2020年免稅行業(yè)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)分析報(bào)告

2020年免稅行業(yè)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)分析報(bào)告2020年11月

目錄12核心邏輯與結(jié)論...........................................................................................................................5消費(fèi)升級(jí)消費(fèi)回流，中國(guó)內(nèi)地高端可選消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)迅猛................................................62.1奢侈品口徑：2025年國(guó)人境內(nèi)奢侈品市場(chǎng)8000-9000...............................................................7高端香化口徑：2025年中國(guó)高端香化市場(chǎng)超5000億........................................................................9隨著渠道效率的提升，免稅渠道占比有望持續(xù)提升............................................................................92.22.334總量角度：可回流蛋糕巨大且持續(xù)增加，消費(fèi)回流緊迫性加強(qiáng).........................................123.13.2我國(guó)海外消費(fèi)遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)免稅規(guī)模，回流潛力巨大..............................................................................12海外可回流規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，消費(fèi)回流戰(zhàn)略意義逐步增強(qiáng)..................................................................12自下而上角度：2025年中國(guó)免稅市場(chǎng)3000億......................................................................134.1香化免稅空間：1300-1800億元...........................................................................................................14精品免稅空間：500-900...............................................................................................................15煙酒免稅空間：650-900...............................................................................................................16國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)空間3000億元，仍存在充足上行空間........................................................................184.24.34.456市場(chǎng)建議.....................................................................................................................................19市場(chǎng)提示.....................................................................................................................................193圖表目錄圖表1：2025年國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)空間約3000億元（億元）............................................................................5圖表2：2025年國(guó)人免稅渠道消費(fèi)占比仍有較大上行空間...........................................................................5圖表3：消費(fèi)升級(jí)、消費(fèi)回流對(duì)免稅市場(chǎng)規(guī)模的影響路徑............................................................................7圖表4：居民人均可支配收入穩(wěn)步提升（元）...............................................................................................7圖表5：2022年我國(guó)城鎮(zhèn)人口中等收入人群占比顯著提升...........................................................................7圖表6：中國(guó)內(nèi)地奢侈品消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模（億元）............................................................................................8圖表7：2025年預(yù)計(jì)國(guó)人境外消費(fèi)回流36%（億元）...................................................................................8圖表8：不考慮離島免稅政策放開影響，2025年中國(guó)內(nèi)地奢侈品市場(chǎng)空間測(cè)算（億元）.......................8圖表9：考慮離島免稅落地預(yù)期下，2025年中國(guó)內(nèi)地奢侈品空間敏感性分析...........................................8圖表10：圖表11：圖表12：圖表13：圖表14：圖表15：圖表16：圖表17：圖表18：圖表19：圖表20：圖表21：圖表22：圖表23：圖表24：圖表25：圖表26：2005-2025年國(guó)內(nèi)高端化妝品市場(chǎng)（含預(yù)測(cè)）.............................................................................9渠道效率的差別主要來(lái)自渠道費(fèi)用、覆蓋范圍、產(chǎn)品消費(fèi)體驗(yàn)度..........................................102020年以來(lái)市內(nèi)免稅店相關(guān)政策................................................................................................11國(guó)人海外消費(fèi)回流空間巨大（億元）..........................................................................................12中國(guó)外匯儲(chǔ)備凈資產(chǎn)逐漸下降（億元）......................................................................................13國(guó)人境外奢侈品消費(fèi)占外匯儲(chǔ)備凈資產(chǎn)比重逐年上升..............................................................132025年國(guó)內(nèi)免稅潛在空間測(cè)算核心邏輯....................................................................................142019年國(guó)內(nèi)香化消費(fèi)免稅渠道占比測(cè)算（億元）.....................................................................142025年國(guó)內(nèi)高端香化免稅空間1300-1800.........................................................................152019年中國(guó)內(nèi)地奢侈品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)................................................................................................152018年國(guó)內(nèi)精品類奢侈品消費(fèi)免稅渠道占比測(cè)算.....................................................................152025年國(guó)內(nèi)奢侈品精品免稅空間500-900億元（億元）.........................................................162018年全球免稅銷售結(jié)構(gòu)............................................................................................................162017年亞太地區(qū)免稅銷售結(jié)構(gòu)....................................................................................................162025年國(guó)內(nèi)煙酒免稅空間650-900億元（億元）.....................................................................182025年國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)空間2400-3700億元（億元）.................................................................182025年國(guó)人免稅渠道消費(fèi)占比仍有較大上行空間.....................................................................1841核心邏輯與結(jié)論人海外奢侈品消費(fèi)規(guī)模逐步突破4000億元，為國(guó)內(nèi)免稅規(guī)模的十倍有余，2025逐步增強(qiáng)。以中美關(guān)系為代表的國(guó)際環(huán)境形成新常態(tài)或?qū)㈤L(zhǎng)期持續(xù)，迫在眉睫，合理推斷免稅政策未來(lái)仍有加速落地或超預(yù)期的可能。預(yù)計(jì)2025年行業(yè)規(guī)模翻選消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅猛。產(chǎn)品價(jià)廉、買斷制+周轉(zhuǎn)快及品牌調(diào)性好較大，2025年潛在回流規(guī)模達(dá)8619億元，中國(guó)內(nèi)地奢侈品市場(chǎng)達(dá)8000-9000億元，高端香化市場(chǎng)超5000億元。國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)規(guī)模約2400-3700億元，占可回流規(guī)模比重約28%-41%。②分品類角度看，2025年國(guó)內(nèi)免稅香化規(guī)模約1300-1800500-900億元，免稅煙酒約650-900億元，香化、精品、煙酒國(guó)內(nèi)消費(fèi)免稅渠道占比分別為30%、13%、2.07%。無(wú)論在總量的角度還是不同品類比重每提升5pct2025年行業(yè)空間將新增500大。圖表：2025年國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)空間約3000億元（億元）20182025中性86191561721單位：億元潛在可回流消費(fèi)規(guī)模免稅香化規(guī)模保守86191301526樂觀86191822875493119459免稅精品規(guī)模免稅煙酒規(guī)模107395651781國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)247830633607（2018-2025）29%33%37%資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，，貝恩，市場(chǎng)研究部圖表：2025年國(guó)人免稅渠道消費(fèi)占比仍有較大上行空間20182025保守中性樂觀一、免稅香化免稅香化占可回流消費(fèi)比重免稅香化占國(guó)內(nèi)高端香化比重4%15%25%18%30%21%35%12%5二、免稅精品免稅精品占可回流消費(fèi)比重1%6%8%10%15%免稅精品占國(guó)內(nèi)奢侈品精品比重三、免稅煙酒5%10%13%免稅煙酒占可回流消費(fèi)比重免稅煙酒占國(guó)內(nèi)煙酒比重四、免稅合計(jì)2%7%9%10%0.39%1.72%2.07%2.41%國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)規(guī)模占可回流消費(fèi)比重8%28%35%41%五、國(guó)人奢侈品消費(fèi)結(jié)構(gòu)國(guó)人奢侈品消費(fèi)境內(nèi)比例國(guó)人海外消費(fèi)回流比例31.00%40.32%45.83%48.66%50.83%56.17%55.83%資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，，貝恩，市場(chǎng)研究部2消費(fèi)升級(jí)+消費(fèi)回流，中國(guó)內(nèi)地高端可選消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)迅猛高端可選消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大及免稅渠道效率提升雙引擎促進(jìn)免稅市美博弈等國(guó)際因素，免稅渠道效率提高，消費(fèi)回流效應(yīng)將顯著加強(qiáng)。端可選消費(fèi)的需求增長(zhǎng)及免稅渠道效率的持續(xù)提升。而高端可選消費(fèi)市場(chǎng)包含奢侈品（服飾鞋帽、箱包配飾、腕表珠寶、費(fèi)市場(chǎng)口徑，因此整體預(yù)測(cè)偏保守。侈品級(jí)別香化類。高端香化口徑：參考Euromonitor的高端香化統(tǒng)計(jì)口徑，僅對(duì)應(yīng)免稅的香化類。6圖表：消費(fèi)升級(jí)、消費(fèi)回流對(duì)免稅市場(chǎng)規(guī)模的影響路徑資料來(lái)源：市場(chǎng)研究部2.1奢侈品口徑：2025年國(guó)人境內(nèi)奢侈品市場(chǎng)8000-9000億元可支配收入穩(wěn)步提升。全國(guó)居民人均可支配收入從2013年的元增長(zhǎng)至2019年的30733元，CAGR9.01%提高，居民消費(fèi)支出也隨之增加。2019年全國(guó)居民人均消費(fèi)支出達(dá)215598.49%大。根據(jù)麥肯錫報(bào)告，我國(guó)家庭可支配月收入介于17450元與261802025年中產(chǎn)階級(jí)人數(shù)將達(dá)3.52018年CAGR為28%。此外，2022年我國(guó)城鎮(zhèn)人口中等收入人群占比將抬升至76%，2000年該比例僅為4%。圖表：居民人均可支配收入穩(wěn)步提升（元）圖表：2022年我國(guó)城鎮(zhèn)人口中等收入人群占比顯著提升76%80%全國(guó)居民人均可支配收入全國(guó)居民人均消費(fèi)支出全國(guó)居民人均消費(fèi)支出：增速全國(guó)居民人均可支配收入：增速70%60%50%40%30%20%3500030000250002000015000100005000012%10%8%6%4%2%0%10%0%4%2000年2022年2013201420152016201720182019資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，市場(chǎng)研究部資料來(lái)源：麥肯錫，市場(chǎng)研究部中國(guó)內(nèi)地奢侈品消費(fèi)市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)三年保持兩位數(shù)高增長(zhǎng)，2017-2019年增速21.4%/19.7%/37.7%。據(jù)貝恩《2020年全球奢侈品行業(yè)研究報(bào)2025年全球個(gè)人奢侈品消費(fèi)市場(chǎng)將達(dá)到25350億元，CAGR2019年的提升至28%，20257098億元，CAGR20%，7相當(dāng)于約2019年境外消費(fèi)比例69%不變，國(guó)人潛在境外奢侈品消費(fèi)規(guī)模為8691億元，與2025年的實(shí)際值557736%圖表：中國(guó)內(nèi)地奢侈品消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模（億元）圖表：2025年預(yù)計(jì)國(guó)人境外消費(fèi)回流36%元）銷售額（億元）yoy外國(guó)人消費(fèi)（境外）國(guó)人境外消費(fèi)國(guó)人境外消費(fèi)回流國(guó)人境內(nèi)消費(fèi)250020001500100050040%35%30%25%20%15%10%300002500020000150001000050000消費(fèi)回流36%0-5%20112012201320142015201620172018201920192025資料來(lái)源：貝恩，市場(chǎng)研究部資料來(lái)源：貝恩，，市場(chǎng)研究部注：2019年恒定匯率下，增速為26%圖表：不考慮離島免稅政策放開影響，2025年中國(guó)內(nèi)地奢侈品市場(chǎng)空間測(cè)算（億元）20192173235%2025E2535050%假設(shè)全球奢侈品市場(chǎng)規(guī)模中國(guó)人消費(fèi)占全球比重中國(guó)人奢侈品消費(fèi)規(guī)模3%全球奢侈品市場(chǎng)規(guī)模年化增速3%2025年中國(guó)人消費(fèi)占全球50%7606126759%國(guó)人境內(nèi)奢侈品消費(fèi)規(guī)模占全球比重11%2391521669%28%7098557744%2025年中國(guó)內(nèi)地奢侈品市場(chǎng)占全球28%國(guó)人境內(nèi)奢侈品消費(fèi)規(guī)模國(guó)人境外奢侈品消費(fèi)規(guī)模國(guó)人境外消費(fèi)比例20%資料來(lái)源：貝恩，，市場(chǎng)研究部測(cè)算疫情復(fù)蘇以來(lái)離島免稅景氣度持續(xù)改善，7月1日離島免稅新政釋放，蘇、離島免稅新政的推動(dòng)下，有望額外拉動(dòng)10%-20%國(guó)人境外奢侈品消費(fèi)回流至國(guó)內(nèi)。在這一假設(shè)下，預(yù)計(jì)2025年國(guó)人內(nèi)地奢侈品消費(fèi)規(guī)模為7967/8402/8836億元，CAGR22%/23%/24%。圖表：考慮離島免稅落地預(yù)期下，2025年中國(guó)內(nèi)地奢侈品空間敏感性分析8境外消費(fèi)回流比例增加（保守）12675（中性）12675（樂觀）12675中國(guó)人全球奢侈品消費(fèi)規(guī)模（億元）境外消費(fèi)回流比例（原預(yù)測(cè)值為）國(guó)人境外奢侈品消費(fèi)規(guī)模（億元）國(guó)人境外消費(fèi)占比46%51%56%470859%427351%383943%國(guó)人境內(nèi)奢侈品消費(fèi)規(guī)模（億元）國(guó)人境內(nèi)消費(fèi)占比796741%22%31%840249%23%33%883657%24%35%CAGR（2019-2025）中國(guó)內(nèi)地奢侈品消費(fèi)規(guī)模占全球市場(chǎng)比重資料來(lái)源：貝恩，，市場(chǎng)研究部測(cè)算2.2高端香化口徑：2025年中國(guó)高端香化市場(chǎng)超5000億香化消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯，高端化妝品迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，從年起高端化妝品銷售額增速開始領(lǐng)先于大眾化妝品，且差距逐漸拉大。2005-2019年高端化妝品CAGR達(dá)到13.87%28.4%提升至42.02%CAGR僅為9.07%，中國(guó)香化消費(fèi)逐漸向高端產(chǎn)品靠攏。國(guó)內(nèi)高端化妝品市場(chǎng)于201720%2019年高端化妝品市場(chǎng)同比增長(zhǎng)25.08%。使用Euromonitor對(duì)2020-20242025年15%2025年高端化妝品市場(chǎng)達(dá)5205億元規(guī)模，年化增速。圖表：2005-2025年國(guó)內(nèi)高端化妝品市場(chǎng)（含預(yù)測(cè)）國(guó)內(nèi)高端化妝品市場(chǎng)規(guī)模（百萬(wàn)元）yoy600,000.0500,000.0400,000.0300,000.0200,000.0100,000.00.035%30%25%20%15%10%5%0%資料來(lái)源：，市場(chǎng)研究部2.3隨著渠道效率的提升，免稅渠道占比有望持續(xù)提升從內(nèi)地高端可選消費(fèi)市場(chǎng)整體規(guī)模擴(kuò)大中直接受益。91)高端香化市場(chǎng)免稅渠道占比較高。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院及Euromonitor，2019年免稅渠道香化銷售額約為億元（2019年免稅市場(chǎng)規(guī)模為545億元，合理假設(shè)香化品類占比約60%國(guó)內(nèi)高端香化市場(chǎng)規(guī)模約2007億元，免稅渠道占高端香化市場(chǎng)約16.29%4777約6.91%。2)研究機(jī)構(gòu)Generation數(shù)據(jù)，2019年雅詩(shī)蘭黛、歐萊雅、資生堂旅游零售渠道銷售額為3418/2506/861百萬(wàn)歐元，同比增長(zhǎng)35%/25%/17%。其旅游零售渠道銷售占比分別為23%/8%/9%，較2018年占比提高4pct/1pct/1pct。韓國(guó)愛茉莉太平洋免稅渠道銷售占比更高，201824%左右。自身的發(fā)展而加強(qiáng)或減少。不同渠道類型按渠道供應(yīng)鏈長(zhǎng)度排序?yàn)椋篕A＞CS百貨＞KA＞CS＞線上＞免稅，按照渠道覆蓋范圍廣度排序?yàn)椋壕€上＞CS＞KA＞百貨＞免稅，按產(chǎn)品消費(fèi)體驗(yàn)度排序?yàn)椋喊儇洠矫舛悾綜S＞＞線上。圖表：渠道效率的差別主要來(lái)自渠道費(fèi)用、覆蓋范圍、產(chǎn)品消費(fèi)體驗(yàn)度資料來(lái)源：市場(chǎng)研究部注：氣泡大小代表渠道產(chǎn)品體驗(yàn)度三稅免除”和一級(jí)經(jīng)銷商做零售模式疊加，使得免稅產(chǎn)品具有10稅渠道能夠獲得穩(wěn)定且高質(zhì)量的品牌曝光度，有助于體現(xiàn)品牌調(diào)性、提升品牌形象。通了微信端、APP端供消費(fèi)者線上選購(gòu)，購(gòu)物方式為“線上下單、線下提貨”。對(duì)于消費(fèi)者而言，線上方式打破了實(shí)體門店的限制，消費(fèi)盈利水平。此外，部分省市已出臺(tái)了相應(yīng)政策支持線上業(yè)態(tài)的發(fā)展，如2020年海南發(fā)布的《中國(guó)（三亞）跨境電子商務(wù)綜合試驗(yàn)區(qū)實(shí)施②市內(nèi)免稅政策落地預(yù)期漸2020長(zhǎng)預(yù)期，進(jìn)一步提升國(guó)內(nèi)免稅渠道效率。圖表：2020年以來(lái)市內(nèi)免稅店相關(guān)政策時(shí)間發(fā)布部門政策文件核心要點(diǎn)廣州要大力吸引國(guó)際知名品牌在穗設(shè)立品牌3年內(nèi)逐步引入200立市內(nèi)免稅店、引入國(guó)際品牌折扣店。支持王府井步行街在營(yíng)造國(guó)際化消費(fèi)環(huán)境和實(shí)免稅店相關(guān)政策?！稄V州市加快推進(jìn)消費(fèi)國(guó)際化特色化若干措施》2020/9/222020/9/7廣州市政府《深化北京市新一輪服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合試點(diǎn)建設(shè)國(guó)家服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合示范區(qū)工作方案》國(guó)務(wù)院《四川省培育發(fā)展新消費(fèi)三年行動(dòng)方案（20202022《關(guān)于進(jìn)一步激發(fā)消費(fèi)活力促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)的若干措施》爭(zhēng)取設(shè)立市內(nèi)免稅店，增設(shè)口岸進(jìn)境（出境）免稅店。2020/8/52020/7/7四川省政府深圳市政府稅店，引導(dǎo)境外消費(fèi)回流。品?！短嵴裣M(fèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)若干措施》2020/5/222020/4/252020/4/232020/3/19湖北市政府商務(wù)部《關(guān)于統(tǒng)籌推進(jìn)商務(wù)系統(tǒng)消費(fèi)促進(jìn)重點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見》市內(nèi)免稅點(diǎn)工作。自主品牌走向國(guó)際市場(chǎng)?！蛾P(guān)于提振消費(fèi)信心強(qiáng)力釋放消費(fèi)需求的若干措施》上海市政府商務(wù)部辦公廳等《關(guān)于支持商貿(mào)流通企業(yè)復(fù)工營(yíng)業(yè)的通知》做好新增免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)企業(yè)等工作。國(guó)產(chǎn)商品銷售區(qū)?！蛾P(guān)于促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)加快形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施意見》2020/3/13發(fā)改委等資料來(lái)源：政府官網(wǎng)，市場(chǎng)研究部預(yù)計(jì)香化及精品類奢侈品免稅渠道占比提升10-20pct。據(jù)貝恩預(yù)測(cè)，由于線上渠道的高效性，2025年線上渠道將由2019年的12%提升至30%。而隨著中國(guó)免稅行業(yè)利好政策不斷釋放、相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力加強(qiáng)、服占比將提升10-20pct，精品類奢侈品免稅渠道占比將提升5-10pct。3總量角度：可回流蛋糕巨大且持續(xù)增加，消費(fèi)回流緊迫性加強(qiáng)3.1我國(guó)海外消費(fèi)遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)免稅規(guī)模，回流潛力巨大據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，2018年的國(guó)內(nèi)免稅消費(fèi)規(guī)模僅為395到海外奢侈品消費(fèi)的1/102019年達(dá)到545據(jù)聯(lián)合國(guó)世界旅游組織，2018年中國(guó)游客的出境旅游消費(fèi)支出達(dá)到2773億美元（約合19032根據(jù)中國(guó)旅游研究院，年中國(guó)大陸游客境外消費(fèi)構(gòu)成中購(gòu)物比重最大，達(dá)到40%，簡(jiǎn)單測(cè)算境外購(gòu)物消費(fèi)達(dá)到7558億元；根據(jù)貝恩，2018年全球奢侈品銷售額為2600億歐元，其中中國(guó)消費(fèi)者貢獻(xiàn)33%6704億元；而國(guó)人奢侈品消費(fèi)中73%來(lái)自海外，經(jīng)過測(cè)算海外奢侈品消費(fèi)達(dá)到4894億元；圖表：國(guó)人海外消費(fèi)回流空間巨大（億元）國(guó)內(nèi)免稅消費(fèi)395國(guó)人海外奢侈品消費(fèi)國(guó)人海外購(gòu)物消費(fèi)國(guó)人出境旅游消費(fèi)493175581903205000100001500020000資料來(lái)源：聯(lián)合國(guó)世界旅游組織，，中國(guó)旅游研究院，貝恩，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，市場(chǎng)研究部3.2海外可回流規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，消費(fèi)回流戰(zhàn)略意義逐步增強(qiáng)12外匯儲(chǔ)備下降VS2014年的約18萬(wàn)億持續(xù)下降至2019年的約萬(wàn)億，規(guī)模呈現(xiàn)明顯收縮2018年已達(dá)4931億元規(guī)模。同樣據(jù)貝恩預(yù)測(cè)，2025年全球個(gè)人奢侈品消費(fèi)25350億元，中國(guó)人消費(fèi)占比50%69%前境外消費(fèi)比例不變，則預(yù)計(jì)2025年潛在回流規(guī)模達(dá)8691億元。2020自20121.87%急劇上升至2018年的6.49%未來(lái)仍有加速落地或超預(yù)期的可能。圖表：中國(guó)外匯儲(chǔ)備凈資產(chǎn)逐漸下降（億圖表：國(guó)人境外奢侈品消費(fèi)占外匯儲(chǔ)備凈元）資產(chǎn)比重逐年上升200,000180,000160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000國(guó)人境外奢侈品消費(fèi)（億元）國(guó)人境外奢侈品消費(fèi)規(guī)模/外匯儲(chǔ)備凈資產(chǎn)60005000400030002000100007.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%49316.49%47864214402240415.12%369330223.82%3.25%2.23%2.05%1.87%2011201220132014201520162017201820192012201320142015201620172018資料來(lái)源：，市場(chǎng)研究部注：外匯儲(chǔ)備凈資產(chǎn)外匯儲(chǔ)備-資料來(lái)源：貝恩，，市場(chǎng)研究部注：20122015國(guó)人奢侈品境外消費(fèi)比例根據(jù)前后一年數(shù)據(jù)進(jìn)行線性假設(shè)4自下而上角度：2025年中國(guó)免稅市場(chǎng)3000億5年內(nèi)構(gòu)成我國(guó)免稅市場(chǎng)的核心組成①高端香化（Euromonitor模括成衣、箱包配飾、腕表珠寶，通過內(nèi)地奢侈品精品類消費(fèi)規(guī)?！撩獾南鄬?duì)占比，通過香化空間相對(duì)占比測(cè)算。慮電子產(chǎn)品、食品等品類，可給予未來(lái)免稅規(guī)模更大的想象。132025年國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)空間約2400-3700空間約1300-1800億元，精品免稅空間約500-900億元，煙酒免稅空間約650-90028%-41%中香化、精品、煙酒免稅規(guī)模占可回流規(guī)模比重分別約為15%-21%、10%-15%、7%-10%，相較于可回流規(guī)模而言，免稅仍然存在較大提升空間。圖表：2025年國(guó)內(nèi)免稅潛在空間測(cè)算核心邏輯資料來(lái)源：市場(chǎng)研究部4.1香化免稅空間：1300-1800億元據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，年國(guó)內(nèi)免稅銷售額約545國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)中香化占比約60%2019年國(guó)內(nèi)香化免稅銷售額約327億元規(guī)模。據(jù)Euromonitor，2019年國(guó)內(nèi)化妝品消費(fèi)4777億元，其中高端化妝品占比42.02%，規(guī)模為2007億元，測(cè)算得國(guó)內(nèi)高端香化免稅渠道占比約16.29%。若預(yù)計(jì)2025年免稅渠道占比約提升至20%/25%/30%，基于上文2.2的預(yù)測(cè)，2025年高端香化市場(chǎng)規(guī)模約52052025年國(guó)內(nèi)高端化妝品免稅空間1301/1561/1822億元。圖表：2019年國(guó)內(nèi)香化消費(fèi)免稅渠道占比測(cè)算（億元）測(cè)算內(nèi)容國(guó)內(nèi)免稅銷售規(guī)模測(cè)算結(jié)果545數(shù)據(jù)來(lái)源前瞻產(chǎn)業(yè)研究院智研咨詢香化占比60%國(guó)內(nèi)免稅香化銷售規(guī)模中國(guó)化妝品市場(chǎng)規(guī)模高端市場(chǎng)（除大眾市場(chǎng)外）占比高端化妝品市場(chǎng)規(guī)模3274777EuromonitorEuromonitorEuromonitor42.02%200714高端香化免稅渠道占比16.29%資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，智研咨詢，，市場(chǎng)研究部測(cè)算圖表：2025年國(guó)內(nèi)高端香化免稅空間1300-1800億元測(cè)算內(nèi)容測(cè)算結(jié)果4777假設(shè)及數(shù)據(jù)來(lái)源Euromonitor2019國(guó)人化妝品消費(fèi)規(guī)模（億元）國(guó)人高端化妝品消費(fèi)占比42.02%2007Euromonitor2019年國(guó)人高端化妝品消費(fèi)規(guī)模（億元）2025年國(guó)人高端化妝品消費(fèi)規(guī)模（億元）2019年高端香化消費(fèi)免稅渠道占比5205年化增速17.21%16.29%25%30%35%2025年高端香化免稅渠道占比（保守）（中性）（樂觀）免稅渠道占比提升2025年國(guó)內(nèi)香化免稅空間130115611822資料來(lái)源：，市場(chǎng)研究部測(cè)算4.2精品免稅空間：500-9002018年國(guó)內(nèi)免稅規(guī)模15%（據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究2017年亞太地區(qū)免稅銷售中時(shí)尚精品類占比約15%品免稅規(guī)模為59.252018年中國(guó)內(nèi)地奢侈品消費(fèi)規(guī)模為1700億元，其中精品類奢侈品占比66%，規(guī)模為億元，測(cè)算得國(guó)內(nèi)奢侈品精品類免稅渠道占比約5.28%。圖表：2019年中國(guó)內(nèi)地奢侈品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)配飾其他鞋類5%2%6%化妝品、香水及個(gè)護(hù)34%女士服裝7%男士服裝8%首飾珠寶9%高檔箱包14%高檔腕表15%資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，市場(chǎng)研究部圖表：2018年國(guó)內(nèi)精品類奢侈品消費(fèi)免稅渠道占比測(cè)算測(cè)算內(nèi)容測(cè)算結(jié)果1700數(shù)據(jù)來(lái)源貝恩中國(guó)內(nèi)地奢侈品消費(fèi)規(guī)模（億元）中國(guó)內(nèi)地精品類奢侈品消費(fèi)占比66%貝恩中國(guó)內(nèi)地精品類奢侈品消費(fèi)規(guī)模（億元）112215國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)規(guī)模（億元）國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)精品占比39515%前瞻產(chǎn)業(yè)研究院前瞻產(chǎn)業(yè)研究院國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)精品消費(fèi)規(guī)模（億元）精品類奢侈品消費(fèi)免稅渠道占比59.255.28%資料來(lái)源：貝恩，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，市場(chǎng)研究部測(cè)算假設(shè)奢侈品精品銷售中，免稅渠道占比提升5/8/10pct?；谏衔?.1在不同境外回流比例下對(duì)內(nèi)地奢侈品消費(fèi)規(guī)模的測(cè)算，2025年國(guó)人境內(nèi)奢侈品消費(fèi)規(guī)模7967/8402/883