財務(wù)管理第2章

二：判斷題1、貨幣的時間價值原理，正確地揭示了不同時點上資金之間的換算關(guān)系，是財務(wù)決策的基TOC\o"1-5"\h\z本依據(jù)。（）2、由現(xiàn)值求終值，稱為貼現(xiàn)，貼現(xiàn)時使用的利息率稱為貼現(xiàn)率。（）3、n期先付年金與n期后付年金的付款次數(shù)相同，但由于付款時間的不同，n期先付年金終值比n期后付年金終值多計算一期利息。所以，可先求出n期后付年金的終值，然后再乘以（1+n）便可求出n期先付年金的終值。（）4、n期先付年金現(xiàn)值與n期后付年金現(xiàn)值的付款次數(shù)相同但由于付款時間不同，在計算現(xiàn)值時，n期先付年金比n期后付年金多貼現(xiàn)一期。所以，可先求出n期后付年金的現(xiàn)值，然后再乘以（1+n）便可求出n期先付年金的現(xiàn)值。（）5、英國和加拿大有一種國債就是沒有到期日債券，這種債券的利息可以視為永續(xù)年金。（）6、復(fù)利計息頻數(shù)越大，復(fù)利次數(shù)越多，終值的增長速度越快，相同期間內(nèi)終值越大。（）7、決策者對未來的情況不僅不能完全確定，而且對其可能出現(xiàn)的概率也不清楚，這種情況下的決策為風險性決策。（）8、利用概率分布的概念，我們能夠?qū)︼L險進行衡量，即：預(yù)期未來收益的概率分布越集中，則該投資的風險越大。（）9、如果兩個項目預(yù)期收益率相同，標準差不同，理性投資者會選擇標準差越大，即風險較小的那個。（）10、在其他條件不變時，證券的風險越大，其價格便越低，從而必要收益率越高。（）11、如果組合中股票數(shù)量足夠多，則任意單只股票的可分散風險都能夠被消除。（）12、經(jīng)濟危機、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退以及高利率通常被認為是可分散的市場風險。（）13、平均風險股票的B系數(shù)為1.0，這意味著如果整個市場的風險收益上升了10%，通常而言此類股票的風險收益也將上升10%，如果整個市場的風險收益下降了10%，該股票的收益也將下降10%。（）14、證券組合投資要求補償?shù)娘L險只是市場風險，而不要求對可分散風險進行補償。（）15、證券組合的風險收益是投資者因承擔可分散風險而要求的，超過時間價值的那部分額外收益。（）16、在其他因素不變的情況下，風險收益取決于證券組合的B系數(shù)，B系數(shù)越大，風險收益就越小。（）17、有效投資組合是指在任何既定的風險程度上，提供的預(yù)期收益率最高的投資組合。。）18、市場的預(yù)期收益率是無風險資產(chǎn)的收益率加上因市場組合的內(nèi)在風險所需的補償。）19、所有資產(chǎn)都是無限可分的并有完美的流動性是資本資產(chǎn)定價模型的假定之一。（）20、B系數(shù)不會因一個企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)等因素的變化而改變。（）21、套利定價模型與資本資產(chǎn)定價模型都是建立在資本市場效率的原則之上，套利定價模型僅僅是在同一框架之下的另一種證券估價方式。（）22、債券到期時間越長，其風險也越大，債券的票面利率也越高。（）23、政府發(fā)行的債券有國家財力作后盾，其本金的安全性非常高，通常視為無風險證券。。）24、利率隨時間上下波動，利率的下降會導(dǎo)致流通在外債券價格的下降。（）25、普通股股東與公司債權(quán)人相比，要承擔更大的風險，其收益也有更大的不確定性。（）26、優(yōu)先股則是公司發(fā)行的求償權(quán)介于債券和普通股之間的一種混合證券，債券的估值方法也可用于優(yōu)先股估價。（）27、與固定收益證券相比，普通股能有效地降低購買力風險。（）28、由于股票的價格受到多種因素的影響，從而使得股票投資具有較高的風險。（）29、當兩個目標投資公司的預(yù)期收益相同時，標準差小的公司風險較低。（）30、可以將資本市場線看作所有風險資產(chǎn)的有效集。（）三、單項選擇題將100元錢存入銀行，利息率為10%，計算5年后的終值應(yīng)用（）來計算。復(fù)利終值系數(shù)B.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)年金終值系數(shù)D.年金現(xiàn)值系數(shù)每年年底存款1000元，求第十年年末的價值，可用（）來計算。A.PVIFi，nB.FVIFi，nC.PVIFAi,nD.FVIFAi，n下列項目中的（）稱為普通年金。先付年金B(yǎng).后付年金延期年金D.永續(xù)年金A方案在三年中每年年初付款100元，B方案在三年中每年年末付款100元，若利率為10%，則A、B方案在第三年年末時的終值之差為（）A.33.1B.31.3C,133.1D.13.31計算先付年金現(xiàn)值時，可以應(yīng)用下列（）公式。A.Vo=AXPVIFAi,nB.Vo=AXPVIFAi,nX（1+i）C.Vo=AXPVIFi，nX（1+i）D.Vo=AXPVIFi，n假設(shè)最初有m期沒有收付款項，后面n期有等額的收付款項，貼現(xiàn)率為i，則此筆延期年TOC\o"1-5"\h\z金的現(xiàn)值為（）A.Vo=AXPVIFAi,nB.Vo=AXPVIFAi,mC.Vo=AXPVIFAi,m+nD.Vo=AXPVIFAi,nXPVIFi,m已知某證券的B系數(shù)等于2,則該證券（）無風險B.有非常低的風險與金融市場所有證券的平均風險一致D.是金融市場所有證券平均風險的2倍兩種股票完全負相關(guān)時，則把這兩種股票合理地組合在一起時，（）能適當分散風險B.不能分散風險能分散掉一部分市場風險D.能分散掉全部可分散風險如果向一只B=1.0的投資組合中加入一只B>1.0的股票，則下列說法中正確的是（）投資組合的B值上升，風險下降投資組合的B值和風險都上升投資組合的B值下降，風險上升投資組合的B值和風險都下降下列關(guān)于證券投資組合說法中，正確的是（）證券組合投資要求補償?shù)娘L險只是市場風險，而不要求對可分散風險進行補償。證券組合投資要求補償?shù)娘L險只是可分散風險，而不要求對市場風險進行補償。證券組合投資要求補償全部市場風險和可分散風險。證券組合投資要求補償部分市場風險和可分散風險。無風險利率為6%，市場上所有股票的平均收益率為10%，某種股票的B系數(shù)為1.5,則TOC\o"1-5"\h\z該股票的收益率為（）A.7.5%B.12%C.14%D.16%甲公司對外流通的優(yōu)先股每季度支付股利每股1.2元，年必要收益率為12%，則該公司優(yōu)先股的價值是（）元A,20B.40C,10D.60四、多項選擇題1、下列關(guān)于時間價值的說法正確的是（）A、并不是所有貨幣都有時間價值，只有把貨幣作為資本投入生產(chǎn)經(jīng)營過程才能產(chǎn)生時間價值。B、時間價值是生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的。C、時間價值是資本投入生產(chǎn)過程中所獲得的價值增加。D、時間價值是扣除風險收益和通貨膨脹貼水后的真實收益率。E、銀行存款利率可以看作投資收益率，但與時間價值是有區(qū)別的。2、設(shè)年金為A，利息為i,計息期為n,則后付年金現(xiàn)值的計算公式為()A、PVAn=AxPVIF.nB、PVAn=AxPVIFA.nC、PVAn=AxADFnd、PVAn=AxPVIFnx(1+i)E、PVAn=AxFVIFAn3、設(shè)年金為A，計息期為n，利息為i,則先付年金終值的計算公式為()A、Vn=AxFVIFA.nx(1+i)b、V=AxPVIFAnx(1+i)C、V=AxPVIFAn-AD、Vn=AxFVIFAn+1-AE、Vn=AxPVIFn-A4、假設(shè)最初有m'期沒有收付款項，后面有n期有等額的收付款項A，利率為i，則延期年金現(xiàn)值的計算公式為（）B、Vo=AxPVIFAm+nA、Vo=AxPVIFAnxPVIF,mC、V=AxPVIFAm+n-AxPVIFmD、V=AxPVIFAnE、V=AxPVIFAm5、下列有關(guān)年金說法中，正確的是（）A、n期先付年金現(xiàn)值比n期后付年金現(xiàn)值的付款次數(shù)多一次B、n期先付年金現(xiàn)值與n期后付年金付款時間不同C、n期先付年金現(xiàn)值比n期后付年金現(xiàn)值多貼現(xiàn)一期D、n期后付年金現(xiàn)值比n期后付年金現(xiàn)值多貼現(xiàn)一期E、n期先付年金現(xiàn)值等于n期后付年金現(xiàn)值乘以貼現(xiàn)率6、關(guān)于風險的度量，以下說法正確的是（）A、利用概率分布的概念，可以對風險進行衡量B、預(yù)期未來收益的概率分布越集中，則該投資的風險越小C、預(yù)期未來收益的概率分布越集中，則該投資的風險越大D、標準差越小，概率分布越集中，相應(yīng)的風險也就越小E、標準差越大，概率分布越集中，相應(yīng)的風險也就越小7、關(guān)于證券組合的風險，以下說法中正確的是（）A、利用某些有風險的單項資產(chǎn)組成一個完全無風險的投資組合是可能的。B、Vo=AxPVIFAm+nB、由兩只完全正相關(guān)的股票組成的投資組合與單個股票具有相同的風險C、若投資組合由完全正相關(guān)的股票組成，則無法分散風險D、由兩只完全正相關(guān)的股票組成的投資組合具有比單個股票更小的風險E、當股票收益完全負相關(guān)時，所有的風險都能被分散掉8、下列各項中屬于可以分散風險的是（）A、國家財政政策的變化B、某公司經(jīng)營失敗C、某公司工人罷工D、世界能源狀況的變化E、宏觀經(jīng)濟狀況的改變9、資本資產(chǎn)定價模型是建立在一系列嚴格假設(shè)基礎(chǔ)之上的，主要包括（）A、投資者對預(yù)期收益率、方差以及任何資產(chǎn)的協(xié)方差評價一致，即投資者有相同的期望B、沒有交易費用C、沒有稅收D、所有投資者都是價格接受者E、賣空資產(chǎn)有嚴格限制10、有關(guān)證券市場先的理解，以下正確的是（）A、證券市場線是對資本定價模型的圖示B、、證券市場線說明必要收益率與不可分散風險P系數(shù)之間的關(guān)系C、證券市場線反映了投資者回避風險的程度直線越平滑，投資者越回避風險D、當回避風險增加是，風險收益率也隨之增加，證券市場線的斜率也變大E、當風險回避增加是，風險收益率也隨之減小，證券市場線的斜率也變小11、下列有關(guān)P系數(shù)的說法中正確的是（）A、P值度量股票相對于平均股票的波動程度B、當P=2,則說明股票的風險程度也將為平均組合的2倍C、當P=0.5，則說明股票的波動性僅為市場波動水平的一半D、證券組合的P系數(shù)是單個證券P系數(shù)的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為各種股票在證券組合中所占的比重E、P系數(shù)一般不需要投資者自己計算，而由一些投資服務(wù)機構(gòu)定期計算并公布12、下列有關(guān)證券估值說法正確的是（）A、任何金融資產(chǎn)的估價都是資產(chǎn)預(yù)期創(chuàng)造現(xiàn)金流的現(xiàn)值B、帶息債券在發(fā)行時，股票利率一般會設(shè)定在使證券市場價格等于其面值的水平C、帶息債券在發(fā)行時，股票利率一般會設(shè)定在使證券市場價格高于其面值的水平D、普通股票估值時考慮的現(xiàn)金收入由兩部分構(gòu)成；一部分是在股票持有期間收到的現(xiàn)金股利，另一部分是出售股票時得到的變現(xiàn)收入E、債券的估值方法也可用于優(yōu)先股股價簡答題簡述年金的概念和種類。按風險程度，可把財務(wù)決策分為哪三類？單項資產(chǎn)的風險如何衡量？什么是證券市場線？股票的估值與債券估值有什么異同點？計算與分析題【資料】假設(shè)利民工廠有一筆123600元的資金，準備存入銀行，希望在7年后利用這筆款項的本利和購買一套生產(chǎn)設(shè)備，當時的銀行存款利率為復(fù)利10%，7年后預(yù)計該設(shè)備的價格為240000元?！疽蟆吭囉脭?shù)據(jù)說明7年后利民工廠能否用這筆款項的本利和購買設(shè)備。【資料】某合營企業(yè)于年初向銀行借款50萬元購買設(shè)備，第1年年末開始還款，每年還款一次，等額償還，分5年還清，銀行借款利率為12%。【要求】試計算每年應(yīng)該還款多少?！举Y料】小王現(xiàn)在準備存入一筆錢，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，設(shè)銀行存款利率為10%?！疽蟆坑嬎悖盒⊥跄壳皯?yīng)存入多少錢？【資料】小李每年年初存入銀行50元，銀行存款利息率為9%?！疽蟆坑嬎悖旱?0年年末的本利和為多少？【資料】時代公司需用一臺設(shè)備，賣價為1600元，可用10年。如果租用，則每年年初需付租金200元。除此以外，買與租的其他情況相同。假設(shè)利率為6%。【要求】用數(shù)據(jù)說明購買與租用何者為優(yōu)?！举Y料】某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利率為10%，每年復(fù)利一次。銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11~20年年末償還本息5000元?！疽蟆坑脙煞N方法計算這筆借款的價值?！举Y料】某企業(yè)在第1年年初向銀行借入100萬元，銀行規(guī)定從第1~10年每年年末等額償還138萬元。當利率為6%時，年金現(xiàn)值系數(shù)為7.360；當利率為8%時，年金現(xiàn)值系數(shù)為6.710?！疽蟆坑嬎氵@筆借款的利息率?！举Y料】時代公司目前向銀行存入140000元，以便在若干年后獲得300000元，假設(shè)銀行存款利率為8%，每年復(fù)利一次?！疽蟆坑嬎阈枰嗌倌甏婵畹谋纠筒拍苓_到300000元。9.【資料】不同經(jīng)濟情況下麥林電腦公司和天然氣公司的收益率及概率分布如表2—1所示。表2—1經(jīng)濟情況發(fā)生概率各種情況下地預(yù)期收益率(%)麥林電腦公司天然氣公司繁榮0.310020正常0.41515衰退0.3-7010【要求】比較兩公司風險的大小。10.【資料】無風險收益率為7%，市場上所有證券的平均收益率為13%，現(xiàn)有四種證券，如表2—2所示。表2—2證券ABCD相應(yīng)的01.51.00.62.0【要求】計算上述四種證券各自的必要收益率。11.【資料】國庫券的利息率為4%，市場證券組合的收益率為12%?！疽蟆坑嬎闶袌鲲L險收益率。當們直為1.5時，必要收益率為多少？如果一項投資計劃的們值為0.8,期望收益率為9.8%，是否應(yīng)當進行投資？如果某只股票的必要收益率為11.2%,某們直應(yīng)為多少？【資料】某公司持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的0系數(shù)分別為2.0、1.0、0.5,它們在證券組合中所占的比重分別為60%、30%、10%,股票的市場收益率為14%,無風險收益率為10%?！疽蟆吭嚧_定這種組合的風險收益率?！举Y料】5年前發(fā)行的一種第20年末一次還本100元的債券，債券票面利率為6%，每年年末付一次利息，第5次利息剛剛付過，目前剛發(fā)行的與之風險相當?shù)膫?，票面利率?%?！疽蟆坑嬎阍搨壳暗氖袃r?！举Y料】某股票投資者擬購買甲公司的股票，該股票剛剛支付的每股股利為2.4元，現(xiàn)行國庫券的利率為12%，平均風險股票的收益率為16%,該股票的0系數(shù)為1.5。【要求】解答以下獨立問題：假設(shè)股票在未來時間里股利保持不變，當時該股票的市價為15元/股，該投資者是否應(yīng)購買？假設(shè)該股票股利固定增長，增長率為4%，則該股票的價值為多少？【資料】C公司在2003年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期一次還本。【要求】解答以下問題：假定2003年1月1日金融市場上與該債券同類風險投資的利率是9%,該債券的發(fā)行價應(yīng)定為多少？假定1年后該債券的市場價格為1049.06元，該債券于2004年1月1日的到期收益率是多少？答案:二.?-:判斷題N2x3寸4x5寸6寸7x8x9x10寸E12x13寸14寸15x16x17寸18寸19寸20x21寸22寸23寸24x25寸26寸27寸28寸29寸30x三單項選擇1A2D3B4A5B6D7D8D9B10A11B12B四多項選擇1ABDE2BC3AD4AC5BD6ABD7ABCE8BC9ABCD10ABD11ABCDE12ABDE五簡答題1答題要點（1）年金指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款。（2）年金按付款方式可分為后付年金（普通年金）先付年金（即付年金）延期年金和永續(xù)年金。2答題要點（1）按風險程度，可以把公司的財務(wù)決策分為3種類型：確定性決策，風險性決策，不確定性決策。（2）決策者對未來的情況是完全確定的或已知的決策，稱為確定性決策；決策者對未來的情況不能完全確定的，但他們出現(xiàn)的可能性一一概率的具體分布是已知的或是可以估計的，稱為風險性決策；決策者對未來的情況不僅不能完全確定，而且對其可能出現(xiàn)的概率也不清楚，這種情況下的決策為不確定性決策。3答題要點（1）對投資活動而言，風險是與投資收益的可能性相聯(lián)系的，因此對風險的衡量，就要從投資收益的可能性入手。（2）主要步驟包括：確定概率分布；計算預(yù)期收益率；計算標準差；利用歷史數(shù)據(jù)度量風險；根據(jù)需要計算變異數(shù)。4答題要點：資本資產(chǎn)定價模型通常可以用圖形來表示，該證券又叫證券市場線（SML）.他說明必要收益率R與不可分散風險系數(shù)之間的關(guān)系。（2）證券市場線（SML）反映了投資者回避風險的程度一一直線越陡峭，投資者越回避風險。（3）隨著時間的推移，證券市場線在變化。5答題要點（1）相同點：資產(chǎn)預(yù)期創(chuàng)造現(xiàn)金流的現(xiàn)值是股票與債券估值的共同出發(fā)點；優(yōu)先股的支付義務(wù)很像債券，每期支付的股利與債券每期支付的利息類似，因此債券的估值方法也可用于優(yōu)先股估價。（2）不同點：債券具有固定的利息支付與本金償還，未來現(xiàn)金流是確定的，可以直接套用年金和復(fù)利現(xiàn)金流的計算公式；普通股股票未來現(xiàn)金流不是確定的，依賴于公司的股利政策，通常需要進行固定股利支付或穩(wěn)定增長股利的假設(shè)，在此基礎(chǔ)上對復(fù)利現(xiàn)值求和。六計算與分析題1解：根據(jù)復(fù)利終值得計算公式；FVn=PV*FVIF,n=123600*FVIF1o%,=i23600*1.949=240896.4（元）由以上計算公式可知，7年后這筆存款的本利和為240896.4元，比設(shè)備價格高896.4元，故7年后利民工廠可以用這比存款的本利和購買設(shè)備。2解：根據(jù)普通年金的計算公式：PVAn=A*PVIFAi.n500000=A*PVIFA12%,5A=500000/PVIFA12%,5=500000/3.605=138696(元)由以上計算可知，每年還款138696元3解：根據(jù)年金現(xiàn)值的計算公式PVAn=A*PVIF&,n=3000*PVIF10%,2o=3000*8.514=25542C元)4解：根據(jù)先付年金的終值計算公式XFVAn*FVIFAi,n*(1+i)=50*FVIFA9%,10*9(1+9%)=50*15.193*1.09=828元5解先利用先付年金現(xiàn)值的計算公式計算出10年租金的現(xiàn)值。XPVAn=A*FVIF&,n*(1+i)=200*PVIFA6%，10*(1+6%)=200*7.360*1.06=1560.32元有計算公式可知，‘10年租金現(xiàn)值低于買價因此租用較優(yōu)6解此題屬于延期年金的現(xiàn)值計算問題，兩種方法分別為第一種方法VO=A*PVIFAi,?*PVIFi,m=5000*PVIFAi0%,i0*PVIFi0%,io=5000*6.145*0.386=11860元第二種方法Vo=A*(PVIFAi,m+n—PVIFAi,m)=5000*(PVIFA10%,20—PVIFA10%,10)=5000*(8.514—6.145)=11845元兩種方法計算的結(jié)果相差15元，這是由于對小數(shù)四舍五入造成的。7解根據(jù)年金現(xiàn)值計算公式100=13.8*PVIFAi,10PVIF&,10=100/13.8=7.246已知利率為6%時，系數(shù)為7.360，當利率為8%時，系數(shù)為6.710，所以利率在6%——8%之間，設(shè)利率為i，利用插值計算法(i—6%)/(8%—6%0=(7.246—7.360)/(6.710—7.360)I=6.35%8解根據(jù)復(fù)利終值計算公式FVn=PV*FVIFi,nFVIFi,n=FVn/PVFVIF8%,n=300000/140000=2.143查復(fù)利終值系數(shù)表知，在8%一欄中，與2.134接近但比2.134小的終值系數(shù)為1.999,其期數(shù)為9年；與2.143接近但比2.143大的終值系數(shù)為2.159,其期數(shù)為10年，所以本題N值一定在910年之間，利用插值法進行計算(n-9)/(10—9)=(1.143—1.999)/(2,159—1.999)N=9.9年由以上計算結(jié)果可知，需要9.9年的本利和才能達到300000元9解(1)先計算兩公司的預(yù)期收益率預(yù)期收益率=r=P1r1+P2r2+……+Pnrn麥林電腦公司的預(yù)期收益率為Ar=0.3*100%+0.4*15%+0.3*(—70%)=15%天然氣公司的預(yù)期收益率為Ar=0.3*20%+0.4*15%+0.3*10%=15%再計算公司的標準差(ri-r)Api麥林電腦公司的標準差為。="(100%-15%)a*0.30+(15%-15%)a*0.40+(-70%-15%)a*0.30=65.84%天燃氣公司的標準差。=J(20%-15%)a*0.30+(15%-15%)a