上市公司天興儀表財務(wù)報表分析報告

天興儀表（代碼000710）財務(wù)分析一聲明本次分析報告，以天興儀表供應(yīng)的2008、2009和2010年度經(jīng)五洲松德聯(lián)合會計師事務(wù)所審計并出具標準無保留看法的財務(wù)報告和2011年6月末未經(jīng)審計的財務(wù)報表為基礎(chǔ)。二天興儀表簡介公司是規(guī)模最大的國家定點車用儀表生產(chǎn)基地之一，主要從事汽車、摩托車儀表、電動燃油泵、車用傳感器及其它配件的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。擁有國際90年頭先進成套設(shè)備的工模具中心和引進日本技術(shù)及成套設(shè)備，在國內(nèi)領(lǐng)先的車用儀表生產(chǎn)線。在全國的市場占有率持續(xù)多年保持較大份額，并出口歐美、日本、東南亞等國家。2009年10月份公布重組方案：向瑞安達公司、鴻瑞達公司發(fā)行股份購買燈塔礦業(yè)100%股權(quán)，完成后，公司將在做大做強現(xiàn)有主業(yè)的同時，進入鐵礦采選業(yè)及鐵精粉加工業(yè)，構(gòu)建鐵礦采選、鐵精粉生產(chǎn)、加工、銷售的完整產(chǎn)業(yè)鏈，形成摩托車、汽車部品生產(chǎn)和鐵精粉生產(chǎn)的雙主業(yè)格局。三財務(wù)分析指標主要從公司的盈利實力、資產(chǎn)運營實力、償債實力、發(fā)展實力四個方面對其財務(wù)進行一個比較系統(tǒng)的分析。細分指標如下：四個實力方面細分指標盈利實力每股收益分析、凈資產(chǎn)收益率分析、凈資產(chǎn)收益率分析、凈利潤經(jīng)營現(xiàn)金比率分析、銷售產(chǎn)品收到的現(xiàn)金和主營業(yè)務(wù)收入之比資產(chǎn)運營實力存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率償債實力流淌比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、全部者權(quán)益比率發(fā)展實力四詳細分析4.1盈利實力分析4.11每股收益分析，凈資產(chǎn)收益率分析每股收益=凈利潤/總股數(shù)每股收益簡表1年份每股收益（元）20080.0220090.0720100.050.0020數(shù)據(jù)來源：公司公開披露的財務(wù)年報年份汽車產(chǎn)量（萬輛）汽車銷量（萬輛）2008934.51938.0520091379.101364.4820101826.471806.19915.60932.52汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表2數(shù)據(jù)來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會分析過程:從2008-2010年三年間，天興股份總股本均為151,200,000.00元，未發(fā)生重大變更。08年到09年，每股收益從0.02元漲到0.07元，增長了2.5倍。09年到10年，公司的業(yè)績有所回落，每股收益跌落到0.05元。從公司披露的2011半年報來看，收益大幅下降,為0.0020，即便是考慮了季節(jié)性因素的年化收益率,相比上年也必定會出現(xiàn)了很大的下跌.2009年我國汽車產(chǎn)銷分別完成1379.10萬輛和1364.48萬輛，同比分別增長48%和46%，2010年我國汽車產(chǎn)銷分別完成1826.47萬輛和1806.19萬輛，同比增長32.44%和32.37%,2011上半年汽車產(chǎn)銷量同比增長分別為2.48%,3.35%凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是在財務(wù)分析界中，廣受推崇的財務(wù)分析指標?；竟?凈利潤/股東權(quán)益凈資產(chǎn)收益率簡表3年份凈資產(chǎn)股東權(quán)益凈資產(chǎn)收益率20082,818,752.2897,529,847.112.89%200910,167,635.26114,509,531.528.88%20107,576,833.72122,223,010.186.20%218,428.33122,441,438.510.18%分析過程：公司在09年的時候，凈資產(chǎn)收益率從08年的2.89%直升至8.88%，業(yè)績翻了一番，到2010年，略微有所回落，跌落到6.20%。從2011上半年看來，公司的資產(chǎn)收益率急劇下滑，跌到0.18%，即便是考慮了季節(jié)性因素的年化收益率,相比上年也必定會出現(xiàn)了很大的下跌.分析結(jié)果：從每股收益和凈資產(chǎn)收益率來看，主要得益于08年末起先的一系列經(jīng)濟、金融、以及產(chǎn)業(yè)政策,公司09年的收益也得到了迸發(fā)似的增長，但2010年，公司業(yè)績卻出現(xiàn)了肯定幅度的下降，截止2011年上半年，我們有理由認為2011年全年公司的凈資產(chǎn)收益率會急劇下滑。再看看行業(yè)狀況，2010年汽車產(chǎn)銷分別完成1826.47萬輛和1806.19萬輛，同比增長32.44%和32.37%，2011年上半年，汽車產(chǎn)銷市場增速呈逐月回落態(tài)勢，但總體保持平穩(wěn)增長勢頭，汽車行業(yè)整體經(jīng)濟效益較好，增速呈平緩回落。在這么一個至少平穩(wěn)增長勢頭的大環(huán)境下，天興儀表的業(yè)績卻在09年后出現(xiàn)了大變臉，我想這是“成本的上升，市場銷售量的下滑”所不能簡潔說明的，更多的應(yīng)當是公司自身的緣由。通過分析我們認為，主要是由于公司的產(chǎn)品創(chuàng)新不夠，不能滿意客戶需求，再加上公司缺乏前瞻性，缺乏對將來市場的一種規(guī)劃、一種精確定位所致。4.12主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤分析主營業(yè)務(wù)收入表5年份主營業(yè)務(wù)收入（萬元）增長%200828685.21200940895.6242.57201046416.1213.5024964.67凈利潤表5年份凈利潤（萬元）增長%2008281.8820091045.332712010807.65-22.7129.62分析過程：公司從2009年起先，主營業(yè)務(wù)收入增長了近50%，凈利潤暴漲270%，進入2010年，業(yè)績有所下降，同比只增長13.5%。2011上半年實現(xiàn)營業(yè)收入24,964.67萬元，比去年同期增長2.09%;營業(yè)利潤42.81萬元，比去年同期削減93.61%;分析結(jié)論：天興儀表利用09年國家出臺的汽車產(chǎn)業(yè)支持政策，實現(xiàn)凈利潤巨幅增漲。然而，高速增長在2011年上半年終止，董事報告中稱是由于原材料價格上漲導(dǎo)致成本增加，同時產(chǎn)品售價不斷下調(diào)，使得利潤空間大幅降低所致。但是對比2011年上半年P(guān)PI增長，最高是3月份107.3，同比增長也僅為7.30%。因此我們有理由認為企業(yè)盈利的下降另有其因。4.13凈利潤經(jīng)營現(xiàn)金比率分析銷售產(chǎn)品收到的現(xiàn)金和主營業(yè)務(wù)收入之比經(jīng)營現(xiàn)金凈流量和凈利潤之比分析基本公式=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／凈利潤，該比率反映該企業(yè)每實現(xiàn)一元賬面利潤有多少現(xiàn)金支撐，能在肯定程度上反映企業(yè)利潤的質(zhì)量優(yōu)和劣。該比率越高，企業(yè)利潤質(zhì)量就越高；反之，比率越低，則說明利潤中的虛擬收益較多，利潤質(zhì)量就越差。虛擬收益對企業(yè)沒有實際運用價值，它不能用來進行安排，補充生產(chǎn)資料或繳稅。虛擬收益必定導(dǎo)致企業(yè)盈利實力和支付實力不協(xié)調(diào)，甚至在肯定程度上引發(fā)企業(yè)財務(wù)危機。同時該指標數(shù)值越低，說明企業(yè)經(jīng)營活動獲得現(xiàn)金的實力越差，企業(yè)獲得現(xiàn)金主要依靠于固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)的攤銷、處置長期資產(chǎn)的損益、對外投資收益、存貨及經(jīng)營性應(yīng)收和應(yīng)付項目的變動等等。而這些來源所獲現(xiàn)金的實力往往不具備長期的穩(wěn)定性。當比率很低時，說明企業(yè)本期凈利潤中尚存在沒有實現(xiàn)的現(xiàn)金收人，在這種狀況下，即使企業(yè)盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，嚴峻時會導(dǎo)致破產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)實行相應(yīng)的理財措施，變更企業(yè)的營銷策略，提高企業(yè)的收益質(zhì)量。凈利潤經(jīng)營現(xiàn)金比率表4年份經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量（萬元）凈利潤（萬元）比率20085775.51281.8820.502009-232.891045.33-0.2220107619.37807.659.43-2323.3129.62-78.43分析過程：公司2009年度的凈利潤經(jīng)營現(xiàn)金比率下降為負，2010年轉(zhuǎn)為正，但比率并不高，2011年上半年比率猛烈下滑，高達-78.43分析結(jié)論：公司09年的經(jīng)營活動獲得現(xiàn)金的實力特別差。10年有所好轉(zhuǎn)，但幅度并不大，從2011半年度數(shù)據(jù)來看，公司的流淌資金缺口相當大，企業(yè)經(jīng)營活動的不確定性和風險將不斷增加。2銷售產(chǎn)品收到的現(xiàn)金和主營業(yè)務(wù)收入之比該比率能反映企業(yè)銷售回收現(xiàn)金的狀況及企業(yè)銷售的質(zhì)量。該比率越高，則說明銷售收入實現(xiàn)后所增加的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換現(xiàn)金的速度就越快。高比率的現(xiàn)金回收率是企業(yè)經(jīng)營管理者勝利管理的重要標記之一，也說明企業(yè)商品定位合理，適銷對路，并以形成賣方市場的良好經(jīng)營環(huán)境。表4年份銷售產(chǎn)品收到的現(xiàn)金主營業(yè)務(wù)收入比率200821793.3228685.210.75200930857.2340895.620.75201040060.0846416.120.8615758.6024964.670.63分析過程：公司2008-2010年，比率在0.75-0.86之間，相對穩(wěn)定，2011上半年，跌落為0.63分析結(jié)果：公司08年至10年在銷售收入實現(xiàn)后所增加的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換現(xiàn)金的速度保持的還比較穩(wěn)定，但整個來看，比率還是偏低的，說明公司銷售商品后，并沒有帶來高質(zhì)量的現(xiàn)金回籠。2011年上半年形勢更是嚴峻。盈利分析綜合結(jié)果：在國家產(chǎn)業(yè)政策扶持下，公司在09年實現(xiàn)了業(yè)績的巨額增長，但公司的現(xiàn)金流并不足夠，很可能是匯款周期變長所致，2010年的現(xiàn)金流量增加，也可進一步說明。進入2010年后，公司的業(yè)績就起先回落了，截止到2011年上半年，竟然出現(xiàn)巨額下滑。除了整個經(jīng)濟形勢不振的影響外，我們有充分的理由認為，公司的長期戰(zhàn)略規(guī)劃出現(xiàn)了問題，產(chǎn)品創(chuàng)新不夠，銷售資金回籠慢，應(yīng)對市場的變更實力較差。4.2資產(chǎn)營運實力分析2009年度汽車配件制造行業(yè)平均值2008.122009.122010.122011.6存貨周轉(zhuǎn)率暫多數(shù)據(jù)7.3610.4810.435.22應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率10.016.166.116.263.97流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.91.761.801.730.92總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.891.071.211.240.671.存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)運營實力中的一項重要指標。存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷售成本/平均存貨成本。存貨周轉(zhuǎn)一次，意味著實現(xiàn)了買入和賣出的一個盈利循環(huán)，所以，一年中存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)在肯定范圍內(nèi)越多，企業(yè)的運營狀況越好。存貨太多，會增加企業(yè)的倉儲成本及管理費用；存貨太少可能會造成供貨不足，導(dǎo)致企業(yè)物流鏈斷裂。天興儀表2010年存貨周轉(zhuǎn)率為10.43，相較于2009年的10.48有小幅下降,但是相對于2008年的存貨周轉(zhuǎn)率7.36來說，有了大幅提高。說明天興儀表在存貨管理上進行了較大改進。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)。因此，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在肯定范圍內(nèi)是越短越好。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在2008年為48.9，即存貨的盈利循環(huán)為48.9天。其后的2009、2010以及2011年，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為34.34、34.5、34.49，大致持平但相較于2008年有了較為明顯的縮短。說明這幾年天興儀表在存貨管理方面相較于2008年有了肯定改進。2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款余額=360*平均應(yīng)收賬款余額/銷售收入影響因素1：平均應(yīng)收賬款余額。將資產(chǎn)負債表中的應(yīng)收賬款期初期末平均即得。影響因素2：銷售收入。在該企業(yè)中課分析利潤表中的商品銷售收入凈額。天興儀表公司主要從事摩托車和汽車部品的設(shè)計、生產(chǎn)、加工及銷售，屬于交通運輸設(shè)備制造業(yè)(C75)，依據(jù)公司經(jīng)營規(guī)模、業(yè)務(wù)性質(zhì)及客戶結(jié)算狀況等確定單項金額重大的其他應(yīng)收款標準為100萬元。2009年應(yīng)收帳款比去年同期增加60.60%主要是銷售規(guī)模增大，賒銷資金增加所致。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2008-2010年保持平穩(wěn)，但是和行業(yè)平均數(shù)據(jù)相比仍有肯定差距，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)較慢，回款時間較長，風險較大，企業(yè)的資金過多的呆滯在應(yīng)收帳款上。影響了企業(yè)的經(jīng)濟實力，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營風險和財務(wù)風險的增大。3.流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均流淌資產(chǎn)總額，流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)流淌資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流淌性最強的流淌資產(chǎn)角度對企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進行分析，以進一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素。流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該公司變更不大，持續(xù)在1.7到1.8之間，運作比較平穩(wěn)。公司近三年流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變更幅度不大，但和行業(yè)數(shù)據(jù)有肯定差距，低于行業(yè)平均周轉(zhuǎn)率。這是由于對流淌資產(chǎn)管理不力，其中很大一部分是由于應(yīng)收賬款的延期收回。4..總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額，是綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標。通過該指標的對比分析，可以反映企業(yè)本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運營效率和變更，發(fā)覺企業(yè)和同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距，促進企業(yè)挖掘潛力、主動創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場占有率、提高資產(chǎn)利用效率。近三年來說，該行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較平穩(wěn)在1.1和1.3之間徘徊。說明該企業(yè)總體資產(chǎn)的平均運作效率比較均衡。雖然公司三年間的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步上升，但和所屬行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相差較大，比行業(yè)平均周轉(zhuǎn)率低了許多，差別在0.3到0.6之間。其遠遠低于行業(yè)平均水平的現(xiàn)象進一步說明公司銷售實力較弱，企業(yè)應(yīng)實行各種措施提高資產(chǎn)的運用效率及管理水平。剛好處理不須要的資產(chǎn)，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，提高資產(chǎn)的綜合利用率。5.天興儀表（000710）2011年7月8日發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)報稱，預(yù)料公司上半年盈利0-50總結(jié)：綜合企業(yè)的主要資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況和和汽車配件制造行業(yè)的平均水平來看，天興儀表股份有限公司的總體營運實力處于行業(yè)中下游，是公司急需改進的一個方面。作為制造行業(yè)的一員，企業(yè)的營運實力的強弱可以體現(xiàn)其生命力，較強的營運實力有助于企業(yè)占據(jù)市場，取得行業(yè)的領(lǐng)先地位。但該企業(yè)仍存在一些資產(chǎn)營運管理不善的問題，公司下一步應(yīng)著重解決應(yīng)收賬款的管理問題，樹立正確的應(yīng)收賬款管理目標，促進應(yīng)收賬款的剛好回籠，特殊是留意評估賒銷客戶的信用等級及還款實力，從而保障總資產(chǎn)綜合運用率。同時加強存貨的管理措施，完善庫房管理制度，有效限制企業(yè)的購銷環(huán)節(jié)。4.3償債實力分析4.31短期償債實力分析天興儀表公司短期償債實力分析項目2008-12-312009-12-312010-12-312011-06-30行業(yè)平均流淌比率0.95861.02861.06661.0812速動比率0.78360.89100.89890.8998現(xiàn)金比率0.37950.23530.38810.2995解析：1、天興儀表公司用流淌資產(chǎn)償還短期債務(wù)實力比較低，和標準水平2相比比處于較低水平；2008年到2011年六月，速動比率始終在1以下，這對于短期債務(wù)人來說是極為不利的；現(xiàn)金比率總體來說處于較低水平，該公司的短期償債壓力較大，尤其值得留意的是該公司的現(xiàn)金比率在2009年有所下降，緣由是貨幣資金削減，而流淌負債在增加。2、從該公司的流淌資產(chǎn)結(jié)構(gòu)圖可以看出流淌資產(chǎn)中應(yīng)收、預(yù)付款項大幅增加，也就增加了其呆賬、壞賬的可能性，加大了企業(yè)的償債風險，并可能影響企業(yè)的本年利潤。4.32、長期償債實力分析天興儀表長期償債實力分析會計年度2008-12-312009-12-312010-12-312011-06-30行業(yè)平均資產(chǎn)負債率0.66480.68720.68110.66570.5633利息保障倍數(shù)1.42502.78583.58691.3123現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)10.2159-0.421818.9407-16.6017產(chǎn)權(quán)比率1.98322.19662.13581.99111.3433權(quán)益乘數(shù)2.98323.19663.13582.99112.3424全部者權(quán)益比率0.33520.31280.31890.33430.4367解析：1、資產(chǎn)負債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負債取