企業(yè)價(jià)值評(píng)估收益法-銀行業(yè)

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety主要內(nèi)容第一部分案例背景第二部分案例內(nèi)容第三部分案例點(diǎn)評(píng)1第一頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第一部分案例背景一、案例背景情況甲企業(yè)是一家銀行，希望了解本企業(yè)所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值，委托評(píng)估機(jī)構(gòu)采用收益法對(duì)本企業(yè)的股東權(quán)益價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估基準(zhǔn)日為2007年12月31日。

第二頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第一部分案例背景二、被評(píng)估單位簡(jiǎn)介甲銀行成立于1994年，在全國(guó)設(shè)有34家分行和3家代表處。業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍包括辦理人民幣貸款業(yè)務(wù)；人民幣同業(yè)拆借業(yè)務(wù)；外匯貸款業(yè)務(wù)；與貸款項(xiàng)目有關(guān)的本外幣企業(yè)存款和結(jié)算業(yè)務(wù)；貸款項(xiàng)下的外匯匯款業(yè)務(wù)；貸款項(xiàng)下的國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)；貸款項(xiàng)下的結(jié)匯、售匯業(yè)務(wù)；自營(yíng)外匯買賣；發(fā)行股票以外的外幣有價(jià)證券；買賣股票以外的外幣有價(jià)證券；同業(yè)外匯拆借業(yè)務(wù)；承銷有信貸關(guān)系的企業(yè)債券；間接銀團(tuán)貸款；在國(guó)內(nèi)發(fā)行金融債券及財(cái)政擔(dān)保建設(shè)債券業(yè)務(wù)；經(jīng)批準(zhǔn)在國(guó)外發(fā)行債券；辦理有關(guān)外國(guó)政府和國(guó)際金融組織貸款的轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)等。

第三頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第一部分案例背景三、銀行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特點(diǎn)1、銀行經(jīng)營(yíng)對(duì)象和收入來源與一般企業(yè)不同。雖然商業(yè)銀行具備現(xiàn)代企業(yè)的基本特征，同一般的工商企業(yè)一樣，也具有業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)所需的自有資金，也把追求利潤(rùn)最大化作為經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)，但銀行是以金融資產(chǎn)和負(fù)債為經(jīng)營(yíng)對(duì)象，經(jīng)營(yíng)特殊的商品-貨幣和貨幣資本。利潤(rùn)來源主要是借貸利差、中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)收入等。2、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)高負(fù)債性。銀行利用自身較少的資本吸收大量存款，承擔(dān)高比例負(fù)債，信用杠桿較高。銀行的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與一般的企業(yè)有較大的區(qū)別，銀行的總資產(chǎn)中，大部分都是金融性資產(chǎn)，如對(duì)客戶的貸款和用于投資的貸款。銀行的負(fù)債主要表現(xiàn)為銀行的存款。3、銀行損益表的特殊性。銀行計(jì)算其成本與收益，不是根據(jù)生產(chǎn)銷售了多少產(chǎn)品，而是根據(jù)有多少利息收入和支出。銀行要按規(guī)定提取儲(chǔ)備金用于彌補(bǔ)貸款發(fā)生的損失。銀行收入的來源及支出的性質(zhì)比較特殊。第四頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第一部分案例背景三、銀行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特點(diǎn)（續(xù)）4、銀行企業(yè)受相關(guān)金融法律法規(guī)制度的影響。由于金融業(yè)對(duì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全具有舉足輕重的作用，所以金融業(yè)是一個(gè)受政府控制的行業(yè)。銀行的業(yè)務(wù)服務(wù)、服務(wù)的區(qū)位、銀行的投資與兼并、資本水平以及財(cái)務(wù)報(bào)告以及其他很多方面，都受到政府不同部門的控制。5、銀行是經(jīng)營(yíng)貨幣和具有信用創(chuàng)造功能的特殊企業(yè)，其特許權(quán)價(jià)值體現(xiàn)于客戶群、人力資源、技術(shù)能力、形象和市場(chǎng)份額等方面，同時(shí)與國(guó)家的政治穩(wěn)定性、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹、外資外貿(mào)政策等密不可分，高負(fù)債經(jīng)營(yíng)所導(dǎo)致的內(nèi)在脆弱性，決定了必須站在戰(zhàn)略高度對(duì)目標(biāo)銀行的價(jià)值進(jìn)行綜合評(píng)估。6、銀行業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)可根據(jù)負(fù)債規(guī)模的變化隨時(shí)發(fā)生變化，在采用收益法評(píng)估銀行企業(yè)價(jià)值時(shí)，一般采用股權(quán)自由現(xiàn)金流。第五頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第一部分案例背景四、銀行主要的資產(chǎn)1、現(xiàn)金資產(chǎn)：現(xiàn)金資產(chǎn)是銀行全部資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的部分，可以隨時(shí)滿足客戶的提款要求和貸款請(qǐng)求，也是法定存款準(zhǔn)備金的資產(chǎn)項(xiàng)目。但現(xiàn)金資產(chǎn)收益低，銀行在繳足準(zhǔn)備金，并確保銀行流動(dòng)性的前提下，會(huì)盡量減少現(xiàn)金資產(chǎn)的持有量。2、貸款：是銀行最大的資產(chǎn)項(xiàng)目，也是銀行主要的收入來源。在資產(chǎn)負(fù)債表中，銀行貸款存在一些抵減項(xiàng)目，主要是貸款損失準(zhǔn)備金，該科目反映了銀行對(duì)未來可能發(fā)生的貸款損失的預(yù)計(jì)值。3、證券投資：有價(jià)證券投資是銀行擁有的生息資產(chǎn)，銀行持有的證券主要是政府債券、市政債券和企業(yè)債券與票據(jù)。短期證券投資主要是保持銀行的流動(dòng)性需要，長(zhǎng)期證券投資的主要目的則是為了盈利。4、固定資產(chǎn)：包括銀行的房建筑、辦公用品、設(shè)備、家具、固定裝置和租賃物改良等。這些項(xiàng)目的賬面數(shù)額所占的比重一般比較低，屬于非盈利性資產(chǎn)。第六頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第一部分案例背景五、銀行主要的負(fù)債1、存款：存款是銀行最主要的資金來源，是企業(yè)、家庭、政府對(duì)銀行的債權(quán)。存款主要有活期存款、定期存款、儲(chǔ)蓄存款等。2、非存款借貸：是商銀行除存款以外的又一重要資金來源。在負(fù)債管理經(jīng)營(yíng)思想下，一些大銀行更注重以借入資金來支持貸款業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。銀行短期借款來源主要有同業(yè)資金拆入、回購(gòu)協(xié)議下的證券銷售、向中央銀行的再貼現(xiàn)或借款、歐洲美元借款等。銀行的長(zhǎng)期借款包括從國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)上借入的長(zhǎng)期資金，以及發(fā)行的長(zhǎng)期資本債券。第七頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例背景六、銀行的損益1、收入：銀行的主要收入來源是傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利息收入，此外還有信用卡、基金、保險(xiǎn)、證券交易、外匯買賣等中間業(yè)務(wù)和衍生金融交易的收入。利息收入：主要產(chǎn)生于銀行的客戶貸款、同業(yè)貸款或有息收入存款、證券及其它收益資產(chǎn)。影響銀行利息收入的外部因素主要有市場(chǎng)貸款要求、市場(chǎng)利率變動(dòng)等；內(nèi)部因素有生息資產(chǎn)所占比重等。非利息收入：主要為銀行為客戶提供各種服務(wù)而取得的費(fèi)用和傭金收入。如存款賬戶的服務(wù)費(fèi)用；代買賣證券、貴重物品保管、信息咨詢、辦理信用卡、承銷國(guó)債等收入；銀行所得信托收入、融資租賃收入、表外業(yè)務(wù)收入等非利息收入。2、支出：銀行的主要支出包括利息支出、薪酬和福利支出、設(shè)備的管理費(fèi)用、貸款損失準(zhǔn)備金、應(yīng)付稅金和其它支出等。利息支出是銀行最主要的費(fèi)用支出部分，反映銀行從社會(huì)獲取資金的代價(jià)，主要包括存款利息支出和借款利息支出。第八頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第一部分案例背景七、表外業(yè)務(wù)銀行業(yè)務(wù)包括資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)，而表外業(yè)務(wù)是以是否在資產(chǎn)負(fù)債表上反映、是否動(dòng)用銀行自有資金為標(biāo)準(zhǔn)。表外業(yè)務(wù)(offBalancesheetactivities簡(jiǎn)稱OBS)，2000年10月9日中國(guó)人民銀行發(fā)布的《商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》中，表外業(yè)務(wù)被定義為“商業(yè)銀行所從事的，按照現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，不形成現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)負(fù)債，但能改變損益的業(yè)務(wù)。具體包括擔(dān)保類、承諾類和金融衍生交易三種類型的業(yè)務(wù)?！北硗鈽I(yè)務(wù)不動(dòng)用或少動(dòng)用銀行資金，發(fā)生時(shí)不改變資產(chǎn)負(fù)債總額,其實(shí)質(zhì)是在保持資產(chǎn)負(fù)債表良好外觀條件下，擴(kuò)大銀行的資金來源和資金運(yùn)用,以增加銀行的非利息收入。但表外業(yè)務(wù)自由度大、透明度差、交易集中度高，蘊(yùn)藏了較大風(fēng)險(xiǎn)。而且在客戶違約或其它特定情況下，表外業(yè)務(wù)可能會(huì)變?yōu)殂y行的實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債，改變資產(chǎn)負(fù)債總額，轉(zhuǎn)變?yōu)楸韮?nèi)風(fēng)險(xiǎn)。第九頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容一、收益法評(píng)估程序明確目的、對(duì)象、價(jià)值類型1得到評(píng)估結(jié)果9預(yù)測(cè)及確定參數(shù)8設(shè)定假設(shè)條件6調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表5資產(chǎn)分類4搜集資料3收益法評(píng)估程序7選擇模型方法適用性判斷2第十頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容一、搜集資料被評(píng)估企業(yè)類型、評(píng)估對(duì)象相關(guān)權(quán)益狀況及有關(guān)法律文件；被評(píng)估企業(yè)的歷史沿革、現(xiàn)狀和前景；被評(píng)估企業(yè)內(nèi)部管理制度、核心技術(shù)、研發(fā)狀況、銷售網(wǎng)絡(luò)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、管理層構(gòu)成等經(jīng)營(yíng)管理狀況；被評(píng)估企業(yè)歷史財(cái)務(wù)資料和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息資料；被評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益、盈利、利潤(rùn)分配、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)狀況；評(píng)估對(duì)象以往的評(píng)估及交易情況；通常應(yīng)搜集的資料如下：第十一頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容通常應(yīng)搜集的資料（續(xù)）：可能影響被評(píng)估企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的宏觀、區(qū)域經(jīng)濟(jì)因素；被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及前景；參考企業(yè)的財(cái)務(wù)信息、股票價(jià)格或股權(quán)交易價(jià)格等市場(chǎng)信息，以及以往的評(píng)估情況等；資本市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的有關(guān)信息；注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師認(rèn)為需要收集分析的其他相關(guān)信息資料。一、搜集資料第十二頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容溢余資產(chǎn)與非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)經(jīng)對(duì)甲銀行資產(chǎn)的清查核實(shí)發(fā)現(xiàn)，甲銀行評(píng)估基準(zhǔn)日無溢余資產(chǎn)及非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。就貨幣資金來說，甲銀行評(píng)估基準(zhǔn)日賬面的存放央行款項(xiàng)、存放同業(yè)款項(xiàng)等均屬于投入運(yùn)營(yíng)中的生息資產(chǎn)，不存在溢余的貨幣資金。二、資產(chǎn)分類第十三頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容甲銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表是依據(jù)財(cái)政部于2006年2月15日前發(fā)布的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度(2001年版)》、《金融工具確認(rèn)和計(jì)量暫行規(guī)定(試行)》(財(cái)會(huì)[2005]14號(hào))及相關(guān)規(guī)定編制的，并經(jīng)某會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)。本次評(píng)估沒有需要調(diào)整的項(xiàng)目。三、財(cái)務(wù)報(bào)表調(diào)整第十四頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容四、評(píng)估假設(shè)本評(píng)估報(bào)告的結(jié)論是以在產(chǎn)權(quán)明確的情況下，以企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提條件；企業(yè)所遵循的國(guó)家和地方現(xiàn)行法律、法規(guī)、政策和所處社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境在預(yù)測(cè)期內(nèi)無重大改變；賦稅基準(zhǔn)及稅率無重大改變假設(shè)甲銀行預(yù)測(cè)期的生息資產(chǎn)規(guī)模與其所對(duì)應(yīng)的資金來源實(shí)現(xiàn)平衡，預(yù)測(cè)期均能通過發(fā)行債券等方式籌集到所需要相應(yīng)規(guī)模的資金；未來財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)中，假設(shè)甲銀行預(yù)測(cè)期的資產(chǎn)負(fù)債比例等各項(xiàng)指標(biāo)均符合評(píng)估報(bào)告出具前相關(guān)監(jiān)管部門已頒布的各項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)的要求；假設(shè)甲銀行未來年度不進(jìn)行利潤(rùn)分配，與歷史情況保持一致；無不可抗力或不可預(yù)見因素對(duì)國(guó)家開發(fā)銀行造成的重大不利影響。第十五頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容五、評(píng)估模型式中:E–權(quán)益自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值FCFF5－詳細(xì)預(yù)測(cè)期最后一年2012年的權(quán)益自由現(xiàn)金流量，假定期中產(chǎn)生FCFFt－2008年至2012年中第t年權(quán)益自由現(xiàn)金流量，假定期中產(chǎn)生r－股權(quán)資本成本，即折現(xiàn)率g－永續(xù)期權(quán)益自由現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率E＝

+第十六頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容六、行業(yè)分析（1）全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況分析（2）我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r（3）國(guó)際銀行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析受美國(guó)次貸風(fēng)波影響重大（美國(guó)次級(jí)抵押貸款風(fēng)波導(dǎo)致全球性金融市場(chǎng)震蕩。業(yè)績(jī)良好的公司發(fā)債成本也有所提高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的發(fā)展可能會(huì)受到影響，美國(guó)及世界經(jīng)濟(jì)未來增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也將加大）金融創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)（2007年，國(guó)際銀行業(yè)金融創(chuàng)新步伐加快。國(guó)際銀行業(yè)繼續(xù)通過整合業(yè)務(wù)和產(chǎn)品、創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，以及降低經(jīng)營(yíng)成本來提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和效率）新興市場(chǎng)影響繼續(xù)擴(kuò)大（以“金磚四國(guó)”為代表的主要新興市場(chǎng)，已經(jīng)成為很多國(guó)際化銀行長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略中不可或缺的重要目標(biāo)）第十七頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容六、行業(yè)分析(續(xù))并購(gòu)中對(duì)綜合經(jīng)營(yíng)的反思（從20世紀(jì)90年代初開始，國(guó)際銀行業(yè)又開始出現(xiàn)新一波并購(gòu)浪潮。并購(gòu)后跨行業(yè)的綜合經(jīng)營(yíng)有更高的專業(yè)化要求，往往難以達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。大型國(guó)際銀行越來越重視銀行、證券、保險(xiǎn)之間更加專業(yè)的分工，更多采用產(chǎn)品嫁接進(jìn)行合作的模式）銀行業(yè)與新型機(jī)構(gòu)投資者緊密合作（基金公司、資產(chǎn)管理公司逐漸成為銀行業(yè)的緊密合作伙伴，銀行為它們提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)）重大國(guó)際準(zhǔn)則修改和實(shí)施（（1)在巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)和世界各國(guó)和地區(qū)監(jiān)管當(dāng)局的通力合作下，修訂后的《有效銀行業(yè)監(jiān)管核心原則》于2006年10月正式頒布。(2)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)于2004年6月發(fā)布了《統(tǒng)一資本計(jì)量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際協(xié)議：修訂框架》，提出資本監(jiān)管的“三大支柱”，即最低資本要求、監(jiān)督檢查和市場(chǎng)紀(jì)律。(3)隨著國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(IAS)升級(jí)為國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告體系(IFRS)，已有100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)宣布采用該準(zhǔn)則，新準(zhǔn)則增大了商業(yè)銀行“專業(yè)判斷”的空間。）第十八頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容六、行業(yè)分析(續(xù))（4）國(guó)內(nèi)銀行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析中國(guó)銀行業(yè)現(xiàn)狀中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)（資產(chǎn)規(guī)模快速增長(zhǎng)、存貸款總量穩(wěn)步上升、資本充足率大幅提高、資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善、損失準(zhǔn)備金缺口大幅減少、盈利能力穩(wěn)步提升）中國(guó)銀行業(yè)面臨的監(jiān)管機(jī)制①國(guó)內(nèi)銀行業(yè)監(jiān)管內(nèi)容（市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管、業(yè)務(wù)監(jiān)管、產(chǎn)品及服務(wù)定價(jià)、審慎性經(jīng)營(yíng)的要求、其他方面）②巴塞爾協(xié)議對(duì)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)監(jiān)管的影響（根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)于2007年2月28日下發(fā)的《中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施新資本協(xié)議指導(dǎo)意見》，短期內(nèi)中國(guó)銀行業(yè)尚不具備全面實(shí)施新資本協(xié)議的條件，中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施新資本協(xié)定應(yīng)堅(jiān)持按大型商業(yè)企業(yè)和中小銀行分類實(shí)施、允許各家商業(yè)銀行實(shí)施新資本協(xié)議時(shí)間先后有別以及資本計(jì)量方法分步達(dá)標(biāo)的原則）第十九頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容六、行業(yè)分析(續(xù))中國(guó)銀行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)策①中國(guó)銀行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)（銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(包括利率風(fēng)險(xiǎn))、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。）②中國(guó)銀行業(yè)提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策（資本充足率和風(fēng)險(xiǎn)管理能力是銀行業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)要素。）中國(guó)銀行業(yè)現(xiàn)階段競(jìng)爭(zhēng)的手段和未來競(jìng)爭(zhēng)的特點(diǎn)①大多數(shù)銀行缺乏明確的市場(chǎng)定位，沒有自己的特色，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)非常嚴(yán)重，產(chǎn)品趨同、服務(wù)趨同、客戶趨同、競(jìng)爭(zhēng)手段趨同，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也趨同。②近年來，中小股份制銀行一直存在規(guī)模擴(kuò)張的傾向。隨著2008年我國(guó)金融業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)會(huì)更加激烈，第二十頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事務(wù)部、聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議以及5個(gè)聯(lián)合國(guó)區(qū)域委員會(huì)聯(lián)合編制的《2008年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》wind資訊我國(guó)歷年GDP增長(zhǎng)率銀監(jiān)會(huì)相關(guān)文件其他六、行業(yè)分析(續(xù))行業(yè)分析數(shù)據(jù)來源第二十一頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容七、企業(yè)分析信貸業(yè)務(wù)截至2007年末，甲銀行的客戶貸款余額達(dá)人民幣**億元，較去年增長(zhǎng)11.80%。資金籌集甲銀行主要通過發(fā)行本外幣債券進(jìn)行資金籌集。2007年，甲銀行合計(jì)發(fā)行債券達(dá)**億元人民幣，發(fā)行量創(chuàng)歷史新高，是2006年的1.08倍。資金交易甲銀行在保證信貸業(yè)務(wù)資金供應(yīng)、確保資金安全的前提下，通過貨幣市場(chǎng)操作，積極參與市場(chǎng)創(chuàng)新，推動(dòng)人民幣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展，有效調(diào)節(jié)頭寸，提高資金使用效率。投資銀行業(yè)務(wù)甲銀行具有承銷企業(yè)債券和短期債券資格，并開展了相關(guān)業(yè)務(wù)。第二十二頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容七、企業(yè)分析（續(xù)）資產(chǎn)及財(cái)務(wù)狀況近年來，甲銀行繼續(xù)保持了資產(chǎn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。甲銀行主要收入來源是凈利息收入。凈利息收入主要是貸款利息收入和債券利息支出的差額，人民幣的利息風(fēng)險(xiǎn)敞口較小。為有效管理外幣利息風(fēng)險(xiǎn)，甲銀行與其它金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行外幣利率互換業(yè)務(wù)，以對(duì)外幣利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)套期。資本充足率甲銀行近五年（3003-2007年）的資本充足率為：*%、*%、*%、*%和*%，均高于8%。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（略）競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)（略）第二十三頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容財(cái)務(wù)部信貸部資金部業(yè)務(wù)發(fā)展部綜合計(jì)劃部國(guó)際金融部人力資源部七、企業(yè)分析(續(xù))企業(yè)分析數(shù)據(jù)來源第二十四頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容八、收益口徑權(quán)益自由現(xiàn)金流量=稅后凈利潤(rùn)+折舊與攤銷-資本性支出-凈營(yíng)運(yùn)資金的增加+付息債務(wù)的凈增加額稅后凈利潤(rùn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本-營(yíng)業(yè)費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-所得稅股東權(quán)益價(jià)值＝

+非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)價(jià)值第二十五頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容九、預(yù)測(cè)期限預(yù)測(cè)期限取決于權(quán)益自由現(xiàn)金流量的持續(xù)年數(shù)。被評(píng)估企業(yè)從事銀行業(yè)務(wù)，無特殊原因企業(yè)不會(huì)終止經(jīng)營(yíng)，因此，本次評(píng)估采用持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)，將預(yù)測(cè)期限確定為無限期。根據(jù)企業(yè)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定狀況，將預(yù)測(cè)期分為兩個(gè)階段，不穩(wěn)定的詳細(xì)預(yù)測(cè)期和穩(wěn)定的永續(xù)預(yù)測(cè)期。對(duì)2008年至2012年采用詳細(xì)預(yù)測(cè)，從2013年開始按穩(wěn)定增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。第二十六頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十、折現(xiàn)率權(quán)益資本成本

Ke=rf1+β×MRP+rc其中：Ke：權(quán)益資本成本rf1：目前的無風(fēng)險(xiǎn)利率β：權(quán)益的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)MRP：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),E(rm)-rf2rc：企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)第二十七頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十、折現(xiàn)率(續(xù))無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的確定經(jīng)查詢Wind資訊，取到期日距離評(píng)估基準(zhǔn)日5年以上的中長(zhǎng)期固定利率國(guó)債平均票面利率，折算為復(fù)利確定無風(fēng)險(xiǎn)收益率rf。計(jì)算結(jié)果rf為4.29%。β系數(shù)查閱可比上市公司銀行前100周(上市期間不足100周的取其上市日至評(píng)估基準(zhǔn)日期間)的有財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，根據(jù)各對(duì)應(yīng)上市公司的資本結(jié)構(gòu)將其還原為無財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。以該無財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)平均值0.3033為基礎(chǔ)，根據(jù)甲銀行的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)折算出企業(yè)的有財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，作為此次評(píng)估的β值。被評(píng)估企業(yè)預(yù)測(cè)遠(yuǎn)期D/E值等于前述上市公司平均的資本結(jié)構(gòu)3.2305，故測(cè)算被評(píng)估企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為1.0382。第二十八頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十、折現(xiàn)率（續(xù)）市場(chǎng)報(bào)酬率本次評(píng)估采用公認(rèn)的成熟市場(chǎng)(美國(guó)市場(chǎng))的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行調(diào)整，具體計(jì)算過程如下：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=成熟股票市場(chǎng)的基本補(bǔ)償額+國(guó)家補(bǔ)償額=成熟股票市場(chǎng)的基本補(bǔ)償額+國(guó)家違約補(bǔ)償額×（σ股票/σ國(guó)債）式中：成熟股票市場(chǎng)的基本補(bǔ)償額取美國(guó)1928-2007年股票與國(guó)債的算術(shù)平均收益差6.42%；

國(guó)家違約補(bǔ)償額：根據(jù)國(guó)家債務(wù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)Moody’InvestorsService對(duì)我國(guó)的債務(wù)評(píng)級(jí)為A1，轉(zhuǎn)換為國(guó)家違約補(bǔ)償額為0.7%；σ股票/σ國(guó)債：新興市場(chǎng)國(guó)家股票的波動(dòng)平均是債券市場(chǎng)的1.5倍；則：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=6.42%+0.7%×1.5=7.47%第二十九頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十、折現(xiàn)率（續(xù)）企業(yè)個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)與可比公司相比,待估企業(yè)投資結(jié)構(gòu)較為單一，存在特有的政策性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，綜合分析待估企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)取1%。

Ke=rf1+[E(rm)-rf2]×β＋Rc=4.29%+7.47%×1.0382+1%=13%第三十頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十一、盈利預(yù)測(cè)方法第一步，預(yù)測(cè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)鍵科目（1）根據(jù)歷史年度的增長(zhǎng)率情況，預(yù)測(cè)未來十年的每年年末的總資產(chǎn)水平。（2）預(yù)測(cè)盈利資產(chǎn)和非盈利資產(chǎn)分別占年末總資產(chǎn)的比例。（3）預(yù)測(cè)總貸款占盈利資產(chǎn)的比例，并根據(jù)目標(biāo)貸款損失準(zhǔn)備金占總貸款的比例，預(yù)測(cè)凈貸款額。（4）根據(jù)總盈利資產(chǎn)與凈貸款之差，預(yù)測(cè)投資和其他盈利資產(chǎn)。（5）根據(jù)總資產(chǎn)與股東權(quán)益之差，預(yù)測(cè)總負(fù)債。（6）預(yù)測(cè)核心存款、非核心存款及其他付息債務(wù)占總負(fù)債的比例。（7）根據(jù)設(shè)定的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，按照新的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)規(guī)則，預(yù)測(cè)資本需求量第三十一頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十一、盈利預(yù)測(cè)方法(續(xù))第二步，在資產(chǎn)規(guī)?；A(chǔ)上預(yù)測(cè)收入和支出（1）按業(yè)務(wù)類型預(yù)測(cè)：銀行業(yè)務(wù)：銀行向公司、政府機(jī)關(guān)及金融機(jī)構(gòu)提供范圍廣泛的公司銀行產(chǎn)品，包括貸款、存款、票據(jù)貼現(xiàn)、貿(mào)易融資、承兌、保函和國(guó)內(nèi)外結(jié)算。零售業(yè)務(wù)：提供全方位的零售銀行業(yè)務(wù)產(chǎn)品，其中包括個(gè)人貸款、個(gè)人存款、銀行卡和個(gè)人財(cái)富管理。資金資本業(yè)務(wù)主要包括銀行間貨幣市場(chǎng)活動(dòng)、投資組合管理、外匯業(yè)務(wù)和代客進(jìn)行資金交易。（2）按收入類型預(yù)測(cè)：分為利差收入和非利差收入。銀行收入主要來自于信貸業(yè)務(wù)及債券投資業(yè)務(wù)，利率的變動(dòng)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模的大小將直接影響銀行的收入。營(yíng)業(yè)成本的主體是負(fù)債資金的利息支出，負(fù)債規(guī)模的大小、利率的變動(dòng)是營(yíng)業(yè)成本變動(dòng)的主要原因。第三十二頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十一、盈利預(yù)測(cè)方法(續(xù))預(yù)測(cè)關(guān)鍵事項(xiàng)（1）對(duì)利息收入進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，要考慮銀行存貸比對(duì)銀行未來貸款額的限制，要考慮央行存款準(zhǔn)備金政策變動(dòng)對(duì)貸款規(guī)模的影響。存貸比即銀行貸款總額/存款總額。從銀行盈利的角度講，存貸比越高越好。從銀行抵抗風(fēng)險(xiǎn)的角度講，存貸比例不宜過高，銀行需要留有一定的庫(kù)存現(xiàn)金存款準(zhǔn)備金避免支付危機(jī)。商業(yè)銀行最高的存貸比例為75%。存款準(zhǔn)備金是限制金融機(jī)構(gòu)信貸擴(kuò)張和保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金。法定存款準(zhǔn)備金率，是金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款的總額的比率。這一部分是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，是不能夠用于發(fā)放貸款的。當(dāng)中央銀行提高法定準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行可提供放款及創(chuàng)造信用的能力就下降。第三十三頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十一、盈利預(yù)測(cè)方法(續(xù))預(yù)測(cè)關(guān)鍵事項(xiàng)（續(xù)）（2）對(duì)生息資產(chǎn)和付息債務(wù)進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，要考慮銀行資本充足率的限制。我國(guó)規(guī)定商業(yè)銀行必須達(dá)到的資本充足率指標(biāo)是：包括核心資本和附屬資本的資本總額與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)總額的比率不得低于8％，其中核心資本與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)總額的比率不低于4％。核心資本包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn)；附屬資本包括貸款呆賬準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備、投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備和五年期以上的長(zhǎng)期債券。如果預(yù)測(cè)期內(nèi)需要追加權(quán)益資本，必須考慮由于追加資本金對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日股權(quán)價(jià)值的影響。即在追加權(quán)益資本金的年份，需要將新增的資本價(jià)值在最終折現(xiàn)到評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)扣除，從而求出評(píng)估基準(zhǔn)日銀行股權(quán)的價(jià)值第三十四頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十二、本項(xiàng)目的盈利預(yù)測(cè)銀行現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)思路生息資產(chǎn)資金來源與資金運(yùn)用持平付息債務(wù)客戶存款應(yīng)付債券同業(yè)存放款項(xiàng)向其他銀行和政府借款貸款投資證券存放央行款項(xiàng)存放同業(yè)款項(xiàng)拆放同業(yè)款項(xiàng)將預(yù)測(cè)期上一年度的盈利(假設(shè)不進(jìn)行利潤(rùn)分配)所產(chǎn)生的資金增加到一年度的人民幣債券投資中根據(jù)甲銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，首先對(duì)預(yù)測(cè)期各項(xiàng)生息資產(chǎn)和付息負(fù)債期末余額進(jìn)行預(yù)測(cè)以當(dāng)期平均額為基數(shù)預(yù)測(cè)各項(xiàng)生息資產(chǎn)和付息負(fù)債收入及支出對(duì)于外幣資產(chǎn)，如貸款、拆放同業(yè)款項(xiàng)、投資證券、應(yīng)付債券，以美元統(tǒng)一來進(jìn)行預(yù)測(cè)。

第三十五頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十二、本項(xiàng)目的盈利預(yù)測(cè)（續(xù)）貸款的預(yù)測(cè)貸款業(yè)務(wù)是銀行最核心的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，貸款規(guī)模的變化也是銀行經(jīng)營(yíng)策略的體現(xiàn)。2007年，在政府的信貸政策指導(dǎo)下，甲銀行在促進(jìn)貸款規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)，進(jìn)一步對(duì)貸款進(jìn)行總量控制和行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。甲銀行歷史年度貸款余額及其增長(zhǎng)情況項(xiàng)目2003年2004年2005年2006年2007年貸款**********貸款年增長(zhǎng)率%

23.73%21.04%18.19%11.80%第三十六頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十二、本項(xiàng)目的盈利預(yù)測(cè)（續(xù)）貸款的預(yù)測(cè)（續(xù)）甲銀行結(jié)合近年及2008年監(jiān)管部門對(duì)甲銀行人民幣貸款額度的批復(fù)情況，預(yù)測(cè)2008年至2012年每年新增人民幣貸款2550億元，年增長(zhǎng)率平均約10%左右。甲銀行2008年的外幣貸款發(fā)放計(jì)劃已經(jīng)確定，新增外幣貸款434億美元，主要包含若干重大項(xiàng)目(略)；基于2004-2007年外幣貸款的平均增幅，2009年至2012年每年新增外幣貸款按該年平均增長(zhǎng)額約100億美元預(yù)測(cè)。第三十七頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十二、本項(xiàng)目的盈利預(yù)測(cè)（續(xù)）主存放央行款項(xiàng)、存放同業(yè)款項(xiàng)的預(yù)測(cè)存放央行款項(xiàng)核算內(nèi)容為存放央行的用于結(jié)算的資金頭寸，均為超額準(zhǔn)備金。評(píng)估基準(zhǔn)日賬面價(jià)值為**百萬元，預(yù)測(cè)其未來年度的額度將維持評(píng)估基準(zhǔn)日的水平。預(yù)測(cè)存放同業(yè)款項(xiàng)也維持評(píng)估基準(zhǔn)日的水平。拆放同業(yè)款項(xiàng)的預(yù)測(cè)根據(jù)甲銀行歷史年度開展拆放同業(yè)的一般資金規(guī)模，預(yù)測(cè)未來年度人民幣拆放同業(yè)款項(xiàng)規(guī)模均為100億元；外幣拆放同業(yè)款項(xiàng)2008年至2012年每年遞增5億元。投資證券的預(yù)測(cè)根據(jù)上年積累確定新增證券投資規(guī)模，根據(jù)甲銀行投資規(guī)劃區(qū)分人民幣證券、央行票據(jù)、外幣證券共三部分分別進(jìn)行預(yù)測(cè)。第三十八頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十二、本項(xiàng)目的盈利預(yù)測(cè)（續(xù)）應(yīng)付債券的預(yù)測(cè)根據(jù)甲銀行預(yù)測(cè)期的發(fā)債計(jì)劃，區(qū)分人民幣和外幣確定應(yīng)付債券余額。預(yù)測(cè)期內(nèi)，外幣貸款、外幣拆放同業(yè)款項(xiàng)、外幣證券等外幣資產(chǎn)規(guī)模均有所增加，同時(shí)以新增發(fā)行外幣債券作為新增外幣資產(chǎn)的來源。發(fā)行外幣債券不足部分，將通過先發(fā)行人民幣債券，然后向央行購(gòu)匯的方式解決外幣來源。購(gòu)匯手續(xù)費(fèi)及發(fā)債當(dāng)年利息等購(gòu)匯的成本率，根據(jù)發(fā)債計(jì)劃計(jì)算出2008年為5.2%，從2009年開始取5.7%。存款貸款客戶的資金會(huì)有一部分存放在甲銀行，故形成一定數(shù)量的客戶存款，約占付息負(fù)債的5-8%之間?？蛻舸婵罡鶕?jù)甲銀行與客戶約定的貸款條件和當(dāng)年貸款發(fā)放規(guī)模進(jìn)行預(yù)測(cè)。第三十九頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十二、本項(xiàng)目的盈利預(yù)測(cè)（續(xù)）存款的預(yù)測(cè)（續(xù)）國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)存款發(fā)展趨勢(shì)銀行貸款額度及規(guī)模銀行存款吸收計(jì)劃其他存款市場(chǎng)份額存款年度增長(zhǎng)率存款占總負(fù)債的比例存款規(guī)模第四十頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十二、本項(xiàng)目的盈利預(yù)測(cè)（續(xù)）其他付息負(fù)債的預(yù)測(cè)向其他銀行和政府借款、同業(yè)存放款項(xiàng)取評(píng)估基準(zhǔn)日的水平。資本充足率根據(jù)上述資產(chǎn)負(fù)債表的預(yù)測(cè)結(jié)果，測(cè)算預(yù)測(cè)期各年資本充足率水平為*%，符合行業(yè)監(jiān)管要求，不需要再補(bǔ)充資本金。類別項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)資本當(dāng)年新增未分配利潤(rùn)核心資本小計(jì)一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)儲(chǔ)備次級(jí)債券扣減項(xiàng)附屬資本小計(jì)資本小計(jì)資本充足率核心資本充足率%資本充足率%第四十一頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十二、本項(xiàng)目的盈利預(yù)測(cè)（續(xù)）利息凈收入的預(yù)測(cè)1、利率定價(jià)機(jī)制甲銀行建立了包括利率上浮、利率優(yōu)惠、貸款定價(jià)及相關(guān)配套措施在內(nèi)的貸款利率整體管理框架，以《甲銀行貸款利率管理工作指導(dǎo)意見》印發(fā)全行執(zhí)行。甲銀行新評(píng)審的項(xiàng)目，均按規(guī)定的定價(jià)模型進(jìn)行測(cè)算，測(cè)算結(jié)果結(jié)合與客戶實(shí)際談判情況，統(tǒng)一由總行貸委會(huì)作出最終決策。負(fù)債業(yè)務(wù)定價(jià)機(jī)制方面，甲銀行主要的負(fù)債業(yè)務(wù)為發(fā)行金融債券，債券發(fā)行利率根據(jù)市場(chǎng)資金供求狀況，并參考市場(chǎng)債券收益率曲線，完全由市場(chǎng)決定。2、利率水平預(yù)測(cè)根據(jù)甲銀行各項(xiàng)資產(chǎn)及負(fù)債目前平均的利率水平，結(jié)合未來年度甲銀行發(fā)放貸款及籌融資預(yù)期可能發(fā)生的變化等各項(xiàng)因素，對(duì)各項(xiàng)生息資產(chǎn)及付息負(fù)債未來年度的利率水平進(jìn)行了預(yù)測(cè)。第四十二頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十二、本項(xiàng)目的盈利預(yù)測(cè)（續(xù)）利息凈收入的預(yù)測(cè)（續(xù)）①考慮新增外幣貸款利率變化較大的特點(diǎn)，區(qū)分存量外幣貸款、增量外幣貸款來進(jìn)行外幣貸款利率的預(yù)測(cè)；②甲銀行存放央行款項(xiàng)均為超額準(zhǔn)備金，故存放央行款項(xiàng)的存款利率取0.99%；③根據(jù)甲銀行資產(chǎn)配置的特點(diǎn)，甲銀行存放同業(yè)款項(xiàng)一般是活期存款，執(zhí)行活期存款利率0.72%；④對(duì)于人民幣投資證券，分別預(yù)測(cè)投資戶和交易戶的利率，由于投資戶和交易戶規(guī)模預(yù)計(jì)各占50%，取二者的平均數(shù)得到人民幣投資證券的利率。其中人民幣債券投資交易戶收益主要是買賣價(jià)差及持有期收益，投資戶收益主要是利息收入；⑤外幣投資證券利率分浮動(dòng)利率債券和固定利率債券進(jìn)行測(cè)算。固定利率債券部分按照5年期掉期利率（swaprate）的遠(yuǎn)期利率+30bp計(jì)算，浮動(dòng)利率按3個(gè)月libor的遠(yuǎn)期利率+30bp計(jì)算。固定和浮動(dòng)的比例按目前存量計(jì)算。第四十三頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十二、本項(xiàng)目的盈利預(yù)測(cè)（續(xù)）利息凈收入的預(yù)測(cè)（續(xù)）3、利息凈收入的計(jì)算根據(jù)前述預(yù)測(cè)得到的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模及其對(duì)應(yīng)利率，分別計(jì)算利息收入和利息支出，利息收入扣減利息支出可得到利息凈收入。中間業(yè)務(wù)凈收入的預(yù)測(cè)甲銀行中間業(yè)務(wù)凈收入包括手續(xù)費(fèi)收入、安排費(fèi)收入、一般擔(dān)保收入、債券承銷收入、衍生交易收入等。由于國(guó)內(nèi)監(jiān)管口徑等方面的原因，表外受托業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)將逐漸減少。(1)手續(xù)費(fèi)及安排費(fèi)均屬于表外受托業(yè)務(wù)，其中安排費(fèi)為次費(fèi)、手續(xù)費(fèi)為年費(fèi)，按照業(yè)務(wù)品種進(jìn)行預(yù)測(cè)；(2)一般擔(dān)保收入，按照擔(dān)保收入與擔(dān)保余額的平均比例0.13%進(jìn)行預(yù)測(cè)。對(duì)于擔(dān)保余額，根據(jù)近年一般擔(dān)保余額增長(zhǎng)情況，結(jié)合目前監(jiān)管政策，取每年平均增長(zhǎng)10%進(jìn)行預(yù)測(cè)；第四十四頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十二、本項(xiàng)目的盈利預(yù)測(cè)（續(xù)）中間業(yè)務(wù)凈收入的預(yù)測(cè)（續(xù)）(3)衍生交易收入主要包括交易賬戶下從事的人民幣利率掉期做市、代客本外幣債務(wù)保值、場(chǎng)外商品衍生品的代客保值等交易業(yè)務(wù)，以及銀行賬戶下運(yùn)用貨幣掉期等衍生產(chǎn)品交易進(jìn)行套期保值。衍生交易收入根據(jù)各項(xiàng)業(yè)務(wù)特點(diǎn)、未來發(fā)展?jié)摿笆袌?chǎng)等因素進(jìn)行預(yù)測(cè)的。①代客外匯保值業(yè)務(wù)2006、2007年甲銀行代客外匯保值業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入分別為**百萬元、**百萬元。預(yù)計(jì)未來幾年甲銀行代客外匯保值業(yè)務(wù)收入平均增長(zhǎng)率可達(dá)到20%。②人民幣利率掉期做市業(yè)務(wù)2007年以來，國(guó)內(nèi)人民幣利率掉期市場(chǎng)的參與者數(shù)量大幅增加，交易活躍程度有所提高。2007年，甲銀行人民幣利率掉期交易成交總量為**億元，人民幣利率掉期交易組合共贏利**百萬元。預(yù)計(jì)甲銀行預(yù)測(cè)期的人民幣利率互換做市業(yè)務(wù)贏利水平仍可保持一定幅度的增長(zhǎng)。具體預(yù)測(cè)值從略。第四十五頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十二、本項(xiàng)目的盈利預(yù)測(cè)（續(xù)）中間業(yè)務(wù)凈收入的預(yù)測(cè)（續(xù)）③銀行帳戶掉期業(yè)務(wù)凈收入甲銀行在銀行賬戶下開展的掉期業(yè)務(wù)包括貨幣掉期和利率掉期等交易品種，涉及英鎊、美元、日元、歐元、港幣等多個(gè)幣種。根據(jù)今年此類業(yè)務(wù)的平均規(guī)模及收益率水平進(jìn)行預(yù)測(cè)銀行帳戶掉期業(yè)務(wù)凈收入。匯兌凈收益的預(yù)測(cè)甲銀行評(píng)估基準(zhǔn)日的各項(xiàng)外幣資產(chǎn)，扣除各項(xiàng)外幣負(fù)債以及貨幣掉期后，外幣敞口為**億美元；預(yù)測(cè)期向央行新購(gòu)的外匯也可以通過貨幣掉期的方式規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。故此次評(píng)估在各預(yù)測(cè)期均按照基準(zhǔn)日外匯敞口規(guī)模來進(jìn)行匯兌損益的預(yù)測(cè)。甲銀行通過查詢NDF報(bào)價(jià)等方式，預(yù)測(cè)未來各預(yù)測(cè)期末人民幣升值后的對(duì)美元匯率如下表（從略），根據(jù)外匯敞口和人民幣對(duì)美元匯率來預(yù)測(cè)匯兌凈損失。第四十六頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十二、本項(xiàng)目的盈利預(yù)測(cè)（續(xù)）營(yíng)業(yè)支出的預(yù)測(cè)甲銀行的各項(xiàng)工資費(fèi)用、折舊費(fèi)用、行政管理費(fèi)、攤銷費(fèi)用等均在營(yíng)業(yè)支出中核算。評(píng)估人員對(duì)企業(yè)各項(xiàng)支出的構(gòu)成內(nèi)容、所采取的成本控制措施等相關(guān)情況進(jìn)行了了解，與甲銀行相關(guān)部門就相關(guān)因素進(jìn)行了討論分析，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行營(yíng)業(yè)支出各項(xiàng)目的預(yù)測(cè)。折舊與攤銷的預(yù)測(cè)評(píng)估基準(zhǔn)日賬面的在建工程預(yù)計(jì)在2008年結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)。假設(shè)每年的維持原有規(guī)模資本性支出與該年度固定資產(chǎn)報(bào)廢規(guī)模相同，據(jù)此可得到預(yù)測(cè)期每年的固定資產(chǎn)原值。根據(jù)甲銀行固定資產(chǎn)綜合折舊率4.06%及各年度的固定資產(chǎn)原值(假設(shè)資本性支出在當(dāng)年陸續(xù)結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)，該固定資產(chǎn)原值取年初年末平均數(shù))可預(yù)測(cè)得到每年的固定資產(chǎn)折舊額。無形資產(chǎn)及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷取營(yíng)業(yè)支出中的相關(guān)費(fèi)用水平預(yù)測(cè)結(jié)果。第四十七頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十二、本項(xiàng)目的盈利預(yù)測(cè)（續(xù)）貸款減值準(zhǔn)備的預(yù)測(cè)甲銀行歷史年度在利潤(rùn)表中列支的貸款減值準(zhǔn)備占當(dāng)年貸款原值的比例較為平穩(wěn)，基本在0.2%左右；甲銀行2000年至2007年八年間各年度所實(shí)際核銷的貸款損失占貸款原值的平均比率為0.2234%，與歷史年度貸款減值準(zhǔn)備占貸款原值的比率較為一致。故此次評(píng)估取預(yù)測(cè)期貸款原值的0.2234%計(jì)算未來年度貸款減值損失或呆賬準(zhǔn)備。第四十八頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十二、本項(xiàng)目的盈利預(yù)測(cè)（續(xù)）營(yíng)業(yè)稅金及附加的預(yù)測(cè)甲銀行營(yíng)業(yè)稅適用稅率為5%，同時(shí)以營(yíng)業(yè)稅為稅基繳納城建稅和教育費(fèi)附加，城建稅適用稅率為7%，教育費(fèi)附加適用稅率為3%，故合計(jì)營(yíng)業(yè)稅金及附加率為5.5%。金融企業(yè)往來收入，包括存放央行款項(xiàng)、存放同業(yè)款項(xiàng)、拆放同業(yè)款項(xiàng)利息收入根據(jù)相關(guān)法規(guī)規(guī)定不需繳納營(yíng)業(yè)稅，故僅以貸款利息收入、投資證券利息收入、中間業(yè)務(wù)凈收入為稅基進(jìn)行未來年度營(yíng)業(yè)稅金及附加的預(yù)測(cè)。所得稅的預(yù)測(cè)自2008年1月1日起施行的《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》，企業(yè)所得稅的稅率規(guī)定為25%。此次評(píng)估考慮了該法對(duì)待評(píng)估企業(yè)未來收益的影響，從2008年開始的所得稅率取25%。第四十九頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十二、本項(xiàng)目的盈利預(yù)測(cè)（續(xù)）項(xiàng)

目2008年2009年2010年2011年2012年一、利息凈收入72736.2374543.9573996.1174471.2071576.91

其中：利息收入187763.44220696.61243268.10266478.16288812.76利息支出115027.21146152.66169271.99192006.96217235.85二、中間業(yè)務(wù)凈收入1139.22898.77593.72557.16606.10三、匯兌凈收益-3067.35-1097.40-555.00-105.000.00四、營(yíng)業(yè)支出3718.234848.056294.717962.919775.70五、營(yíng)業(yè)稅金及附加10206.8912000.3813219.9614488.7315713.29六、投資收益750.00750.00750.00750.00750.00七、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)57632.9758246.9055270.1553221.7147444.03

減：資產(chǎn)減值損失或呆賬準(zhǔn)備6205.796907.647605.348302.278999.20八、利潤(rùn)總額51427.1851339.2647664.8044919.4438444.84

減：所得稅費(fèi)用12856.7912834.8211916.2011229.869611.21九、凈利潤(rùn)38570.3838504.4535748.6033689.5828833.63單位：百萬元第五十頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十三、資本性支出的預(yù)測(cè)存量資產(chǎn)的正常更新支出預(yù)測(cè)根據(jù)經(jīng)濟(jì)壽命年限計(jì)算每年的重置支出增量資產(chǎn)的資本性支出預(yù)測(cè)根據(jù)投資項(xiàng)目可研報(bào)告測(cè)算擴(kuò)大性支出增量資產(chǎn)的正常更新支出預(yù)測(cè)根據(jù)經(jīng)濟(jì)壽命年限計(jì)算每年的重置支出根據(jù)甲銀行發(fā)展規(guī)劃，在預(yù)測(cè)期無新設(shè)分行或經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)。預(yù)測(cè)期的資本性支出全部為現(xiàn)有分行及代表處由于人員擴(kuò)張、業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大所導(dǎo)致的新購(gòu)置辦公用房、辦公樓裝修以及設(shè)備購(gòu)置等所需要發(fā)生的支出。第五十一頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十四、營(yíng)運(yùn)資本的預(yù)測(cè)途徑一：營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債營(yíng)運(yùn)資本增加額=流動(dòng)資產(chǎn)增加額-流動(dòng)負(fù)債增加額途徑二：當(dāng)年追加營(yíng)運(yùn)資本=當(dāng)年末營(yíng)運(yùn)資本-上年末營(yíng)運(yùn)資本當(dāng)年末營(yíng)運(yùn)資本=當(dāng)年末流動(dòng)資產(chǎn)-當(dāng)年末無息流動(dòng)負(fù)債當(dāng)年追加營(yíng)運(yùn)資本=當(dāng)年末營(yíng)運(yùn)資本-上年末營(yíng)運(yùn)資本(1)貸款、投資證券、客戶存款等生息資產(chǎn)或付息負(fù)債根據(jù)前述預(yù)測(cè)結(jié)果確定；(2)應(yīng)收利息，按照與貸款規(guī)模同比例增長(zhǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)；應(yīng)付利息，按照與應(yīng)付債券、向其他銀行和政府借款同比例增長(zhǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)；(3)假設(shè)營(yíng)業(yè)稅金及附加按月繳納、所得稅按季度繳納，據(jù)此來進(jìn)行各年年末應(yīng)交稅費(fèi)的預(yù)測(cè)。第五十二頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十五、有息負(fù)債本金凈追加額的預(yù)測(cè)甲銀行的有息負(fù)債包括應(yīng)付債券、向其他銀行和政府借款。此處取前述付息負(fù)債期末余額預(yù)測(cè)結(jié)果。第五十三頁(yè)，共61頁(yè)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第二部分案例內(nèi)容十六、計(jì)算評(píng)估值1、現(xiàn)值的計(jì)算凈現(xiàn)金流現(xiàn)值合計(jì)261232.79溢余資產(chǎn)評(píng)估值0.00非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)評(píng)估值0.00股東全部權(quán)益價(jià)值261232.79項(xiàng)

目2008年2009年2010年2011年2012年未來永續(xù)九、凈利潤(rùn)38570.3838504.4535748.6033689.5828833.63加：折舊及攤銷287.53402.98605.02751.18799.87減：資本性支出1106.653331.545134.45506.96318.05

減：追加營(yíng)運(yùn)資金678474.95271474.20252025.41268730.69284639.05

加：有息負(fù)債本金凈追加額659061.96276