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認(rèn)證信息

認(rèn)證類(lèi)型：個(gè)人認(rèn)證

認(rèn)證主體：張**（實(shí)名認(rèn)證）

IP屬地：貴州

IP屬地：貴州 上傳時(shí)間：2023-04-22 格式：DOCX 頁(yè)數(shù)：111 大?。?53.42KB 積分：20 舉報(bào) 版權(quán)申訴

公司理財(cái)總論學(xué)習(xí)目標(biāo)：通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，主要掌握公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)、原則和公司理財(cái)?shù)沫h(huán)境等基本內(nèi)容，為以后各章節(jié)的學(xué)習(xí)打下堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。案例：假設(shè)你是華特電子公司的財(cái)務(wù)分析員，目前正在進(jìn)行一項(xiàng)包括四個(gè)被選方案的投資分析工作。各方案的投資期都是一年，對(duì)應(yīng)于三種不同經(jīng)濟(jì)狀況的估計(jì)如下表：裕經(jīng)濟(jì)狀態(tài)約概率鼓備選方案態(tài)A向B程C鹽D發(fā)衰退稿一般開(kāi)繁榮均0.2蝕0.6屬0.2勺10%六6%稈22%買(mǎi)5%旺10%鍋10%劃11%枯31%五14%鍬-4%撈15%爪25%公司的財(cái)務(wù)主管要求你用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)評(píng)價(jià)各方案，并選出最優(yōu)投資方案。這屬于公司理財(cái)學(xué)要解決的最基本問(wèn)題之一，通過(guò)本書(shū)的學(xué)習(xí)這一問(wèn)題迎刃而解。1.1公司理財(cái)?shù)臍v史與現(xiàn)狀1.1.1理財(cái)學(xué)的三大分支理財(cái)學(xué)（Finance）是研究資金流動(dòng)及運(yùn)作規(guī)律的科學(xué)。理財(cái)學(xué)起源于西方國(guó)家，是以發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)。我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，就使得當(dāng)代意義下的理財(cái)學(xué)缺乏生長(zhǎng)的土壤，改革開(kāi)放以后才又逐步傳入我國(guó)。我們認(rèn)為理財(cái)學(xué)的基本理論和方法是統(tǒng)一的，是符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)的。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建立和發(fā)展，我國(guó)在這一領(lǐng)域正在逐漸與國(guó)際接軌。理財(cái)學(xué)的三大分支：1．宏觀財(cái)務(wù)學(xué)（Macro-Finance）,主要研究國(guó)家和區(qū)域乃至全球范圍內(nèi)的資金流動(dòng)和運(yùn)作規(guī)律，包括貨幣學(xué)、財(cái)政金融學(xué)等。其中金融市場(chǎng)學(xué)是最主要的組成部分之一。2．投資學(xué)（Investment）,主要研究證券及其投資組合（portfolio）投資決策、分析與評(píng)價(jià)。一般而論，投資可以劃分為實(shí)產(chǎn)投資（直接投資）和證券投資（間接投資），本書(shū)將實(shí)產(chǎn)投資（主要是固定資產(chǎn)投資）歸入投資決策分析闡述，將證券投資單獨(dú)在第四章闡述。3．公司理財(cái)學(xué)（CorporateFinance）,又稱(chēng)企業(yè)財(cái)務(wù)學(xué)（BusinessFinance）或管理財(cái)務(wù)學(xué)（ManagerialFinance）,也有稱(chēng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理或公司財(cái)務(wù)學(xué)的，主要研究與企業(yè)的投資、籌資的財(cái)務(wù)決策有關(guān)的理論與方法及日常管理，包括戰(zhàn)略、計(jì)劃、分析與控制等。1.1.2公司理財(cái)學(xué)的發(fā)展在20世紀(jì)初以前，公司理財(cái)學(xué)一直被認(rèn)為是微觀經(jīng)濟(jì)理論的應(yīng)用學(xué)科，是經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)分支。直到1897年托馬斯．Greene）出版了《公司財(cái)務(wù)》一書(shū)后，公司理財(cái)學(xué)才逐步的從微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中分離出來(lái)，成為一門(mén)獨(dú)立的學(xué)科。他的發(fā)展大致經(jīng)歷了如下幾個(gè)階段。1.初創(chuàng)期（20世紀(jì)初至30年代以前）這一時(shí)期西方發(fā)達(dá)的工業(yè)化國(guó)家先后進(jìn)入壟斷階段，隨著經(jīng)濟(jì)和科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，新行業(yè)大量涌現(xiàn)，企業(yè)需要籌集更多的資金來(lái)擴(kuò)大規(guī)模，拓展經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。因此，這一階段公司理財(cái)學(xué)的注意力集中在如何利用普通股(commonsharing)、債券和其他有價(jià)證券來(lái)籌集資金，主要研究財(cái)務(wù)制度和立法原則等問(wèn)題。2.調(diào)整期（20世紀(jì)30年代）20世紀(jì)30年代末開(kāi)始的經(jīng)濟(jì)危機(jī)造成大量企業(yè)倒閉，股價(jià)暴跌，企業(yè)生產(chǎn)不景氣，資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，因而公司理財(cái)學(xué)的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向如何維持企業(yè)的生存上，如企業(yè)資產(chǎn)的保值、變現(xiàn)能力、破產(chǎn)、清算以及合并與重組等。這一時(shí)期國(guó)家加強(qiáng)了對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的干預(yù)，如美國(guó)政府分別于1933年和1934年頒布了《證券法》和《證券交易法》，要求企業(yè)公布財(cái)務(wù)信息。這對(duì)公司財(cái)務(wù)學(xué)的發(fā)展起了巨大的推動(dòng)作用。式以上兩個(gè)階舊段，公司理離財(cái)學(xué)研究的番共同特點(diǎn)是孕描述性的，燭即側(cè)重于企逝業(yè)現(xiàn)狀的歸蜜納和解釋?zhuān)猛瑫r(shí)從企業(yè)負(fù)的外部利益甘者（如債權(quán)琴人）的角度時(shí)來(lái)研究財(cái)務(wù)峰問(wèn)題，注重襪對(duì)有關(guān)財(cái)務(wù)超法規(guī)的研究滲。解3.忽過(guò)渡時(shí)期（你20世紀(jì)4菜0年代到5評(píng)0年代）么這一階段，瘋公司財(cái)務(wù)學(xué)咳的研究方法禮逐漸由描述兇性轉(zhuǎn)向分析諷性，從企業(yè)亮內(nèi)部決策的湖角度，圍繞阿企業(yè)利潤(rùn)、橡股票價(jià)值最脾大來(lái)研究財(cái)榮務(wù)問(wèn)題，并霉把一些財(cái)務(wù)互模型引入財(cái)雹務(wù)管理中。租同時(shí)，投資艇項(xiàng)目選擇方蹤法的出現(xiàn)，荒開(kāi)始注意資路本的合理運(yùn)甩用。另外，泊這一階段的寇研究領(lǐng)域也旬?dāng)U展到現(xiàn)金川和存貨管理震、資本結(jié)構(gòu)沒(méi)和股息策略昌等問(wèn)題。奪4.愿成熟期（2版0世紀(jì)50爹年代后期至靜70年代）筑這一具時(shí)期是西方節(jié)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的蕩黃金時(shí)期，馳隨著第三次恒科技革命的戀興起和發(fā)展村，財(cái)務(wù)管理投中應(yīng)用了電遲子計(jì)算機(jī)等浸先進(jìn)的方法柏和手段，財(cái)彈務(wù)分析方法掏向精確化發(fā)牛展，開(kāi)始了且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和回吩報(bào)率的關(guān)系湯和資本結(jié)構(gòu)廟等重大問(wèn)題村的研究，取萌得了一些重粱要成果，研嫌究方法也從印定性向定量富轉(zhuǎn)化。如這以一階段出現(xiàn)失了紋“霧投資組合理遍論行”父、搜“運(yùn)資本市場(chǎng)理補(bǔ)論萍”執(zhí)、末“拿資本資產(chǎn)定塔價(jià)模型拔”礎(chǔ)及李“消期權(quán)價(jià)格模迫型潑”搞等。燈1990年蜜10月16修日，瑞典皇鮮家科學(xué)院決雹定將該年度偽諾貝爾經(jīng)濟(jì)跪?qū)W獎(jiǎng)授予三恥名美國(guó)經(jīng)濟(jì)幫學(xué)家馬考維艇茨（H.M觀.M雪arkow廳itz疼）、夏普（趨全harpe誦）和米勒（苗M.Mil躲er姻）憑,鼠以表彰他們箭將現(xiàn)代應(yīng)用脊經(jīng)濟(jì)理論用線(xiàn)于公司和金逝融市場(chǎng)研究耍及在建立金掙融市場(chǎng)和股始票價(jià)格理論哪方面所做的宜開(kāi)拓性工作付。隨后不久除，美國(guó)哈佛木大學(xué)教授默朋頓（R.C搬.M陡erton球）和斯坦福準(zhǔn)大學(xué)教授紹臭勒斯碎(M.S.昏Schol紐es榮)因創(chuàng)立如造何估價(jià)股票流期權(quán)交易和斤其他金融衍筋生工具的復(fù)項(xiàng)雜理論，在委金融經(jīng)濟(jì)學(xué)叫開(kāi)創(chuàng)了新的滾研究領(lǐng)域，英獲得199深7年諾貝爾棄經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。埋以上幾名財(cái)晶務(wù)學(xué)家對(duì)財(cái)倉(cāng)務(wù)學(xué)所做出鐵的杰出貢獻(xiàn)須，都是在2惠0世紀(jì)50清年代后期至遵70年代這慚一時(shí)期完成卵的。哨5.罰深化時(shí)期（助20世紀(jì)8迅0年代至今禿）非這一階段財(cái)警務(wù)學(xué)中心課翠程如下：適①蹄通貨膨脹及聲其對(duì)利率的臨影響。生②乳政府對(duì)金融再機(jī)構(gòu)放松控附制以及由專(zhuān)廊業(yè)金融機(jī)構(gòu)紡向多元化金弓融服務(wù)公司妹轉(zhuǎn)化問(wèn)題。肆③倉(cāng)電子通訊技致術(shù)在信息傳傻輸中和電子填計(jì)算機(jī)在財(cái)蠢務(wù)決策中的慚大量應(yīng)用。式④虛資本市場(chǎng)上豐新的融資工邪具的出現(xiàn)，泉如衍生性金啦融工具和垃局圾債券等等趕。塌由于以上條邊件的變化已遺對(duì)財(cái)務(wù)決策艷產(chǎn)生了重大練影響，加劇艷了公司所面統(tǒng)臨的不確定川性，市場(chǎng)需其求、產(chǎn)品價(jià)嚴(yán)格以及成本畏的預(yù)測(cè)變得柔更加困難，沈這些不確定握性的存在使卻公司理財(cái)學(xué)播的理論和實(shí)隙踐都發(fā)生了拳顯著的變化呼。余總之，公司悅理財(cái)學(xué)已從迫描述性轉(zhuǎn)向趙嚴(yán)格的分析咸和實(shí)證研究武；從單純的伍籌資發(fā)展到關(guān)財(cái)務(wù)決策的柱一整套理論丘和方法，已震形成獨(dú)立、慈完整的學(xué)科腳體系。今天嘗，財(cái)務(wù)人員渡的作用已與盒20年前大琴不相同?？墒弦灶A(yù)言，公弦司理財(cái)學(xué)必儀將不斷深入姥發(fā)展，其內(nèi)腰容日趨復(fù)雜國(guó)，范圍逐漸賣(mài)擴(kuò)大，手段私和方法更加珍科學(xué)。上1.2沈公司理財(cái)升的目標(biāo)享企業(yè)的財(cái)務(wù)寄目標(biāo)是什么最？為了完善連理財(cái)非(Fina而ncial飽)蝶理論，有效懷指導(dǎo)理財(cái)實(shí)也踐槐,近這一簡(jiǎn)單的會(huì)問(wèn)題自現(xiàn)代藝企業(yè)一產(chǎn)生常就引起了人貞們的廣泛思睛考。嬌目標(biāo)是系統(tǒng)格所希望實(shí)現(xiàn)館的結(jié)果，根危據(jù)不同的系勸統(tǒng)所要研究豪和解決的問(wèn)蘋(píng)題，可以確置定不同的目茅標(biāo)。理財(cái)?shù)奶啄繕?biāo)是企業(yè)烏理財(cái)活動(dòng)所乏希望實(shí)現(xiàn)的懷結(jié)果，是評(píng)胸價(jià)企業(yè)理財(cái)去活動(dòng)是否合失理的基本標(biāo)內(nèi)準(zhǔn)。為了完炮善理財(cái)理論京，有效指導(dǎo)躬理財(cái)實(shí)踐，彈必須對(duì)理財(cái)泡目標(biāo)進(jìn)行認(rèn)佛真的研究。般因?yàn)槔碡?cái)目烘標(biāo)直接反映坑著理財(cái)環(huán)境熟的變化，并專(zhuān)根據(jù)環(huán)境的輝變化做適當(dāng)鬼的調(diào)整，它蛛是理財(cái)理論歉體系中的基日本要素和行威為導(dǎo)向，是阿理財(cái)實(shí)踐中剩進(jìn)行財(cái)務(wù)決井策的出發(fā)點(diǎn)臭和歸宿。理亦財(cái)目標(biāo)制約視著財(cái)務(wù)運(yùn)行賠的基本特征餃和發(fā)展方向徒，是財(cái)務(wù)運(yùn)票行的一種驅(qū)顏動(dòng)力。不同箏的理財(cái)目標(biāo)籃，會(huì)產(chǎn)生不惱同的理財(cái)運(yùn)蹤行機(jī)制，科透學(xué)地設(shè)置理它財(cái)目標(biāo)，對(duì)棗優(yōu)化理財(cái)行租為，實(shí)現(xiàn)理被財(cái)?shù)牧夹匝g環(huán)，具有重墓要意義。絹逢公司理財(cái)?shù)那菽繕?biāo)隱公司理財(cái)是抄有關(guān)資金的駝獲得和有效刺使用的管理會(huì)工作。理財(cái)逮的目標(biāo)，取哲決于企業(yè)的腐總目標(biāo)，并脾且受理財(cái)自峰身特點(diǎn)的制穿約。樣1.燭企業(yè)的目標(biāo)云及其對(duì)理財(cái)決的要求近企業(yè)是營(yíng)利細(xì)性組織，其穗出發(fā)點(diǎn)和歸袋宿是獲利。驟企業(yè)一旦成端立，就會(huì)面擺臨競(jìng)爭(zhēng)，并堵始終處于生意存和倒閉、昨發(fā)展和萎縮伐的矛盾之中止。企業(yè)必須菠生存下去才聚可能獲利，會(huì)只有不斷發(fā)形展才能求得愁生存。因此繁，企業(yè)管理朵的目標(biāo)可以娘概括為生存獸、發(fā)展和獲辣利。伏⒈嶄)錫生存洽(goin憶g-con奪cern)回企業(yè)只有生吉存，才可能刑獲利。津企業(yè)生存的亡“伶土壤否”權(quán)是市場(chǎng)，包駛括商品市場(chǎng)慘、金融市場(chǎng)晌、人力資源稿市場(chǎng)、技術(shù)詞市場(chǎng)等。企隱業(yè)在市場(chǎng)上法生存下去的伴基本條件是忙以收抵支。漏企業(yè)一方面彎付出貨幣，塑從市場(chǎng)上取果得所需的資攀源；另一方消面提供市場(chǎng)穩(wěn)需要的商品壟或服務(wù)，從判市場(chǎng)上換回蹄貨幣。企業(yè)憤從市場(chǎng)獲得匆的貨幣至少愈要等于付出婆的貨幣，以共便維持繼續(xù)穿經(jīng)營(yíng)，這是敞企業(yè)長(zhǎng)期存?zhèn)}續(xù)的基本條氏件。因此，負(fù)企業(yè)的生命禮力在于它能病不斷創(chuàng)新，候以獨(dú)特的產(chǎn)賊品和服務(wù)取冤得收入，并竹且不斷降低宰成本，減少忍貨幣的流出安。如果出現(xiàn)魯相反的情況呢，企業(yè)沒(méi)有謀足夠的貨幣按從市場(chǎng)換取萍必要的資源柴，企業(yè)就會(huì)宣萎縮，直到連無(wú)法維持最嘉低的運(yùn)營(yíng)條型件而終止。杯如果企業(yè)長(zhǎng)掌期虧損，扭羞虧無(wú)望，就浙失去了存在錫的意義。為謙避免進(jìn)一步跌擴(kuò)大損失，索所有者應(yīng)主性動(dòng)終止?fàn)I業(yè)縫。曬企業(yè)生存的潛另一個(gè)基本查條件是到期壤償債。企業(yè)類(lèi)為擴(kuò)大業(yè)務(wù)桂規(guī)模或滿(mǎn)足竿經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)的快臨時(shí)需要，閱可以向其他摧個(gè)人或法人需借債。國(guó)家襲為維持市場(chǎng)寧經(jīng)濟(jì)秩序，患通過(guò)立法規(guī)環(huán)定債務(wù)人必傷須久“斧償還到期債屢務(wù)覺(jué)”肥，必要時(shí)遭“肯破產(chǎn)償債黑”騙。企業(yè)如果怪不能償還到票期債務(wù)，就絲可能被債權(quán)周人接管或被沙法院判定破倡產(chǎn)。羞因此，企業(yè)卡生存的主要岡威脅來(lái)自?xún)刹矸矫妫阂粋€(gè)能是長(zhǎng)期虧損坦，它是企業(yè)受終止的內(nèi)在妻原因；另一擺個(gè)是不能償微還到期債務(wù)孕，它是企業(yè)徐終止的直接冬原因。虧損部企業(yè)為維持唱運(yùn)營(yíng)被迫進(jìn)傾行償債性融環(huán)資，借新債偉還舊債，如炸不能扭虧為傲盈，遲早會(huì)龜借不到錢(qián)而斷無(wú)法周轉(zhuǎn)，孝從而不能償對(duì)還到期債務(wù)隆。盈利企業(yè)委也可能出現(xiàn)鉤“聚無(wú)力支付貧”付的情況，主主要是借款擴(kuò)防大業(yè)務(wù)規(guī)模麗，冒險(xiǎn)失敗圓，為償債必釣須出售不可妨缺少的廠房鵝和設(shè)備，使龜生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)銀法繼續(xù)下去勁力求保持以輕收抵支和償旋還到期債務(wù)弊的能力，減喬少破產(chǎn)的風(fēng)嚷險(xiǎn)，使企業(yè)染能夠長(zhǎng)期、犧穩(wěn)定地生存大下去，是對(duì)狡公司理財(cái)?shù)臉I(yè)第一個(gè)要求盈。蝶2勇)古發(fā)展網(wǎng)(Deve江lopme利nt)鴿企業(yè)是在發(fā)慮展中求得生許存的。風(fēng)企業(yè)的生產(chǎn)裳經(jīng)營(yíng)如螞“屬逆水行舟驢”絲，不進(jìn)則退聽(tīng)。在科技不桿斷進(jìn)步的現(xiàn)延代經(jīng)濟(jì)中，黨產(chǎn)品不斷更惡新?lián)Q代，企燭業(yè)必須不斷鼠推出更好、交更新、更受鈔顧客歡迎的圈產(chǎn)品，才能田在市場(chǎng)中立瞇足。在競(jìng)爭(zhēng)則激烈的市場(chǎng)飛上，各個(gè)企率業(yè)此消彼長(zhǎng)笨、優(yōu)勝劣樂(lè)汰。一個(gè)企尖業(yè)如不能發(fā)甲展，不能提鉤高產(chǎn)品和服梳務(wù)的質(zhì)量，眾不能擴(kuò)大自潔己的市場(chǎng)份毛額，就會(huì)被豆其他企業(yè)排拒擠出去。企史業(yè)的停滯是秧其死亡的前逃奏。尿企業(yè)的發(fā)展置集中表現(xiàn)為病擴(kuò)大收入。狼擴(kuò)大收入的貫根本途徑是臉提高產(chǎn)品的招質(zhì)量，擴(kuò)大勵(lì)銷(xiāo)售的數(shù)量舅，這就要求議不斷更新設(shè)帳備、技術(shù)和法工藝，并不烏斷提高各種怪人員的素質(zhì)盼，也就是要伐投入更多、血更好的物質(zhì)肢資源、人力員資源，并改聲進(jìn)技術(shù)和管螺理。在市場(chǎng)皆經(jīng)濟(jì)中，各貸種資源的取憑得都需要付輝出貨幣。企姐業(yè)的發(fā)展離耐不開(kāi)資金。壯因此，籌集朗企業(yè)發(fā)展所醫(yī)需的資金，壯是對(duì)公司理壺財(cái)?shù)牡诙€(gè)裳要求。取3呼)礎(chǔ)獲利條(Prof扇it)踢企業(yè)必須能信夠獲利，才呆有存在的價(jià)根值。銳建立企業(yè)的擦目的是營(yíng)利泉。已經(jīng)建立嗎起來(lái)的企業(yè)石，雖然有改烤善職工收入巧、改善勞動(dòng)會(huì)條件、擴(kuò)大倘市場(chǎng)份額、旋提高產(chǎn)品質(zhì)任量、減少環(huán)鷹境污染等多率種目標(biāo)，但鴿是，增加營(yíng)推利是最具綜顧合能力的目章標(biāo)。營(yíng)利不辦但體現(xiàn)了企梨業(yè)的出發(fā)點(diǎn)階和歸宿，而堡且可以概括基其他目標(biāo)的持實(shí)現(xiàn)程度，房并有助于其伴他目標(biāo)的實(shí)癥現(xiàn)。族從財(cái)務(wù)上看能，營(yíng)利就是錘使資產(chǎn)獲得藥超過(guò)其投資榴的回報(bào)。在邊市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中耗，沒(méi)有驅(qū)“經(jīng)免費(fèi)使用北”懂的資金，資逐金的每項(xiàng)來(lái)如源都有其成緊本。每項(xiàng)資洋產(chǎn)都是投資蜜，都應(yīng)當(dāng)是秋生產(chǎn)性的，古要從中獲得鬼回報(bào)。例如臺(tái)，各項(xiàng)固定賴(lài)資產(chǎn)要充分船地用于生產(chǎn)咳，要避免存安貨積壓，盡防快收回應(yīng)收抄賬款，利用肌暫時(shí)閑置的代現(xiàn)金等。財(cái)供務(wù)主管人員望務(wù)必使企業(yè)剖正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)聞生的和從外賺部獲得的資父金能以產(chǎn)出威最大的形式此加以利用。煩因此，通過(guò)腎合理、有效趣地使用資金震使企業(yè)獲利批，是對(duì)公司達(dá)理財(cái)?shù)牡谌﹤€(gè)要求。智綜上所述，綱企業(yè)的目標(biāo)混是生存、發(fā)層展和獲利。認(rèn)企業(yè)的這個(gè)迷目標(biāo)要求公示司理財(cái)完成陳籌措資金，珠并有效地投姻放和使用資蘋(píng)金的任務(wù)。疏企業(yè)的成功概以至于生存賄，在很大程碗度上取決于怎它過(guò)去和現(xiàn)駛在的財(cái)務(wù)政烘策。公司理蝴財(cái)不僅與資棍產(chǎn)的獲得及廁合理使用的掏決策有關(guān)，姓而且與企業(yè)恰的生產(chǎn)、銷(xiāo)撐售管理發(fā)生禽直接聯(lián)系。糖2.異企業(yè)的財(cái)務(wù)瞧目標(biāo)宣上述企業(yè)對(duì)為公司理財(cái)?shù)尼斠笮枰y(tǒng)散一起來(lái)加以像表達(dá)，以便栗判斷一項(xiàng)財(cái)墾務(wù)決策是否母符合企業(yè)目沒(méi)標(biāo)。炭關(guān)于企業(yè)的鴉財(cái)務(wù)目標(biāo)的鉗綜合表達(dá)，美主要有以下仙幾種主要提飾法：鋤1)臘利潤(rùn)最大化歇(the古maxim之umpr膝ofit)昂利潤(rùn)最大化跟是西方微觀絲經(jīng)濟(jì)學(xué)的理量論基礎(chǔ)。西益方經(jīng)濟(jì)學(xué)家搭以往都是以托利潤(rùn)最大化沈這一概念來(lái)剖分析和評(píng)價(jià)股企業(yè)行為和害業(yè)績(jī)的。原這種觀點(diǎn)認(rèn)生為：企業(yè)是偶營(yíng)利性經(jīng)濟(jì)床組織，將利凳潤(rùn)最大化作環(huán)為企業(yè)的目咐標(biāo)有其合理雕性。這是因速為：著（1）利潤(rùn)初是企業(yè)新創(chuàng)辜造的價(jià)值，傅是企業(yè)的新唇財(cái)富，它是弊企業(yè)生存和舉發(fā)展的必要批條件，是企危業(yè)和社會(huì)經(jīng)義濟(jì)發(fā)展的重狀要?jiǎng)恿?。胸?）利潤(rùn)漆是一項(xiàng)綜合麻性指標(biāo)，它哀反映了企業(yè)隸綜合運(yùn)用各伸項(xiàng)資源的能鐵力和經(jīng)營(yíng)管凡理狀況，是搭評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)尿效的重要指疊標(biāo)，也是社餡會(huì)優(yōu)勝劣汰胳的自然法則各的基本尺度偵和起作用的奶杠桿。成（3）企業(yè)腔追求利潤(rùn)最之大化是市場(chǎng)焰體制發(fā)揮作爭(zhēng)用的基礎(chǔ)。觀企業(yè)作為社悼會(huì)經(jīng)濟(jì)生活姓的基本單位抄，自主經(jīng)營(yíng)拳，自負(fù)盈虧炮，可以在價(jià)桿值規(guī)律和市逼場(chǎng)機(jī)制的調(diào)齒節(jié)下，達(dá)到竟優(yōu)化資源配開(kāi)置和提高社傘會(huì)經(jīng)濟(jì)效益禮的目標(biāo)。株餡黑但這種觀點(diǎn)址主要存在的呀問(wèn)題有：盤(pán)（1）利潤(rùn)鈔最大化沒(méi)有往充分考慮利曬潤(rùn)取得的時(shí)曠間因素葬(the滋fact耕conce眉rned螞with將time鞠)拳，沒(méi)有考慮尖貨幣的時(shí)間幸價(jià)值股(the繞value婚oft拳ime)哈。例如，今宋年獲利10喚0萬(wàn)元和明嘩年獲利10燙0萬(wàn)元，哪逐一個(gè)更符合也企業(yè)的目標(biāo)藏？若不考慮占貨幣的時(shí)間瞞價(jià)值，就難辨以做出正確內(nèi)判斷。攀（2）以利擱潤(rùn)總額形式形作為企業(yè)目呈標(biāo)，忽視了魚(yú)投入與產(chǎn)出姐的關(guān)系。例怠如，同樣獲去得100萬(wàn)深元利潤(rùn)，一伏個(gè)企業(yè)投入丙資本500弊萬(wàn)元，另一驚個(gè)企業(yè)投入皂600萬(wàn)元秀，那一個(gè)更汗符合企業(yè)的菠目標(biāo)？若不誓與投入的資曲本額聯(lián)系起撞來(lái)，就難以絨做出正確判六斷。不考慮狠利潤(rùn)和投資足資本的關(guān)系患，也會(huì)使財(cái)凈務(wù)決策優(yōu)先蛋選擇高投入蹈的項(xiàng)目，而索不利于高效迫率項(xiàng)目的選饞擇。粗（3）沒(méi)有氣考慮利潤(rùn)和背所承擔(dān)的風(fēng)千險(xiǎn)的關(guān)系?？嗬?，同樣駕投入500瘡萬(wàn)元，本年腦獲利100課萬(wàn)元，一個(gè)澇企業(yè)獲利已盞全部轉(zhuǎn)化為脆現(xiàn)金，另一林個(gè)企業(yè)獲利糠則全部是應(yīng)礎(chǔ)收賬款，并尖可能發(fā)生壞消賬損失，哪法一個(gè)更符合洞企業(yè)的目標(biāo)蝶？若不考慮豪風(fēng)險(xiǎn)大小，百就難以做出慈正確判斷。值不考慮風(fēng)險(xiǎn)臂大小，會(huì)使帽財(cái)務(wù)決策優(yōu)摟先選擇高風(fēng)巴險(xiǎn)的項(xiàng)目，它一旦不利事殘實(shí)出現(xiàn)，企錘業(yè)將陷入困顫境，甚至可床能破產(chǎn)。傲（藝4色）短期行為陸。片面追求續(xù)利潤(rùn)最大化磚，容易使企炭業(yè)目光短淺亞，往往為了哥獲得眼前利掙益而忽略或徹舍棄長(zhǎng)遠(yuǎn)利醉益，導(dǎo)致企序業(yè)行為短期孔化。桑（鄙5京）社會(huì)經(jīng)濟(jì)鵲運(yùn)行的無(wú)序嶼化。由于現(xiàn)懶實(shí)社會(huì)經(jīng)濟(jì)眨生活中存在廁著市場(chǎng)體系宣不健全、法昨律約束不力蛙等問(wèn)題，追克求最大利潤(rùn)姓的動(dòng)力往往濤導(dǎo)致個(gè)別企寬業(yè)鋌而走險(xiǎn)棵，采用惡性值競(jìng)爭(zhēng)、欺詐冬等手段攫取率高額利潤(rùn)，天破壞正常的扎社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩出序。身（雷6愚）企業(yè)忽視須社會(huì)責(zé)任，砍導(dǎo)致出現(xiàn)一架系列社會(huì)問(wèn)壽題：如環(huán)境邁污染、勞動(dòng)獲保護(hù)差等。勁2）每股盈沫余最大化淚(the傅maxim競(jìng)umEP畏S)澆這種觀點(diǎn)認(rèn)矮為：應(yīng)當(dāng)把指企業(yè)的利潤(rùn)春(prof騾it)狼和股東投入擔(dān)的資本丟(capi落tal)臂聯(lián)系起來(lái)考至察，用每股哥盈余（或權(quán)奶益資本凈利兼率）來(lái)概括岡企業(yè)的財(cái)務(wù)美目標(biāo)，以避貍免育“蹤利潤(rùn)最大化隸目標(biāo)刮”肚的缺點(diǎn)。庫(kù)這種觀點(diǎn)仍朱然存在以下冠不足：謎（1）仍然自沒(méi)有考慮每椅股盈余取得硬的時(shí)間性。寨（2）仍然百?zèng)]有考慮每家股盈余的風(fēng)乒險(xiǎn)性。戶(hù)3）股東財(cái)從富最大化眨(the型maxim春umow葵ner’s銅equi向ty)乒這種觀點(diǎn)認(rèn)永為：股東財(cái)丘富最大化或辭企業(yè)價(jià)值最敗大化是財(cái)務(wù)遣管理的目標(biāo)拴。這也是本繞書(shū)采納的觀漢點(diǎn)。繼股東創(chuàng)辦企鄰業(yè)的目的是饞擴(kuò)大財(cái)富，著他們是企業(yè)孟的所有者，黎企業(yè)價(jià)值最融大化就是股愚東財(cái)富最大凡化。削企業(yè)的價(jià)值尋，在于它能辭給所有者帶側(cè)來(lái)未來(lái)報(bào)酬扒，包括獲得猴股利和出售媽其股權(quán)換取故現(xiàn)金。如同蕩商品的價(jià)值矩一樣，企業(yè)序的價(jià)值只有呼投入市場(chǎng)才緩能通過(guò)價(jià)格秧表現(xiàn)出來(lái)。融我國(guó)企業(yè)按葡出資者的不服同，可以分魚(yú)為三類(lèi)：份（1）獨(dú)資硬企業(yè)，即只曲有一個(gè)出資緊者，對(duì)企業(yè)斗債務(wù)負(fù)無(wú)限械責(zé)任，企業(yè)群的價(jià)值是出暮資者出售企凍業(yè)可以得到包的現(xiàn)金。陽(yáng)合伙企業(yè)，蒙即有兩個(gè)以績(jī)上的出資者行（合伙人）影，合伙人對(duì)嘴企業(yè)債務(wù)負(fù)斷連帶無(wú)限責(zé)糖任，刷該企業(yè)的價(jià)鞭值是合伙人古轉(zhuǎn)讓其出資猾可以得到的桶現(xiàn)金。攔（3）公司領(lǐng)企業(yè)，依照此《中華人民忽共和國(guó)公司仇法》（以下剛簡(jiǎn)稱(chēng)《公司壤法》）設(shè)立名，又分為有勞限責(zé)任公司壽和股份有限叢公司，均為沿企業(yè)法人并莫對(duì)公司債務(wù)肺負(fù)有限責(zé)任其。其中的國(guó)勢(shì)有獨(dú)資公司坦只有一個(gè)出屑資人即國(guó)家隔授權(quán)投資的慣機(jī)構(gòu)或部門(mén)擺，該公司的記價(jià)值是出售慎該公司可以暴得到的現(xiàn)金萍；其中的有諷限責(zé)任公司敵有2～50貫個(gè)出資者（敏股東），該誕企業(yè)的價(jià)值叢是股東轉(zhuǎn)讓只其股權(quán)可以抖得到的現(xiàn)金究；股份有限袍公司的股東奔在5人以上推，該企業(yè)的妖價(jià)值是股東遷轉(zhuǎn)讓其股份累可以得到的替現(xiàn)金。已經(jīng)鐮上市的股份領(lǐng)有限公司，趨其股票價(jià)格兼代表了企業(yè)埋的價(jià)值?？偣鹬?，企業(yè)的單價(jià)值是其出焦售的價(jià)格，島而個(gè)別股東竟的財(cái)富是其開(kāi)擁有股份轉(zhuǎn)丑讓時(shí)所得的仿現(xiàn)金。字股價(jià)像(the臂price答ofe甜achs這hare)弓的高低，代咐表了投資大穗眾對(duì)公司價(jià)哪值的客觀評(píng)榆價(jià)。它以每廣股的價(jià)格表軌示，反映了債資本和獲利酬之間的關(guān)系菠；它受預(yù)期罩每股盈余的昏影響，反映悲了每股盈余采大小和取得柔的時(shí)間；它抹受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)膜大小的影響贈(zèng)，可以反映譜每股盈余的協(xié)風(fēng)險(xiǎn)。豈要影響財(cái)務(wù)管項(xiàng)理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)穿的因素較財(cái)務(wù)管理的播目標(biāo)是企業(yè)越的價(jià)值或股士東財(cái)富的最漸大化，股票睬價(jià)格代表了稍股東財(cái)富，斜因此，股價(jià)棚高低反映了冰財(cái)務(wù)管理目策標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程局度。嶄公司股價(jià)受森外部環(huán)境和沫管理決策兩綁方面因素的沉影響。外部繳環(huán)境的影響貝在本章第五稱(chēng)節(jié)論述，這賣(mài)里先說(shuō)明企卷業(yè)管理當(dāng)局炸可以控制的字因素。栗從公司管理汪當(dāng)局的可控閣制因素看，控股價(jià)的高低甘取決于企業(yè)殊的報(bào)酬率和霜風(fēng)險(xiǎn)，而企粗業(yè)的報(bào)酬率鞭和風(fēng)險(xiǎn)，又歡是由企業(yè)的定投資項(xiàng)目、湖資本結(jié)構(gòu)和掘股利政策決錫定的。因此耽，這五個(gè)因殲素影響企業(yè)蘋(píng)的價(jià)值。財(cái)慧務(wù)管理正是尸通過(guò)投資決芒策、籌資決什策和股利決藏策來(lái)提高報(bào)亞酬率，降低視風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)介其目標(biāo)的。粗1.投資報(bào)輕酬率牙(the煤ratio逐ofi肌nvest柄ment盆ando熱utcom祖e)跨在風(fēng)險(xiǎn)相同睜的情況下，傻投資報(bào)酬率推可以體現(xiàn)股妙東財(cái)富。界公司的營(yíng)利揉總額不能反歇映股東財(cái)富難。例如，某傻公司有1萬(wàn)量股普通股，腹稅后凈利2撲萬(wàn)元，每股杯盈余為2元埋。假設(shè)你持屆有該公司股正票1褲永000股，水因而分享到匯2疤尼000元利他潤(rùn)。如果企抗業(yè)為增加利編潤(rùn)擬擴(kuò)大規(guī)排模，再發(fā)行兼1萬(wàn)股普通延股，預(yù)計(jì)增鉤加盈利1萬(wàn)胞元。對(duì)此項(xiàng)眉財(cái)務(wù)決策你段會(huì)贊成嗎？底你的財(cái)富會(huì)褲增加嗎？由數(shù)于總股數(shù)增固加到2萬(wàn)股剖，利潤(rùn)增加宇到3萬(wàn)元，詢(xún)每股盈余反街而降低到1譯.5元，你葵分享的利潤(rùn)俯將減少到1森潤(rùn)500元。施由此可見(jiàn)，櫻股東財(cái)富的飄大小要看投身資報(bào)酬率，土而不是營(yíng)利寇總額。金2.風(fēng)險(xiǎn)然(risk裙)鄰任何決策都附是面向未來(lái)匯的，并且會(huì)餅有或多或少縣的風(fēng)險(xiǎn)。決抱策時(shí)需要權(quán)進(jìn)衡風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)牲酬，才能獲窗得較好的結(jié)泳果。捧不能僅考慮寶每股盈余，欣不考慮風(fēng)險(xiǎn)漢。例如，你柄持股的公司享有兩個(gè)投資正機(jī)會(huì)，第一坐方案可使每坦股盈余增加除1元，其風(fēng)曬險(xiǎn)極低，幾惑乎可以忽略善不計(jì)；第二秧方案可使每理股盈余增加虛2元，但是圈有一定風(fēng)險(xiǎn)廟，若方案失口敗則每股盈級(jí)余不會(huì)增加盟。你應(yīng)該贊汽成哪一個(gè)方策案呢？回答健是要看第二彈方案的風(fēng)險(xiǎn)圓有多大，如取果成功的概盆率大于50勢(shì)%，則它是熔可取的，反換之則不可取轟。由此可見(jiàn)駁，財(cái)務(wù)決策椅不能不考慮那風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)伯和冒險(xiǎn)可望勉得到的額外萌報(bào)酬相稱(chēng)時(shí)經(jīng)，方案才是陶可取的。叨3.投資項(xiàng)指目吩(the段item會(huì)ofin覆vest)射投資項(xiàng)目是撈決定企業(yè)報(bào)喚酬率和風(fēng)險(xiǎn)份的首要因素林。涉一般說(shuō)來(lái)，嶼被企業(yè)采納歉的投資項(xiàng)目撓，都會(huì)增加戶(hù)企業(yè)的報(bào)酬倚，否則企業(yè)元就沒(méi)有必要惜為它投資。美與此同時(shí)，瞎任何項(xiàng)目都真有風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)真別只在于風(fēng)智險(xiǎn)大小不同凝。因此，企毛業(yè)的投資計(jì)袍劃會(huì)改變其未報(bào)酬率和風(fēng)駛險(xiǎn)，并影響傍股票的價(jià)格堂。余4.資曲本結(jié)構(gòu)狠(the見(jiàn)struc鍵ture鉆ofca廢pital縣)報(bào)資本結(jié)構(gòu)會(huì)繭影響企業(yè)的奮報(bào)酬率和風(fēng)笑險(xiǎn)。狹資本結(jié)構(gòu)是艷指所有者權(quán)娛益送(the湊owner弄’seq項(xiàng)uity)墳與負(fù)債圣(liab負(fù)ility擱)忍的比例關(guān)系獵。一般情況再下，企業(yè)借醫(yī)債的利息訪(inte鏟rest)痰低于其投資舌的預(yù)期報(bào)酬犬率，可以通晝過(guò)借債取得撫短期資金而阻提高公司的爬預(yù)期每股盈榨余，但也會(huì)胡同時(shí)擴(kuò)大預(yù)花期每股盈余新的風(fēng)險(xiǎn)。因匹為一旦情況闊發(fā)生變化，芽如銷(xiāo)售萎縮梁等，實(shí)際的旅報(bào)酬率低于午利率，則負(fù)犯?jìng)坏珱](méi)有渴提高每股盈趕余，反而使共每股盈余減衫少，企業(yè)甚豬至可能因不士能按期支付溉本息而破產(chǎn)鬼。資本結(jié)構(gòu)瑞不當(dāng)是公司邀破產(chǎn)的一個(gè)扮重要原因。京5.股利政強(qiáng)策茶股利政策也校是影響企業(yè)項(xiàng)報(bào)酬率和風(fēng)需險(xiǎn)的重要因款素。鉛股利政策是刪指公司賺得嘴的當(dāng)期盈余魚(yú)中，有多少槳作為股利發(fā)懸放給股東，虛有多少保留粒下來(lái)準(zhǔn)備再懸投資用，以狐便使未來(lái)的船盈余源泉可鄉(xiāng)繼續(xù)下去。藥股東既希望稍分紅，又希鏟望每股盈余六(EPS)鏡在未來(lái)不斷松增長(zhǎng)。兩者驅(qū)有矛盾，前潛者是當(dāng)前利慮益，后者是的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。學(xué)加大保留盈叛余，會(huì)提高哲未來(lái)的報(bào)酬器率，但再投汽資的風(fēng)險(xiǎn)比宏立即分紅要神大。因此，緊股利政策會(huì)張影響公司的煮報(bào)酬率和風(fēng)把險(xiǎn)。名丈股東、經(jīng)營(yíng)墨者和債權(quán)人嫌的沖突與協(xié)惑調(diào)祝股東和債權(quán)寫(xiě)人都為企業(yè)晌提供了財(cái)務(wù)恐資源，但是殺他們處在企優(yōu)業(yè)之外，只攪有經(jīng)營(yíng)者即油管理當(dāng)局在應(yīng)企業(yè)里直接亭從事財(cái)務(wù)管股理工作。股臂東、經(jīng)營(yíng)者跪和債權(quán)人之像間構(gòu)成了企陜業(yè)最重要的喘財(cái)務(wù)關(guān)系。英企業(yè)是所有非者即股東的予企業(yè)，財(cái)務(wù)筐管理的目標(biāo)堤是指股東的貞目標(biāo)。股東險(xiǎn)委托經(jīng)營(yíng)者米代表他們管畫(huà)理企業(yè)，為真實(shí)現(xiàn)他們的唇目標(biāo)而努力鎖，但經(jīng)營(yíng)者廉和股東的目誓標(biāo)并不完全倉(cāng)一致。債權(quán)級(jí)人把資金借躁給企業(yè)，并聯(lián)不是為了臉“碰股東財(cái)富最暫大化尺”濃，與股東的突目標(biāo)也不一潛致。公司必譯須協(xié)調(diào)這三民方面的沖突壽，才能實(shí)現(xiàn)皺“耍股東財(cái)富最端大化猴”翁的目標(biāo)。裂1.股東和溫經(jīng)營(yíng)者禽經(jīng)營(yíng)者棄(Exec乎utive嘉)雀的目標(biāo)集在股東和經(jīng)巾營(yíng)者分離以滔后，股東的富目標(biāo)是使政企業(yè)財(cái)富最糠大化，千方腳百計(jì)要求經(jīng)湯營(yíng)者以最大嘩的努力去完偉成這個(gè)目標(biāo)剃。經(jīng)營(yíng)者也燕是最大合理流效用的追求挪者，其具體揚(yáng)行為目標(biāo)與賢委托人不一求致。逢他們的目標(biāo)濁是：斃（1）增加掙報(bào)酬，包括桃物質(zhì)和非物斑質(zhì)的報(bào)酬，怕如工資、獎(jiǎng)細(xì)金，提高榮切譽(yù)和社會(huì)地貼位等。感（2）增加閥閑暇時(shí)間，涂包括較少的啊工作時(shí)間、疤工作時(shí)間里否較多的空閑挎和有效工作咐時(shí)間中較小天的勞動(dòng)強(qiáng)度精等。租上述兩個(gè)目肆標(biāo)之間有矛澡盾，增加閑繼暇時(shí)間可能倚減少當(dāng)前或蜂將來(lái)的報(bào)酬駁，努力增加槐報(bào)酬會(huì)犧牲賽閑暇時(shí)間。憑（3）避免違風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)賴(lài)者努力工作巖可能得不到寨應(yīng)有的報(bào)酬黑，他們的行暫為和結(jié)果之喇間有不確研定性，經(jīng)營(yíng)征者總是力圖簽避免這種風(fēng)植險(xiǎn)，希望付辣出一份勞動(dòng)距便得到一份袍報(bào)酬。滲2)考經(jīng)營(yíng)者對(duì)股百東目標(biāo)的背頓離鉛經(jīng)營(yíng)者的目拆標(biāo)和股東不誼完全一致，蛾經(jīng)營(yíng)者有可尖能為了自身迫的目標(biāo)而背污離股東的利愧益。這種背臨離表現(xiàn)在兩鑰個(gè)方面：唱（1）道德山風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)效者為了自己盈的目標(biāo)，不親是盡最大努善力去實(shí)現(xiàn)企尖業(yè)財(cái)務(wù)管理幟的目標(biāo)。他李們沒(méi)有必要盈為提高股價(jià)哪而冒險(xiǎn)，股閑價(jià)上漲的好熄處將歸于股涂東，如若失東敗，他們的俊“株身價(jià)瑞”答將下跌。他鴿們不做什么葬錯(cuò)事，只是勸不十分賣(mài)力昨，以增加自盯己的閑暇時(shí)虧間。這樣做愈，不構(gòu)成法朝律和行政責(zé)餐任問(wèn)題，只摔是道德問(wèn)題終，股東很難謀追究他們的定責(zé)任。幅（2）逆向唐選擇。經(jīng)營(yíng)暑者為了自己板的目標(biāo)而背元離股東的目液標(biāo)。例如，圈裝修豪華的接辦公室，買(mǎi)兼高檔汽車(chē)等醬；借口工作殊需要亂花股骨東的錢(qián)；或艱者蓄意壓低觸股票價(jià)格，革以自己的名膽義借款買(mǎi)回欠，導(dǎo)致股東偵財(cái)富受損，湯自己從中漁邁利。遮3）防止經(jīng)拌營(yíng)者背離股脹東目標(biāo)的方子法飄為了防止經(jīng)尊營(yíng)者背離股屋東的目標(biāo)，防一般有兩種陽(yáng)方法：（1）監(jiān)督謀經(jīng)營(yíng)者背離萍股東的目標(biāo)馳，其條件是蠢雙方的信息綢不一致，主關(guān)要是經(jīng)營(yíng)者鏈了解的信息廢比股東多。消避免墾“撇道德風(fēng)險(xiǎn)原”黃和巷“扭逆向選擇關(guān)”火的出路是股卡東獲取更多喝的信息，對(duì)撓經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行濃監(jiān)督，在經(jīng)脊?fàn)I者背離股賢東時(shí)，減少背其各種形式恩的報(bào)酬，甚墊至解雇他們物。張但是，全面宮監(jiān)督在實(shí)際英上是行不通液的。股東是執(zhí)分散的或者丟遠(yuǎn)離經(jīng)營(yíng)者堤，得不到充撤分的信息；蠢經(jīng)營(yíng)者比股通東有更大的稠管理優(yōu)勢(shì)，宴比股東更清你楚什么是對(duì)啊企業(yè)更有利堆的行動(dòng)方案并；全面監(jiān)督同管理行為的終代價(jià)是很高滿(mǎn)的，很可能澇超過(guò)它所帶泛來(lái)的收益。事因此，股東座支付審計(jì)費(fèi)漆請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)掌師，往往僅傾審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)根表，而不要悠求全面審查渾所有管理行桐為人。股東戒對(duì)于情況的平了解和對(duì)經(jīng)直營(yíng)者的監(jiān)督齊總是必要的憂(yōu)，但受到合吸理成本的限幼制，不可能蟻事事都監(jiān)督勸。監(jiān)督可以滔減少經(jīng)營(yíng)者純違背股東意塌愿的行為，赴但不能解決想全部問(wèn)題。（2）激勵(lì)洲防止經(jīng)營(yíng)者穩(wěn)背離股東利里益的另一個(gè)拐出路是采用春激勵(lì)報(bào)酬計(jì)盈劃，使經(jīng)營(yíng)氣者分享企業(yè)甩增加的財(cái)富圓，鼓勵(lì)他們公采取符合企竿業(yè)最大利益織的行動(dòng)。例槽如，企業(yè)盈辱利率提高或橋股票價(jià)格提派高后，給經(jīng)許營(yíng)者以現(xiàn)金弱、股票獎(jiǎng)勵(lì)遭。支付報(bào)酬探的方式和數(shù)殘量大小，有端多種選擇。英報(bào)酬過(guò)低，胳不足以激勵(lì)工經(jīng)營(yíng)者，股悄東不能獲得蠶最大利益；主報(bào)酬過(guò)高，卻股東付出的集激勵(lì)成本過(guò)滔大，也不能栗實(shí)現(xiàn)自己的性最大利益。介因此，激勵(lì)煩可以減少經(jīng)抖營(yíng)者違背股守東意愿的行挨為，但也不壩能解決全部館問(wèn)題。肺通常，股東堆同時(shí)采取監(jiān)護(hù)督和激勵(lì)兩個(gè)種辦法來(lái)協(xié)書(shū)調(diào)自己和經(jīng)再營(yíng)者的目標(biāo)擾。盡管如此摸仍不可能使乎經(jīng)營(yíng)者完全澡按意愿行動(dòng)甩，他們可能巴仍然采取一疾些對(duì)自己有浪利而不符合腫股東最大利客益的決策，答并由此給股筍東帶來(lái)一定軋的損失。監(jiān)廢督成本、激怕勵(lì)成本和偏秋離損失之間則此消彼長(zhǎng)，尼相互制約。命股東要權(quán)衡源輕重，力求薦找出能使三撲項(xiàng)之和最小繩的解決辦法陪，它就是最講佳的解決辦疾法。盲2.股東和淚債權(quán)人扶當(dāng)公司向債穿權(quán)人借入資虹金后，兩者泛也形成一種配委托代理關(guān)竭系。債權(quán)人醬把資金交給淋企業(yè)，其目刷標(biāo)是到期時(shí)馬收回本金，麥并獲得約定漿的利息收入虧；公司借款這的目的是用富它擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)進(jìn)，投入有風(fēng)接險(xiǎn)的生產(chǎn)經(jīng)央營(yíng)項(xiàng)目，投地入有風(fēng)險(xiǎn)的截生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)里目，兩者的便目標(biāo)并不一善致。捎債權(quán)人事先低知道借出有皺風(fēng)險(xiǎn)的，并起把這種風(fēng)險(xiǎn)扛的相應(yīng)報(bào)酬男納入利率。霸通常要考慮口的因素包括必：公司現(xiàn)有覽資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)微、預(yù)計(jì)新添使資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溉、公司現(xiàn)有坦的負(fù)債比率搬、預(yù)期公司墻未來(lái)的資本荷結(jié)構(gòu)等。景但是，借款悼合同一旦成若為事實(shí)，資希金到了企業(yè)效，債權(quán)人就民失去了控制丈權(quán)，股東可扮以通過(guò)經(jīng)營(yíng)他者為了自身輔利益而傷害禿債權(quán)人的利魂益，其常用醉方式是：僵第一，股東帥不經(jīng)債權(quán)人催的同意，投紙資于比債權(quán)偏人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)綁要高的新項(xiàng)寧目。如果高陽(yáng)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)劃進(jìn)僥幸成功，瑞超額的利潤(rùn)菊歸股東獨(dú)吞鑰；如果計(jì)劃狹不幸失敗，沃公司無(wú)力償愛(ài)債，債權(quán)人杯與股東將共女同承擔(dān)由此弱造成的損失伸。盡管《中旬華人民共和阿國(guó)企業(yè)破產(chǎn)擱法》（以下進(jìn)簡(jiǎn)稱(chēng)《破產(chǎn)翁法》）規(guī)定新，債權(quán)人先稅于股東分配飄破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)，憤但多數(shù)情況瑞下，破產(chǎn)財(cái)塔產(chǎn)不足以?xún)敹莻?。所以，虧?duì)債權(quán)人來(lái)諸說(shuō)，超額利沙潤(rùn)肯定拿不汪到，發(fā)生損嗽失卻有可能扛要分擔(dān)。返第二，股東臨為了提高公程司的利潤(rùn)，過(guò)不征得債權(quán)剪人的同意而桂迫使管理當(dāng)們局發(fā)行新債飽，致使舊債湊券的價(jià)值下海降，使舊債柔權(quán)人蒙受損詳失。舊債券駁價(jià)值下降的沖原因是發(fā)新惹債后公司負(fù)蠢債比率加大啟，公司破產(chǎn)棕的可能性增落加，如果企占業(yè)破產(chǎn)，舊本債權(quán)人和新令債權(quán)人要共析同分配破產(chǎn)枕后的財(cái)產(chǎn)，景使舊債券的夏風(fēng)險(xiǎn)增加，奸其價(jià)值下降腰。尤其是不妙能轉(zhuǎn)讓的債義券或其他借閃款，債權(quán)人鎖沒(méi)有出售債蹦權(quán)來(lái)擺脫困貍境的出路，嫁處境更加不灣利。督債權(quán)人為了六防止其利益市被傷害，除沈了尋求立法倍保護(hù)，如破壁產(chǎn)時(shí)優(yōu)先接秧管，優(yōu)先于極股東分配剩拒余財(cái)產(chǎn)等外域，通常采取脂以下措施：猛第一，在借引款合同中加德入限制性條棚款，如規(guī)定立資金的用途濁，規(guī)定不得閱發(fā)行新債或鉤限制發(fā)行新凡債的數(shù)額等禁。騙第二，發(fā)現(xiàn)倚公司有剝奪蛙其財(cái)產(chǎn)意圖摘時(shí)，拒絕進(jìn)間一步合作，革不再提供新困的借款或提捏前收回借款者。碗3.企業(yè)目炸標(biāo)與社會(huì)責(zé)課任腫企業(yè)的目標(biāo)別和社會(huì)的目屑標(biāo)在許多方番面是一致的古。企業(yè)在追苦求自己的目棉標(biāo)時(shí)，自然膛會(huì)使社會(huì)受訊益。例如，雞企業(yè)為了生渾存，必須要潑生產(chǎn)出符合絮顧客需要的歐產(chǎn)品，滿(mǎn)足離社會(huì)的需求風(fēng)；企業(yè)為了挖發(fā)展，要擴(kuò)群大規(guī)模，自偏然會(huì)增加職輝工人數(shù)，解基決社會(huì)的就垂業(yè)問(wèn)題；企戒業(yè)為了獲利躲，必須提高偉勞動(dòng)生產(chǎn)率衛(wèi)，改進(jìn)產(chǎn)品捷質(zhì)量，改善除服務(wù)，從而盞提高社會(huì)生底產(chǎn)效率和公趙眾的生活質(zhì)善量。悟企業(yè)的目標(biāo)驕和社會(huì)的目級(jí)標(biāo)不一致的奴地方。例如裙，企業(yè)為了灘獲利，可能播生產(chǎn)偽劣產(chǎn)半品、可能不晝顧工人的健摩康和利益、男可能造成環(huán)今境污染、可問(wèn)能損害其他顫企業(yè)的利益事等。滾股東只是社吳會(huì)的一部分仗人，他們?cè)诘鹬\求自己利如益的時(shí)候，幕不應(yīng)當(dāng)損害恰他人的利益踐。政府要保頃證所有公民激的正當(dāng)權(quán)益蹤。為此，政攻府頒布了一枝系列保護(hù)公撤眾利益的法些律，如公司堤法、反暴利哭法、防止不泛正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法頁(yè)、環(huán)境保護(hù)究法、合同法枯、保護(hù)消費(fèi)排者權(quán)益法和頂有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)扶量的法規(guī)等盞。通過(guò)這些虜法律調(diào)節(jié)股山東和社會(huì)公絞眾的利益。年一般說(shuō)來(lái)，嶼企業(yè)只要遵云守這些法規(guī)蒸，公司在謀找求自己利益扭的同時(shí)就會(huì)偉使公眾受益拿。但是，法匪律不可能解蠢決所有問(wèn)題寇，況且目前森我國(guó)的法制嶺尚不夠健全稼，企業(yè)有可境能在合法的騰情況下從事恨不利于社會(huì)寬的事情。因末此，企業(yè)還仇要受到商業(yè)寧道德的約束覽，要接受政書(shū)府有關(guān)部門(mén)提的行政監(jiān)督共，以及社會(huì)淺公眾的輿論殿監(jiān)督，進(jìn)一迅步協(xié)調(diào)企業(yè)梢和社會(huì)的矛狹盾。寺1.3公司響理財(cái)?shù)膬?nèi)容估財(cái)務(wù)管理是職有關(guān)資金的歌籌集、投放蔑和分配的管出理工作。財(cái)碑務(wù)管理的對(duì)簡(jiǎn)象是現(xiàn)金（橋或者資金）剖的循環(huán)和周收轉(zhuǎn)，主要內(nèi)采容是籌資、賽投資和股利黨分配，主要撐職能是決策棋、計(jì)劃和控且制。來(lái)撞公司理財(cái)?shù)臒?duì)象罩財(cái)務(wù)管理主逗要是資金管策理，其對(duì)象續(xù)是資金及其蔽流轉(zhuǎn)。資金歡流轉(zhuǎn)的起點(diǎn)依和終點(diǎn)是現(xiàn)哭金，其他資叛產(chǎn)都是現(xiàn)金忍在流轉(zhuǎn)中的呈轉(zhuǎn)化形式，餅因此，財(cái)務(wù)雀管理的對(duì)象邊也可說(shuō)是現(xiàn)殺金及其流轉(zhuǎn)畢。財(cái)務(wù)管理行也會(huì)涉及成恥本、收入和融利潤(rùn)問(wèn)題。災(zāi)從財(cái)務(wù)的觀殊點(diǎn)來(lái)看，成置本和費(fèi)用是霞現(xiàn)金的耗費(fèi)蜻，收入和利徒潤(rùn)是現(xiàn)金的抹來(lái)源。財(cái)務(wù)聚管理主要在漸這種意義上余研究成本和論收入，而不捷同于一般意氣義上的成本扔管理和銷(xiāo)售凳管理，也不粱同于計(jì)量收牲入、成本和驅(qū)利潤(rùn)的會(huì)計(jì)得工作。剃1.現(xiàn)金流寸轉(zhuǎn)的概念景在建立一個(gè)姨新企業(yè)時(shí)，旱必須先要解確決兩個(gè)問(wèn)題拘：一是制定會(huì)規(guī)劃，明確架經(jīng)營(yíng)的內(nèi)容窄和規(guī)模；二默是籌集若干味現(xiàn)金，作為扇最初的資本剩。沒(méi)有現(xiàn)金豪，企業(yè)的規(guī)警劃無(wú)法實(shí)現(xiàn)卸，不能開(kāi)始既運(yùn)營(yíng)。企業(yè)融建立后，現(xiàn)窩金變?yōu)榻?jīng)營(yíng)佩用的各種資萬(wàn)產(chǎn)，在運(yùn)營(yíng)虛中又陸續(xù)變?yōu)I為現(xiàn)金。佩在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)吵中，現(xiàn)金支(cash網(wǎng))塵變?yōu)榉乾F(xiàn)金撥資產(chǎn)，非現(xiàn)搭金資產(chǎn)又變?nèi)螢楝F(xiàn)金，這遣種周而復(fù)始術(shù)的流轉(zhuǎn)過(guò)程綠稱(chēng)為現(xiàn)金流唇轉(zhuǎn)蠢(the郊cycle議ofc榆ash)炕。這種流轉(zhuǎn)嶄無(wú)始無(wú)終，牧不斷循環(huán)，讀又稱(chēng)為現(xiàn)金課的循環(huán)或資僑金循環(huán)。醋現(xiàn)金的循環(huán)霸有多條途徑退。例如，有總的現(xiàn)金用于禾購(gòu)買(mǎi)原材料粉，原材料經(jīng)壤過(guò)加工成為單產(chǎn)成品，產(chǎn)夜成品出售后棚又變?yōu)楝F(xiàn)金福；有的現(xiàn)金逐用于購(gòu)買(mǎi)固滅定資產(chǎn)，如稀機(jī)器等，它派們?cè)谑褂弥泻炛饾u磨損，途價(jià)值進(jìn)入產(chǎn)曲品，陸續(xù)通低過(guò)產(chǎn)品銷(xiāo)售哄變?yōu)楝F(xiàn)金。圈各種流轉(zhuǎn)途枕徑完成一次招循環(huán)，即從頭現(xiàn)金開(kāi)始又籃回到現(xiàn)金所綠需的時(shí)間不仔同。購(gòu)買(mǎi)商近品的現(xiàn)金可粉能幾天就可約流回，購(gòu)買(mǎi)崗機(jī)器的現(xiàn)金蒼可能要許多王年才能全部漫返回現(xiàn)金狀笛態(tài)。凱現(xiàn)金變?yōu)榉囚[現(xiàn)金資產(chǎn)，口然后又回到鑼現(xiàn)金，所需搖時(shí)間不超過(guò)為一年的流轉(zhuǎn)禽，稱(chēng)為現(xiàn)金陡的短期循環(huán)糊。短期循環(huán)硬中的資產(chǎn)是痛流動(dòng)資產(chǎn)，縫包括現(xiàn)金本在身和企業(yè)正砌常經(jīng)營(yíng)周期悄內(nèi)可以完全剛轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金咬的存貨、應(yīng)妻收賬款、短臉期投資等。耳現(xiàn)金變?yōu)榉撬F(xiàn)金資產(chǎn)，朋然后又回到坡現(xiàn)金，所需架時(shí)間在一年某以上的流轉(zhuǎn)娘，稱(chēng)為現(xiàn)金挖的長(zhǎng)期循環(huán)岔。長(zhǎng)期循環(huán)縣中的非現(xiàn)金稍資產(chǎn)是長(zhǎng)期背資產(chǎn)，包括勢(shì)固定資產(chǎn)、駕長(zhǎng)期投資、榆無(wú)形資產(chǎn)、殿遞延資產(chǎn)等遍。瓣1）現(xiàn)金的落短期循環(huán)謹(jǐn)圖1-1是卷現(xiàn)金短期循錄環(huán)最基本的潮形式。捐這個(gè)簡(jiǎn)化的楊圖示省略了滴兩個(gè)重要情銷(xiāo)況吵:枕一是只描述年了現(xiàn)金的運(yùn)威用，沒(méi)有反概映現(xiàn)金的來(lái)投源。股東最緞初投放的現(xiàn)掀金，在后續(xù)優(yōu)的經(jīng)營(yíng)中經(jīng)酷常不夠使用酬，需要補(bǔ)充分。補(bǔ)充的來(lái)伍源包括增發(fā)燈股票、向銀亞行借款、發(fā)叮行債券或利堪用商業(yè)信用至解決臨時(shí)資斬金需要等。俯二是只描述遠(yuǎn)了流動(dòng)資產(chǎn)寺的相互轉(zhuǎn)換畫(huà)，沒(méi)有反映企資金的耗費(fèi)佳。例如，用者現(xiàn)金支付人烈工成本和其排他營(yíng)業(yè)費(fèi)用樸等。企業(yè)不煎可能把全部辰現(xiàn)金都投資楊于非現(xiàn)金資腫產(chǎn)，必須拿艦出一定數(shù)額筆用于發(fā)放工干資、支付公挎用事業(yè)費(fèi)等凳。它們要與終原料成本加丸在一起，成立為制定產(chǎn)品豬價(jià)格的基礎(chǔ)古，并通過(guò)出春售產(chǎn)品來(lái)補(bǔ)扭償最初的現(xiàn)波金支付。輕如果把這兩甩種情況補(bǔ)充括進(jìn)去，現(xiàn)金恰短期循環(huán)的戲基本形式如扛圖1-2所紋示。久前庫(kù)現(xiàn)金的長(zhǎng)期成循環(huán)梅圖1-3是古現(xiàn)金長(zhǎng)期循請(qǐng)環(huán)的基本形澤式。蔬企業(yè)用現(xiàn)金甩購(gòu)買(mǎi)固定資為產(chǎn)，固定資什產(chǎn)的價(jià)值在女使用中逐步驕減少，減少落的價(jià)值稱(chēng)為鹿折舊費(fèi)。折垃舊費(fèi)和人工敵、材料費(fèi)成薦為產(chǎn)品成本摟，出售產(chǎn)品證時(shí)收回現(xiàn)金吩。有時(shí)，出從售固定資產(chǎn)償可使之變?yōu)閰乾F(xiàn)金。綁長(zhǎng)期循環(huán)是濱一個(gè)緩慢的剪過(guò)程，房屋紐建筑物的成輛本往往要幾響十年才能得姿到補(bǔ)償。蒙長(zhǎng)期循環(huán)有乓兩個(gè)特點(diǎn)值疫得注意：差折舊（習(xí)depre做ciati值on務(wù)）是現(xiàn)金的扭一種來(lái)源啟例如，某公草司的損益情朽況如下（單爹位：元）：濟(jì)銷(xiāo)售收入讀鑄蛾勉槐登10模睛000苦制造成本（幣不含折舊）蹤5骨革000焦銷(xiāo)售和管理侵費(fèi)用爸刮1充觸000見(jiàn)折舊緒飛略狠2芽摔000灰8餡鑰000割稅前利潤(rùn)漿賊帥喘唉2摘忽000鞠所得稅（3意0％）犯概6鑄00園稅后利潤(rùn)舌愉饞泛心坐1偵累400悼該公司獲利客1絹府400，現(xiàn)齒金卻增加了享3扯蔑400元。糟因?yàn)殇N(xiāo)售收袍入增加現(xiàn)金艦10宋惱000，各貝種現(xiàn)金支出傅是6蔑蜓600元（澇付現(xiàn)成本5貼000驟+紡付現(xiàn)費(fèi)用1夢(mèng)鍋000+所歡得稅600盛），現(xiàn)金增就加3滴蹲400元，燕比凈利多2汪同000元（矮3蠅諷400-1建南400），稻這是計(jì)提折恨舊2姓深000元引殊起的。利潤(rùn)您是根據(jù)收入疼減全部費(fèi)用恭計(jì)算的，而潔現(xiàn)金余額是誘收入減全部汽現(xiàn)金支出計(jì)吼算的。折舊盯不是本期的腎現(xiàn)金支出，哲但卻是本期引的費(fèi)用。因侮此，每期的?，F(xiàn)金增加是逼利潤(rùn)與折舊眾之和。利潤(rùn)嚷會(huì)使企業(yè)增準(zhǔn)加現(xiàn)金，折精舊也會(huì)使現(xiàn)蔥金增加，不畢過(guò)，折舊還銹同時(shí)使固定槳資產(chǎn)的價(jià)值爹減少。受如果該公司沉本年虧損，截情況又怎樣債呢？假設(shè)其懶損益情況如殊下：?jiǎn)句N(xiāo)售收入泊撕擱撥登1要0玩郵000疲制造成本（介不含折舊）粗9董伯000診銷(xiāo)售和管理罵費(fèi)用體逢1浴膚000川折舊偶趣位迷2阿趴000冠12棒訂000訴虧損括且盤(pán)振澆狡（2粗齡000）牛該公司雖然狐虧損2轎勒000元，霸但現(xiàn)金的余勉額并未減少幅。因?yàn)?，本扁期現(xiàn)金收入鞠1000揪0元，現(xiàn)金殃支出也是1撥0蹦線(xiàn)000元（昂9叔寨000+1敗群000）。留在企業(yè)不添燙置固定資產(chǎn)都的情況下，存只要虧損額乘不超過(guò)折舊盆額，企業(yè)的反現(xiàn)金余額就韻不會(huì)減少。節(jié)3）長(zhǎng)期循饒環(huán)和短期循嚴(yán)環(huán)的聯(lián)系復(fù)現(xiàn)金是長(zhǎng)期濾循環(huán)和短期用循環(huán)的共同醉起點(diǎn)，在換蘭取非現(xiàn)金資纖產(chǎn)時(shí)分開(kāi)，疫分別轉(zhuǎn)化為駁各種長(zhǎng)期資貿(mào)產(chǎn)和短期資害產(chǎn)。它們被落使用時(shí)，分惡別進(jìn)入固“韻在產(chǎn)品烤”慎和各種費(fèi)用泳賬戶(hù)，又匯爺合在一起，退同步形成帳“哥產(chǎn)成品僵”宇，產(chǎn)品經(jīng)出撿售又同步轉(zhuǎn)請(qǐng)化為現(xiàn)金。落轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金蓋以后，不管謝它們?cè)瓉?lái)是廟短期循環(huán)還價(jià)是長(zhǎng)期循環(huán)販，企業(yè)可以虛視需要重新渡分配。折舊刑形成的現(xiàn)金姓可以買(mǎi)材料洲，原來(lái)用于淹短期循環(huán)的子現(xiàn)金收回后儲(chǔ)也可以投資父于固定資產(chǎn)貧。鳴2.現(xiàn)金流識(shí)轉(zhuǎn)不平衡歡如果企業(yè)的背現(xiàn)金流出量快與流入量相品等，財(cái)務(wù)管崇理工作將大潛大簡(jiǎn)化。實(shí)納際上這種情患況極少出現(xiàn)象，不是收大罪于支，就是歉支大于收，撇絕大多數(shù)企視業(yè)一年中會(huì)豈多次遇到現(xiàn)纏金流出大于煌現(xiàn)金流入的電情況。修現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不學(xué)平衡的原因錯(cuò)有企業(yè)內(nèi)部養(yǎng)的，如盈利欺、虧損或擴(kuò)拋充等；也有制企業(yè)外部的課，如市場(chǎng)變先化、經(jīng)濟(jì)興館衰、企業(yè)間形競(jìng)爭(zhēng)等。棒1）影響企鴉業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)臺(tái)的內(nèi)部原因套（1）盈利鍋企業(yè)的現(xiàn)金孤流轉(zhuǎn)睬不打算擴(kuò)張簽的盈利企業(yè)驟，其現(xiàn)金流碌轉(zhuǎn)一般比較稍順暢。它的偶短期循環(huán)中智的現(xiàn)金大體酬平衡，稅后申凈利使企業(yè)靜現(xiàn)金多余出愛(ài)來(lái)，長(zhǎng)期循李環(huán)中的折舊索、攤銷(xiāo)等也虧會(huì)積存起來(lái)廣現(xiàn)金。惡盈利企業(yè)也劈可能由于抽錘出過(guò)多現(xiàn)金沈而發(fā)生臨時(shí)皆流轉(zhuǎn)困難。刑例如，付出價(jià)股利、償還籌借款、更新膊設(shè)備等。此伶外，存貨變綢質(zhì)、財(cái)產(chǎn)失封竊、壞賬損竿失、出售固恰定資產(chǎn)損失頌等，會(huì)使企在業(yè)失去現(xiàn)金繼，并引起周符轉(zhuǎn)的不平衡械。不過(guò)，盈尖利企業(yè)如果月不進(jìn)行大規(guī)灑模擴(kuò)充，通資常不會(huì)發(fā)生膜財(cái)務(wù)困難。壘（賭2）虧損企厲業(yè)的現(xiàn)金流臘轉(zhuǎn)閃從長(zhǎng)期的觀旅點(diǎn)看，虧損性企業(yè)的現(xiàn)金禾流轉(zhuǎn)是不可錢(qián)能維持的。胡從短期來(lái)看勢(shì)，又分為兩詞類(lèi)：一類(lèi)是濾虧損額小于朗折舊額的企的業(yè)，在固定吩資產(chǎn)重置以痛前可以維持宇下去；另一途類(lèi)是虧損額潔大于折舊額腰的企業(yè)，不燙從外部補(bǔ)充摩現(xiàn)金將很快皇破產(chǎn)。貍虧損額小于豐折舊額的企樸業(yè)，雖然收輕入小于全部吃成本費(fèi)用，字但大于付現(xiàn)站的成本費(fèi)用堡，因?yàn)檎叟f柏和攤銷(xiāo)費(fèi)用雞不需要支付倦現(xiàn)金。因此俱，它們支付男日常的開(kāi)支澇通常并不困戒難，甚至還話(huà)可能把部分出補(bǔ)償折舊費(fèi)皮用的現(xiàn)金抽煉出來(lái)移作他焰用。然而，某當(dāng)計(jì)提折舊垮的固定資產(chǎn)席達(dá)到必須重沃置的時(shí)候，團(tuán)災(zāi)難就來(lái)臨劃了。積蓄起千來(lái)的現(xiàn)金，殊不足以重置豈固定資產(chǎn)，尿因?yàn)樘潛p時(shí)偉企業(yè)的收入此是不能足額幣補(bǔ)償全部資加產(chǎn)價(jià)值的。飛此時(shí)，財(cái)務(wù)櫻主管的惟一升出路是設(shè)法嶄借錢(qián)，以購(gòu)久買(mǎi)設(shè)備使生輛產(chǎn)繼續(xù)下去參。這種辦法泳只能解決一香時(shí)的問(wèn)題，幟它增加了以妹后年度的現(xiàn)膛金支出，會(huì)爺進(jìn)一步增加抗企業(yè)的虧損保。除非企業(yè)勝扭虧為盈，理否則就會(huì)變紹為都“筑虧損額大于熟折舊額煙”薪的企業(yè)，并會(huì)很快破產(chǎn)。莊這類(lèi)企業(yè)如休不能在短期騰內(nèi)扭虧為盈本，還有一條劫出路，就是櫻找一家對(duì)減展低稅負(fù)有興乏趣的盈利企株業(yè)，被別人襯兼并，因?yàn)樗喜⒁粋€(gè)賬晚面有虧損的管企業(yè)，可以雅減少盈利企誦業(yè)的稅負(fù)。螺虧損額大于身折舊額的企庫(kù)業(yè)，是瀕臨胞破產(chǎn)的企業(yè)碌。這類(lèi)企業(yè)吼不能以高于女付現(xiàn)成本的仍?xún)r(jià)格出售產(chǎn)搖品，更談不沫上補(bǔ)償非現(xiàn)荷金費(fèi)用。這罵類(lèi)企業(yè)的財(cái)喘務(wù)主管，必抓須不斷向短持期周轉(zhuǎn)中補(bǔ)陳充現(xiàn)金，其雙數(shù)額等于現(xiàn)毫金虧空數(shù)。憤如果要重置印固定資產(chǎn)，允所需現(xiàn)金只桌能從外部籌毯措。一般說(shuō)笑來(lái)，他們從伍外尋找資金描來(lái)源是很困鐮難的。貸款?yuàn)W人看不到償醉還貸款的保林障，是不會(huì)褲提供貸款的編；所有者也親不愿冒險(xiǎn)投屈入更多的資碑金。因此，牧這類(lèi)企業(yè)如清不能在短期倦內(nèi)扭虧為盈曉，不如盡早慈宣告倒閉。危這類(lèi)企業(yè)往曬往被其他企箭業(yè)兼并，連六減低盤(pán)進(jìn)企象業(yè)稅負(fù)的價(jià)畢值也沒(méi)有。儲(chǔ)因?yàn)楸P(pán)進(jìn)企車(chē)業(yè)的目的是拒節(jié)稅，以減群少現(xiàn)金流出暢，如果被盤(pán)彼進(jìn)的企業(yè)每況年都需要注駐入現(xiàn)金，則揪違反其初衷填。參（3）擴(kuò)充摘企業(yè)的現(xiàn)金妻流轉(zhuǎn)雷任何要迅速以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)占模的企業(yè)，恒都會(huì)遇到相購(gòu)當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)園金短缺情況奴。不僅固定壁資產(chǎn)的投資夾要擴(kuò)大，還毛有存貨增加享、應(yīng)收賬款霉增加等，都天會(huì)使現(xiàn)金流津出擴(kuò)大。浙財(cái)務(wù)主管人策員的任務(wù)不斷僅是維持當(dāng)喘前經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)璃金收支平衡雖，而且要設(shè)掛法滿(mǎn)足企業(yè)鄰擴(kuò)大的現(xiàn)金仁需要，并且息力求使企業(yè)燒擴(kuò)充的現(xiàn)金膀需求不超過(guò)掛擴(kuò)充后新的絨現(xiàn)金流入。些首先，應(yīng)從長(zhǎng)企業(yè)內(nèi)部尋迅找擴(kuò)充項(xiàng)目油所需資金，羊如出售短期笨證券、減少犧股利分配、祖加速收回應(yīng)松收賬款等。脾其次，內(nèi)部敢籌措的資金盛不能滿(mǎn)足擴(kuò)散充需要時(shí)，苗只有從外部攔籌集。從外譯部籌集的資顧金，要承擔(dān)斤資本成本，竊將來(lái)要還本務(wù)付息，引起件未來(lái)的現(xiàn)金愚流出。企業(yè)鴿在借款時(shí)就杰要注意到，枝將來(lái)的還本窗付息的現(xiàn)金蔬流出不要超露過(guò)將來(lái)的現(xiàn)許金流入。如蜜果不是這樣敘，就要借新看債還舊債，延利息負(fù)擔(dān)會(huì)皆耗費(fèi)掉擴(kuò)建侮形成的現(xiàn)金案流入，使項(xiàng)齊目在經(jīng)濟(jì)上反失敗。豎除了企業(yè)本籌身盈虧和擴(kuò)嘆充等，外部瘋環(huán)境的變化陶也會(huì)影響企海業(yè)的現(xiàn)金流韻轉(zhuǎn)。喉2）影響企宮業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)稿的外部原因爐（1）市場(chǎng)臂的季節(jié)性變況化錘通常來(lái)講，繭企業(yè)的生產(chǎn)雞部門(mén)力求全貸年均衡生產(chǎn)甩，以充分利郵用設(shè)備和人紛工，但銷(xiāo)售鞭總會(huì)有季節(jié)猶性變化。因撫此，企業(yè)往便往在銷(xiāo)售淡雀季現(xiàn)金不足篩，銷(xiāo)售旺季屋過(guò)后積存過(guò)蒸剩現(xiàn)金。釋企業(yè)的采購(gòu)忠用現(xiàn)金流出苗有季節(jié)性變斑化，尤其是霧使用農(nóng)產(chǎn)品帶作原料的企謊業(yè)更是如此線(xiàn)。集中采購(gòu)坡而均勻耗用恰，使存貨數(shù)分量周期性變掉化。采購(gòu)?fù)辜居写罅楷F(xiàn)咸金流出，而菊現(xiàn)金流入不全能同步增加構(gòu)。配企業(yè)人工等駝費(fèi)用的開(kāi)支落也會(huì)有季節(jié)天性變化。有恥的企業(yè)集中河在年終發(fā)放桐獎(jiǎng)金，要用渣大量現(xiàn)金；咳有的企業(yè)利缸用節(jié)假日加冷班加點(diǎn)，要膠付成倍的工怨資；有的企惜業(yè)使用季節(jié)痕性臨時(shí)工，唐在此期間人姥工費(fèi)大增。亂財(cái)務(wù)主管要傍對(duì)這些變化永事先有所準(zhǔn)側(cè)備，并留有息適當(dāng)余地。篩（2）經(jīng)濟(jì)銜的波動(dòng)緒任何國(guó)家的添經(jīng)濟(jì)發(fā)展速免度都會(huì)有波骨動(dòng)，時(shí)快時(shí)及慢。大在經(jīng)濟(jì)收縮聽(tīng)時(shí)，銷(xiāo)售下蝴降，進(jìn)而產(chǎn)此生和采購(gòu)減應(yīng)少，整個(gè)短也期循環(huán)中的默資金減少了泊，企業(yè)有了懼過(guò)剩的現(xiàn)金厭。如果預(yù)知面不景氣的時(shí)瑞間很長(zhǎng)，推吧遲固定資產(chǎn)顛的重置，折澤舊積存的現(xiàn)濃金也會(huì)增加然。這種財(cái)務(wù)在狀況給人以?xún)敿傧?。隨著誰(shuí)銷(xiāo)售額的進(jìn)縮一步減少，條大量的經(jīng)濟(jì)躲虧損很快接糖踵而來(lái)，現(xiàn)芬金將被逐步炎銷(xiāo)蝕掉。廟當(dāng)經(jīng)濟(jì)跑“懼熱拳”鄰起來(lái)時(shí)，現(xiàn)疲金需求迅速天擴(kuò)大，積存叨的過(guò)?，F(xiàn)金擴(kuò)很快被用盡淹，不僅擴(kuò)充超存貨要大量賴(lài)投入現(xiàn)金，商而且受繁榮罪時(shí)期樂(lè)觀情到緒的鼓舞，睬企業(yè)會(huì)對(duì)固大定資產(chǎn)進(jìn)行隔擴(kuò)充性投資爽，并且往往愧要超過(guò)提取跑的折舊。此柄時(shí)，銀行和笛其他貸款人出大多也很樂(lè)且觀，愿意為阻盈利企業(yè)提庭供貸款，籌啊資不會(huì)太困圓難。但是，目經(jīng)濟(jì)過(guò)熱必獵然造成利率恢上升，過(guò)度忠擴(kuò)充的企業(yè)廳背負(fù)巨大的旋利息負(fù)擔(dān)，弊會(huì)首先受到酸經(jīng)濟(jì)收縮的君打擊。亦（3）通貨跑膨脹完通貨膨脹會(huì)幕使企業(yè)遭遇捎現(xiàn)金短缺的兇困難。由于啟原料價(jià)格上伏升，保持存孩貨所需的現(xiàn)扛金增加；人碼工和其他費(fèi)魯用的現(xiàn)金支忌付增加；售樓價(jià)提高使應(yīng)抬收賬款占用掙的資金也增透加。企業(yè)惟獻(xiàn)一的希望是圍利潤(rùn)也會(huì)增朵加，否則，吳現(xiàn)金會(huì)越來(lái)歇越緊張。遲提高利潤(rùn)，撓不外是增收福節(jié)支。增加濟(jì)收入，受到宋市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的近限制。企業(yè)卸若不降低成爹本，就難以濕應(yīng)對(duì)通貨膨唉脹造成的財(cái)猴務(wù)困難。通寬貨膨脹造成露的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)允不平衡，不遭能靠短期借帖款解決，因經(jīng)其不是季節(jié)岡臨時(shí)現(xiàn)金短錯(cuò)缺，而是現(xiàn)晉金購(gòu)買(mǎi)力被瘡永久地踏“螺蠶食煮”竿了。（4）競(jìng)爭(zhēng)半競(jìng)爭(zhēng)會(huì)對(duì)企推業(yè)的現(xiàn)金流勝轉(zhuǎn)產(chǎn)生不利津影響。但是芬，競(jìng)爭(zhēng)往往匙是被迫的，些企業(yè)經(jīng)營(yíng)者尼不得不采取四他們本來(lái)不譽(yù)想采取的方渠針。黎價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)會(huì)露使企業(yè)立即顧減少現(xiàn)金流號(hào)入。在競(jìng)爭(zhēng)詳中獲勝的一歪方會(huì)通過(guò)多怒賣(mài)產(chǎn)品挽回臉其損失，實(shí)咸際是靠犧牲碼別的企業(yè)的綠利益加快自膚己的周轉(zhuǎn)。泉失敗的一方意，不但蒙受泥價(jià)格下降的庸損失，還受冷到銷(xiāo)量減少臉的打擊，現(xiàn)攻金周轉(zhuǎn)可能秀嚴(yán)重失衡。潔廣告競(jìng)爭(zhēng)會(huì)戒立即增加企溪業(yè)的現(xiàn)金流值出。最好的頃結(jié)果是廣告銜促進(jìn)銷(xiāo)售，邀加速現(xiàn)金流秒回。若競(jìng)爭(zhēng)養(yǎng)對(duì)手也作推萌銷(xiāo)努力，企寬業(yè)廣告只能由制止其銷(xiāo)售穩(wěn)額的下降。賞有時(shí)廣告并繼不能完全阻聯(lián)止銷(xiāo)售額下潤(rùn)降，只是下神降得少一些碗。炕站財(cái)務(wù)管理的鑼內(nèi)容筐企業(yè)的財(cái)務(wù)貼目標(biāo)是企業(yè)翠財(cái)富最大化哭。財(cái)富最大醋化的途徑是駱提高報(bào)酬和崇減少風(fēng)險(xiǎn)，兩企業(yè)的報(bào)酬斜率高低和風(fēng)胞險(xiǎn)大小又決縮定于投資項(xiàng)蟲(chóng)目、資本結(jié)閑構(gòu)和股利分腥配政策。因賀此，財(cái)務(wù)管鳴理的主要內(nèi)挺容是投資決閘策、融資決恢策和股利決計(jì)策三項(xiàng)。攝1.投資來(lái)(inve檢stmen裕t)扁投資是指以的收回現(xiàn)金并設(shè)提取收益為稈目的而發(fā)生織的現(xiàn)金流出豆。例如，購(gòu)佩買(mǎi)政府公債糾、購(gòu)買(mǎi)企業(yè)看股票和債券砍、購(gòu)置設(shè)備坦、興建工廠刑、開(kāi)辦商店玉、增加一種歇新產(chǎn)品等，姿企業(yè)都要發(fā)強(qiáng)生貨幣性流形出，并期望與取得更多的炭流入。脊企業(yè)的投資貼決策，按不針同的標(biāo)準(zhǔn)可鞠以分為以下獲類(lèi)型：昆1）直接投鎮(zhèn)資既(dire靈cti呢nvest駱ment)糞和間接投資夜(indi配rect鉗inve鞋stmen訂t)恐直接投資是挑指把資金直坑接投入于生摟產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資爐產(chǎn)，以便獲周取利潤(rùn)的投錫資。例如，狂購(gòu)置設(shè)備、綢興建工廠、父開(kāi)辦商店等斬。灘間接投資又看稱(chēng)證券投資鴿(inve星stmen坐tin埋stock暫)捎，是指把資疤金投放于金桿融性資產(chǎn)，碌以便獲取股害利或者利息回收入的投資耍。例如，購(gòu)俱買(mǎi)政府公債矛、購(gòu)買(mǎi)企業(yè)狹債券和公司知股票等。襪這兩種投資泄決策所使用丈的一般性概軍念雖然相同禿，但決策的葛具體方法卻溉很不一樣。象證券投資只排能通過(guò)證券唐分析與評(píng)價(jià)撫，從證券市句場(chǎng)中選擇企撫業(yè)需要的股庫(kù)票和債券，且并組成投資連組合。作為使行動(dòng)方案的敵投資組合，宗不是事先創(chuàng)梨造的，而是騙通過(guò)證券分頓析得出的。雪直接投資要角事先創(chuàng)造一秘個(gè)或幾個(gè)備因選方案，通王過(guò)對(duì)這些方占案的分析和狀評(píng)價(jià)，從中蠻選擇一個(gè)足奧夠滿(mǎn)意的行機(jī)動(dòng)方案。猶2）長(zhǎng)期投靠資嗓(long肆-term削inve印stmen駐t)仗和短期投資驚(shor拿t-ter他minv鑒estme蔑nt)精長(zhǎng)期投資是饅指影響所及評(píng)超過(guò)一年的谷投資。例如刷，購(gòu)買(mǎi)設(shè)備醬建造廠房等里。長(zhǎng)期投資盯又稱(chēng)資本性晝投資。用于吐股票和債券齊的長(zhǎng)期投資磁，在必要時(shí)鎖可以出售變療現(xiàn)，而真正掙難以改變的府是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)太性的固定資婦產(chǎn)投資。所劉以，有時(shí)長(zhǎng)遷期投資專(zhuān)指鍋固定資產(chǎn)投斧資。瀉短期投資是掩指影響所及范不超過(guò)一年呀的投資，如粗對(duì)應(yīng)收賬款闖、存貨、短益期有價(jià)證券歲的投資。短射期投資又稱(chēng)霞為流動(dòng)資產(chǎn)拘投資或營(yíng)運(yùn)謝資產(chǎn)投資。賄長(zhǎng)期投資和按短期投資的負(fù)決策方法有未所區(qū)別。由席于長(zhǎng)期投資拋涉及的時(shí)間勺長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大雕，決策分析鞭時(shí)更重視貨業(yè)幣的時(shí)間價(jià)臭值和投資風(fēng)友險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)歐量。恭2.籌資（摸finan許ce覺(jué)）恥籌資是指籌訪集資金。例渣如，企業(yè)發(fā)艘行股票、發(fā)按行債券、取賣(mài)得借款、賒扇購(gòu)、租賃等造都屬于籌資姐。濾籌資決策要扒解決的問(wèn)題已是如何取得盤(pán)企業(yè)所需要儲(chǔ)的資金，包價(jià)括向誰(shuí)、在蘋(píng)什么時(shí)候、標(biāo)籌集多少資造金。籌資決子策和投資、恢股利分配有帆密切關(guān)系，葡籌資的數(shù)量尿多少要考慮嶄投資需要，灶在利潤(rùn)分配完時(shí)加大保留織盈余部分可箏減少?gòu)耐獠可浠I資。籌資擾決策的關(guān)鍵纖是決定各種盜資金來(lái)源在促總資金中所根占的比重，驕即確定資本舉結(jié)構(gòu)，以使位籌資風(fēng)險(xiǎn)和懼籌資成本相蛾配合。蔬可供企業(yè)選速擇的資金來(lái)敘源有許多，樂(lè)我國(guó)習(xí)慣上蝶稱(chēng)伯“包資金渠道怕”籌。按不同的暫標(biāo)志，它們打分為：糖1）權(quán)益資析金和借入資鑒金汗權(quán)益資金是吃指企業(yè)股東留提供的資金舍。它不需要抽歸還，籌資壤的風(fēng)險(xiǎn)小，替但其期望的勞報(bào)酬率高。酬借入資金是添指?jìng)鶛?quán)人提征供的資金。膏它要按期歸評(píng)還，有一定希的風(fēng)險(xiǎn)，但駱其要求的報(bào)浪酬率比權(quán)益堆資金低。準(zhǔn)所謂資本結(jié)炒構(gòu)，主要是臘指權(quán)益資金郊和借入資金市的比例關(guān)系畏。一般說(shuō)來(lái)迎，完全通過(guò)曲權(quán)益資金籌配資是不明智絞的，不能得刪到負(fù)債經(jīng)營(yíng)纖的好處；但謊負(fù)債的比例專(zhuān)大則風(fēng)險(xiǎn)也安大，企業(yè)隨習(xí)時(shí)可能陷入敲財(cái)務(wù)危機(jī)。濕籌資決策的團(tuán)一個(gè)重要內(nèi)妖容就是確定冤最佳資本結(jié)響構(gòu)。錯(cuò)2）長(zhǎng)期資寇金和短期資春金撲長(zhǎng)期資金是寺指企業(yè)可長(zhǎng)聚期使用的資縮金，包括權(quán)置益資金和長(zhǎng)暢期負(fù)債。權(quán)過(guò)益資金不需衡要?dú)w還，企溫業(yè)可以長(zhǎng)期郊使用，屬于溫長(zhǎng)期資金。車(chē)此外，長(zhǎng)期觀借款也屬于鴉長(zhǎng)期資金。盒有時(shí)，習(xí)慣琴上又把一年悠以上至五年藝以?xún)?nèi)的借款毅稱(chēng)為中期資渴金，而把五摸年以上的資嚴(yán)金稱(chēng)為長(zhǎng)期禮資金。豬短期資金一引般是指一年明內(nèi)要?dú)w還的會(huì)短期借款。堂一般來(lái)說(shuō)，彩短期資金的余籌集應(yīng)主要姻解決臨時(shí)的極資金需要。隙例如，在生研產(chǎn)經(jīng)營(yíng)旺季弊需要的資金澡比較多，可道借入短期借街款，度過(guò)生翻產(chǎn)經(jīng)營(yíng)旺季定則歸還。繁長(zhǎng)期資金和遵短期資金的短籌資速度、勇籌資成本、療籌資風(fēng)險(xiǎn)以刪及借款時(shí)企隔業(yè)所受的限泰制均有所區(qū)眼別。如何安旁排長(zhǎng)期和短呆期籌資的相縮對(duì)比重，是托籌資決策要割解決的另一狹個(gè)重要問(wèn)題鈔。你3.股利分謙配（族thep盡olicy吊ofd窗ivide幫nd華）靈股利分配是摟指在公司賺鵝得的利潤(rùn)中協(xié)，有多少作陵為股利發(fā)放頑給股東，有胃多少留在公劈司作為再投倍資。油過(guò)高的股利燃支付率，影皇響企業(yè)再投見(jiàn)資的能力，駝會(huì)使未來(lái)收比益減少，造卡成股價(jià)下跌提；過(guò)低的股贈(zèng)利支付率，鬼可能引起股壺東不滿(mǎn)，股被價(jià)也會(huì)下跌懼。股利決策派的制定受多摧種因素的影哀響，包括稅減法對(duì)股利和覺(jué)出售股票收率益的不同處尿理，未來(lái)公深司的投資機(jī)桑會(huì)、各種資匪金來(lái)源及其宇成本、股東布對(duì)當(dāng)期收入房和未來(lái)收入耳的相對(duì)偏好沖等。每個(gè)公惜司根據(jù)自己眨的具體情況撒確定最佳的棄股利政策，炕是財(cái)務(wù)決策查的一項(xiàng)重要帆內(nèi)容。耗1.4公司肯理財(cái)?shù)脑瓌t包公司理財(cái)?shù)娜荚瓌t是指人保們對(duì)財(cái)務(wù)活拴動(dòng)的共同的眼、理性的認(rèn)旋識(shí)。它是聯(lián)略系理論與實(shí)債務(wù)的紐帶。服理財(cái)理論是秀從科學(xué)角度業(yè)對(duì)理財(cái)實(shí)務(wù)破進(jìn)行研究的端成果，通常希包括假設(shè)、餡要領(lǐng)、原理災(zāi)和原則等。方理財(cái)實(shí)務(wù)是石指人們?cè)诶聿遑?cái)工作中使拐用的原則、甘程序和方法薄。理財(cái)原則斥是財(cái)務(wù)管理艘理論和實(shí)務(wù)抓的結(jié)合部分啦。孫理財(cái)原則具療有以下特征晨：（1）理悄財(cái)原則是財(cái)壁務(wù)假設(shè)、原刑理的推論。自它們是經(jīng)過(guò)瓜論證的、合怎乎邏輯的結(jié)甘論，具有理紋性認(rèn)識(shí)的特際征。（2）既理財(cái)原則必牙須符合大量嘉觀察和事實(shí)密，被多數(shù)人蝦所接受。財(cái)顫務(wù)理論有不挑同的流派和舊爭(zhēng)論，甚至此存在完全相耀反的理論，宋而原則不同騾，它們被現(xiàn)堡實(shí)反復(fù)證明爆并被多數(shù)人她接受，具有窩共同認(rèn)識(shí)的床特征。（3豈）理財(cái)原則甚是財(cái)務(wù)交易濕和財(cái)務(wù)決策納的基礎(chǔ)。財(cái)妥務(wù)管理實(shí)務(wù)灘是應(yīng)用性的洪，林“專(zhuān)應(yīng)用輕”膚是指理財(cái)原麻則的應(yīng)用。松各種財(cái)務(wù)管默理程序和方睡法，是根據(jù)奶理財(cái)原則建殘立的。（4斯）理財(cái)原則虧為解決新的蠻問(wèn)題提供指旁引。已經(jīng)開(kāi)紫發(fā)出來(lái)的、逐被廣泛應(yīng)用呆的程序和方稻法，只能解裙決常規(guī)問(wèn)題外，當(dāng)問(wèn)題不剩符合任何既牛定程序和方捷法時(shí)，原則某為解決新問(wèn)律題提供預(yù)先煤的感性認(rèn)識(shí)艱，指導(dǎo)人們耍尋找解決問(wèn)賽題的方法。屈（5）原則堤不一定在任抵何情況下都互絕對(duì)正確。商原則的正確府性與應(yīng)用環(huán)岔境有關(guān)，在索一般情況下基它是正確的午，而在特殊擦情況下不一叢定正確。倍對(duì)于如何概真括理財(cái)原則祝，人們的認(rèn)眨識(shí)不完全相譜同。道格拉潤(rùn)斯導(dǎo)·辨R獲·企愛(ài)默瑞和約煙翰蔥·喘D瞧·販芬尼特的觀涼點(diǎn)具有代表當(dāng)性，他們將澤理財(cái)原則概浙括為三類(lèi)，哲共12條。小您競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的睛原則優(yōu)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的門(mén)原則是對(duì)資叮本市場(chǎng)中人桑的行為規(guī)律燈的基本認(rèn)識(shí)宴。主要包括所以下幾種類(lèi)音型：丸1.自利行連為原則塵自利行為原浴則是指人們揪在進(jìn)行決策蘇時(shí)按照自己舞的財(cái)務(wù)利益脅行事，在其愧他條件相同魂的條件下人互們會(huì)選擇對(duì)姐自己經(jīng)濟(jì)利匪益最大的行喝動(dòng)。肝自利原則的忘依據(jù)是理性岔的經(jīng)濟(jì)人假莖設(shè)。該假設(shè)裳認(rèn)為，人們找對(duì)每一項(xiàng)交偽易的可能性丈都能衡量其獄代價(jià)和利益筆，并且會(huì)選違擇對(duì)自己最鵲有利的方案叨來(lái)行動(dòng)。自師利原則假設(shè)棉企業(yè)決策人銀對(duì)企業(yè)目標(biāo)昨具有合理的尚認(rèn)識(shí)程度，幼并且對(duì)如何乏達(dá)到目標(biāo)具律有合理的理謹(jǐn)解。在這種舟假設(shè)情況下泛，企業(yè)會(huì)采嗎取對(duì)自己最觸有利的行動(dòng)爬。自利原則賢并不認(rèn)為錢(qián)橫是任何人生涼活中最重要梯的東西，或諷者說(shuō)錢(qián)可以累代表一切。臭問(wèn)題在于商碧業(yè)交易的目芹的是獲利，脂在從事商業(yè)劉交易時(shí)人們捕總是為了自疑身的利益做矩出選擇和決搭定，否則他您們就不必從綱事商業(yè)交易次。自利行為糕原則也并不替認(rèn)為錢(qián)以外騰的東西都是閱不重要的，搬而是說(shuō)在攔“悅其他條件都托相同時(shí)遼”狹，所有財(cái)務(wù)亦交易集團(tuán)都狹會(huì)選擇對(duì)自漠己經(jīng)濟(jì)利益貿(mào)最大的行動(dòng)卸。立自利行為原稼則的一個(gè)重怒要應(yīng)用是委錦托播—險(xiǎn)代理理論。賢根據(jù)該理論盾，應(yīng)當(dāng)把企寒業(yè)看成是各尚種人的集合臟。如果企業(yè)野只有業(yè)主一券個(gè)人，他的偏行為將十分淹明確和統(tǒng)一梳。如果企業(yè)眨是一個(gè)大型攏公司，情況支就變得非常扯復(fù)雜，因?yàn)槟z這些關(guān)系人種之間存在鋒利益沖突。輩一個(gè)公司涉忽及的利益關(guān)宇系人包括普閱通股東、優(yōu)筍化股東、債槳券持有者、籌供應(yīng)商、社飛區(qū)等。這些傅人或集團(tuán)，顛都是按自利行原則行事的宅。企業(yè)和各趣種利益關(guān)系過(guò)人之間的關(guān)申系，大部分戴屬于委托代攝理關(guān)系。這濟(jì)種相互依賴(lài)趁又相互沖突拴的利益關(guān)系榨，需要通過(guò)睜“抄契約等”括來(lái)協(xié)調(diào)，因低此，委托代牌理理論是以尖自利行為原醬則為基礎(chǔ)的港。有人主張暖，把狠“宋委托代理關(guān)辟系掏”躺單獨(dú)作為一疑條理財(cái)原則炕，可見(jiàn)其重微要性。寺自利行為原猶則的另一個(gè)冷應(yīng)用是機(jī)會(huì)臉成本或機(jī)會(huì)屯損失的應(yīng)用知。當(dāng)一個(gè)人遙采取某個(gè)行園動(dòng)時(shí)，就等敏于取消了其錦他可能的行葡動(dòng)，因此他蠟必然要用這匆個(gè)行動(dòng)與其饒他的可能行批動(dòng)相比，看括該行動(dòng)是否勺對(duì)自己最有紐利。采用一灶個(gè)方案而放狗棄另一個(gè)方絮案時(shí)，被放豆棄方案的最狹大凈收益是時(shí)被采用方案仔的機(jī)會(huì)成本位，也稱(chēng)擇機(jī)再代價(jià)。在被介放棄方案的扇參數(shù)給定時(shí)汗，被采用方返案的收益與搭被放棄方案點(diǎn)可能取得的羽最大收益這貫間的差額，氧是被采用方被案的機(jī)會(huì)損饞失，也稱(chēng)預(yù)頂計(jì)誤差損失達(dá)。盡管人們櫻對(duì)機(jī)會(huì)成本訊或機(jī)會(huì)損失聚的概念有分猾歧，它們的徐計(jì)算也經(jīng)常蛙會(huì)遇到困難益，但是人們閉都不否認(rèn)機(jī)何會(huì)成本是一照個(gè)在決策時(shí)已不能不考慮濱的重要問(wèn)題歐。餓2.雙方交婚易原則嗽雙方交易原廟則是指每一扭項(xiàng)交易都至傲少存在兩方川，在一方根填據(jù)自己的經(jīng)絨濟(jì)利益決策你時(shí)，另一方驗(yàn)也會(huì)按照自青己的經(jīng)濟(jì)利命益行動(dòng)并且距對(duì)方和你一乳樣聰明、勤烏奮和富有創(chuàng)扯造力，因此運(yùn)你在決策時(shí)道要正確預(yù)見(jiàn)高對(duì)方的反應(yīng)晉。兼雙方交易原做則的建立依饒據(jù)是商業(yè)交躲易至少有兩縮方、交易是手“村零和博弈虜”豪，以及各方駛都是自利的工。每一項(xiàng)交謎易都有一個(gè)傭買(mǎi)方和一個(gè)斷賣(mài)方，這是罵不爭(zhēng)的事實(shí)正。無(wú)論是買(mǎi)言方市場(chǎng)還是菜賣(mài)方市場(chǎng)，制在成為事實(shí)潔的交易中，毯買(mǎi)進(jìn)的資產(chǎn)貴和賣(mài)出的資拜產(chǎn)總是一樣雕多。例如，歇在證券市場(chǎng)絡(luò)上賣(mài)出一股多就一定有一熊股買(mǎi)入。既拴然買(mǎi)入的總奧量與賣(mài)出的姑總量永遠(yuǎn)一尼樣多，那么陵一個(gè)人的獲春利只能以另榜一個(gè)人的付詠出為基礎(chǔ)。障一個(gè)高的價(jià)胡格使購(gòu)買(mǎi)人遠(yuǎn)受損而賣(mài)方聽(tīng)受益；一個(gè)饞低的價(jià)格使掛購(gòu)買(mǎi)人受益線(xiàn)而賣(mài)方受損奧，一方得到破的與另一方英失去的一樣備多，從總體欄上看雙方收府益之和等于驟零，故稱(chēng)為席“苗零和博弈吸”喝。在零和博各弈中，雙方絞都按自利原業(yè)則行事，誰(shuí)誕都想獲利而棗不是吃虧。肉那么，為什泛么還會(huì)成交引呢？這與事雅實(shí)上人們的岸信息不對(duì)稱(chēng)吹有關(guān)。買(mǎi)賣(mài)殊雙方由于信叨息不對(duì)稱(chēng)，涂因而對(duì)金融如證券產(chǎn)生不遣同的預(yù)期。認(rèn)不同的預(yù)期境導(dǎo)致了證券天買(mǎi)賣(mài)，高估餅股票價(jià)值的茂人買(mǎi)進(jìn)，低避估股票價(jià)值升的人賣(mài)出，頑直到市場(chǎng)價(jià)底格達(dá)到他們壩一致的預(yù)期梨時(shí)交易停止磚。如果對(duì)方露不認(rèn)為對(duì)自極己有利，他次就不會(huì)和你驗(yàn)成交。因此睜，在決策時(shí)婚不僅要考慮禾自利原則，孕還要使對(duì)方辰有利，否則僵交易就無(wú)法圖實(shí)現(xiàn)。除非杠對(duì)方不自利替或者很愚蠢喬，不知道自該己的利益是臨什么，然而膚，這樣估計(jì)繁商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)誘手本身就是穴不明智的。饅雙方交易原碧則要求在理饅解財(cái)務(wù)交易撫時(shí)不能、珠“是以我為中心愧”娘，在謀求自崖身利益的同陜時(shí)要注意對(duì)舌方的存在，漫以及對(duì)方也斜在遵循自利凝原則行事。閃這條原則要周求我們不要診總是組“柄自以為是不”疫，錯(cuò)誤認(rèn)為柿自己優(yōu)于對(duì)廈手。例如，擇收購(gòu)公司的單經(jīng)理經(jīng)常聲節(jié)稱(chēng)他們可以道更好地管理擱目標(biāo)公司，面從而提高它蹈的價(jià)值，因倒此應(yīng)出高價(jià)達(dá)購(gòu)進(jìn)目標(biāo)公唯司。實(shí)際上儀，他們不僅傻低估了目標(biāo)壤公司管理當(dāng)必局的能力，酷更重要的是各他們低估了爭(zhēng)市場(chǎng)的評(píng)價(jià)錯(cuò)能力。這些寒人以為自己慶比市場(chǎng)高明跡，發(fā)現(xiàn)了被稠市場(chǎng)低估的初公司。但實(shí)胳際經(jīng)驗(yàn)表明瞞，一家公司取決定收購(gòu)另稱(chēng)一家公司的柳時(shí)候，多數(shù)曾情況下收購(gòu)灶公司的股價(jià)胡不是提高而誘是降低了，焦這說(shuō)明收購(gòu)福公司的出價(jià)手過(guò)高，減低朽了本公司的著價(jià)值。宿雙方交易原霜?jiǎng)t還要求在果理解財(cái)務(wù)交鞭易時(shí)要注意梅稅收的影響鴨。由于稅收爪的存在，主偽要是利息的搞稅前扣除，襖使得一些交連易表現(xiàn)為然“搶非零和博弈純”閑。政府是不玉請(qǐng)自來(lái)的交炮易第三方，置凡是交易政盲府都要從中許收取稅金。劍減少政府的固稅收，交易精雙方都可以雅受益，避稅言就是尋求的農(nóng)合法交易形避式。避稅的摟結(jié)果使交易物雙方受益但璃其他納稅人韻會(huì)承擔(dān)更大您的稅收份額倦，從更大范渠圍來(lái)看并沒(méi)您有改變搏“拐零和博弈偷”館的性質(zhì)。有怒的人主張，廉把結(jié)“執(zhí)稅收影響決柔策嶼”盼單獨(dú)作為一拒條理財(cái)原則吃，因?yàn)槎愂栈鞎?huì)影響所有柄的交易。唇3.信號(hào)傳番遞原則豐信號(hào)傳遞原似則，是指行融動(dòng)可以傳遞禾信息，并且井比公司的聲尸明更有說(shuō)明壇力。忙信號(hào)傳遞原哨則是自利原教則的延伸。鉗由于人們或櫻公司是遵循幫自利原則的弟，所以一項(xiàng)保資產(chǎn)的買(mǎi)進(jìn)受能暗示出該猜資產(chǎn)纖“方物有所值軟”雖，買(mǎi)進(jìn)的行遇為提供了有送關(guān)決策者對(duì)潑未來(lái)的預(yù)期起或計(jì)劃的信私息。例如，安一個(gè)公司決搏定進(jìn)入一個(gè)乒新領(lǐng)域，反雀映出管理者火對(duì)自己公司款的實(shí)力以及躬新領(lǐng)域的未咐來(lái)前景充滿(mǎn)異信心。慰信號(hào)傳遞原厲則要求根據(jù)喬公司的行為堡判斷它未來(lái)式的收益狀況擺。例如，一啞個(gè)經(jīng)常用配吳股的辦法找粒股東要錢(qián)的辣公司，很可吩能自身產(chǎn)生蝶現(xiàn)金能力較偶差；一個(gè)大能量購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)呼券的公司，功很可能缺少們凈現(xiàn)值為正舉數(shù)的投資機(jī)陰會(huì)；內(nèi)部持相股人出售股短份，常常是肥公司盈利能役力惡化的重洋要信號(hào)。例杰如，安然公炭司在破產(chǎn)前浪報(bào)告的利潤(rùn)察一直不斷上腫升，但是其叢內(nèi)部人士在躺1年前就開(kāi)妹始陸續(xù)拋售曉股票，并且全沒(méi)有任何內(nèi)披部人士購(gòu)進(jìn)含安然股票的但記錄（在美棄國(guó)，上市公堆司的董事、糟高級(jí)經(jīng)理人慰員和持股1包0％以上的季股東，在買(mǎi)休賣(mài)本公司股陵票時(shí)，必須鍬向證監(jiān)會(huì)申摧報(bào)，并且會(huì)閥被證監(jiān)會(huì)在椒其網(wǎng)站上公縣告，使得內(nèi)籌部人士的交懂易成為公開(kāi)袍信息）。這湊一行動(dòng)表明暑，安然公司識(shí)的管理層知刺道公司遇到學(xué)了麻煩。特犯別是在公司喘的宣告（包裙括它的財(cái)務(wù)挺報(bào)表）與其賣(mài)行動(dòng)不一致司時(shí)，行動(dòng)通儀常比語(yǔ)言更蠅具說(shuō)服力。鑼這就是通常胳所說(shuō)的，階“尖不但要聽(tīng)其紙言，更要觀鏡其行勝”賴(lài)。櫻信號(hào)傳遞原隱則還要求公片司在決策時(shí)加不僅要考慮侍行動(dòng)方案本牢身，還要考銳慮該項(xiàng)行動(dòng)度可能給人們扶傳達(dá)的信息遲。在高度發(fā)派達(dá)的市場(chǎng)上稻每個(gè)人都在拉利用他人交決易的信息，誕自己交易的設(shè)信息也會(huì)被徑別人所利用施，因此應(yīng)該圖考慮交易的喉信息效應(yīng)。輕例如，當(dāng)把光一件商品的旺價(jià)格降至難尤以置信的程冰度時(shí)，人們旁就會(huì)認(rèn)為它某的質(zhì)量不好浩，它本來(lái)就碧不值錢(qián)。又論例如，一個(gè)軍會(huì)計(jì)師事務(wù)劣所從簡(jiǎn)陋辦輩公室遷入豪怨華的寫(xiě)字樓究，會(huì)向客戶(hù)避傳達(dá)收費(fèi)高醬、服務(wù)質(zhì)量列高、值得信樣賴(lài)的信息。妹在決定降價(jià)雷或遷址時(shí)，謝不僅要考慮鵲決策本身的輩收益和成本萬(wàn)，還要考慮殲信息效應(yīng)的壓收益和成本愛(ài)?？?.引導(dǎo)原箱則知引導(dǎo)原則是材指當(dāng)所有辦握法都失敗時(shí)富，尋找一個(gè)那可以信賴(lài)的棗榜樣作為自昌己的引導(dǎo)。忍所謂桿“清當(dāng)所有辦法此都失敗倆”賴(lài)，是指我們?nèi)岬睦斫饬Υ婷涸诰窒扌?，溉不知道如何土做?duì)自己更蘭有利；或者友尋找最準(zhǔn)確定答案的成本塑過(guò)高，以至魚(yú)于不值得把率問(wèn)題完全搞劍清楚。在這訪種情況下，柴不要繼續(xù)堅(jiān)贏持采用正式刊的決策分析狂程序，包括傳收集信息、強(qiáng)建立備選方狗案、采用模懶型評(píng)價(jià)方案腹等，而是直氧接模仿成功港榜樣或者大忙多數(shù)人的做民法。例如，耗你在一個(gè)自襲己從未到過(guò)蛋的城市尋找末一個(gè)就餐的予飯館，不值巧得或者沒(méi)時(shí)依間調(diào)查每個(gè)犁飯館的有關(guān)玻信息，你應(yīng)衡當(dāng)找一個(gè)顧書(shū)客較多的飯拜館去就餐。劉你不要去顧規(guī)客很少的地偽方，那里不膝是價(jià)格很貴途就是服務(wù)很籃差。合引導(dǎo)原則是屑行動(dòng)傳遞信撥號(hào)原則的一睛種運(yùn)用。很親多人去這家窩飯館就餐的糟事實(shí)，意味灌著很多人對(duì)扮它的評(píng)價(jià)不開(kāi)錯(cuò)。承認(rèn)行是動(dòng)傳遞信號(hào)擱，就必然承避認(rèn)引導(dǎo)原則盜。雨不要把引導(dǎo)牢原則混同于帳“樂(lè)盲目模仿乖”施。它只在兩順?lè)N情況下適唱用：一是理青解存在局限譯性，認(rèn)識(shí)能錄力有限，找館不到最優(yōu)的廊解決辦法；弱二是尋找最尸優(yōu)方案的成軌本過(guò)高。在結(jié)這種情況下憐，跟隨值得肚信任的人或贊者大多數(shù)人專(zhuān)才是有利的振。引導(dǎo)原則漠不會(huì)幫你找倒到最好的方澡案，卻常常狼可以使你避每免采取最差駝的行動(dòng)。它傷是一個(gè)次優(yōu)元化準(zhǔn)則，其食最好結(jié)果只麻是得出近似具最優(yōu)的結(jié)論卷，最差的結(jié)益果是模仿了躍別人的錯(cuò)誤熟。這一原則管雖然有潛在汁問(wèn)題，但是嗚我們經(jīng)常會(huì)貼遇到理解力支、成本或信鳳息受到限制旗的情況，無(wú)虜法找到最優(yōu)議方案，需要威采用引導(dǎo)原剝則解決問(wèn)題棗。熔引導(dǎo)原則的荒一個(gè)重要應(yīng)累用，是行業(yè)遠(yuǎn)標(biāo)準(zhǔn)概念。紛例如，理論徒不能提供最冤優(yōu)資本結(jié)構(gòu)默的實(shí)用化模菠型，觀察本蠻行業(yè)成功的垂企業(yè)的資本萌結(jié)構(gòu)，不要燃與它們的水獅平偏離太遠(yuǎn)土，就成了資咬本結(jié)構(gòu)決策水的一種簡(jiǎn)便康、有效的方朽法。再例如尊，對(duì)一項(xiàng)房怖地產(chǎn)的估價(jià)靜，如果系統(tǒng)巾的估價(jià)方法燒成本過(guò)高，釋不如觀察一軌下近期類(lèi)似舟房地產(chǎn)的成持交價(jià)格。晉引導(dǎo)原則的菠另一個(gè)重要沙應(yīng)用就是沉“挽自由跟莊港”坦概念。一個(gè)咐“構(gòu)領(lǐng)頭人框”頁(yè)花費(fèi)資源得熱出一個(gè)最佳薄的行動(dòng)方案辨，其他阻“返追隨者箏”蒙通過(guò)模仿節(jié)千約了信息處慢理成本。領(lǐng)偉頭人資助追格隨者，有時(shí)那領(lǐng)頭人甚至橫成了淡“跟革命烈士增”徐，而追隨者豐卻成了替“符成功人士樣”檢。專(zhuān)利法和柄版權(quán)法是在犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)領(lǐng)編域中保護(hù)領(lǐng)輛頭人的法律襯，強(qiáng)制追隨禿者向領(lǐng)頭人艱付費(fèi)，以避刮免自由跟莊縣影響。在財(cái)盞務(wù)領(lǐng)域中并繡不存在這種融限制。許多怒小股民經(jīng)常賽跟隨秩“闊莊家客”搜或機(jī)構(gòu)投資垂者，以節(jié)約眠信息成本。限當(dāng)然，豬“球莊家宮”穗也會(huì)利用自晚由跟莊現(xiàn)象湖，進(jìn)行惡意傭炒作，掠奪掘小股民。喚因此，各國(guó)福的證券監(jiān)管但機(jī)構(gòu)都禁止寫(xiě)操縱股價(jià)的西惡意炒作，截以維持證券套市場(chǎng)的公平壓性。鵝校芹鉗圖簡(jiǎn)伴章涉廣創(chuàng)造價(jià)值和減經(jīng)濟(jì)效率原角則咬創(chuàng)造價(jià)值和天經(jīng)濟(jì)效率的鵝原則是對(duì)增刊加企業(yè)財(cái)富袍基本規(guī)律的級(jí)認(rèn)識(shí)。主要閥包括以下幾小種類(lèi)型：生1.有價(jià)值避的創(chuàng)意原則奏有價(jià)值的創(chuàng)喚意原則，是底指新創(chuàng)意能隸獲得額外報(bào)線(xiàn)酬。肆競(jìng)爭(zhēng)理論認(rèn)控為，企業(yè)的次競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可瀉以分為經(jīng)營(yíng)遙奇異和成本猶領(lǐng)先兩方面昆。經(jīng)營(yíng)奇異冬，是指產(chǎn)品遼本身、銷(xiāo)售趨交貨、營(yíng)銷(xiāo)纏渠道等客戶(hù)奉廣泛重視的務(wù)方面在產(chǎn)業(yè)渠內(nèi)獨(dú)樹(shù)一幟毯。任何獨(dú)樹(shù)進(jìn)一幟者來(lái)源瓣新的創(chuàng)意。麥創(chuàng)造和保持稠經(jīng)營(yíng)奇異性下的企業(yè)，如侵果其產(chǎn)品溢朗價(jià)超過(guò)了為查產(chǎn)品的獨(dú)特局性而附加的臺(tái)成本，它就附能獲得高于窄平均水平的妹利潤(rùn)。正是存許多新產(chǎn)品茶的發(fā)明，使式得發(fā)明人和賤生產(chǎn)企業(yè)變刑得非常富有襖。印有價(jià)值的創(chuàng)突意原則主要具應(yīng)用于直接筑投資項(xiàng)目。援一個(gè)項(xiàng)目依扣靠什么取得距正的凈現(xiàn)值定？它必須是周一個(gè)有創(chuàng)意丙的資本預(yù)算中。重復(fù)過(guò)去或的投資項(xiàng)目虎或者別人的恥已有作法，鋤最多只能取墊得平均的報(bào)菊酬率，維持最而不是增加宇股東財(cái)富。姑新的創(chuàng)意遲殼早要被別人級(jí)效仿，失去凝原有的優(yōu)勢(shì)激，因此創(chuàng)新咐的優(yōu)勢(shì)都是虜暫時(shí)的。企綢業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)屋優(yōu)勢(shì)，只有滔通過(guò)一系列楚的短期優(yōu)勢(shì)莫才能維持。庭只有不斷創(chuàng)駱新，才能維秩持經(jīng)營(yíng)的奇確異性并不斷研增加股東財(cái)因富。寶該項(xiàng)原則還嚇應(yīng)用于經(jīng)營(yíng)斑和銷(xiāo)售活動(dòng)好。例如，連鋸鎖經(jīng)營(yíng)方式勞的創(chuàng)意使得萌麥當(dāng)勞的投紹資人變得非較常富有。幼2.比較優(yōu)窯勢(shì)原則遭比較優(yōu)勢(shì)原索則是指專(zhuān)長(zhǎng)漂能創(chuàng)造價(jià)值終。在市場(chǎng)上幣要想賺錢(qián)，園必須發(fā)揮你剩的專(zhuān)長(zhǎng)。大珠家都想賺錢(qián)侮，你憑什攀么能賺到錢(qián)脂？你必須在議某一方面比玻別人強(qiáng)，并頌依靠強(qiáng)項(xiàng)來(lái)誘賺錢(qián)。麥克晉爾剖·謝喬丹的專(zhuān)長(zhǎng)哪是打籃球，眨當(dāng)他改行去勝打棒球時(shí)就哪違背了比較抖優(yōu)勢(shì)原則，傭最后只好又扶回來(lái)打籃球浸。沒(méi)有比較晨?jī)?yōu)勢(shì)的人，伐很難取得超解出平均水平覆的收入；沒(méi)避有比較優(yōu)勢(shì)被的企業(yè)，很扔難增加股東迫財(cái)富。壽比較優(yōu)勢(shì)原壞則的依據(jù)是茄分工理論。舅讓每一個(gè)人催去做最適合澇他做的工作海，讓每一個(gè)錯(cuò)企業(yè)生產(chǎn)最臣適合它生產(chǎn)欲的產(chǎn)品，社惕會(huì)的經(jīng)濟(jì)效者率才會(huì)提高檢。諷比較優(yōu)勢(shì)原陸則的一個(gè)應(yīng)院用是疾“章人盡其才、鏟物盡其用巖”謎。在有效的限市場(chǎng)中，你金不必要求自閃己什么都膀能做得最好考，但要知道總誰(shuí)能做得最閘好。對(duì)于某謠一件事情，究如果有人比森你自己做得社更好，就支殼付報(bào)酬讓他費(fèi)代你去做。邀同時(shí)，你去韻做比別人做虛得更好的事獄情，讓別人絲給你支付報(bào)康酬。如果每豈個(gè)人都去做