后金融危機(jī)時(shí)代的中國(guó)

1、席卷全球的金融危機(jī)！07年中期開(kāi)始，全球經(jīng)濟(jì)因“次貸危機(jī)”這座冰山徹底改變了航程。這場(chǎng)危機(jī)速度之快、規(guī)模之大、范圍之廣、危害之深，百年未遇！現(xiàn)在是1頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五金融危機(jī)襲來(lái)！格林斯潘稱(chēng)之為“百年一遇”；日本麻生首相稱(chēng)可與1929年的危機(jī)相匹敵；比近70年來(lái)最嚴(yán)重的三次危機(jī)引發(fā)的衰退規(guī)更大、影響更嚴(yán)重、波及面更廣，全球無(wú)一國(guó)家和地區(qū)能獨(dú)善其身。現(xiàn)在是2頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五金融危機(jī)襲來(lái)！

這次危機(jī)使實(shí)體經(jīng)濟(jì)者受巨大危害：生產(chǎn)、投資、出口受到重挫，造成全球股市已損失32萬(wàn)億美元，相當(dāng)于G7去年GDP總和；信貸增長(zhǎng)降至二戰(zhàn)以來(lái)最低水平，將把發(fā)展中國(guó)家1億人推向貧困?，F(xiàn)在是3頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五現(xiàn)象：金融怎么就來(lái)了？2007年4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)；2008年9月，美國(guó)政府接管房地美、房利美的住房抵押貸款金融機(jī)構(gòu)；2008年9月15日，美國(guó)雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)；同日，美第三大投行美林公司被銀行收購(gòu)；9月16日，美國(guó)政府同意向美國(guó)國(guó)際集團(tuán)AIG提供800億元美元的緊急貸款，以控股79.9%的方式接管這家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)；2008年9月25日，美國(guó)華盛頓互惠銀行被政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管；現(xiàn)在是4頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五2007年8月11日世界各地央行48小時(shí)內(nèi)注資超3262億美元救市2007年8月17日美聯(lián)儲(chǔ)降低窗口貼現(xiàn)利率50個(gè)基點(diǎn)至5.75%。此后連續(xù)注資、降息。2007年，花旗、美林、瑞士銀行等大幅虧損。2007年8月9日法國(guó)最大銀行巴黎銀行宣布卷入美國(guó)次級(jí)債，全球大部分股指下跌，金屬原油期貨和現(xiàn)貨黃金價(jià)格大幅跳水2008年3月16日貝爾斯登（第5大投行）出售給摩根大通，危機(jī)暫告一個(gè)段落。現(xiàn)象：金融危機(jī)日漸嚴(yán)重現(xiàn)在是5頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五現(xiàn)象：金融海嘯下的全球眾生相

冰島：國(guó)家破產(chǎn)日本：勤儉節(jié)約正流行。10月初，日本大和生命保險(xiǎn)因深陷經(jīng)營(yíng)困境，于日前正式宣布破產(chǎn)俄羅斯：股市一天跌去19％，5個(gè)月內(nèi)蒸發(fā)60％印度：嚴(yán)防投資者自殺巴基斯坦瀕臨破產(chǎn)美國(guó)打個(gè)噴嚏，歐洲就感冒，亞洲就得肺炎，而非洲的肺結(jié)核就更嚴(yán)重了

現(xiàn)在是6頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五現(xiàn)象：無(wú)可奈何-各國(guó)政府聯(lián)合救市9月以來(lái)，各國(guó)政府紛紛采取救市行動(dòng)，10月3日，美國(guó)眾議院投票表決通過(guò)7000億美元的救市方案。10月，7國(guó)集團(tuán)首腦開(kāi)會(huì)，同意聯(lián)合救市。10月，英國(guó)政府同意出2500億英鎊貸款給國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，其中350億英鎊直接注資銀行。10月8日，全球11家央行聯(lián)合大幅降息；10月13日，歐盟各國(guó)承諾用約2萬(wàn)億歐元救市。10月24-25日，亞歐會(huì)議在北京召開(kāi)，討論議題之一是如何應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)?，F(xiàn)在是7頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五金融危機(jī)，主要特征：第一，資本價(jià)格“超周期”下跌；第二，金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大面積虧損，甚至面臨相繼破產(chǎn)的危險(xiǎn)境地。解釋?zhuān)航鹑谖C(jī)是什么？現(xiàn)在是8頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五現(xiàn)金為王，信貸緊縮。預(yù)期收益達(dá)不到，人們套現(xiàn)資本品，回籠資金。信心喪失，資本品價(jià)格循環(huán)下跌。為了避免更大的損失，或?yàn)榱饲鍍攤鶆?wù)，投資者繼續(xù)套現(xiàn)資本品，越跌越賣(mài)，越賣(mài)越跌。資本品價(jià)格大幅縮水，部分金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始出現(xiàn)虧損，甚至資不抵債，面臨破產(chǎn)。債務(wù)鏈上第一塊骨牌倒下……解釋?zhuān)航鹑谖C(jī)是什么？現(xiàn)在是9頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五為什么呢？原因與實(shí)質(zhì)現(xiàn)在是10頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五安得廣廈千萬(wàn)間，

大庇天下寒士俱歡顏

富蘭克林?羅斯福說(shuō)，“一個(gè)居者有其屋的國(guó)家不可戰(zhàn)勝”。小布什的口號(hào)是建設(shè)一個(gè)“所有者社會(huì)”并宣布每年6月為“全國(guó)住房所有權(quán)月”?？蓡?wèn)題是：怎么才能人人擁有房子呢？現(xiàn)在是11頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五“美國(guó)老太”和“中國(guó)老太”的對(duì)話一位美國(guó)老太和一位中國(guó)老太在天堂相遇：美國(guó)老太很釋然，說(shuō)“進(jìn)天堂前終于為那套住了幾十年的大房子還清了貸款”中國(guó)老太則很悵然，說(shuō)“辛辛苦苦攢了幾十年錢(qián)，進(jìn)天堂前總算買(mǎi)了套大房子，可又沒(méi)住上兩天”?，F(xiàn)在是12頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五要是人還沒(méi)進(jìn)天堂，錢(qián)已經(jīng)花沒(méi)了、還不上了，那會(huì)出現(xiàn)什么結(jié)果？忽悠了全體中國(guó)人借錢(qián)買(mǎi)房的美國(guó)老太太，昨日吞槍自殺據(jù)報(bào)道，俄亥俄州一名90歲老婦因?yàn)閿喙┌唇颐媾R迫遷，無(wú)計(jì)可施下吞槍自盡，幸而大難不死。自07年夏天美國(guó)次貸危機(jī)集中爆發(fā)后，美國(guó)就有成千上萬(wàn)低收入家庭失去被指“超前消費(fèi)的大房子”。

現(xiàn)在是13頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五美國(guó)政界信念：鼓勵(lì)私人擁有住房成立了房利美、房地美這樣的政府支持的抵押貸款機(jī)構(gòu)；通過(guò)《社區(qū)再投資法》等法律幫助私人，尤其是低收入人群購(gòu)置住房；為私人購(gòu)買(mǎi)住房提供大量財(cái)政補(bǔ)貼。2007年預(yù)計(jì)補(bǔ)貼總額是聯(lián)邦政府總稅收收入的5％。房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展，購(gòu)房人熱情不斷升溫，次級(jí)抵押貸款成了信用條件達(dá)不到優(yōu)惠級(jí)貸款要求的購(gòu)房者的選擇現(xiàn)在是14頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五金融機(jī)構(gòu)的放貸沖動(dòng)放貸機(jī)構(gòu)間競(jìng)爭(zhēng)的加劇催生了多種多樣的高風(fēng)險(xiǎn)次級(jí)抵押貸款產(chǎn)品。只付利息抵押貸款，它允許借款人在借款的前幾年中只付利息不付本金?！傲闶赘丁薄ⅰ傲阄募钡馁J款方式?！矮C殺”放貸也包括貸款欺詐

現(xiàn)在是15頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五美國(guó)房貸安全的三個(gè)層次

優(yōu)質(zhì)貸款：對(duì)象為信用評(píng)分最高的個(gè)人（信用分?jǐn)?shù)在660分以上），月供占收入比例不高于40%及首付超過(guò)20%以上；Alt-A貸款：對(duì)象為信用評(píng)分較高但信用記錄較弱的個(gè)人，如自雇以及無(wú)法提供收入證明的個(gè)人；次級(jí)貸款：對(duì)象為信用分?jǐn)?shù)較差的個(gè)人，尤其是消費(fèi)者信用評(píng)分（FICO）分?jǐn)?shù)低于620、月供占收入比例較高或記錄欠佳，及首付低于20%甚至沒(méi)出有首付。

然而，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“把靈魂賣(mài)給了魔鬼”！現(xiàn)在是16頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五真實(shí)的故事

原本被銀行躲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)的的美國(guó)窮人，現(xiàn)在被銀行信貸員敲開(kāi)門(mén)了：“需不需買(mǎi)新車(chē)?”“滾!我買(mǎi)不起。”窮人以為又是什么整天敲門(mén)的推銷(xiāo)員?！澳隳苜I(mǎi)得起，你現(xiàn)在的房子升值了。”“我賣(mài)了房子去哪兒住，再說(shuō)我還有20年才能還完房貸?！备F人說(shuō)?！澳悴挥觅u(mài)房子，你只需把房子重新估值并同意用升值部分擔(dān)保，我們銀行就可以借錢(qián)給你;不僅如此，我們還免費(fèi)給你估值，如果你的房子升值夠大，你的貸款額夠多，還可以免貸款手續(xù)費(fèi)?！备F人的眼睛亮了：“天下竟有這樣的好事?!”現(xiàn)在是17頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五真實(shí)的故事

“對(duì)，這就是你在美國(guó)有房產(chǎn)的好處。在美國(guó)有房子的人都不算窮人，因?yàn)槿澜绲娜硕家阉麄兊腻X(qián)變成美元，全世界的人都想來(lái)美國(guó);于是美元多的不得了，移民多得不得了;美元一多，人一多，你的房子就升值了，于是，你就成為富人了;銀行是專(zhuān)門(mén)幫富人的，所以我們才來(lái)拜訪你?！辟J款員流利的重復(fù)著銀行內(nèi)部培訓(xùn)時(shí)說(shuō)的話。窮人的胸脯慢慢地挺起來(lái)，說(shuō)：“你能借錢(qián)給我?!可是我失業(yè)好幾年了，除了救濟(jì)金我沒(méi)有別的收入，怎么還你們錢(qián)?”信貸員說(shuō)：“沒(méi)問(wèn)題，不到三年你的房子就把你送到了百萬(wàn)富翁榜上了，到時(shí)銀行還會(huì)借你更多的錢(qián)，你還害怕還不上這么點(diǎn)錢(qián)?”現(xiàn)在是18頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五真實(shí)的故事

窮人放心了，這個(gè)招兒他懂，他每到月末做的就是用新信用卡的錢(qián)還舊信用卡的帳?！澳呛梦屹J3萬(wàn)美元!”第二天，已經(jīng)50歲，開(kāi)了35年車(chē)，但從來(lái)沒(méi)開(kāi)過(guò)新車(chē)的窮人開(kāi)回來(lái)一輛嶄新、排氣量5升的通用大皮卡。第三天，窮人的鄰居也被貸款員敲開(kāi)了門(mén)，這個(gè)鄰居已經(jīng)一晚上沒(méi)有睡好覺(jué)，就在等著貸款員呢。他的房子比買(mǎi)新車(chē)的那家還多一個(gè)睡房，他一咬牙貸了七萬(wàn)。不過(guò)，他沒(méi)有買(mǎi)車(chē)，因?yàn)樗繕?biāo)遠(yuǎn)大，用這七萬(wàn)貸款又買(mǎi)了一間更大的房子。剛買(mǎi)了不到2個(gè)月，另外一家銀行的貸款員也來(lái)敲門(mén)了，這次是要給他第二套房子提供次貸。現(xiàn)在是19頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五真實(shí)的故事

不難理解，在這樣一種社會(huì)大環(huán)境下，低收入人群自然會(huì)不顧自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，“心甘情愿”當(dāng)“房奴”。特別是貧窮、教育程度低下、高齡、單身母親、少數(shù)族裔、新移民等。

現(xiàn)在是20頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五現(xiàn)在是21頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五次貸泡沫的生產(chǎn)鏈銀行和房貸公司聯(lián)手把次貸“打包”成MBS

金融機(jī)構(gòu)吸收次級(jí)貸款各投資機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相炒作債券評(píng)級(jí)投行在MBS的基礎(chǔ)上多次打包重組放松監(jiān)管和復(fù)雜衍生品的過(guò)度使用現(xiàn)在是22頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五金融危機(jī)帶給保險(xiǎn)業(yè)的啟示保險(xiǎn)企業(yè)是金融危機(jī)的始作俑者之一從次貸危機(jī)開(kāi)始，到美國(guó)的房利美和房地美“兩房”危機(jī)，再到雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)、美林銀行被收購(gòu)，直至美國(guó)最大的保險(xiǎn)公司AIG瀕臨破產(chǎn)而后被注資850億美元拯救——危機(jī)達(dá)到頂點(diǎn)現(xiàn)在是23頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五2、金融危機(jī)帶給保險(xiǎn)業(yè)的啟示AIG前董事長(zhǎng)莫里斯?格林伯格在AIG危機(jī)爆發(fā)前夕給當(dāng)時(shí)AIG董事長(zhǎng)的信：

“我花費(fèi)了35年之久，使公司逐漸成長(zhǎng)為一家規(guī)模最大、經(jīng)營(yíng)最成功的保險(xiǎn)公司；一家全球?qū)嵙π酆?、利?rùn)豐厚的金融巨頭。可就在一年多的光景內(nèi)，我和其他股東就看到公司市值縮水超過(guò)90%。盡管公司及高管一再?gòu)?qiáng)調(diào)說(shuō)一切都在掌握之中，可現(xiàn)在顯而易見(jiàn)的是沒(méi)什么是能夠掌握的了的?！爆F(xiàn)在是24頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五AIG的問(wèn)題出在哪里？高風(fēng)險(xiǎn)的投資業(yè)務(wù)連累保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。AIG在次貸危機(jī)中主營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)良好，但受房地產(chǎn)市場(chǎng)危機(jī)和信貸緊縮的嚴(yán)重沖擊，它下屬的證券業(yè)務(wù)和衍生品部門(mén)所遭受到的巨額虧損把AIG帶到破產(chǎn)的深淵，螻蟻之穴沖垮千里大堤。同時(shí)，世界3大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)了AIG的信用等級(jí)，讓它平添了幾百億美元的追加抵押品負(fù)擔(dān)，這更是雪上加霜。治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控缺陷是危機(jī)爆發(fā)的必要條件。現(xiàn)在是25頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五與AIG不同，作為全球最大的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司之一，ACE在最近金融危機(jī)中受到的影響微乎其微，公司財(cái)務(wù)狀況良好、資產(chǎn)實(shí)力雄厚，現(xiàn)金流、賠付準(zhǔn)備金都很充足，這與其多年來(lái)穩(wěn)健的發(fā)展理念和先進(jìn)、嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管控手段密切相關(guān)?，F(xiàn)在是26頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五AIG的教訓(xùn)與ACE的經(jīng)驗(yàn)：1、嚴(yán)密的公司治理結(jié)構(gòu)2、決定公司發(fā)展導(dǎo)向的細(xì)致的過(guò)程管理3、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)及風(fēng)險(xiǎn)管理能力現(xiàn)在是27頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五3、美國(guó)金融風(fēng)暴

送給中國(guó)的5個(gè)教訓(xùn)

現(xiàn)在是28頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五教訓(xùn)1：中國(guó)人連續(xù)幾十年將最優(yōu)質(zhì)、最廉價(jià)的物品出口給美國(guó)，讓美國(guó)人用最便宜的價(jià)格吃喝玩樂(lè)，用血汗換來(lái)的6萬(wàn)億元美元外匯，卻在最近2年因美元貶值20%，而白白損失了1.2萬(wàn)億元貨幣量。

教訓(xùn)2：中國(guó)人因投資無(wú)門(mén)，只好將辛苦掙來(lái)的9千億美元用來(lái)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)次級(jí)債、銀行擔(dān)保等信用憑證，卻因美國(guó)金融危機(jī)，面臨顆粒無(wú)收的局面。

現(xiàn)在是29頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五

教訓(xùn)3：現(xiàn)在美國(guó)用7千億美圓救市，需要中國(guó)再行購(gòu)買(mǎi)它的國(guó)債，數(shù)額起碼1500億。如中國(guó)不買(mǎi)，則美國(guó)無(wú)法湊齊7千億，將導(dǎo)致危機(jī)繼續(xù)進(jìn)行，則中國(guó)的9千億更無(wú)法收回，中國(guó)只好繼續(xù)將錢(qián)投進(jìn)這個(gè)無(wú)底洞，去彌補(bǔ)前一個(gè)黑洞。而投進(jìn)去的錢(qián)，誰(shuí)也不知道未來(lái)如何。

教訓(xùn)4：美國(guó)用7千億美圓救市，勢(shì)必還會(huì)大量發(fā)行貨幣，導(dǎo)致美圓持續(xù)貶值，則中國(guó)手上的6萬(wàn)億元美圓外匯將更加不值錢(qián)，中國(guó)人之前幾十年的出口血淚史成為一場(chǎng)空，一場(chǎng)夢(mèng)，一個(gè)笑柄。

教訓(xùn)5：美國(guó)金融危機(jī)，導(dǎo)致中國(guó)股市繼續(xù)下跌，資產(chǎn)繼續(xù)縮水。一旦資產(chǎn)價(jià)值到了一個(gè)合理價(jià)格，來(lái)抄底的又是美國(guó)人，一舉兩得，用貶值后的貨幣買(mǎi)到了中國(guó)最便宜的企業(yè)資產(chǎn)?，F(xiàn)在是30頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五二、世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退可能將要結(jié)束的形勢(shì)，“后危機(jī)時(shí)代”成為探討世界經(jīng)濟(jì)走向的流行語(yǔ)。什么是“后國(guó)際金融危機(jī)時(shí)代”？學(xué)者們眾說(shuō)不一，連用詞也不一致，如有用“后危機(jī)時(shí)代”、有的用“后金融危機(jī)時(shí)期”、還有的用“危機(jī)后”。但不管如何表達(dá)，都反映學(xué)者們的一個(gè)共識(shí)：全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個(gè)特殊的時(shí)期，即與危機(jī)發(fā)生前不同的時(shí)期；同時(shí)反映了學(xué)者們探討當(dāng)代資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)與經(jīng)濟(jì)繁榮的周期規(guī)律問(wèn)題。

現(xiàn)在是31頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五

1、當(dāng)前危機(jī)已經(jīng)有所緩和2009年第三季度以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)衰退勢(shì)頭減弱，無(wú)論是西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家還是新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象表現(xiàn)明顯。2009年第四季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算增長(zhǎng)5.6％，預(yù)計(jì)今年一季度增速為3—3.5%左右。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)09年第三季度環(huán)比增長(zhǎng)0.4％，結(jié)束了連續(xù)5個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)萎縮勢(shì)頭，從而有可能走出自1999年成立以來(lái)的首次經(jīng)濟(jì)衰退。歐元區(qū)兩大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)和法國(guó)的經(jīng)濟(jì)在第三季度分別環(huán)比增長(zhǎng)0.7％和0.3％?，F(xiàn)在是32頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五日本經(jīng)濟(jì)日本2009年二季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.6％，按年率計(jì)算增長(zhǎng)2.3％，為5個(gè)季度以來(lái)的首次正增長(zhǎng)。第三季度繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，環(huán)比增長(zhǎng)1.2％。日本央行行長(zhǎng)白川方明2010年4月14日表示，日本央行對(duì)于經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退的擔(dān)憂正在減弱?，F(xiàn)在是33頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五新興經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)在新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家，印度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在經(jīng)歷了09年一季度5.8%的同比增長(zhǎng)后，印度二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到6.1%。巴西二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6%，出現(xiàn)自2003年以來(lái)的最強(qiáng)反彈。馬來(lái)西亞09年四季度同比增長(zhǎng)4.5%,臺(tái)灣同比增長(zhǎng)9.2%,泰國(guó)同比增長(zhǎng)5.8%,香港環(huán)比增長(zhǎng)2.3%。預(yù)測(cè)2010年，馬來(lái)西亞和香港均為5%，新加坡可達(dá)4.5%--6.5%?，F(xiàn)在是34頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五中國(guó)經(jīng)濟(jì)30年來(lái)近10％的高增長(zhǎng)現(xiàn)在是35頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五世界排名1980199019952003200520072020－1.美國(guó)1.美國(guó)1.美國(guó)1.美國(guó)1.美國(guó)1.美國(guó)1.美國(guó)2.日本2.日本2.日本2.日本2.日本2.日本2.中國(guó)3.西德3.德國(guó)3.德國(guó)3.德國(guó)3.德國(guó)3.中國(guó)4.法國(guó)4.法國(guó)4.法國(guó)4.英國(guó)4.中國(guó)4.德國(guó)5.英國(guó)5.意大利5.英國(guó)5.法國(guó)6.意大利6.英國(guó)6.意大利6.中國(guó)7.中國(guó)7.加拿大7.中國(guó)8.西班牙9.巴西10.中國(guó)現(xiàn)在是36頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五對(duì)2010年前景看好國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)2010年全球經(jīng)濟(jì)增幅可達(dá)3%，較7月份預(yù)測(cè)的2.5%有所提高。28家國(guó)際咨詢(xún)機(jī)構(gòu)平均預(yù)測(cè)顯示，全球經(jīng)濟(jì)2009年達(dá)到谷底，2010年美、日、歐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)為2.1%、0.4%、1.4%；2011年將增加到3.4%、16%、1.8%。亞洲開(kāi)發(fā)銀行預(yù)計(jì)2009年?yáng)|亞新興經(jīng)濟(jì)體平均經(jīng)濟(jì)增速有望超過(guò)3%，2010年?yáng)|亞新興經(jīng)濟(jì)體的平均經(jīng)濟(jì)增速有望回升至6%。現(xiàn)在是37頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五2、后危機(jī)時(shí)代特點(diǎn)（一）全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)缺乏活力、基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固美國(guó)2009年四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)折年率5.6%；其中一部分是消化庫(kù)存，并沒(méi)有新增生產(chǎn)能力。2010年1月美國(guó)制造業(yè)產(chǎn)能利用率僅72.6%,比1972—2008年平均水平80.9%低很多。歐元區(qū)為72.4%,也遠(yuǎn)低于歷史水平。09年美國(guó)企業(yè)投資下降17.9%,四季度恢復(fù)增長(zhǎng),折年率2.9%,但房地產(chǎn)投資仍然下降,折年率下降15.4%?，F(xiàn)在是38頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五歐元區(qū)存在不確定因素歐盟統(tǒng)計(jì)局2010年一季度公布，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)2009年第四季度停止增長(zhǎng)，16個(gè)成員國(guó)中有7個(gè)國(guó)家的產(chǎn)出實(shí)際下降。德國(guó)2月工業(yè)產(chǎn)出月率下降0.1%，法國(guó)和意大利均月比持平，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的動(dòng)力下降，投資下降，消費(fèi)者支出停滯，出口和較小增加的庫(kù)存成為增長(zhǎng)的唯一來(lái)源?，F(xiàn)在是39頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五歐元區(qū)2010年首季增0.2%歐盟統(tǒng)計(jì)局5月12日公布,歐元區(qū)16國(guó)經(jīng)濟(jì)第一季度增長(zhǎng)0.2%,前一季度持平;其中,德國(guó)一季度增長(zhǎng)0.2%,法國(guó)增長(zhǎng)0.1%,西班牙增長(zhǎng)0.1%,而陷于債務(wù)危機(jī)的希臘為負(fù)增長(zhǎng)0.8%?，F(xiàn)在是40頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五（二）刺激政策成本加大、隱藏風(fēng)險(xiǎn)金融救援政策使中央銀行扮演最后貸款人角色，危機(jī)前美元分散存放或投資各類(lèi)金融產(chǎn)品，現(xiàn)在集中于美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)國(guó)債；不到兩年，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債總規(guī)模增長(zhǎng)1.47倍,基礎(chǔ)貨幣投放量從08年9月到2010年1月擴(kuò)張1.2倍。面臨政策延續(xù)與退出的選擇，目前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)靠政府驅(qū)動(dòng)，一旦退出，后果難料?，F(xiàn)在是41頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五刺激政策退出釋放信號(hào)09年10月以來(lái)，澳大利亞、挪威、以色列、越南率先加利息，今年中國(guó)連續(xù)2次提高存款準(zhǔn)備金率，美聯(lián)儲(chǔ)也逐步開(kāi)啟信貸常態(tài)化機(jī)制，首次調(diào)升貼現(xiàn)率，將窗口貼現(xiàn)率與聯(lián)邦基金目標(biāo)利率之間的利息差擴(kuò)大50個(gè)基點(diǎn)。但還不是收緊信貸的正式措施，因?yàn)榛鶞?zhǔn)利率才是貨幣政策的標(biāo)志?，F(xiàn)在是42頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五（三）政府負(fù)債隱藏主權(quán)債務(wù)危機(jī)目前全球政府負(fù)債已突破35萬(wàn)億美元，其中：希臘、愛(ài)爾蘭、西班牙赤字危機(jī)有向歐元區(qū)蔓延之勢(shì)；2009年，希臘、愛(ài)爾蘭、西班牙的財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重已分別升至12.9%（第二次修正后）、11%、10%，位列歐元區(qū)前三位。根據(jù)歐盟委員會(huì)的預(yù)測(cè)，到2011年，希臘公共債務(wù)所占比例將從113%上升至135%，葡萄牙和西班牙也分別升至91%和74%?，F(xiàn)在是43頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)嚴(yán)重就連財(cái)政狀況相對(duì)較好的德國(guó)和法國(guó)2009財(cái)年的財(cái)政赤字占GDP的比重也分別達(dá)到5.5%和7.5%，預(yù)計(jì)2010年歐元區(qū)財(cái)政赤字占區(qū)內(nèi)生產(chǎn)總值將達(dá)到6.9%。美國(guó)09年財(cái)政赤字1.47萬(wàn)億美元,占GDP9.9%,債務(wù)總額占GDP83%；日本09年政府債務(wù)達(dá)871萬(wàn)億日元，總債務(wù)占生產(chǎn)總值197%現(xiàn)在是44頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五圖1歐元區(qū)財(cái)政赤字狀況

現(xiàn)在是45頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五圖1歐元區(qū)財(cái)政赤字率急劇上升現(xiàn)在是46頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五

表1美國(guó)聯(lián)邦預(yù)算赤字走勢(shì)（單位：對(duì)GDP的比率，%）

200720092010201120142015赤字總額1.29.910.58.13.93.9周期性赤字-0.42.43.23.01.00.5結(jié)構(gòu)性赤字1.57.67.35.12.93.4債務(wù)總額65.083.494.3100.8101.9102.6公眾持有的債務(wù)36.253.063.670.872.272.9實(shí)際GDP增長(zhǎng)率2.1-2.52.73.84.03.6數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)行政管理和預(yù)算局最新預(yù)測(cè)現(xiàn)在是47頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五

圖2美國(guó)財(cái)政收支狀況現(xiàn)在是48頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五（四）美元步入短期階段性升值周期

去年12月以來(lái)，美元出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，近日美元指數(shù)升至80.5，自去年11月底以來(lái)升值近10%，引發(fā)了全球?qū)γ涝衲曜邉?shì)的爭(zhēng)論。原因：力圖扭轉(zhuǎn)美國(guó)國(guó)債價(jià)格不斷下挫的趨勢(shì)，增加美債吸引力，沖銷(xiāo)外國(guó)政府持有美債的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，誘導(dǎo)美國(guó)海外資金回流?，F(xiàn)在是49頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五

圖32009年下半年以來(lái)的美元走勢(shì)現(xiàn)在是50頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五（五）美國(guó)金融系統(tǒng)“潛在風(fēng)險(xiǎn)”仍有爆發(fā)可能IMF預(yù)計(jì),美國(guó)銀行業(yè)將面臨約5500億美元的資本減記,歐元區(qū)各大銀行面臨的資產(chǎn)減記將達(dá)到7500億美元，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。截至2009年2季度末，美國(guó)金融部門(mén)杠桿率已從2008年初的峰值下降26個(gè)百分點(diǎn)至20.6%，回到1979年三季度的水平，2009年美國(guó)銀行業(yè)放貸下降了7.5%，為67年來(lái)最大降幅?，F(xiàn)在是51頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五風(fēng)險(xiǎn)源自商業(yè)壞帳清理消費(fèi)信貸和商用房貸核銷(xiāo)目前和未來(lái)都將處于迅速上升狀態(tài)。零售和商業(yè)貸款損失暴露滯后于證券資產(chǎn)，信貸壞賬清理可能取代證券資產(chǎn)清理，成為2010年一季度及全年銀行業(yè)面臨的主要壓力。2009年，美國(guó)倒閉銀行數(shù)達(dá)到140家，創(chuàng)20年來(lái)的新高。預(yù)計(jì)2010年，隨著商業(yè)貸款損失不斷擴(kuò)大、抵押貸款拖欠數(shù)量創(chuàng)紀(jì)錄及房屋抵押貸款違約激增，美國(guó)中小銀行破產(chǎn)風(fēng)潮仍將繼續(xù)?，F(xiàn)在是52頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五（六）全球資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)增大巨額的貨幣創(chuàng)造已在2009年表現(xiàn)為金融資產(chǎn)和部分國(guó)家特別是新興市場(chǎng)國(guó)家中不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格的大幅上升。2009年全球資本市場(chǎng)和資產(chǎn)價(jià)格的超預(yù)期上漲很可能引致2010年資產(chǎn)價(jià)格意料之外的快速回落。美元階段性走強(qiáng)和歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，全球資本流動(dòng)將有可能出現(xiàn)不規(guī)則性，進(jìn)而刺破資產(chǎn)價(jià)格泡沫并引發(fā)全球尤其是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體資本市場(chǎng)的強(qiáng)烈震蕩?，F(xiàn)在是53頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五美國(guó)擔(dān)憂資產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)暖，歐美股市不斷上漲，美國(guó)道瓊斯指數(shù)突破11000大關(guān)。引起美國(guó)監(jiān)管部門(mén)擔(dān)憂，美國(guó)證券交易委員會(huì)4月16日對(duì)高盛集團(tuán)發(fā)出指控（出售有毒衍生品）后，市場(chǎng)擔(dān)心政府對(duì)更多金融巨頭提起訴訟，引發(fā)金融板快大跳水，紐約股市重挫。加上美國(guó)銀行公布一季度業(yè)績(jī)后，歐美股市將終止上漲步伐。現(xiàn)在是54頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五三、后危機(jī)時(shí)代的保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)在是55頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五1、金融危機(jī)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的挑戰(zhàn)這場(chǎng)席卷全球的國(guó)際金融危機(jī)，對(duì)全球保險(xiǎn)業(yè)的不利影響正在逐步顯現(xiàn)，2008年全球保險(xiǎn)業(yè)自上世紀(jì)八十年代以來(lái)，業(yè)務(wù)發(fā)展首次出現(xiàn)下滑，同比負(fù)增長(zhǎng)2%，一些大型金融保險(xiǎn)集團(tuán)陷入經(jīng)營(yíng)困境，不得不通過(guò)政府救助和出售資產(chǎn)來(lái)渡過(guò)難關(guān)。與此同時(shí)部分新興市場(chǎng)國(guó)家的保險(xiǎn)市場(chǎng)卻仍然保持了活力。中國(guó)、巴西、俄羅斯、新加坡等國(guó)，2008年的保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)。

現(xiàn)在是56頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五挑戰(zhàn)來(lái)自何方？

一是大型保險(xiǎn)公司如有海外投資，有可能最終導(dǎo)致這家公司的資產(chǎn)縮水。國(guó)內(nèi)上市公司也會(huì)因股市下跌，造成損失?，F(xiàn)在是57頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五

二是金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)還可能間接地通過(guò)股市給保險(xiǎn)公司帶來(lái)影響。由于國(guó)內(nèi)銀行持有一定數(shù)量的次級(jí)債,風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)導(dǎo)致銀行股股價(jià)下挫,而保險(xiǎn)公司又重倉(cāng)銀行股,因此股市下跌將拖累保險(xiǎn)公司的投資收益。１０月２２日消息報(bào)道，國(guó)內(nèi)三大險(xiǎn)股的流通市值縮水近2000億元人民幣；非上市的金融機(jī)構(gòu)或保險(xiǎn)公司如果投資于證券市場(chǎng)的績(jī)效不佳，也會(huì)出現(xiàn)浮虧損失。挑戰(zhàn)來(lái)自何方？現(xiàn)在是58頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五

三是受?chē)?guó)際金融危的影響，證券市場(chǎng)不佳，銀保業(yè)務(wù)的股票或基金型理財(cái)產(chǎn)品對(duì)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)壓力加大，在理財(cái)產(chǎn)品收益不佳的情況下，理財(cái)產(chǎn)品的退保風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)加大。挑戰(zhàn)來(lái)自何方？現(xiàn)在是59頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五

2、中國(guó)經(jīng)濟(jì)六大趨勢(shì)給保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)的機(jī)遇現(xiàn)在是60頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五現(xiàn)在是61頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五3、中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)-國(guó)家層面

一是跟蹤研究金融危機(jī)的進(jìn)展和影響，防范風(fēng)險(xiǎn)跨境傳遞——部分外資保險(xiǎn)公司的母公司在這次金融危機(jī)期間，遭受了比較嚴(yán)重的財(cái)務(wù)和信任危機(jī)，為避免對(duì)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響，中國(guó)加強(qiáng)了與有關(guān)國(guó)家和地區(qū)的保險(xiǎn)監(jiān)管部門(mén)的協(xié)調(diào)和溝通，及時(shí)掌握金融危機(jī)發(fā)展動(dòng)向。

現(xiàn)在是62頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)-國(guó)家層面

二是及時(shí)進(jìn)行信息披露，加強(qiáng)消費(fèi)者信心管理，金融危機(jī)在很大程度上是一種消費(fèi)者投資者的信心危機(jī)，為此危機(jī)發(fā)生后保監(jiān)會(huì)從維護(hù)消費(fèi)者的信心著手，通過(guò)多種方式，及時(shí)發(fā)布監(jiān)管制度、市場(chǎng)運(yùn)行、業(yè)務(wù)發(fā)展等相關(guān)信息，使社會(huì)及時(shí)了解保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的情況，提高透明度。同時(shí)，關(guān)注輿情動(dòng)向，積極做好新聞發(fā)布和危機(jī)處理，努力維護(hù)保險(xiǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展局面?，F(xiàn)在是63頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)-國(guó)家層面

三是建立完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和監(jiān)測(cè)機(jī)制，建立針對(duì)重點(diǎn)地區(qū)、重點(diǎn)公司、重點(diǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的跟蹤報(bào)告制度，在全行業(yè)開(kāi)展了風(fēng)險(xiǎn)排查、摸清風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況實(shí)施動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)和壓力測(cè)試，制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，建立季度監(jiān)管例會(huì)制度，每季度末及時(shí)向全行業(yè)提示風(fēng)險(xiǎn)變化，切實(shí)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)在是64頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)-國(guó)家層面

四是及時(shí)防范重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，督促公司調(diào)整銀保渠道調(diào)整，有效控制投資型產(chǎn)品的退保風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)資本市場(chǎng)變化的新形勢(shì)加強(qiáng)窗口指導(dǎo)，及時(shí)提示風(fēng)險(xiǎn)，有效防范資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)償付能力不達(dá)標(biāo)保險(xiǎn)公司限制高管人員薪酬等措施，并且督促償付能力不達(dá)標(biāo)的保險(xiǎn)公司采取多種方式補(bǔ)充充實(shí)資本金。

現(xiàn)在是65頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)

五是密切關(guān)注國(guó)際金融保險(xiǎn)監(jiān)管改革動(dòng)向，積極參加國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)管規(guī)則的修改和制定。2009年3月國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)，啟動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，全面探討金融危機(jī)后保險(xiǎn)監(jiān)管領(lǐng)域的改革措施，中國(guó)保監(jiān)會(huì)高度重視并且積極參與國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)管規(guī)則的修改和制定，在國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)的戰(zhàn)略調(diào)整過(guò)程中，中國(guó)保監(jiān)會(huì)提出了許多建議和主張，大部分都被予以采納和吸收。

現(xiàn)在是66頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)

政府監(jiān)管部門(mén)對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)已經(jīng)加強(qiáng)了監(jiān)管力度：一是保監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)的償付能力監(jiān)管，和資金運(yùn)用方面的的監(jiān)管，確保被保險(xiǎn)人的利益不受損害；二是保監(jiān)會(huì)陸續(xù)出臺(tái)了各種法規(guī)，逐步規(guī)范和完善保險(xiǎn)企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)，并處罰或追究因不作為、亂作為而造成保險(xiǎn)企業(yè)損失的高管人員。另外，中國(guó)險(xiǎn)企海外投資受到嚴(yán)格限制?，F(xiàn)在是67頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五四、中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展環(huán)境及面臨的問(wèn)題（一）中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)現(xiàn)狀（二）中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)若干具體問(wèn)題分析（三）中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)面臨的新問(wèn)題現(xiàn)在是68頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五（一）中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)現(xiàn)狀1、一方面表現(xiàn)（1）保費(fèi)收入規(guī)模迅速擴(kuò)大（2）投資渠道穩(wěn)步拓寬（3）保險(xiǎn)監(jiān)管水平提高

現(xiàn)在是69頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五2、另一方面（1）中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)基本上還處于一種寡頭壟斷（2）中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展還處于一個(gè)低水平（3）中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分布不均衡（4）中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的專(zhuān)業(yè)經(jīng)營(yíng)水平還不高（5）保險(xiǎn)市場(chǎng)還未形成完整體系（6）再保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展滯后和保險(xiǎn)監(jiān)管亟待加強(qiáng)現(xiàn)在是70頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五（二）中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)若干具體問(wèn)題分析

1、市場(chǎng)問(wèn)題2、中國(guó)保險(xiǎn)消費(fèi)者對(duì)保險(xiǎn)的誤解現(xiàn)在是71頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五1、市場(chǎng)問(wèn)題（1）市場(chǎng)發(fā)展問(wèn)題(2)險(xiǎn)種的設(shè)計(jì)問(wèn)題(3)從業(yè)人員素質(zhì)問(wèn)題現(xiàn)在是72頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五2、中國(guó)保險(xiǎn)消費(fèi)者對(duì)保險(xiǎn)的誤解（1）消費(fèi)者對(duì)于保險(xiǎn)的消費(fèi)誤區(qū)。（2）許多客戶對(duì)保險(xiǎn)的責(zé)任認(rèn)識(shí)不夠。（3）對(duì)保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)業(yè)的認(rèn)識(shí)偏見(jiàn)。現(xiàn)在是73頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五（三）中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)面臨的新問(wèn)題1、保險(xiǎn)市場(chǎng)客體結(jié)構(gòu)面臨挑戰(zhàn)2、人才流失將趨于頻繁現(xiàn)在是74頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理體制存在的問(wèn)題（一）保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（二）我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀（三）原因分析（四）金融風(fēng)險(xiǎn)管理制度建設(shè)的對(duì)策選擇現(xiàn)在是75頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五（一）保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)1、保險(xiǎn)公司主要風(fēng)險(xiǎn)分析2、我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)在是76頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五1、保險(xiǎn)公司主要風(fēng)險(xiǎn)分析A.壓價(jià)競(jìng)爭(zhēng)及風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金提取不足B.投資失敗C.業(yè)務(wù)擴(kuò)張過(guò)快D.過(guò)度依賴(lài)代理機(jī)構(gòu)E.誤用再保險(xiǎn)F.關(guān)聯(lián)交易與欺詐G.巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)在是77頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五A.壓價(jià)競(jìng)爭(zhēng)及風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金提取不足保險(xiǎn)是先向投保人收取保費(fèi)，將來(lái)以風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生與否為條件，向投保人進(jìn)行賠償、給付的業(yè)務(wù)。由于將來(lái)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的不確定性，保險(xiǎn)公司只能基于一定假設(shè)計(jì)算保費(fèi)，計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。隨著保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，部分保險(xiǎn)公司采取壓低保費(fèi)、提高傭金以獲取市場(chǎng)份額的手段開(kāi)展業(yè)務(wù)，使保費(fèi)收入減少，展業(yè)成本增加。此外，為應(yīng)對(duì)股東壓力，公司還要定期分紅。在這種情況下，公司只能采取擠占風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的方式維持經(jīng)營(yíng)，造成準(zhǔn)備金不足。在公司賠付高峰期，極易引發(fā)保險(xiǎn)公司破產(chǎn)?，F(xiàn)在是78頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五總部位于美國(guó)加州的Mission公司原是一家主營(yíng)工人補(bǔ)償保險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的公司，1980年以后，其以低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)方式迅速擴(kuò)張業(yè)務(wù)，這使其保費(fèi)的賠付率達(dá)到400%至1000%，遠(yuǎn)高于同業(yè)水平。為維持漂亮的財(cái)務(wù)報(bào)表以贏取公眾及再保險(xiǎn)公司的信任，Mission公司采取了壓低已發(fā)生未報(bào)告準(zhǔn)備金（IBNR）的手法，不顧現(xiàn)實(shí)情況，采用5年直線法提取IBNR，并在責(zé)任險(xiǎn)與財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)復(fù)合保單中，人為降低責(zé)任險(xiǎn)認(rèn)定比例以少提IBNR（責(zé)任險(xiǎn)賠付高于財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)需多提IBNR），造成準(zhǔn)備金不足。當(dāng)償付高峰到來(lái)時(shí)，Mission公司償付能力嚴(yán)重不足，于1987年2月被加州保險(xiǎn)監(jiān)管當(dāng)局關(guān)閉，造成了約16億美元的損失。現(xiàn)在是79頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五B.投資失敗資金運(yùn)用與承保業(yè)務(wù)是保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的兩大支柱。由于競(jìng)爭(zhēng)壓力，保險(xiǎn)業(yè)承保利潤(rùn)不斷下滑，財(cái)險(xiǎn)業(yè)普遍承保虧損，依靠投資收益彌補(bǔ)損失，獲取收益；壽險(xiǎn)公司也舉步維艱，依靠投資收益保證對(duì)投保人的給付7。注重資金運(yùn)用，一方面使保險(xiǎn)公司在巨大的市場(chǎng)壓力下，找到了一個(gè)獲取利潤(rùn)的渠道，另一方面也加大了保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)。如果投資收益不能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，就會(huì)使保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)生困難，在壽險(xiǎn)業(yè)還易引發(fā)利差損問(wèn)題?，F(xiàn)在是80頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五非常知名的美國(guó)Executive壽險(xiǎn)公司，1974年至1988年間利用美國(guó)垃圾債券市場(chǎng)高收益的機(jī)會(huì)，對(duì)垃圾債券進(jìn)行了大規(guī)模投資，并取得豐厚回報(bào)，十幾年間，其管理的資產(chǎn)規(guī)模從全美國(guó)第355位上升到第15位，一度達(dá)到員工盈利率全美國(guó)最高，資本收益率（ROE）全美國(guó)第三的水平。1989年7月至1990年12月間，美國(guó)垃圾債券市場(chǎng)崩潰，Executive壽險(xiǎn)公司遭受了巨額損失，在1990年1月，公司股票價(jià)格下跌了65.4%，并于1991年4月被美國(guó)加州保險(xiǎn)監(jiān)管當(dāng)局查封?，F(xiàn)在是81頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五C.業(yè)務(wù)擴(kuò)張過(guò)快一些保險(xiǎn)公司為加快發(fā)展，或進(jìn)入陌生地區(qū)，或通過(guò)購(gòu)并新公司開(kāi)展本不熟悉的新業(yè)務(wù)，這使公司迅速發(fā)展的同時(shí)也帶來(lái)了很大風(fēng)險(xiǎn)。公司在快速擴(kuò)張時(shí)花費(fèi)了大量資金，同時(shí)又缺少對(duì)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，極易產(chǎn)生資金壓力，對(duì)償付能力造成不利影響。現(xiàn)在是82頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五澳大利亞的HIH集團(tuán)在上世紀(jì)末進(jìn)行了快速業(yè)務(wù)擴(kuò)張，1995年4月并購(gòu)了CIC公司，1996年6月并購(gòu)了效用（Utilities）公司，1999年1月又通過(guò)投標(biāo)，成功接手FAI公司。通過(guò)一系列的并購(gòu)，HIH集團(tuán)一度成為擁有17家子公司，業(yè)務(wù)遍及澳大利亞、美國(guó)、英國(guó)的國(guó)際保險(xiǎn)集團(tuán)，保費(fèi)收入位列澳大利亞第2位。但一系列急劇擴(kuò)張，也花費(fèi)了公司大量現(xiàn)金，公司資本金出現(xiàn)不足。2000年澳大利亞金融監(jiān)管當(dāng)局提高了對(duì)資本金的要求，使HIH陷入困境，雖然其力圖通過(guò)出售業(yè)務(wù)自救，但沒(méi)有成功。2001年3月15日，澳大利亞新南威爾士州高等法院宣布對(duì)HIH進(jìn)行清算，為此，澳大利亞政府耗費(fèi)了6.4億美元對(duì)HIH集團(tuán)的投保人提供補(bǔ)償?，F(xiàn)在是83頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五D.過(guò)度依賴(lài)代理機(jī)構(gòu)由于保險(xiǎn)市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)突出，專(zhuān)業(yè)化要求又高，保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)地位重要。在經(jīng)營(yíng)中，尤其是拓展業(yè)務(wù)時(shí)，許多保險(xiǎn)公司使用代理機(jī)構(gòu)，授予其以本保險(xiǎn)公司名義開(kāi)展承保和賠付業(yè)務(wù)甚至安排分保的權(quán)力。由于代理機(jī)構(gòu)按業(yè)務(wù)量收取傭金，受到的監(jiān)管力度又小于保險(xiǎn)公司。在這種情況下，代理機(jī)構(gòu)具有承保高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)以獲取更多傭金的動(dòng)力。保險(xiǎn)公司如果不能對(duì)代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行較好的控制，就會(huì)產(chǎn)生很大的風(fēng)險(xiǎn)，給公司造成損失。現(xiàn)在是84頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五成立于1945年的美國(guó)Transit公司自1979年開(kāi)始依靠17家代理拓展業(yè)務(wù)，并對(duì)其中一些代理授予全權(quán)。這些代理公司又將代理權(quán)授予其他公司，發(fā)展二級(jí)代理。1980年至1985年間，Transit公司的代理發(fā)展到1000多家，直接保費(fèi)自1979年的9300萬(wàn)美元飛速上升至1984年2.27億美元，但同時(shí)Transit公司也失去了對(duì)代理的控制，公司對(duì)配給代理機(jī)構(gòu)的空白保單記錄不全，不能及時(shí)了解代理承保的業(yè)務(wù)，不知道代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行的再保險(xiǎn)的安排。代理承保的許多業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極高，一些不法代理機(jī)構(gòu)還竊取了保費(fèi)，而Transit公司未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)并予以制止，這直接導(dǎo)致了公司1985年的破產(chǎn)，造成了30億美的損失?，F(xiàn)在是85頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五E.誤用再保險(xiǎn)再保險(xiǎn)是保險(xiǎn)的保險(xiǎn)，直接保險(xiǎn)公司通過(guò)其分散風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。但再保險(xiǎn)不足或過(guò)度依賴(lài)再保險(xiǎn)都會(huì)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，再保險(xiǎn)不足時(shí)，直接保險(xiǎn)公司承擔(dān)了過(guò)多風(fēng)險(xiǎn)；過(guò)度依賴(lài)再保險(xiǎn)時(shí)，如果再保險(xiǎn)公司由于破產(chǎn)或其他原因不能按要求履約，也會(huì)給直保公司造成損失。實(shí)踐證明，采用不當(dāng)?shù)脑俦ｋU(xiǎn)政策，是一些非壽險(xiǎn)公司破產(chǎn)的主要原因。現(xiàn)在是86頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五英國(guó)的Drake保險(xiǎn)公司是一家以車(chē)輛保險(xiǎn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司，業(yè)務(wù)規(guī)模位居英國(guó)車(chē)輛保險(xiǎn)公司前20名。多年來(lái)Drake公司在承保業(yè)務(wù)中都非常重視再保險(xiǎn)的作用，以其分散風(fēng)險(xiǎn)。但1996年，為了節(jié)約資金，Drake公司大幅減少了分保保費(fèi)。1998年當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)，由于沒(méi)有安排足夠的再保險(xiǎn)分擔(dān)，Drake公司遭受了1700萬(wàn)英鎊的損失，無(wú)法保持充足的償付能力，于2000年5月被英國(guó)金融服務(wù)監(jiān)管局（FSA）責(zé)令清算。美國(guó)Integrity公司在20世紀(jì)70年代后期過(guò)度使用再保險(xiǎn)開(kāi)展業(yè)務(wù)。公司承保后只自留其中很少的一部分，而將大量業(yè)務(wù)分保，以再保險(xiǎn)公司的傭金為主要利潤(rùn)來(lái)源。這種方式使Integrity公司一度與遍布全球的500多家保險(xiǎn)公司簽訂了上千份再保險(xiǎn)合約。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，由于許多再保險(xiǎn)公司不能完全履約，導(dǎo)致Integrity公司于1987年被清算，造成了約3億美元的損失?，F(xiàn)在是87頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五F.關(guān)聯(lián)交易與欺詐與前面所述的幾種原因不同，采用關(guān)聯(lián)交易及欺詐方式開(kāi)展業(yè)務(wù)，已經(jīng)背離了誠(chéng)實(shí)信用的商業(yè)原則，這種方式雖然可能帶來(lái)一時(shí)的成功，但紙包不住火，保險(xiǎn)公司最終難逃破產(chǎn)命運(yùn)。現(xiàn)在是88頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五英國(guó)的Independent公司曾取得過(guò)相當(dāng)好的業(yè)績(jī)，股價(jià)最高時(shí)達(dá)到上市時(shí)價(jià)格的8倍，公司總裁還獲得了1999年英國(guó)保險(xiǎn)獎(jiǎng)。由于Independent公司在隨后的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中涉嫌欺詐及自我交易，于2001年被監(jiān)管當(dāng)局清算關(guān)閉，英國(guó)的保險(xiǎn)保障部門(mén)共向其保單持有人支付了9萬(wàn)筆賠付，金額達(dá)2.27億英鎊。美國(guó)的Anglo-American公司，首先利用超低價(jià)格吸收保費(fèi)，然后以保費(fèi)充做資本金設(shè)立了多家殼公司，最后通過(guò)構(gòu)建各家關(guān)聯(lián)公司間的虛擬保險(xiǎn)合同將資金轉(zhuǎn)入公司高管的個(gè)人腰包，這一伎倆最終導(dǎo)致了公司的破產(chǎn)。現(xiàn)在是89頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五G.巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)巨災(zāi)就是巨型災(zāi)害。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生機(jī)率小，損失面廣、程度深，很難預(yù)測(cè)。其可能由單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的多筆索賠構(gòu)成也可能由單筆巨額索賠構(gòu)成。巨災(zāi)既可由人為產(chǎn)生也可由自然災(zāi)害形成，美國(guó)“911”事件是恐怖分子所為，地震、火山爆發(fā)、洪水、風(fēng)暴等都是巨型的自然災(zāi)害。當(dāng)前，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家將商業(yè)保險(xiǎn)作為一種災(zāi)后補(bǔ)償?shù)臋C(jī)制，這有利于維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定，但同時(shí)也使巨災(zāi)成為引發(fā)大量保險(xiǎn)公司破產(chǎn)的一種可能因素。據(jù)瑞士再保險(xiǎn)公司統(tǒng)計(jì)，1970年以來(lái)全球保險(xiǎn)業(yè)因巨災(zāi)事件遭受的損失呈明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)：20世紀(jì)70年代，全球每年的損失約為50億美元；1987年至2003年，全球每年的損失增加到220億美元；2004年和2005年全球的損失甚至達(dá)到了400億美元。對(duì)于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司雖然能利用再保險(xiǎn)分散部分風(fēng)險(xiǎn)，但有時(shí)因巨災(zāi)產(chǎn)生的損失太大，覆蓋面廣，還是會(huì)給某個(gè)國(guó)家或地區(qū)的保險(xiǎn)業(yè)造成整體沖擊?，F(xiàn)在是90頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五例如，1992年安德魯颶風(fēng)引發(fā)了202億美元的巨額索賠，導(dǎo)致美國(guó)佛羅里達(dá)州10余家保險(xiǎn)公司破產(chǎn)。AMBest公司對(duì)近幾十年來(lái)美國(guó)數(shù)百家壽險(xiǎn)與健康險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)與責(zé)任險(xiǎn)公司的破產(chǎn)原因分別進(jìn)行了深入研究。發(fā)現(xiàn)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、快速擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)、欺詐風(fēng)險(xiǎn)是引發(fā)他們破產(chǎn)的最主要的共同原因。對(duì)于壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)公司來(lái)講，除此之外，關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)在引發(fā)公司破產(chǎn)方面也起到了重要作用現(xiàn)在是91頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五2、我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)A.定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)顯著B(niǎo).投資風(fēng)險(xiǎn)上升C.巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)影響較小D.恐慌性大量退保的風(fēng)險(xiǎn)較小，但保險(xiǎn)保障基金制度亟需完善現(xiàn)在是92頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五A.定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)顯著近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的巨大潛力吸引了多家新機(jī)構(gòu)進(jìn)入保險(xiǎn)市場(chǎng)。2005年新增保險(xiǎn)公司22家，2006年又有9家保險(xiǎn)公司開(kāi)業(yè)。一些新成立的中小保險(xiǎn)公司急劇擴(kuò)張，為爭(zhēng)取保費(fèi)收入各公司間價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。在財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)，2006年平均費(fèi)率為1.656‰，同比下降5.3%，而同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)金額卻大幅攀升，達(dá)到95.37萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)30.1%。20世紀(jì)90年代，我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)就因風(fēng)險(xiǎn)管理能力弱，出售了大量高利率保單，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，利率下降后產(chǎn)生了利差損，至今仍未完全化解。在當(dāng)前人民銀行加息，資本市場(chǎng)投資收益率高漲的情況下，部分壽險(xiǎn)公司又提出了放開(kāi)保單預(yù)定利率管制的要求，寄希望于以提高保單預(yù)定利率來(lái)吸引保費(fèi)，而預(yù)定利率一經(jīng)確定，在保單持續(xù)期內(nèi)很難改變，這又極易引發(fā)新的利差損問(wèn)題?，F(xiàn)在是93頁(yè)\一共有107頁(yè)\編輯于星期五B.投資風(fēng)險(xiǎn)上升幾年前，我國(guó)的一些保險(xiǎn)公司就出現(xiàn)過(guò)受高利率引誘，參加證券公司提供的違規(guī)理財(cái)計(jì)劃而遭受重大損失的情況。近年來(lái)，隨著保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用渠道的拓寬，資產(chǎn)價(jià)格尤其是股票價(jià)格的飆升，保險(xiǎn)資金運(yùn)用中