汽車行業(yè)特斯拉系列報(bào)告1：Cybertruck開(kāi)啟電動(dòng)皮卡新篇章

讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明證券研究報(bào)告汽車行業(yè)行業(yè)評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市(維持評(píng)級(jí))年3月31日uck2后開(kāi)始走入普通家庭(商乘兩用)。皮卡在全球銷量約500萬(wàn)輛，約占汽車年銷量6%，集中在北美和東南亞(約占3/4)，由美系和日系車主導(dǎo)。重要皮卡市場(chǎng)中，美國(guó)、泰國(guó)、加拿大、巴西、中國(guó)22年銷量分別為273/39/36/32/31萬(wàn)7.9%/7.3%/6.5%/6.3%，滲透率分別為19.0%/44.1%/23.0%/15.3%/1.2%.?投資建議：看好①能跟隨特斯拉海外擴(kuò)張，②新產(chǎn)品供應(yīng)鏈(新車型(Cybertruck、ModelQ)、儲(chǔ)能、機(jī)器人)的動(dòng)。3目錄目錄?皮卡市場(chǎng)：發(fā)源于美國(guó)，流行于北美和東南亞?北美市場(chǎng)：格局穩(wěn)定，電動(dòng)化或帶來(lái)新變化?Cybertruck：開(kāi)啟電動(dòng)皮卡新篇章?投資建議?風(fēng)險(xiǎn)提示4卡稅費(fèi)較低、管卡文化、改裝文皮卡卡稅費(fèi)較低、管卡文化、改裝文皮卡誕生于美國(guó)，形成美國(guó)和泰國(guó)兩大典型的皮卡市場(chǎng)樣用途與強(qiáng)大性能開(kāi)始走入普通家庭(商乘兩用)。?全球兩大典型的皮卡市場(chǎng)：①美國(guó)：地廣人稀，車輛成為必備交通工具，強(qiáng)調(diào)功能性(高強(qiáng)度牽引能力和載貨量大)和豪華舒適性型皮卡和中型皮卡為主。城市服務(wù)業(yè)、旅游福證券研究所福證券研究所5全球皮卡500萬(wàn)輛規(guī)模，北美和東南亞占比超過(guò)3/4美和東南亞是皮卡主要消費(fèi)區(qū)，占比超過(guò)3/4。北美為皮卡第一大市場(chǎng)，2022年美國(guó)、加拿大、墨西哥等3國(guó)銷量占比達(dá)66%；東南亞為皮卡消費(fèi)重要區(qū)域，泰國(guó)、菲律賓、印尼、越南等4國(guó)銷量占比約10%。marklines，皮卡車市，華福證券研究所marklines，皮卡車市，華福證券研究所/4marklines，皮卡車市，華福證券研究所6一、皮卡：發(fā)源于美國(guó)，流行于北美和東南亞皮卡消費(fèi)集中度高，多國(guó)滲透率超15%Top5份額為83.5%。分國(guó)別看，美國(guó)為皮卡銷量最大的國(guó)家，2022年銷量273萬(wàn)輛(占比超過(guò)55%)；泰國(guó)、加拿大、巴西、中國(guó)大陸銷量均超30萬(wàn)輛，分別為39/36/32/31萬(wàn)輛，占比分別為7.9%/7.3%/6.5%/6.3%。5.3%，處于較高水平。marklines皮卡車市，華福證券研究所marklines，華福證券研究所7一、皮卡：發(fā)源于美國(guó)，流行于北美和東南亞美系和日系皮卡主導(dǎo)全球市場(chǎng)?福特領(lǐng)銜全球市場(chǎng)，豐田、雪佛蘭等表現(xiàn)突出。分品牌看，美系和日系銷量遙遙領(lǐng)先，福特是唯一突破100萬(wàn)輛的品牌，豐田、雪佛marklines，華福證券研究所marklines，皮卡車市，華福證券研究所8一、皮卡：發(fā)源于美國(guó)，流行于北美和東南亞美國(guó)和中國(guó)大陸呈現(xiàn)極強(qiáng)的本地化屬性，泰國(guó)市場(chǎng)以日系為主圖圖表：福特、豐田、雪佛蘭等品牌銷量靠前(2022)marklines，華福證券研究所9目錄目錄?皮卡市場(chǎng)：發(fā)源于美國(guó)，流行于北美和東南亞?北美市場(chǎng)：格局穩(wěn)定，電動(dòng)化或帶來(lái)新變化?Cybertruck：開(kāi)啟電動(dòng)皮卡新篇章?投資建議?風(fēng)險(xiǎn)提示二、北美市場(chǎng)：格局穩(wěn)定，電動(dòng)化或帶來(lái)新變化年達(dá)峰后小幅下行marklines，華福證券研究所marklines，華福證券研究所二、北美市場(chǎng)：格局穩(wěn)定，電動(dòng)化或帶來(lái)新變化。圖表：圖表：F系列占據(jù)福特皮卡83%份額(2022)marklines，華福證券研究所marklines，華福證券研究所二、北美市場(chǎng)：格局穩(wěn)定，電動(dòng)化或帶來(lái)新變化ado00；SilveradoHD占比36%，包含2500、3500等重型皮卡。?RAM：2022年銷量46.8萬(wàn)輛，YoY-17.7%；包含1500(全尺寸)、2500/3500(重型皮卡)等。銷量9.9萬(wàn)輛，占比41.1%，包含2500、3500等重型皮卡.?豐田Tacoma、Tundra：豐田兩個(gè)品牌皮卡銷量34.2萬(wàn)輛，占比69.4%、30.6%，前者為中型皮卡，后者為全尺寸。caranddriver，華福證券研究所二、北美市場(chǎng)：格局穩(wěn)定，電動(dòng)化或帶來(lái)新變化皮卡電動(dòng)化加速推進(jìn)，新勢(shì)力脫穎而出?2022年是美國(guó)新能源皮卡爆發(fā)元年。隨著美國(guó)新能源車快速滲透(2022年滲透率為6.9%，同比+2.7pct)，新能源皮卡需求EVmarklines，華福證券研究所marklines，華福證券研究所目錄目錄?皮卡市場(chǎng)：發(fā)源于美國(guó)，流行于北美和東南亞?北美市場(chǎng)：格局穩(wěn)定，電動(dòng)化或帶來(lái)新變化?Cybertruck：開(kāi)啟電動(dòng)皮卡新篇章?投資建議?風(fēng)險(xiǎn)提示三、Cybertruck：開(kāi)啟電動(dòng)皮卡新篇章繼ModelY之后，新款大眾車型Cybertruck量產(chǎn)在即出大受歡迎，在手訂單超過(guò)160萬(wàn)輛(截至2022年11月)，目前已暫停接受中國(guó)和歐洲訂單。Cybertruck預(yù)計(jì)于2023年下半年開(kāi)始量產(chǎn)交付，目前共有單電機(jī)后驅(qū)版/雙電機(jī)四驅(qū)版/三電機(jī)四驅(qū)版這3個(gè)版本，售價(jià)分別為3.99/4.99/6.99萬(wàn)美元。資料來(lái)源：特斯拉，華福證券研究所rtruck特斯拉，華福證券研究所三、Cybertruck：開(kāi)啟電動(dòng)皮卡新篇章EREVXEVX特斯拉CybertruckRivianR1T福特F-150Lightning通用雪佛蘭SilveradoEV通用HUMMEREV2X/EV3X驅(qū)版/雙電機(jī)四驅(qū)版/三電驅(qū)版機(jī)四輪驅(qū)動(dòng)后輪驅(qū)動(dòng)/雙電機(jī)四輪驅(qū)動(dòng)機(jī)四驅(qū)/三電機(jī)四驅(qū)尺寸(長(zhǎng)*寬*高)尺寸(長(zhǎng)*寬*高)23mm牽引能力(噸)3.1/4.5/6.34.994.504.50百公里加速(s)3.5.53最高時(shí)速(km/h)馬力(hp)2/580續(xù)航(km)482.8/804.780售價(jià)(美元)3.99萬(wàn)/4.99萬(wàn)/6.99萬(wàn)6.75-7.50萬(wàn)3.99萬(wàn)/5.29萬(wàn)99萬(wàn)美元觀圖片三、Cybertruck：開(kāi)啟電動(dòng)皮卡新篇章30X冷軋不銹鋼車身+一體化壓鑄SpaceXX不銹鋼是一種從300系列不銹鋼發(fā)展而來(lái)的合金變體。一般車身鋼板的厚度為0.7-mmCybertruckmm其超硬外殼有助于抵御凹痕、損壞和長(zhǎng)期腐蝕，且可有效保護(hù)駕乘者安全。X制造方式。鋼資料來(lái)源：特斯拉，華福證券研究所T鑄機(jī)中鑄協(xié)，華福證券研究所三、Cybertruck：開(kāi)啟電動(dòng)皮卡新篇章全車玻璃將采用特制裝甲玻璃uck10%的失敗幾率(意味著當(dāng)從40厘米的高度中自由落體0.5公斤的重物，玻璃應(yīng)當(dāng)不會(huì)破裂)。三、Cybertruck：開(kāi)啟電動(dòng)皮卡新篇章靈活可伸縮的后備箱蓋板，搭載光伏電池板有望實(shí)現(xiàn)太陽(yáng)能充電功能?Cybertruck后備箱蓋板可保護(hù)存放于后備箱中的物品，如果搭載光伏車廂蓋(solarpanel)，可使得續(xù)航里程增加15英里，如果增設(shè)可伸縮太陽(yáng)能翼(solarwings)，則可以多增加30-40英里的電動(dòng)續(xù)航里程，對(duì)于短途駕駛的人而言通過(guò)太陽(yáng)能實(shí)現(xiàn)電池自給自足成為可能。?根據(jù)專利信息，該后備箱蓋采用卷簾形式，當(dāng)箱蓋覆蓋車箱時(shí)，構(gòu)成板條的太陽(yáng)能電芯面向太陽(yáng)，可為電動(dòng)汽車中的電池組充電；當(dāng)需要搭載資料來(lái)源：特斯拉，華福證券研究所資料來(lái)源：車動(dòng)力，華福證券研究所三、Cybertruck：開(kāi)啟電動(dòng)皮卡新篇章首次引入48V低壓系統(tǒng)?使用48V低壓系統(tǒng)的Cybertruck車身線束得到了大幅度的簡(jiǎn)化，降低了車身線束的重量和制造成本，并提高了車輛資料來(lái)源：特斯拉，華福證券研究所三、Cybertruck：開(kāi)啟電動(dòng)皮卡新篇章搭載HW4.0智能駕駛硬件系統(tǒng)?目前Model3及ModelY采用的都是2019年發(fā)布的Hardware3.0硬件，而Cybertruck將使用硬件HW4.0，預(yù)計(jì)其處理器總算力在TOPSTOPS比HW3.0提升了3倍?；稨W1.0HW2.0HW2.5HW3.0HW4.0系統(tǒng)Autopilot1.0AutopilotEAPAutopilot/FSD頭數(shù)量12個(gè)攝像頭接口(預(yù)留1個(gè))數(shù)量超聲波雷達(dá)12個(gè)中程超聲波傳感器12個(gè)遠(yuǎn)程超聲波傳感器理器臺(tái)ParkerSOC英偉PascalGPU、1顆英飛凌三核CPUParkerSOC英偉PascalGPU、1顆英飛凌三核CPU (14nm制程)，2顆計(jì)自研FSD芯片(7nm制構(gòu)未知)每秒傳輸幀數(shù)(FPS)TOPS2)理能力0倍0倍帶冗余20倍帶冗余tap三、Cybertruck：開(kāi)啟電動(dòng)皮卡新篇章年CAGR為108%率由2022年1.2%提升至2025年10.4%。?Cybertruck預(yù)計(jì)2023年底量產(chǎn)，2024、2025年分別交付10、20萬(wàn)輛，市占率為53%、60%。marklines，華福證券研究所25年Cybertruck占電動(dòng)皮卡60%份額marklines，華福證券研究所目錄目錄?皮卡市場(chǎng)：發(fā)源于美國(guó)，流行于北美和東南亞?北美市場(chǎng)：格局穩(wěn)定，電動(dòng)化或帶來(lái)新變化?Cybertruck：開(kāi)啟電動(dòng)皮卡新篇章?投資建議?風(fēng)險(xiǎn)提示四、投資機(jī)會(huì)看好能跟隨特斯拉海外擴(kuò)張的供應(yīng)商處于白熱化階段，供應(yīng)商的壓力較大；海外競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)充足，看好進(jìn)入特斯拉新產(chǎn)品供應(yīng)鏈(新車型(Cybertruck、ModelQ)、儲(chǔ)能、機(jī)器人)的供應(yīng)商三花智控、雙環(huán)傳動(dòng)。目錄目錄?皮卡市場(chǎng)：發(fā)源于美國(guó)，流行于北美和東南亞?北美市場(chǎng)：格局穩(wěn)定，電動(dòng)化或帶來(lái)新變化?Cybertruck：開(kāi)啟電動(dòng)皮卡新篇章?投資建議?風(fēng)險(xiǎn)提示五、風(fēng)險(xiǎn)提示皮卡銷量不及預(yù)期；明及一般聲明師聲明式的補(bǔ)償。華福證券有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告僅供本公司的客戶使用何責(zé)任。投資聲明評(píng)級(jí)明注意，在法律許可的情況下，本公司及其本公司的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有本報(bào)告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交為這些公司正在提供或爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)和金融產(chǎn)品等各種金融服務(wù)。投資者請(qǐng)勿將本報(bào)告視為投資聲明司評(píng)級(jí)未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在20%以上未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅介于10%與20%之間未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅介于-10%與10%之間未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅介于-20%與-10%之間未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在