湘潭大學(xué)金融市場(chǎng)學(xué)課后習(xí)題答案解析

./第三章計(jì)算題1.2007年5月10日中國(guó)建設(shè)銀行07央行票據(jù)25的報(bào)價(jià)為98.01元。07央行票據(jù)25是央行發(fā)行的一年期貼現(xiàn)票據(jù)。債券起息日為2007年3月21日,到期日為2008年3月21日,到期日為2008年3月21日。計(jì)算2007年5月10日貼現(xiàn)收益率、等價(jià)年收益率和債券等價(jià)收益率。解答：貼現(xiàn)收益率有效年收益率等價(jià)收益率第四章假設(shè)投資經(jīng)理李先生約定6年后向投資者支付100萬(wàn)元,同時(shí),他有把握每年實(shí)現(xiàn)12%的到期收益率,那么李先生現(xiàn)在要向投資者要求的初始投資額是多少？解答：某一債券面值為1000元,票面利率為6%,期限為3年,約定每年付息一次,三年后歸還本金。如果投資者的預(yù)期年收益率為9%,則該債券的內(nèi)在價(jià)值是多少？解答：一種30年期的債券,息票率為8%,半年付息一次,5年后可按1100美元提前贖回。此債券現(xiàn)在按到期收益率7%售出。贖回收益率為多少？若贖回價(jià)格為1050美元,贖回收益率為多少？若贖回保護(hù)期為2年,贖回收益率為多少？解答：以半年計(jì),所得贖回收益率分別為3.368%,2.976%,3.031%。第五章1.假設(shè)A公司股票目前的市價(jià)為每股20元。用15000自有資金加上從經(jīng)紀(jì)人處借入的5000元保證金貸款買入了1000股A股票。貸款年利率為6%。如果A股票價(jià)格立即變?yōu)?2元,20元,18元,在經(jīng)紀(jì)人賬戶上的凈值會(huì)變動(dòng)多少百分比？如果維持保證金比率為25%,A股票的價(jià)格跌到多少才會(huì)收到追繳保證金通知？如果購(gòu)買時(shí)只用了10000元自有資金,那么第〔2的答案會(huì)有何變化？假設(shè)該公司未支付現(xiàn)金紅利。一年以后,如果A股票價(jià)格變?yōu)?2元,20元,18元,投資收益率為多少？投資收益率與該股票股價(jià)變動(dòng)的百分比有何關(guān)系？解答：原來的賬戶上的凈值為15000元,〔1若股價(jià)升到22元,則凈值增加2000元,上升了13.33%；若股價(jià)維持在20元,則凈值不變；若股價(jià)跌到18元,則凈值減少20元,下降了13.33%,〔2設(shè)令經(jīng)紀(jì)人發(fā)出追繳保證通知時(shí)的價(jià)位為X,則〔1000X-5000/1000X=25%X=6.67元〔3〔1000X-10000/1000X=25%X=13.33元〔4一年以后保證金貸款本息和為5000×1.06=5300元若股價(jià)升到22元,則投資收益率為〔1000×22-5300-15000/15000=11.33%若股價(jià)維持在20元,則投資收益率為〔1000×20-5300-15000/15000=-2%若股價(jià)跌到18元,則投資收益率為〔1000×18-5300-15000/15000=-15.33%投資收益率與股價(jià)變動(dòng)的百分比的關(guān)系如下：投資收益率=股價(jià)變動(dòng)率×投資總額/投資者原有凈值-利率×所借資金/投資者原有凈值假設(shè)B公司股票目前市價(jià)為每股20元,你在你經(jīng)紀(jì)人保證金賬戶存入15000元并賣空1000股票。保證金賬戶上的資金不生息。如果該股票不支付現(xiàn)金紅利,則當(dāng)一年以后該股票價(jià)格變?yōu)?2元、20元和18元時(shí),投資收益率是多少？如果維持保證金比率為25%,B股票的價(jià)格上升到多少時(shí)會(huì)收到追繳保證金通知？若該公司一年內(nèi)每股支付了0.5元現(xiàn)金紅利,則〔1和〔2題的答案會(huì)有什么變化？解答：原來賬戶上的凈值為15000〔1若股價(jià)升到22元,則凈值減少2000元,投資收益率為-13.33%；若股價(jià)維持在20元,則凈值不變；若股價(jià)跌到18元,則凈值增加2000元,投資收益率為13.33%。設(shè)令經(jīng)紀(jì)人發(fā)出追繳保證經(jīng)通知的價(jià)位為X,則〔15000+20000-1000X/1000X=25%,X=28元當(dāng)每股現(xiàn)金紅利為0.5元時(shí),支付500元給股票持有者,這樣第〔1題的收益率變?yōu)?16.67%,-3.33%,10.00%〔15000+20000-1000X-500/1000X=25%,X=27.6元第六章1.某公司的股票目前的股息是1.8美元/每股。經(jīng)預(yù)測(cè)該公司股票未來的股息增長(zhǎng)率為5%,假定貼現(xiàn)率為11%,如果公司股票的當(dāng)前市價(jià)為40美元,你會(huì)如何操作該公司的股票？解答：預(yù)期A公司的股息增長(zhǎng)率為5%。若預(yù)期今年年底的股息為8美元/股,貼現(xiàn)率為10%,計(jì)算該公司股票的內(nèi)在價(jià)值。若預(yù)期每股盈利12美元,計(jì)算股東權(quán)益收益率。試計(jì)算市場(chǎng)為公司的成長(zhǎng)而支付的成本。解答：〔1g=5%,D1=8,y=10%,V=D1/〔y-g=160E1=12,b=D1/E1=8/12=0.67,ROE=g/〔1-b=15%.g=0時(shí),V0=D1/y=12/10%=120美元,所以市場(chǎng)為公司成長(zhǎng)支付的成本為C=V-V0=160-120=40美元。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率為8%,市場(chǎng)組合收益率為15%,股票的貝塔系數(shù)為1.2,派息比率為40%,最近每股盈利10美元,每年付一次的股息剛剛支付,預(yù)期該股票的股東權(quán)益收益率為20%。求該股票的內(nèi)在價(jià)值。假如當(dāng)前的股價(jià)為100美元/股,預(yù)期一年內(nèi)股價(jià)預(yù)期價(jià)值相符,求持有該股票一年的回報(bào)率。解答：〔1第七章某交易商擁有1億日元遠(yuǎn)期空頭,遠(yuǎn)期匯率為0.008美元/日元。如果合約到期時(shí)匯率分別為0.0074美元/日元和0.0090美元/日元,請(qǐng)計(jì)算該交易商的盈虧狀況。解答：若合約到期時(shí)匯率為0.0075美元/日元,則他盈利1億×〔0.008-0.074=6萬(wàn)美元。若合約到期時(shí)匯率為0.0090美元/日元,則他盈利1億×〔0.008-0.009=-10萬(wàn)美元。某美國(guó)工業(yè)公司預(yù)計(jì)其在2014年5月到11月有季節(jié)性借款需求,平均余額為500萬(wàn)美元。公司為了避免利率風(fēng)險(xiǎn),決定購(gòu)買一個(gè)FRA來鎖定6月期的遠(yuǎn)期利率,交易的具體內(nèi)容如下：名義本金：500萬(wàn)美元交易品種：6×12FRA交易日：2013年11月18日合約利率：7.23%結(jié)算日：2014年5月20日合約期限：186天到期日：2014年11月22日假定在2014年5月18日〔確定日,美元的LIBOR為7.63%,求該公司在2014年5月20日收取的結(jié)算金數(shù)額。解答：某投資者擁有62.5萬(wàn)美元的股票,現(xiàn)在S&P指數(shù)為1250,1個(gè)月期指為1245〔每點(diǎn)乘數(shù)為500美元,為防止股價(jià)下跌,于是賣出1份S&P500期貨合約。1個(gè)月后現(xiàn)貨指數(shù)為1230點(diǎn)。擁有的股票價(jià)值下降為61.75萬(wàn)美元。請(qǐng)計(jì)算該投資者套期保值結(jié)果。解答：套期保值結(jié)果：現(xiàn)貨市場(chǎng)：期貨市場(chǎng)：盈利：期貨盈利0.75萬(wàn)美元,現(xiàn)貨虧損0.5萬(wàn)美元,共盈利0.25萬(wàn)美元。假設(shè)某種不支付紅利的股票的市價(jià)為50元,風(fēng)險(xiǎn)利率為10%,該股票的年波動(dòng)率為30%,求該股票協(xié)議價(jià)格為50元、期限3個(gè)月的歐式看跌期權(quán)價(jià)格。解答：在本題中,因此,這樣,歐式看跌期權(quán)的價(jià)格為：5、有X〔AAA級(jí)、Y〔BBB級(jí)兩個(gè)公司,X公司在固定利率市場(chǎng)能夠借到年利率為11%的貸款〔半年付息一次,在浮動(dòng)利率市場(chǎng)能夠借到利率為L(zhǎng)IBOR+0.1%的貸款；Y公司在固定利率市場(chǎng)能夠借到年利率為12.5%的貸款〔半年付息一次,在浮動(dòng)利率市場(chǎng)能夠借到利率為L(zhǎng)IBOR+0.4%的貸款。現(xiàn)在X公司想要借入3年期浮動(dòng)利率貸款,而Y公司想要借入3年期固定利率貸款?！?畫圖表分析兩個(gè)公司在兩個(gè)資金市場(chǎng)的比較優(yōu)勢(shì)?！?在沒有中介的情況下,為兩個(gè)公司設(shè)計(jì)一個(gè)利率互換〔假定浮動(dòng)利率支付方支付LIBOR,畫出互換圖,說明兩個(gè)公司實(shí)際支付的利率水平,以及優(yōu)惠的程度。〔3如果有中介,并且中介收取手續(xù)費(fèi)0.2%〔假定浮動(dòng)利率支付方和中介都是支付LIBOR,畫出互換圖,說明兩公司實(shí)際支付的利率水平,以及優(yōu)惠的程度?！?請(qǐng)總結(jié)互換交易的主要功能和基本原理。解答：〔1利率互換比較優(yōu)勢(shì)借款人X<AAA>Y<BBB>比較優(yōu)勢(shì)互換差價(jià)固定利率11.0%12.5%1.5%1.2%6個(gè)月LIBORLIBOR+0.1%LIBOR+0.4%0.3%<2>在沒有中介的情況下,雙方共有比較優(yōu)勢(shì)1.2%,各自可得1.2%÷2=0.6%,互換過程如下圖所示：XY11%11.5%LIBOR+0.4%XYLIBOR經(jīng)過互換Y方支付11.5%+0.4%=11.9%,比互換前優(yōu)惠0.6%；X方實(shí)際支付LIBOR-0.5%,比互換前優(yōu)惠0.6%。〔3有中介時(shí),中介收取手續(xù)費(fèi)0.2%,則互換雙方可獲得優(yōu)勢(shì)利率額為1.2%-0.2%=1%,各自可獲得1%÷2=0.5%,互換圖如下：X中介X中介YLIBORLIBOR互換結(jié)果：Y方互換后實(shí)際支付12%,比互換前優(yōu)惠0.5%。X方互換后實(shí)際支付LIBOR-0.4%,比互換前優(yōu)惠0.5%。〔4答：1、降低融資成本；2、規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)；3、規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)；4、靈活進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理。基本原理是：互換雙方利用在不同資金市場(chǎng)上的比較優(yōu)勢(shì)進(jìn)行信用套利。即雙方從信貸市場(chǎng)的不完全性或市場(chǎng)的低效率中共同獲利。第十章計(jì)算題A公司的20年期債券面值為1000元,年息票率為8%,每半年支付一次利息,其市價(jià)為950元。計(jì)算該債券的債券等價(jià)收益率和實(shí)際年到期收益率。解答：半年利率4.26%債券等價(jià)收益率8.52%實(shí)際年到期收益率8.70%第十一章計(jì)算A公司股票的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差。情況發(fā)生概率預(yù)期收益率〔%10.10—1020.25030.401040.202050.0530解答：8.5%,10.14%某一風(fēng)險(xiǎn)組合一年后的價(jià)值可能有兩種情況,一種價(jià)值為500000美元,概率為50%,另一種價(jià)值為1500000美元,概率也為50%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率為5%。假設(shè)投資者想要獲得7%的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),則一開始投資者的初始投資是多少？假設(shè)投資者想要獲得10%的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),則上述答案有何變化？解答：0.5×500000+0.5×1500000=1000000收益率12%=〔5%+7%現(xiàn)值=1000000/〔1+12%=892857.1某一風(fēng)險(xiǎn)