宏觀研究專題報告：不必過度擔憂景氣度修復的持續(xù)性

1宏觀首席分析師觀研究助理有限公司NDASECURITIESCOLTD不必過度擔憂景氣度修復的持續(xù)性數(shù)的影響，我們認為，這不應成為市場過度擔憂景氣度修復持續(xù)性的因為活躍。?非制造業(yè)復蘇節(jié)奏也在進一步加快。非制造業(yè)景氣度已經(jīng)連續(xù)三個月持指數(shù)均有上升，但整體非制造業(yè)回升的拉力主要源于建筑業(yè)景氣度的回民日常消費保持修復態(tài)勢；二是交通運輸景氣度較高也顯示出商旅出行PMIPMI，還是二者的綜合產(chǎn)出指數(shù)，都已經(jīng)連續(xù)三個月處于制造業(yè)在基建投資和服務業(yè)修復的推動下，也有望保持修復態(tài)勢。2)從業(yè)企業(yè)的資金壓力有所緩解、非制造業(yè)企業(yè)的融資難比例有所下降。再景氣度修復或仍具備持續(xù)性，建議關注政策支持力度較大的基建和消費請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露2 風險因素..............................................................................................................................................9 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露3I但是依舊強于往年春節(jié)后的景氣度走勢。材%5352515049484746請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露42022-022023-022022-022023-022023-03PMI60生產(chǎn)60生產(chǎn)55新訂單5045新訂單5045新出口訂單在手訂單從業(yè)人員40原材料庫存產(chǎn)成品庫存主要原材料購進價格產(chǎn)成品庫存采購量出廠采購量進口生產(chǎn):%201820192021202220235856545250484644請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露5也高于往年可比同期表現(xiàn)新訂單:%20182019202120222023565452504846444240資料來源:Wind，信達證券研發(fā)中心。成本問題有所緩解，有利于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的后續(xù)修復。個百、舊向請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露6%PMI:采購量PMI:從業(yè)人員PMI:生產(chǎn)經(jīng)營活動預期6058565452504846444240%64%6420-2-4-6-8請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露7PMI:PMI:大型企業(yè) PMI:小型企業(yè)PMI:中型企業(yè)5453525150494847464544資料來源:Wind，信達證券研發(fā)中心造業(yè)回升的拉力主要源于建筑業(yè)景氣度的回暖。策和專項債資金的支持下，建筑業(yè)或仍能保持較高景氣度。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露8635853 非制造業(yè)PMI:商務活動635853 非制造業(yè)PMI:商務活動非制造業(yè)非制造業(yè)PMI:建筑業(yè)非制造業(yè)PMI:服務業(yè)68484338舊處于擴張區(qū)間%非制造業(yè)PMI:新訂單65非制造業(yè)PMI:建筑業(yè):新訂單65非制造業(yè)PMI:服務業(yè):新訂單60555045403530復態(tài)勢，我們認為景氣度位于擴張區(qū)間的表現(xiàn)依舊可期。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露958565452504846444240%中國綜合PMI:產(chǎn)出指數(shù)wwcindasccom詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國證券業(yè)協(xié)會注冊登記為證券分析研究觀點；本人薪酬的任何組成或間接相關。務協(xié)議的簽約客戶的專屬研究產(chǎn)品，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權利與義告僅提供給上述特定客戶，并不面向公眾發(fā)布。信達證券不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客報告的電話、短信、郵件提示僅為研究觀點的簡要溝通，對本報告的參考使用須以本報告的完整版本為的已公開信息編制，但信達證券不保證所載信息的準確性和完整性。本報告所載的意見、評估及預最初出具日的觀點和判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會出現(xiàn)不同程度的波動，涉及的的歷史表現(xiàn)不應作為日后表現(xiàn)的保證。在不同時期，或因使用不同假設和標準，采用不同觀點和分析方法，致使信，對此信達證券可不發(fā)出特別通知。況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到客戶特殊的投資目標、財務狀況或需見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、意見及推請。允許的情況下，信達證券或其關聯(lián)機構可能會持有報告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進行交易，并可能會為這些公司正在提有。未經(jīng)信達證券書面同意，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發(fā)布、轉發(fā)或引用本報告的部分。若信達證券以外的機構向其客戶發(fā)放本報告，則由該機構獨自為此發(fā)送行為負責，信達證券對此等行為不承擔任何責客戶提供的投資建議。達證券授權，私自轉載或者轉發(fā)本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發(fā)者承擔。信達證券將保留隨時追建議的比較標準股票投資評級本報告采用的基準指數(shù)：滬深300指數(shù)(以下簡稱基準)；增持：增持：股價相對強于基準5％~持有：股價相對基準波動在±5%個風險無時不在的市場。投資者在進行證券交易時