2023年新型城鎮(zhèn)化與建材行業(yè)分析報告

2023年新型城鎮(zhèn)化與建材行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、新型城鎮(zhèn)化全面利好建材行業(yè) PAGEREFToc368760714\h41、新型城鎮(zhèn)化引領(lǐng)新一輪發(fā)展改革，推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc368760715\h42、城市集群?促發(fā)城際關(guān)系緊密趨勢，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，配套交通基建需求提升 PAGEREFToc368760716\h53、市民化改革趨勢下城市內(nèi)基建投資加大 PAGEREFToc368760717\h64、市民化改革趨勢方向，遠期持久拉動地產(chǎn)需求 PAGEREFToc368760718\h75、建材股收益邏輯 PAGEREFToc368760719\h8二、水泥全面受益基建和地產(chǎn)持續(xù)增長 PAGEREFToc368760720\h91、城鎮(zhèn)化下水泥需求增速在2023年達到頂峰前維持年均5%左右，2023年預(yù)計增7.3% PAGEREFToc368760721\h92、中西部經(jīng)濟圈和城市群受政策支持增速更高 PAGEREFToc368760722\h12三、市內(nèi)基建投資加大，供排水管道和地鐵材料收益 PAGEREFToc368760723\h151、引水工程保障城市、農(nóng)村生活生產(chǎn)用水，推薦龍泉、青龍 PAGEREFToc368760724\h152、城市內(nèi)澇亟需解決，排水管道未來需求大，推薦納川股份 PAGEREFToc368760725\h173、地鐵13、14年密集開通，規(guī)劃量大新開工或放量，利好開爾新材 PAGEREFToc368760726\h18四、地產(chǎn)長期需求可維持，利好地產(chǎn)相關(guān)建材企業(yè) PAGEREFToc368760727\h201、13年新開工面積增速轉(zhuǎn)正，或帶來行業(yè)轉(zhuǎn)暖 PAGEREFToc368760728\h202、營收增速與房地產(chǎn)投資增速、新開工增速相關(guān)性強，13年看銷量反彈 PAGEREFToc368760729\h21五、總結(jié)：基建先行，水泥、管道收益新型城鎮(zhèn)化明顯 PAGEREFToc368760730\h221、相關(guān)子行業(yè)受益比較：市政建設(shè)最快，水泥、管道彈性大 PAGEREFToc368760731\h222、主要企業(yè)簡況 PAGEREFToc368760732\h24（1）華新水泥：中部需求彈性大，供需關(guān)系最好 PAGEREFToc368760733\h25（2）海螺水泥：華東13年新增供給大幅下滑，供需改善 PAGEREFToc368760734\h25（3）龍泉股份：受益引水項目建設(shè)高峰，在手訂單保障業(yè)績 PAGEREFToc368760735\h25（4）開爾新材：受益地鐵密和脫硫脫銷，預(yù)計業(yè)績大幅反轉(zhuǎn) PAGEREFToc368760736\h26（5）北新建材：原材料成本仍處低位，產(chǎn)能布局推進 PAGEREFToc368760737\h26（6）偉星新材：工程零售并舉助銷售增長，股權(quán)激勵利管理改善 PAGEREFToc368760738\h27（7）棟梁新材：13年型材銷量彈性大，預(yù)計鋁價上漲盈利提升 PAGEREFToc368760739\h27（8）建研集團：外延式發(fā)展13年繼續(xù)展現(xiàn)成效 PAGEREFToc368760740\h28一、新型城鎮(zhèn)化全面利好建材行業(yè)1、新型城鎮(zhèn)化引領(lǐng)新一輪發(fā)展改革，推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型十四五規(guī)劃綱要提出堅持走中國特色城鎮(zhèn)化道路，科學(xué)制定城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃，促進城鎮(zhèn)化健康發(fā)展。推進城鎮(zhèn)化健康發(fā)展，是我國全面建設(shè)小康社會，縮小城鄉(xiāng)差距，從根本上解決“三農(nóng)”問題的需要。十八大提出要?堅持走中國特色新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化道路?，李克強副總理更在多個場合強調(diào)?擴大內(nèi)需的最大潛力在于城鎮(zhèn)化?。我們認(rèn)為新一屆政府將著力推進城鎮(zhèn)化進程。據(jù)21世紀(jì)網(wǎng)報道，發(fā)改委主導(dǎo)的《促進城鎮(zhèn)化健康發(fā)展規(guī)劃(2023-2023年)》初稿也已編制完成，該規(guī)劃將涉及全國20多個城市群、180多個地級以上城市和1萬多個城鎮(zhèn)的建設(shè)，為新型城鎮(zhèn)化提供了發(fā)展思路，提出了具體要求。未來10年拉動40萬億投資。后續(xù)有望出臺更為細化的城鎮(zhèn)化改革綜合配套措施。我們預(yù)計相關(guān)的具體措施有可能在兩會前后對外正式頒布，從而刺激相關(guān)行業(yè)發(fā)展提速。目前已有福建、江西、湖南等省討論了城鎮(zhèn)化的具體措施。陜西和河南在2023年全省發(fā)展和改革工作會議中也對今年工作作出計劃時也有對城鎮(zhèn)化的規(guī)劃。2、城市集群?促發(fā)城際關(guān)系緊密趨勢，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，配套交通基建需求提升我國在“十一五”規(guī)劃中即明確提出，要把城市群作為推進城鎮(zhèn)化的主體形態(tài)；而在“十四五”規(guī)劃則中強調(diào)，科學(xué)規(guī)劃城市群內(nèi)各城市功能定位和產(chǎn)業(yè)布局。中央經(jīng)濟工作會議中提出：實現(xiàn)尊重經(jīng)濟規(guī)律、有質(zhì)量、有效益、可持續(xù)的發(fā)展，關(guān)鍵是深化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。大中小城市和小城鎮(zhèn)、城市群要科學(xué)布局，與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)布局緊密銜接，與資源環(huán)境承載能力相適應(yīng)。城市集群的發(fā)展趨勢將帶動城市區(qū)域內(nèi)、城市區(qū)域之間等人力、資源、信息等要素的充分融合與流轉(zhuǎn)，在各地區(qū)特色的背景下形成產(chǎn)業(yè)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級，有序?qū)崿F(xiàn)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化，達到城鎮(zhèn)化走集約、智能、綠色、低碳的新型道路。在城市集群發(fā)展中，配套的交通建設(shè)必不可少，跨區(qū)的鐵路、公路是人員和物流進出的必須。從已有的省份的規(guī)劃中，也可看到福建規(guī)劃?十四五?基本建成福州、廈門、泉州等中心城市繞城高速公路，陜西安排660億元投資，加快西成客專、西康復(fù)線、延志吳高速、榆佳高速、三星快速干道、西安地鐵一號線、漢中及延安機場等項目建設(shè)。河南更是提出?盡快形成全省?半小時?和?一小時?交通圈?。可見交通建設(shè)仍是新型城鎮(zhèn)化的重要方面。3、市民化改革趨勢下城市內(nèi)基建投資加大市民化后群眾公共服務(wù)需求提升后對于市政基建設(shè)施的建設(shè)要求。市內(nèi)交通是考量城市承載能力的重要方面，提高公共交通承載能力是提高市民生活水平的必須。福建《關(guān)于積極推進城鎮(zhèn)化發(fā)展的十二條措施》中指出?構(gòu)建現(xiàn)代綜合交通體系，加快福州地鐵1號、2號線和廈門地鐵1號線等中心城市地鐵建設(shè)?。而多地地鐵規(guī)劃獲批、項目啟動也是發(fā)展市政交通的一個佐證。改善供水排水排污成為新型城鎮(zhèn)化下的另一個趨勢。福建《關(guān)于積極推進城鎮(zhèn)化發(fā)展的十二條措施》中指出?加快城鄉(xiāng)水廠和配套管網(wǎng)建設(shè)，實施一批備用水源、應(yīng)急水源和蓄引調(diào)水工程，到2023年設(shè)市城市公共供水普及率達95%以上，縣城達90%。改造提升排水管網(wǎng)、排澇河道和泵站，福州主城區(qū)防洪(潮)標(biāo)準(zhǔn)達200年一遇，其他設(shè)區(qū)的市城區(qū)50-100年一遇，縣（市）城區(qū)20-50年一遇?。江西?住建廳城鎮(zhèn)化22條具體觀測落實措施?也指出要?加大城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入，重點投向供水、供電、供氣、道路交通等基本建設(shè)，加強污水處理、垃圾處理、地下管網(wǎng)等‘短板’設(shè)施建設(shè)?。4、市民化改革趨勢方向，遠期持久拉動地產(chǎn)需求2023年12月的中央經(jīng)濟工作會議，李克強副總理在經(jīng)濟社會發(fā)展和改革調(diào)研工作座談會指出，推動城鎮(zhèn)化，把農(nóng)民工逐步轉(zhuǎn)為城市市民，需要推進戶籍制度改革。市民化改革的重點是收入分配改革、戶籍制度改革、住房體制改革?！吨袊鞘邪l(fā)展報告（2023）》（2023版城市藍皮書）認(rèn)為，未來15到20年內(nèi)，中國將整體邁入中級城市型社會；按這個速度，需要付出40-50萬億的成本來完成4-5億進城農(nóng)民的?市民化?。市民化改革進程是一綜合性的發(fā)展方向。我們宏觀認(rèn)為，我國到2023的常住人口城鎮(zhèn)化率達到60%，較11年的51%還有9%的提升空間。按目前人口計算，即城鎮(zhèn)還將新增1.2億人口。這些人口的市民化將拉動住房供應(yīng)體系，從而拉動地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈投資。5、建材股收益邏輯我們從受益可能的時間維度分類建材受益子行業(yè)。（1）從各地規(guī)劃看，連接小城市和大城市之間的交通建設(shè)仍是最重要的投資之一，前期已有不少規(guī)劃，資金面保證后可快速開工，對水泥、混凝土、防水材料需求有較大的拉動作用。（2）市政基建也是政府主導(dǎo)的能較快見效的投資。建材公司中主要分兩塊：一是供水排水網(wǎng)絡(luò)建設(shè)迫在眉睫，供水PCCP管道和HDPE排水管網(wǎng)將受益城鎮(zhèn)化。二是地鐵建設(shè)高潮在即。利好供應(yīng)地鐵站防火搪瓷裝飾板的開爾新材。（3）城鎮(zhèn)化下人口轉(zhuǎn)移進入城市，對住宅有長期需求，帶來保障房進度加快和地產(chǎn)長期需求，利好房屋建造過程中需要使用的水泥、防水材料、石膏板，以及房屋裝修時的塑料水管、塑料型材、鋁合金型材等。二、水泥全面受益基建和地產(chǎn)持續(xù)增長1、城鎮(zhèn)化下水泥需求增速在2023年達到頂峰前維持年均5%左右，2023年預(yù)計增7.3%臺灣人均水泥消費在93年達到巔峰，為1332KG，此時人均GDP約11000美元，城市化率65%左右，此后至2023年人均水泥消費隨各經(jīng)濟指標(biāo)下降而逐步下滑，公共投資占GDP比重從6.5%降至3.4%，營建業(yè)占比從5.2降至2.3%，房地產(chǎn)新開工面積從5816萬平米降至2589萬平米，水泥產(chǎn)量從2476萬噸降至1685萬噸。日本的人均水泥累計消費在1950年僅為91公斤，經(jīng)歷30年高速發(fā)展，到1979年人均消費達到705公斤。日本水泥人均消費量1991年達到峰值700KG，日本城市化率在90年已高達77%。1991年后GDP增速放緩趨零，而房屋建筑大量采用木質(zhì)結(jié)構(gòu)，人均消費量逐年下降，09年僅為350KG。從歷史經(jīng)驗來看鋼鐵水泥等建材累計人均消費隨城鎮(zhèn)化率和工業(yè)化進程呈明顯S型，消費強度則隨人均GDP的提高呈倒U型，美國、法國、德國等發(fā)達國家的水泥工業(yè)發(fā)展史也都印證了這一觀點。國外水泥消費達到高峰期城鎮(zhèn)化率一般在70-80%左右，目前我國城鎮(zhèn)化率51%，同樣我國人均累積消費量也低于發(fā)達國家曾經(jīng)高峰水平。國家規(guī)劃到2023年實現(xiàn)GDP增速7.5%增長，也意味著中國水泥需求目前未有達到高峰期，我們估計高峰期在2023年左右，在此之前預(yù)期我國水泥需求增速大致維持年均5%左右增速。水泥短期需求變化受宏觀調(diào)控影響，大致緊縮貨幣財政水泥需求下滑，寬松貨幣財政水泥需求上升。2023年執(zhí)行穩(wěn)健貨幣積極財政政策，尤其下半年財政政策開始發(fā)力，水泥需求上半年逐步確立底部，下半年開始明顯回升。預(yù)期2023年穩(wěn)健貨幣積極財政政策依舊，宏觀環(huán)境暫好。2023年上半年房地產(chǎn)銷售同比下滑導(dǎo)致新開工也同比大幅下滑，下半年地產(chǎn)銷售同比開始好轉(zhuǎn)，但新開工依舊乏力。受益制約水泥在地產(chǎn)方面的需求今年貢獻度不大，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈管樁和挖掘機、混凝土機械產(chǎn)量同比下滑。預(yù)期2023年地產(chǎn)銷售將延續(xù)下半年好轉(zhuǎn)趨勢，并將帶動地產(chǎn)開工同比正增長，這將增加地產(chǎn)對水泥需求正向貢獻度，地產(chǎn)需求略好。2023下半年水泥需求好轉(zhuǎn)更多來自基建復(fù)蘇拉動，下半年發(fā)改委大量批復(fù)了基建項目以及各種相關(guān)債券發(fā)行解決資金問題，基建投資大幅反轉(zhuǎn)帶動水泥需求明顯好轉(zhuǎn)。預(yù)期基建復(fù)蘇趨勢在2023年依舊可以維持，其中鐵路、公路、水利、城市軌道投資高增對水泥需求做較大正向貢獻。根據(jù)我們對地產(chǎn)、基建、農(nóng)村等細分行業(yè)2023-13年投資增速判斷，結(jié)合我們擬合的水泥需求增速和固定資產(chǎn)投資的相關(guān)性規(guī)律，我們預(yù)期2023-13年水泥需求增速為6.9%、7.3%，明年需求繼續(xù)高增長。這個判斷假設(shè)前提是宏觀政策延續(xù)和地產(chǎn)政策維持，至少明年2季度前這種跡象會印證判斷合理性概率大，2季度之后的隨政策再隨時跟蹤調(diào)整。2、中西部經(jīng)濟圈和城市群受政策支持增速更高東部地區(qū)城鎮(zhèn)化率和人均消費量達到相對較高水平，中西部地區(qū)水平相對較低，后者相對中長期發(fā)展更有空間和時間，支撐水泥需求增長。這也是我國整體目前暫時未到高峰期的原因。中西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施相對不完善，加大該地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資可以加快城市群和經(jīng)濟圈的建設(shè)。目前形成的眾多都市圈為京津冀、長三角、珠三角、山東半島、遼中南、中原、長江中游、海峽西岸、川渝和關(guān)中城市群?十大城市群?。我們預(yù)期中部地區(qū)值得關(guān)注的區(qū)域是吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南等省區(qū)，西部地區(qū)值得關(guān)注的區(qū)域重慶、四川、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆等省區(qū)，該類區(qū)域受政策支持水泥需求相對高增長。房地產(chǎn)是水泥消費中傳統(tǒng)最大的一個部分。我們選擇了幾個都市群和經(jīng)濟圈做觀察，2023年，京津冀區(qū)域今年需求增速最差（北京天津河北水泥需求都是負增長），華東安徽江蘇水泥需求還是保持了高增長、浙江上海負增長，華中河南湖南湖北都保持了10%以上增長，西北五省大都保持了20%以上增長（寧夏因人均需求量過高增速低于10%）。2023年的水泥需求判斷：中西部地區(qū)增速高于東部地區(qū)，西部高于中部。以需求角度看西北五省最高，華中地區(qū)其次，此外就是華東地區(qū)。若明年地產(chǎn)銷售和開工有所好轉(zhuǎn)，估計2023年受壓制的區(qū)域水泥需求或略有好轉(zhuǎn)，如京津冀和華東部分區(qū)域。三、市內(nèi)基建投資加大，供排水管道和地鐵材料收益1、引水工程保障城市、農(nóng)村生活生產(chǎn)用水，推薦龍泉、青龍新興城鎮(zhèn)化注重質(zhì)的提高，將提高人民生活質(zhì)量。工業(yè)生活用水的供給是新型城鎮(zhèn)化有重要意義。《全國城鎮(zhèn)供水設(shè)施改造與建設(shè)十四五規(guī)劃及2023年遠景目標(biāo)》指出?至2023年要新建管網(wǎng)長度共計18.53萬公里，其中：設(shè)市城市6.79萬公里，縣城5.77萬公里，重點鎮(zhèn)5.97萬公里。???十四五?規(guī)劃項目總投資4100億元，其中：水廠改造投資465億元；管網(wǎng)改造投資835億元；新建水廠投資940億元；新建管網(wǎng)投資1843億元；水質(zhì)檢測監(jiān)管能力建設(shè)投資15億元；供水應(yīng)急能力建設(shè)投資2億元。目前已開工建設(shè)的最大工程是南水北調(diào)，未來還有山西大水網(wǎng)，新疆、內(nèi)蒙、青海、云南、廣東等多省市的引水工程正在籌劃。河南南水北調(diào)工程已近結(jié)尾，12年配套開始工程較多。按地區(qū)分為許昌、新鄉(xiāng)等11段，集中在12年9月底到11月招標(biāo)。由于中線計劃2023年底前完成主體工程，因此這些標(biāo)段都將在13年年內(nèi)供貨。河北省南水北調(diào)配套工程也已啟動，預(yù)計13年上半年開始招標(biāo)。新建各市輸水管道工程1310千米，總規(guī)模與河南省相近。目前只有廊涿干渠保定段、廊坊段和延長段項目已招標(biāo)完。石津干渠的桃園跌水工程已完成施工招標(biāo)，保滄干渠、邢清干渠、邢臺市邯鄲市配套工程都處于勘察設(shè)計階段。南水北調(diào)項目結(jié)束后，在新疆、內(nèi)蒙、青海、云南、廣東、山西、甘肅等還有較多項目。山西大水網(wǎng)項目剛啟動，13年預(yù)計東山供水、西山供水的管道建設(shè)也將逐步展開招標(biāo)，預(yù)計在300公里左右。新疆、內(nèi)蒙等地都還在項目申請階段，歷史時間長，多為十年規(guī)劃。在各類引水工程中，目前多使用PCCP管道。南水北調(diào)及各大水利項目利好PCCP管供應(yīng)公司。上市的龍泉股份、國統(tǒng)股份、青龍管業(yè)和巨龍管業(yè)都是國內(nèi)前十大的PCCP管道公司，競爭力強。其中龍泉股份今年公告新簽大訂單最多，而青龍管業(yè)在南水北調(diào)中也獲得5.2億訂單。兩者對應(yīng)收帳款控制較好，毛利較高，推薦。其中龍泉股份100%都為PCCP管，未來多項引水工程啟動后彈性更大。2、城市內(nèi)澇亟需解決，排水管道未來需求大，推薦納川股份汛期頻繁出現(xiàn)的內(nèi)澇對城市人民生活造成困擾，城市排水系統(tǒng)老化帶來的問題受到了政府的關(guān)注。城市污水帶來的環(huán)境問題已受到重視，污水處理已被提上日程。在新興城鎮(zhèn)化推動下，對部分重要城市進行排水系統(tǒng)和排污系統(tǒng)的改造已可預(yù)見。2023年5月4日，國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)?十四五?全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃的通知。?十四五?期間，全國規(guī)劃范圍內(nèi)的城鎮(zhèn)建設(shè)污水管網(wǎng)15.9萬公里，約三分之一為補充已建污水處理設(shè)施的管網(wǎng)。其中，設(shè)市城市7.3萬公里，縣城5.3萬公里，建制鎮(zhèn)3.3萬公里；東部地區(qū)6.1萬公里，中部地區(qū)4.9萬公里，西部地區(qū)4.9萬公里。全部建成后，將大幅提高城鎮(zhèn)污水收集能力和污水處理廠運行負荷率。國內(nèi)目前地埋管網(wǎng)行業(yè)中，85%使用混凝土管，使用塑料管的不到5%，其中HDPE纏繞增強管的市場占有率可能不到1%?；炷敛牧铣杀据^低是其主要優(yōu)勢，但易發(fā)生沉降，連接處容易漏水，城市內(nèi)澇的根本原因是地下管網(wǎng)堵塞。HDPE纏繞增強管很好的解決了這個問題，目前正在推廣普及中。污（雨）水管網(wǎng)的建設(shè)高峰將為其帶來廣闊的市場。納川股份生產(chǎn)HDPE纏繞增強管，用于城市、開發(fā)區(qū)、工業(yè)園區(qū)等排污水和排雨水的地下管網(wǎng)系統(tǒng)，定位高端，尚處于市場導(dǎo)入階段。（1）原材料HDPE因中東產(chǎn)能投放過剩，價格波動幅度小。預(yù)計公司未來兩至三年毛利率能保持50%左右的較高水平。（2）排水排污管網(wǎng)的推進為公司帶來巨大市場空間，有助公司成長。（3）12年5月股權(quán)激勵授予，13年5月第一次行權(quán)，行權(quán)條件是12年凈利潤增速不低于30%，除權(quán)后行權(quán)價格是11.84元。對管理層有較強的激勵作用。3、地鐵13、14年密集開通，規(guī)劃量大新開工或放量，利好開爾新材12年9月，發(fā)改委披露新一輪地鐵項目批復(fù)，項目總長度超過1919公里，計劃投資額超7000億元。其中通過可行性研究的項目19個，總長度546公里，投資額超過2650億，都創(chuàng)歷史新高。并批復(fù)12個城市地鐵規(guī)劃或修改方案，在2023年前規(guī)劃新增38條地鐵線路。2023年前，我國有25個城市的軌道交通規(guī)劃通過了國務(wù)院審批。這些城市當(dāng)時批復(fù)的規(guī)劃線路絕大部分在11年前開工，13-15年地鐵線路計劃通車的比較密集，預(yù)計到時將有大量的地鐵裝修需求和地鐵站屏蔽門需求。地鐵建設(shè)高峰到來利好開爾新材。開爾新材搪瓷立面裝飾材料在新建地鐵中廣泛應(yīng)用，公司市占率近50%。公司產(chǎn)品一般在地鐵開通前裝飾車站時進入，因此地鐵13-15年密集通車將極大地刺激搪瓷立面裝飾材料需求。搪瓷立面裝飾材料在公司收入中占比75%，在新建地鐵中廣泛應(yīng)用，公司市占率近50%。地鐵13-15年密集通車將極大地刺激搪瓷立面裝飾材料需求，預(yù)計公司訂單業(yè)績將有明顯反轉(zhuǎn)。四、地產(chǎn)長期需求可維持，利好地產(chǎn)相關(guān)建材企業(yè)1、13年新開工面積增速轉(zhuǎn)正，或帶來行業(yè)轉(zhuǎn)暖新開工面積增速13年轉(zhuǎn)正，或帶來行業(yè)轉(zhuǎn)暖。房地產(chǎn)市場基本面的各種指標(biāo)中，銷售量是最先導(dǎo)指標(biāo)。銷售面積增速大約比新開工面積增速提前6個月左右。12年房地產(chǎn)銷量逐漸回暖，降幅逐漸收窄，新開工面積增速呈現(xiàn)止跌態(tài)勢。我們房地產(chǎn)行業(yè)預(yù)計2023年銷售面積繼續(xù)回暖至4%。銷售面積回暖將帶動新開工面積逐漸回暖，預(yù)計2023年新開工面積增速10.4%，增速由負轉(zhuǎn)正（2023年預(yù)計增速-8.5%）。房地產(chǎn)投資增速仍將保持15%左右的增長。2023年房地產(chǎn)投資增速從28.1%下滑至15.1%（2023年為預(yù)計），使得建材企業(yè)經(jīng)受了嚴(yán)峻的考驗。由于2023年新開工下滑等因素的影響，預(yù)計2023年的房地產(chǎn)投資增速15.5%基本持平。但地產(chǎn)方面仍需注意政策動向，我們地產(chǎn)團隊預(yù)計，明年地產(chǎn)政策總體穩(wěn)定，屬于鼓勵消費+限制投資。雖不會再嚴(yán)厲加碼，但也不會大幅放松。二三季度銷量若快速復(fù)蘇時則有政策壓力，再反向影響地產(chǎn)銷售。2、營收增速與房地產(chǎn)投資增速、新開工增速相關(guān)性強，13年看銷量反彈房地產(chǎn)需求占比越大，其營業(yè)收入增速與房地產(chǎn)行業(yè)增速相關(guān)性越強。房地產(chǎn)需求占下游需求比例越大，房地產(chǎn)行業(yè)走勢對公司經(jīng)營所產(chǎn)生的影響也越大。偉星新材、永高股份、東方雨虹的下游房地產(chǎn)需求占比分別為100%，100%，50%占比較大，因而其營業(yè)收入增速表現(xiàn)出了與房地產(chǎn)行業(yè)增速較強的相關(guān)性。但是不同公司也會出現(xiàn)一定的差異性，這與公司成長階段、產(chǎn)能投放等各種因素均有一定的關(guān)聯(lián)，不能一概而論。從相關(guān)性測算結(jié)果來看，房地產(chǎn)完成投資額增速及新開工面積增速是較為關(guān)鍵的指標(biāo)。通過對不同公司的營業(yè)收入增速與房地產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)的測算發(fā)現(xiàn)，營業(yè)收入增速與完成投資額增速、新開工面積增速的相關(guān)性最高，判斷房地產(chǎn)投資額增速和新開工面積增速是判斷相關(guān)公司未來增速的關(guān)鍵。五、總結(jié)：基建先行，水泥、管道收益新型城鎮(zhèn)化明顯1、相關(guān)子行業(yè)受益比較：市政建設(shè)最快，水泥、管道彈性大受益時間上看，我們認(rèn)為交通和市政基建最先啟動。主要原因有二：（1）需對沖經(jīng)濟下滑，而地產(chǎn)政策放松較難，因此將先加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。（2）十八大提出要?把穩(wěn)增長放在更加重要的位臵，加強和改善宏觀調(diào)控，切實落實好已經(jīng)出臺的各項政策措施?。而從12年?穩(wěn)增長?的政策看，多為加強基建投資的政策，并批復(fù)大量地鐵、公路、鐵路項目為13年投資增長做好準(zhǔn)備，以及南水北調(diào)中線配套工程的啟動也為13年引水工程建設(shè)做好準(zhǔn)備?；◤?fù)蘇必將帶動水泥需求，因此水泥需求預(yù)計將迅速反彈。PCCP管道、HDPE排水管和地鐵材料較先受益。地產(chǎn)需求持續(xù)增長，因地產(chǎn)政策仍較為嚴(yán)厲，受益城鎮(zhèn)化的大幅反彈預(yù)計略滯后于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。但去年地產(chǎn)不景氣，目前地產(chǎn)銷售已經(jīng)回暖，預(yù)計今年年內(nèi)地產(chǎn)復(fù)蘇。產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)品今年將有銷量反彈。從受益彈性看，水泥既受益于基建又受益于地產(chǎn)，受益程度較大，且12年需求較弱，預(yù)計13年后彈性最大。其次為受引水工程項目開工影響大的PCCP管道，12年需求也較弱，預(yù)計13年反彈。下游大部分為地產(chǎn)的石膏板和型材，和受地產(chǎn)影響大的塑料管道地產(chǎn)回暖中彈性較大。2、主要企業(yè)簡況從個股看，受益城鎮(zhèn)化，開爾、龍泉等13年上半年業(yè)績增速較高。裝飾園林訂單充足，保障13年業(yè)績高增速。水泥和巨龍、青龍13年上半年業(yè)績有較快增長，12年上半年業(yè)績下滑嚴(yán)重，因此好轉(zhuǎn)明顯。海螺型材、永高股份、建研集團、龍泉股份等12年上半年業(yè)績增長明顯，所以即使13年因地產(chǎn)復(fù)蘇和管道開工收益業(yè)績增速仍然很高，但彈性反而不大。從估值看，北新建材、偉星新材、海螺型材相對較低，開爾、巨龍等相對較高。（1）華新水泥：中部需求彈性大，供需關(guān)系最好1）泛華東湖北連續(xù)3年產(chǎn)能投放幾近零增長，根據(jù)我們測算，華中河南湖南湖北（華新同力水泥區(qū)域）2023-13年9%、3%，其中湖北2023年、2023年都木有新增產(chǎn)能投放，2023年僅1條產(chǎn)能投放，壓力最小。2）湖北為中西部振興橋頭堡需求給力。中部振興規(guī)劃涵蓋的新城鎮(zhèn)化建設(shè)和基建復(fù)蘇相關(guān)度高需求向上。煤炭價格下行和管理改進降低成本，公司2023年EPS具有向上較大彈性預(yù)期，PE和噸市值估值相對較低，行業(yè)首配，增持。（2）海螺水泥：華東13年新增供給大幅下滑，供需改善1）根據(jù)我們的測算，華東江浙滬皖（海螺水泥主要區(qū)域）產(chǎn)能增速2023-13年9%、1%，2023年產(chǎn)能壓力大幅下降。2）若明年地產(chǎn)銷售和開工有所好轉(zhuǎn)，估計2023年受壓制的華東區(qū)域水泥需求或有好轉(zhuǎn)，需求有彈性。3）中材與海螺戰(zhàn)略合作，穩(wěn)定協(xié)同，未來價格和產(chǎn)能控制更強。（3）龍泉股份：受益引水項目建設(shè)高峰，在手訂單保障業(yè)績1）南水北調(diào)河南段等大型引水工程項目12年9月后啟動，龍泉股份競爭實力雄厚，拿到訂單21億，是11年收入的4倍。其中8億為河南項目，河南南水北調(diào)13年底需完成，因此預(yù)計13年完工確認(rèn)收入比例大，業(yè)績增速較高。2）河南接近尾聲河北項目已經(jīng)啟動，規(guī)模與河南相近。目前在前期勘察和設(shè)計招標(biāo)，預(yù)計PCCP管材招標(biāo)在2023年上半年也將啟動。龍泉作為業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)，預(yù)計也能在河北項目中獲益。維持未來成長。（4）開爾新材：受益地鐵密和脫硫脫銷，預(yù)計業(yè)績大幅反轉(zhuǎn)1）搪瓷立面裝飾材料在公司收入中占比75%，在新建地鐵中廣泛應(yīng)用，公司市占率近50%。地鐵13-15年密集通車將極大地刺激搪瓷立面裝飾材料需求，預(yù)計公司訂單業(yè)績將有明顯反轉(zhuǎn)。2）發(fā)展脫硫脫硝產(chǎn)品，脫硫脫硝的配件更換3-5年一次，市場比較穩(wěn)定，分散風(fēng)險。國家脫硫脫硝政策嚴(yán)格推行，行業(yè)收益增速高。公司上半年進入整機領(lǐng)域，是一個突破。募投產(chǎn)能釋放后將降低成本。（5）北新建材：原材料成本仍處低位，產(chǎn)能布局推進1）原材料成本仍處低位，11年3季度后美廢價格下跌，原材料成本下降。12年前三季度成本持續(xù)下降，4季度將維持低位。2）產(chǎn)能擴張帶來市場控制力。產(chǎn)能擴張穩(wěn)步推行，目前產(chǎn)能已經(jīng)達到世界第一，對于市場控制能力更強。（3）建筑節(jié)能成為公司新關(guān)注點。公司推進建筑節(jié)能理念，擬進軍建筑節(jié)能市場，可能會成為公司未來的刺激點。（6）偉星新材：工程零售并舉助銷售增長，股權(quán)激勵利管理改善1）偉星新材2023年銷量將大幅增長，原因有三：公司募投項目已按照計劃完全投產(chǎn)，目前產(chǎn)能達12萬噸。公司2023年預(yù)計全年銷量不到6萬噸，增速10%左右。2023年地產(chǎn)銷售復(fù)蘇帶動地產(chǎn)新開工和完成投資額趨勢向上，利好公司下游需求反彈。銷售網(wǎng)點已達2萬多家，經(jīng)銷商1000多家，華北、西北和東北已進入，12年上半年收入已占比分別24%，8%和8%，逐步完善下地域擴張可待。2）預(yù)計公司毛利率維持高水平。公司扁平式經(jīng)銷商渠道控制力強，毛利率高。公司原材料部分進口，價格波動較小，預(yù)計2023年仍以平穩(wěn)為主。產(chǎn)品定價11年底有下降，12年初恢復(fù)，后國內(nèi)原材料價格雖有下降，公司產(chǎn)品價格穩(wěn)定，13年后預(yù)計隨原材料和產(chǎn)品價格平穩(wěn)。3）股權(quán)激勵授予日期是2023年12月7日，2023年的業(yè)績條件已經(jīng)達到。第一個行權(quán)期行權(quán)價16.59元。預(yù)計12年業(yè)績能達到行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)。（7）棟梁新材：13年型材銷量彈性大，預(yù)計鋁價上漲盈利提升1）12年受制地產(chǎn)，預(yù)計型材銷量不到10%，目前產(chǎn)能完全消化可銷量增長50%。13年地產(chǎn)復(fù)蘇，型材銷售預(yù)計有反彈。成本加成，鋁價影響不大，產(chǎn)能利用但噸折舊少，噸毛利有上升空間。2）鋁板材市場12年后不景氣，13年亦不樂觀，但鋁價上升通道將促使噸毛利提升。3）高新資格復(fù)審?fù)ㄟ^，總部稅率降為15%。（8）建研集團：外延式發(fā)展13年繼續(xù)展現(xiàn)成效1）公司減水劑現(xiàn)有合成產(chǎn)能達18萬噸，隨著河南銀洲砼材20萬噸脂肪族產(chǎn)能釋放及陜西三代產(chǎn)能建設(shè)，公司12年底總產(chǎn)能有望達43萬噸，13年產(chǎn)能增長體現(xiàn)在河南、華東等地區(qū)外延式收購的產(chǎn)能釋放。2）公司已形成以減水劑為核心發(fā)展業(yè)務(wù)的多元體系，兼具檢測穩(wěn)定現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)；上市帶來資金等競爭優(yōu)勢，弱勢格局下促進龍頭逆勢擴張。3）原材料價格下跌帶動減水劑12年毛利率維持高位，考慮公司技術(shù)服務(wù)資金等競爭優(yōu)勢展現(xiàn)的議價率，13年盈利能力下滑幅度很有限。

2023年金融IC卡行業(yè)分析報告2023年2月目錄一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撐 31、央行推動銀行卡IC升級 32、安全與便利性是推動的主要因素 43、社保卡金融功能有效支撐銀行卡IC升級進程 64、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程 7二、金融IC卡未來幾年有望保持復(fù)合90%增速增長 81、POS與ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利條件 82、金融IC卡有望保持90%以上增速增長，社?？ㄖ瘟Χ却?9三、金融IC卡放量帶來產(chǎn)業(yè)鏈投資機會 111、設(shè)備改造基本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進入高速成長期 112、制卡市場增量巨大，利好全行業(yè)增長 123、一季度發(fā)卡量低預(yù)期，全年金融IC滲透率或進一步提升 14四、重點公司簡況 151、東港股份：智能卡業(yè)務(wù)放量 162、恒寶股份：行業(yè)龍頭，公司增長依然穩(wěn)健 173、天喻信息：招標(biāo)進展順利，金融IC與移動支付催化劑不斷 184、東信和平：電信卡靜待發(fā)令槍，金融IC卡放量快速放量 185、同方國芯：金融IC芯片國產(chǎn)化最大受益者 196、國民技術(shù)：立足安全芯片，發(fā)展移動支付 20一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撐1、央行推動銀行卡IC升級本次磁條銀行卡向IC卡升級，主要受到央行政策性推動。早在05年央行正式確認(rèn)采用“積極應(yīng)對，審慎實施”的策略來推動金融IC卡；11年央行發(fā)布《中國人民銀行關(guān)于推進金融IC卡應(yīng)用工作的意見》（簡稱《意見》，下同），正式啟動銀行卡IC升級的序幕。根據(jù)《意見》計劃，金融IC卡推廣分為支持終端（POS與ATM）改造與銀行卡升級兩部分；二者同步啟動，率先完成支持終端的推廣與改造，然后推進金融IC的普發(fā)以及普及。銀聯(lián)將首先實現(xiàn)新增POS與ATM等終端支持金融IC卡，并推動全國性商業(yè)銀行改造存量終端，12年底基本實現(xiàn)境內(nèi)POS與ATM全部支持金融IC卡功能；推出支持終端的同時，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行以及郵政銀行開始發(fā)行金融IC卡，在12年底支持終端全部完成改造之后，全國性銀行開始普發(fā)金融IC卡，2023年基本實現(xiàn)普及。2、安全與便利性是推動的主要因素（1）與磁條卡相比，IC卡具有顯著的優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在安全以及便利性方面（在用戶看來是便利，在銀行看來則是有利于支付業(yè)務(wù)的進一步拓展）。金融IC卡本身以IC芯片為介質(zhì)，較磁條銀行卡容量更大，可以存儲密鑰、數(shù)字證書等信息，在使用過程中具有更高的加密方式；與此同時本身邏輯加密集成電路，偽造的難度極高，基本杜絕了克隆卡的問題；另外IC卡在防磁放水防靜電方面的能力也明顯更高，減少失磁造成損失。便利性主要體現(xiàn)在兩個方面，首先在使用方面，金融IC卡分為接觸式與非接觸式，尤其是非接觸式在數(shù)據(jù)讀取方面更加的便利，且不依賴于終端與網(wǎng)絡(luò)的連接，使用起來更加快捷；另外最主要還是在功能方面，金融IC卡可兼容更多的功能，比如交通卡、社?？ā⒁苿又Ц豆δ?，在完成改造的終端方面實現(xiàn)小額現(xiàn)金的功能（比如自動售貨機、便利店甚至是菜場）。（2）在銀行看來金融IC卡推廣起來唯一的難點在于成本方面，一方面IC卡成本超過磁條卡的10倍多，另一方面則是終端改造需要一次支出較多的投入。對此我們認(rèn)為隨著金融IC卡逐步實現(xiàn)放量，制造成本或出現(xiàn)回落，且銀行轉(zhuǎn)嫁換卡成本的難度并不大。同時，銀行卡功能增多帶來交易量的提升遠比成本的增加更加有利。（3）可以說央行的政策是金融IC卡推進的重要因素之一，而央行決策的主要依據(jù)，或者說是吸引銀行推進金融IC卡升級主要驅(qū)動因素還是金融IC卡在功能拓展方面的廣闊的空間，在承接原有銀行卡功能的前提下，能夠有效的實現(xiàn)小額交易銀行卡支付，開發(fā)其他認(rèn)證付費場合功能，提供能多的自助服務(wù)等。3、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程（1）人社部與央行2023年共同發(fā)布《關(guān)于社會保障卡加載金融功能的通知》（簡稱《通知》，下同），明確提出社?？▽⒓虞d銀行卡的功能；國家“十四五”規(guī)劃確定將社會保障卡納入國家總體部署，明確期間發(fā)卡數(shù)量達到8億張，覆蓋60%的人口。這是對金融IC卡遷移過程中強有力的支持。首先，社保卡附加金融功能同時也是金融IC卡增加社保功能的過程，是國家推動銀行卡整合其他功能的重要舉措，對于交通等的整合以及新功能的開發(fā)也將逐步完成。其次，社?？ň薮蟮陌l(fā)行量將有效帶動金融IC卡規(guī)模的提升，11-15年4年內(nèi)將新發(fā)行超過6億張社保金融卡。（2）根據(jù)人社部《“中華人民共和國社會保障卡”管理辦法》（簡稱《辦法》，下同）規(guī)定，人社部負責(zé)管理全國社會保障卡發(fā)行和應(yīng)用工作，省級社保部門在人社部批準(zhǔn)的情況下，負責(zé)全省/市的社保卡發(fā)放，省級部門不具備相應(yīng)能力，在得到人社部同意的情況下，可以交由地市級社保部門或是第三方機構(gòu)承擔(dān)。部分直轄市以及得到授權(quán)的地級市社保部門采取與單一銀行合作的方式，則相應(yīng)的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負責(zé)，如北京相應(yīng)的業(yè)務(wù)由北京銀行承擔(dān)。大部分的省級社保部門通過招標(biāo)，尋求當(dāng)?shù)囟嗉毅y行合作支持，同時也對制卡商進行挑選。4、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程人社部與央行2023年共同發(fā)布《關(guān)于社會保障卡加載金融功能的通知》（簡稱《通知》，下同），明確提出社?？▽⒓虞d銀行卡的功能；國家“十四五”規(guī)劃確定將社會保障卡納入國家總體部署，明確期間發(fā)卡數(shù)量達到8億張，覆蓋60%的人口。這是對金融IC卡遷移過程中強有力的支持。首先，社保卡附加金融功能同時也是金融IC卡增加社保功能的過程，是國家推動銀行卡整合其他功能的重要舉措，對于交通等的整合以及新功能的開發(fā)也將逐步完成。其次，社?？ň薮蟮陌l(fā)行量將有效帶動金融IC卡規(guī)模的提升，11-15年4年內(nèi)將新發(fā)行超過6億張社保金融卡。根據(jù)人社部《“中華人民共和國社會保障卡”管理辦法》（簡稱《辦法》，下同）規(guī)定，人社部負責(zé)管理全國社會保障卡發(fā)行和應(yīng)用工作，省級社保部門在人社部批準(zhǔn)的情況下，負責(zé)全省/市的社?？òl(fā)放，省級部門不具備相應(yīng)能力，在得到人社部同意的情況下，可以交由地市級社保部門或是第三方機構(gòu)承擔(dān)。部分直轄市以及得到授權(quán)的地級市社保部門采取與單一銀行合作的方式，則相應(yīng)的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負責(zé)，如北京相應(yīng)的業(yè)務(wù)由北京銀行承擔(dān)。大部分的省級社保部門通過招標(biāo)，尋求當(dāng)?shù)囟嗉毅y行合作支持，同時也對制卡商進行挑選。二、金融IC卡未來幾年有望保持復(fù)合90%增速增長1、POS與ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利條件根據(jù)央行對于金融IC卡推廣的計劃，2023年之前相應(yīng)的支持終端應(yīng)該基本改造完畢；這為13年金融IC卡放量奠定了基礎(chǔ)。根據(jù)媒體報道，截至2023年3季度末，全國金融IC卡累計發(fā)卡7455.7萬張（新發(fā)行），較2023年底增長206%。2023年第3季度新增IC卡占新增銀行卡比率已達到15.05%。同期，終端改造方面，全國共布放POS終端658萬臺，其中98%已完成改造；共布放ATM終端40.8萬臺，改造率為79.1%。POS終端和ATM終端改造均按計劃完成，為2023年大規(guī)模發(fā)卡奠定堅實基礎(chǔ)。2、金融IC卡有望保持90%以上增速增長，社保卡支撐力度大預(yù)計15年金融IC卡基本實現(xiàn)普及，因此可以帶動整個金融卡銷售量的快速增長。根據(jù)我們的預(yù)測，不考慮換卡需求13-15年金融IC卡滲透率將會有顯著的提升，年均增速基本在100%左右；與此同時金融社保卡年均發(fā)卡量預(yù)計在1.5億張左右，盡管增長速度有所放緩，但市場絕對的規(guī)模依然十分巨大。具體的假設(shè)與測算過程參見下圖。我們假設(shè)未來新增銀行卡量10%左右的增長，增速逐步放緩，金融IC卡的滲透率由12年的16%，逐步提升到15年的100%左右（均為新增卡片），13-15年金融IC卡制卡量增速分別增長119%、85%、75%；隨著金融IC卡的放量，卡片價格都會出現(xiàn)一定的回落，目前一張金融IC卡的價格在9元左右，假設(shè)未來兩年價格分別降到8、7元，則金融IC市場將從12年的10.3億元提升到15年的51.08億元，13-15年分別同比增長96.8%、64.6%、53.1%。金融IC卡放量會造成價格的下降，主要還是芯片等原材料價格下降驅(qū)動。由于芯片在金融IC卡占比超過70%，芯片價格的下降將推動金融IC卡整體價格下降；而其他材料費用以及制造費用（包括折舊、人工等）占比較小，下降的空間十分有限，考慮到由于近年來金融IC需求量快速增長，相應(yīng)產(chǎn)品毛利水平出現(xiàn)明顯下降的可能性不大，同樣毛利水平得以維持的概率較高。三、金融IC卡放量帶來產(chǎn)業(yè)鏈投資機會1、設(shè)備改造基本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進入高速成長期金融IC卡產(chǎn)業(yè)鏈主要分為芯片設(shè)計、卡片制造以及系統(tǒng)集成等過程，按照金融IC卡推進的進程來看，系統(tǒng)集成版塊快于IC卡推廣速度，且應(yīng)用軟件以及運營維護長期收益；芯片與制卡環(huán)節(jié)與IC卡推廣的進程基本同步。就目前情況來看，銀聯(lián)相應(yīng)的POS與ATM等改造基本完成，讀寫終端逐步今年入穩(wěn)定增長期；芯片與制卡環(huán)節(jié)隨著金融IC卡快速放量，而進入爆發(fā)性增長的區(qū)間，這也是接下來重點關(guān)注的板塊。另外隨著金融IC卡的普發(fā)與普及，系統(tǒng)集成中的應(yīng)用軟件以及運營維護將獲得更長時間尺度下的增長。經(jīng)過梳理，A股中相應(yīng)的標(biāo)的參照圖表11，重點關(guān)注芯片與卡片制造環(huán)節(jié)，長期關(guān)注系統(tǒng)集成板塊。2、制卡市場增量巨大，利好全行業(yè)增長從產(chǎn)能以及市場規(guī)模來看，恒寶股份、天喻信息、東信和平都有一定的優(yōu)勢，是行業(yè)的龍頭企業(yè)，該類企業(yè)能夠能夠獲得相當(dāng)充足的訂單，在行業(yè)性快速增長的過程中獲益；而對于業(yè)務(wù)規(guī)模依然相對較小的企業(yè)如東港股份而言，同樣也可以享受行業(yè)爆發(fā)性增長帶來的業(yè)務(wù)量的增長。13-15年的年均復(fù)合增長速度超過90%，巨大的行業(yè)性增長空間。我們認(rèn)為，這將帶來巨大的行業(yè)性增長，行業(yè)龍頭可以獲得更多的訂單，而競爭相對弱勢的企業(yè)以也可以獲得高速成長的空間。我們認(rèn)為，由于市場空間巨大，且社保、金融等都是國家和社會正常運行的根本，招標(biāo)方不可能將如此巨大的業(yè)務(wù)量全部交給少數(shù)龍頭廠商生產(chǎn)，特別是山東、河南、四川等人口規(guī)模較大的省份，而累計發(fā)卡量達到數(shù)億張的商業(yè)銀行也會采取同樣的策略。因此中小規(guī)模的廠商也可以獲得一定的訂單規(guī)模。從目前已經(jīng)公布的招標(biāo)情況來看，金融社?？ㄖ袠?biāo)企業(yè)基本都在5家以上，人口大省如山東、河南等社保項目中標(biāo)企業(yè)更是達到8-9家。而銀行方面盡管缺少足夠的資料，但根據(jù)上市公司公告來看，建設(shè)銀行IC卡中標(biāo)企業(yè)超過4家的概率極大，其他銀行大概也會是這樣情況。另外社?？ㄉ婕暗匠跏蓟瘶I(yè)務(wù)，考慮到國家信息安全等方面的考慮，外資背景的制卡商如金邦達、捷德萬達等較難獲得初始化的業(yè)務(wù)，預(yù)計將由國內(nèi)廠商分享。3、一季度發(fā)卡量低預(yù)期，全年金融IC滲透率或進一步提升根據(jù)央行與銀聯(lián)相關(guān)方面的要求，13年全年金融IC卡在新增銀行卡中的滲透率達到30%左右，全年新增金融IC卡發(fā)卡量在2.3-2.5億張；根據(jù)1季度的情況來看，盡管金融IC卡發(fā)卡總量相對較為平穩(wěn)，約為6600萬張，但由于1季度整體發(fā)卡量增速有所回落，同比增長不足5%，使得新增金融IC卡滲透率提升提升到38%左右。預(yù)計全年新增發(fā)卡量同比增速維持在10%甚至以上的概率較大，2季度開始銀行或加大銀行卡發(fā)行力度。根據(jù)1季度金融IC卡滲透率情況來看，全年超出30%預(yù)期的可能性較大，或超過35%，意味著將超出市場預(yù)期17%左右。四、重點公司簡況我們認(rèn)為央行推動的磁體卡向IC卡升級過程，將會帶動相應(yīng)的制卡量未來幾年內(nèi)出現(xiàn)明顯增長，加上社保卡附加金融功能，相應(yīng)的芯片與制卡企業(yè)業(yè)務(wù)量有望獲得顯著的提升；同時芯片廠商還能夠享受國內(nèi)化帶來的超速增長；而讀取設(shè)備，或隨著QuickPass規(guī)模的提升逐步提升。1、東港股份：智能卡業(yè)務(wù)放量金融IC卡爆發(fā)，公司低基數(shù)帶來高增長：公司智能卡業(yè)務(wù)處于拓展初期，規(guī)模相對較小，但相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)得到了銀聯(lián)、人社部等的認(rèn)證；本輪金融IC卡爆發(fā)為全行業(yè)性機會，招標(biāo)規(guī)模大，且主體相對較為分散，行業(yè)龍頭外企業(yè)也可以獲得足夠的訂單；目前公司已經(jīng)獲得山東、河南等人口大省社保