電力設(shè)備深度報告：麒麟電池量產(chǎn)裝車注入產(chǎn)業(yè)升級新活力

謹(jǐn)慎責(zé)條款部分謹(jǐn)慎況9312.399312.3912512.497697.91對指數(shù)表現(xiàn)(相對值) 電力設(shè)備滬深300%%%%2%7%12%17%2022-042022-062022-092022-112023-022023-04所研研究所分析師:王磊SAC登記編號:S1340523010001Email:wanglei03@研究助理:虞潔攀SAC登記編號:S1340122110002Email:yujiepan@期研究報告《能源工作指導(dǎo)意見發(fā)布，碳酸鋰報麒麟電池量產(chǎn)裝車，注入產(chǎn)業(yè)升級新活力投資要點層中置于電芯之間，相對于傳統(tǒng)的整塊鋪設(shè)在電芯上方的液冷板方。水冷板、 風(fēng)險提示重點公司盈利預(yù)測與投資評級代碼簡稱投資評級收盤價(元)總市值(億元)EPS(元)PE(倍)2023E2024E2023E2024E300750.SZ寧德時代增持409.00998919.0525.5621.4716.00603659.SH璞泰來買入53.237402.964.2118.0012.63002850.SZ科達(dá)利增持137.703236.449.7021.4014.20688005.SH容百科技增持71.223214.085.8817.4412.11002126.SZ銀輪股份未評級14.551150.720.9920.2214.75請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分21直擊行業(yè)痛點，寧德時代新一代麒麟電池性能實現(xiàn)突破 41.1亮點一：15分鐘充電，更短的充電時間 61.2亮點二：255wh/kg，更高的系統(tǒng)能量密度 81.3亮點三：1000km，更長的整車?yán)m(xù)航里程 102麒麟電池本質(zhì)上是一種結(jié)構(gòu)創(chuàng)新 112.1CTP技術(shù)迭代至第三代 112.2麒麟電池內(nèi)部結(jié)構(gòu)設(shè)計獨具匠心 142.3麒麟電池結(jié)構(gòu)設(shè)計促進熱管理性能優(yōu)化 163麒麟電池已實現(xiàn)量產(chǎn)裝車，新技術(shù)落地催生投資機遇 183.1麒麟電池已實現(xiàn)量產(chǎn)裝車 183.2麒麟電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的 204風(fēng)險提示 21請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4力的新能源汽車行業(yè)的長期發(fā)展訴求。圖表1：2012-2022年我國新能源汽車滲透率情況%%0%20122013201420152016201720182019202020212022資料來源：中汽協(xié)，中郵證券研究所的發(fā)展。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5圖表2：新能源汽車消費端三大痛點資料來源：中郵證券研究所圖表3：寧德時代麒麟電池主要性能資料來源：寧德時代，中郵證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6小圖表4：2022年我國新能源汽車充電時長及頻率分布情況hh2h-3h,<0.5h,0.5h-1h,-3資料來源：易觀分析，中郵證券研究所負(fù)極材料對快充性能有較大影響。在鋰電池的主要組成材料中，緩慢。傳統(tǒng)石墨負(fù)極材料占據(jù)了90%以上的市場份額。目前，石墨負(fù)極材料實際壓縮充電時間的目標(biāo)。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7圖表5：鋰離子在負(fù)極上的脫嵌過程資料來源：公開資料整理，中郵證券研究所然遠(yuǎn)超石墨負(fù)極。圖表6：單質(zhì)硅與石墨的晶體結(jié)構(gòu)對比資料來源：公開資料整理，中郵證券研究所對比業(yè)內(nèi)已發(fā)布動力電池的快充性能，麒麟電池處于行業(yè)領(lǐng)先地位。4C快方向上的發(fā)展，800V高壓架構(gòu)作為主流的快速補能實現(xiàn)途徑從車端到樁端的環(huán)節(jié)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8圖表7：麒麟電池與其它新能源動力電池快充性能對比資料來源：寧德時代，鉅大鋰，新浪汽車，insideevs，中郵證券研究所hkg負(fù)極的上汽魔方電池高出了30.77%，比使用磷酸鐵鋰正極材料和人造石墨負(fù)極的比亞迪刀片電池高出了82.14%。系統(tǒng)能量密度的提升主要是為了迎合新能源“續(xù)航焦慮”的問題。圖表8：麒麟電池與其它新能源動力電池系統(tǒng)能量密度對比動力電池產(chǎn)品名稱廠商發(fā)布時間正極材料負(fù)極材料系統(tǒng)能量密度麒麟電池寧德時代2022.06高鎳三元材料硅基負(fù)極255Wh/kg4680電池特斯拉2020.09高鎳三元材料硅基負(fù)極217Wh/kg魔方電池上汽2022.06中鎳三元材料硅碳負(fù)極195Wh/kg刀片電池比亞迪2020.03磷酸鐵鋰人造石墨140Wh/kg資料來源：動力電池聯(lián)盟，中郵證券研究所寧德時代此次在動力電池系統(tǒng)能量密度上的突破主要得益于更激進的正負(fù)體電芯解液材密度的請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9圖表9：提升能量密度的方式資料來源：全國能源信息平臺，中郵證券研究所樣采用了811高鎳三元材料正極和硅碳負(fù)極這種對生產(chǎn)技術(shù)和安全性能要求較于大積請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分10圖表10：麒麟電池與其它新能源動力電池體積利用率對比動力電池產(chǎn)品名稱麒麟電池廠商發(fā)布時間電芯封裝方式體積利用率寧德時代6方形4680電池特斯拉9魔方電池上汽6方形刀片電池比亞迪3方形資料來源：寧德時代，Autolab，遠(yuǎn)瞻智庫，中郵證券研究所圖表11：麒麟電池系統(tǒng)能量密度與體積利用率資料來源：寧德時代，中郵證券研究所。圖表12：續(xù)航里程超過1000km純電車型資料來源：蔚來汽車，廣汽埃安，極氪汽車，中郵證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分112麒麟電池本質(zhì)上是一種結(jié)構(gòu)創(chuàng)新速倒置空間共享進一步增加能量空間。直接集成到了電池包中。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分12圖表13：無模組技術(shù)示意圖資料來源：電動勢，中郵證券研究所經(jīng)發(fā)展圖表14：寧德時代CTP技術(shù)迭代無模組方案續(xù)航里程能量密度結(jié)構(gòu)變化CTP1.0500km180Wh/kg側(cè)板CTP2.0600km200Wh/kg端板CTP301000km255Wh/kg橫縱梁資料來源：電動勢，中郵證券研究所麒麟電池所使用的CTP技術(shù)自寧德時代首次提出以來已經(jīng)過三次迭代。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分13也增。圖表15：傳統(tǒng)模組技術(shù)電池結(jié)構(gòu)圖資料來源：寧德時代，中郵證券研究所圖表16：第一代CTP技術(shù)電池結(jié)構(gòu)圖資料來源：寧德時代，中郵證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分14圖表17：麒麟電池結(jié)構(gòu)圖資料來源：寧德時代，中郵證券研究所2.2麒麟電池內(nèi)部結(jié)構(gòu)設(shè)計獨具匠心以加其結(jié)合強度。加強體內(nèi)還設(shè)有供冷卻劑流通的冷卻通道，原本位于電芯上部或者下部的整塊液冷面板。圖表18：麒麟電池專利附圖資料來源：國家知識產(chǎn)權(quán)局專利局，中郵證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分15表定用：有效隔絕電芯之間的熱量傳導(dǎo)并疏散電芯的熱量。還作為橫縱向支撐結(jié)構(gòu)承受外界破壞能量，防止電芯受到擠壓形變，多。此外這種結(jié)構(gòu)設(shè)計可以在替代傳統(tǒng)橫縱梁的同時也進一步優(yōu)化掉了傳圖表19：多功能彈性夾層結(jié)構(gòu)示意圖資料來源：寧德時代，中郵證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分16排出。高壓連接線束和失控排氣通道從電池上方集成到電池下方，或是電池包外部尺寸的壓縮。圖表20：電芯倒置節(jié)省能量空間資料來源：寧德時代，中郵證券研究所2.3麒麟電池結(jié)構(gòu)設(shè)計促進熱管理性能優(yōu)化鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，進而對電池的安全性提出挑戰(zhàn)。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分17圖表21：充電過程電池?zé)崃糠植记闆r資料來源：知網(wǎng)，中郵證券研究所液冷板麒麟電池能夠在接收高壓大電流高功率輸入的同時保障電芯溫度穩(wěn)定在安全區(qū)圖表22：換熱面積擴大資料來源：寧德時代，中郵證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分18通道壓圖表23：冷卻通道口琴管板示意圖資料來源：國家知識產(chǎn)權(quán)局專利局，中郵證券研究所3麒麟電池已實現(xiàn)量產(chǎn)裝車，新技術(shù)落地催生投資機遇3.1麒麟電池已實現(xiàn)量產(chǎn)裝車請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分19圖表24：極氪009圖表25：極氪009ME版本參數(shù)資料來源：極氪，中郵證券研究所資料來源：極氪，中郵證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分20圖表26：理想汽車搭載4C麒麟電池圖表27：理想汽車的電能戰(zhàn)略資料來源：理想汽車，中郵證券研究所資料來源：理想汽車，中郵證券研究所3.2麒麟電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的納，相關(guān)標(biāo)的情況梳理如下：請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分21圖表28：麒麟電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的公司銀輪股份證券代碼具體情況2022年11月22日，公司與寧德時代簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，進一步加深雙方在電池冷卻板、銅鋁巴、鋁壓鑄件、CTC集成模塊、儲能柜冷卻系統(tǒng)等的合作。002126.SZ銀邦股份300337.SZ2022年4月18日，公司與寧德時代簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，在2022年1月1日至2026年12月31日期間，公司承諾向?qū)幍聲r代直接供應(yīng)或間接供應(yīng)電池水冷板材料(應(yīng)用于新能源汽車、儲能等)，最低供貨量合計為36.18萬噸?？七_(dá)利002850.SZ2022年12月9日，公司與寧德時代簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，約定共同推動新能源行業(yè)和諧發(fā)展，全面深化合作，加強雙方在鈉離子電池和麒麟電池等新技術(shù)在全球范圍內(nèi)的戰(zhàn)略合作杉杉股份600884.SH公司突破硅基負(fù)極材料前驅(qū)體批量化合成核心技術(shù)，已經(jīng)完成了第二代硅氧產(chǎn)品的量產(chǎn)，正在進行第三代硅氧產(chǎn)品和新一代硅碳產(chǎn)品的研發(fā)。規(guī)劃了浙江寧波4萬噸硅基負(fù)極一體化基地項目，項目覆蓋原料加工、反應(yīng)合成、中間品加工、表面改性到成品加工等完整工璞泰來603659.SH公司第一代氧化亞硅材料已進入量產(chǎn)導(dǎo)入階段，高首效氧化亞硅和高容量納米硅碳等新一代硅基產(chǎn)品的技術(shù)開發(fā)已經(jīng)基本完成。道氏技術(shù)300409.SZ公司已進入寧德時代新能源科技股份有限公司的供應(yīng)商體系,寧德時代是公司碳納米管導(dǎo)電劑的客戶之一。天奈科技688116.SH公司是中國最大的碳納米管生產(chǎn)企業(yè)之一，產(chǎn)品已進入寧德時代。容百科技688005.SH2023年至2025年底，寧德時代將容百科技作為其三元正極粉料第一供應(yīng)商，并向公司采購不低于一定比例的高鎳三元正極材料。300041.SZCTP電池用膠量比常規(guī)電池要增加,公司與新能源汽車動力電池領(lǐng)域主流客戶均建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，公司在生產(chǎn)研制動力電池用相關(guān)膠粘材料的合作過程中積累了豐富的經(jīng)驗，能夠滿足包括麒麟電池在內(nèi)的新型電池技術(shù)指標(biāo)要求。資料來源：公司公告，中郵證券研究所4風(fēng)險提示不請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分22請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分23投資評級標(biāo)準(zhǔn)評級說明報告中投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)：報告發(fā)布日后的6個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，即報告發(fā)布日后的6個月內(nèi)的公司股價(或行業(yè)指數(shù)、可轉(zhuǎn)債價格)的漲跌幅相對同期相關(guān)證券市場基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅。三板市場以三板成指為基準(zhǔn)；可轉(zhuǎn)債市場以中信標(biāo)普可轉(zhuǎn)債指數(shù)為基準(zhǔn)；香港市場以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國市場以標(biāo)普500或納斯達(dá)克綜合指數(shù)為基股票評級買入預(yù)期個股相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在20%以上增持預(yù)期個股相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%與20%之間預(yù)期個股相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%與10%之間預(yù)期個股相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%以下行業(yè)評級強于大市預(yù)期行業(yè)相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上預(yù)期行業(yè)相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%與10%之間弱于大市預(yù)期行業(yè)相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%以下可轉(zhuǎn)債評級推薦預(yù)期可轉(zhuǎn)債相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上謹(jǐn)慎推薦預(yù)期可轉(zhuǎn)債相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在5%與10%之間預(yù)期可轉(zhuǎn)債相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%與5%之間預(yù)期可轉(zhuǎn)債相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%以下撰寫此報告的分析師(一人或多人)承諾本機構(gòu)、本人以及財產(chǎn)利害關(guān)系人與所評價或推薦的證券無利害關(guān)系。本報告所采用的數(shù)據(jù)均來自我們認(rèn)為可靠的目前已公開的信息，并通過獨立判斷并得出結(jié)論，力求獨立、客觀、公平，報告結(jié)論不受本公司其他部門和人員以及證券發(fā)行人、上市公司、基金公司、證券資產(chǎn)管理公司、特定客戶等利益相關(guān)方的干涉和影響，特此聲明。中郵證券有限責(zé)任公司(以下簡稱“中郵證券”)具備經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的開展證券投資咨詢業(yè)務(wù)的資格。本報告信息均來源于公開資料或者我們認(rèn)為可靠的資料，我們力求但不保證這些信息的準(zhǔn)確性和完整性。報告內(nèi)容僅供參考，報告中的信息或所表達(dá)觀點不構(gòu)成所涉證券買賣的出價或詢價，中郵證券不對因使用本報告的內(nèi)容而導(dǎo)致的損失承擔(dān)任何責(zé)任。客戶不應(yīng)以本報告取代其獨立判斷或僅根據(jù)本報告做出決策。中郵證券可發(fā)出其它與本報告所載信息不一致或有不同結(jié)論的報告。報告所載資料、意見及推測僅反映研究人員于發(fā)出本報告當(dāng)日的判斷，可隨時更改且不予通告。中郵證券及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或者計劃提供投資銀行