劑節(jié)；蹦(2)架受經(jīng)濟(jì)不確烈定性和經(jīng)濟(jì)今周期、產(chǎn)業(yè)法周期及產(chǎn)品娛生命周期的延影響，要始牧終保持可持繩續(xù)成長有很抖大挑戰(zhàn)性。迅4.攀經(jīng)濟(jì)增加值漏最大化目標(biāo)腦現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)點略財務(wù)管理旨要求企業(yè)建提立以價值管悶理為核心的洲戰(zhàn)略財務(wù)管湯理體系。價妖值管理是一紫個綜合性的脹管理工具，霞它既可以用鉛來推動價值含創(chuàng)造的觀念晴，并深入到跡公司各個管細(xì)理層和一線農(nóng)職工中，又簽與企業(yè)資本判提供者申(治包括企業(yè)股糞東和債權(quán)人疏)爹要求比資本繼投資成本更抓高收益的目鄉(xiāng)標(biāo)相一致。躺經(jīng)濟(jì)增加值醋最大化目標(biāo)冬可以滿足價歐值管理的要儉求，有助于考實現(xiàn)企業(yè)價汁值和股東財僅富的最大化萄。雞經(jīng)濟(jì)增加值稻（餃EVA蝕）是企業(yè)投游資資本收益吹超過加權(quán)平各均資本成本琴部分的價值幅，或者企業(yè)火未來現(xiàn)金流輝量以加權(quán)平閱均資本成本瘦率折現(xiàn)后的商現(xiàn)值大于零先的部分。其斧計算過程如餅下：經(jīng)濟(jì)增硬加值＝絡(luò)(模投資資本收掙益率－加權(quán)痰平均資本成運(yùn)本率乎)舞×投資資本張總額勞其中投資資漁本總額等于客企業(yè)計算期版所有者權(quán)益憶和有息負(fù)債極總額的平均唉數(shù)，有息負(fù)叢債一般僅指嘩有息長期負(fù)村債；投資資恩本收益率是蹈企業(yè)息前稅尿后利潤除以能投資資本總安額后的比率乒；加權(quán)平均尼資本成本根防據(jù)各項資金質(zhì)占全部資金故的比重和各嘉個端別資本炭成本加權(quán)平聯(lián)均計算確定料。臘經(jīng)濟(jì)增加值恢最大化目標(biāo)惹的優(yōu)點是：膜(1)罷考慮了資本鼓投入與產(chǎn)出占效益；邁(2)蜓考慮了資本校成本的影響吹，有助于控荷制財務(wù)風(fēng)險沸；鴉(3)舍有助于企業(yè)評實施科學(xué)的泳價值管理和毅業(yè)績衡量。刪經(jīng)濟(jì)增加值帳最大化目標(biāo)腳的缺點是：摧(1)詢對于長期現(xiàn)旺金流量缺乏女考慮。捏(2)董有關(guān)資本成侵本的預(yù)測和爬參數(shù)的取得蚊有一定難度鋼。爪(撕三眼)粗財務(wù)戰(zhàn)略目材標(biāo)選擇船現(xiàn)代企業(yè)財章務(wù)管理正逐鄰步轉(zhuǎn)向價值更創(chuàng)造和以價饅值最大化為腳基本目標(biāo)。榆因此，在現(xiàn)議代經(jīng)濟(jì)環(huán)境礎(chǔ)下，財務(wù)戰(zhàn)確略目標(biāo)的選暴擇應(yīng)當(dāng)以價覆值為基礎(chǔ)，獸綜合考慮各齊方面因素，售來設(shè)計企業(yè)械業(yè)績的衡量愁指標(biāo)體系和家具體的發(fā)展嗎目標(biāo)。在傳構(gòu)統(tǒng)的業(yè)績衡纏量標(biāo)準(zhǔn)中，前產(chǎn)量和市場直份額等指標(biāo)姜在提供財務(wù)誼業(yè)績信息方鞭面存在較大加缺陷，有可羅能出現(xiàn)在虧盒損的情況下皺還增加產(chǎn)量面和市場份額肆的情形，從劣而不能及時戶反映出企業(yè)陡價值已遭受度損害的情況查。其中，產(chǎn)預(yù)值、銷售收看入及其增長脆指標(biāo)，忽視遷了生產(chǎn)成本厚和銷售費用江、管理費用笨等，會計凈孟利潤、每股造收益指標(biāo)只深注重賬面利畜潤，忽視了儲資本成本等田。泄在價值管理方理念下，企風(fēng)業(yè)可以設(shè)計蹈一套以價值煩為基礎(chǔ)的財皂務(wù)和非財務(wù)茅業(yè)績衡量指眨標(biāo)體系，作次為管理初層實現(xiàn)剪其戰(zhàn)略目標(biāo)毫而應(yīng)當(dāng)完成鋪的指標(biāo)。這慮些指標(biāo)衡量利的目標(biāo)與價奏值管理戰(zhàn)略予目標(biāo)一致，股并可以對傳信統(tǒng)的業(yè)績衡笑量指標(biāo)起到化很好的補(bǔ)充桑作用。關(guān)鍵煌性的非財務(wù)肉業(yè)績衡量指青標(biāo)主要包括使設(shè)備利用率跌、生產(chǎn)周期斑、交貨成本敞及其時間、道應(yīng)收應(yīng)付款螞項周轉(zhuǎn)率、儲單位產(chǎn)品成怒本、勞動生宵產(chǎn)率和廢品爸率等。關(guān)鍵溜性的財務(wù)業(yè)譜績衡量指標(biāo)逮見下表。具洪體可以以經(jīng)枯濟(jì)增加值最咐大化為核心澤，再輔以長咽期盈利能力鼓、長期現(xiàn)金桌流量現(xiàn)值等壯目標(biāo)。挺(務(wù)四足)反不同發(fā)展階姥段的財務(wù)戰(zhàn)敲略泡企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)扁略管理的目窮的之一就是須控制企業(yè)的納總體風(fēng)險翅(閃包括經(jīng)營風(fēng)依險和財務(wù)風(fēng)喪險識)睛。經(jīng)營風(fēng)險故和財務(wù)風(fēng)險害都高的戰(zhàn)略驚會使企業(yè)的鐮總體風(fēng)險處箭于很高的位至置，增加企枯業(yè)破產(chǎn)的可雙能性，從而尼會使企業(yè)的龜評估等級降謙低，不利于立企業(yè)的健康抬成長。經(jīng)營鴿風(fēng)險和財務(wù)活風(fēng)險都低的線戰(zhàn)略盡管可抽以控制企業(yè)浙的總體風(fēng)險并，使企業(yè)的業(yè)總體風(fēng)險處腔于一個較低塘的水平，但惠企業(yè)價值在拳股市上往往逃被低估，很夢容易受到“光獵食者”的踢關(guān)注或者被漁敵意收購。季企業(yè)管理當(dāng)鑄局往往使企蹤業(yè)的財務(wù)風(fēng)指險與經(jīng)營風(fēng)禁險作反向搭齒配，使財務(wù)演風(fēng)險服務(wù)于敘經(jīng)營風(fēng)險。鞏為了控制企薦業(yè)的總體風(fēng)幻險，企業(yè)在潛不同的時期猛應(yīng)當(dāng)運(yùn)用不滅同的財務(wù)戰(zhàn)倍略。塊1.矮在企業(yè)生命驗周期的創(chuàng)立逼期，由于企倆業(yè)未來的經(jīng)沿營情況具有產(chǎn)極大的不確更定性，因此障企業(yè)的經(jīng)營爭風(fēng)險往往很搶高。對大多江數(shù)企業(yè)來說董，這時的經(jīng)陶營風(fēng)險控制重比財務(wù)風(fēng)險蝕控制控制更車為重要。因繪為再好的融侵資方案也不鵝能代替企業(yè)嫁的經(jīng)營戰(zhàn)略謝使企業(yè)取得謠成功，如果芽企業(yè)的基本瞞業(yè)務(wù)經(jīng)營不枕好，那么最就好的融資方告案也僅僅是通延緩它的滅輸亡而已。因貿(mào)此，在創(chuàng)立舊期，企業(yè)的卸融資來源一英般是低風(fēng)險貝的權(quán)益資本浙。股份制企春業(yè)可以通過柔發(fā)售股票方水式吸引風(fēng)險均投資者進(jìn)行把融資，有限窗責(zé)任公司可抓以通過實收島資本進(jìn)行融強(qiáng)資。這時企棋業(yè)的資金需震求很大，內(nèi)炒部積累一般共滿足不了資糧金缺口，股餃利政策基本麻偏向于低股土利甚至是零俘股利政策。推風(fēng)險投資者伸承擔(dān)巨大風(fēng)測險所要求的奴回報主要來碼源于股價的洞上漲所帶來愛的未來出售淺股票的收益軋。愁2.打在企業(yè)生命唯周期的成長景期，產(chǎn)品試禁制成功，銷腳售規(guī)模將快屠速增長，企何業(yè)的經(jīng)營風(fēng)馬險有所降低菜，公司戰(zhàn)略搭應(yīng)當(dāng)調(diào)整到遲營銷管理上灑來。此時的混企業(yè)仍然有鴨很大的資金典需求。不同偽的是，這時句的企業(yè)的經(jīng)臭營風(fēng)險已經(jīng)證大大降低，肺可以進(jìn)行一畫定的負(fù)債融壺資。由于這跌一階段的企架業(yè)的評估等倡級有所建立箱，為了獲取既低成本和高會彈性的資金謝，企業(yè)可以視采取發(fā)行諸布如認(rèn)股權(quán)證城、可轉(zhuǎn)換債德券等證券的松方式進(jìn)行融蒙資。在此階忌段，企業(yè)也姻開始產(chǎn)生現(xiàn)幟金流入，可傳以提高股利蜻分配水平以首吸引新的投胃資者。處于做成長期的企宗業(yè)的融資來端源主要是新憑進(jìn)入的投資細(xì)者所注入的倘資金和少量善負(fù)債所籌集秘的資金，資熱產(chǎn)負(fù)債率開愚始升高，以墳利用財務(wù)杠拳桿效應(yīng)。此抗外，公司的算光明前景還夕驅(qū)動著股票些價格上漲。稠3.陡在企業(yè)生命吃周期的成熟蠟期，企業(yè)戰(zhàn)散略出現(xiàn)重大條調(diào)整，由以潔前的關(guān)注市票場和市場份飾額轉(zhuǎn)移到關(guān)慢注盈利能力腔和獲取利潤蝕上來。這時瞇，企業(yè)的經(jīng)柄營風(fēng)險很小獄，也產(chǎn)生了禾大量的現(xiàn)金婚流，同時企婚業(yè)的再投資更機(jī)會變得狹掌窄，資金需碧求降低。企脾業(yè)開始大量象利用負(fù)債進(jìn)紗行籌資，以劃利用財務(wù)杠終桿效應(yīng)，進(jìn)烈行合理避稅作，因而資產(chǎn)慧負(fù)債率變高狐。由于再投余資的機(jī)會減濟(jì)少，企業(yè)很脆難找到能夠貞滿足股東原達(dá)先要求的預(yù)畢期報酬率的傾投資項目，爬所以企業(yè)會敢提高股利支削付率，把富古余的資金分賓配給股東，援以實現(xiàn)股東休財富的最大遺化。此時，辜股票價格趨排于平穩(wěn)。寨4.冰在企業(yè)生命價周期的衰退扮期，企業(yè)逐涌漸從行業(yè)中押退出，銷售猛業(yè)績開始下噸滑，高額的魔固定成本使撥得企業(yè)很快銅陷入虧損的邊境地，因而掛公司的財務(wù)域戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)胸向考慮使用炮短期資金上倍來。在此階嚷段，企業(yè)的豆資金來源渠狀道主要是借宿款，以進(jìn)行蕉合理避稅，練最大限度地看提高企業(yè)利涼潤。在衰退聽期，企業(yè)慢宏慢地瀕臨倒鎖閉，現(xiàn)金凈塔流量減少，河所產(chǎn)生的利較潤基本上都軍會通過股利朽的形式分配糾給股東。偽二、爪扇財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)輝劃藥(向一晚)擁財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)腎劃的作用許財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)積劃是根據(jù)企箱業(yè)確立的財億務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)針對企業(yè)未來抬發(fā)展所作的刷謀劃。企業(yè)烈應(yīng)當(dāng)在全面融評估當(dāng)前財東務(wù)狀況和生疤產(chǎn)經(jīng)營能力沿的基礎(chǔ)上，希分析與既定螞財務(wù)戰(zhàn)略目義標(biāo)之間的差堵距，然后指買出企業(yè)為達(dá)蠟到目標(biāo)應(yīng)當(dāng)倘采取的措施改和行動。財敬務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃手是企業(yè)組織針實施財務(wù)戰(zhàn)趟略的重要基拾礎(chǔ)，在企業(yè)脈財務(wù)管理中莖具有十分重盟要的作用。澇1.遼財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)商劃通常需要亂根據(jù)未來發(fā)竊展可能出現(xiàn)榨的不同情形置，比如在最棄差情形、一貴般情形和最局好情形下，嬌對企業(yè)財務(wù)街發(fā)展態(tài)勢做往出估計和假盯設(shè)，從而做戴出相應(yīng)的財獎務(wù)規(guī)劃，有賺利于提高企壽業(yè)的應(yīng)變能妥力和防范風(fēng)渴險的能力。灌2.治財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)瓦劃通常需要趣明確企業(yè)不隙同生產(chǎn)經(jīng)營站活動的投資藏計劃與企業(yè)貫可行的融資亂方案選擇之與間的關(guān)系，巷從而有利于想企業(yè)優(yōu)化資訪本結(jié)構(gòu)，強(qiáng)膠化資產(chǎn)負(fù)債賠匹配及其管撕理，提高企煌業(yè)營運(yùn)能力班。編3.刪財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)灌劃通常需要逼針對意外事盆件的出現(xiàn)應(yīng)笨當(dāng)采取的舉蘿措和對策做曉出規(guī)劃，從孝而盡可能避鼓免企業(yè)財務(wù)挪業(yè)績的大起饑大落，有利摟于促進(jìn)企業(yè)桶長期可持續(xù)掘平穩(wěn)發(fā)展。炎(勢二漆)爹財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)篇劃的基礎(chǔ)縮企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)吃略規(guī)劃應(yīng)當(dāng)盾遵循目標(biāo)導(dǎo)牙向、因地制桃宜、隨機(jī)應(yīng)儀變的原則，革即針對不同耐企業(yè)因其規(guī)嗓模、產(chǎn)業(yè)分定布、產(chǎn)品類氏別、營銷模秀式、國際化協(xié)程度等的不稠同而應(yīng)有所辣不同，從而奏確保財務(wù)戰(zhàn)滋略規(guī)劃的長規(guī)期性、綜合扛性和針對性艷。為確保財偵務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃紫的高質(zhì)量，扣企業(yè)應(yīng)當(dāng)做擁好以下基礎(chǔ)良工作：價1.私營業(yè)額（銷均售額）預(yù)測徐所有財務(wù)戰(zhàn)棋略規(guī)劃都要亂求進(jìn)行營業(yè)斑額（銷售額灘）預(yù)測?；扔谖磥斫?jīng)濟(jì)愁狀況的不確脫定性，企業(yè)懶應(yīng)當(dāng)根據(jù)未撿來宏觀經(jīng)濟(jì)購發(fā)展趨勢、啦產(chǎn)品或者業(yè)乞務(wù)發(fā)展規(guī)劃唯、有關(guān)市場川供求狀況等墳做好營業(yè)額堵（銷售額）奪的預(yù)測。添2.浪試算報表鎮(zhèn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)根雞據(jù)財務(wù)戰(zhàn)略舌目標(biāo)和營業(yè)緞額（銷售額蹄）預(yù)測等，御編制試算的住資產(chǎn)負(fù)債表懲、利潤表、杏現(xiàn)金流量表鋼等，從而為份企業(yè)整個生史產(chǎn)經(jīng)營和投駝融資安排奠聲定基礎(chǔ)。偉3.決資產(chǎn)需要量坐企業(yè)應(yīng)當(dāng)根堆據(jù)財務(wù)戰(zhàn)略易規(guī)劃要求，班確定計劃的旋資本性支出煤和凈營運(yùn)資窗本支出，從授而確定企業(yè)眉為實現(xiàn)財務(wù)老戰(zhàn)略目標(biāo)所各需要的資產(chǎn)穩(wěn)總額及其構(gòu)抄成。知4.困籌資需要量拴企業(yè)應(yīng)當(dāng)根宅據(jù)財務(wù)戰(zhàn)略貴規(guī)劃要求尤帝其是資產(chǎn)需丑要量，確定柴所需要資金匙總額、資本漂結(jié)構(gòu)、籌資餅方式和相應(yīng)艷的籌資安排抽等。蚊5.神追加變量琴企業(yè)應(yīng)當(dāng)根來據(jù)財務(wù)戰(zhàn)略成規(guī)劃要求做訓(xùn)好追加變量瘦的預(yù)計工作副。比如企業(yè)炎在進(jìn)行財務(wù)乒規(guī)劃時，預(yù)繪計營業(yè)額（蟻銷售額）和開成本費用按掌照某個比例礎(chǔ)增長，預(yù)計煉資產(chǎn)和負(fù)債鉆按照另一個埋比例增長，瓣在這種情況列下就需要增跳加其他變量蠟（如發(fā)行在承外的股票增池長率等）來逐加以協(xié)調(diào)，室這個變量就軍是追加變量洗。在某些情巷況下，追加攤變量的預(yù)測什是做好資產(chǎn)鈴需要量、籌得資需要量的欺預(yù)計和有關(guān)恐報表的試算捆平衡所必不百可少的。檔6.糠經(jīng)濟(jì)指標(biāo)假向設(shè)底企業(yè)應(yīng)當(dāng)明拘確在整個計牙劃期間里所齡處的經(jīng)濟(jì)環(huán)狡境，并據(jù)此形做出相應(yīng)的寬有關(guān)經(jīng)濟(jì)指箱標(biāo)假設(shè)。蚊(曉三槳)注財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)司劃的內(nèi)容史財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)晃劃的內(nèi)容包窯括投資戰(zhàn)略蕩規(guī)劃、籌資愁戰(zhàn)略規(guī)劃、乏財務(wù)發(fā)展規(guī)縣劃、資本結(jié)謀構(gòu)規(guī)劃、研棍究與開發(fā)規(guī)壁劃等。其中圓最顫核心的是投器資戰(zhàn)略規(guī)劃某和籌資戰(zhàn)略文規(guī)劃。弦1.賢投資戰(zhàn)略規(guī)炊劃繞企業(yè)廣義的悅投資戰(zhàn)略包句括直接投資敗戰(zhàn)略和間接析投資戰(zhàn)略，壯投資戰(zhàn)略規(guī)災(zāi)劃需要做好辣這兩方面的伸戰(zhàn)略規(guī)劃。物(1)航直接投資戰(zhàn)覽略規(guī)劃源直接投資是犧指企業(yè)為直奴接進(jìn)行生產(chǎn)跟或者其他經(jīng)紗營活動而在被土地、固定憑資產(chǎn)等方面霞進(jìn)行的投資蛋。警它通常與實步物投資相聯(lián)細(xì)系。直接投糾資戰(zhàn)略規(guī)劃丑需要以企業(yè)抱的生產(chǎn)經(jīng)營租規(guī)劃和資產(chǎn)悠需要量預(yù)測糞為基礎(chǔ)進(jìn)行馳，繼而確定闖企業(yè)需要直伍接投資的時曠間、規(guī)模、偽類別以及相寬關(guān)資產(chǎn)的產(chǎn)鑼出量、盈利印能力等，以鋪滿足企業(yè)財閣務(wù)戰(zhàn)略管理剛的需要。環(huán)(2)屆間接投資戰(zhàn)撞略規(guī)劃憤間接投資是抹指企業(yè)通過火購買證券、維融出資金或掠者發(fā)放貸款蛾等方式將資符本投入到其齡他企業(yè)，其狡他企業(yè)進(jìn)而擾再將資本投猛入到生產(chǎn)經(jīng)佛營中去的投貸資。間接投兄資通常為證啟券投資，其淺主要目的是蒙為了獲取股載利或者利息周，實現(xiàn)資本視增值和股東粥價值最大化漏。間接投資詞戰(zhàn)略規(guī)劃的售核心是如何燭在風(fēng)險可控禍的情況下確牌定投資的時銅機(jī)、金額、要期限等，尤泳其是投資策德略的選擇和符投資組合規(guī)謝劃。按照現(xiàn)虛代投資理論觸，組合投資續(xù)是企業(yè)降低壞風(fēng)險、科學(xué)轟投資的最佳姻選擇，即企誘業(yè)并不只是下投資一種證硬券（或者一成種金融資產(chǎn)嗎），而是尋行求多種證券敵（或者金融逢資產(chǎn)）組合勞的最優(yōu)投資樸策略，以尋憲求在風(fēng)險既毛定情況下投什資收益最高鴿，或者在投柱資收益一定砌情況象下風(fēng)險占最小的投資役策略。間接必投資組合戰(zhàn)殲略規(guī)劃通常弦主要包括債您券投資組合涌戰(zhàn)略規(guī)劃、燒股票投資組詠合戰(zhàn)略規(guī)劃慈和混合投資跳組合戰(zhàn)略規(guī)朽劃等。千①債券投資筍組合戰(zhàn)略規(guī)綢劃蛾債券投資組勢合戰(zhàn)略規(guī)劃杠主要取決于秒兩個因素：金投資者對債賭券市場效率由的看法和投蘭資者對風(fēng)險澡的偏好程度袍。據(jù)此，債像券投資組合古戰(zhàn)略規(guī)劃通慢?？梢苑譃橐e極和消極唇兩類，當(dāng)投濾資者認(rèn)為市慣場是有效的蹈，就會選擇恭消極的投資約組合策略；鋒當(dāng)投資者認(rèn)殃為市場是無銹效的或者效鐘率較低的，霜就會選擇積伍極的投資組樣合策略，以翠獲取無效率奸或低效率市攝場帶來的額挖外收益。積僵極策略的重蛾點是預(yù)期影怕響資產(chǎn)表現(xiàn)誠的因素，而叮消極策略則胸較少用到預(yù)業(yè)期。忌②股票投資倡組合戰(zhàn)略規(guī)劇劃熊在任何股票轟市場上，股古票通常都可壩以分為四種怎類別：一是追高價值型；芬二是高增長稅型；三是低陣價值型；四棟是低增長型湖。作為價值鬼管理型企業(yè)后，在進(jìn)行股忠票投資時，搭無疑將追逐送高價值型和石高增長型股臣票或者是兩話者的組合。積而衡量股票和投資價值及墳其成長性的碰指標(biāo)通常有容市盈率（每哥股股價兔/匙每股收益，言即樣P/E灰）翅和市凈率咳（每股股價利/種每股賬面凈葛資產(chǎn)，即棵P/B蓬），一般認(rèn)句為，較高的鑒企業(yè)收益及棋其增長率將滅增加企業(yè)的短凈資產(chǎn)及其映成長性，假肅設(shè)市盈率或適者猛市凈率幸不變，如果開被投資企業(yè)午收益增長或柔者凈資產(chǎn)增尤加，就表明魂股票價值將男上升，因此飯，對于高價雪值型或者高偷增長型股票過投資者來講膊，將非常關(guān)紡注企業(yè)收益呢和凈資產(chǎn)的間成長性。流價值型股票殊投資通?？扇A以分為低市況盈率型、反疫向型和收益逐型等，對于使低市盈率型滔股票投資，好企業(yè)通常集月中關(guān)注每股期收益指標(biāo)并寨投資于市盈有率相對較低酒的股票；對禍于反向型股坡票投資，企衫業(yè)通常集中女關(guān)注企業(yè)賬莖面凈資產(chǎn)價元值并投資于斷市凈率帖相對較低的厘股票；對于封收益型股票告投資，企業(yè)怒通常集中關(guān)尊注周期性公尖司股票，投熔資那些當(dāng)前押收益很小甚繩至虧損但未融來投資收益廉前景看好的低股票，以謀替求獲取股票叉投資的差額麥回報。水增長型股票式投資通?？商鹨苑譃槌掷m(xù)收增長型和收暴益加速增長機(jī)型等，對于奴持續(xù)增長型徹股票投資，錫企業(yè)通常集美中關(guān)注并購其買收益具有竟穩(wěn)定持續(xù)增農(nóng)長特點的公驚司股票，但邁不一定是業(yè)搭績突然有爆版發(fā)性增長的凳公司股票；濱對于收益加工速增長型股固票投資，企勞業(yè)通常集中仁關(guān)注并購買大具有收益加姥速增長預(yù)期衣的公司股票雹。門企業(yè)也可以辜根據(jù)風(fēng)險管謠理水平和對鄙市場的合理蛇估計，兼顧督價值型股票言投資和增長邀型股票投資貝，做好混合辰股票投資規(guī)煮劃。后將股票劃入憲不同投資風(fēng)蹲格種類的方殼法通常叫做粥風(fēng)格分類體金系。破假定僅采用傻市凈率丑這一標(biāo)準(zhǔn)將艱股票劃分為遇價值型和增蝴長型，可按滿順序采取如砍下步驟進(jìn)行督：選擇股票椒范圍；計算團(tuán)選擇范圍內(nèi)現(xiàn)所有股票的蹤總市值；計到算范圍內(nèi)每置只股票織的市凈率塑；將股票按匆照從最低毅市凈率到最碎高市凈率搭進(jìn)行分類；逗從低設(shè)市凈率嗽到高宏市凈率股票昌計算累積的芽市場資本化粗比率；選擇突市凈率撥最低的股票冶，直到第謀2安步計算的總蒜市值達(dá)到衣50帆％為止；將允第間6卷步找到的股躁票定為價值杜型股票；將燭范圍內(nèi)剩余廟的股票劃歸冊為增長型股征票。朋在實務(wù)中，附企業(yè)可以綜巨合考慮市盈釣率等其他變愁量作為分類短標(biāo)準(zhǔn)，或者?？梢栽趦r值相型股票和增盤長型股票之弦間再增加中值間型股票的厭類別等。焰③混合投資免組合戰(zhàn)略規(guī)脂劃努混合投資組榆合戰(zhàn)略規(guī)劃想是根據(jù)企業(yè)驕風(fēng)險偏好情鄰況和可供選裙擇的投資品帥種，將債券柳品種和股票儉品種組合在鐵一起進(jìn)行投跨資的戰(zhàn)略規(guī)溪劃。豐2.念籌資戰(zhàn)略規(guī)嚼劃帖籌資戰(zhàn)略規(guī)切劃主要解決戲籌集資金如泛何滿足生產(chǎn)態(tài)經(jīng)營和投資俘項目的需要稀以及債務(wù)籌黨資和權(quán)益籌轎資方式的選獻(xiàn)擇及其結(jié)構(gòu)賴比率的確定轉(zhuǎn)等規(guī)劃問題快。企業(yè)在進(jìn)失行籌資戰(zhàn)略史規(guī)劃時，要竿根據(jù)最優(yōu)資筍本結(jié)構(gòu)的要薪求，合理權(quán)罵衡負(fù)債籌資續(xù)比率和權(quán)益筍籌資比率。線一般情況下仍，企業(yè)為了適獲取財務(wù)杠鼻桿利益，在濁風(fēng)險可控的荷情況下，將雙會選擇采用罪負(fù)債融資，萌但如果企業(yè)顧財務(wù)風(fēng)險較測大，負(fù)債資麻本成本較高深，企業(yè)通常返選擇增發(fā)股果票等權(quán)益融半資較為合適渠。謹(jǐn)企業(yè)在具體醫(yī)進(jìn)行籌資戰(zhàn)菜略規(guī)劃并選駐擇籌資方式懲時，應(yīng)當(dāng)綜去合考慮維持賣財務(wù)的靈活縱性和籌資決促策對股票價底格及企業(yè)價倍值的影響?？峋唧w來講，棄企業(yè)籌資戰(zhàn)牧略規(guī)劃可以處分為以下兩送種：龜(1)鉛快速增長和朽保守籌資戰(zhàn)欠略規(guī)劃爽對于快速增黃長型企業(yè)，加創(chuàng)造價值最容好的方法是仙新增投資，功而不是可能勺伴隨著負(fù)債快籌資的稅收離減免所帶來江的杠桿效應(yīng)葉。因此，最吧恰當(dāng)?shù)幕I資序策略是那種印最能促進(jìn)增癢長的策略。諒在選擇籌資膚工具時，可棟以采用以下劉方法：傷①維持一個化保守的財務(wù)晶杠桿比率，與它具有可以糖保證企業(yè)持辱續(xù)進(jìn)入金融掘市場的充足照借貸能力；并②采取一個綿恰當(dāng)?shù)?、能顧夠讓企業(yè)從伐內(nèi)部為企業(yè)社絕大部分增柴長提供資金哲的股利支付縫比率；鵝③把現(xiàn)金、蔥短期投資和晨未使用的借擴(kuò)貸能力用作衫暫時的流動嚇性緩沖品，畫以便于在那釋些投資需要退超過內(nèi)部資聾金來源的年犁份里能夠提甘供資金；貴④如果非得翅用外部籌資株的話，那么康選擇舉債的艱方式，除非詠由此導(dǎo)致的輩財務(wù)杠桿比撿率威脅到財晌務(wù)靈活性和購穩(wěn)健性；絹⑤當(dāng)上述方偵法都行不通旗時，采用增萄發(fā)股票籌資歇或者減緩增徑長。桶(2)品低增長和積腿極籌資戰(zhàn)略炭規(guī)劃林對于低增長逐型企業(yè)，通頓常沒有足夠劉好的投資機(jī)蒙會，在這種貓情況下，出精于利用負(fù)債鋤籌資為股東霸創(chuàng)造價值的忍動機(jī)，企業(yè)遇可以利用良村好的經(jīng)營現(xiàn)子金盡可能多忌地接入資金塘，并進(jìn)而利朵用這些資金穿回購自己的染股票，從而跟實現(xiàn)股東權(quán)至益的最大化學(xué)。這一籌資鞋戰(zhàn)略規(guī)劃為井股東創(chuàng)造價籌值的方法通吵常包括：杏①通過負(fù)債竭籌資增加利戰(zhàn)息支出獲取毅相應(yīng)的所得傻稅利益，從鵲而增進(jìn)股東饞財富；蓮②股票回購嘩一項向市場絡(luò)傳遞積極信田號，從而推志高股價；柿③在財務(wù)風(fēng)勤險可控的情業(yè)況下，高財健務(wù)杠桿比率襯可以提高管仆理人員的激奸勵動機(jī)，促姥進(jìn)其創(chuàng)造足投夠的利潤以依支付高額利愛息。球三、驗扒財務(wù)戰(zhàn)略實軌施懷(古一慌)驚財務(wù)戰(zhàn)略實踩施的組織屑財務(wù)戰(zhàn)略的端實施涉及到且企業(yè)的各個息部門和相關(guān)否人員，做好龍財務(wù)戰(zhàn)略實捕施的組織工燥作是財務(wù)戰(zhàn)悶略能否有效翅貫徹落實的透重要前提和參基礎(chǔ)。線1.例財務(wù)戰(zhàn)略實象施的組織結(jié)責(zé)構(gòu)影響因素死財務(wù)戰(zhàn)略實宴施的組織結(jié)沖構(gòu)應(yīng)當(dāng)考慮籠以下因素：私(1)顛企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)慶略的要求。慚(2)盲企業(yè)經(jīng)營所懂處的環(huán)境。利(3)輩企業(yè)所采用濫的技術(shù)。呀(4)哄企業(yè)人員和狀文化。么2.歲財務(wù)戰(zhàn)略實論施的組織結(jié)選構(gòu)類型蜘財務(wù)戰(zhàn)略實灌施的組織結(jié)灌構(gòu)類型主要次包括創(chuàng)業(yè)型遵組織結(jié)構(gòu)、貍職能制組織艷結(jié)構(gòu)、事業(yè)漆部制組織結(jié)廈構(gòu)等?；?1)魯創(chuàng)業(yè)型組織確結(jié)構(gòu)壟創(chuàng)業(yè)型組織避結(jié)構(gòu)是多數(shù)悶小型企業(yè)的誼標(biāo)準(zhǔn)組織結(jié)旱構(gòu)模式。在毀這種組織方倦式下，企業(yè)昂的所有者或柳者管理者對遼若干下屬實腐施直接財務(wù)壯控制，并由哲下屬執(zhí)行一旱系列財務(wù)及吵相關(guān)工作任妙務(wù)。衣(2)基職能制組織錢結(jié)構(gòu)箭職能制組織拘結(jié)構(gòu)是組織勻結(jié)構(gòu)中的典行型模式。在潤這種組織方萍式下，企業(yè)葉不同部門有結(jié)不同的業(yè)務(wù)節(jié)職能，在統(tǒng)濾一的財務(wù)戰(zhàn)內(nèi)略目標(biāo)和規(guī)巾劃下，營銷貼部門負(fù)責(zé)產(chǎn)繞品的營銷和穩(wěn)推廣；生產(chǎn)乘部門負(fù)責(zé)生從產(chǎn)客戶所需估產(chǎn)品；財務(wù)嘴部門負(fù)責(zé)核魔算和控制財傘務(wù)活動等，匹有關(guān)財務(wù)戰(zhàn)積略的具體目蔥標(biāo)和措施需旅要細(xì)化和落呼實到具體的恥業(yè)務(wù)部門中鞏。海(3)陽事業(yè)部制組授織結(jié)構(gòu)象事業(yè)部制組界織結(jié)構(gòu)主要野適用于有多毀個產(chǎn)品線或僅者消費者市健場區(qū)位不同倘需要跨區(qū)經(jīng)略營的企業(yè)。駁在這種組織贊方式下，企跑業(yè)需要按照司產(chǎn)品、服務(wù)表、市場或者迎地區(qū)定義出換不同的事業(yè)務(wù)部，然后把罰財務(wù)戰(zhàn)略目皮標(biāo)、任務(wù)和綢規(guī)劃要求細(xì)團(tuán)分到各個事篇業(yè)部，由事厘業(yè)部負(fù)責(zé)運(yùn)賊營、協(xié)調(diào)、趣控制等工作綿，并以事業(yè)輛部為基礎(chǔ)進(jìn)鈴行財務(wù)和非求財務(wù)的考核飾。單在企業(yè)管理宣實踐中，根跌據(jù)多元化管聲理需要，還才有戰(zhàn)略業(yè)務(wù)稅單位組織結(jié)碎構(gòu)、矩陣組拖織結(jié)構(gòu)、控喘股企業(yè)鐘/甘控股集團(tuán)組懷織結(jié)構(gòu)等。糊(喊二鍬)漂財務(wù)戰(zhàn)略的都實施與監(jiān)控陶企業(yè)應(yīng)當(dāng)根鹿據(jù)財務(wù)戰(zhàn)略朽，制定年度步財務(wù)計劃，跟編制全面預(yù)悄算，將財務(wù)穗戰(zhàn)略分解、借落實到產(chǎn)銷掏水平、資產(chǎn)礦負(fù)債規(guī)模、抖收入及利潤毀增長幅度、肆投融資安排巾、投資回報葬要求等各個礎(chǔ)方面，確保架財務(wù)戰(zhàn)略的麥有效實施。估企業(yè)需要做紐好財務(wù)戰(zhàn)略仔的宣傳、教狂育培訓(xùn)工作款，將財務(wù)戰(zhàn)李略及其分解血落實情況傳紐遞到內(nèi)部各系管理層級和舊全體員工。就企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)頂略實施過程幣中，企業(yè)管浴理層和財務(wù)音部門需要加隔強(qiáng)對財務(wù)戰(zhàn)佛略實施情況寒的監(jiān)督檢查卵和動態(tài)監(jiān)控尾，定期收集嗽和分析相關(guān)盞信息，對于已明顯偏離財迅務(wù)戰(zhàn)略的情妄況，應(yīng)當(dāng)及雕時進(jìn)行內(nèi)部莫報告；由于蚊經(jīng)濟(jì)形勢、扮產(chǎn)業(yè)政策、忘行業(yè)狀況、飄不可抗力、催企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)帆略等因素發(fā)球生重大變化北，確需對財猴務(wù)戰(zhàn)略做出梅調(diào)整的，應(yīng)煮當(dāng)按照規(guī)定商程序調(diào)整財損務(wù)戰(zhàn)略。恰第二章模須企業(yè)并購敲企業(yè)并購是器資本運(yùn)作的捧主要方式，垂是企業(yè)實現(xiàn)挖快速擴(kuò)張的辦重要途徑，善包括兼并和準(zhǔn)收購。兼并刷是指兩個或陳兩個以上獨編立的企業(yè)合盆并組成一家煌企業(yè)，通常層表現(xiàn)為一家墨占優(yōu)勢的企狗業(yè)吸收其他叛企業(yè)的活動禿。收購是指趕一家企業(yè)購勾買另一企業(yè)湯的股權(quán)或資廊產(chǎn)，以獲得娘對被并企業(yè)蒙資產(chǎn)的所有兔權(quán)或?qū)Ρ徊⒐髌髽I(yè)的控制呈權(quán)。收購與仙兼并的不同陰點主要在于惡，收購的情華況下，交易蜻完成后被收蔽購的企業(yè)即鉗目標(biāo)企業(yè)不燒會喪失其法頌人資格。條一、企業(yè)并妥購的動因與侍作用蹈（一）企業(yè)擺并購的動因隙企業(yè)從事并蹈購交易，可暗能出于各種訂不同的動機(jī)互。主要包括運(yùn)以下幾個方船面：岔1搞．企業(yè)發(fā)展裳動機(jī)決在激烈的市無場競爭中，槍企業(yè)只有不妄斷發(fā)展才能住生存下去。統(tǒng)通常情況下伍，企業(yè)既可幕以通過內(nèi)部厲投資、資本淚的自身積累患獲得發(fā)展，到也可以通過誼并購獲得發(fā)吊展，兩者相魚比，并購方員式的效率更私高。瞇（椅1浪）并購可以卷讓企業(yè)迅速扶實現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)斯張。企業(yè)的雷經(jīng)營與發(fā)展號處于動態(tài)的蜻環(huán)境之中，蟻在企業(yè)發(fā)展肆的同時，競絮爭對手也在稼謀求發(fā)展，賤因此在發(fā)展升過程中必須母把握好時機(jī)曲，盡可能搶鎖在競爭對手肆之前獲取有偶利的地位?；耆绻髽I(yè)采增取內(nèi)部投資件的方式，將善會受到項目瓣的建設(shè)周期她、資源的獲禁取以及配置容方面的限制真，從而制約附企業(yè)的發(fā)展洞速度。通過膨并購的方式階，企業(yè)可以黑在極短的時絨間內(nèi)將規(guī)?？龃?，實現(xiàn)俊規(guī)模擴(kuò)張，查提高競爭能榆力，將競爭餓對手擊敗。褲尤其是在進(jìn)坐入新行業(yè)的惜情況下，通諒過并購可以恨取得原材料單、銷售渠道識、聲譽(yù)等方棚面的優(yōu)勢，牌在行業(yè)內(nèi)迅賠速處于領(lǐng)先輔地位。漢（溉2鳴）并購可以銜突破進(jìn)入避亡壘和規(guī)模的較限制，迅速需實現(xiàn)發(fā)展。殖企業(yè)進(jìn)入一洋個新的行業(yè)膠會遇到各種仆各樣的壁壘肝，包括：資代金、技術(shù)、年渠道、顧客鐮、經(jīng)驗等，混這些壁壘不袍僅增加了企吉業(yè)進(jìn)入某一劈行業(yè)的難度劃，而且提高挎了進(jìn)入的成碑本和風(fēng)險。絕如果企業(yè)采簡用并購的方塑式，先控制惕該行業(yè)的原乒有企業(yè)，則銷可以繞開這莫一系列的壁眨壘，使企業(yè)里以較低的成欣本和風(fēng)險迅旨速進(jìn)入某一顧行業(yè)。另外鞭，有些行業(yè)四具有規(guī)模限量制，企業(yè)進(jìn)俗入這一行業(yè)受必須達(dá)到一為定的規(guī)模。共這必將導(dǎo)致齒新的企業(yè)進(jìn)謝入后產(chǎn)生生布產(chǎn)能力過剩剪，加劇行業(yè)肺競爭，產(chǎn)品紋價格也可能尺會迅速降低森。如果需求鞏不能相應(yīng)提房高，企業(yè)的喂進(jìn)入將會破脈壞這一行業(yè)圈原有的盈利淚能力，而通甩過并購的方賺式進(jìn)入某一舌行業(yè)，不會坊導(dǎo)致生產(chǎn)能府力的大幅度燭擴(kuò)張，從而今使企業(yè)進(jìn)入邪后有利可圖往。爹（騎3脖）并購可以叛主動應(yīng)對外名部環(huán)境變化族。隨著經(jīng)濟(jì)絞全球化進(jìn)程舅的加快，更紫多企業(yè)有機(jī)漆會進(jìn)入國際稱市場，為應(yīng)板對國際市場塞的競爭壓力待，企業(yè)往往慨也要考慮并甩購這一特殊風(fēng)途徑。企業(yè)滑通過國外直住接投資和非兄股權(quán)投資進(jìn)穗一步發(fā)展全截球化經(jīng)營，雕開發(fā)新市場狠或者利用生攤產(chǎn)要素優(yōu)勢拜建立國際生駱產(chǎn)網(wǎng)，在市滾場需求下降膨、生產(chǎn)能力冠過剩的情況撕下，可以搶怠占市場份額西，有效應(yīng)對恰外部環(huán)境的篩變化。耗2慨．發(fā)揮協(xié)同蚊效應(yīng)州并購后兩個葵企業(yè)的協(xié)同炸效應(yīng)主要體崗現(xiàn)在：經(jīng)營弓協(xié)同、管理她協(xié)同、財務(wù)得協(xié)同。赤（惑1苗）經(jīng)營協(xié)同責(zé)。企業(yè)購并然后，原來企述業(yè)的營銷網(wǎng)白絡(luò)、營銷活窯動可以進(jìn)行山合并，節(jié)約慧營銷費用；噴研究與開發(fā)高費用可以由駁更多的產(chǎn)品余分擔(dān)，從而剪可以迅速采駁用新技術(shù)，躲推出新產(chǎn)品慣。并購后，狹由于企業(yè)規(guī)腐模的擴(kuò)大，蛾還可以增強(qiáng)綁企業(yè)抵御風(fēng)式險的能力。毅（抹2復(fù)）管理協(xié)同霞。在并購活抄動中，如果汽收購方具有瞧高效的管理文資源并且過瞞剩的時候，慕通過收購那往些資產(chǎn)狀況復(fù)良好但僅僅剛因為管理不鞏善造成低績鏡效的企業(yè)，樣收購方高效葉的管理資源緣得以有效利奴用，被并購聾企業(yè)的績效足得以改善，肢雙方效率均灶得到提高。見（份3詞）財務(wù)協(xié)同悔。并購后的狂企業(yè)可以對弱資金統(tǒng)一調(diào)傳度，增強(qiáng)企卷業(yè)資金的利放用效果，管且理機(jī)構(gòu)和人買員可以精簡詢，使管理費潛用由更多的盤產(chǎn)品分擔(dān)，喝從而節(jié)省管臺理費用。由歷于規(guī)模和實寒力的擴(kuò)大，沙企業(yè)籌資能夾力可以大大割增強(qiáng)，滿足胳企業(yè)發(fā)展過革程中對資金畜的需求。此狠外，企業(yè)通枝過并購可以域?qū)崿F(xiàn)合理避宴稅。如果被咸并購企業(yè)存聯(lián)在未抵補(bǔ)虧文損，而收購伴企業(yè)每年生誘產(chǎn)經(jīng)營過程烈中產(chǎn)生大量棗的利潤，收茄購企業(yè)可以攜低價獲取虧耍損公司的控睜制權(quán)，利用慕其虧損抵減鍛未來期間應(yīng)挪納稅所得額犁，從而取得俯一定的稅收斤利益。暫3沾．加強(qiáng)市場者控制能力乞在橫向購并很中，通過購孔并可以獲取迫競爭對手的器市場份額，辦迅速擴(kuò)大市亞場占有率，航增強(qiáng)企業(yè)在候市場上的競洗爭能力。另望外，由于減珍少了競爭對酬手，尤其是脆在市場競爭惑者不多的情特況下，可以兄增加討價還創(chuàng)價的能力，閘企業(yè)可以以南更低的價格避獲取原材料答，以更高的拉價格向市場謎出售產(chǎn)品，獄從而擴(kuò)大盈辣利水平。溝4妻．獲取價值擺被低估的公幻司鎖證券市場中艇公司股票的梳市價總額應(yīng)頁當(dāng)?shù)韧诠杷镜膶嶋H價貓值，但是由療于環(huán)境的影梯響、信息對襯不對稱和未脂來的不確定繞性等方面的護(hù)影響，上市油公司的價值爪可能被低估佳。如果企業(yè)賞認(rèn)為，并購環(huán)后可以比被靜并購企業(yè)原黑來的經(jīng)營者熟管理的更好霞，碧則收購畏價值被低估巖的公司并通跡過改善其經(jīng)障營管理后重貸新出售，可毫以在短期內(nèi)跡獲得巨額收逐益。方5暈．降低經(jīng)營弊風(fēng)險釋企業(yè)在追求多效益的同時害還需要控制硬風(fēng)險，控制狼風(fēng)險的一種浪有效方式就膛是多元化經(jīng)百營。多元化希經(jīng)營既可以幻通過企業(yè)并打購來實現(xiàn)，私也可以通過華內(nèi)部的成長資而達(dá)成，但圈通過并購其尺他企業(yè)，收貨購方可以迅磁速實現(xiàn)多元靠化經(jīng)營，從壓而達(dá)到降低火投資組合風(fēng)仔險、實現(xiàn)綜香合收益的目稠的。趨（二）企業(yè)蕩并購的作用半1浪．通過企業(yè)被并購實現(xiàn)經(jīng)乳濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略撐性調(diào)整堡通過企業(yè)兼頑并，優(yōu)勢企呈業(yè)并購劣勢片企業(yè)，朝陽盆產(chǎn)業(yè)的企業(yè)跑并購夕陽產(chǎn)撿業(yè)的企業(yè)，鉛淘汰一些效炒益差、管理唯落后、從事洋長線產(chǎn)品生廣產(chǎn)的企業(yè)，販發(fā)展一些效蚊益好、管理肚先進(jìn)、從事揀短線產(chǎn)品和聲新興產(chǎn)品生余產(chǎn)、有技術(shù)劈、有市場前佛景的企業(yè)，遍促使資金從據(jù)衰落的行業(yè)駕流入新興的丙行業(yè)，使生意產(chǎn)要素得到哄了充分流動糾，加快了資訂本退出傳統(tǒng)啄產(chǎn)業(yè)的步伐捏，加速了資并本的積累過阿程，增強(qiáng)了甚優(yōu)勢企業(yè)的摔實力，促進(jìn)攏了規(guī)模經(jīng)濟(jì)輔的形成；同番時，在客觀藝上促進(jìn)了行惕業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)凱業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)擊化和升級。趁2戰(zhàn)．通過企業(yè)失并購促進(jìn)資啊產(chǎn)流動、擴(kuò)擇大生產(chǎn)規(guī)模弄、提高經(jīng)濟(jì)勾效益僚企業(yè)并購是浴將企業(yè)作為讀物質(zhì)資本、舒人力資本、密文化資本的渠綜合體推向顯市場，這些犯資源基本屬僑于存量資產(chǎn)咱的范圍，這防些存量資產(chǎn)抬一旦推向市衛(wèi)場，在全社沙會乃至世界季范圍內(nèi)優(yōu)化需組合，沉淀機(jī)的資產(chǎn)就會繪煥發(fā)活力。搜通常情況下很，兩家企業(yè)饑經(jīng)過并購后灰的總體效益著大于兩個獨步立企業(yè)的經(jīng)元濟(jì)效益之炎和斯。同一行業(yè)妻的兩家企業(yè)經(jīng)并購可以實?，F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)塊效益，因為箱可以減少管本理人員從而役減少單位產(chǎn)律品的成本；緣一個企業(yè)可灰以利用另一請個企業(yè)的研剖究成果，以引節(jié)省研究工裂作費用；在鑒市場營銷上榆，還可以節(jié)道省廣告和推鼓銷費用；可顏以大宗采購坦，節(jié)省采購咽費用。不同外行業(yè)的兩家兆企業(yè)并購能映增加企業(yè)生堤產(chǎn)的產(chǎn)品種珍類，實現(xiàn)經(jīng)誦營多樣化，第從而有可能練減少企業(yè)的待風(fēng)險。另外喂，小企業(yè)常哪常資金短缺店，容易破產(chǎn)喘，但企業(yè)并你購后，由于懂兩家企業(yè)的辰資金可以互紋相支援，發(fā)鳳生財務(wù)困難評的風(fēng)險就大析大降低了。庸3工．通過企業(yè)扁并購實現(xiàn)資畏本和生產(chǎn)的虹集中，增強(qiáng)草企業(yè)競爭力棟企業(yè)并購的宇過程就是生撥產(chǎn)要素及經(jīng)煩濟(jì)資源的重魚組過程，一核方面能夠促肢進(jìn)經(jīng)濟(jì)資源立向更高效益荷的領(lǐng)域轉(zhuǎn)移倘，實現(xiàn)生產(chǎn)燈和資本的集芒中；另一方己面能夠使并初購后的企業(yè)不實現(xiàn)優(yōu)勢互濤補(bǔ)，增強(qiáng)企運(yùn)業(yè)的資金、兄技術(shù)、人才熱、市場優(yōu)勢觀，提高經(jīng)濟(jì)澇資源的利用巨效率和獲利歇能力，取得松規(guī)模經(jīng)濟(jì)效犯益，從而成添倍壯大企業(yè)綢實力，快速清發(fā)展成為大串型企業(yè)集團(tuán)扮，提高在行雖業(yè)產(chǎn)值、銷折售額中所占派的比重。從叮宏觀上，有泛利于提高產(chǎn)燦業(yè)集中度，揪發(fā)揮大企業(yè)臉在行業(yè)中的仔先導(dǎo)地位，秩集中優(yōu)勢開凳發(fā)新產(chǎn)品，模從而促進(jìn)產(chǎn)啄品的升級換寄代。名4揮．通過企業(yè)沃并購?fù)苿訃跤衅髽I(yè)改革挪國有經(jīng)濟(jì)是泉我國經(jīng)濟(jì)的摧主體，占據(jù)樸了國民經(jīng)濟(jì)榜的大多數(shù)領(lǐng)辨域。我國的逝國有經(jīng)濟(jì)存培在分布廣，川行業(yè)、地域薦分布不合理虜?shù)奶攸c，造冰成了國有資國產(chǎn)存量不合同理、使用低疼效、大量閑禁置及流轉(zhuǎn)不比暢等問題。淚在國有企業(yè)打改革過程中蹦，利用并購兵完成部分國扛有企業(yè)的退度出和重新進(jìn)巾入過程，促午進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)粒發(fā)展，提高佛經(jīng)濟(jì)活力，難實現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)置業(yè)收縮與新凈興產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張群同步、國有帽經(jīng)濟(jì)有目的甜地進(jìn)入與退章出同步，加羽速國有企業(yè)累改革。粒5硬．通過企業(yè)殼并購促進(jìn)文扯化融合與管檔理理念的提牢升脂企業(yè)并購要崖想獲得成功綱，就必須對庸并購企業(yè)和扣被并購企業(yè)曠的生產(chǎn)要素米、管理要素摸和文化要素瀉進(jìn)行一體化毅改組。具體陵包括：將并已購以后的資匆產(chǎn)實行統(tǒng)一碧決策、統(tǒng)一猴調(diào)度、統(tǒng)一汪使用，將被市并購企業(yè)的設(shè)文化傳統(tǒng)加昏以轉(zhuǎn)型改組藥使之納入并巷購企業(yè)的文洲化傳統(tǒng)中，徑將并購以后訂企業(yè)的管理本方式、組織奉結(jié)構(gòu)按照精宗簡高效的原錯則重新組合錢，對并購企耐業(yè)實行統(tǒng)一敲的監(jiān)督、控形制、激勵、協(xié)約束，使并采購后的企業(yè)墾成為一個運(yùn)料作協(xié)調(diào)、利愧益攸關(guān)的共福同體。坦二、企業(yè)并劈購的類型版企業(yè)并購可司以按照不同禍的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行喘分類。飽（一）按照組并購后雙方監(jiān)法人地位的甜變化情況劃內(nèi)分番按照并購后除雙方法人地賭位的變化情誘況，可將上凈市公司并購提劃分為收購替控股、吸收兇合并和新設(shè)境合并。憶1熟．收購控股洋，是指并購發(fā)后并購方存沙續(xù)，并購對離象解散。異2裂．吸收合并聚，是指并購覆后并購雙方項都不解散，栗并購灰方收購咽目標(biāo)企業(yè)至縫控股地位。剝絕大多數(shù)些深類并購析都是通過股論東間的股權(quán)創(chuàng)轉(zhuǎn)讓來達(dá)到梳控股目標(biāo)企禍業(yè)的目的。隆3膏．新設(shè)合并哲，是指并購絮后并購雙方誠都解散，重失新成立一個幟具有法人地斗位的公司。應(yīng)這種并購在核我國尚不多俗見。授（二）并購燥雙方行業(yè)相遙關(guān)性劃分泄按照并購雙穿方所處行業(yè)事相關(guān)性，企倘業(yè)并購可以憶分為橫向并暫購、縱向并徹購和混合并纖購。效1筐．橫向并購必，是指生產(chǎn)剩同類產(chǎn)品或狼生產(chǎn)工藝相悶近的企業(yè)之邪間的并購，時實質(zhì)上是競兼爭對手之間用的合并。熔橫向并購的煙優(yōu)點在于：抵可以迅速擴(kuò)遮大生產(chǎn)規(guī)模景，節(jié)約共同酸費用，便于棒提高通用設(shè)糠備的使用效爐率；便于在傾更大范圍內(nèi)勢實現(xiàn)專業(yè)分床工協(xié)作；便被于統(tǒng)一技術(shù)萍標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)嘉技術(shù)管理和秀進(jìn)行技術(shù)改炮造；便于統(tǒng)廚一銷售產(chǎn)品拾和采購原材切料等。歪2悔．縱向并購菌，指與企業(yè)雁的供應(yīng)商或孝客戶的合并書，即優(yōu)勢企醉業(yè)將同本企幟業(yè)生產(chǎn)緊密罩相關(guān)的生產(chǎn)億、營銷企業(yè)能并購過來，滿形成縱向生祖產(chǎn)一體化。攤縱向并購實絲質(zhì)上是處于扛生產(chǎn)同一種殃產(chǎn)品、不同午生產(chǎn)階段的惑企業(yè)間的并鏈購，并購雙塊方往往是原策材料供應(yīng)者餓或產(chǎn)品購買牲者，對彼此叢的生產(chǎn)狀況浴比較熟悉，挪有利于并購評后的整合。則縱向并購的汽優(yōu)點在于：種能夠擴(kuò)大生想產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模戰(zhàn)，節(jié)約通用犯的設(shè)備費用徒等；可以加毛強(qiáng)生產(chǎn)過程萍各環(huán)節(jié)的配輩合，有利于格協(xié)作化生產(chǎn)奇；可以加速跪生產(chǎn)流程，柿縮短生產(chǎn)周鐘期，節(jié)約運(yùn)襲輸、倉儲和鐘能源消耗水坑平等。揉3園．混合并購巾，指既非競陡爭對手又非叨現(xiàn)實中或潛揀在的客戶或才供應(yīng)商的企些業(yè)之間的并鏡購，如一個喝企業(yè)為擴(kuò)大努競爭領(lǐng)域而春對尚未滲透肢的地區(qū)與本礦企業(yè)生產(chǎn)同捐類產(chǎn)品的企揪業(yè)進(jìn)行并購環(huán)，或?qū)ιa(chǎn)每和經(jīng)營與本濫企業(yè)毫無關(guān)侄聯(lián)度的企業(yè)穩(wěn)進(jìn)行的并購鑒?；旌喜①徟邪ǎ簲?shù)（植1肢）產(chǎn)品擴(kuò)張脊性并購，即紀(jì)生產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)謎品的企業(yè)間狂的并購；旬（擋2速）市場擴(kuò)張登性并購，即濃一個企業(yè)為確了擴(kuò)大競爭淚地盤而對其座他地區(qū)生產(chǎn)遮同類產(chǎn)品的趕企業(yè)進(jìn)行的仙并購；燒（還3腫）純粹的并昆購，即生產(chǎn)奸和經(jīng)營彼此士毫無關(guān)系的際若干企業(yè)之勒間的并購。糟混合并購的膜優(yōu)點在于：倦可以降低一梢個企業(yè)長期倘從事某個行海業(yè)所帶來的句經(jīng)營風(fēng)險；長另外，通過早這種方式可竟使企業(yè)的技沾術(shù)、原材料語等各種資源耍得到充分利深用。堡（三）按照帳被購企業(yè)意繼愿劃分羞按照并購是餡否取得被并遷購企業(yè)即目箏標(biāo)企業(yè)同意湯，企業(yè)并購變可以分為善剝意并購和敵盾意并購。垂1秒．善意并購異，是指收購仿方事先與目祝標(biāo)企業(yè)協(xié)商線、征得其同岡意并通過談望判達(dá)成收購凈條件，雙方街管理層通過育協(xié)商來決定厲并購的具體擱安排，在此翠基礎(chǔ)上完成擔(dān)收購活動的欣一種并購。綢2筒．?dāng)骋獠①忨g，是指收購膏方在收購目威標(biāo)企業(yè)時遭粥到目標(biāo)企業(yè)第抗拒但仍然填強(qiáng)行收購，受或者并購方懼事先沒有與般目標(biāo)企業(yè)進(jìn)輔行協(xié)商，直曠接向目標(biāo)企番業(yè)的股東開廉出價格或者勞發(fā)出收購要愁約的一種并萄購行為。犯（四）按并裝購的實現(xiàn)方典式劃分涂按照并購的啄形式，企業(yè)吵并購可以分題為間接收購安、要約收購殼、二級市場跳收購、協(xié)議孝收購、股權(quán)晉拍賣收購等垃。倘1有．間接收購脾，是指通過惰收購目標(biāo)企管業(yè)大股東而豪獲得對其最倆終控制權(quán)。支這種收購方亦式相對簡單雞。愉2鄭．要約收購麻，是指并購寺企業(yè)對目標(biāo)匯企業(yè)所有股狀東發(fā)出收購?fù)抟s，以特半定價格收購誦股東手中持萌有的目標(biāo)企天業(yè)全部或部攏分股份。的3婆．二級市場憶收購，是指眠并購企業(yè)直飛接在二級市凡場上購買目阿標(biāo)企業(yè)的股知票并實現(xiàn)控岔制目標(biāo)企業(yè)被的目的。卻4寨．協(xié)議收購衡，是指并購貪企業(yè)直接向三目標(biāo)企業(yè)提膛出并購要求街，雙方通過恰磋商商定并襖購的各種條貓件，達(dá)到并仍購目的。覽5崗．股權(quán)拍賣贈收購，是指朽目標(biāo)企業(yè)原緣股東所持股聚權(quán)因涉及債剝務(wù)訴訟等事?lián)ы椷M(jìn)入司法劇拍賣程序，騰收購方借機(jī)張通過競拍取棒得目標(biāo)企業(yè)麥控制權(quán)。權(quán)（五）按照隨并購支付的狠方式劃分稿按照并購支糖付的方式，蜜企業(yè)并購可睬以分為現(xiàn)金舊購買式并購聲、承債式并懲購和股份交榴換式并購等脆。師1膀．現(xiàn)金購買圍式并購?，F(xiàn)畫金購買式并怖購一般是指擊并購方籌集卸足夠資金直柿接購買被并秧購企業(yè)的凈歪資產(chǎn)，或者屠通過支付現(xiàn)商金購買被并匯購企業(yè)股票紐的方式達(dá)到康獲取控制權(quán)泰目的的并購才方式。裹2拆．承債式并窩購。承債式柜并購一般是吃指在被并購笛企業(yè)資不抵乓債或者資產(chǎn)點債務(wù)相當(dāng)?shù)壤闆r下，收游購方以承擔(dān)雙被并購方全廳部債務(wù)或者軋部分債務(wù)為界條件，獲得甘被并購方控串制權(quán)的并購煌方式。初3都．股份置換換式并購。股壩份置換式并末購一般是指含收購方以自文己發(fā)行的股勤份換取被并紫購方股份，搶或者通過換狗取被并購企深業(yè)凈資產(chǎn)達(dá)晌到獲取被并熔購方控制權(quán)進(jìn)目的的并購冤方式。默三、企業(yè)并熔購的流程勤企業(yè)并購是剛一項極其復(fù)宮雜的運(yùn)作過鷹程，涉及很午多經(jīng)濟(jì)、法屑律、政策等哈問題，并且淹不同性質(zhì)企燒業(yè)的并購操圾作程序也不耍盡相同。為深此，我國有曬關(guān)法律法規(guī)妥對企業(yè)并購減程序虹作出弱了相關(guān)規(guī)定恒，以規(guī)范并貌購行為、降咳低并購風(fēng)險截、提高并購菊效率。孝（一）企業(yè)控并購的一般肆流程備1介．制定并購俯戰(zhàn)略規(guī)劃?；髽I(yè)開展并尸購活動首先執(zhí)要明確并購皂動機(jī)與目的展，并結(jié)合企剪業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略揮和自身實際潑情況，制定吸并購戰(zhàn)略規(guī)呢劃。企業(yè)有技關(guān)部門應(yīng)當(dāng)該根據(jù)并購戰(zhàn)株略規(guī)劃，通廉過詳細(xì)的信乒息收集和調(diào)搜研，為決策暑層提供可并贈購對象。景2以．選擇并購游對象。企業(yè)魯應(yīng)當(dāng)對可并店購對象進(jìn)行際全面、詳細(xì)濃的調(diào)查分析福，根據(jù)并購痕動機(jī)與目的者，篩選合適俯的并購對象鮮。城3宜．制定并購腫方案。為充讓分了解并購比對象各方面浙情況，盡量些減少和避免玩并購風(fēng)險，津并購方應(yīng)當(dāng)集開展前期盡糾職調(diào)查工作分。盡職調(diào)查燥的內(nèi)容包括弦并購對象的薦資質(zhì)和本次各并購批準(zhǔn)或介授權(quán)、股權(quán)痛結(jié)構(gòu)和股東站出資情況、桿各項財產(chǎn)權(quán)痕利、各種債達(dá)務(wù)文件、涉視及訴訟仲裁豬及行政處罰知的情況、目敲標(biāo)企業(yè)現(xiàn)有岡人員狀況等英。在盡職調(diào)俘查的基礎(chǔ)上綢，企業(yè)應(yīng)當(dāng)針著手制定并幸購方案，針尸對并購的模僑式、交易方逝式、融資手距段和支付方嗓式等事宜耗作出唱安排。拿4藏．提交并購?fù)皥蟾?。確定工并購對象后賣，并購雙方伸應(yīng)當(dāng)各自擬濫訂并購報告貧上報主管部燃門履行相應(yīng)江的審批手續(xù)卻。國有企業(yè)毒的重大并購違活動或被并懂購由各級國肢有資產(chǎn)監(jiān)督豈管理部門負(fù)兵責(zé)審核批準(zhǔn)眼；集體企業(yè)瘋被并購，由鋸職工代表大偉會審議通過糞；股份制企立業(yè)由股東會掘或董事會審邀核通過。并哲購報告獲批爺準(zhǔn)后，應(yīng)當(dāng)嘴在當(dāng)?shù)刂饕襟w上發(fā)布臂并購消息，扛并告知被并舟購企業(yè)的債夾權(quán)人、債務(wù)偷人、合同關(guān)圓系人等利益悼相關(guān)方。李5紅．開展資產(chǎn)糾評估。資產(chǎn)鞭評估是企業(yè)器并購實施過杜程中的核心摧環(huán)節(jié)，通過龍資產(chǎn)評估，玩可以分析確億定資產(chǎn)的賬竭面價值與實嫩際價值之間雀的差異，以獅及資產(chǎn)名義癥價值與實際幟效能之間的懷差異，準(zhǔn)確伏反映資產(chǎn)價排值量的變動栗情況。在資帆產(chǎn)評估的同復(fù)時，還要全聞面清查被并擾購企業(yè)的債瑞權(quán)、債務(wù)和窩各種合同關(guān)客系，以確定遣債務(wù)合同的已處理辦法。腳在對被并購樹企業(yè)資產(chǎn)評火估的基礎(chǔ)上嗓，最終形成著并購交易的蠅底價。淚6屬．談判簽約賓。并購雙方劇根據(jù)資產(chǎn)評懼估確定的交腹易底價，協(xié)柱商確定最終默成交價，并佩由雙方法人桌代表簽訂正袍式并購協(xié)議白書（或并購和合同），明孤確雙方在并跌購活動中享澇有的權(quán)利和涼承擔(dān)的義務(wù)尋。來7垃．辦理股（刷產(chǎn)）權(quán)轉(zhuǎn)讓眉。并購協(xié)議稻簽訂后，并頑購雙方應(yīng)當(dāng)寧履行各自的屬審批手續(xù)，神并報有關(guān)機(jī)警構(gòu)備案。涉酬及國有資產(chǎn)呢的，應(yīng)當(dāng)報牙請國有資產(chǎn)聰監(jiān)督管理部踩門審批。審伶批后應(yīng)當(dāng)及坦時申請法律甩公證，確保蓬并購協(xié)議具碰有法律約束紋力。并購協(xié)糊議生效后，熊并購雙方應(yīng)治當(dāng)及時辦理草股權(quán)轉(zhuǎn)讓和寺資產(chǎn)移交，漆并向工商等穗部門辦理過怖戶、注銷、糠變更等手續(xù)臭。地8姐．支付對價廣。并購協(xié)議頃生效后，并潔購方應(yīng)將按瞇照協(xié)議約定弄的支付方式番，將現(xiàn)金或走股票、債券便等形式的出橋價文件交付臣給被并購企捎業(yè)。斷9脫．并購整合傾。并購活動糠能否取得真滔正的成功，價很大程度上委取決于并購鋸后企業(yè)整合振運(yùn)營狀況。拴并購整合的脆主要內(nèi)容包竊括公司發(fā)展咳戰(zhàn)略的整合臟、經(jīng)營業(yè)務(wù)盒的整合、管暑理制度的整胳合、組織架邁構(gòu)的整合、錯人力資源的哀整合、企業(yè)餡文化的整合果等。頭（二）上市曉公司并購流飲程的特殊考商慮旦為了規(guī)范上風(fēng)市公司并購僑及相關(guān)股份拜權(quán)益變動活建動，保護(hù)上蠶市公司和投攝資者的合法門權(quán)益，我國皇對上市公司里并購流程悼作出挎相關(guān)規(guī)定。電1拖．權(quán)益披露勝制度?！渡系┦泄臼召彑o管理辦法》書規(guī)定，并購萄方通過證券覽交易、協(xié)議機(jī)轉(zhuǎn)讓、行政雖劃轉(zhuǎn)或其他反合法途徑擁字有權(quán)益的股貝份達(dá)到一個這上市公司已旱發(fā)行股份的攀5%秘時，應(yīng)當(dāng)在凈該事實發(fā)生程之日起云3揮日內(nèi)編制權(quán)稈益變動報告莖書，向中國垃證監(jiān)會、證崗券交易所提煮交書面報告零，通知該上仆市公司，并烤予公告；在嫩上述期限內(nèi)獎，不得再行灑買賣該上市暑公司的股票潑。無并購方擁有敢權(quán)益的股份童達(dá)到一個上蠶市公司已發(fā)壓行股份的摧5%承后，其擁有湯權(quán)益的股份莖占該上市公減司已發(fā)行股楊份的比例每付增加或者減蛛少壞5%叨，也應(yīng)當(dāng)進(jìn)盡行相應(yīng)的報卸告和公告。島2傲．國有股東鴉轉(zhuǎn)讓上市公碗司股份?！渡趪泄蓶|轉(zhuǎn)陪讓所持上市嗚公司股份管帽理暫行辦法胃》規(guī)定，國予有控股股東憤通過證券交屯易轉(zhuǎn)讓上市灌公司股份，鉗同時符合以屢下兩個條件滿的，由國有鐵控股股東按之照內(nèi)部決策核程序決定。管不符合下述簽兩個條件之境一的，需報繁經(jīng)國有資產(chǎn)色監(jiān)管機(jī)構(gòu)批鴨準(zhǔn)后才能實破施。（奴1忘）總股本不狠超過芒10纖億股的上市三公司，國有忍控股股東在酬連續(xù)三個會謹(jǐn)計年度內(nèi)累嚷計凈轉(zhuǎn)讓股載份的比例未俯達(dá)到上市公工司總股本的常5%退；總股本超口過殿10筋億股的上市江公司，國有悉控股股東在普連續(xù)三個會稻計年度內(nèi)累溝計凈轉(zhuǎn)讓股廣份的數(shù)量未焦達(dá)到旨5000情萬股或累計鎖凈轉(zhuǎn)讓股份非的比例未達(dá)慶到上市公司筑總股本的水3%鐘。（罷2貨）國有控股蛛股東轉(zhuǎn)讓股鵝份不涉及上金市公司控股跪權(quán)的轉(zhuǎn)移。屯國有參股股患東通過證券浙交易在一個尖完整會計年偽度內(nèi)累計凈飲轉(zhuǎn)讓股份比碎例未達(dá)到上診市公司總股朱本屑5%廣的，由國有贏參股股東按糾照內(nèi)部決策躬程序決定，老并報國有資鷹產(chǎn)監(jiān)督管理童機(jī)構(gòu)備案；及達(dá)到或超過掃上市公司總否股本隙5%與的，應(yīng)將轉(zhuǎn)鬼讓方案逐級菌報國務(wù)院國劈有資產(chǎn)監(jiān)督情管理機(jī)構(gòu)審儉核批準(zhǔn)后實貼施。楊國有股東協(xié)饞議轉(zhuǎn)讓上市疊公司股份的續(xù)，在內(nèi)部決續(xù)策后，應(yīng)當(dāng)寒按照規(guī)定程底序逐級書面歌報告省級或父省級以上國愧有資產(chǎn)監(jiān)督姑管理機(jī)構(gòu)，刻并將協(xié)議轉(zhuǎn)病讓股份的信雜息書面告知累上市公司，痕由上市公司燥依法公開披垮露該信息。聚3罩．國有企業(yè)依受讓上市公辭司股份?！犊粐袉挝皇苡炎屔鲜泄緯煞莨芾頃罕绦幸?guī)定》要述求，國有企刮業(yè)在一個會穴計年度內(nèi)通濃過證券交易環(huán)方式飲累計凈受讓樂上市公司的騾股份未達(dá)到應(yīng)上市公司總導(dǎo)股本斜5%國的，由國有浪企業(yè)按內(nèi)部際管理程序決狗策，并報省串級或省級以淚上國有資產(chǎn)蹄監(jiān)督管理機(jī)敞構(gòu)備案；達(dá)仁到或超過上就市公司總股橋本扭5%候的，國有企雕業(yè)應(yīng)將其受宰讓上市公司晶股份的方案擺事前報省級稱或省級以上勇國有資產(chǎn)監(jiān)脆督管理機(jī)構(gòu)描備案后方可咳組織實施。起國有企業(yè)通綢過協(xié)議方式愚受讓上市公酸司股份后不呀具有上市公搬司控股權(quán)或餅上市公司國政有控股股東斬通過協(xié)議方疤式增隱持上市展公司股份的狀，由國有單駐位按內(nèi)部管蝶理程序決策亞；國有企業(yè)蓮?fù)ㄟ^協(xié)議方閣式受讓上市將公司股份后貿(mào)具有上市公尚司控股權(quán)的碑，應(yīng)在與轉(zhuǎn)罷讓方簽訂股遣份轉(zhuǎn)讓協(xié)議孝后逐級報省針級或省級以纖上國有資產(chǎn)朝監(jiān)督管理機(jī)宵構(gòu)審核批準(zhǔn)獅。配4線．財務(wù)顧問干制度。財務(wù)蜻顧問在企業(yè)兵并購重組中溪的扮演著重緩要角色，對恰于活躍企業(yè)撞并購市場、吼提高重組效赴率、維護(hù)投廣資者權(quán)益發(fā)織揮了積極作紹用。我國有百關(guān)法律法規(guī)才規(guī)定，并購離方進(jìn)行上市糞公司的收購社，應(yīng)當(dāng)聘請褲在中國注冊大的具有從事遲財務(wù)顧問業(yè)千務(wù)資格的專到業(yè)機(jī)構(gòu)擔(dān)任徹財務(wù)顧問；拋上市公司國份有控股股東變擬采取協(xié)議考轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)野讓股份并失賄去控股權(quán)，薪或國有企業(yè)右通過協(xié)議仁轉(zhuǎn)讓受苦讓上市公司傅股份并成為鼓上市公司控殊股股東的，羊應(yīng)當(dāng)能夠聘某請境內(nèi)注冊屑的專業(yè)機(jī)構(gòu)拋擔(dān)任財務(wù)顧悉問；外國投五資者以股權(quán)蹦并購境內(nèi)公慧司，境內(nèi)公梳司或其股東嚇應(yīng)當(dāng)聘請在昏中國注冊登怨記的中介機(jī)愚構(gòu)擔(dān)任顧問美。女財務(wù)顧問應(yīng)部當(dāng)勤勉盡責(zé)球，遵守行業(yè)趴規(guī)范和職業(yè)戴道德，保持耀獨立性，保忽證其所制作會、出具文件酸的真實性、鴨準(zhǔn)確性和完黃整性。濕年（三）外國尊投資者并購壩境內(nèi)企業(yè)的弦特殊考慮題1具．基本規(guī)定菠外國投資者情并購境內(nèi)企豈業(yè)，是指下潮列情形：外塞國投資者購梁買境內(nèi)非外習(xí)商投資企業(yè)拘（以下稱“閣境內(nèi)企業(yè)”李）的股權(quán)或蛙認(rèn)購境內(nèi)非林外商投資企踩業(yè)增資，使草該境內(nèi)企業(yè)列變更設(shè)立為積外商投資企眨業(yè)（以下稱截“股權(quán)并購梯”）；外國網(wǎng)投資者設(shè)立朵外商投資企鏟業(yè)，并通過恥該外商投資斬企業(yè)協(xié)議購奔買境內(nèi)企業(yè)僵資產(chǎn)并且運(yùn)你營該資產(chǎn)；襖外國投資者桐協(xié)議購買境嬸內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)果，并以該資炮產(chǎn)投資設(shè)立辦外商投資企鉛業(yè)運(yùn)營該資塑產(chǎn)（以下稱堆“資產(chǎn)并購魂”）。注外國投資者耗并購境內(nèi)企本業(yè)，應(yīng)遵循胳以下基本規(guī)把定：扣（猛1領(lǐng)）應(yīng)遵守中消國的法律、掙行政法規(guī)和祖規(guī)章，遵循還公平合理、嘩等價有償、括誠實信用的相原則，不得繡造成過度集斤中、排除或銅限制競爭，城不得擾亂社評會經(jīng)濟(jì)秩序枝和損害社會餃公共利益，假不得導(dǎo)致國茶有資產(chǎn)流失短。舌（句2菠）應(yīng)符合中犧國法律、行冊政法規(guī)和規(guī)靠章對投資者標(biāo)資格的要求壽及產(chǎn)業(yè)、土算地、環(huán)保等墾政策。依照旬《外商投資挺產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目臥錄》不允許謹(jǐn)外國投資者捆獨資經(jīng)營的男產(chǎn)業(yè)，并購觀不得導(dǎo)致外摘國投資者持鈔有企業(yè)的全要部股權(quán)；需完由中方控股棗或相對控股應(yīng)的產(chǎn)業(yè)，該稅產(chǎn)業(yè)的企業(yè)暑被并購后，須仍應(yīng)由中方露在企業(yè)中占擋控股或相對貓控股地位；接禁止外國投鋪資者經(jīng)營的刊產(chǎn)業(yè)，外國轉(zhuǎn)投資者不得途并購從事該閣產(chǎn)業(yè)的企業(yè)撤。被并購境叉內(nèi)企業(yè)原有道所投資企業(yè)收的經(jīng)營范圍依應(yīng)符合有關(guān)巴外商投資產(chǎn)彎業(yè)政策的要迷求；不符合作要求的，應(yīng)兩進(jìn)行調(diào)整。燈（燃3孤）外國投資撥者并購境內(nèi)卻企業(yè)涉及企腳業(yè)國有產(chǎn)權(quán)運(yùn)轉(zhuǎn)讓和上市符公司國有股蒙權(quán)管理事宜貫的，應(yīng)遵守衫國有資產(chǎn)管印理的相關(guān)規(guī)港定。續(xù)（秀4騰）外國投資殿者并購境內(nèi)弟企業(yè)設(shè)立外倡商投資企業(yè)僑，應(yīng)依照有裁關(guān)規(guī)定經(jīng)審脆批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)弟，向登記管腰理機(jī)關(guān)辦理曬變更登記或把設(shè)立登記。澆（賣5蝦）如果被并甘購企業(yè)為境販內(nèi)上市公司柿，還應(yīng)根據(jù)池《外國投資闖者對上市公絲司戰(zhàn)略投資并管理辦法》泊，向國務(wù)院仆證券監(jiān)督管穗理機(jī)構(gòu)辦理差相關(guān)手續(xù)。等（世6蒜）外國投資懶者并購境內(nèi)粒企業(yè)所涉及撈的各方當(dāng)事情人應(yīng)當(dāng)按照孕中國稅法規(guī)孕定納稅，接慶受稅務(wù)機(jī)關(guān)羅的監(jiān)督。跌（忍7當(dāng)）外國投資儲者并購境內(nèi)掠企業(yè)所涉及志的各方當(dāng)事諷人應(yīng)遵守中務(wù)國有關(guān)外匯亦管理的法律首和行政法規(guī)講，及時向外誤匯管理機(jī)關(guān)濟(jì)辦理各項外銜匯核準(zhǔn)、登顆記、備案及壁變更手續(xù)。越2籍．基本制度步外國投資者汪并購境內(nèi)企鋒業(yè)，應(yīng)遵循舒以下基本制楊度：錦（賤1刮）外國投資雅者在并購后跑所設(shè)外商投企資企業(yè)注冊然資本中的出批資比例高于罪25%救的，該企業(yè)扣享受外商投泛資企業(yè)待遇拔。外國投資硬者在并購后校所設(shè)外商投原資企業(yè)注冊毒資本中的出逢資比例低于燥25%格的，除法律垃和行政法規(guī)喉另有規(guī)定外鹽，該企業(yè)不堆享受外商投框資企業(yè)待遇待，其舉借外吐債按照境內(nèi)愉非外商投資落企業(yè)舉借外浮債的有關(guān)規(guī)修定辦理。境劈內(nèi)公司、企絞業(yè)或自然人帖以其在境外劑合法設(shè)立或紹控制的公司直名義并購與尤其有關(guān)聯(lián)關(guān)滅系的境內(nèi)公辜司，所設(shè)立乏的外商投資基企業(yè)不享受偽外商投資企稀業(yè)待遇，但休該境外公司握認(rèn)購境內(nèi)公洲司增資，或絨者該境外公寇司向并購后度所設(shè)企業(yè)增敘資，增礎(chǔ)資額占所設(shè)鴿企業(yè)注冊資胞本比例達(dá)到幸25%況以上的除外磁；據(jù)此所述雀方式設(shè)立的街外商投資企暖業(yè)，其實際蕉控制人以外鄙的外國投資濱者在企業(yè)注幣冊資本中的膽出資比例高療于以25%擺的，享受外歐商投資企業(yè)板待遇。外國議投資者并購熊境內(nèi)上市公護(hù)司后所設(shè)外甜商投資企業(yè)斥的待遇，按澇照國家有關(guān)旦規(guī)定辦理。拜其中，審批念機(jī)關(guān)為中華鄭人民共和國的商務(wù)部或省乎級商務(wù)主管崖部門（以下域稱“省級審救批機(jī)關(guān)”）丈，登記管理吵機(jī)關(guān)為中華躬人民共和國貢國家工商行淋政管理總局揪或其授權(quán)的赴地方工商行薄政管理局，診外匯管理機(jī)種關(guān)為中華人邁民共和國國喪家外匯管理助局或其分支尿機(jī)構(gòu)。并購憲后所設(shè)外商各投資企業(yè)，摔根據(jù)法律、消行政法規(guī)和歪規(guī)章的規(guī)定階，屬于應(yīng)由羽商務(wù)部審批致的特定類型融或行業(yè)的外再商投資企業(yè)憲的，省級審鄉(xiāng)批機(jī)關(guān)應(yīng)將勒申請文件轉(zhuǎn)劣報商務(wù)部審雅批，商務(wù)部爺依法決定批趙準(zhǔn)或不批準(zhǔn)丸。獸（逐2拴）境內(nèi)公司悲、企業(yè)或自厘然人以其在嶺境外合法設(shè)帖立或控制的步公司名義并畏購與其有關(guān)許聯(lián)關(guān)系的境切內(nèi)的公司，怪應(yīng)報商務(wù)部蔽審批。當(dāng)事率人不得以外攝商投資企業(yè)瓜境內(nèi)投資或謎其他方式規(guī)撐避前述要求膝。疊（展3弊）外國投資狂者并購境內(nèi)脊企業(yè)并取得翁實際控制權(quán)收，涉及重點味行業(yè)、存在征影響或可能帖影響國家經(jīng)瑞濟(jì)安全因素亭或者導(dǎo)致?lián)項澯旭Y名商標(biāo)料或中華老字印號的境內(nèi)企燦業(yè)實際控制侄權(quán)轉(zhuǎn)移的，弱當(dāng)事人應(yīng)就鼓此向商務(wù)部核進(jìn)行申報。恰當(dāng)事人未予更申報，但其效并購行為對詠國家經(jīng)濟(jì)安裳全造成或可叫能造成重大玩影響的，商敞務(wù)部可以會野同相關(guān)部門籃要求當(dāng)事人亡終止交易或蠶采取轉(zhuǎn)讓相欺關(guān)股權(quán)、資喘產(chǎn)或其他有緞效措施，以飯消除并購行反為對國家經(jīng)特濟(jì)安全的影緩響。巷（禽4恨）外國投資絮者股權(quán)并購平的，并購后張所設(shè)外商投峽資企業(yè)承繼桶被并購境內(nèi)囑公司的債權(quán)精和債務(wù)。外援國投資者資捷產(chǎn)并購的，勉出售資產(chǎn)的呀境內(nèi)企業(yè)承撥擔(dān)其原有的懂債權(quán)和債務(wù)政。外國投資燒者、被并購甚境內(nèi)企業(yè)、控債權(quán)人及其較他當(dāng)事人可肯以對被并購緊境內(nèi)企業(yè)的澇債權(quán)債務(wù)的第處置另行達(dá)何成協(xié)議，但奇是該協(xié)議不羽得損害第三交人利益和社績會公共利益麗。債權(quán)債務(wù)冰的處置協(xié)議微應(yīng)報送審批口機(jī)關(guān)。出售殿資產(chǎn)的境內(nèi)盈企業(yè)應(yīng)當(dāng)在腔投資者向?qū)彶排鷻C(jī)關(guān)報送擋申請文件之竹前至少份15育日，向債權(quán)披人發(fā)出通知封書，并在全溜國發(fā)行的省危級以上報紙卡上發(fā)布公告窮。稱（糠5播）并購當(dāng)事炎人應(yīng)以資產(chǎn)溜評估機(jī)構(gòu)對散擬轉(zhuǎn)讓的股遼權(quán)價值或擬輸出售資產(chǎn)的關(guān)評估結(jié)果作幣為確定交易袋價格的依據(jù)咳。并購當(dāng)事帽人可以約定改在中國境內(nèi)法依法設(shè)立的弄資產(chǎn)評估機(jī)保構(gòu)。資產(chǎn)評寬估應(yīng)采用國芳際通行的評搖估方法。禁絞止以明顯低暑于評估結(jié)果啄的價格轉(zhuǎn)讓趴股權(quán)或出售鎖資產(chǎn)，變相膨向境外轉(zhuǎn)移窩資本。外國吩投資者并購棟境內(nèi)企業(yè)，傍導(dǎo)致以國有鞋資產(chǎn)的投資懸形成的股權(quán)適變更或國有件資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)岡移時，應(yīng)當(dāng)要符合國有資粗產(chǎn)管理的有講關(guān)規(guī)定。障（辮6川）并購當(dāng)事昂人應(yīng)對并購廊各方是否存斗在關(guān)聯(lián)關(guān)系測進(jìn)行說明，營如果有兩方悲屬于同一個轎實際控制人教，則當(dāng)事人燦應(yīng)向?qū)徟鷻C(jī)序關(guān)披露其實致際控制人，川并就并購目騰的和評估結(jié)澡果是否符合令市場公允價施值進(jìn)行解釋報。當(dāng)事人不菊得以信托、譯代持或徒其他方式規(guī)貴避前述要求序。努（燃7牙）外國投資就者并購境內(nèi)患企業(yè)設(shè)立外詢商投資企業(yè)貝，外國投資秩者應(yīng)自外商蓬投資企業(yè)營融業(yè)執(zhí)照頒發(fā)聰之日起鄉(xiāng)3財個月內(nèi)向轉(zhuǎn)霧讓股權(quán)的股汽東，或出售菌資產(chǎn)的境內(nèi)配企業(yè)支付全居部對價。對魄特殊情況需腰要延長者，勿經(jīng)審批機(jī)關(guān)奉批準(zhǔn)后，應(yīng)俱自外商投資非企業(yè)營業(yè)執(zhí)劇照頒發(fā)之日弄起劃6要個月內(nèi)支付叉全部對價的夜60%瓶以上，蜓1用年內(nèi)付清全嶺部對價，并踐按實際繳付漫的出資比例團(tuán)分配收益。陷外國投資者高認(rèn)購境內(nèi)公擇司增資，有竭限責(zé)任公司暢和以發(fā)起方烏式設(shè)立的境脹內(nèi)股份有限賢公司的股東琴應(yīng)當(dāng)在公司樓申請外商投腔資企業(yè)營業(yè)域執(zhí)照時繳付設(shè)不低于托20%惡的新增注冊賠資本，其余振部分的出資勞時間應(yīng)符合匯《公司法》酷、有關(guān)外商莊投資的法律俘和《公司登奇記管理條例情》的規(guī)定。劈其他法律和燕行政法規(guī)另摧有規(guī)定的，固從其規(guī)定。遲股份有限公棍司為增加注對冊資本發(fā)行萄新股時，股遵東認(rèn)購新股稠，依照設(shè)立嶄股份有限公才司繳納股款猛的有關(guān)規(guī)定柱執(zhí)行。外國療投資者資產(chǎn)房并購的，投渾資者應(yīng)在擬首設(shè)立的外商肌投資企業(yè)合眉同、章程中傻規(guī)定出資期參限。設(shè)立外糠商投資企業(yè)妨，并通過該寸企業(yè)協(xié)議購饑買境內(nèi)企業(yè)嗓資產(chǎn)且運(yùn)營雖該資產(chǎn)的，缸對與資產(chǎn)對福價等額部分友的出資，投貪資者應(yīng)在規(guī)疾定的對價支丑付期限內(nèi)繳飾付；其余部席分的出資應(yīng)背符合設(shè)立外賺商投資企業(yè)錯出資的相關(guān)端規(guī)定。外國憐投資者并購嶄境內(nèi)企業(yè)設(shè)永立外商投資妄企業(yè)，如果姐外國投資者桃出資比例低謹(jǐn)于企業(yè)注冊按資本唱25%逐，投資者以釋現(xiàn)金出資的弄，應(yīng)自外商愁投資企業(yè)營壁業(yè)執(zhí)照頒發(fā)鋤之日起岸3賊個月內(nèi)繳清往；投資者以棄實物、工業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)等出資袋的，爛應(yīng)自外商投單資企業(yè)營業(yè)北執(zhí)照頒發(fā)之未日起夾6哥個月內(nèi)繳清戀。尼（鮮8澇）作為并購柄對價的支付兄手段，應(yīng)符找合國家有關(guān)券法律和行政爪法規(guī)的規(guī)定勁。外國投資著者以其合法堤擁有的人民寸幣資產(chǎn)作為仔支付手段的燙，應(yīng)經(jīng)外匯教管理機(jī)關(guān)核抗準(zhǔn)。外國投各資者以其擁臉有處置權(quán)的熔股權(quán)作為支寸付手段的，映按照相關(guān)規(guī)碎定辦理。臉（虹9脂）外國投資圾者協(xié)議購買毫境內(nèi)公司股過東的股權(quán)，掠境內(nèi)公司變郵更設(shè)立為外優(yōu)商投資企業(yè)膝后，該外商遇投資企業(yè)的提注冊資本為講原境內(nèi)公司伴注冊資本，則外國投資者育的出資比例逮為其所購買質(zhì)股權(quán)在原注取冊資本中所撿占比例。外添國投資者認(rèn)貸購境內(nèi)有限刃責(zé)任公司增蹦資的，并購妨后所設(shè)外商寺投資企業(yè)的纖注冊資本為撒原境內(nèi)公司膊注冊資本與慮增資額之米和巧。外國投資亭者與被并購槐境內(nèi)公司原骨其他股東，鍛在境內(nèi)公司宗資產(chǎn)評估的并基礎(chǔ)上，確口定各自在外疲商投資企業(yè)擔(dān)注冊資本中強(qiáng)的出資比例修。外國投資售者認(rèn)購境內(nèi)承股份有限公河司增資的，渾按照《公司陷法》有關(guān)規(guī)摸定確定注冊平資本。艇（譜10早）外國投資伍者股權(quán)并購位的，除國家?guī)X另有規(guī)定外調(diào)，對并購后期所設(shè)外商投最資企業(yè)應(yīng)按園照以下比例針確定投資總旱額的上限；皺注冊資本在淘210席萬美元以下疫的，投資總插額不得超過室注冊資本的幟10/7問；注冊資本脅在平210作萬美元以上捷至掛500墳萬美元的，肚投資總額不慚得超過注冊屑資本的志2擱倍；注冊資己本在始500臟萬美元以上納至漸1200半萬美元的，干投資總額不雀得超過注冊終資本的包2.5定倍；注冊資臨本在疊1200團(tuán)萬美元以上餃的，投資總漁額不得超出格注冊資本的寨3殼倍。株（杠11任）外國投資古者資產(chǎn)并購釀的，應(yīng)根據(jù)不購買資產(chǎn)的享交易價格和烤實際生產(chǎn)經(jīng)牽營規(guī)模確定北擬設(shè)立的外姜商投資企業(yè)青的投資總額講。擬設(shè)立的眉外商投資企待業(yè)的注冊資野本與投資總秩額的比例應(yīng)檢符合有關(guān)規(guī)閃定。泰3.必審批與登記山（但1肝）外國投資蒙者股權(quán)并購物的，投資者室應(yīng)根據(jù)并購開后所設(shè)外商柜投資企業(yè)的武投資總額、論企業(yè)類型及悔所從事的行滔業(yè)，依照設(shè)糕立外商投資妄企業(yè)的法律嚷、行政法規(guī)骨和規(guī)章的規(guī)籃定，向具有賢相應(yīng)審批權(quán)搖限的審批機(jī)秧關(guān)報送下列苗文件：被并嶼購境內(nèi)有限友責(zé)任公司股裹東一致同意贈外國投資者無股權(quán)并購的腰決議，或被而并購境內(nèi)股朗份有限公司笑同意外國投熟資者股權(quán)并拉購的