2022-2025年醬油行業(yè)現(xiàn)狀分析與投資前景報告

2022-2025年醬油行業(yè)現(xiàn)狀分析與投資前景報告匯報人：XX

時間：xx年xx月xx日1.行業(yè)發(fā)展概述2.行業(yè)環(huán)境分析3.行業(yè)現(xiàn)狀分析4.行業(yè)格局及趨勢CONTENT目錄行業(yè)發(fā)展概述PART01行業(yè)定義定義醬油是以大豆、小麥、麩皮等富含蛋白質(zhì)與淀粉的農(nóng)作物為原材料，經(jīng)過原料處理、曲種制備、發(fā)酵、配兌、滅菌等一系列釀造流程制成的調(diào)味液。醬油是東亞地區(qū)居民日常所用調(diào)味品中必不可少的一種，主要用于家庭消費、餐飲行業(yè)以及食品加工等領(lǐng)域，富含氨基酸與糖分等人體必需營養(yǎng)物質(zhì)。醬油外觀為土褐色液體，生產(chǎn)者所采用的發(fā)酵方法、原材料的質(zhì)量、發(fā)酵時間長短以及輔料的選取等多重因素決定了醬油的口味與品質(zhì)。根據(jù)配制方法分類，醬油可分為配制醬油與釀造醬油。配制醬油以釀造醬油為主要成分,在釀造醬油基礎(chǔ)上與酸水解植物蛋白調(diào)味液、食品添加劑、水等調(diào)制而成。與釀造醬油相比，配制醬油營養(yǎng)成分低、發(fā)酵時間短、成本較低，根據(jù)國家相關(guān)標準規(guī)定，配制醬油中釀造醬油的含量不得少于50%。特點行業(yè)發(fā)展歷程進入21世紀家庭作坊生產(chǎn)階段工業(yè)化生產(chǎn)階段1949年建國前，醬油主要由家庭作坊進行生產(chǎn)與售賣，這類醬油生產(chǎn)方式至今仍在中國農(nóng)村地區(qū)可見。關(guān)于醬油的早期文獻記載可追溯至《周禮》，其中描述了天子飲食所用的各類醬料，是醬油的早期形態(tài)。成書于公元六世紀三十年代至四十年代的《齊民要術(shù)》中詳細描述了用“醬清”烹飪?nèi)忸惖姆椒?，佐證了醬油自古以來被中國人當作調(diào)味品使用的歷史事實。直至宋代，“醬油”頻繁見諸于文學(xué)作品之中，古文中“醬清”“豉汁”等地方性稱謂得到了統(tǒng)一。建國初期至2000年，中國醬油行業(yè)進入初步工業(yè)化階段。這一階段，中國工業(yè)與農(nóng)業(yè)都實現(xiàn)了初步發(fā)展，醬油行業(yè)原材料充足供應(yīng)，企業(yè)的私有化推動工廠對生產(chǎn)工藝的革新與改進，醬油的生產(chǎn)逐步向工業(yè)化過渡，涌現(xiàn)了一批本地醬油企業(yè)。但長期以來由于中國各地口味差異大、人員流動較少等社會現(xiàn)實，醬油市場的變革僅是生產(chǎn)環(huán)節(jié)工業(yè)化程度的提升，中國市場未出現(xiàn)全國流行的預(yù)包裝醬油產(chǎn)品，中國未出現(xiàn)知名的醬油品牌。醬油仍以散裝稱重為主要銷售方式，醬油供應(yīng)方以本地生產(chǎn)企業(yè)為主。中國醬油行業(yè)出現(xiàn)了全國性品牌，預(yù)包裝型醬油逐步取代散裝醬油，散裝醬油逐步退出城市市場。在經(jīng)歷上一階段的市場化競爭后，部分地區(qū)的優(yōu)質(zhì)醬油品牌憑借先進的生產(chǎn)工藝與技術(shù)脫穎而出，海天、廚邦、淘大等品牌對全國市場進行擴張。憑借相關(guān)品牌對市場教育的持續(xù)推進，中國醬油市場逐漸形成了生抽調(diào)味、老抽上色的固定搭配。產(chǎn)業(yè)鏈上游醬油產(chǎn)業(yè)鏈的上游供應(yīng)商包括大豆、淀粉、小麥、大米、食鹽等原材料供應(yīng)商與生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商。上游原材料及農(nóng)副產(chǎn)品的價格影響醬油的生產(chǎn)成本，進而對醬油行業(yè)盈利水平造成直接影響；生產(chǎn)設(shè)備直接關(guān)系到醬油生產(chǎn)商的工藝水平、成品率、自動化程度等多個方面，對醬油廠商的核心競爭力起到?jīng)Q定性作用。農(nóng)作物價格受多重因素影響。農(nóng)產(chǎn)品價格波動不僅受季節(jié)影響，更受政策調(diào)控影響，因此具有季節(jié)性、隨機性等多重特性。由于醬油生產(chǎn)所需農(nóng)作物原材料基本為大宗商品，企業(yè)通常購買大宗商品期貨以對沖農(nóng)產(chǎn)品價格波動風(fēng)險，因此農(nóng)作物價格波動對企業(yè)收支的影響有限。由于醬油行業(yè)乃至中國整體工業(yè)化歷程較短，目前醬油企業(yè)所使用的機器設(shè)備仍有部分依賴進口。例如，海天醬油是中國醬油行業(yè)的龍頭企業(yè)，是中國醬油釀造技術(shù)領(lǐng)先、生產(chǎn)工藝先進的全國性品牌。海天從原材料黃豆的揀選到曬池釀造再到灌裝銷售都實現(xiàn)了高效運轉(zhuǎn)，但為提升生產(chǎn)效率，海天引進德國先進生產(chǎn)線及精密檢測設(shè)備，以保障海天醬油質(zhì)量，側(cè)面反映中國相關(guān)儀器與設(shè)備生產(chǎn)研發(fā)能力的不足。先進生產(chǎn)儀器的研發(fā)能力突出的供應(yīng)商議價權(quán)較強，而醬油企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)驗充足，有實力的中游醬油生產(chǎn)商將深入先進設(shè)備研發(fā)領(lǐng)域，提升工廠自動化程度。為保證醬油產(chǎn)品質(zhì)量，中游生產(chǎn)廠商有必要與供應(yīng)商建立良好的合作關(guān)系，并提供必要的技術(shù)指導(dǎo)，以確保在產(chǎn)能擴張的同時擁有穩(wěn)定、高質(zhì)量的原材料供應(yīng)。以李錦記為例，李錦記嚴格篩選供應(yīng)商，并提供專業(yè)的培訓(xùn)，持續(xù)與供應(yīng)商交流、研究、改善科技水平和培育技術(shù)，扎根供應(yīng)商的農(nóng)田內(nèi)進行現(xiàn)場技術(shù)指導(dǎo)，推進供應(yīng)商的生產(chǎn)技術(shù)儲備、增強產(chǎn)品改進能力、提升成本管理能力，在提供符合公司產(chǎn)品品質(zhì)需求的同時降低原材料成本，保證來貨質(zhì)量和良品率。由于原材料質(zhì)量與醬油品質(zhì)關(guān)系緊密，在醬油產(chǎn)品高端化的趨勢下，醬油行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的中游廠商與原材料供應(yīng)商的合作將使高端產(chǎn)品的健康、營養(yǎng)等產(chǎn)品特性更具說服力。產(chǎn)業(yè)鏈中游醬油行業(yè)中游企業(yè)原材料大部分依靠進口，主要原因是下游消費終端為保障科研成果，對行業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量穩(wěn)定性要求較高，因此，中游科研用制備廠商更傾向于選擇儀器先進、供應(yīng)鏈穩(wěn)定的進口原材料供應(yīng)商。企業(yè)產(chǎn)品價格主要受市場供求關(guān)系的影響。由于醬油企業(yè)的產(chǎn)品毛利較高，原材料價格波動不會對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生重大影響。產(chǎn)業(yè)鏈下游醬油行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈下游主要包括食品加工、餐飲、電商、商超、零售等銷售渠道及消費者。中游醬油廠商向下游的電商平臺、餐飲行業(yè)以及食品加工行業(yè)主要采取直接供貨的方式，而對商超以及零售商等銷售渠道采取間接供貨的方式，即由代理商、經(jīng)銷商向下游層層供貨。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，餐飲行業(yè)占下游渠道銷售額的40.2%，食品加工占下游渠道銷售額的28.6%，而電商、商超和零售市場等組成的家庭消費類合計占下游渠道銷售額的32%醬油市場品牌壁壘較高，新品牌銷量提升困難。消費者對調(diào)味品產(chǎn)品的生產(chǎn)與配方了解程度低，但由于醬油涉及食品安全等問題，消費者更傾向于選擇知名品牌。因此，品牌的影響力在銷售環(huán)節(jié)影響較大，大型廠商在單一調(diào)味品品類中的影響力往往能夠幫助其在其它品類中獲得良好的銷量。例如海天醬油通過收購某地區(qū)性食醋品牌，并進行貼牌生產(chǎn)，最終使該食醋品牌銷量連年增長，轉(zhuǎn)虧為盈。同時，下游商超在收費方面對新增產(chǎn)品的進場費遠低于新增品牌的進場費，因此大型醬油生產(chǎn)商在現(xiàn)有產(chǎn)品基礎(chǔ)上擴充產(chǎn)品品類的渠道成本比新進入市場品牌的渠道成本更低，所獲利潤更高，下游商超渠道對大型品牌更有利，小型品牌即使能夠通過營銷投入而獲得小部分線下市場份額，但更大面積的推廣與銷售則面臨巨額的渠道費用。品牌壁壘促進平臺型公司出現(xiàn)。當前醬油滲透率在中國調(diào)味品行業(yè)中遠高于其他產(chǎn)品，醬油生產(chǎn)商以醬油為切入點，可實現(xiàn)多類調(diào)味品渠道共用，發(fā)揮產(chǎn)品間的協(xié)同作用，有效提升企業(yè)整體銷量。這一特點使得大品牌收購地區(qū)性品牌的擴張模式具備合理性。在此基礎(chǔ)上，大型醬油品牌可向平臺型企業(yè)發(fā)展，被收購的本地廠商借助大型廠商的品牌影響力進行銷售，憑借被收購公司對本地市場的了解，大型品牌能夠在不直接參與本地化產(chǎn)品開發(fā)的基礎(chǔ)上，更輕松地向偏遠地區(qū)市場滲透。行業(yè)環(huán)境分析PART02行業(yè)政治環(huán)境1該辦法強調(diào)了標準制定過程的科學(xué)性，鼓勵社會廣泛參與食品安全國家標準工作，突出標準審查工作的重要性，促進了醬油行業(yè)標準的更新修訂。衛(wèi)生部《食品安全國家標準管理辦法》該法案建立了中國最嚴格的食品安全監(jiān)管制度，強化了刑事責任追究，強化了互聯(lián)網(wǎng)食品交易監(jiān)管，強化了企業(yè)主體責任，強化地方政府管理責任，規(guī)定食品安全社會共治，是中國食品走向高質(zhì)量發(fā)展的里程碑，有利于營造整體安全、高品質(zhì)的食品環(huán)境，為醬油行業(yè)規(guī)范發(fā)展提供了指導(dǎo)。國務(wù)院《中華人民共和國食品安全法》該意見進一步健全標準體系，推動食品添加劑等標準與國際標準接軌，引導(dǎo)企業(yè)建立食品安全可追溯制度，嚴格落實國家“去產(chǎn)能”有關(guān)政策，依法加快淘汰污染嚴重、能耗水耗超標的落后產(chǎn)能，為醬油生產(chǎn)企業(yè)樹立了經(jīng)營標準，指導(dǎo)醬油生產(chǎn)商健康有序發(fā)展。發(fā)展改革委員會、工信部《關(guān)于促進食品工業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境社會環(huán)境1社會環(huán)境1中國當前的環(huán)境下，挑戰(zhàn)與危機并存，中國正面臨著最好的發(fā)展機遇期，在風(fēng)險中尋求機遇，抓住機遇，不斷壯大自己。自改革開放以來，政治體系日趨完善、法治化進程也逐步趨近完美，市場經(jīng)濟體系也在不斷蓬勃發(fā)展；雖在一些方面上弊端漏洞仍存，但在整體上，我國總體發(fā)展穩(wěn)中向好，宏觀環(huán)境穩(wěn)定繁榮，二十一世紀的華夏繁榮美好，對于青年人來說，也是機遇無限的時代。社會環(huán)境2改革開放以來，我國經(jīng)濟不斷發(fā)展，幾度趕超世界各國，一躍而上，成為GDP總量僅次于美國的唯一一個發(fā)展中國家。但同時我們也應(yīng)看到其中的不足之處，最基本的問題便是就業(yè)問題，我國人口基數(shù)大，在改革開放后，人才的競爭更顯得尤為激烈，大學(xué)生面對畢業(yè)后的就業(yè)情況、失業(yè)人士一直困擾著我國發(fā)展過程中，對于國家來說，促進社會就業(yè)公平問題需持續(xù)關(guān)注并及時解決；對于個人來說提前做好職業(yè)規(guī)劃、人生規(guī)劃也是人生發(fā)展的重中之重。社會環(huán)境2餐飲行業(yè)規(guī)模增長確定性強，為醬油行業(yè)銷售規(guī)模提供保障。得益于中國宏觀經(jīng)濟持續(xù)增長、居民可支配收入增多等經(jīng)濟因素影響，居民消費能力提升，中國餐飲業(yè)正蓬勃發(fā)展，消費者對健康化、高端化的餐飲服務(wù)需求增強。得益于外賣行業(yè)的良好發(fā)展，中小型餐飲通過互聯(lián)網(wǎng)外賣平臺創(chuàng)業(yè)的難度降低，吸引了較多新進入市場的競爭者，餐飲行業(yè)創(chuàng)業(yè)形成熱潮，促進餐飲行業(yè)整體市場規(guī)模增長。在多重因素推動下，中國餐飲市場規(guī)模在2014年至2018年間以128%的年復(fù)合增長率持續(xù)增長社會環(huán)境行業(yè)驅(qū)動因素

CDBA國務(wù)院發(fā)布政策、十四五規(guī)劃、政府報告、領(lǐng)導(dǎo)講話等都有對醬油行業(yè)做了一些綱領(lǐng)性的指導(dǎo)，合理的解讀能夠為行業(yè)做了好的發(fā)展指引。優(yōu)勢競爭，長期盈利，依托中國，布局全球，立足核心能力，全力獲取顯著競爭優(yōu)勢，創(chuàng)造得到廣泛認可、深入人心的價值，通過成為“難以替代者”品牌致勝，涌現(xiàn)一批市場競爭力突出的全球性與區(qū)域性中國品牌，以持續(xù)正現(xiàn)金流實現(xiàn)長期盈利，這才是行業(yè)企業(yè)的發(fā)展之道。餐飲渠道規(guī)模持續(xù)增長餐飲行業(yè)的發(fā)展對醬油行業(yè)發(fā)展具有重要作用。餐飲業(yè)為追求菜品口味，普遍存在過量使用調(diào)味品的現(xiàn)象，且餐飲業(yè)烹飪工序比一般家庭更加復(fù)雜，制作菜品的環(huán)節(jié)更加繁復(fù)，醬油使用頻次較高。因此餐飲行業(yè)對醬油的需求量大，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，醬油產(chǎn)業(yè)鏈下游的餐飲行業(yè)渠道銷量占市場總銷量的40.2%，是醬油的核心銷售渠道。3醬油單價提升空間大伴隨著消費升級，醬油產(chǎn)品趨于高端化，單價將迎來提升。醬油是生活必需品，消費者對其價格上漲不敏感，且當前單價普遍不超過10元，因此幅度適中的單價上漲對銷量的影響較小。消費者對飲食的口感、健康和營養(yǎng)重視度的提高使得口感更鮮美、營養(yǎng)價值更豐富的高端醬油快速發(fā)展起來貿(mào)易戰(zhàn)緩和，原材料成本下降在中美貿(mào)易摩擦繼續(xù)緩和的基礎(chǔ)上，美國庫存的低價大豆流入中國市場將沖擊中國市場大豆價格，中國大豆市場價格將持續(xù)走低，為醬油原材料采購帶來利好，醬油廠商的利潤率有望增長，為行業(yè)的激烈競爭降溫。結(jié)構(gòu)升級，功能型醬油增長潛力巨大除家庭必備的生抽與老抽組合外，市場上功能型醬油種類逐漸增多。與生抽、老抽這類功能模糊、適用范圍較廣的醬油產(chǎn)品不同，功能型醬油通常以產(chǎn)品配方或使用場景為產(chǎn)品定位的依據(jù)，其中根據(jù)配方定位的產(chǎn)品包括含鐵醬油、低鹽醬油等，根據(jù)使用場景定位的產(chǎn)品包括蒸魚豉油、面條鮮醬油、刺身醬油等。行業(yè)現(xiàn)狀分析PART03行業(yè)市場規(guī)模中國醬油市場基本飽和，產(chǎn)能爬升艱難。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2015年及以前，醬油產(chǎn)量逐年增長。自2015年開始，醬油產(chǎn)量逐步穩(wěn)定，醬油年產(chǎn)量在每年1000萬噸浮動。2018年，中國醬油行業(yè)產(chǎn)量為1043萬噸，產(chǎn)量未有較為顯著的增長。認為，醬油市場容量充分釋放，醬油產(chǎn)能在未來增長較為緩慢。伴隨著醬油產(chǎn)品升級的持續(xù)推進，未來醬油行業(yè)的銷售額將在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化中穩(wěn)步增長。市場飽和對生產(chǎn)廠商的成本控制、產(chǎn)品研發(fā)以及規(guī)模效應(yīng)等方面提出新的挑戰(zhàn)，推動醬油行業(yè)從過去粗放式的產(chǎn)能擴張發(fā)展模式轉(zhuǎn)向產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、品類創(chuàng)新的行業(yè)發(fā)展新形態(tài)。在新的發(fā)展時期，中國消費者消費能力不斷提升，消費者的健康意識不斷增強，未來產(chǎn)品功能細分化、高端化與健康化將成為潮流，廠商通過提升產(chǎn)品附加值爭取更高的利潤空間，產(chǎn)品單價有望進一步提升，以質(zhì)換量、推動醬油銷售額的持續(xù)增長，促進市場內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，進而推動醬油銷售額的持續(xù)增長。行業(yè)現(xiàn)狀中國醬油產(chǎn)量根據(jù)資料顯示，中國醬油在2016年至2018年產(chǎn)量下滑，2018年后產(chǎn)量逐年回升，2021年中國產(chǎn)量為788.15萬噸，同比2020年增長146%，醬油作為國民日常飲食生活的必備品，未來產(chǎn)量還會上漲。中國醬油進出口情況根據(jù)中國海關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，中國醬油的進口量一直小于出口量，說明我國在滿足國內(nèi)市場的需求同時，還能兼顧出口需求。2021年中國醬油進口量為34萬噸，出口量為18.34萬噸，進出口量逐年上漲。2022年上半年中國醬油進口量為0.49萬噸，出口量為10.13萬噸。行業(yè)痛點3醬油產(chǎn)品具有用戶粘性高的特點，新品類進入市場往往需要大量推廣投入與長期的消費者教育，其主要原因在于:醬油產(chǎn)品之間風(fēng)味的差異較為明顯、醬油產(chǎn)品具有地域特征、餐飲渠道消耗醬油量較大。綜上所述，無論是消費者還是餐飲行業(yè)都對醬油產(chǎn)品的更換持謹慎態(tài)度，阻礙新品類進入市場，不利于醬油行業(yè)向多品類、高端化的方向發(fā)展。12醬油行業(yè)集中度低、技術(shù)門檻低，中小型廠商進入市場難度低。當前中國醬油市場份額第一的企業(yè)為海天醬油，其市場份額不足20%，行業(yè)CR3不足30%。對比日本市場，其最大醬油品牌龜甲萬在日本的市占率超過30%，中國醬油市場上存在大量的中小品牌，行業(yè)集中度具有較大的提升空間。醬油行業(yè)集中度低的主要原因在于醬油行業(yè)技術(shù)門檻低、資本投入低，進入該市場難度不大。且在短期大豆成本降低、需求增長的多重有利因素刺激下，中小型醬油生產(chǎn)商能夠在短期內(nèi)形成產(chǎn)能，通過簡陋的缸、鍋、桶等傳統(tǒng)設(shè)施進行醬油生產(chǎn)，在零售端以低價吸引農(nóng)村消費者，導(dǎo)致不合格產(chǎn)品屢現(xiàn)市場。在中低端產(chǎn)品領(lǐng)域，仍然有較大比例的產(chǎn)品依賴于進口渠道。此外，醬油行業(yè)企業(yè)缺乏創(chuàng)新研發(fā)能力以及仿制能力，加重下游消費端對進口科研用檢測試劑的依賴，不利于醬油行業(yè)的發(fā)展用戶粘性高，新品類推廣難集中度低，市場內(nèi)產(chǎn)品魚龍混雜高端產(chǎn)品發(fā)展落后行業(yè)發(fā)展建議提升產(chǎn)品質(zhì)量（1）政府方面：政府應(yīng)當制定行業(yè)生產(chǎn)標準，規(guī)范醬油行業(yè)生產(chǎn)流程，并成立相關(guān)部門，對科研用醬油行業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等各個環(huán)節(jié)進行監(jiān)督，形成統(tǒng)一的監(jiān)督管理體系，完善試劑流通環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，重點加強冷鏈運輸環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)設(shè)施升級，保證醬油行業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量，促進行業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展；（2）生產(chǎn)企業(yè)方面：醬油行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)嚴格遵守行業(yè)生產(chǎn)規(guī)范，保證產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性。目前市場上已有多個本土醬油行業(yè)企業(yè)加強生產(chǎn)質(zhì)量的把控，對標優(yōu)質(zhì)、高端的進口產(chǎn)品，并憑借價格優(yōu)勢逐步替代進口。此外，醬油行業(yè)企業(yè)緊跟行業(yè)研發(fā)潮流，加大創(chuàng)新研發(fā)力度，不斷推出新產(chǎn)品，進一步擴大市場占有率，也是未來行業(yè)發(fā)展的重要趨勢。全面增值服務(wù)單一的資金提供方角色僅能為醬油行業(yè)企業(yè)提供“凈利差”的盈利模式，醬油行業(yè)同質(zhì)化競爭日趨嚴重，利潤空間不斷被壓縮，企業(yè)業(yè)務(wù)收入因此受影響，商業(yè)模式亟待轉(zhuǎn)型除傳統(tǒng)的醬油行業(yè)需求外，設(shè)備管理、服務(wù)解決方案、貸款解決方案、結(jié)構(gòu)化融資方案、專業(yè)咨詢服務(wù)等方面多方位綜合性的增值服務(wù)需求也逐步增強。中國本土醬油行業(yè)龍頭企業(yè)開始在定制型服務(wù)領(lǐng)域發(fā)力，鞏固行業(yè)地位多元化融資渠道可持續(xù)公司債等創(chuàng)新產(chǎn)品，擴大非公開定向債務(wù)融資工具（PPN）、公司債等額度獲取，形成了公司債、PPN、中期票據(jù)、短融、超短融資等多產(chǎn)品、多市場交替發(fā)行的新局面；企業(yè)獲取各業(yè)態(tài)銀行如國有銀行、政策性銀行、外資銀行以及其他中資行的授信額度，確保了銀行貸款資金來源的穩(wěn)定性。醬油行業(yè)企業(yè)在保證間接融資渠道通暢的同時，能夠綜合運用發(fā)債和資產(chǎn)證券化等方式促進自身融資渠道的多元化，降低對單一產(chǎn)品和市場的依賴程度，實現(xiàn)融資地域的分散化，從而降低資金成本，提升企業(yè)負債端的市場競爭力。以遠東宏信為例，公司依據(jù)自身戰(zhàn)略發(fā)展需求，堅持“資源全球化”戰(zhàn)略，結(jié)合實時國內(nèi)外金融環(huán)境，有效調(diào)整公司直接融資和間接融資的分布結(jié)構(gòu)，在融資成本方面與同業(yè)相比優(yōu)勢突出。多元化融資渠道豐富企業(yè)的債券種類關(guān)鍵詞一深化與核心銀行的合作關(guān)系關(guān)鍵詞二拓展銀行關(guān)系渠道關(guān)鍵詞三醬油行業(yè)企業(yè)在保證間接融資渠道通暢的同時，能夠綜合運用發(fā)債和資產(chǎn)證券化等方式促進自身融資渠道的多元化，降低對單一產(chǎn)品和市場的依賴程度，實現(xiàn)融資地域的分散化，從而降低資金成本，提升企業(yè)負債端的市場競爭力。以遠東宏信為例，公司依據(jù)自身戰(zhàn)略發(fā)展需求，堅持“資源全球化”戰(zhàn)略，結(jié)合實時國內(nèi)外金融環(huán)境，有效調(diào)整公司直接融資和間接融資的分布結(jié)構(gòu)，在融資成本方面與同業(yè)相比優(yōu)勢突出企業(yè)獲取各業(yè)態(tài)銀行如國有銀行、政策性銀行、外資銀行以及其他中資行的授信額度，確保了銀行貸款資金來源的穩(wěn)定性可持續(xù)公司債等創(chuàng)新產(chǎn)品，擴大非公開定向債務(wù)融資工具（PPN）、公司債等額度獲取，形成了公司債、PPN、中期票據(jù)、短融、超短融資等多產(chǎn)品、多市場交替發(fā)行的新局面；醬油行業(yè)需要通過杠桿推動業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)，從負債端看，醬油行業(yè)企業(yè)的融資能力對資金成本和資金流動性具有決定性作用，因此，醬油行業(yè)企業(yè)打通多元化融資渠道，提高資金周轉(zhuǎn)率，將是促進醬油行業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的重要舉措。融資渠道拓展的主要方式主要包括以下三點：

拓展技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域醬油行業(yè)屬于領(lǐng)域中發(fā)展最快的細分領(lǐng)域之一，隨著醬油的市場環(huán)境日趨成熟，行業(yè)競爭日趨激烈，多家醬油企業(yè)開始擴張產(chǎn)品相關(guān)服務(wù)領(lǐng)域，提升企業(yè)的行業(yè)競爭力，主要舉措包括：提高產(chǎn)品定制服務(wù)能力提升技術(shù)服務(wù)能力供科研咨詢服務(wù)醬油行業(yè)企業(yè)開始在定制型服務(wù)領(lǐng)域發(fā)力，鞏固行業(yè)地位醬油行業(yè)企業(yè)面向多元化的科研實驗需求，建立多種技術(shù)服務(wù)平臺，向客戶提供除了所需的原材料以外的提取、分析等技術(shù)服務(wù)，形成企業(yè)特有競爭力通過進行細化分工，為客戶制定科研問題解決方案，使客戶能更加專注于其擅長的領(lǐng)域，提高科研效率，且?guī)椭袠I(yè)大幅節(jié)省醫(yī)學(xué)科研投入聚焦投資業(yè)務(wù)行業(yè)資源優(yōu)勢金融資源優(yōu)勢服務(wù)優(yōu)勢醬油行業(yè)廠商長期參與采購與評估，積累了較為豐富的上游廠商資源儲備，且與多家廠商建立長期合作關(guān)系醬油行業(yè)商依托本身提供的資金服務(wù)，具備融資渠道暢通的資金優(yōu)勢，可為行業(yè)建設(shè)提供初期資金支持，且可通過杠桿提升資金效率醬油行業(yè)企業(yè)憑借多年的客戶服務(wù)經(jīng)驗，服務(wù)體系日趨完備，信息化服務(wù)于一身的綜合服務(wù)體系，能夠進行有效遷移，為投資業(yè)務(wù)的長期健康發(fā)展提供有力支持醬油行業(yè)頭部企業(yè)已形成完善的的服務(wù)體系，在中國政府逐步放寬企業(yè)的準入條件，鼓勵并支持的政策背景下，醬油行業(yè)企業(yè)開拓投資業(yè)務(wù)，通過產(chǎn)融結(jié)合向?qū)崢I(yè)運營縱深發(fā)展，醬油行業(yè)未來的重要發(fā)展趨勢。&&&

頁巖氣革命后，乙烷價格持續(xù)走低。美國是世界上最大的乙烷生產(chǎn)國，也是唯一的乙烷出口國。美國乙烷主要來自濕天然氣經(jīng)過天然氣廠分離后得到的天然氣液（NGL,Naturalgasliquids）和原油開采副產(chǎn)的凝析油經(jīng)過煉廠處理后得到的液化煉廠氣（LRG,Liquefiedrefinerygases），其中前者貢獻了絕大部分。自2010年以來，美國NGL產(chǎn)量幾乎翻了一番，超過了天然氣產(chǎn)量增長率，并創(chuàng)下了2017年370萬桶/天的年度記錄。由于頁巖氣產(chǎn)量不斷增加，同時受管道運輸中乙烷比例不能超過12%的限制，美國乙烷產(chǎn)量也持續(xù)提升。并且乙烷相對較低的熱值及沸點使其作為液化燃料無法與丙烷和丁烷競爭，分離費用也降低了其作為管道氣的吸引力，乙烷自身產(chǎn)量又高于其它NGL組分，其供給過剩的情況日益凸顯。這導(dǎo)致美國乙烷價格在2011年底開始下降，并且在2013年至2015年由于乙烷產(chǎn)量超過消費量，乙烷價格一度低于天然氣價格，直到隨后乙烷需求增加價格才逐漸回升至2016年平均150美元/噸和2017年平均184美元/噸。2018年6月份開始乙烷價格受供需影響迎來一波大漲，目前處于高位回落階段。

競爭趨勢隨著科技不斷發(fā)展，醬油企業(yè)對醬油行業(yè)產(chǎn)品的研發(fā)投入不斷加大，企業(yè)形成自己的技術(shù)堡壘是在未來市場中取得市場份額的重要收到，因此技術(shù)競爭也是未來行業(yè)競爭的重要方向之一。醬油行業(yè)的競爭促進了產(chǎn)品質(zhì)量與服務(wù)的持續(xù)優(yōu)化與創(chuàng)新，在滿足客戶需求的同時也給行業(yè)服務(wù)帶來不斷的新體驗。優(yōu)質(zhì)的服務(wù)是醬油行業(yè)競爭的重要焦點與未來趨勢?？蛻羰巧系?，滿足客戶的需求是醬油行業(yè)企業(yè)的價值實現(xiàn)，醬油行業(yè)競爭趨勢首先在需求的分析與客戶痛點的把握。小眾運動場景日益崛起，帶動了新的醬油行業(yè)產(chǎn)品需求。隨著行業(yè)的競爭不斷加劇，企業(yè)競爭的本質(zhì)是人才的競爭，醬油行業(yè)企業(yè)都在不斷提升專業(yè)員工的技術(shù)水平。通過專項培訓(xùn)、高薪招聘吸引高端優(yōu)質(zhì)人才加入。人才競爭是未來醬油行業(yè)競爭的核心點之一。

服務(wù)技術(shù)需求人才行業(yè)格局及趨勢PART04行業(yè)競爭格局競爭格局1競爭格局2醬油行業(yè)整體呈現(xiàn)出一超多強的競爭格局。一超指海天醬油，海天醬油的領(lǐng)導(dǎo)地位體現(xiàn)在其豐富的產(chǎn)品矩陣、廣闊的市場覆蓋及其領(lǐng)先的生產(chǎn)規(guī)模。以產(chǎn)量計算，海天醬油份額（CR1）略低于20%，中國醬油市場CR3不足30%。多強指李錦記醬油、廚邦醬油、欣和醬油等品牌，這類品牌在中國多數(shù)地區(qū)進行銷售，但其覆蓋范圍、銷量等與海天醬油有較大差距。從企業(yè)外部到內(nèi)部，醬油行業(yè)的競爭都將更加激烈。外部的競爭將主要考驗廠商對下游各渠道的服務(wù)能力。消費升級持續(xù)，中國消費者的消費能力不斷提升，餐飲業(yè)高端化給醬油行業(yè)帶來了新的機遇，高端餐飲業(yè)對供應(yīng)商的產(chǎn)品研發(fā)能力、產(chǎn)品矩陣豐富度、性價比以及產(chǎn)能等多個方面有較高要求。認為，對餐飲業(yè)與消費者進行更深入的市場調(diào)研與合作研發(fā)將是重要的市場推廣方法，醬油生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)與下游餐飲行業(yè)加強聯(lián)系，未來醬油行業(yè)市場份額將向?qū)ο掠尉C合服務(wù)能力強的大型企業(yè)集中。內(nèi)部的競爭將主要考驗廠商的成本控制、設(shè)備研發(fā)等能力。各廠商生產(chǎn)技術(shù)和自動化程度影響醬油行業(yè)各廠商競爭力。以廚邦醬油與海天醬油為例，根據(jù)2018年公司年報數(shù)據(jù)，海天醬油原材料費用與制造費用占比顯著高于廚邦醬油，而直接人工成本略低于廚邦醬油，海天醬油生產(chǎn)線自動化程度高、設(shè)備先進的優(yōu)勢凸顯，在應(yīng)對勞動力價格上漲、產(chǎn)能提升等方面具備較強能力。未來行業(yè)競爭加劇，內(nèi)部成本管控能力將決定新品研發(fā)資金的富裕度，進而決定廠商長期競爭力。醬油生產(chǎn)商應(yīng)積極提升自動化程度、積極開展設(shè)備研發(fā)，提升長期競爭力。醬油是調(diào)味品行業(yè)中滲透率最高、發(fā)展最成熟的子行業(yè)。醬油產(chǎn)品滲透率約為99%，遠高于味精、蠔油等產(chǎn)品。傳統(tǒng)的生抽與老抽醬油產(chǎn)品進入存量市場競爭后，中小企業(yè)在生產(chǎn)規(guī)模、品牌價值、銷售渠道等諸多方面落后于品牌企業(yè)，面臨淘汰。未來醬油行業(yè)將走向產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)品品質(zhì)提升的高質(zhì)量發(fā)展道路，推出高附加值產(chǎn)品將成為各廠商在市場飽和的困境下突圍的必然方式。中國醬油市場主要品牌包括本土全國性品牌、本土地區(qū)性品牌、外來品牌以及未進行品牌化的散裝醬油。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，本土品牌中全國性品牌占全部品牌的31%，其中包括海天醬油、李錦記醬油和廚邦醬油等品牌。這類品牌發(fā)展較早，生產(chǎn)規(guī)模較大，銷售地域遍布中國多個省份，在中國具有較高的品牌知名度。本土品牌中地方性醬油品牌市場占比約為48%，包括川渝地區(qū)的千禾醬油等，在本地市場份額穩(wěn)固，但由于產(chǎn)能有限、產(chǎn)品研發(fā)能力不足等缺點而在外地市場缺乏競爭力；伴隨著外國菜品傳入中國，外來醬油品牌市場占比達到了6%，包括龜甲萬等；散裝醬油約占市場份額的15%，其價格便宜、靠近當?shù)厥袌?，在農(nóng)村地區(qū)較為常見。行業(yè)發(fā)展趨勢2019202020212022提高產(chǎn)品定制服務(wù)能力醬油行業(yè)企業(yè)開始在定制型服務(wù)領(lǐng)域發(fā)力，鞏固行業(yè)地位醬油產(chǎn)品的競爭與淘汰更加頻繁老抽難以順應(yīng)當代健康飲食理念，規(guī)模增長有限。傳統(tǒng)的生抽與老抽組合中，生抽由大豆與小麥為原料進行發(fā)酵后提取而成，富含氨基酸，是普通家庭調(diào)味用的主要醬油品類。而老抽在生抽基礎(chǔ)上添加了焦糖，使得老抽顏色較深，呈深褐色，但其口味偏咸、較為