中國互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)狀、發(fā)展與挑戰(zhàn)

股權(quán)眾籌股權(quán)眾籌融資主要是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進行公開小額股權(quán)融資的活動。公司面向普通投資者出讓一定比例的股份，投資者通過投資入股公司，期望獲得未來收益。相比于傳統(tǒng)的融資方式，股權(quán)眾籌的精髓在于小額和大量，融資門檻相對于私募股權(quán)投資明顯降低。初創(chuàng)企業(yè)的融資渠道不再局限于銀行、PE、VC和天使基金，同時普通投資者也有機會參與到一些高成長的企業(yè)股權(quán)投資回報中。第一頁，共25頁?！?015，股權(quán)眾籌元年”2015年李克強總理在兩會報告中提出“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”2015年7月18日，中國人民銀行等十部委發(fā)布《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》。《指導(dǎo)意見》指出：股權(quán)眾籌融資中介機構(gòu)可以在符合法律法規(guī)規(guī)定前提下，對業(yè)務(wù)模式進行創(chuàng)新探索，發(fā)揮股權(quán)眾籌融資作為多層次資本市場有機組成部分的作用，更好服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。第二頁，共25頁。中國股權(quán)眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀股權(quán)眾籌行業(yè)的發(fā)展可以分為兩個階段2015年之前，天使匯、大家投、原始會、人人投、創(chuàng)投圈等平臺，是股權(quán)眾籌行業(yè)的創(chuàng)始梯隊，這些平臺奠定了股權(quán)眾籌行業(yè)的發(fā)展根基，進行了一定是股權(quán)眾籌市場啟蒙教育。2015年，京東、阿里、平安、京北眾籌、36氪、合伙圈等一些巨頭及創(chuàng)新平臺在2015年上半年陸續(xù)涌現(xiàn)，這些具有行業(yè)背景、雄厚資金實力支持的股權(quán)眾籌平臺可以看做股權(quán)眾籌行業(yè)的新生力量，行業(yè)的發(fā)展進入專業(yè)化階段。第三頁，共25頁。中國股權(quán)眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀第四頁，共25頁。各股權(quán)眾籌平臺成交項目交易額截止到2015年7月，全國113家股權(quán)眾籌平臺交易額突破54億大關(guān)，達到54.76億。這里的交易額不包括正在募集項目的資金，是指眾籌成功項目的募集資金交易額。從圖2-6可知，有34家平臺的交易額為0，占比30%；交易額在1-99萬之間的平臺為共有5家；交易額在100萬—499萬之間的平臺共有15家；交易額在500萬—999萬的平臺共有11家；交易額在1000萬—5000萬的平臺共有25家，占比22.1%，也是目前平臺交易額比較集中的區(qū)間；而交易額突破5000萬大關(guān)的平臺共有23家，占比20.4%。第五頁，共25頁。第六頁，共25頁。股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)創(chuàng)新2015年7月18日，央行等十部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》。股權(quán)眾籌作為多重資本市場的重要組成部分，其地位正式確立，同時也將會有更多的優(yōu)秀企業(yè)加入構(gòu)建股權(quán)眾籌平臺的大軍。阿里巴巴旗下的“螞蟻達客”、京東股權(quán)眾籌平臺“東家”、平安集團旗下的深圳前海普惠眾籌交易股份有限公司“前海眾籌”三家平臺或許已率先獲得公募股權(quán)眾籌試點資質(zhì)。第七頁，共25頁。中國P2P網(wǎng)絡(luò)融資的發(fā)展情況近年來，“P2P”網(wǎng)絡(luò)融資的概念，從國外引入中國。所謂“P2P”借貸，是指個人與個人間的小額借貸交易，一般需要借助電子商務(wù)專業(yè)網(wǎng)絡(luò)平臺幫助借貸雙方確立借貸關(guān)系并完成相關(guān)交易手續(xù)。借款者可自行發(fā)布借款信息，包括金額、利息、還款方式和時間，實現(xiàn)自助式借款;借出者根據(jù)借款人發(fā)布的信息，自行決定借出金額，實現(xiàn)自助式借貸。隨著網(wǎng)絡(luò)融資規(guī)模的增大，網(wǎng)絡(luò)融資正成為一股新興融資力量迅速壯大。第八頁，共25頁。中國P2P網(wǎng)絡(luò)融資的發(fā)展情況2014年，又被稱為“互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管年”。針對P2P、股權(quán)眾籌的監(jiān)管方案、監(jiān)管原則，一再被討論。年底，《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》最終出爐，P2P行業(yè)則傳以備案制方式進行監(jiān)管。年初央行叫停二維碼支付、虛擬信用卡，年中多家券商獲批互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)試點資格，年末LendingClub上市、陸金所估值百億美元2015年新年伊始，國務(wù)院總理李克強到深圳前海微眾銀行考察，見證了該行第一筆放款業(yè)務(wù)，并強調(diào)政府要為互聯(lián)網(wǎng)金融提供“便利的環(huán)境”、“溫暖的春天”第九頁，共25頁。2014年近30家平臺獲得融資，估值不斷創(chuàng)新高業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的平臺大多獲得B輪、C輪融資，包括拍拍貸、人人貸、有利網(wǎng)、積木盒子等；約30家新興平臺（部分上線不足一年）獲得A輪融資，包括愛投資、人人投、短融網(wǎng)、銀客網(wǎng)、人人聚財、愛錢幫、理財范等。短短一個月內(nèi)即有數(shù)家平臺公布融資消息。翼龍貸傳言獲得聯(lián)想控股高達9億元的投資，刷新了2014年初人人貸的融資記錄。9月，積木盒子宣布完成B輪融資，金額達到3719萬美元，行業(yè)慣例，B輪投資占公司股權(quán)多在10%—20%，積木盒子估值約在1.8595億美元—3.719億美元之間；有利網(wǎng)B輪融資達5000萬美元，照此計算，估值約在2.5億—5億美元之間。另有分析指，人人貸公司估值在6.5億—26億美元的區(qū)間，翼龍貸則估值20億元人民幣左右。第十頁，共25頁。第十一頁，共25頁。平臺數(shù)量持續(xù)膨脹，市場規(guī)模增速超過100%2014年，P2P行業(yè)的規(guī)模領(lǐng)跑互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計，2014年末運營的P2P平臺已經(jīng)接近2000家，月均復(fù)合增長率為5.43%，增量遠超2013年。2014年全年，全國P2P平臺的成交額超過2000億元，比2013年的近900億元，增長超過100%。就投資者而言，相對銀行存款利率或者余額寶類貨幣基金的收益率，P2P行業(yè)10%左右的年化收益率頗有吸引力，這是P2P在中國發(fā)展迅速的重要原因。對融資方來說，大量小微企業(yè)民間借貸的年化利率高達40%-50%，P2P可降低部分資金成本，且較傳統(tǒng)民間借貸更高，有助于促進實體經(jīng)濟的發(fā)展。第十二頁，共25頁。第十三頁，共25頁。第十四頁，共25頁。P2P尋找差異化定位2013年，P2P行業(yè)尚在討論P2B、P2C的差別，2014年，針對不同人群和行業(yè)應(yīng)用的P2P平臺陸續(xù)登場，成為投資者的新寵。有P2P平臺專為大學生、公務(wù)員、IT工程師等細分人群，有的P2P則服務(wù)農(nóng)業(yè)、林業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)等特定行業(yè)，也有部分瞄準用戶行為或使用場景，如結(jié)婚貸、裝修貸，票據(jù)質(zhì)押、保理、融資租賃等傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，也被創(chuàng)新者搬到了互聯(lián)網(wǎng)上，形成諸如票據(jù)客、E租寶等平臺。區(qū)域性P2P平臺的崛起成為行業(yè)的新力量。比如江浙一帶票據(jù)業(yè)務(wù)比較發(fā)達，一些傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務(wù)公司開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上。再如天津融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展，許多針對融資租賃的P2P平臺從天津起家，保理公司從深圳、天津起步，借互聯(lián)網(wǎng)的快速擴張能力，推向全國。第十五頁，共25頁。何種力量推動著互聯(lián)網(wǎng)金融活動首先是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)業(yè)務(wù)自然延伸，而產(chǎn)生的互聯(lián)網(wǎng)金融變革的力量互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)交易生態(tài)鏈的一部分，所以電子商務(wù)第一巨頭阿里打造金融王國乃順其自然、順理成章傳統(tǒng)銀行不能滿足商家和買家的需求，便有支付寶的產(chǎn)生，支付寶使用一段時間之后，自然便有了余額寶這樣的理財工具阿里巴巴起初是為了支付方便，借助貝寶（paypal）發(fā)明的商業(yè)模式成立了支付寶，以馬云的智慧，阿里巴巴成立之初能預(yù)測到電子商務(wù)今日之輝煌，很容易推測得知，2004年支付寶成立之時，也一定是馬云阿里大金融夢正式實施之時。第十六頁，共25頁。何種力量推動著互聯(lián)網(wǎng)金融活動其次是傳統(tǒng)金融升級的力量傳統(tǒng)的商業(yè)銀行、保險公司朝互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)型，只有快慢問題，沒有轉(zhuǎn)不轉(zhuǎn)的問題因被眼前巨大利益蒙住眼，或者還能找體制作為擋箭牌，絕大多數(shù)傳統(tǒng)金融企業(yè)只能被互聯(lián)網(wǎng)交易平臺倒逼著走中國平安的掌舵者馬明哲有足夠強大的危機意識和推動能力，他讓中國平安在這次金融大變革中占了先機2013年6月，平安成為第一家擁有獨立支付公司的金融機構(gòu)。實際上，2012年9月，平安就通過間接控股支付公司，將支付牌照收入囊中，耗資10億元人民幣第十七頁，共25頁。中國互聯(lián)網(wǎng)金融的困難與挑戰(zhàn)第一，法律監(jiān)管與保障的缺乏我國有關(guān)金融的法律法規(guī)的規(guī)制對象主要是傳統(tǒng)金融領(lǐng)域，由于無法涵蓋互聯(lián)網(wǎng)金融的眾多方面，更無法貼合互聯(lián)網(wǎng)金融的獨有特性，勢必會造成一定的法律沖突。如有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融市場的企業(yè)準入標準、運作方式的合法性、交易者的身份認證等方面，尚無詳細明確的法律規(guī)范?；ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)極易游走于法律盲區(qū)和監(jiān)管漏洞之間，進行非法經(jīng)營，甚至出現(xiàn)非法吸收公眾存款、非法集資等現(xiàn)象，累積了不少風險。網(wǎng)民在借助互聯(lián)網(wǎng)提供或享受金融服務(wù)的過程中，將面臨法律缺失和法律沖突的風險，容易陷入法律盲區(qū)的糾紛之中，不僅增加了交易費用，還影響互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展。第十八頁，共25頁。中國互聯(lián)網(wǎng)金融的困難與挑戰(zhàn)第二，模式創(chuàng)新契合難國內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)金融模式層出不窮，大部分因為與金融市場環(huán)境不相適應(yīng)，與客戶具體需求不相契合而遭遇失敗。國內(nèi)一些互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在模仿國外互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式時，發(fā)生扭曲和異化，無法取得如國外同類企業(yè)一樣的商業(yè)成就互聯(lián)網(wǎng)金融某種原創(chuàng)的發(fā)展模式過于創(chuàng)新或創(chuàng)新不足，脫離現(xiàn)實社會經(jīng)濟狀況，最終發(fā)展瓶頸導(dǎo)致失敗的風險。第十九頁，共25頁。中國互聯(lián)網(wǎng)金融的問題與挑戰(zhàn)P2P網(wǎng)貸、眾籌、互聯(lián)網(wǎng)理財、網(wǎng)絡(luò)微貸等，都尚未完全建立信息安全風險監(jiān)管機制。事實上，信息監(jiān)管一直是難點，目前個人征信系統(tǒng)欠缺的是一些公共信息，包括法院判決，公安部的居民身份，還有社保等等，這一部分信息雖然央行征信中心在過去幾年一直在致力采集，但是解決的辦法只能通過立法，強化政府信息披露頻頻曝出跑路風波的P2P行業(yè)，則是監(jiān)管層的關(guān)注重點。我國P2P現(xiàn)在存在的核心障礙是社會征信系統(tǒng)不健全。現(xiàn)階段央行的征信系統(tǒng)要開放還有很多條件，而目前一個跨部委的委員會已經(jīng)組成，正在研究制定到2018年的中國全社會征信信用體系的規(guī)劃。第二十頁，共25頁。監(jiān)管部門對于推動我國互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的作為2015年7月18日，經(jīng)黨中央、國務(wù)院同意，《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》正式對外發(fā)布。《指導(dǎo)意見》按照“依法監(jiān)管、適度監(jiān)管、分類監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管、創(chuàng)新監(jiān)管”的原則，確立了互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌融資、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售、互聯(lián)網(wǎng)保險、互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費金融等互聯(lián)網(wǎng)金融主要業(yè)態(tài)的監(jiān)管職責分工，落實了監(jiān)管責任，明確了業(yè)務(wù)邊界?；ヂ?lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)由人民銀行負責監(jiān)管。網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)消費金融業(yè)務(wù)由銀監(jiān)會負責監(jiān)管。股權(quán)眾籌融資業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售業(yè)務(wù)由證監(jiān)會負責監(jiān)管?；ヂ?lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)由保監(jiān)會負責監(jiān)管。第二十一頁，共25頁。關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見一是積極鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融平臺、產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，激發(fā)市場活力。支持有條件的金融機構(gòu)建設(shè)創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)平臺開展網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)證券、網(wǎng)絡(luò)保險、網(wǎng)絡(luò)基金銷售和網(wǎng)絡(luò)消費金融等業(yè)務(wù)；支持互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依法合規(guī)設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)支付機構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺、股權(quán)眾籌融資平臺、網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品銷售平臺；鼓勵電子商務(wù)企業(yè)在符合金融法律法規(guī)規(guī)定的條件下自建和完善線上金融服務(wù)體系，有效拓展電商供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)；鼓勵從業(yè)機構(gòu)積極開展產(chǎn)品、服務(wù)、技術(shù)和管理創(chuàng)新，提升從業(yè)機構(gòu)核心競爭力。第二十二頁，共25頁。關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見二是鼓勵從業(yè)機構(gòu)相互合作，實現(xiàn)優(yōu)勢互補。支持金融機構(gòu)、小微金融服務(wù)機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展業(yè)務(wù)合作，創(chuàng)新商業(yè)模式，建立良好的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)鏈。三是拓寬從業(yè)機構(gòu)融資渠道，改善融資環(huán)境。支持社會資本發(fā)起設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)投資基金；鼓勵符合條件的優(yōu)質(zhì)從業(yè)機構(gòu)在主板、創(chuàng)業(yè)板等境內(nèi)資本市場上市融資；鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)按照支持小微企業(yè)發(fā)展的各項金融政策，對處于初創(chuàng)期的從業(yè)機構(gòu)予以支持。第二十三頁，共25頁。關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見四是相關(guān)政府部門要堅持簡政放權(quán)，提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，營造有利于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的良好制度環(huán)境。鼓勵省級人民政府加大對互聯(lián)網(wǎng)金融的政策支持。五是落實和完善有關(guān)財稅政策。對于業(yè)務(wù)規(guī)模較小、處于初創(chuàng)期的從業(yè)機構(gòu)，符合我國現(xiàn)行對中小企業(yè)特別是小微企業(yè)稅收政策條件的，可按規(guī)定享受稅收優(yōu)惠政策；結(jié)合金融業(yè)營業(yè)稅改征增值稅改革，統(tǒng)籌完善互聯(lián)網(wǎng)金融稅收政策；落實從業(yè)機構(gòu)新技術(shù)、新產(chǎn)品研發(fā)費用稅前加計扣除政策。六是推動信用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，培育互聯(lián)網(wǎng)金融配套服務(wù)體系。鼓勵從業(yè)機構(gòu)依法建立信用信息共享平臺；鼓勵符合條件的從業(yè)機構(gòu)依法申請征信業(yè)務(wù)許可，促進市場化征信服務(wù)，增強信息透明度；鼓勵會計、審計、法律、咨詢等中介機構(gòu)為互聯(lián)網(wǎng)企