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HRPlanningSystemIntegrationandUpgradingResearchofASuzhouInstitution銀華和諧主題敏捷配置混合型證券投資基金簡(jiǎn)介項(xiàng)目?jī)?nèi)容基金
名稱銀華和諧主題敏捷配置混合型證券投資基金基金類型混合型投資目標(biāo)在有效限制組合風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲得超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的穩(wěn)健收益。投資理念政策導(dǎo)向?qū)?lái)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇。國(guó)家高度重視“構(gòu)建和諧社會(huì)”,并詳細(xì)落實(shí)到以下三個(gè)方面:在發(fā)展中實(shí)現(xiàn)社會(huì)和諧、通過(guò)宏觀調(diào)控確保經(jīng)濟(jì)和諧、推動(dòng)節(jié)能減排謀求自然和諧。本基金認(rèn)為,主動(dòng)跟進(jìn)這一時(shí)代主題帶來(lái)的投資機(jī)會(huì),可以有效回避政策風(fēng)險(xiǎn),獲得穩(wěn)健收益。投資策略國(guó)家的政策導(dǎo)向?qū)⑼苿?dòng)特定行業(yè)的增長(zhǎng),改善其經(jīng)濟(jì)效益;這些行業(yè)中的龍頭企業(yè)受益更為明顯,投資于這些企業(yè)將能取得較好的回報(bào)。因此,本基金將實(shí)行主動(dòng)、主動(dòng)的資產(chǎn)配置策略,注意風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡,重點(diǎn)投資受益于“構(gòu)建和諧社會(huì)”政策相關(guān)行業(yè)的股票和具有較高投資價(jià)值的固定收益類資產(chǎn),力求實(shí)現(xiàn)基金財(cái)產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。1、資產(chǎn)配置策略(1)大類資產(chǎn)配置本基金屬于混合型基金,可以通過(guò)敏捷的資產(chǎn)配置,在規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)優(yōu)化資產(chǎn)組合的收益水平。本基金將實(shí)行定量與定性相結(jié)合的分析方法,主要依據(jù)受益于“構(gòu)建和諧社會(huì)”政策相關(guān)行業(yè)總體景氣度的改變,并結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策因素、行業(yè)狀況、股票市場(chǎng)估值水平、債券市場(chǎng)整體收益率曲線改變、資金供求關(guān)系、投資者信念水同等多方面因素的考察,綜合評(píng)價(jià)各類資產(chǎn)的市場(chǎng)趨勢(shì)、預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平和配置時(shí)機(jī)。當(dāng)受益于“構(gòu)建和諧社會(huì)”政策相關(guān)行業(yè)總體景氣度顯著改變時(shí),在遵守本基金的投資范圍和投資組合限制的前提下,本基金將主動(dòng)、主動(dòng)地對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)和現(xiàn)金等各類金融資產(chǎn)的配置比例進(jìn)行實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)的調(diào)整,力求實(shí)現(xiàn)投資組合動(dòng)態(tài)管理最優(yōu)化,以規(guī)避單一資產(chǎn)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)基金資產(chǎn)的穩(wěn)定增值。此外,本基金也將利用基金管理人在長(zhǎng)期投資管理過(guò)程中所積累的閱歷,有效應(yīng)對(duì)突發(fā)事務(wù)、財(cái)報(bào)季節(jié)效應(yīng)以及市場(chǎng)非有效例外效應(yīng)所形成的短期市場(chǎng)波動(dòng)。(2)行業(yè)配置本基金將在深化探討黨和政府所制定的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展政策的基礎(chǔ)上,分析和預(yù)料其中受益于“構(gòu)建和諧社會(huì)”相關(guān)政策的各大行業(yè)及其細(xì)分行業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境,探討上述政策對(duì)相關(guān)行業(yè)及其各細(xì)分行業(yè)的影響程度,進(jìn)而確定股票資產(chǎn)在各行業(yè)的配置比例。在分析和評(píng)估黨和政府所制定的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展政策時(shí),本基金主要著眼于以下因素:①政策本身的明晰性、穩(wěn)定性和強(qiáng)制性;②政策執(zhí)行主體與作為政策客體的企業(yè)之間雙向溝通的意愿、實(shí)力和效果;③各級(jí)政府主管部門對(duì)政策的落實(shí)程度、執(zhí)行方式和實(shí)施效果;④政策執(zhí)行再?zèng)Q策和政策調(diào)整狀況。本基金認(rèn)為,“構(gòu)建和諧社會(huì)”相關(guān)政策可以催生以下三個(gè)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素:①社會(huì)和諧依據(jù)黨和國(guó)家的部署,我國(guó)已經(jīng)并將接著深化推動(dòng)城市化,同時(shí)也主動(dòng)實(shí)行各種措施解決在城市化進(jìn)程中暴露出來(lái)的城市交通擁擠、城市環(huán)境質(zhì)量下降、勞動(dòng)就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻等問(wèn)題;推動(dòng)社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè),致力于逐步縮小城鄉(xiāng)居民收入差距,加強(qiáng)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),推動(dòng)農(nóng)村地區(qū)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí);主動(dòng)推動(dòng)教科文衛(wèi)體等社會(huì)事業(yè);進(jìn)一步完善社會(huì)保障體系,建立和完善覆蓋城鄉(xiāng)的社會(huì)保障體系,讓人民生活無(wú)后顧之憂;深化收入安排制度改革,增加城鄉(xiāng)居民收入,創(chuàng)建條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入,縮小貧富差距;進(jìn)一步完善消費(fèi)政策,拓寬服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域,穩(wěn)定居民消費(fèi)預(yù)期,擴(kuò)大即期消費(fèi),最終實(shí)現(xiàn)把經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果合理安排到群眾手中。由此將對(duì)相關(guān)行業(yè)的上市公司形成業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng),進(jìn)而為本基金帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。本基金將下列行業(yè)定義為受益于“社會(huì)和諧”政策的行業(yè):交通運(yùn)輸、農(nóng)林牧漁、建筑、制造、社會(huì)服務(wù)、金融保險(xiǎn)、傳播與文化。②經(jīng)濟(jì)發(fā)展和諧我國(guó)政府正在還將接著實(shí)行一系列措施,從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展等多個(gè)方面提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量,以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。詳細(xì)包括提高消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用;調(diào)整進(jìn)出口結(jié)構(gòu);激勵(lì)自主創(chuàng)新;加大對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的投資建設(shè)力度,相繼提出西部大開(kāi)發(fā)、振興東北老工業(yè)基地、建設(shè)濱海新區(qū)、促進(jìn)中部崛起等發(fā)展戰(zhàn)略。由此將對(duì)相關(guān)行業(yè)的上市公司形成業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng),進(jìn)而為本基金帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。本基金將下列行業(yè)定義為受益于“經(jīng)濟(jì)發(fā)展和諧”政策的行業(yè):采掘、制造、倉(cāng)儲(chǔ)、信息技術(shù)、房地產(chǎn)、零售。③自然和諧為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與自然和諧之間的良性互動(dòng),主動(dòng)解決氣候改變及環(huán)境問(wèn)題,我國(guó)政府近年來(lái)始終致力于集中推動(dòng)多項(xiàng)節(jié)能減排重點(diǎn)工程,加大對(duì)節(jié)能環(huán)保新技術(shù)的投入,使清潔能源、生物燃料、污水處理等相關(guān)環(huán)保行業(yè)凸顯出投資價(jià)值。此外,節(jié)能減排政策還會(huì)促使高污染、高能耗的相關(guān)行業(yè)的行業(yè)整合,這些行業(yè)中的龍頭企業(yè)也面臨擴(kuò)大市場(chǎng)份額的難得機(jī)遇。本基金將下列行業(yè)定義為受益于“自然和諧”政策的行業(yè):電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。造紙、紡織等高污染、高能耗行業(yè)中的龍頭企業(yè)也將受益于“自然和諧”政策。須要強(qiáng)調(diào)的是,兼具上述兩個(gè)或三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)而形成多重因素共振的行業(yè),是本基金優(yōu)先選擇的對(duì)象;對(duì)于符合上述一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素而違反另一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)而形成多重因素沖突的行業(yè),本基金將評(píng)估主動(dòng)因素和消極因素中占據(jù)主導(dǎo)地位的一方,在此基礎(chǔ)上衡量其投資價(jià)值。2、權(quán)益類資產(chǎn)投資策略(1)股票投資策略本基金的股票選擇詳細(xì)分如下三個(gè)步驟進(jìn)行:第一步,調(diào)用基礎(chǔ)股票庫(kù),實(shí)施股票初選。本基金管理人的探討團(tuán)隊(duì)將進(jìn)行有針對(duì)性的實(shí)地調(diào)研、集中研討、托付課題、實(shí)證分析等多種形式的系統(tǒng)探討,結(jié)合賣方探討機(jī)構(gòu)的覆蓋調(diào)查,依據(jù)股票的流淌性和估值指標(biāo)對(duì)A股全部股票進(jìn)行篩選,經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理組審核無(wú)異議后建立和維護(hù)基礎(chǔ)股票庫(kù)。在基礎(chǔ)股票庫(kù)的范圍內(nèi),本基金將選擇其中屬于和諧主題行業(yè)的股票,以其為基礎(chǔ)建立初級(jí)股票庫(kù),構(gòu)成本基金股票投資的基本范圍。其次步,運(yùn)用定量分析與定性分析相結(jié)合的方法精選個(gè)股。1)定量分析①財(cái)務(wù)狀況評(píng)估本基金首先從償債實(shí)力、周轉(zhuǎn)實(shí)力和盈利實(shí)力這三個(gè)層面評(píng)估上市公司的財(cái)務(wù)狀況,精選優(yōu)質(zhì)上市公司。其中,償債實(shí)力指標(biāo)包括流淌比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率和有息負(fù)債投資資本比率等指標(biāo);周轉(zhuǎn)實(shí)力指標(biāo)包括存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo);盈利實(shí)力指標(biāo)包括毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo);②估值吸引力評(píng)估估值吸引力評(píng)估包括相對(duì)估值吸引力評(píng)估和和肯定估值吸引力評(píng)估兩部分。其中,相對(duì)估值吸引力評(píng)估是在分析上市公司當(dāng)期以及將來(lái)兩年動(dòng)態(tài)PE、PB、PS、PEG、EBIT、EV/EBITDA等指標(biāo)的基礎(chǔ)上,通過(guò)與同行業(yè)公司以及國(guó)際可比公司進(jìn)行估值比較,得出其是否具備估值吸引力的分析結(jié)論;肯定估值吸引力評(píng)估則主要依據(jù)不同的行業(yè)特征,在DCF、EVA等估值模型中選擇適合行業(yè)特征的估值模型對(duì)公司肯定價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。③成長(zhǎng)性評(píng)估成長(zhǎng)性評(píng)估指標(biāo)包括營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、EBIT增長(zhǎng)率等指標(biāo)。2)定性分析定性分析的指標(biāo)主要有:上市公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)一樣預(yù)期、市場(chǎng)參加主體的心情等。本基金將優(yōu)先選擇具備敏銳的市場(chǎng)洞察力、良好的產(chǎn)品創(chuàng)新實(shí)力和精確的市場(chǎng)地位,能主動(dòng)、適時(shí)把握“構(gòu)建和諧社會(huì)”政策導(dǎo)向的企業(yè)。第三步,建立股票投資組合并動(dòng)態(tài)調(diào)整。本基金將依據(jù)股票市場(chǎng)運(yùn)行狀況對(duì)入選股票進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整,分別作出買入、增持、保有、減持或剔除的決策,建立和調(diào)整股票投資組合。(2)權(quán)證投資策略本基金將在遵循法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定和嚴(yán)格限制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,在深化分析權(quán)證標(biāo)的證券基本面的基礎(chǔ)上,發(fā)掘權(quán)證投資機(jī)會(huì),實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的超額收益。一方面,基金管理團(tuán)隊(duì)將深化探討行權(quán)價(jià)格、標(biāo)的價(jià)格和權(quán)證價(jià)格之間的內(nèi)在關(guān)系,以利用非完全有效市場(chǎng)中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì);另一方面,基金管理團(tuán)隊(duì)將以價(jià)值分析為基礎(chǔ),運(yùn)用期權(quán)、期貨估值模型,依據(jù)隱含波動(dòng)率、剩余期限、標(biāo)的價(jià)格走勢(shì),并結(jié)合基金自身的資產(chǎn)組合狀況進(jìn)行權(quán)證投資,力求取得最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益。3、固定收益類資產(chǎn)投資策略(1)久期調(diào)整策略本基金將依據(jù)對(duì)影響債券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和貨幣政策等因素的分析推斷,形成對(duì)將來(lái)市場(chǎng)利率變動(dòng)方向的預(yù)期,進(jìn)而主動(dòng)調(diào)整所持有的債券資產(chǎn)組合的久期值,達(dá)到增加收益或削減損失的目的。當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)總體利率水平降低時(shí),本基金將所持有的債券組合的久期值延長(zhǎng),從而可以在市場(chǎng)利率實(shí)際下降時(shí)獲得債券價(jià)格上升的收益,并獲得較高利息收入;反之,當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)總體利率水平上升時(shí),則縮短組合久期,以規(guī)躲債券價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)和資本損失,獲得較高的再投資收益。(2)類屬配置策略類屬配置是指對(duì)各市場(chǎng)及各種類的固定收益類資產(chǎn)之間的比例進(jìn)行適時(shí)、動(dòng)態(tài)的安排和調(diào)整,確定最能符合本基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征的資產(chǎn)組合。詳細(xì)包括市場(chǎng)配置和品種選擇兩個(gè)層面。在市場(chǎng)配置層面,本基金將在限制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與流淌性風(fēng)險(xiǎn)的前提下,依據(jù)交易所和銀行間等市場(chǎng)的固定收益類資產(chǎn)的到期收益率改變、流淌性改變和市場(chǎng)規(guī)模狀況,相機(jī)調(diào)整不同市場(chǎng)中固定收益類資產(chǎn)所占的投資比例。在品種選擇層面,本基金將基于各品種固定收益類資產(chǎn)信用利差水平的改變特征、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)料分析以及稅收因素的影響,綜合考慮流淌性、收益性等因素,實(shí)行定量分析和定性分析結(jié)合的方法,在各種固定收益類資產(chǎn)之間進(jìn)行優(yōu)化配置。(3)收益率曲線配置策略本基金將在考察收益率曲線、歷史期限結(jié)構(gòu)、新債發(fā)行、回購(gòu)及市場(chǎng)拆借利率等債券市場(chǎng)微觀因素的基礎(chǔ)上,運(yùn)用金融工程技術(shù),通過(guò)預(yù)期收益率曲線形態(tài)的改變來(lái)調(diào)整投資組合的頭寸,確定采納集中策略、啞鈴策略或梯形策略等,以從收益率曲線的形變和不同期限債券的相對(duì)價(jià)格改變中獲利。一般而言,當(dāng)預(yù)期收益率曲線變陡時(shí),本基金將采納集中策略;而當(dāng)預(yù)期收益率曲線變平常,將采納啞鈴策略;梯形策略則在預(yù)期收益率曲線不變或平行移動(dòng)時(shí)采納。(4)套利策略一是跨市套利,本基金將主動(dòng)把握我國(guó)交易所市場(chǎng)與銀行間市場(chǎng)可跨市交易的相同品種收益率的差異、同期限債券品種在一二級(jí)市場(chǎng)上的收益率差異、同期限債券回購(gòu)品種在不同市場(chǎng)之間的利率差異所產(chǎn)生的套利機(jī)會(huì)。二是跨期套利,本基金將利用肯定時(shí)期內(nèi)不同債券品種基于利息、違約風(fēng)險(xiǎn)、久期、流淌性、稅收特性、可回購(gòu)條款等方面的差別造成的不同券種收益率的失衡性差異,同時(shí)買入和賣出這些券種。(5)個(gè)券精選策略本基金將依據(jù)債券市場(chǎng)收益率數(shù)據(jù),在綜合考慮信用等級(jí)、期限、流淌性、市場(chǎng)分割、息票率、稅賦特點(diǎn)、提前償還和贖回等因素的基礎(chǔ)上,建立不同品種的收益率曲線預(yù)料模型,并通過(guò)這些模型進(jìn)行估值,重點(diǎn)選擇具備以下特征的債券:較高到期收益率、較高當(dāng)期收入、價(jià)值被低估、預(yù)期信用質(zhì)量將改善、期權(quán)和債權(quán)突出、屬于創(chuàng)新品種而價(jià)值尚未被市場(chǎng)充分發(fā)覺(jué)。(6)可轉(zhuǎn)換公司債券投資策略本基金在綜合分析可轉(zhuǎn)換公司債券的股性特征、債性特征、流淌性、攤薄率等因素的基礎(chǔ)上,采納Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型和二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型等數(shù)量化估值工具評(píng)定其投資價(jià)值,選擇其中平安邊際較高、發(fā)行條款相對(duì)實(shí)惠、流淌性良好,并且其基礎(chǔ)股票的基本面優(yōu)良、具有較好盈利實(shí)力或成長(zhǎng)前景、股性活躍并具有較高上漲潛力的品種,以合理價(jià)格買入并持有,依據(jù)內(nèi)含收益率、折溢價(jià)比率、久期、凸性等因素構(gòu)建可轉(zhuǎn)換公司債券投資組合,獲得穩(wěn)健的投資回報(bào)。此外,本基金將通過(guò)分析不同市場(chǎng)環(huán)境下可轉(zhuǎn)換公司債券股性和債性的相對(duì)價(jià)值,通過(guò)對(duì)標(biāo)的轉(zhuǎn)債股性與債性的合理定價(jià),力求選擇被市場(chǎng)低估的品種,來(lái)構(gòu)建本基金可轉(zhuǎn)換公司債券的投資組合。(7)資產(chǎn)支持證券投資策略本基金將深化分析資產(chǎn)支持證券的市場(chǎng)利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益和市場(chǎng)流淌性等基本面因素,估計(jì)資產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)和提前償付風(fēng)險(xiǎn),并依據(jù)資產(chǎn)證券化的收益結(jié)構(gòu)支配,模擬資產(chǎn)支持證券的本金償還和利息收益的現(xiàn)金流過(guò)程,協(xié)助采納蒙特卡洛方法等數(shù)量化定價(jià)模型,評(píng)估其內(nèi)在價(jià)值。投資對(duì)象及投資范圍本基金的投資范圍為具有良好流淌性的金融工具,包括國(guó)內(nèi)依法發(fā)行上市的股票、債券、貨幣市場(chǎng)工具、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券以及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具。如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資于其他品種,基金管理人在履行適當(dāng)程序后,可以將其納入投資范圍。股票等權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)比例為30%-80%,債券等固定收益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)比例為15%-65%,現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)滬深300指數(shù)收益率×55%+中國(guó)債券總指數(shù)收益率×45%風(fēng)險(xiǎn)收益特征本基金為混合型基金,屬于證券投資基金中的中高風(fēng)險(xiǎn)品種,其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益水平高于債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金,低于股票型基金。前端認(rèn)購(gòu)費(fèi)認(rèn)購(gòu)金額
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