債券估值方法對比

本文格式為Word版，下載可任意編輯——債券估值方法對比債券估值方法比較

——市價(jià)法與攤余成本法

目前債券估值方法主要有兩種：市價(jià)法和攤余成本法。市價(jià)法能夠及時反映損益，但是由于取得的估值價(jià)格可能不公允且波動頻繁，該方法簡單降低產(chǎn)品凈值的穩(wěn)定性，不利于引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期、理性的投資。攤余成本法依照攤余成本和實(shí)際利率計(jì)算確認(rèn)利息收入，該方法能夠平滑產(chǎn)品凈值，但本身不能及時反映損益，可能會隱蔽風(fēng)險(xiǎn)，不過目前在采用攤余成本法估值時會協(xié)同“影子定價(jià)法〞，通過偏離度控制可以讓產(chǎn)品估值緊跟市場價(jià)格的主要趨勢。一、市價(jià)法

取得的金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)時劃分為“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)〞，即采用“市價(jià)法〞估值。針對此估值方法，尋常產(chǎn)品合同規(guī)定“證券交易所上市實(shí)行凈價(jià)交易的債券按估值日收盤價(jià)估值；全國銀行間債券市場交易的債券、資產(chǎn)支持證券等固定收益品種，采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值〞。

在持券期間，每個估值日從市場或者第三方取得債券的估值價(jià)格，并將公允價(jià)值變動計(jì)入當(dāng)日損益。處置債券時，其公允價(jià)值與初始入賬金額之間的差額確認(rèn)為投資收益，同時調(diào)整公允價(jià)值變動損益。

該方法的優(yōu)點(diǎn)是能及時反映市場波動對產(chǎn)品凈值的影響，但是該方法也有不足的地方：一方面從市場或者第三方取得的估值價(jià)格可能不公允，從而導(dǎo)致反映的損益狀況并不確鑿；另一方面估值價(jià)格波動頻繁，將未實(shí)現(xiàn)的資本利得直接計(jì)入產(chǎn)品賬面價(jià)值不符合收益確認(rèn)的實(shí)現(xiàn)原則和提防性原則，簡單降低產(chǎn)品凈值的穩(wěn)定性，不利于引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期、理性的投資，而且當(dāng)市場下行時，在某一期間段產(chǎn)品收益率可能為負(fù)。

二、攤余成本法

取得的金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)時劃分為“持有至到期投資〞，即采用“攤余成本法〞估值。針對此估值方法，尋常產(chǎn)品合同規(guī)定“本資產(chǎn)管理組合以持有到期作為債券的主要投資策略，因此估值采用攤余成本法估值，即估值對象以買入成本列示，按票面利率或協(xié)議利率并考慮其買入時的溢價(jià)與折價(jià)，在其剩余存續(xù)期內(nèi)依照實(shí)際利率法每日計(jì)提損益〞。

在持券期間，依照攤余成本和實(shí)際利率計(jì)算確認(rèn)利息收入，計(jì)入當(dāng)日損益。處置債券時，將所取得價(jià)款與債券賬面價(jià)值之間的差額，計(jì)入投資損益。

攤余成本法反映了投資工具的收益主要來源于利息收入，可以在設(shè)定的波動范圍內(nèi)，保持投資賬面凈值和收益的穩(wěn)定，能夠平滑產(chǎn)品凈值波動，而且采用攤余成本計(jì)價(jià)便于投資者理解，更有利于投資工具的發(fā)展，但是該方法有隱蔽損益的風(fēng)險(xiǎn)，不能及時反映市場波動對產(chǎn)品凈值的影響。

三、攤余成本法在貨幣市場基金核算中的應(yīng)用

《貨幣市場基金監(jiān)視管理方法》規(guī)定“貨幣市場基金應(yīng)當(dāng)采取穩(wěn)健、適當(dāng)?shù)臅?jì)核算和估值方法。在確?；鹳Y產(chǎn)凈值能夠公允地反映基金投資組合價(jià)值的前提下，可采用攤余成本法對持有的投資組合進(jìn)行會計(jì)核算，但應(yīng)當(dāng)在基金合同、基金招募說明書中披露該核算方法及其可能對基金凈值波動帶來的影響〞，“對于采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣市場基金，應(yīng)采用影子定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，對攤余成本法計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值的公允性進(jìn)行評估〞。

攤余成本法協(xié)同影子價(jià)格是當(dāng)前市場環(huán)境下最優(yōu)的貨幣市場基金會計(jì)核算原則，而使用公允的影子價(jià)格，并嚴(yán)格執(zhí)行偏離度調(diào)整策略，是使用攤余成本估值方法的必要保障措施。一方面承認(rèn)歷史成本對債券資產(chǎn)估值的影響，考慮了時間變化；另一方面通過偏離度控制可以讓基金估值緊跟市場價(jià)格的主要趨勢。這一方法基本上做到了平衡各種因素對基金估值的影響，并在一定程度上保證了基金資產(chǎn)依照凈值變現(xiàn)的能力。

四、結(jié)論及建議

綜上所述，“薪安理得-乾元〞1號作為類貨幣市場基金的產(chǎn)品，顯然采用攤余成本法更有利于產(chǎn)品估值，更符合投資者的利益。由于估值原理的差異，對于同一產(chǎn)品，兩種估值方法下得到的產(chǎn)品凈值有一定差異，從而在追加或者提取資金時，確認(rèn)的份額不同。目前該