公司理財專題之長期融資

CHAPTER02第2篇財務(wù)決策第八章CHAPTERONE長期融資【學(xué)習(xí)目標(biāo)】1.了解私募股權(quán)融資、IPO、股權(quán)再融資的發(fā)生階段以及股票價格的確定方法，掌握三種股權(quán)融資形式的對象和銷售方式以及IPO的利與弊；2.熟悉長期借款保護(hù)性條款的內(nèi)容、利率的形式以及償還方式；3.了解債券信用等級的劃分，掌握債券發(fā)行價格的確定方法并熟悉債券調(diào)換的原理；4.掌握租賃的種類以及租金的構(gòu)成及計算方法；5.掌握長期借款、發(fā)行債券、租賃融資的優(yōu)缺點(diǎn)。8.1

股票融資私募股權(quán)融資一新股發(fā)行二股權(quán)再融資三8.1.1私募股權(quán)融資1）公司發(fā)展階段與股權(quán)融資一個存續(xù)公司從其成立到成熟可以分為以下四個階段：種子期、創(chuàng)業(yè)期、成長期和成熟期。有產(chǎn)品構(gòu)想技術(shù)問題已經(jīng)解決較高的成長性和盈利能力產(chǎn)品盈利能力穩(wěn)定，管理經(jīng)驗豐富，很強(qiáng)的融資能力。種子期成長期創(chuàng)業(yè)期成熟期8.1.1私募股權(quán)融資2）私募股權(quán)融資的對象私募股權(quán)融資（privateequity，PE）是指公司以非公開方式向特定少數(shù)投資者募集股權(quán)資本的行為。A創(chuàng)業(yè)者是公司的發(fā)起者，它們是公司啟動資金的主要來源，但由于公司處于種子時期，因此資本明顯不足，就會尋求天使投資者。B天使投資者（angelinvestor）是指為種子公司提供資本的個人。他們是種子公司的第一批投資者，通常是創(chuàng)業(yè)者的朋友、親戚或商業(yè)伙伴。C風(fēng)險投資公司（venturecapitalfirm）是指為創(chuàng)業(yè)時期公司提供資本的公司。此類公司專門選擇高風(fēng)險、高回報項目群投資，支持科技成果的轉(zhuǎn)化，未來將其中成功項目進(jìn)行出售或上市，從而實現(xiàn)高額的收益回報。D機(jī)構(gòu)投資者是指專門進(jìn)行有價證券投資活動的法人機(jī)構(gòu)，如證券公司、投資公司、保險公司、各種福利基金、養(yǎng)老基金及金融財團(tuán)等。8.1.1私募股權(quán)融資3）私募股權(quán)融資的特點(diǎn)、作用及應(yīng)注意的問題相對于公募而言，私募股權(quán)融資的特點(diǎn)如下：所融資本，一般不需要抵押、擔(dān)保等；PART1一是不受公開發(fā)行法規(guī)的制約，能節(jié)約融資時間和融資成本；PART2二是由于不同投資者的介入可以不同程度地提高公司的管理能力和經(jīng)營能力等;PART3三是所需投資對象需要公司尋找；PART4四是融資常常分次實現(xiàn)。PART5五是8.1.1私募股權(quán)融資3）私募股權(quán)融資的特點(diǎn)、作用及應(yīng)注意的問題私募股權(quán)融資是每一個公司發(fā)展中必定采用的融資方式之一，其作用主要表現(xiàn)在以下幾方面：一是解決公司種子期、創(chuàng)業(yè)期以及上市前的資金匱乏問題；二是由于投資者的不斷加入，可以改善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)和財務(wù)制度等；三是私募如果能吸引有影響力的公司加入，可以迅速改善公司形象，從而為上市提供助力。8.1.1私募股權(quán)融資3）私募股權(quán)融資的特點(diǎn)、作用及應(yīng)注意的問題在私募股權(quán)融資過程中需要注意以下三個問題：關(guān)注戰(zhàn)略投資者。A以獲得投資收益為目的的投資者，被稱為財務(wù)投資者B以合作為目的的投資者，被稱為戰(zhàn)略投資者。C8.1.2新股發(fā)行1）IPO程序IPO程序是指新股發(fā)行所經(jīng)過的階段。新股上市是一個手續(xù)煩瑣的過程，一般需要較長的時間，主要程序如下：01020304發(fā)行與掛牌上市申請與審核股份公司設(shè)立與上市前工作前期準(zhǔn)備8.1.2新股發(fā)行2）IPO定價IPO定價是指新股發(fā)行時的股票發(fā)行價格。新股定價時一般需要結(jié)合實際先確定股票發(fā)行價格的底價，然后再采用一定的方式確定最終的發(fā)行價格。①固定價格方式。②市場詢價方式。（2）最終價格的確定方法①市盈率法。②每股凈資產(chǎn)倍率法。③每股凈現(xiàn)值法。（1）股票發(fā)行底價的確定8.1.2新股發(fā)行3）IPO銷售IPO銷售是指新股發(fā)行的銷售方式。按照我國《公司法》的相關(guān)規(guī)定，當(dāng)公司采用募集設(shè)立方式向社會公開發(fā)行新股時，必須由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷，承銷期最長不得超過90天。證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷可以分為包銷和代銷兩種方式。包銷是指承銷機(jī)構(gòu)按照承銷協(xié)議商定的價格，一次性購進(jìn)全部股票或者在承銷期結(jié)束時，未銷售出的余額由其全部購入，再將其轉(zhuǎn)售給社會公眾的銷售方式。代銷是指由承銷機(jī)構(gòu)代理發(fā)行股票，承銷機(jī)構(gòu)不負(fù)責(zé)承購剩余額，而將未售完部分全部歸還發(fā)行公司的銷售方式。8.1.2新股發(fā)行4）IPO的利與弊1股票上市的益處主要表現(xiàn)在：融通巨額股權(quán)資本提高股票的變現(xiàn)力防止股權(quán)過于集中提高公司的知名度確定公司價值股票上市的不足主要表現(xiàn)在：公司會失去隱私權(quán)承擔(dān)較高的上市費(fèi)用和信息披露費(fèi)用股價有時會扭曲公司的實際狀況8.1.2新股發(fā)行5）IPO的條件及決策公司上市一方面要滿足國家的制度規(guī)定，另外還需考慮股票上市的利與弊，因此擬上市的公司需要認(rèn)真分析，慎重決策。分析時，主要考慮以下幾方面的因素：01公司的現(xiàn)狀03股票上市的方式04股票上市的時機(jī)02上市后的股利政策8.1.3股權(quán)再融資股權(quán)再融資（secondaryequityoffering，SEO）是指上市公司IPO后出現(xiàn)的股權(quán)再融資行為。1）股權(quán)再融資方式公司上市后進(jìn)行股權(quán)再融資的方式主要有兩種：配股和增發(fā)。從世界各國資本市場的實踐來看，都經(jīng)歷了先配股、后增發(fā)的歷程，并且增發(fā)成為股權(quán)再融資的主要方式。8.1.3股權(quán)再融資2）股權(quán)再融資定價從定價角度看，配股較增發(fā)的股價容易確定。由于配股不涉及新老股東利益，因此配股價格是按照發(fā)行公告發(fā)布時的股票市場價格的一定折價比例確定的，正常情況下，折價比例為10%~25%。（8.1）8.1.3股權(quán)再融資[例8—1]星海公司是一家上市公司，近幾年運(yùn)營狀況不佳，其股權(quán)的市場價值已跌到賬面價值以下。為了改進(jìn)經(jīng)營，擬投資新項目，需要發(fā)行新股為新項目融資。新股發(fā)行前公司的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)見表8-1。表8-1 發(fā)行新股前的財務(wù)數(shù)據(jù)

金額單位：元項目財務(wù)數(shù)據(jù)①股權(quán)賬面價值100000②股數(shù)（股）1000③每股賬面價值（①÷②）100④稅后利潤8000⑤每股收益（④÷②）8⑥市盈率10⑦股票價格（⑤×⑥）80⑧股權(quán)市場價值（⑦×②）80000⑨凈資產(chǎn)收益率（④÷①）8%8.1.3股權(quán)再融資目前，市場上同行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率為10%。假定該公司擬發(fā)行總價值為10000元的新股，新股發(fā)行后的市盈率不變。要求：（1）如果投資后的凈資產(chǎn)收益率為8%，計算增發(fā)新股的價格；（2）如果投資后的凈資產(chǎn)收益率為10%，計算增發(fā)新股的價格；（3）如果投資后的凈資產(chǎn)收益率為40%，計算增發(fā)新股的價格。8.1.3股權(quán)再融資在第一種情況下：新股投資利潤=10000×8%=800（元）發(fā)行新股后的股權(quán)市場價值=（8000+800）×10=88000（元）發(fā)行新股后的老股市場價值=88000-10000=78000（元）新股價格=78000÷1000=78（元/股）同理，第二種情況下計算的新股價格為80元/股。第三種情況下計算的新股價格為110元/股。8.2

長期債務(wù)融資長期借款融資一公司債券融資二8.2.1長期借款融資長期借款是指公司向銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入的使用期限在一年以上的借款。它主要用于固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。1）長期借款的條件①獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、具有法人資格；②經(jīng)營方向、業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；③借款公司具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實力；

④具有償還貸款的能力；⑤財務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益和公司經(jīng)濟(jì)效益良好；⑥在銀行開立賬戶和辦理結(jié)算。8.2.1長期借款融資2）長期借款的保護(hù)性條款（1）一般性保護(hù)條款（3）違約懲罰條款（2）例行性保護(hù)條款8.2.1長期借款融資3）長期借款的利率由于期限風(fēng)險的作用，通常長期借款的利率要高于短期借款的同期利率，當(dāng)然具體利率的確定還取決于借款人的信譽(yù)。（1）長期借款利率的形式變動利率固定利率AB8.2.1長期借款融資3）長期借款的利率（2）長期借款利率的籌劃①信用條件②利息的支付方式③預(yù)計利率的變動趨勢8.2.1長期借款融資4）長期借款的償還公司舉借長期借款以何種形式償還取決于借貸雙方協(xié)商的還款規(guī)定。一般有以下四種方式可供選擇：ABCD①按復(fù)利計息，到期一次還本付息。②按單利分期付息，到期一次還本。③部分分期等額償還法。④完全分期等額償還法。8.2.1長期借款融資[例8—2]假設(shè)某公司向銀行貸款500萬元，期限5年，年利率為10%。如果采用部分分期等額償還法，其每年償還本金的比例為10%。要求：（1）分別選擇按復(fù)利計息，到期一次還本付息；按單利分期付息，到期一次還本；部分分期等額償還法；完全分期等額償還法四種不同的還款方式編制長期借款償還計算表。（2）如果該公司預(yù)計未來的投資收益率大于借款的利率，公司應(yīng)選擇何種償還方式？（3）如果該公司預(yù)計未來的投資收益率小于借款的利率，公司應(yīng)選擇何種償還方式？8.2.1長期借款融資依據(jù)所給資料編制的四種方式借款償還計算表見表8-2。從表8-2可看出，在第一種還款方式下，借款公司支付的總金額實質(zhì)是復(fù)利的終值（805.255萬元）；在第二種還款方式下，實質(zhì)是單利的終值（750萬元）；而在第三和第四種方式下，由于本金的遞減，最終支付的總金額（700萬元、659.5萬元）小于前兩種借款償還方式。8.2.1長期借款融資表8-2 長期借款本息償還計算表（利率10%）

單位：萬元還款方式年份年初尚未償還債務(wù)本年利息年末支付金額年末尚未償還債務(wù)支付總額到期一次還本付息15005005502550550605360560.50665.54665.566.550732.055732.0573.205805.2550到期償付總金額（T）=P（1+i）n=500×（1+10%）5805.255每年付息到期還本150050505002500505050035005050500450050505005500505500T=P（1+i×n）=500×（1+10%×5）750每年支付本金10%150050100（50+50）45024504595（50+45）40034004090（50+40）35043503585（50+35）300530030330（300+30）0700每年等額償還本利和150050131.90418.12418.141.81131.90328.013328.0132.80131.90228.914228.9122.89131.90119.95119.911.99131.900A=500/（P/A，10%，5）≈131.90；T=131.9×5659.58.2.1長期借款融資5）長期借款融資的優(yōu)缺點(diǎn)長期借款融資的優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾方面：①融資速度快。②資本成本較低。③借款彈性較大。④可能出現(xiàn)財務(wù)杠桿正效應(yīng)。長期借款存在一些缺點(diǎn)，其缺點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：①風(fēng)險較高。②限制條件較多。③融資數(shù)量有限。8.2.2公司債券融資債券是指公司依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的日期支付利息和本金的一種書面?zhèn)鶆?wù)憑證。它代表債權(quán)與債務(wù)之間的契約關(guān)系，是一種有價證券。1）債券的品種創(chuàng)新（1）債券品種創(chuàng)新的動因降低風(fēng)險A降低交易成本B降低信用成本C降低稅收負(fù)擔(dān)D8.2.2公司債券融資1）債券的品種創(chuàng)新（2）債券品種創(chuàng)新的種類附認(rèn)股權(quán)債券附屬信用債券零息債券收益?zhèn)唐锋溄觽永蕚庞妹舾袀赏诉€債券23467891指數(shù)債券災(zāi)難債券5108.2.2公司債券融資2）債券評級債券評級是指由專門的信用評級機(jī)構(gòu)，對擬發(fā)行債券單位的債券質(zhì)量做出的等級評定。按照國際慣例，目前債券信用等級一般分為十個級別，債券的具體等級從高到低依次排序為：AAA，AA，A；BBB，BB，B；CCC，CC，C；D。其中AAA為最高級，C為最低級，D表示債券已經(jīng)違約。表8-3是標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪投資者服務(wù)公司（MoodysInvestorService）的長期債券評級標(biāo)準(zhǔn)。8.2.2公司債券融資表8-3 債券信用等級分類風(fēng)險程度標(biāo)準(zhǔn)普爾穆迪還本付息能力極強(qiáng)，有可靠保證，承擔(dān)風(fēng)險最小AAAAaa還本付息能力很強(qiáng)，但風(fēng)險性比前者略高AA+AAAA-Aa1Aa2Aa3安全性良好，還本付息能力一般，有潛在的導(dǎo)致風(fēng)險惡化的可能性A+AA-A1A2A3安全性中等，短期內(nèi)還本付息無問題，但在經(jīng)濟(jì)不景氣時風(fēng)險增大BBB+BBBBBB-Baa1Baa2Baa3有投機(jī)因素，不能確保投資安全，情況變化時還本付息能力波動大，不可靠BB+BBBB-Ba1Ba2Ba3不適合作為投資對象，在還本付息及遵守契約條件方面都不可靠B+BB-B1B2B3安全性極低，隨時有無法還本付息的危險CCCCaa極具投機(jī)性，目前違約的可能性較高，正在受監(jiān)察CCCa最低等級，完全投機(jī)性，收回本金及利息的機(jī)會微乎其微CC債務(wù)違約DD8.2.2公司債券融資3）債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格是債券發(fā)行時使用的價格，即投資者購買債券時支付的價格。債券發(fā)行價格的高低與以下四個因素有關(guān)：債券的面值債券的期限債券的票面利率市場利率010203048.2.2公司債券融資3）債券的發(fā)行價格債券發(fā)行價格有三種：等價發(fā)行溢價發(fā)行折價發(fā)行等價發(fā)行是指以債券的票面金額作為發(fā)行價格，又稱平價發(fā)行；溢價發(fā)行是指以高于債券票面金額的價格作為發(fā)行價格；折價發(fā)行是指以低于債券票面金額的價格作為發(fā)行價格。8.2.2公司債券融資4）債券償還第一A債券償還按實際發(fā)生日與規(guī)定到期日之間的關(guān)系劃分，可以分為提前償還、到期償還與滯后償還三類，其中到期償還又包括分批償還和一次償還兩種，滯后償還又包括轉(zhuǎn)期滯后償還和轉(zhuǎn)換滯后償還兩種。第二B債券償還按支付手段不同劃分，可以分為現(xiàn)金償還、發(fā)新債券償還、轉(zhuǎn)換成普通股償還三類。8.2.2公司債券融資5）債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)A債券融資優(yōu)點(diǎn)B債券融資缺點(diǎn)①資本成本較股票的成本低②可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的正效應(yīng)③可以保障原有股東的控制權(quán)④融資較長期借款有一定的靈活性。①財務(wù)風(fēng)險較高②限制條件較多8.3

融資租賃租賃的種類一租賃的租金二租賃融資的優(yōu)缺點(diǎn)三8.3.1租賃的種類直接租賃是指承租人直接向出租人租入所需資產(chǎn)，租入的資產(chǎn)不出售，出租人也不轉(zhuǎn)讓他人，并支付租金的一種租賃形式。售后租回租賃又稱返租賃，是指承租人將資產(chǎn)先出售給出租人，同時簽訂租賃合同，再將資產(chǎn)租回，并支付租金的一種租賃形式。轉(zhuǎn)租賃是指出租人先從一家租賃公司或制造廠商租進(jìn)一項固定資產(chǎn)后，再轉(zhuǎn)租給承租人，承租人支付租金的一種租賃形式。直接租賃售后回租轉(zhuǎn)租賃8.3.2租賃的租金1）租賃租金的構(gòu)成①固定付款額及實質(zhì)固定付款額，存在租賃激勵的，扣除租賃激勵相關(guān)金額。②取決于指數(shù)或比率的可變租賃付款額，該款項在初始計量時根據(jù)租賃期開始日的指數(shù)或比率確定。③購買選擇權(quán)的行權(quán)價格，前提是承租人合理確定將行使該選擇權(quán)。④行使終止租賃選擇權(quán)需支付的款項，前提是租賃期反映出承租人將行使終止租賃選擇權(quán)。⑤承租人擔(dān)保余值中預(yù)計應(yīng)支付的款項。8.3.2租賃的租金2）租賃租金的確定租賃中的租金可以由出租人和承租人協(xié)商確定，但事實上，租賃公司占主導(dǎo)地位，承租公司常常被動接受。出租人計算租金時，通常采用等額年金法，該方法是一種利用年金現(xiàn)值（一般指租賃設(shè)備的購置成本）、利率和期數(shù)倒求年金的計算，計算的年金即租金。從租金的支付形式來看，有先付租金和后付租金兩種形式。先付租金要求在每期期初支付租金，后付租金則要求在每期期末支付租金，由于時間因素的作用，先付租金的支付額較后付租金的支付額要低。通常出租人確定的租金中既可以包括租賃手續(xù)費(fèi)，也可以將其扣除而單獨(dú)要求支付。8.3.3租賃融資的優(yōu)缺點(diǎn)①融資、融物迅速②融資彈性大③限制條款較少④可避免資產(chǎn)陳舊過時所帶來的風(fēng)險⑤具有節(jié)稅作用①資本成本高②具有利率風(fēng)險優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)本章小結(jié)1.在公司的種子期和創(chuàng)業(yè)期常常采用私募股權(quán)形式融資，股票上市是一家公司完全建立可持續(xù)融資平臺的標(biāo)志，因此成長期公司常常為上市而準(zhǔn)備，成熟期公司如果符合條件將實現(xiàn)上市目的，伴隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)大，還可能增發(fā)股票融資。2.私募股權(quán)融資的投資者常常指創(chuàng)業(yè)者、天使投資者、風(fēng)險投資公司和機(jī)構(gòu)投資者，私募融資中應(yīng)關(guān)注戰(zhàn)略投資者、關(guān)注風(fēng)險資本的退出與公司發(fā)展可能出現(xiàn)的沖突；還要注意分次融資次數(shù)不宜過多。本章小結(jié)3.新股上市即IPO，與私募相對應(yīng)。其上市有一個過程，程序為：（1）前期準(zhǔn)備；（2）股份公司設(shè)立與上市前工作；（3）申請與審核；（4）發(fā)行與掛牌上市。IPO有利也有弊，必須結(jié)合公司的現(xiàn)狀、上市后的股利政策、股票上市的方式以及股票上市時機(jī)等進(jìn)行決策。IPO由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷，承銷期最長不得超過90天。承銷的具體方式有包銷和代銷兩種。4.新股發(fā)行價格底價的確定方法主要有三種：市盈率法、每股凈資產(chǎn)倍率法和每股凈現(xiàn)值法。最終價格常常采用固定價格方式或市場詢價方式確定。按照規(guī)定，股票只能溢價或等價發(fā)行，但不能折價發(fā)行。本章小結(jié)5.股權(quán)再融資即SEO，其融資方式主要有兩種：配股和增發(fā)。配股的對象是原有股東，采用代銷方式發(fā)行；增發(fā)的對象包括原有股東和新的機(jī)構(gòu)投資者、公眾投資者，采用承銷方式發(fā)售。配股和定向增發(fā)下的股票售價都低于現(xiàn)行市價；而非定向增發(fā)下的股票售價以老股東為基礎(chǔ)結(jié)合項目的未來收益水平確定。6.長期借款的保護(hù)性條款有三類：一般性保護(hù)條款、例行性保護(hù)條款和違約懲罰條款。長期借款的利率通常高于短期借款的同期利率，完全分期等額償還法下支付的本利總額最低。本章小結(jié)7.債券的創(chuàng)新種類主要有：附認(rèn)股權(quán)債券、附屬信用債券、零息債券、收益?zhèn)?、指?shù)債券、商品鏈接債券、浮動利率債券、信用敏感債券、可退還債券、災(zāi)難債券等。按照國際慣例，債券信用等級一般分為三等九級，前四個級別的債券屬于“投資級債券”，從第五級開始屬于“投機(jī)級債券”。8.債券的發(fā)行價格有等價、溢價、折價三種情況，這三種情況取決于債券的票面利率與市場利率是否保持一致。進(jìn)行債券調(diào)換決策時，需要比較兩種債券調(diào)換時的凈支出和調(diào)換后的成本節(jié)約額，最終依據(jù)凈現(xiàn)值做出決策。本章小結(jié)9.租賃進(jìn)一步可以分為直接租賃、售后租回和轉(zhuǎn)租賃三種形式。10.融資租賃租金由以下幾項內(nèi)容構(gòu)成：扣除租金激勵后的固定付款額或?qū)嵸|(zhì)固定付款額、取決于指數(shù)或比率的可變租賃付款額、購買選擇權(quán)的行權(quán)價格、行使終止租賃選擇權(quán)需支付的款項、承租人擔(dān)保余值中預(yù)計應(yīng)支付的款項。11.租金一般采用等額年金法確定，分后付租金和先付租金兩種不同方式支付。公司如果要在購置和租賃之間做出抉擇，可以直接比較租賃方式下的各年現(xiàn)金凈流出量的現(xiàn)值和購置方式下的購置成本，取其最低者為所選融資方案?；居?xùn)練1.某上市公司擬為新上項目采用公募形式增發(fā)股票融資。目前該公司普通股股數(shù)為20000股，股票市價為8元。新股發(fā)行前相關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)如下：權(quán)益賬面價值為200000元、稅后利潤為16000元，市盈率為10。目前市場上同類行業(yè)的權(quán)益凈利率為12%。假定該公司擬發(fā)行總價值為50000元的新股，新股發(fā)行后的市盈率不變。（1）小王是一實習(xí)學(xué)生，財務(wù)經(jīng)理讓他草擬一個發(fā)行計劃，他做了如下分析：應(yīng)增發(fā)普通股6250股（50000÷8），發(fā)行后每股收益為3.52元（（16000+50000×12%）/6250），則新股價格為35.2元（3.52×10）。他這種分析錯在什么地方？（2）計算正確的新股價格?；居?xùn)練2.請上網(wǎng)查找中國IPO詢價第一股：華電國際（600027）的相關(guān)資料。看看其上市的過程描述及披露的最初問題。3.請上網(wǎng)查找2016年1月1日實施的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》以及2014年5月14日實施的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》，閱讀相關(guān)規(guī)定，歸納財務(wù)角度約束條件的異同。4.某公司向銀行借款800萬元，期限為5年，年利率為8%，銀行要求每年年末等額償還借款。已知（P/A，8%，5）=3.9928。要求