一帶一路海外并購分析研究 工商管理專業(yè)

摘要-.3研究?jī)?nèi)容及方法1.3.1研究?jī)?nèi)容本文主要包含以下幾個(gè)內(nèi)容；第一部分，緒論部分。在這一部分當(dāng)中，介紹的本次研究的背景和意義，并且結(jié)合相關(guān)的研究成果和經(jīng)驗(yàn)，明確了本次研究的思路和目的。第二部分，文獻(xiàn)綜述和相關(guān)理論介紹。在這一部分當(dāng)中，主要是整理和收集了與并購績(jī)效相關(guān)的理論，并分析商業(yè)銀行并購的主要原因。第三部分，案例介紹。在這一部分當(dāng)中，介紹和分析了中阿并購事件的主要原因，并對(duì)中二并購事件進(jìn)行了詳細(xì)的介紹和分析，指出中信銀行與阿爾金銀行并購的主要?jiǎng)訖C(jī)，為分析銀行并購績(jī)效變化奠定堅(jiān)持。第四部分，案例分析?；诓①弰?dòng)因?qū)Σ①徔?jī)效方法的選擇進(jìn)行介紹，為案例分析搭建框架。分別運(yùn)用文獻(xiàn)分析法、案例分析法和財(cái)務(wù)指標(biāo)法三種分析方法對(duì)中阿并購事件期績(jī)效和中心績(jī)效進(jìn)行了分析與評(píng)估，并在此基礎(chǔ)之上分析“一帶一路”背景下，中信銀行與阿爾金銀行并購績(jī)效的影響因素。第五部分，戰(zhàn)略角度分析并購后的優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)機(jī)會(huì)與威脅，也就是SWOT分析。第六部分，結(jié)論與建議。在這一部分當(dāng)中，根據(jù)前五個(gè)部分所分析的內(nèi)容總結(jié)“一帶一路”戰(zhàn)略背景之下，中信銀行收購阿爾金銀行這一案例的實(shí)際情況，并且分析并購事件對(duì)于中信銀行發(fā)展的影響作用，在此基礎(chǔ)之上，總結(jié)和歸納中信銀行并購阿爾金銀行的經(jīng)驗(yàn)，為其他銀行跨境并購提供一定的參考。1.3.2研究方法在本次研究過程當(dāng)中，通過分析“一帶一路”背景之下，中信銀行與阿爾金銀行并購的動(dòng)因，并總結(jié)銀行并購過程當(dāng)中對(duì)其經(jīng)營績(jī)效的影響情況，本次研究主要采用了文獻(xiàn)分析法、案例分析法、財(cái)務(wù)指標(biāo)法、SWOT分析法。文獻(xiàn)分析法：筆者收集和整理俄國內(nèi)外與跨境并購相關(guān)的研究文獻(xiàn)和資料，并且總結(jié)和分析了“一帶一路”戰(zhàn)略在實(shí)際發(fā)展過程當(dāng)中的相關(guān)數(shù)據(jù)，為本次研究奠定了理論基礎(chǔ)。案例分析法：在實(shí)際研究過程當(dāng)中，筆者選取了中信銀行與阿爾金銀行并購這一案例，作為研究對(duì)象分析，中央銀行并購的主要原因和并購目，并結(jié)合并購事件的實(shí)際情況分析和探討了并購之后銀行的中期績(jī)效和短期績(jī)效，對(duì)中阿并購是否成功進(jìn)行了分析，分析結(jié)果顯示，此次并購較為成功，幫助中信銀行提升了業(yè)績(jī)水平，同時(shí)也促進(jìn)了中信銀行的長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。隨后總結(jié)和分析了中阿并購事件過程當(dāng)中所存在的問題，以及在并購?fù)瓿芍筱y行的績(jī)效表現(xiàn)，為其他銀行在“一帶一路”背景之下進(jìn)行跨境并購，提供了一定的借鑒。財(cái)務(wù)指標(biāo)法：對(duì)并購前后中信銀行的財(cái)務(wù)指標(biāo)變化情況進(jìn)行了分析，從而探討此次并購對(duì)于中信銀行業(yè)績(jī)所產(chǎn)生的影響通過資本充足性、資產(chǎn)質(zhì)量的撥備充足率和不良貸款率、管理水平、盈利能力（總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、權(quán)益乘數(shù)、凈利潤率等）和流動(dòng)性（企業(yè)短期抗風(fēng)險(xiǎn)能力，存貸款比率、流動(dòng)性比率）等方面進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。SWOT分析法（又稱強(qiáng)弱危機(jī)分析、優(yōu)劣分析法等）是一種企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)分析方法，通過評(píng)價(jià)自身的優(yōu)勢(shì)（Strengths）、劣勢(shì)（Weaknesses）、外部競(jìng)爭(zhēng)上的機(jī)會(huì)（Opportunities）和威脅（Threats）用以制定發(fā)展戰(zhàn)略前對(duì)自身進(jìn)行深入全面分析以及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的定位。

1.3.3研究框架研究框架緒論研究意義研究背景研究結(jié)論與建議國際競(jìng)爭(zhēng)力分析營運(yùn)能力分析成長能力分析流動(dòng)性分析盈利能力分析償債能力分析財(cái)務(wù)績(jī)效分析并購動(dòng)因并購支付方式及規(guī)模比較并購過程并購雙方介紹案例介紹與動(dòng)因分析國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述相關(guān)理論介紹相關(guān)理論及文獻(xiàn)綜述研究框架緒論研究意義研究背景研究結(jié)論與建議國際競(jìng)爭(zhēng)力分析營運(yùn)能力分析成長能力分析流動(dòng)性分析盈利能力分析償債能力分析財(cái)務(wù)績(jī)效分析并購動(dòng)因并購支付方式及規(guī)模比較并購過程并購雙方介紹案例介紹與動(dòng)因分析國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述相關(guān)理論介紹相關(guān)理論及文獻(xiàn)綜述第2章相關(guān)概念與理論基礎(chǔ)第2章相關(guān)概念與理論基礎(chǔ)2.1相關(guān)概念2.1.1并購績(jī)效的定義跨境并購是指國內(nèi)企業(yè)趨于某種動(dòng)因，通過適合企業(yè)的支付方式將境外企業(yè)10%以上股份或資產(chǎn)收購，以此來實(shí)現(xiàn)對(duì)境外企業(yè)經(jīng)營管理的實(shí)際實(shí)施的行為。關(guān)于并購績(jī)效界定，國內(nèi)外研究學(xué)者并沒有達(dá)成統(tǒng)一定義。簡(jiǎn)單來講并購績(jī)效就是指企業(yè)在并購?fù)瓿珊?，?jīng)過整合流程，通過并購動(dòng)因產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益。通常都以時(shí)間節(jié)點(diǎn)劃分并購的績(jī)效，可分成短期績(jī)效與中長期績(jī)效。短期績(jī)效用來衡量并購?fù)瓿珊笠荒暌詢?nèi)的并購經(jīng)濟(jì)效益，主要通過并購企業(yè)的股票變動(dòng)情況來作為分析依據(jù)；中長期績(jī)效則是表示并購全部完成后的一年及一年以上并購產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益，該績(jī)效分析通常是以并購企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為標(biāo)準(zhǔn)來衡量。如果是以該件并購事件對(duì)不同層次的事物的影響來劃分，則可以分為宏觀績(jī)效與微觀績(jī)效兩個(gè)方面。宏觀績(jī)效是指此并購事件對(duì)社會(huì)資源甚至全球資源重新配置的情況；微觀績(jī)效則是指并購企業(yè)通過開展跨境并購對(duì)主體的經(jīng)營模式、業(yè)績(jī)和規(guī)模等方面造成的影響。本文選擇從微觀績(jī)效的角度出發(fā)，對(duì)中信銀行收購阿爾金銀行的中期績(jī)效進(jìn)行研究和分析。2.2相關(guān)理論2.2.1協(xié)同效應(yīng)理論管理協(xié)同效應(yīng)理論又名差別效益理論，管理協(xié)同效應(yīng)實(shí)際上是指并購企業(yè)在開展經(jīng)營管理活動(dòng)過程當(dāng)中由于，提升自身績(jī)效，而為，企業(yè)所帶來的效益。如果企業(yè)在并購過程當(dāng)中產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，那么就說明企業(yè)的并購較為成功，如果在并購過程當(dāng)中沒有發(fā)生協(xié)同效應(yīng)，那么就說明企業(yè)在實(shí)際并購過程當(dāng)中無法有效地提升自身的整體效應(yīng)，此次并購較為失敗。需要對(duì)并購前后企業(yè)總體效益的變化情況進(jìn)行分析，如果企業(yè)并購之后的總體效益大于并購之前企業(yè)的效益之和，那么說明此次并購具有協(xié)同效應(yīng)。協(xié)同效應(yīng)主要包括管理協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)以及經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)這三個(gè)內(nèi)容，例如在雙方企業(yè)并購之前，管理效率存在著較大的差距，那么在并購之后，管理效率較高的公司就能夠有效的帶動(dòng)管理效率較低的公司，提升其管理效率，這就是管理協(xié)同效應(yīng)的一個(gè)主要表現(xiàn)。企業(yè)在并購之前，必須要對(duì)被并購企業(yè)進(jìn)行全面的分析，從而篩選出綜合實(shí)力較強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)，因?yàn)椴①徠髽I(yè)在與被并購企業(yè)進(jìn)行并購之后，雙方的資源和人才將會(huì)充分的聚集起來，構(gòu)成一個(gè)新的企業(yè)資源，如果被并購企業(yè)存在著風(fēng)險(xiǎn)問題，那么將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在并購之后需要分擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)，不利于并購后企業(yè)的發(fā)展。因?yàn)椴①忂^程實(shí)際上是一個(gè)跨行業(yè)和跨企業(yè)的活動(dòng)，所以在并購過程當(dāng)中，企業(yè)就需要進(jìn)行管理能力轉(zhuǎn)移，以確保對(duì)并購后企業(yè)進(jìn)行有效的管理和控制。一般來說，企業(yè)通過橫向并購的方式，能夠獲得更多的協(xié)同機(jī)會(huì)，因?yàn)槠髽I(yè)對(duì)于同行業(yè)企業(yè)的了解程度相對(duì)較深，而相比橫向并購來說，企業(yè)在縱向并購和混合并購過程當(dāng)中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)問題相對(duì)較大，很可能會(huì)出現(xiàn)高估效益的問題，最終導(dǎo)致企業(yè)陷入?yún)f(xié)同陷阱。管理協(xié)同效應(yīng)具有如下宏觀意義：管理協(xié)同效應(yīng)能夠?qū)ζ髽I(yè)內(nèi)部的人力資源進(jìn)行有效的配置，最大程度的發(fā)揮人才的價(jià)值和作用，全面提升企業(yè)的人才管理水平。同時(shí)，通過管理能力轉(zhuǎn)移的方式，還能夠?yàn)椴①徢叭狈芾砟芰Φ钠髽I(yè)補(bǔ)充管理資源，有效的提升企業(yè)的整體管理水平，增強(qiáng)企業(yè)的資產(chǎn)管理效率，為促進(jìn)并購后企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展奠定基礎(chǔ)。如果企業(yè)的管理能力過剩，那么此時(shí)過剩的管理能力在轉(zhuǎn)移過程當(dāng)中，并不會(huì)對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)管理效益或者管理水平產(chǎn)生影響，反而還會(huì)高并購后企業(yè)的整體管理水平，使企業(yè)的管理協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大。2.1.2并購績(jī)效相關(guān)理論價(jià)值低估理論。如果在某種原因的影響之下而導(dǎo)致企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與其真實(shí)價(jià)值存在較大差距時(shí)，那么此時(shí)其他企業(yè)就會(huì)考慮是否并購目標(biāo)企業(yè)。一般來說，并購活動(dòng)在以下幾種情況下發(fā)生：第一，企業(yè)價(jià)值被低估；第二，企業(yè)股價(jià)不穩(wěn)定；第三，企業(yè)市場(chǎng)銷售條件不好等等。短視理論。在短視理論當(dāng)中明確表示，市場(chǎng)參與者十分重視企業(yè)的短期經(jīng)營成果，例如機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營成果實(shí)際上就是該企業(yè)的價(jià)值體現(xiàn)，所以在這種短視行為的影響之下，就導(dǎo)致公司的長期投資價(jià)值被低估，此時(shí)這些價(jià)值被低估的公司就會(huì)吸引其他公司或個(gè)人投資者的關(guān)注度，作為具有較強(qiáng)資源支配能力的公司和個(gè)人投資者的選擇目標(biāo)。托賓Q理論。在1969年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓提出了著名的“托賓Q”系數(shù)，在當(dāng)時(shí)該系數(shù)主要表示企業(yè)股票市值與企業(yè)股票的資產(chǎn)重置成本之間的關(guān)系，通過對(duì)西方發(fā)達(dá)國家的托賓Q系數(shù)變動(dòng)范圍進(jìn)行分析，可以了解到，其變動(dòng)范圍主要保持在0.5與0.6之間，呈現(xiàn)出緩慢來回波動(dòng)的趨勢(shì)。所以，企業(yè)就會(huì)產(chǎn)生擴(kuò)大自身生產(chǎn)能力的想法，從而通過并購其他企業(yè)的方式來獲得其他企業(yè)的額外生產(chǎn)能力，就需要與其他企業(yè)進(jìn)行并購來獲取額外生產(chǎn)能力，這能夠有效的降低企業(yè)在生產(chǎn)過程當(dāng)中的投入，也能夠獲得更多的額外生產(chǎn)能力，以此來滿足社會(huì)市場(chǎng)的發(fā)展需求。例如，如果企業(yè)的托賓Q系數(shù)為0.6，與市場(chǎng)平均收購價(jià)格相比較來看增長了一倍，所以在收購過程當(dāng)中的收購價(jià)格為0.6×5＝0.9，這就說明其購買價(jià)格為公司重置成本的90%。因此公司收購價(jià)格與其重置成本相比較來看，降低了約10%信息不對(duì)稱理論。當(dāng)前各國資本市場(chǎng)當(dāng)中的股票市價(jià)都能夠在一定程度上反映企業(yè)所公開的信息，但是卻無法反映出企業(yè)故意隱瞞的一些信息，對(duì)于一些綜合實(shí)力和總體規(guī)模較大的公司來說，這些公司所講我的信息相對(duì)較多，所以在市場(chǎng)當(dāng)中擁有比一般投資者更多的信息，而投資者所獲取的信息較少，所以在做出投資決策的過程當(dāng)中，可以依據(jù)的信息也相對(duì)有限，此時(shí)就會(huì)導(dǎo)致投資作出錯(cuò)誤的投資決策。如果有投資者發(fā)現(xiàn)公司的股票價(jià)格低于其實(shí)際價(jià)格，那么，此時(shí)投資者就會(huì)加大投資力度，以此來收購公司股票。第3章中信銀行并購阿爾金銀行的動(dòng)因分析第3章中信銀行并購阿爾金銀行的動(dòng)因分析3.1并購雙方介紹3.1.1收購方中信銀行概況（1）基本情況1987年，中信銀行正式成立，中信銀行股份有限公司于2007年4月27日同時(shí)在上海證券交易所以及香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市。從一方面來看，中信銀行主要為企業(yè)和機(jī)構(gòu)客戶提供基本的銀行業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)以及保理業(yè)務(wù)等等；從另外一方面來看，中信銀行還為個(gè)人客戶提供信用卡業(yè)務(wù)、電子銀行業(yè)務(wù)以及私人銀行業(yè)務(wù)等等。中信銀行在發(fā)展過程當(dāng)中，不斷拓寬自身的覆蓋范圍，目前在我國已經(jīng)建設(shè)了近1410個(gè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，在2019年正式進(jìn)入英國銀行500強(qiáng)排列榜當(dāng)中，位列第19位。股權(quán)結(jié)構(gòu)中信銀行股東情況：圖3.1中信銀行股東情況表3.2中信銀行并購前，前十名股東情況Table3.2BeforeCITICBankM&A,thetoptenshareholders3.1.2被收購方阿爾金銀行簡(jiǎn)介基本情況在1998年，匯豐銀行正式與哈薩克斯坦設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，這是阿爾金銀行的前身，隨后在2014年11月，哈薩克斯坦人民銀行全資收購了匯豐銀行，而中信銀行在2017年正式收購了阿爾金銀行。在哈薩克斯坦，真正擁有金融全牌照的商業(yè)銀行相對(duì)較少，阿爾金銀行就是其中一家，所以阿爾金銀行在當(dāng)?shù)亟鹑谑袌?chǎng)當(dāng)中具有較強(qiáng)的影響力和競(jìng)爭(zhēng)力，阿爾金銀行的注冊(cè)資本為70.5億堅(jiān)戈，該銀行是阿爾克斯坦國際信用評(píng)級(jí)最高的一家商業(yè)銀行，本外幣長期發(fā)行人的違約評(píng)級(jí)為“BBB-”級(jí)。阿爾金銀行的主營業(yè)務(wù)主要包括證券交易、金融衍生工具、商業(yè)活動(dòng)以及原始信貸等業(yè)務(wù)。截止2019年一月，阿爾金集團(tuán)共設(shè)置了六家營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和一家私人銀行中心，在哈薩克斯坦金融行業(yè)當(dāng)中的市場(chǎng)占有率相對(duì)較大。（2）股權(quán)結(jié)構(gòu)通過對(duì)2013年阿爾金銀行所發(fā)布的年度報(bào)告進(jìn)行分析了解到，香港上海匯豐銀行有限公司(TheHongkongandShanghaiBankingCorporationLimited，簡(jiǎn)稱“HSBC”)是阿爾金銀行的創(chuàng)立方。后被倫敦匯豐銀行收購了全部的股權(quán)。匯豐銀行股份有限公司在2014年2月13日同意哈薩克斯坦人民銀行都股權(quán)收購，向哈薩克斯坦人民銀行出售了全部股份，在2014年11月28日，哈薩克斯坦銀行收購了阿爾金銀行所有的股份。在2018年4月24日，中國銀行和中國雙維公司收購了阿爾金銀行六成的股份。3.2并購過程2015年7月，中國中信銀行代表團(tuán)與哈薩克斯坦阿爾金銀行通過在能源、金融、建設(shè)等領(lǐng)域的交流，達(dá)成投資合作意向表達(dá)了并購意向。中信銀行在與哈薩克斯坦阿爾金銀行正式達(dá)成并購合作之后，也標(biāo)志著我國與哈薩克斯坦的合作正式拉開序幕。隨著“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”戰(zhàn)略的深入，中信銀行于2016年11月同哈薩克斯坦阿爾金銀行正式簽署了銀行股權(quán)備忘錄，對(duì)阿爾金銀行六成的股權(quán)進(jìn)行收購。在2017年六月，中信銀行董事會(huì)正式通過了收購阿爾金銀行股權(quán)的議案，且同意收購收取阿爾金銀行股權(quán)并簽署文件。2018年1月，中信銀行管理層對(duì)阿爾金銀行股權(quán)收購議案進(jìn)行了修訂。在2018年四月，中信銀行與中國雙維投資有限公司共同收購了阿爾金銀行60%的股權(quán)，其中，中信銀行收購了50.1%的股權(quán)，隨后，中信銀行成為首家成功并購“一帶一路”沿線國家銀行的中資銀行。圖3.2并購過程3.3并購支付方式及規(guī)模比較根據(jù)中信銀行《2018年半年度報(bào)告》當(dāng)中明確表示，中信銀行將對(duì)阿爾金銀行進(jìn)行長期股權(quán)投資，通過現(xiàn)金支付的手段收購了阿爾金銀行的股份，購入信息如下表3.3所示：表3.3購入信息摘要Table3.3SummaryofPurchaseInformation通過對(duì)國內(nèi)外在海外并購這一方面的相關(guān)研究文獻(xiàn)和資料進(jìn)行分析，可以了解到商業(yè)銀行在進(jìn)行海外并購的過程當(dāng)中，主要采用現(xiàn)金支付交易的方式，采用現(xiàn)金支付交易這一方式相對(duì)簡(jiǎn)單，并且能夠有效的提升交易效率，因此，也是商業(yè)銀行并購交易過程當(dāng)中最常用的一種支付手段，中信銀行采用現(xiàn)金交易的方式收購股份之后，即可當(dāng)場(chǎng)獲得被收購方的對(duì)應(yīng)股權(quán)，并且對(duì)于阿爾京銀行來說，在進(jìn)行并購交易的過程當(dāng)中，也能夠最短時(shí)間獲得股權(quán)出售資金，保障自身資金的流動(dòng)性。但是現(xiàn)金交易方式也存在著很多的問題，如果銀行在于被并購方進(jìn)行并購交易過程當(dāng)中，沒有相對(duì)全面和系統(tǒng)的了解被并購方的實(shí)際情況，直接采用現(xiàn)金交易這一方式，那么在后續(xù)發(fā)現(xiàn)被并購企業(yè)存在風(fēng)險(xiǎn)問題時(shí)，那么就會(huì)對(duì)并購企業(yè)產(chǎn)生一定的影響，同時(shí)還會(huì)降低并購企業(yè)的資金流動(dòng)性。根據(jù)并購雙方企業(yè)的規(guī)模大小進(jìn)行分析，可以將并購分為三種模式，第一，大規(guī)模企業(yè)與大規(guī)模企業(yè)之間的并購；第二，大規(guī)模企業(yè)與小規(guī)模企業(yè)之間的并購；第三，小規(guī)模企業(yè)與大規(guī)模企業(yè)之間的并購。不同的并購方式會(huì)對(duì)并購后企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響，同時(shí)，投資者也可以根據(jù)并購前公司的規(guī)模情況，對(duì)并購之后公司的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行預(yù)測(cè)和評(píng)估，這會(huì)對(duì)并購后公司得短期績(jī)效產(chǎn)生影響。不同規(guī)模企業(yè)的并購也會(huì)對(duì)并購之后企業(yè)的長期績(jī)效產(chǎn)生一定的影響。在本次案例當(dāng)中，中信銀行與阿爾金銀行的并購是大規(guī)模銀行與小規(guī)模銀行之間的并購，并且屬于同行業(yè)并購。在本次研究過程當(dāng)中，充分的分析了中信銀行與阿爾金銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表，了解了兩家銀行在并購之前的規(guī)模和財(cái)務(wù)狀況，阿爾金銀行與中信銀行在2015年的財(cái)務(wù)情況如下表3.4所示：表3.4阿爾金銀行與中信銀行2015年財(cái)務(wù)摘要Table3.42015FinancialSummaryofAltynBankandChinaCITICBank通過對(duì)阿爾金銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，可以了解到，在2015年二耳經(jīng)營航空實(shí)現(xiàn)了64.26億堅(jiān)戈的利息凈收入，折合人民幣約1.24億元，在阿爾金銀行被收購過程當(dāng)中，其凈利息收入不及中信銀行凈利息收入的1%。并且阿爾金銀行在2015年實(shí)現(xiàn)2737.86億堅(jiān)戈的客戶存款業(yè)務(wù)，折合人民幣52.68億元，而2015年中信銀行的客戶存款總額達(dá)到31827.75億元，由此可知，阿爾金銀行與中信銀行的規(guī)模和業(yè)績(jī)存在著較大的差距。在2018年中信銀行正式并購阿爾金銀行之后，阿爾金銀行的業(yè)績(jī)水平顯著提升，在2018年實(shí)現(xiàn)了104.6億堅(jiān)戈凈利潤，與并購前相比較來看，增長了近85個(gè)百分點(diǎn)。并且，在并購之后，阿爾金銀行擴(kuò)大了資深的業(yè)務(wù)覆蓋范圍，在哈薩克斯坦的三大城市設(shè)置了分行，并且與中國長沙和烏茲別克斯坦展開了密切的合作，全面拓寬的阿爾金銀行的市場(chǎng)覆蓋范圍。通過對(duì)2018年中信銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，此年中信銀行實(shí)現(xiàn)了1.07億元的合資企業(yè)投資收益，依靠阿爾金銀行，滿足了哈中合資企業(yè)的金融需求，為這些企業(yè)提供了更加多樣化的服務(wù)和產(chǎn)品，這也充分說明了中阿并購事件正在呈現(xiàn)出積極發(fā)展勢(shì)頭。3.4中信銀行并購阿爾金銀行的動(dòng)因3.4.1國家戰(zhàn)略需要中信銀行自成立之初就緊跟時(shí)代步伐，緊隨國家政策。我國建設(shè)性的提出“一帶一路”戰(zhàn)略，準(zhǔn)確的判斷了逆全球化的形勢(shì)斷，以及經(jīng)常性的貿(mào)易保護(hù)主義的發(fā)生，不利于世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此，我國提出“一帶一路”戰(zhàn)略，很多沿線國家都進(jìn)行參與，從而加強(qiáng)全球經(jīng)濟(jì)合作，同時(shí)也表示各國愿意進(jìn)行全球合作，這項(xiàng)戰(zhàn)略不僅僅滿足了全球需要，此外也必然成為中國有力的發(fā)展之路。此外，因?yàn)閼?zhàn)略會(huì)越來越深入，也會(huì)進(jìn)行相應(yīng)的基礎(chǔ)建設(shè)合作，則隨著如火如荼的貿(mào)易合作的開展，針對(duì)于金融的需求也越來越多，從而能夠?yàn)閲鴥?nèi)銀行在“一帶一路”發(fā)展中給予較好的市場(chǎng)潛力?！敖z綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的中心國之一是哈薩克斯坦，該國和我國關(guān)系友好，能夠互相信任，而且廣泛開展了政治、文化、金融方面的合作，具備比較頻繁的貿(mào)易交易，該國擁有很多中資企業(yè)，想要推動(dòng)商業(yè)活動(dòng)的發(fā)展，需要具備寬松的金融政策，提供優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，這就必須讓國內(nèi)銀行在當(dāng)?shù)卦O(shè)立分機(jī)構(gòu)，所以，內(nèi)地銀行進(jìn)行并購當(dāng)?shù)氐你y行存在一定的必然性。所以，在繼續(xù)深化和發(fā)展兩國關(guān)系的基礎(chǔ)下，中信銀行積極響應(yīng)國家戰(zhàn)略，在兩國開展基建、貿(mào)易、金融等過程中，為企業(yè)提供金融服務(wù)，讓我們國家的企業(yè)在哈薩克斯坦的商業(yè)活動(dòng)順利進(jìn)行，從而有效幫助深化兩國經(jīng)貿(mào)合作。3.4.2自身發(fā)展布局作為中信集團(tuán)的子公司，中信銀行不僅僅緊隨集團(tuán)同步改革開放的步伐，而且作為開拓海外市場(chǎng)的優(yōu)秀金融機(jī)構(gòu)，面臨全球逆全球化的形式，處于西方國家實(shí)施貿(mào)易保護(hù)主義的當(dāng)下，中信銀行主動(dòng)擴(kuò)張市場(chǎng)份額，積極布局海外市場(chǎng)。作為實(shí)力大國，我們國家自從實(shí)施了“一帶一路”戰(zhàn)略后，擁有了很多的投資機(jī)會(huì)，也讓世界的一些資源豐富、缺乏向好的發(fā)展實(shí)力的發(fā)展中國家，擁有了發(fā)展機(jī)遇，中信銀行想要有效占領(lǐng)海外市場(chǎng)，需要提高效率，盡快進(jìn)行海外市場(chǎng)的科學(xué)布局。此外，中信銀行必須全面鋪開分支機(jī)構(gòu)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，而想要順利實(shí)現(xiàn)，需要充分考慮采取并購手段，在進(jìn)行并購了阿爾金銀行后，使其不僅僅可以掌握當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)情況，此外也能有效掌握相關(guān)法律法規(guī)，把控業(yè)務(wù)渠道。最后，通過并購也會(huì)讓中信銀行減少磨合期，盡快的融入當(dāng)?shù)匚幕?、政治中。中信銀行利用海外市場(chǎng)的科學(xué)布局，不僅僅能夠有效彌補(bǔ)國內(nèi)飽和的市場(chǎng)業(yè)務(wù)，從而能夠讓其擁有新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，最終還能夠?yàn)槠鋷硇碌脑鲩L引擎。3.4.3資源協(xié)同、業(yè)務(wù)互補(bǔ)公司業(yè)務(wù)中，阿爾金銀行主要專注于哈薩克斯坦的本地客戶。未來，阿爾金銀行將在深耕現(xiàn)有客戶的基礎(chǔ)上，增加對(duì)哈薩克斯坦跨國企業(yè)特別是中國企業(yè)的服務(wù)。在哈薩克斯坦注冊(cè)和運(yùn)營的中國公司大約有300家，這些在哈的300多家公司將在收購阿爾金銀行后，成為中信的目標(biāo)和潛在客戶。在企業(yè)產(chǎn)品方面，阿爾金銀行將專注于兩個(gè)方面。一方面，它將鞏固貿(mào)易融資，出口信貸，跨境貿(mào)易和其他現(xiàn)有產(chǎn)品，以增加市場(chǎng)份額。另一方面，在并購?fù)瓿珊蟀柦疸y行將依靠中信銀行的優(yōu)勢(shì)所在，發(fā)展跨境人民幣清算業(yè)務(wù)以及投資銀行業(yè)務(wù)。中信銀行的投資銀行業(yè)務(wù)在同業(yè)中有很大的優(yōu)勢(shì)，湯姆森路透咨詢服務(wù)中的跨國并購交易首先是中國銀行之間的比較，中信銀行在其中居于中國銀行首位，可以為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和跨國企業(yè)以及中國企業(yè)提供專業(yè)，高效的投資銀行服務(wù)，包括促進(jìn)國內(nèi)高質(zhì)量的公司在中國大陸和香港上市，發(fā)行債券，參與承銷,咨詢,夾層,過渡等。零售業(yè)務(wù)中，阿爾金銀行和中信銀行的側(cè)重點(diǎn)有所不同，阿爾金銀行在零售業(yè)務(wù)的開發(fā)尚不完善，其業(yè)務(wù)來源主要出自高端客戶群的理財(cái)，私人銀行等業(yè)務(wù)，對(duì)于日常零售業(yè)務(wù)并無太多涉及，而中信銀行在中國內(nèi)地市場(chǎng)深耕零售業(yè)務(wù)多年，具有優(yōu)秀的零售業(yè)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)支撐，并購?fù)瓿珊笾行陪y行會(huì)給阿爾金銀行帶來全面的零售業(yè)務(wù)管理開發(fā)經(jīng)驗(yàn)和體制，為阿爾金銀行在市場(chǎng)占有發(fā)展發(fā)面帶來強(qiáng)勁動(dòng)力。與此同時(shí)，得益于阿爾金銀行在高端市場(chǎng)的零售業(yè)務(wù)也會(huì)為中信銀行開拓哈薩克斯坦的市場(chǎng)帶來便捷。另一方面，由于阿爾金銀行處于銀行發(fā)展初期階段，對(duì)于金融科技轉(zhuǎn)型并無涉足，互聯(lián)網(wǎng)金融，網(wǎng)上銀行E-Bank等都處于落后階段，這是哈薩克斯坦銀行業(yè)的現(xiàn)狀，在并購?fù)瓿珊筮@些國際先進(jìn)的銀行金融科技將會(huì)運(yùn)用到阿爾金銀行，成熟的技術(shù)和產(chǎn)品將為阿爾金銀行的發(fā)展注入動(dòng)能。第4章財(cái)務(wù)績(jī)效分析第4章中信銀行并購阿爾金銀行的財(cái)務(wù)績(jī)效分析財(cái)務(wù)績(jī)效分析以分析并購前后的財(cái)務(wù)指標(biāo)變化為主，以此來分析并購阿爾金銀行對(duì)中信銀行業(yè)績(jī)的影響。主要分析六個(gè)方面，第一個(gè)方面是償債能力，第二個(gè)方面是盈利能力，第三個(gè)方面是流動(dòng)性，第四個(gè)方面是成長能力，第五個(gè)方面是營運(yùn)能力，第六個(gè)方面是國際競(jìng)爭(zhēng)力。4.1償債能力分析4.1.1資產(chǎn)負(fù)債率償債能力分析是判斷商業(yè)銀行是否能穩(wěn)健經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展的重要指標(biāo)，再此主要選擇了資產(chǎn)負(fù)債率來進(jìn)行分析。商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)于其他行業(yè)較高，但若超過100%，則說明商業(yè)銀行已經(jīng)出現(xiàn)資不抵債的情形。一般情況下，償債能力隨資產(chǎn)負(fù)債率的上升而下降。中信銀行因?qū)儆谏虡I(yè)銀行，具備較高的資產(chǎn)負(fù)債率，在2015—2018年期間，數(shù)值最高達(dá)到了94%左右，資產(chǎn)負(fù)債率最低則在93%左右，整體的浮動(dòng)在92%上下，然而不曾高于100%，從數(shù)據(jù)可以看出，在并購前2年，資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，這表示該行提高了償債能力。然后系統(tǒng)的比較了該行的資產(chǎn)負(fù)債率與行業(yè)均值后，發(fā)現(xiàn)在2017年前，該行的資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均值，所以當(dāng)時(shí)該行具備低于均值的償債能力。但是在此之后，該行具備低于行業(yè)均值的資產(chǎn)負(fù)債率，這表示該行具備高于行業(yè)水平的償債能力。2017年，在實(shí)施并購過程中，該行交易方式為現(xiàn)金支付。因?yàn)橐话闱闆r下并購中存在大額交易，因此會(huì)一定程度上影響并購方的資產(chǎn)負(fù)債率。然而，在2016—2017年，中信銀行資產(chǎn)負(fù)債率由原來的94%左右降至93%左右，和行業(yè)均值相比略低，這表示通過實(shí)施并購，沒有導(dǎo)致該行出現(xiàn)資不抵債，而是使其開始科學(xué)合理配置資產(chǎn)負(fù)債，最終讓中信銀行實(shí)現(xiàn)了償債能力的提升。圖4.1中信銀行資產(chǎn)負(fù)債變動(dòng)情況圖4.2中信銀行資產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng)情況經(jīng)過系統(tǒng)、全面的分析中信銀行償債能力，我們可以看出此次并購，不僅未帶來負(fù)面影響反而提高了中信銀行的償債能力，從而實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。此外，因?yàn)橐话闱闆r下，銀行獲取利潤的方式中較多依賴于存貸款差利，但是，資產(chǎn)負(fù)債率的負(fù)債也正好包括這部分，因此，造成了銀行存在較高的資產(chǎn)負(fù)債率。從2017年開始，中信銀行資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)均值，該數(shù)據(jù)特征表示監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了監(jiān)管力度，而行內(nèi)的管理層開始重視行內(nèi)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，從這個(gè)方面來說，“三駕馬車并驅(qū)”發(fā)展戰(zhàn)略的提出具有實(shí)際作用。4.1.2資產(chǎn)質(zhì)量分析本文在分析該行資產(chǎn)質(zhì)量過程中，重點(diǎn)選取了撥備覆蓋率，此外也選取了不良貸款率，這兩項(xiàng)指標(biāo)比較常用，能夠較好的代表銀行資產(chǎn)狀況，通常，銀行希望擁有越高的撥備負(fù)債率，同時(shí)也希望擁有較低的不良貸款率。表4.1中信銀行2016-2019年撥備覆蓋率和不良貸款率指標(biāo)變化數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫圖4.3撥備覆蓋率變化情況數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫圖4.4不良貸款變化情況數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年，中信銀行具有年不良貸款總額為640億元左右，和上年相比，數(shù)值大幅度上升，增加總額則為100億元左右，在2016年中—2019年年中期間，不良貸款率由1.4%增加到1.7%左右。數(shù)據(jù)一致一直增長，代表了該行并購后針對(duì)于資產(chǎn)沒有進(jìn)行合理整合，也沒有有效提升資產(chǎn)質(zhì)量，導(dǎo)致其缺乏足夠的抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。2018年，該行的相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為存在長期金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所以提出了“清盤行動(dòng)”，也就是將該行逾期三個(gè)月以上的各類貸款入表清算，從而想要依據(jù)此方式提高資產(chǎn)質(zhì)量，減少整體的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。但是短期的話，會(huì)形成較大的財(cái)務(wù)壓力，但從中長期的長遠(yuǎn)角度考慮是有益的。在2019報(bào)告期內(nèi)，該行股東凈利潤達(dá)到了480億元左右，和上年相比，該數(shù)值增長7.9%左右；此外，中信銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)凈收入1,876億元左右，和上年相比，該數(shù)值增長14%左右；資產(chǎn)質(zhì)量顯著提高，不良貸款率1.65%，較2018年末下降0.12個(gè)百分點(diǎn)；不良貸款撥備覆蓋率175.25%，較2018年末上升17.27個(gè)百分點(diǎn)；資產(chǎn)規(guī)模保持合理增長。4.2盈利能力分析本章節(jié)的研究中，重點(diǎn)本選取了四個(gè)比率，第一個(gè)比率是總資產(chǎn)收益率，第二個(gè)比率是凈利潤率，第三個(gè)比率是凈資產(chǎn)收益率，第四個(gè)比率是權(quán)益乘數(shù)，這些指標(biāo)鞥狗較好體現(xiàn)行內(nèi)盈利狀況，整理數(shù)據(jù)如下所示。表4.2中信銀行盈利狀況摘要Table4.2SummaryofCITICBank'sprofitability在2016—2019年期間，中信銀行的總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率整體相對(duì)穩(wěn)定，除過2018年，數(shù)值誠信啊略微下降的趨勢(shì)，整體盈利狀況呈現(xiàn)降低的趨勢(shì)，而后兩年重新增長。根據(jù)杜邦分析法，主要是因?yàn)榇嬖谳^低的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，進(jìn)而導(dǎo)致總資產(chǎn)收益率下降。2018年，從國家環(huán)境來看，因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易戰(zhàn)的展開，世界經(jīng)濟(jì)狀況都處于下降趨勢(shì)，造成了行業(yè)的利潤率整體下降。權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿與負(fù)債程度，中信銀行在并購后權(quán)益乘數(shù)從16.89下降到13.56，和預(yù)期不同，債務(wù)杠桿下降，則表示該行科學(xué)合理利用杠桿，有效的降低了盈利負(fù)面作用，因此，在通過并購后，該行的盈利狀況和原來差不多，背后的因素是國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的原因，此外也和該行資金利用不足有關(guān)。4.3流動(dòng)性分析為有效分析流動(dòng)性，本章節(jié)選取的分析指標(biāo)有存貸款比率和流動(dòng)比率，從而反映銀行短期抗風(fēng)險(xiǎn)能力。表4.3中信銀行流動(dòng)性情況摘要Table4.3SummaryofChinaCITICBank'sliquiditysituation如圖所示可知，中信銀行存貸款比率持續(xù)上升，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，商業(yè)銀行的存貸款必須小于等于0.75，從這個(gè)角度來看，該行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不符合安全要求。流動(dòng)性比率的波動(dòng)區(qū)間則是0.47—0.52，總體的變化比較平緩，監(jiān)管要求流動(dòng)性為0.25水準(zhǔn)，但是中信銀行的短期流動(dòng)性超過了標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)。背后的主要因素可能是該行重視公司業(yè)務(wù)，但是不具有占比較高的零售業(yè)務(wù)。目前，國內(nèi)整體的行業(yè)融資難而貴，雖然該行放松了對(duì)公貸款審批力度，但是造成了較高的存貸款的比率，其主要是依據(jù)政府政策的原因，和并購聯(lián)系較少。因此，對(duì)于該行來說，并購能夠使得整體流動(dòng)性產(chǎn)生影響，然而因?yàn)橹行陪y行的業(yè)務(wù)導(dǎo)向的原因，導(dǎo)致其存在較大的流動(dòng)性隱患，所以該行必須重視方法按和化解流動(dòng)性危機(jī)。4.4成長能力分析本章節(jié)重點(diǎn)針對(duì)于中信銀行并購前后的成長能力進(jìn)行系統(tǒng)的分析，而且在具體開展衡量的時(shí)候選取利潤、凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)增長率。這三個(gè)指標(biāo)增加會(huì)讓成長能力得到提升。一般情況下，商業(yè)銀行利潤增長率越大，則表示其保持了逐年上升的利潤值。商業(yè)銀行凈資產(chǎn)收益率越大，則表示其具備增長速度越快的凈資產(chǎn)，此外也表示其擁有越大的資本規(guī)模?？傎Y產(chǎn)增長率體現(xiàn)銀行市場(chǎng)占有率，該數(shù)據(jù)越大在，則表示擁有越大的市場(chǎng)份額，具備較高的整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)率。如圖所示，在2015—2018年期間，可以看出中信銀行的利潤增長率與總資產(chǎn)增長率的變動(dòng)情況，具體為：圖4.52015-2018成長能力變動(dòng)情況數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫經(jīng)過系統(tǒng)的研究，在2015—2017年期間，中信銀行的總資產(chǎn)增長率逐漸下降，在最后還出現(xiàn)了負(fù)增長，因此，該行具有波動(dòng)較大的總資產(chǎn)增長率，甚至于存在資不抵債情況。然而，隨著中信銀行進(jìn)行并購后，2018年期間，該行的總資產(chǎn)增長率提升，所以可以看出并購為其擴(kuò)大了其占有的市場(chǎng)份額。凈資產(chǎn)增長率呈現(xiàn)持續(xù)正增長趨勢(shì)，變化趨勢(shì)與總資產(chǎn)增長率大體相似，而且在2017年后，凈資產(chǎn)增長率快速回升，代表了該行實(shí)施并購使其資產(chǎn)得以提升保值增值作用，此外也讓資產(chǎn)規(guī)模得到有效擴(kuò)大。凈利潤增長率也保持增長態(tài)勢(shì)，且2016年后呈現(xiàn)快速增長趨勢(shì)，從2.25%快速升至4.57%，整體的增幅達(dá)到103%，所以，該行的并購發(fā)揮了較多的意義，有效提升了其整體的盈利能力?？傊?，通過并購，該行的成長能力顯著提高。雖然在實(shí)施并購行為的過程中，中信銀行也開展了其他投資事項(xiàng)，從而使其銀行的資產(chǎn)流出，造成了銀行的總資產(chǎn)增長率處于負(fù)增長狀況，然而在此之后，又提升了。因此中信銀行并購給與其成長能力客觀預(yù)期。4.5營運(yùn)能力分析在經(jīng)過系統(tǒng)的研究中信銀行的營運(yùn)能力指標(biāo)后，可以看出其通過并購有沒有提高了管理能力。本章節(jié)的研究中，為了有效衡量商業(yè)銀行營運(yùn)能力，選擇總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析，因?yàn)樵撝笜?biāo)可以有效體現(xiàn)資產(chǎn)使用效率高低。若為正向指標(biāo)，則代表商業(yè)銀行營運(yùn)能力越好。如圖所示，2015—2018年期間，中信銀行在收購阿爾金銀行資金周轉(zhuǎn)具體情況為：圖4.6中信銀行2015-2018總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)由此可知，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2015年到2018年在波動(dòng)狀態(tài)。從0.028下降至0.026，又升至0.028，而后又下降了0.001，所以整體來看波動(dòng)幅度較大。系統(tǒng)對(duì)比了行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的均值，可以看出該行總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，這表示了該行具備的營運(yùn)能力比行業(yè)均值要高出很多，也高于行業(yè)均值。由圖所示，在后兩年，該行的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于上升趨勢(shì)，背后的因素可能是該行順利完成投資活動(dòng)，從而獲得較快的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，此外也獲得較高的營運(yùn)能力。在此期間，即使中信銀行完成并購，然而出現(xiàn)下降的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率因素，原因可能是因?yàn)橘Y產(chǎn)利用效率不充分不合理。根據(jù)2018年中信銀行年報(bào)，可看出存在大量現(xiàn)金流入，這主要是因?yàn)樵黾恿送瑯I(yè)業(yè)務(wù)、存款，減少了金融投資。從而有效抵消了增加墊款、發(fā)放貸款造成的先進(jìn)流出，進(jìn)而最終使得大量的現(xiàn)金凈流入。此外，因?yàn)橹行陪y行籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流中，因?yàn)殂y行因?yàn)榘l(fā)行同業(yè)存單及債券獲得先進(jìn)，有效抵消了中信銀行需要償還到期同業(yè)存單及債券支付的現(xiàn)金，從數(shù)據(jù)可以看出，和上年相比，當(dāng)年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入增長。在2018年期間，該行因?yàn)榻?jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入高達(dá)1023億元左右，和2017年相比，該數(shù)值增加89%左右，中信銀行因?yàn)榛I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入為740億元左右，和2017年相比，該數(shù)值增加88%左右。背后的因素則是由于該行存在大量經(jīng)營與籌資活動(dòng)中國，流入了大量的現(xiàn)金，從而很大程度上降低了其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。由此可見，中信銀行此次并購事件即使提高了中信銀行的整體的銷售凈利率，然而沒有讓其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率得到提升，這表示該行在進(jìn)行并購后，存在較低的資金使用效率，而且沒有有效提升營運(yùn)能力。4.6國際競(jìng)爭(zhēng)力分析本章節(jié)的分析中，在研究并購對(duì)中信銀行國際競(jìng)爭(zhēng)力的影響過程中，選取的指標(biāo)不僅僅包括了海外資產(chǎn)總規(guī)模和海外資產(chǎn)總收入，此外也選取了海外貸款總額和海外資產(chǎn)總利潤。2015—2018年期間，該行的海外總資產(chǎn)規(guī)模由原來的2400億元左右提升至了3386億元左右，和2016年相比，雖然2017年海外貸款總額呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，然而因?yàn)閷?shí)施了并購，同時(shí)因?yàn)槲覈罅Πl(fā)展“一帶一路”戰(zhàn)略，所以該行的海外貸款總額增長幅度比較大。2015—2018年期間，中信銀行的海外資產(chǎn)總利潤由原來的2億元左右提升至后來的3億元左右，通過計(jì)算得出，增長了近48%，磁瓦，中信銀行的海外資產(chǎn)總收入也從5.08億元增長到7.43億元，呈現(xiàn)了明顯的增長趨勢(shì)。所以，通過實(shí)施并購，該行的海外總資產(chǎn)、總收入以及總利潤都呈現(xiàn)了不同程度增長態(tài)勢(shì)。但中信銀行海外資產(chǎn)總收入與海外資產(chǎn)總利潤在2017年后都出現(xiàn)下降趨勢(shì)，分析財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)下降背后的因素可能是該行的中間業(yè)務(wù)總收入下降，這表示其在成功進(jìn)行并購后，由于沒有結(jié)束業(yè)務(wù)整合，所以造成了銀行的中間業(yè)務(wù)停滯?？傊?，中信銀行利用并購，不僅僅增加了其海外資產(chǎn)規(guī)模和海外信貸總額，此外也有效提升了其市場(chǎng)份額，然而因?yàn)槌霈F(xiàn)下降趨勢(shì)的海外總收入與總利潤，所以代表其具備較有潛力的國際竟?fàn)幜臻g。第5章中信銀行并購阿爾金銀行后的發(fā)展戰(zhàn)略第5章中信銀行并購阿爾金銀行后的發(fā)展戰(zhàn)略5.1中信銀行并購阿爾金銀行的優(yōu)勢(shì)（S）相比其他的股份制銀行，中信集團(tuán)具備較好的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，因?yàn)楸澈蟮募瘓F(tuán)背景，讓中信銀行在“一帶一路”發(fā)展中，給予了足夠的支持力度，而且提供了很多便捷，同時(shí)，因?yàn)橹行陪y行具備金融行業(yè)全牌照，所以其整體的銀行實(shí)力比較強(qiáng)，依托于這個(gè)強(qiáng)大的平臺(tái)，中信銀行具有很強(qiáng)的協(xié)同優(yōu)勢(shì)。吸取以前“走出去”的優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)，中信銀行整合優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源，充分對(duì)接我國的“一帶一路”項(xiàng)目，提升銀行的整體特色綜合金融服務(wù)能力。中信銀行2015-2017三年間共計(jì)投放178個(gè)“一帶一路”的重點(diǎn)項(xiàng)目從而有效滿足建設(shè)需求。另外一方面，因?yàn)槟壳啊耙粠б宦贰钡暮献黜?xiàng)目在進(jìn)行拓展，所以，其整體的實(shí)力與獨(dú)特的協(xié)同優(yōu)勢(shì)會(huì)體現(xiàn)地更加明顯，更有利于在“一帶一路”沿線的跨國發(fā)展。作為“一帶一路”金融合作新模式的重要開端，中信銀行并購阿爾金銀行后不僅僅利用金融科技和信貸配置支持阿爾金銀行擴(kuò)大規(guī)模，此外也在跨境業(yè)務(wù)給予足夠的支持，進(jìn)而最終能夠順利塑造阿爾金銀行的金融品牌。對(duì)公業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，2019年，該行具備818億元左右的營業(yè)凈收入，該數(shù)值占銀行營業(yè)收入53%左右：截至當(dāng)年年尾，該行具備了19169億元左右的公貸款余額，和2018年相比，該數(shù)值增長8.6%。系統(tǒng)的對(duì)比了國內(nèi)其他股份制銀行后，可以發(fā)現(xiàn)對(duì)公業(yè)務(wù)是其傳統(tǒng)與優(yōu)勢(shì)，可以看出中信銀行是一家以對(duì)公業(yè)務(wù)為強(qiáng)項(xiàng)的銀行，在積極對(duì)接我國“一帶一路”項(xiàng)目中，較好的發(fā)揮了其金融合作新模式優(yōu)勢(shì)。客戶質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，中信銀行長期秉持著的理念是發(fā)現(xiàn)、發(fā)展、維護(hù)公司高質(zhì)量客戶，這種理念的實(shí)踐，讓中信銀行在“一帶一路”項(xiàng)目對(duì)接中，為其有效開發(fā)對(duì)公客戶給予足夠的優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)，也有效保障了經(jīng)營。資料顯示，截至2018年5月，在哈薩克斯坦國家，具有了3084家注冊(cè)的中資企業(yè)，這些企業(yè)將是該行重點(diǎn)服務(wù)對(duì)象。為了提高自身的綜合實(shí)力，中信銀行近三年來一直在努力調(diào)整經(jīng)營結(jié)構(gòu)。持續(xù)性的進(jìn)行開發(fā)短板業(yè)務(wù)，尤其是重視快速增長的零售業(yè)務(wù)使得很大程度上改善了占比，從而使得中信銀行具備科學(xué)、合理的零售和對(duì)公業(yè)務(wù)占比。因此，中信銀行實(shí)施并購，有效利用了對(duì)公業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，依托于比較成熟的技術(shù)和完善的制度，從而讓中信銀行可以為哈本土企業(yè)和在哈投資的中國企業(yè)提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。5.2中信銀行并購阿爾金銀行的劣勢(shì)（W）(1)企業(yè)經(jīng)營規(guī)模限制在“一帶一路”建設(shè)項(xiàng)目中，銀行經(jīng)營規(guī)模是重點(diǎn)的形成競(jìng)爭(zhēng)力因素之一，在系統(tǒng)的考量以后，本文選取代表資產(chǎn)規(guī)模的總資產(chǎn)、反映業(yè)務(wù)規(guī)模的客戶貸款及墊款總額和可衡量銀行收入的營業(yè)收入三個(gè)指標(biāo)對(duì)經(jīng)營規(guī)模進(jìn)行衡量。全國商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模前12名經(jīng)營狀況：表5.112家商業(yè)銀行經(jīng)營規(guī)模對(duì)比（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：各家商業(yè)銀行2017年報(bào)圖5.112家商業(yè)銀行經(jīng)營規(guī)模對(duì)比與五大行的資產(chǎn)規(guī)模相比，中信銀行還有很多路要走；與股份制銀行相比，中信銀行具有較為緩慢的發(fā)展速度。2018年，中信銀行暫停了優(yōu)化資產(chǎn)配置的“縮表”，則開始需要提高網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)的服務(wù)質(zhì)量與管理力度，通過有效協(xié)同“一帶一路”建設(shè)，盡快進(jìn)行構(gòu)建境外分支機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點(diǎn)，讓銀行的海外布局戰(zhàn)略能夠盡快執(zhí)行。在股份制銀行排行中，中信銀行貸款排名第二，其總體規(guī)模差距小的則是浦發(fā)銀行，但是從來看，則低于浦發(fā)銀行120億元左右，表示該行過于以來傳統(tǒng)的存貸款利差利息收入，所以，中信銀行存在較大的非利息收入提升空間。另外一方面，在2015-2018年期間，該行實(shí)施了轉(zhuǎn)型發(fā)展，目前獲得了一定效益，然而也存在急需挖掘的空間。5.3中信銀行并購阿爾金銀行后的機(jī)會(huì)（O）“一帶一路”不僅僅讓我們國家的全球經(jīng)濟(jì)體系的地位得到了提升，而且增強(qiáng)了國內(nèi)金融業(yè)對(duì)國際經(jīng)濟(jì)的影響力，為商業(yè)銀行提供巨大發(fā)展機(jī)遇。直至今天，經(jīng)過五年多的穩(wěn)扎實(shí)打與不懈努力，已經(jīng)邁入開花結(jié)果的全面推進(jìn)新階段，我國商業(yè)銀行可從中發(fā)掘更多的轉(zhuǎn)型突破點(diǎn)與發(fā)展機(jī)遇。圖5.2非金融類投資總額圖5.3對(duì)外承包完成營業(yè)額從圖所示，2015—2019年期間，我國與“一帶一路”沿線國家的投資合作較好，2018年對(duì)我國改革開放和“一帶一路”倡議都有著較為特殊的意義。因此，和2017年相比，2018年的非金融類直接投資增長了9%左右，2019年全年，我國對(duì)“一帶一路”沿線國家非金融類直接投資占比進(jìn)一步提高，達(dá)到了150億美元左右，完成對(duì)外承包工程營業(yè)額增長了9.7%左右，數(shù)值達(dá)到了980億美元左右，占對(duì)外承包工程總額的57%左右?？梢钥闯觯槍?duì)于沿線的項(xiàng)目合作，政府進(jìn)一步提升了支持力度，所以，相關(guān)企業(yè)更需要挖掘發(fā)展?jié)摿Γ瑥亩軌蛴行嵘虡I(yè)銀行發(fā)展機(jī)會(huì)。5.4中信銀行并購阿爾金銀行后的威脅(T)隨著“一帶一路”倡議的深入發(fā)展,沿線同業(yè)竟?fàn)幖觿　Ｉ虡I(yè)銀行開拓國際市場(chǎng)的能力不同，效果也不同，但是都積極利用優(yōu)勢(shì)提高核心競(jìng)爭(zhēng)能力，過程中也充滿各種挑戰(zhàn)。因?yàn)楣煞葜沏y行自身能力不足，而且存在很多條件限制，因此，政策性銀行和大型商業(yè)銀行主要基于“一帶一路”的支持資金，所以，這種形勢(shì)將會(huì)讓股份制銀行在“一帶一路”發(fā)展過程中，存在很多制約因素，同時(shí)也能帶來很大競(jìng)爭(zhēng)。為了達(dá)到“1+1+1>3”的效果，我們國家積極促進(jìn)第三方合作，在“一帶一路”項(xiàng)目中，利用加強(qiáng)與國際金融組織的第三方投融資合作來促進(jìn)整體的發(fā)展。中資金融機(jī)構(gòu)必須具備很大實(shí)力，才能有效開展和多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)的合作，這就導(dǎo)致中信銀行在“一帶一路”的發(fā)展中存在競(jìng)爭(zhēng)與威脅。針對(duì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，不僅僅是外部環(huán)境的影響，比如投資國家的政治不穩(wěn)定，政治、匯率風(fēng)險(xiǎn)，領(lǐng)導(dǎo)人經(jīng)常性替換、政策改變等，都會(huì)很大程度上影響商業(yè)銀行的海外發(fā)展。從內(nèi)部來看項(xiàng)目存在自有風(fēng)險(xiǎn)，比如“一帶一路“投資重點(diǎn)包括了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、農(nóng)業(yè)、資源能源等，集中于基礎(chǔ)性領(lǐng)域，其特征是規(guī)模大、回收期長，因此需要商業(yè)銀行具備良好的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，此外也必須擁有良好的管理能力，此外，商業(yè)銀行還需要?jiǎng)?chuàng)新規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品的開發(fā)。5.5中信銀行競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析表5.2中信銀行“一帶一路”競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略SWOT分析表機(jī)會(huì)/威脅戰(zhàn)略組合優(yōu)勢(shì)/劣勢(shì)機(jī)會(huì)（0）1.“一帶一路”提供巨大發(fā)展機(jī)遇2.哈薩克斯坦貿(mào)易與投資環(huán)境良好3.人民幣國際化進(jìn)程加快威脅（T）1.“一帶一路”沿線同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇2.“一帶一路”沿線投資風(fēng)險(xiǎn)大優(yōu)勢(shì)（S）1.中信集團(tuán)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)2.人力資源優(yōu)勢(shì)3.對(duì)公業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)S-0戰(zhàn)略1.優(yōu)化國際人才培訓(xùn)，推動(dòng)“一帶一路”戰(zhàn)略布局2.利用阿爾金銀行開拓在哈金融新平臺(tái)、新合作S-T戰(zhàn)略1.依托集團(tuán)實(shí)力，發(fā)揮協(xié)同作用，建立綜合金融服務(wù)平臺(tái)劣勢(shì)（W）1.企業(yè)經(jīng)營規(guī)模限制2.經(jīng)營業(yè)績(jī)不樂觀3.不良貸款率居高4.海外業(yè)務(wù)拓展不足W-0戰(zhàn)略1.在“一帶一路”背景下加快海外機(jī)構(gòu)布局，拓展海外業(yè)務(wù)W-T戰(zhàn)略1.針對(duì)經(jīng)營狀況差、信貸風(fēng)險(xiǎn)高的行業(yè)保持謹(jǐn)慎第6章研究結(jié)論與建議第6章研究結(jié)論與建議6.1結(jié)論中信銀行并購阿爾金銀行實(shí)現(xiàn)預(yù)期目的，不僅僅使其貸款規(guī)模得以擴(kuò)大，此外也增加了其海外資產(chǎn)，進(jìn)而最終增加了海外市場(chǎng)份額；另外一方面，因?yàn)榫o密合作“一帶一路”建設(shè)項(xiàng)目，不僅為其提供金融服務(wù)，還基于此平臺(tái)大力發(fā)展各項(xiàng)業(yè)務(wù)，通過并購實(shí)現(xiàn)經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)和財(cái)務(wù)協(xié)同。但通過財(cái)務(wù)指標(biāo)可知，總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤率都處于波動(dòng)狀態(tài)，說明在盈利能力方面，中信銀行并購后并沒有得到改善。并購后，有效提升了安全性撥備覆蓋率、不良貸款率，一定程度上改善了資產(chǎn)質(zhì)量。同時(shí)由于該行采取將逾期90天以上貸款入表的措施，因此能夠有效推動(dòng)以后的資產(chǎn)質(zhì)量。該行并購了流動(dòng)性存在隱患，因?yàn)椴粌H僅存在存貸款比率的偏差，此外也存在流動(dòng)性比率偏差。此外，中信銀行的營收增長率提升，同時(shí)，中信銀行的境外利潤和海外收入增長率也提高了，這就代表了通過并購給其給予較大的發(fā)展?jié)摿Α＞C合來看，中信銀行這次并購較為成功，因?yàn)椴粌H僅有效挖掘了海外業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿?，而且很大程度上拓寬了海外市?chǎng)，從而使其能夠發(fā)展海外業(yè)務(wù)。6.2建議6.2.1對(duì)中信銀行的建議中信銀行需要依據(jù)此次收購經(jīng)驗(yàn)和發(fā)展形勢(shì)，針對(duì)于未來的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行重新制定。根據(jù)自身的實(shí)際情況制定戰(zhàn)略，有效提升兩者的磨合效率，從而擁有高效的、科學(xué)的經(jīng)營管理，有效減少整體的管理成本，使得并購效益能夠最大化。中信銀行必須關(guān)注如何提升資產(chǎn)使用效率，從而合理配置閑置資金，立足于保障穩(wěn)定運(yùn)行基礎(chǔ)上，通過合理使用金融市場(chǎng)工具，最終讓自身能夠創(chuàng)造更多收益。(3)中信銀行必須大力發(fā)展表外業(yè)務(wù)，提高自身的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，使得資本機(jī)構(gòu)能夠得到優(yōu)化升級(jí)。最后，還需要結(jié)合“一帶一路”，發(fā)展外匯和跨境融資，規(guī)避人民幣風(fēng)險(xiǎn)。6.2.2對(duì)其他商業(yè)銀行的建議商業(yè)銀行需要明確并購目標(biāo)，選取較為適宜的并購對(duì)象，在進(jìn)行并購前，商業(yè)銀行需要根據(jù)自身實(shí)際發(fā)展方向和情況，詳細(xì)、科學(xué)分析自身存在的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，明確并購動(dòng)機(jī)，從而出臺(tái)科學(xué)合理的戰(zhàn)略規(guī)劃，最終讓自己能夠成功實(shí)行跨國并購。在跨境并購中，因?yàn)閮煞酱嬖诓煌膰艺弑尘埃以谖幕⒐芾矸矫娲嬖诓町愋?，因此可能?huì)造成不能實(shí)現(xiàn)并購效益。此外，因?yàn)樵诖舜尾①徶?，中信銀行整體效率比較低，沒有取得較好的并購績(jī)效。所以，其他商業(yè)銀行需要吸取教訓(xùn)。商業(yè)銀行應(yīng)該有效整合市場(chǎng)組員，持續(xù)的進(jìn)行發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，提升品牌效益，立足于存在的優(yōu)勢(shì)，可以打造較有影響力的“知名商標(biāo)”。（4）科學(xué)選擇并購區(qū)域和目標(biāo)，首先要考慮區(qū)域的整體環(huán)境。我國股份制銀行在選擇并購目標(biāo)時(shí)應(yīng)考慮國家發(fā)展?jié)摿?、?jīng)濟(jì)水平與政局的穩(wěn)定性。參考文獻(xiàn)參考文獻(xiàn)孟陽,“一帶一路”戰(zhàn)略下銀行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展機(jī)遇[J].內(nèi)蒙古金融研究,2015胡浩,“一帶一路”建設(shè)與大型商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型[J].金融論壇,2015潘靜一,利率市場(chǎng)化環(huán)境下的中信銀行經(jīng)營策略研究[D]2015,山東大學(xué)王之堯,績(jī)效評(píng)估公平感對(duì)員工滿意度的影響研究--以中信銀行長沙分行為例[D]張志平,“一帶一路”倡議對(duì)我國銀行財(cái)務(wù)管理的挑戰(zhàn)及應(yīng)對(duì)[J].2018譚中明,趙廣,劉媛媛.中國商業(yè)銀行跨國并購長期財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究——以中國建設(shè)銀行并購巴西BIC銀行為例[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊,2020易明陽,易振華.中資商業(yè)銀行跨國并購現(xiàn)狀、動(dòng)因與效率影響——基于DEA測(cè)算及TOBIT模型的實(shí)證研究[J].浙江金融,201