春秋航空股份有限公司負(fù)債管理分析

PAGE20春秋航空股份有限公司負(fù)債管理分析摘要自我國(guó)20世紀(jì)改革開(kāi)放以來(lái)，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)企業(yè)的數(shù)量逐漸增多，而企業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響也越來(lái)越大。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)為尋求生存，而面臨的挑戰(zhàn)也越來(lái)越多。當(dāng)前國(guó)內(nèi)，大多數(shù)企業(yè)經(jīng)常會(huì)通過(guò)負(fù)債籌資，利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)提高收益率，達(dá)到擴(kuò)大企業(yè)盈利的目的，但是負(fù)債有利有弊，一方面負(fù)債給企業(yè)帶來(lái)了巨額利潤(rùn)，另一方面負(fù)債也導(dǎo)致企業(yè)重大虧損，甚至有些企業(yè)因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高而破產(chǎn)。企業(yè)能否有效發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，采取適合的負(fù)債管理的控制方法，是經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重點(diǎn)。本文首先分析了負(fù)債的概述、組成，然后在理論分析的基礎(chǔ)上，理性分析目前我國(guó)企業(yè)負(fù)債管理的現(xiàn)狀，然后從幾方面分析負(fù)債對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響，并在此分析上提出正確把握負(fù)債機(jī)會(huì)、保持合理的資本結(jié)構(gòu)、改善負(fù)債的管理，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一些建議。

本文通過(guò)研究國(guó)內(nèi)外負(fù)債管理理論及其在春秋航空股份有限公司的應(yīng)用，從春秋航空的負(fù)債管理情況講起，闡述了我國(guó)企業(yè)負(fù)債管理的現(xiàn)狀、基本特征，分析影響負(fù)債管理問(wèn)題的因素以及當(dāng)前我國(guó)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)管理出現(xiàn)的問(wèn)題。在此基礎(chǔ)上，以春秋航空股份有限公司為研究對(duì)象，對(duì)其負(fù)債狀況進(jìn)行深入分析，從而發(fā)現(xiàn)其負(fù)債管理當(dāng)中存在的問(wèn)題，闡述對(duì)春秋航空股份有限公司負(fù)債情況的若干建議。研究證明，為解決我國(guó)企業(yè)發(fā)展的問(wèn)題，在努力提升企業(yè)發(fā)展步伐的同時(shí)，選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一種重要的方式，企業(yè)為了加快自身發(fā)展腳步，提高資產(chǎn)負(fù)債比率，進(jìn)而促進(jìn)公司規(guī)模發(fā)展壯大。在企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的情況下，如何對(duì)公司負(fù)債進(jìn)行有效管理，使企業(yè)負(fù)債規(guī)模適度并與公司發(fā)展相匹配是企業(yè)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。關(guān)鍵詞:負(fù)債概述；企業(yè)負(fù)債現(xiàn)狀；適度負(fù)債管理論文類型：應(yīng)用型AbstractChina'sreformandopening-up,withthedevelopmentofmarketeconomy,ourcountryenterprisegraduallyincreased,thenumberoftheenterprisetotheinfluenceoftheeconomicdevelopmentofourcountryisbecomingmoreandmorebig.Inthefiercemarketcompetition,enterprisestoseeksurvival,andthechallengesfacingmoreandmore.Currently,mostcompaniestendtothroughdebtfinancing,useofindebtednesstoimproveyield,achievethegoalofexpandingcorporateprofits,butdebtisa"double-edgedsword",ontheonehand,itbringstotheenterprisetheexcessprofit,ontheotherhandalsoledtosignificantlosses,somecompaniesevenwentbankruptbecauseofthehighdebtratio.Enterprisecangivefullplaytotheadvantagesofdebtmanagement,takereasonableliabilitymanagementcontrolstrategy,isthekeytotheoperationanddevelopment.Thispaperfirstanalyzestheoverviewofliabilities,composition,andthenonthebasisoftheoreticalanalysis,therationalanalysisofthepresentconditionoftheourcountryenterprisedebtmanagement,andthenanalyzetheimpactofdebtmanagementfromseveralaspects,andbasedonthis,advancestherightdebttime,maintainareasonablecapitalstructure,improvethedailymanagementofliabilities,someSuggestionstoreducefinancialrisk.

Inthispaper,bystudyingthedomesticandforeigndebtmanagementtheoryanditsapplicationinthespringandautumnairlinesco.,LTD.,fromspringairlinesliabilitymanagementsituation,thispaperexpoundsthepresentsituationofourcountryenterprisedebtmanagement,basiccharacteristics,analyzedtheinfluencefactorsofliabilitymanagementproblemsandthecurrentourcountryenterprisedebtmanagementproblems.Onthisbasis,inthespringandautumnairlinesco.,LTDastheresearchobject,thesheetswerethoroughanalysis,tofindtheirproblemsofliabilitymanagement,expoundsthespringairlinesco.,LTD.SomeSuggestionsofliabilities.Studieshaveshownthat,inordertosolvetheproblemsoftheenterprisedevelopmentinourcountry,inanefforttopromotethepaceofenterprisedevelopmentatthesametime,debtmanagementisanimportantway,enterpriseinordertospeedupitsdevelopment,improvetheasset-liabilityratio,thuspromotethedevelopmentofthecompanysize.Inthecaseofenterprisedebtmanagement,howtoeffectivelymanagethecompanydebt,maketheenterpriseliabilitiesappropriatescaleandmatchthecompanydevelopmentisanimportantwayofpromotingtheenterprisetoreducefinancialrisk.Keywords:summaryofliabilities;Enterprisedebtsituation;ModeratedebtmanagementPapertype:applied 目錄TOC\o"1-3"\h\u4866第一章.緒論 5103691.1研究的背景和意義 5296981.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 6193141.2.1國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 6157361.2.2國(guó)外研究現(xiàn)狀 6194151.3研究思路與研究方法 7192191.3.1研究思路 718611.3.2研究方法 714900第二章.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)概述 8274622.1負(fù)債的概念 8146242.2負(fù)債經(jīng)營(yíng)的含義 812370

2.3企業(yè)負(fù)債管理的意義

8237252.4企業(yè)負(fù)債管理的影響因素 9177172.4.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

962732.4.2負(fù)債規(guī)模及負(fù)債結(jié)構(gòu) 9140512.4.3負(fù)債管理水平 105657第三章.春秋航空股份有限公司負(fù)債管理現(xiàn)狀 11327273.1春秋航空股份有限公司簡(jiǎn)介 11187333.2春秋航空負(fù)債經(jīng)營(yíng)的目的和意義 11172543.3春秋航空股份有限公司負(fù)債狀況 13215623.3.1春秋航空股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債比 13237283.3.2春秋航空股份有限公司負(fù)債構(gòu)成 1397713.3.3春秋航空股份有限公司負(fù)債渠道 158507第四章春秋航空股份有限公司負(fù)債管理存在的問(wèn)題 1654914.1負(fù)債結(jié)構(gòu)不當(dāng)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷增大 16315064.2負(fù)債渠道較為單一，導(dǎo)致償債壓力較大 1636664.3資產(chǎn)負(fù)債率較低，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展較慢 17100894.4人民幣貶值，導(dǎo)致外幣負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)加大 1817938第五章對(duì)春秋航空負(fù)債管理問(wèn)題的對(duì)策建議 18176585.1控制負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 18116525.2選擇合理負(fù)債途徑，降低資金成本 1987855.3適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債比率，加速企業(yè)發(fā)展 19240915.4控制外幣負(fù)債規(guī)模，加速償還美元負(fù)債 2011228致謝 21第一章.緒論1.1研究的背景和意義企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是降低資金成本和提高企業(yè)所有者利潤(rùn)回報(bào)的重要手段，但是在利用負(fù)債提高企業(yè)收益的同時(shí)，也伴隨著企業(yè)所有者發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)，本文通過(guò)研究導(dǎo)致負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的各種因素，從內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面提出了負(fù)債管理控制策略，為企業(yè)進(jìn)行負(fù)債管理提供合適意見(jiàn)，以發(fā)揮企業(yè)財(cái)務(wù)管理的作用，助力企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展！負(fù)債是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中普遍客觀存在的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，負(fù)債管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。加強(qiáng)負(fù)債管理，對(duì)于維護(hù)企業(yè)財(cái)務(wù)及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的正常進(jìn)行，促進(jìn)公司事業(yè)發(fā)展和工作任務(wù)的完成，都具有重要的意義。企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)有許多優(yōu)點(diǎn)，但是也有一定的風(fēng)險(xiǎn)。往往企業(yè)通過(guò)舉債可以使企業(yè)得到迅速發(fā)展，但如何保持企業(yè)負(fù)債規(guī)模處于一個(gè)適合企業(yè)現(xiàn)狀的合理水平，是企業(yè)管理的重要組成部分。在企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，我們要充分發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利處，，合理有效的控制企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)負(fù)債的管理，讓企業(yè)獲得更大的利益流入。企業(yè)對(duì)負(fù)債進(jìn)行合理管控一方面可以降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面可以有效利用財(cái)務(wù)杠桿作用，使企業(yè)快速發(fā)展。如今，對(duì)各個(gè)企業(yè)而言，進(jìn)行負(fù)債管理對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展具有重要意義。所以，要做好企業(yè)負(fù)債管理，就須注重提高和改進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)工作流程；學(xué)會(huì)運(yùn)用社會(huì)經(jīng)濟(jì)規(guī)律和市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則，增強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)；確定適合企業(yè)的負(fù)債規(guī)模，對(duì)負(fù)債期限長(zhǎng)短和項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析等。正確地理解負(fù)債管理，才能使企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)更好的收益，拓寬公司發(fā)展之路，從而確保企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中能夠屹立不倒。然而企業(yè)負(fù)債可以加快企業(yè)發(fā)展的步伐，但負(fù)債規(guī)模的加大會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，所以研究企業(yè)負(fù)債管理可以降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)的健康發(fā)展保駕護(hù)航！1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)學(xué)者皺穎在2015年《負(fù)債經(jīng)營(yíng)利與弊》里提出，企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程要持續(xù)利用資本來(lái)促進(jìn)公司發(fā)展，而僅僅靠公司內(nèi)部資金，不僅不能保證時(shí)間上的及時(shí)性，也不能確保資金的充沛。因此利用負(fù)債就能從一定程度上有效避免并解決企業(yè)資金短缺問(wèn)題。企業(yè)通過(guò)負(fù)債資金可以優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，引進(jìn)更多先進(jìn)技術(shù)設(shè)備，擴(kuò)大公司發(fā)展規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。諸葛麗2013年在《淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)》里認(rèn)為，利率對(duì)企業(yè)負(fù)債管理有一定程度影響，利率變動(dòng)對(duì)企業(yè)而言有利有弊：利的一面，利率的降低會(huì)給企業(yè)帶來(lái)資金使用成本的降低，會(huì)提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)的效益；弊的一面，國(guó)家利率的升高又會(huì)增加企業(yè)負(fù)債成本，當(dāng)利潤(rùn)不能有效沖抵負(fù)債成本時(shí)就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生虧損且虧損較大。這樣就使企業(yè)進(jìn)入一個(gè)兩難局面，公司決策者應(yīng)對(duì)負(fù)債有全面詳細(xì)的把控。景哲2014年在《淺析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)》里指出，一個(gè)企業(yè)的負(fù)債規(guī)模取決于所有者和債權(quán)人對(duì)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)程度。資產(chǎn)負(fù)債率的高低與企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的平穩(wěn)安全有直接關(guān)系。企業(yè)負(fù)債的規(guī)模大小，需要根據(jù)企業(yè)自身情況來(lái)確定。對(duì)于一般中小企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率30%是相對(duì)安全的，40%也是較合適的，超過(guò)50%，將會(huì)導(dǎo)致資金流動(dòng)困難，債權(quán)人據(jù)此可能將不會(huì)再增加對(duì)該企業(yè)的貸款。專家學(xué)者們對(duì)于負(fù)債經(jīng)營(yíng)管理有很多觀點(diǎn)，本人希望通過(guò)對(duì)具體企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行研究剖析，以上市航空企業(yè)春秋航空股份有限公司為例，為企業(yè)賭債管理提供一些意見(jiàn)。1.2.2國(guó)外研究現(xiàn)狀國(guó)外學(xué)者對(duì)于企業(yè)負(fù)債管理做過(guò)很多研究探討，在西方國(guó)家，學(xué)者們普遍將資產(chǎn)負(fù)債率50%作為衡量一個(gè)企業(yè)負(fù)債規(guī)模是不是超過(guò)企業(yè)實(shí)際情況的標(biāo)準(zhǔn)。達(dá)到或超過(guò)即說(shuō)明該企業(yè)負(fù)債的資金過(guò)多，可能會(huì)為企業(yè)發(fā)展帶來(lái)不良影響。英國(guó)學(xué)者勞恩斯2013年發(fā)表文章認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模負(fù)債有可能引起所有者和債權(quán)人之間的發(fā)生矛盾沖突。一個(gè)企業(yè)只有合理控制著企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和保持合理的償債能力才能保證債權(quán)人的利益。而在當(dāng)今社會(huì)的經(jīng)濟(jì)生活中所有者通常喜歡投資高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目，因?yàn)槿敉顿Y成功，債權(quán)人只能拿到固定的利息和本金，剩余的高額利潤(rùn)就全為股東占有，對(duì)企業(yè)控制權(quán)不會(huì)產(chǎn)生任何影響，這樣就實(shí)現(xiàn)了社會(huì)財(cái)富由債權(quán)人向所有者轉(zhuǎn)移；但是如果投資的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目失敗，則損失由所有者和債權(quán)人共同承擔(dān)。除此之外，所有者發(fā)行新的公司債券也會(huì)一定程度損害原債權(quán)人的利益。因?yàn)楣蓶|為了獲得新的資金流入企業(yè)，通常會(huì)給新債權(quán)人更優(yōu)先的索償權(quán)，這樣好的方面是可以降低新債務(wù)企業(yè)承擔(dān)的利率水平，但也使原債權(quán)人承擔(dān)更大的投資風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致原債券內(nèi)在價(jià)值發(fā)生下跌。美國(guó)學(xué)者喬治2014年根據(jù)研究，表明企業(yè)負(fù)債比例過(guò)高，對(duì)企業(yè)的股票具有很大程度上的影響，可能導(dǎo)致公司的股票價(jià)值下跌。企業(yè)所有者對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的接受程度是有限制的。當(dāng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的投資回報(bào)低于負(fù)債的資本成本時(shí)，企業(yè)必須從所有者的收益中拿出一部分用于償還負(fù)債產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用，所有者利益從而受到傷害。所有者可能會(huì)通過(guò)拋售股票降低自己的損失，同時(shí)因?yàn)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)中投資人的心理因素的影響，企業(yè)的股票價(jià)值一定會(huì)發(fā)生下跌。而股價(jià)下跌，投資者就會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展及前途失去信心，進(jìn)一步減少投資，這樣不利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)健的發(fā)展。意大利經(jīng)濟(jì)學(xué)家?jiàn)W頓在2013年研究全球中小企業(yè)負(fù)債管理問(wèn)題中發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)由于本身融資環(huán)境復(fù)雜，為企業(yè)募集企業(yè)發(fā)展所需資金更加困難，因此中小企業(yè)為了獲得企業(yè)所需資金而不考慮資金成本，加上中小企業(yè)負(fù)債管理水平普遍地下，導(dǎo)致企業(yè)償債壓力倍增，債務(wù)到期無(wú)法清償，最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。1.3研究思路與研究方法1.3.1研究思路本文研究思路如下：第一部分：企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概述。一是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概念，含義；二是闡述國(guó)內(nèi)外負(fù)債經(jīng)營(yíng)管理的現(xiàn)狀；三是說(shuō)明研究企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)的必要性和意義。第二部分：簡(jiǎn)介春秋航空的企業(yè)現(xiàn)狀，闡述其負(fù)債經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀第三部分：企業(yè)適度負(fù)債管理的影響因素，研究企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)需關(guān)注的具體指標(biāo)。第四部分：發(fā)現(xiàn)春秋航空股份有限公司負(fù)債管理存在的問(wèn)題，對(duì)此提出解決對(duì)策。1.3.2研究方法（1）文獻(xiàn)調(diào)查法。通過(guò)閱讀企業(yè)負(fù)債管理相關(guān)方面的文獻(xiàn)資料，理解負(fù)債經(jīng)營(yíng)管理的概念，方式，類型。（2）綜合分析法。對(duì)各種負(fù)債管理方式進(jìn)行綜合分析，得出每種管理方法適用的企業(yè)類型。

（3）比較研究法。對(duì)各種負(fù)債管理方式的優(yōu)劣勢(shì)進(jìn)行比較，尋找出適合企業(yè)發(fā)展需要的負(fù)債管理方法。

（4）個(gè)案研究法：通過(guò)對(duì)具體的某一公司適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行深入詳細(xì)的了解，加深對(duì)負(fù)債管理的理解。第二章.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)概述2.1負(fù)債的概念負(fù)債是指企業(yè)過(guò)去的交易或事項(xiàng)形成的、預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)的現(xiàn)時(shí)義務(wù)。我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的定義為：負(fù)債是企業(yè)承擔(dān)的以貨幣計(jì)量、需以資產(chǎn)或勞務(wù)償還的債務(wù)。負(fù)債具有三大特征：（1）負(fù)債是企業(yè)承擔(dān)的現(xiàn)時(shí)義務(wù)；對(duì)企業(yè)而言意味著負(fù)債是企業(yè)必須履行的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，因?yàn)檫^(guò)去的交易或事項(xiàng)通常有合同、協(xié)議或有關(guān)的法律法規(guī)來(lái)進(jìn)行約束，形成負(fù)債的交易或事項(xiàng)一旦發(fā)生，企業(yè)就要承擔(dān)相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，即負(fù)債成為了事實(shí)，直到企業(yè)履行清償了該項(xiàng)經(jīng)濟(jì)責(zé)任截止（2）負(fù)債的償還將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè),負(fù)債的清償就是企業(yè)履行其使用第三方資金的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。（3）負(fù)債是由過(guò)去的發(fā)生的交易和事項(xiàng)形成的。過(guò)去的交易和事項(xiàng)產(chǎn)生的指已經(jīng)完成的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。2.2負(fù)債經(jīng)營(yíng)的含義企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指通過(guò)發(fā)行公司債券、銀行貸款、融資租賃及其他商業(yè)信用的方式來(lái)籌集日常經(jīng)營(yíng)所需資金，目的為獲取更大收益的一種企業(yè)經(jīng)營(yíng)的方法。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)有償支付利息使用債權(quán)人的資金，通過(guò)借助財(cái)務(wù)杠桿的作用，擴(kuò)大企業(yè)資金利用收益，以這種方式來(lái)實(shí)企業(yè)的計(jì)劃和目標(biāo)，提高企業(yè)的利潤(rùn)規(guī)模。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，作為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的主體，大多數(shù)企業(yè)采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)。在一定條件下負(fù)債經(jīng)營(yíng)下可以為企業(yè)帶來(lái)超額利潤(rùn)，但同時(shí)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來(lái)。這種風(fēng)險(xiǎn)是指通過(guò)債務(wù)籌集資金來(lái)支持企業(yè)發(fā)展，但卻是企業(yè)陷入困境的風(fēng)險(xiǎn),這是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小是通過(guò)債務(wù)資本成本與企業(yè)總資本的比率變化體現(xiàn)的。公司債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張,資產(chǎn)負(fù)債率越高,企業(yè)的償債壓力越大,因此,企業(yè)生存和發(fā)展的威脅越就大。風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高的債務(wù),不適合企業(yè)實(shí)際情況將損害企業(yè)的利益。因此,企業(yè)債務(wù)管理對(duì)應(yīng)對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展具有重要的意義。

2.3企業(yè)負(fù)債管理的意義

在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展下，眾多企業(yè)生存發(fā)展與負(fù)債管理存在密切關(guān)系。合理進(jìn)行負(fù)債，考慮企業(yè)企業(yè)償債能力，按期清償債務(wù)，對(duì)企業(yè)發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義，也是企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的激烈競(jìng)爭(zhēng)必須具備的能力。企業(yè)想健康快速發(fā)展就必須控制負(fù)債在合理的位置，負(fù)債管理得當(dāng)，負(fù)債資本可以為企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)促進(jìn)作用、壯大增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力，負(fù)債失去控制，影響企業(yè)生存發(fā)展、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和信譽(yù)，還會(huì)給企業(yè)、債權(quán)人甚至國(guó)家造成嚴(yán)重?fù)p失。因此，企業(yè)經(jīng)常性的衡量自身的償債能力，量化管理企業(yè)的各項(xiàng)償債指標(biāo)，對(duì)各種償債比例進(jìn)行定期檢查，防止出現(xiàn)不能及時(shí)償債的或者資不抵債的的情況，提高企業(yè)負(fù)債管理水平。2.4企業(yè)負(fù)債管理的影響因素2.4.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)不符合公司實(shí)際情況、對(duì)外舉債融資不當(dāng)，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，使公司預(yù)期收益下降，沒(méi)有到期償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)財(cái)務(wù)管理必須面對(duì)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀存在于企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中。因此，作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)該提出應(yīng)對(duì)措施來(lái)降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)具有很大的影響，一但處理不好就好導(dǎo)致企業(yè)陷入困境，那為什么企業(yè)還熱衷于對(duì)外籌資舉債呢？因?yàn)樨?fù)債經(jīng)營(yíng)可以利用財(cái)務(wù)杠桿作用，使企業(yè)獲得更高利潤(rùn)，加快企業(yè)發(fā)展步伐。但負(fù)債增大幅加會(huì)加大企業(yè)運(yùn)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)于老債權(quán)人，新進(jìn)入的債權(quán)人會(huì)因此認(rèn)為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，存在未來(lái)無(wú)法按期得到利息的風(fēng)險(xiǎn)，所以要求公司對(duì)新增債務(wù)提供更高的利息率。另一方面，對(duì)于企業(yè)所有者，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大會(huì)導(dǎo)致所有者要求更高的投資報(bào)酬率，作為一種風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。并且會(huì)使企業(yè)發(fā)行股票的成本大大提高。所以，企業(yè)的負(fù)債需要結(jié)合公司實(shí)際情況考慮，綜合考慮各方面因素。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能擴(kuò)大公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，同時(shí)又增大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)分析，以負(fù)債來(lái)進(jìn)行融資相對(duì)于股權(quán)融資的優(yōu)點(diǎn)在于對(duì)企業(yè)控制權(quán)沒(méi)有傷害，因此，資產(chǎn)負(fù)債率的的高低程度是資本市場(chǎng)上對(duì)于企業(yè)所有者是否有強(qiáng)烈進(jìn)取心的一個(gè)重要衡量標(biāo)準(zhǔn)。但是有利就有弊，過(guò)度的企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)極大的危害企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)。另外，負(fù)債經(jīng)營(yíng)還會(huì)使企業(yè)存在到期無(wú)力償付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債性籌資企業(yè)負(fù)有到期償還本息的責(zé)任義務(wù)。如果企業(yè)使用負(fù)債資金不能獲得預(yù)期的收益，會(huì)使負(fù)債經(jīng)營(yíng)不僅造成企業(yè)收益率大幅下降，而且還會(huì)使企業(yè)面臨到期無(wú)資金償債的風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致企業(yè)日常資金緊張，甚至?xí)o企業(yè)帶來(lái)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。2.4.2負(fù)債規(guī)模及負(fù)債結(jié)構(gòu)

企業(yè)債務(wù)規(guī)模取決于企業(yè)發(fā)展所需的資金。通常是通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo),資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)100%,資產(chǎn)負(fù)債率的大小直接關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營(yíng)的安全程度。一般來(lái)說(shuō),在財(cái)務(wù)杠桿作用下,企業(yè)債務(wù)越大,利潤(rùn)就越多,資本利潤(rùn)率越高。因此負(fù)債是受限制的,這取決于企業(yè)所有者和債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。對(duì)一般企業(yè)而言,普遍認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率30%安全,40%是合適的,在50%以上,資金周轉(zhuǎn)困難,債權(quán)人也將考慮不再增加貸款。其次,還必須考慮企業(yè)的償債能力。表達(dá)企業(yè)的償債能力和償債能力指標(biāo),常用的短期償債能力指標(biāo):流動(dòng)比率,即流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率,比率越高,表明企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金雄厚,支付能力越強(qiáng),它是代表企業(yè)償債能力指標(biāo),世界公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)為2:1;速動(dòng)比率,速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率,一般以1:1為標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,一般來(lái)說(shuō),應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高,越好,周轉(zhuǎn)越快,說(shuō)明流動(dòng)性好,質(zhì)量高,發(fā)生壞賬損失的可能性越小,與此同時(shí),存貨周轉(zhuǎn)也是越高越好,這表明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度快,可以提高所有現(xiàn)金流的質(zhì)量,減少庫(kù)存損失。同時(shí),估計(jì)債務(wù)比率也應(yīng)考慮以下情況:一個(gè)是銷售收入,銷售收入增長(zhǎng)率較高,債務(wù)比率可以選擇較高比例。第二個(gè)是經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng),一般來(lái)說(shuō),經(jīng)濟(jì)衰退和蕭條階段,由于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì),大多數(shù)企業(yè)應(yīng)盡可能壓縮負(fù)債甚至用不負(fù)債策略;在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和繁榮階段,企業(yè)可以適當(dāng)增加負(fù)債,快速發(fā)展。三是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況,商品流通企業(yè)由于主要是擴(kuò)大存貨規(guī)模融資、存貨周轉(zhuǎn)期短,變現(xiàn)能力強(qiáng),所以它的債務(wù)水平可以相對(duì)較高,而對(duì)于那些需要很多額外科研成本,產(chǎn)品生產(chǎn)周期長(zhǎng),如果過(guò)多使用債務(wù)融資顯然是不合適的。四個(gè)生命周期是產(chǎn)品的市場(chǎng)情況下,如果一個(gè)產(chǎn)品生命周期處于增長(zhǎng)階段,預(yù)期的投資回報(bào)是好的,應(yīng)該適當(dāng)提高負(fù)債比率,充分利用財(cái)務(wù)杠桿,盡快形成規(guī)模經(jīng)濟(jì),提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。除了考慮企業(yè)的債務(wù)規(guī)模還要對(duì)企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)仔細(xì)分析。一是考慮借款期限結(jié)構(gòu)。在企業(yè)負(fù)債總額確定的情況下,對(duì)流動(dòng)負(fù)債,長(zhǎng)期負(fù)債的安排,使企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)是合理的,需要從以下幾個(gè)方面考慮:一是銷售情況,如果企業(yè)銷售穩(wěn)定增長(zhǎng),可以提供一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流,便于及時(shí)償還債務(wù)。第二,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、長(zhǎng)期資產(chǎn)比例大的公司應(yīng)該更少的使用短期債務(wù),更多使用長(zhǎng)期債務(wù)融資或發(fā)行股票。三是考慮借入資金的來(lái)源結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)的自由化,企業(yè)借貸已經(jīng)從單一發(fā)展到銀行貸款,發(fā)展多渠道融資。2.4.3負(fù)債管理水平企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，負(fù)債管理至關(guān)重要，負(fù)債經(jīng)營(yíng)需要選擇合適的債務(wù)方式,選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)。企業(yè)需根據(jù)其債務(wù)的規(guī)模、使用時(shí)間和負(fù)擔(dān)得起的利率等多方因素來(lái)挑選適合的方案。中小企業(yè)結(jié)構(gòu)相對(duì)單一,融資方式主要是通過(guò)銀行貸款來(lái)解決需求。要解決這個(gè)問(wèn)題,必須擴(kuò)大企業(yè)債務(wù)的自主權(quán),多樣化的渠道，增加負(fù)債管理的水平.在商業(yè)信用、企業(yè)債券,銀行間貨幣市場(chǎng),外國(guó)投資,和其他渠道做出選擇。另外也要考慮企業(yè)的負(fù)債時(shí)機(jī)，考慮內(nèi)部和外部環(huán)境因素，使負(fù)債時(shí)機(jī)合適,科學(xué)預(yù)測(cè)經(jīng)營(yíng)期間,及時(shí)準(zhǔn)確,使債務(wù)問(wèn)題盡可能與資金使用時(shí)期匹配。在市場(chǎng)處于良好狀態(tài),持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)期,企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好,這時(shí)債務(wù)有利于進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展,從而使資金收益率上升。提高負(fù)債管理水平，另一方面就是優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu),合理安排短期和長(zhǎng)期債務(wù)比率。企業(yè)適度負(fù)債,除了關(guān)注其資本結(jié)構(gòu),還需要關(guān)注債務(wù)本身的結(jié)構(gòu)。確定合理的負(fù)債比例,在提高企業(yè)收益同時(shí)安排適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)期限,避免還款期過(guò)于集中,確保正常周轉(zhuǎn)現(xiàn)金和現(xiàn)金流,此外，短期負(fù)債在負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)中比例的高低,是一個(gè)影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。企業(yè)必須通過(guò)流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的合理組合和使用,促使企業(yè)短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債保持適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系。第三章.春秋航空股份有限公司負(fù)債管理現(xiàn)狀3.1春秋航空股份有限公司簡(jiǎn)介春秋航空(SpringAirlines)股份有限公司是中國(guó)首個(gè)民營(yíng)資本獨(dú)資經(jīng)營(yíng)的低成本航空公司專線，也是首家以旅行社為依托起家的廉價(jià)航空公司。自2004年5月26日得到當(dāng)時(shí)的中國(guó)民航總局批準(zhǔn)，春秋航空股份有限公司開(kāi)始籌建，由春秋旅行社創(chuàng)辦，注冊(cè)資本為8000萬(wàn)元人民幣，在一年左右成功開(kāi)始首航。以上海虹橋機(jī)場(chǎng)為公司發(fā)展核心，并且在上海、石家莊、沈陽(yáng)各大機(jī)場(chǎng)設(shè)有公司基地。于2005年7月18日上午首航班機(jī)由上海虹橋機(jī)場(chǎng)起飛前往山東煙臺(tái)。公司創(chuàng)立初期，3架空客A320飛機(jī)全為租賃的飛機(jī)，經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)航空業(yè)務(wù)和旅游客運(yùn)業(yè)務(wù)。作為國(guó)內(nèi)民航客座率最高的航空公司，在2015年春秋航空的平均上座率達(dá)到了驚人的95.4%，使得其在國(guó)內(nèi)廉價(jià)航空公司中處于領(lǐng)先地位。在2011年財(cái)報(bào)中，公司凈利潤(rùn)為4.7億元人民幣，成為低成本航空公司中的嬌嬌者。據(jù)2015年春秋航空股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，公司機(jī)隊(duì)規(guī)模達(dá)到53架，全部由180座空客A320飛機(jī)組成。并開(kāi)通了10多條國(guó)際及地區(qū)航線，往返于韓國(guó)、香港、日本、澳門、東南亞等國(guó)，并且開(kāi)通包括北上廣深、昆明、西安、桂林、石家莊、珠海、汕頭、三亞、廈門、沈陽(yáng)、哈爾濱、呼和浩特、長(zhǎng)春、常德、大連、青島、綿陽(yáng)、蘭州、寧波、烏魯木齊、杭州、南京、合肥、南寧、淮安、張家界、洛陽(yáng)等70余條國(guó)內(nèi)航線。3.2春秋航空負(fù)債經(jīng)營(yíng)的目的和意義在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中，\o"市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)"市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，技術(shù)和產(chǎn)品的更新日漸加快，各個(gè)公司必須不斷創(chuàng)新進(jìn)取，才能在競(jìng)爭(zhēng)中生存和發(fā)展。而僅僅依靠自身的資金積累，難以滿足擴(kuò)大公司規(guī)模的需要，利用負(fù)債籌集資本，通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)就可以補(bǔ)足公司自身資金的不足，占得市場(chǎng)先機(jī)，擴(kuò)大公司收益。負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以滿足公司對(duì)資本的熱切需求，而且通過(guò)負(fù)債籌資，可以增強(qiáng)公司生命力力，是促進(jìn)公司改革的重要方法。同時(shí)對(duì)外，也有利于\o"社會(huì)閑散資金"社會(huì)閑散資金利用率提高，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。表3-1各航空公司對(duì)比表比較項(xiàng)目資產(chǎn)總額運(yùn)輸飛機(jī)航線國(guó)內(nèi)航線國(guó)際、地區(qū)航線國(guó)航集團(tuán)2137.04億元245架33928653東航集團(tuán)1957.09億元236架43738354海航集團(tuán)1253.81億元202架60651294春秋航空160.29億元53架1175849數(shù)據(jù)來(lái)源：以上四家公司2015年財(cái)務(wù)報(bào)表目前，國(guó)航、東航、南航三大航空運(yùn)輸集團(tuán)占有中國(guó)航空領(lǐng)域的大部分份額，此外還有多家地方航空公司，如上海航空、山東航空、四川航空等。民營(yíng)航空公司在與三大航空國(guó)企的艱難生存，資本實(shí)力大大不如三大集團(tuán)。表中對(duì)比可知，春秋航空在資產(chǎn)總額，飛機(jī)數(shù)量，航線數(shù)量等幾項(xiàng)上都處于劣勢(shì)地位，為了加快發(fā)展步伐，春秋航空采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式，在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中增加自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，增加公司機(jī)隊(duì)數(shù)量，爭(zhēng)取熱門航線，在近幾年的發(fā)展中春秋航空負(fù)債主要為了增加公司飛機(jī)數(shù)量，增加公司航線數(shù)量，實(shí)現(xiàn)公司的快速發(fā)展，在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中保持自身在廉價(jià)航空領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。在2008年的經(jīng)融危機(jī)中，各大航空公司普遍遭受波及。2008年受金融危機(jī)影響，國(guó)航、南航、東航三家上市公司合計(jì)虧損達(dá)到278億元，因此國(guó)家對(duì)這三家公司進(jìn)行幾十億元的注資，才使得其度過(guò)危機(jī)。春秋航空能夠在金融危機(jī)中平穩(wěn)度過(guò)，并取得不錯(cuò)成績(jī)，對(duì)管理者的管理方法是一個(gè)認(rèn)可，也是對(duì)春秋航空負(fù)債經(jīng)營(yíng)管理水平的一個(gè)考驗(yàn)。春秋航空股份有限公司在2010年-2015年中通過(guò)對(duì)外負(fù)債籌資方式，保持高資產(chǎn)負(fù)債率，合理利用外部資金，發(fā)行公司債券，融資租賃等方式實(shí)現(xiàn)了公司機(jī)隊(duì)的快速擴(kuò)張。機(jī)隊(duì)規(guī)模從公司創(chuàng)立之初的3架租賃的飛機(jī)空客A320飛機(jī)到截止2015年的53架。負(fù)債經(jīng)營(yíng)使春秋航空快速有效的獲得了公司發(fā)展所需資金，加快了春秋航空引進(jìn)國(guó)外飛機(jī)，改進(jìn)自身技術(shù)設(shè)備以及加速國(guó)際化戰(zhàn)略的發(fā)展，大大加強(qiáng)了春秋航空的競(jìng)爭(zhēng)力！到2015年末，春秋航空通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)了在飛航線共114條，包括國(guó)內(nèi)航線56條，國(guó)際航線52條，以及港澳臺(tái)地區(qū)航線6條。公司為提升航線管理水平，新開(kāi)和加大國(guó)內(nèi)高收益航線密度，如上海至張掖及深圳相關(guān)航線等。同時(shí)，春秋航空積極把握目前國(guó)內(nèi)的消費(fèi)市場(chǎng)需求升級(jí)，二三線城市居民出國(guó)人次日益增加的機(jī)遇。布局國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略，新開(kāi)了包括石家莊、合肥和哈爾濱至名古屋，青島、鄭州、泉州、西安、成都至大阪，哈爾濱、沈陽(yáng)、福州、蘭州、洛陽(yáng)、南昌、揚(yáng)州、銀川等地至曼谷等優(yōu)質(zhì)航線，在2015年公司國(guó)際及地區(qū)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)約94%，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中達(dá)到37%比例。公司通過(guò)增加應(yīng)付賬款實(shí)現(xiàn)了2015年公司機(jī)隊(duì)數(shù)量從14年的57架增加到2015年末的63架，擴(kuò)大了公司的機(jī)隊(duì)規(guī)模，增加了公司營(yíng)業(yè)收入，使公司得以快速發(fā)展。春秋航空股份有限公司進(jìn)行適度負(fù)債加快了公司的發(fā)展步伐，提高了公司在廉價(jià)航空領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)為春秋航空的發(fā)展提供了強(qiáng)勁的動(dòng)力！3.3春秋航空股份有限公司負(fù)債狀況3.3.1春秋航空股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債比3-22011年-2015年春秋航空資產(chǎn)負(fù)債比率科目\時(shí)間20152014201320122011資產(chǎn)負(fù)債率59.2%68.45%64.15%70.39%70.08%數(shù)據(jù)來(lái)源：2011年-2015年春秋航空財(cái)務(wù)報(bào)表從近五年春秋航空對(duì)外公布數(shù)據(jù)顯示，春秋航空股份有限公司近五年資產(chǎn)負(fù)債比率總體呈下降趨勢(shì)，從2011年的70.08%的資產(chǎn)負(fù)債率下降到2015年的59.2%。2015年資產(chǎn)負(fù)債率的大幅下降是由于該公司2015年1月成功于上海證券交易所上市，資本實(shí)力得到較大幅提升，導(dǎo)致資產(chǎn)大幅增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率下降至合理水平。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)資金回籠能力較強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)較大規(guī)模凈流入，且貨幣資金儲(chǔ)備充裕，整體債務(wù)償付保障程度高。國(guó)內(nèi)航空運(yùn)輸業(yè)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比率均保持在一個(gè)較高的水平，據(jù)2015年數(shù)據(jù)，航空業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為70.44%。春秋航空IPO的成功，降低了春秋航空的資產(chǎn)負(fù)債比率，使春秋航空的資產(chǎn)負(fù)債率明顯低于航空業(yè)資產(chǎn)負(fù)債水平，不僅與航空三大集團(tuán)，東航集團(tuán)，海航集團(tuán)，國(guó)航集團(tuán)相差較遠(yuǎn)，而且與同屬國(guó)內(nèi)民營(yíng)航空公司的吉祥航空相差也較多，據(jù)2015年吉祥航空財(cái)務(wù)報(bào)表得知.2015年吉祥航空資產(chǎn)負(fù)債比率為74.16%，兩者在資產(chǎn)負(fù)債率上相差14.96%。3.3.2春秋航空股份有限公司負(fù)債構(gòu)成3-32011-2015年春秋航空股份有限公司負(fù)債構(gòu)成 單位：萬(wàn)元科目\時(shí)間2015年2014年2013年2012年2011年短期借款156107.51204550.9929020.6143777.0863748.77應(yīng)付票據(jù)15000應(yīng)付賬款33950.1220432.6521250.6121627.9413706.58預(yù)收賬款135503.6167913.9855470.432936.5636648.84應(yīng)交稅費(fèi)31696.7125591.133919.5718532.818950.81應(yīng)付利息3284.843781.262115.342256.511042.65其他應(yīng)付款15033.3611974.5510884.747486.755943.61一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債102339.7274369.2241008.3836635.7827835.54流動(dòng)負(fù)債合計(jì)497874.91421711.68222779.54177386.03173371.88長(zhǎng)期借款335352.64232910.01196121.62243113.3594056.67應(yīng)付債券長(zhǎng)期應(yīng)付款100609.54106660.4367519.2467642.4767825.84其他非流動(dòng)負(fù)債13343.578562.794024.294658.344126.01非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)451046.07349108.21268061.51315414.17166008.52負(fù)債合計(jì)948920.98770819.88490841.05492800.2339380.4數(shù)據(jù)來(lái)源：2010年-2015年春秋航空財(cái)務(wù)報(bào)表從本表可以看出春秋航空近五年的負(fù)債構(gòu)成及規(guī)模，自2011年到2015年春秋航空股份有限公司的資產(chǎn)負(fù)債率隨呈總體下降趨勢(shì)，但其負(fù)債規(guī)模卻在不斷增加，2015年負(fù)債規(guī)模相比2011年增加了609540.58萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為179.6%.其中應(yīng)付賬款，預(yù)收賬款，長(zhǎng)期借款增長(zhǎng)幅度較大。應(yīng)付賬款增加是由于公司購(gòu)買飛機(jī)導(dǎo)致應(yīng)付賬款增加，預(yù)收賬款是由于公司營(yíng)業(yè)收入的增加，預(yù)收旅客的機(jī)票收入增加，長(zhǎng)期借款增加是由于公司與銀行進(jìn)行抵押貸款導(dǎo)致.3-42011-2015年春秋航空負(fù)債占比科目\時(shí)間2015年2014年2013年2012年2011年短期借款16.45%26.54%5.91%8.88%18.78%應(yīng)付票據(jù)0.00%3.06%0.00%0.00%應(yīng)付賬款3.58%2.65%4.33%4.39%4.04%預(yù)收賬款14.28%8.81%11.30%6.68%10.80%應(yīng)交稅費(fèi)3.34%3.32%6.91%3.76%5.58%應(yīng)付利息0.35%0.49%0.43%0.46%0.31%其他應(yīng)付款1.58%1.55%2.22%1.52%1.75%一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債10.78%9.65%8.35%7.43%8.20%流動(dòng)負(fù)債合計(jì)52.47%54.71%45.39%36.00%51.08%長(zhǎng)期借款35.34%30.22%39.96%49.33%27.71%應(yīng)付債券0.00%0.00%0.00%0.00%長(zhǎng)期應(yīng)付款10.60%13.84%13.76%13.73%19.99%其他非流動(dòng)負(fù)債1.41%1.11%0.82%0.95%1.22%非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)47.53%45.29%54.61%64.00%48.92%數(shù)據(jù)來(lái)源：2010年-2015年春秋航空財(cái)務(wù)報(bào)表從本表可以看出春秋航空負(fù)債構(gòu)成及其所占負(fù)債總體的比例，春秋航空負(fù)債當(dāng)中短期借款，預(yù)收賬款，長(zhǎng)期借款所占比例較大。短期借款下降主要系公司到期償還相應(yīng)的短期借款所致。應(yīng)付賬款上升主要系公司機(jī)隊(duì)規(guī)模增加導(dǎo)致的應(yīng)付起降費(fèi)等增加所致。預(yù)收款項(xiàng)上升主要系公司銷售增加導(dǎo)致預(yù)售機(jī)位款項(xiàng)增加以及出售飛機(jī)預(yù)收款項(xiàng)增加所致。應(yīng)付職工薪酬上升主要系公司員工總數(shù)增加以及2015年經(jīng)營(yíng)情況優(yōu)于預(yù)期使得年末計(jì)提的年終獎(jiǎng)較去年增加較大所致。應(yīng)交稅費(fèi)上升主要系公司利潤(rùn)總額增長(zhǎng)導(dǎo)致應(yīng)交企業(yè)所得稅及各類稅費(fèi)增長(zhǎng)所致。其他應(yīng)付款上升主要系公司業(yè)務(wù)開(kāi)展導(dǎo)致暫收押金增加所致。一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債上升主要由于公司一年到期的長(zhǎng)期借款增加所致。長(zhǎng)期借款上升主要系公司新增機(jī)隊(duì)帶來(lái)的長(zhǎng)期借款新增所致。3.3.3春秋航空股份有限公司負(fù)債渠道3-5負(fù)債對(duì)比表項(xiàng)目2015年數(shù)值(萬(wàn))2014年數(shù)值(萬(wàn))變動(dòng)幅度應(yīng)付賬款33950.1220432.6566.16%預(yù)付款項(xiàng)26119.5619470.3534.15%短期借款156107.51204550.9923.68%籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~243492.01224355.858.53%其他應(yīng)收款72054.7119283.6273.66%其他流動(dòng)資產(chǎn)3144.571646.3191.01%在建工程428758.06251212.4470.68%長(zhǎng)期借款335352.64232910.0143.98%數(shù)據(jù)來(lái)源：春秋航空2014年、2015年財(cái)務(wù)報(bào)表表中應(yīng)付賬款主要是公司機(jī)隊(duì)規(guī)模增加，應(yīng)付機(jī)場(chǎng)起降費(fèi)導(dǎo)致上升;預(yù)付賬款是公司預(yù)付航油采購(gòu)款；短期借款是從銀行借入的流動(dòng)負(fù)債；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~是公司與空客簽署了購(gòu)買30架及60架A320系列飛機(jī)的采購(gòu)合同,為滿足飛機(jī)融資需求,相應(yīng)擴(kuò)大籌資規(guī)模；在建工程以及長(zhǎng)期借款是由于春秋航空與空客簽訂的A320飛機(jī)購(gòu)買協(xié)議,按該協(xié)議進(jìn)度分批支付購(gòu)機(jī)預(yù)付款及公司新增機(jī)隊(duì)帶來(lái)的長(zhǎng)期借款新增導(dǎo)致的。由以上幾項(xiàng)負(fù)債項(xiàng)目可以看出春秋航空的負(fù)債渠道主要集中于采購(gòu)飛機(jī)產(chǎn)生的融資租賃，銀行抵押貸款。因此春秋航空的負(fù)債渠道較為單一，且主要是對(duì)外進(jìn)行負(fù)債籌資，另外，春秋航空計(jì)劃在在“十二五”期間使機(jī)隊(duì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2016年末飛機(jī)總數(shù)達(dá)到66架，2018年末達(dá)到100架。未來(lái)在飛機(jī)引進(jìn)方式方面，資金需求量將持續(xù)增加，春秋航空應(yīng)繼續(xù)優(yōu)化直接購(gòu)買、融資租賃、經(jīng)營(yíng)租賃三種主要方式的適當(dāng)比例，增加負(fù)債融資渠道，擴(kuò)大公司負(fù)債來(lái)源，為公司的快速發(fā)展提供充足的資金支持！第四章春秋航空股份有限公司負(fù)債管理存在的問(wèn)題4.1資產(chǎn)負(fù)債率較低，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展較慢4-2各航空公司資產(chǎn)負(fù)債率表比較項(xiàng)目2015年2014年2013年2012年2011年中國(guó)國(guó)航68.84%71.63%71.78%70.95%71.44%東方航空80.76%81.97%80.92%79.30%80.27%海南航空69.24%73.99%75.29%74.21%82.08%吉祥航空74.16%73.28%74.10%78.37%72.00%春秋航空59.20%68.45%64.15%70.39%70.08%數(shù)據(jù)來(lái)源：以上5家航空公司2011-2015年度財(cái)務(wù)報(bào)表4-3春秋航空資產(chǎn)負(fù)債率表數(shù)據(jù)來(lái)源：2011-2015春秋航空財(cái)報(bào)從柱狀圖我們可以看出從2011到2015年春秋航空股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債率雖然呈下降趨勢(shì)，從2011年的70.08%下降到2015年的59.2%。但2015年資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降，是受益于公司A股成功上市交易。通過(guò)上表我們可以看出春秋航空股份有限公司的資產(chǎn)負(fù)債率處于行業(yè)內(nèi)較低水平，航空業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率較高，中國(guó)國(guó)航，東方航空，海南航空這三大航空公司作為國(guó)有企業(yè)，資金實(shí)力雄厚，資產(chǎn)負(fù)債率都處于相對(duì)較高位置，而與春秋航空同為民營(yíng)航空公司中的碩果僅存的航空公司吉祥和航空春秋航空這兩家民營(yíng)航空公司都在上海，因此在航線與業(yè)務(wù)布局方面都會(huì)存有競(jìng)爭(zhēng)。隨著航線布局的增加，雙方之間的競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)會(huì)越來(lái)越多，這意味著雙方需要依據(jù)自身不同的定位來(lái)尋找客戶群。吉祥航空的資產(chǎn)負(fù)債率高于春秋航空，吉祥航空同時(shí)也在開(kāi)拓廉價(jià)航空市場(chǎng)。。吉祥航空保持一個(gè)較高的資產(chǎn)負(fù)債率，實(shí)現(xiàn)了公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。因此春秋航空要保持在廉價(jià)航空領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，已實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展需要逐步提高資產(chǎn)負(fù)債率，加快建設(shè)機(jī)隊(duì)規(guī)模，增加公司飛機(jī)數(shù)量！4.2負(fù)債結(jié)構(gòu)不當(dāng)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷增大受自購(gòu)飛機(jī)預(yù)付款增加影響，春秋航空股份有限公司2014年末負(fù)債規(guī)模較大幅增長(zhǎng)。2015年1月公司A股成功上市交易，公司資產(chǎn)得以升值，且期末負(fù)債金額有所降低，資產(chǎn)負(fù)債率得到大幅下降。2013年-2015年末及2016年3月末，公司負(fù)債規(guī)模分別為49.08億元、77.08億元、94.89億元和95.79億元，資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率分別為64.15%、68.45%、59.20%和58.11%。通過(guò)上表我們可知，春秋航空流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比例相對(duì)較高，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與以固定資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)為主的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)匹配程度較低。2013-2015年末及2016年3月末，公司長(zhǎng)短期債務(wù)比分別為120.33%、82.78%、90.59%和76.08%。4-1負(fù)債結(jié)構(gòu)表科目\時(shí)間2015年2014年2013年2012年2011年流動(dòng)負(fù)債金額497874.91421711.68222779.54177386.03173371.88流動(dòng)負(fù)債占比52.47%54.71%45.39%36.00%51.08%非流動(dòng)負(fù)債金額451046.07349108.21268061.51315414.17166008.52非流動(dòng)負(fù)債占比47.53%45.29%54.61%64.00%48.92%數(shù)據(jù)來(lái)源：2011-2015春秋航空財(cái)報(bào)債務(wù)構(gòu)成方面，春秋航空負(fù)債主要集中于銀行借款、應(yīng)付融資租賃款等幾項(xiàng)剛性債務(wù)，在2014年的時(shí)候，受自購(gòu)飛機(jī)預(yù)付款資金需求增加的影響，春秋航空期末短期借款大幅增加，短期債務(wù)集中償付壓力有所加大。2013-2015年末及2016年3月末，公司剛性債務(wù)總額分別為29.99億元、56.06億元、63.09億元和71.36億元，占負(fù)債總額的比重分別為61.11%、72.73%、66.48%和74.49%，其中短期剛性債務(wù)分別為7.42億元、26.35億元、24.66億元和35.54億元。隨著將來(lái)公司機(jī)隊(duì)的持續(xù)擴(kuò)充，剛性債務(wù)規(guī)模預(yù)計(jì)將繼續(xù)增加，債務(wù)償付壓力將繼續(xù)增加。4.3負(fù)債渠道較為單一，導(dǎo)致償債壓力較大縱觀春秋航空股份有限公司發(fā)展過(guò)程，春秋航空的快速發(fā)展離不開(kāi)企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式，其負(fù)債來(lái)源渠道主要為對(duì)外進(jìn)行籌資，其中主要部分為發(fā)行公司債券，融資租賃，以及銀行抵押貸款.例如，2016年春秋航空向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行期限不超過(guò)5年，不超過(guò)23億元的人民幣公司債券。春秋航空會(huì)將所募集資金中的9.00億元用于償還計(jì)息負(fù)債；其余14.00億元用于公司流動(dòng)資金，改善公司資金狀況。春秋航空股份有限公司在2012年與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行簽署了金額為3億美元的貸款合同，這筆貸款主要用于預(yù)付購(gòu)買飛機(jī)貨款，融資租賃費(fèi)用，將來(lái)，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行將提供多種融資方式的業(yè)務(wù)。春秋航空2013年與空客簽署的30架A320就是春秋租賃第一單的飛機(jī)，抵押貸款方面春秋航空主要以其現(xiàn)有飛機(jī)及飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)向各大銀行申請(qǐng)抵押貸款。結(jié)合三種主要負(fù)債渠道來(lái)看，春秋航空的籌集資金幾乎全部來(lái)源于公司外部資金，這樣的資金籌集方式會(huì)加大企業(yè)的資金成本，增加公司財(cái)務(wù)費(fèi)用，帶來(lái)較大的償債壓力！4.4人民幣貶值，導(dǎo)致外幣負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)加大自2015年以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)下跌，航空股集體遭受重創(chuàng)，這反映出市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值影響航空公司業(yè)績(jī)的擔(dān)心。因?yàn)楹娇展拘枰罅恳M(jìn)外國(guó)的飛機(jī)，而現(xiàn)在在全世界飛機(jī)采購(gòu)交易結(jié)算貨幣大部分為美元，因此美元負(fù)債在航空公司負(fù)債中占有很大比例。所以，人民幣匯率波動(dòng)對(duì)航空公司的收益會(huì)產(chǎn)生較大影響。人民幣升值，企業(yè)會(huì)產(chǎn)生匯兌收益，人民幣貶值，則會(huì)產(chǎn)生匯兌損失。在航空公司財(cái)報(bào)中，投資者常常會(huì)被提醒匯率風(fēng)險(xiǎn)。興業(yè)證券根據(jù)航空公司年報(bào)測(cè)算，人民幣相對(duì)美元每貶值1%，對(duì)幾大航空公司凈利潤(rùn)影響如下：南方航空5.15億元、中國(guó)國(guó)航4.66億元、海南航空1.89億元、春秋航空0.25億元、吉祥航空0.23億元。航空公司的資產(chǎn)和負(fù)債基本上是以外幣結(jié)算的，所以這種匯率變化對(duì)各家都會(huì)形成利空，只是程度不同罷了。春秋航空飛機(jī)采購(gòu)全部來(lái)源于歐洲飛行器制造商空中客車公司，結(jié)算方式為外幣結(jié)算，大量的采購(gòu)飛機(jī)導(dǎo)致春秋航空外幣負(fù)債不斷加大，而人民幣貶值加大了春秋航空的外幣負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，。\t"/20161116/_blank"春秋航空2016年季報(bào)也顯示報(bào)告期內(nèi)\t"/20161116/_blank"財(cái)務(wù)費(fèi)用上升36.17%，主要是日元和美元升值導(dǎo)致的匯兌損失增長(zhǎng)所致。所以在春秋航空2016-2019預(yù)計(jì)增加60架飛機(jī)的大背景下，人民幣匯率的不穩(wěn)定將進(jìn)一步加劇春秋航空的外幣負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。第五章對(duì)春秋航空負(fù)債管理問(wèn)題的對(duì)策建議5.1適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債比率，加速企業(yè)發(fā)展春秋航空股份有限公司2015年1月成功于上海證券交易所上市，資本實(shí)力得到較大幅提升，資產(chǎn)負(fù)債率下降至合理水平。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)較好，日常經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)較大規(guī)模凈流入，且流動(dòng)資金儲(chǔ)備充裕，償債能力總體較高。在此基礎(chǔ)上，春秋航空保持行業(yè)內(nèi)較低的資產(chǎn)負(fù)債率導(dǎo)致公司發(fā)展落后于同屬民營(yíng)航空公司的吉祥航空，春秋航空營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)率由2012年的26.19%下降到2015年的10.45%，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)放緩，同期吉祥航空2012年?duì)I業(yè)總收入增長(zhǎng)10.23%，而到了2015年增長(zhǎng)率達(dá)到22.74%。同時(shí)吉祥航空開(kāi)始涉及廉價(jià)航空領(lǐng)域，2014年12月2日，由吉祥航空控股的九元航空實(shí)現(xiàn)首航。九元航空以廣州白云機(jī)場(chǎng)為主運(yùn)營(yíng)基地，號(hào)稱是中國(guó)中南部地區(qū)首家低成本航空公司。在2014年5月，九元航空與波音公司簽訂購(gòu)機(jī)協(xié)議。一次性訂購(gòu)50架全新的波音737-800及下一代737MAX飛機(jī)，合同總價(jià)值超60億美元。因此，在廉價(jià)航空競(jìng)爭(zhēng)逐漸激烈的時(shí)候，春秋航空為保持在該領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，應(yīng)逐步提高資產(chǎn)負(fù)債比率，增加公司資金實(shí)力，努力實(shí)現(xiàn)公司機(jī)隊(duì)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模擴(kuò)大，加速企業(yè)發(fā)展！5.2控制負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指的企業(yè)由于向銀行貸款、發(fā)行債券籌資以及其他借貸行為而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)不可避免會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)需要對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，使其處于合理范圍。春秋航空降低自身財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需要從以下方面入手：負(fù)債結(jié)構(gòu)方面，春秋航空一方面應(yīng)注意控制外幣負(fù)債和人民幣負(fù)債的比例，以及長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)之間的比例關(guān)系。春秋航空美元負(fù)債占負(fù)債總體的45%，2015年下半年隨著中國(guó)人民銀行宣布改變?nèi)嗣駧胖虚g價(jià)制定方法，人民幣匯率出現(xiàn)一定幅度的貶值，由于春秋航空擁有較大金額的美元負(fù)債和一定金額的日元負(fù)債，人民幣貶值將使得公司產(chǎn)生一定的匯兌損失。春秋航空日后應(yīng)嚴(yán)格控制外匯敞口，進(jìn)一步加強(qiáng)外幣敞口的管理。通過(guò)包括持續(xù)滾動(dòng)購(gòu)入人民幣美元互換合約存款、提前償還美元負(fù)債，以及適時(shí)采用遠(yuǎn)期匯率產(chǎn)品等方式等方案來(lái)控制美元負(fù)債規(guī)模；在日元負(fù)債方面，由于日元利息成本較低，保留一定金額的日元負(fù)債，若將來(lái)日元在短期出現(xiàn)較大波動(dòng)，春秋航空可以采用提前償還的方式來(lái)降低日元負(fù)債比例。春秋航空未來(lái)新增負(fù)債應(yīng)考慮長(zhǎng)期債務(wù)和短期負(fù)債的比例，長(zhǎng)期負(fù)債資金成本較高，短期負(fù)債融資較為容易，但是償債壓力較大，春秋航空應(yīng)將長(zhǎng)短期債務(wù)比例控制在合理范圍，進(jìn)而減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。5.3選擇合理負(fù)債途徑，降低資金成本企業(yè)融資有多種多樣的方式，每一種融資方式都有一定的資金成本。因此，企業(yè)在選擇融資途徑時(shí)要綜合考慮企業(yè)對(duì)資金需求的緊要緊要程度，資金成本，以及企業(yè)的可以負(fù)擔(dān)的債務(wù)規(guī)模。春秋航空為配合基地樞紐建設(shè)和航線網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展，更好地滿足市場(chǎng)顧客的需求，應(yīng)該合理擴(kuò)充機(jī)隊(duì)規(guī)模和優(yōu)化機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)。截至2015年末，春秋航空擁有共52架A320飛機(jī)，當(dāng)中30架為經(jīng)營(yíng)租賃，購(gòu)買為19架，融資租賃3架的方式，公司平均機(jī)齡為3.48年。在飛機(jī)引進(jìn)方式方面，春秋航空優(yōu)化直接購(gòu)買、融資租賃、經(jīng)營(yíng)租賃三種主要方式的適當(dāng)比例。此外，春秋航空還應(yīng)統(tǒng)籌考慮飛機(jī)的采購(gòu)渠道，以保證合理的經(jīng)濟(jì)效益并盡可能爭(zhēng)取有利的商務(wù)條件。這樣將會(huì)降低企業(yè)的長(zhǎng)期借款的規(guī)模，減少企業(yè)資金成本。資金籌集方面，春秋航空應(yīng)內(nèi)外部資金相結(jié)合，一味對(duì)外籌集資金，導(dǎo)致資金成本較大，在適當(dāng)?shù)臈l件下春秋航空應(yīng)考慮對(duì)內(nèi)籌集資金來(lái)減少負(fù)債成本，如通過(guò)定向增發(fā)股票來(lái)籌集所需資金，定向增發(fā)一來(lái)可以增加公司的股本，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)，加速春秋航空的飛機(jī)引進(jìn)計(jì)劃。而來(lái)，定向增發(fā)致使公司資產(chǎn)增加，從而降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比率，增強(qiáng)償債能力！5.4控制外幣負(fù)債規(guī)模，加速償還美元負(fù)債2015年下半年隨著中國(guó)人民銀行宣布改變?nèi)嗣駧胖虚g價(jià)制定方法，人民幣匯率出現(xiàn)一定幅度的貶值，由于公司擁有較大金額的美元負(fù)債和一定金額的日元負(fù)債，人民幣貶值將使得公司產(chǎn)生一定的匯兌損失。為了能夠合理降低外幣負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對(duì)人民幣的持續(xù)貶值，春秋航空一方面應(yīng)考慮通過(guò)提前歸還美元負(fù)債和置換融資租賃美元負(fù)債，縮減美元負(fù)債比例，除了降低美元債務(wù)，春秋航空公司還可以通過(guò)增加美元資產(chǎn)和遠(yuǎn)期齊全鎖匯來(lái)對(duì)沖美元負(fù)債敞口。另一方面在國(guó)外航運(yùn)上公司可以以外匯套期合約來(lái)降低因機(jī)票銷售外匯收入及需以外匯支付的費(fèi)用而導(dǎo)致的匯率風(fēng)險(xiǎn)。在控制美元負(fù)債規(guī)模的同時(shí)，春秋航空的快速發(fā)展離不開(kāi)負(fù)債為企業(yè)帶來(lái)的資金流，這一方面春秋航空可以增加了人民幣計(jì)價(jià)的公司債，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。在飛機(jī)采購(gòu)方面，可以與歐洲空中客車公司達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，爭(zhēng)取降低的飛機(jī)采購(gòu)的成本，進(jìn)一步減少外幣負(fù)債。春秋航空外幣負(fù)債的另一個(gè)來(lái)源是國(guó)際航線的使用及國(guó)外機(jī)場(chǎng)的起降費(fèi)用，這一方面春秋航空可以適當(dāng)調(diào)整公司國(guó)際化的發(fā)展布局，將國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)和國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展控制在適當(dāng)范圍，相應(yīng)比例減少外幣負(fù)債規(guī)模來(lái)應(yīng)對(duì)外幣負(fù)債所帶來(lái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)！未來(lái)春秋航空新增負(fù)債應(yīng)首先考慮采用借入人民幣借款及發(fā)行境內(nèi)人民幣債券的方式。

致謝參考文獻(xiàn)[1]景哲.淺析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)[J].中北大學(xué)學(xué)報(bào)，2011，27（1）：41~44