我國(guó)傳媒行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究

我國(guó)傳媒行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究摘要：

本文旨在對(duì)我國(guó)傳媒行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警進(jìn)行研究。首先，基于傳媒行業(yè)的特點(diǎn)和我國(guó)股票市場(chǎng)的規(guī)則，總結(jié)出傳媒行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征。接著，采用因子分析法，選擇與財(cái)務(wù)危機(jī)相關(guān)的主要指標(biāo)，并借助模糊綜合評(píng)價(jià)模型，構(gòu)建了傳媒行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。最后，利用2007年到2017年的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)論表明，本文提出的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型具有預(yù)警能力，且準(zhǔn)確度較高。因此，本研究可為傳媒行業(yè)上市公司及監(jiān)管部門提供有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)測(cè)方案。

關(guān)鍵詞：傳媒行業(yè)；上市公司；財(cái)務(wù)危機(jī)；預(yù)警；因子分析

1. 緒論

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，傳媒行業(yè)逐漸成為一個(gè)蓬勃發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。隨之而來(lái)的是在證券市場(chǎng)上上市公司的數(shù)量不斷增加。然而，隨著市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)，一些傳媒行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)紛紛浮現(xiàn)出來(lái)。因此，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警問(wèn)題是一個(gè)十分緊迫和實(shí)際的問(wèn)題。

2. 傳媒行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征分析

傳媒行業(yè)作為一個(gè)良性的行業(yè)，在其發(fā)展過(guò)程中會(huì)遇到諸如市場(chǎng)不景氣、政策緊縮等因素的干擾和制約。因此，傳媒行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)特征展現(xiàn)出來(lái)。

2.1財(cái)務(wù)杠桿作用突出

在傳媒行業(yè)，資本的作用比現(xiàn)金的作用更明顯，因此，傳媒行業(yè)上市公司更多地采用融資或借貸來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展。然而，在企業(yè)利用外部資本進(jìn)行投資擴(kuò)張時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的隱患也同時(shí)加大。

2.2多樣化程度不均衡

傳媒行業(yè)上市公司的業(yè)務(wù)范圍較為廣泛，但其多樣化的度數(shù)存在著不均衡的問(wèn)題。例如，有一些公司主營(yíng)業(yè)務(wù)僅僅處于傳媒服務(wù)的低端，僅僅能夠提供一些傳媒門戶網(wǎng)站、雜志以及廣告等基本服務(wù)。而另一些公司則具有整合各種傳媒資源的能力，針對(duì)不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域展開(kāi)了極廣泛的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

2.3業(yè)務(wù)循環(huán)性影響

傳媒行業(yè)的業(yè)務(wù)循環(huán)性影響著傳媒行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)狀況。例如，吸引廣告、拍賣群眾籌資等業(yè)務(wù)都有一定的循環(huán)性。因此，業(yè)務(wù)循環(huán)性對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警具有十分重要的影響。

3. 傳媒行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型構(gòu)建

基于傳媒行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征和本研究的目的，本文選取了幾個(gè)重要因素，建立了傳媒行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。

3.1因子分析

因子分析是一種統(tǒng)計(jì)學(xué)方法，其基本思想是通過(guò)壓縮多重觀測(cè)數(shù)據(jù)中的共性因素，構(gòu)建指標(biāo)受到的因素分析來(lái)保留數(shù)據(jù)的有用部分，從而簡(jiǎn)化信息。在本研究中，采用因子分析法挖掘傳媒行業(yè)上市公司的關(guān)鍵因素，建立危機(jī)預(yù)警模型。

3.2模糊綜合評(píng)價(jià)模型

為了確定權(quán)重值，本文利用模糊綜合評(píng)價(jià)模型，選定了四個(gè)因素：獲利能力、償債能力、流動(dòng)資金比率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。將這四個(gè)指標(biāo)的實(shí)際值和預(yù)警值帶入模型中，通過(guò)模糊綜合評(píng)價(jià)，得出傳媒行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警信號(hào)。

4. 傳媒行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的實(shí)證分析

本研究使用2007年到2017年的樣本數(shù)據(jù)，對(duì)傳媒行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型進(jìn)行實(shí)證研究。

4.1統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)描述

本文選取的公開(kāi)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都來(lái)源于Wind金融終端，可以獲得許多種金融數(shù)據(jù)。通過(guò)因子分析可以獲得一些主要指標(biāo)。表1對(duì)四個(gè)因子進(jìn)行解釋性因子分析，提取出自由現(xiàn)金流比率、歸母凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率等因子。

表1因子分析結(jié)果

因子名稱|變異率|成分

-|-|-|

自由現(xiàn)金流比率|30.72%|運(yùn)營(yíng)自由現(xiàn)金流額/負(fù)債總額

歸母凈利潤(rùn)|12.06%|歸母凈利潤(rùn)/凈利潤(rùn)

總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率|11.45%|凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)

成本費(fèi)用利潤(rùn)率|7.27%|（營(yíng)業(yè)成本+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用）/凈利潤(rùn)

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率|5.92%|流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

銷售凈利率|5.18%|銷售凈利率

4.2模型實(shí)證分析

傳媒行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的構(gòu)建已經(jīng)在上一個(gè)環(huán)節(jié)解釋。為了證明該模型的正確性和預(yù)測(cè)能力，選取樣本數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行實(shí)證分析。首先，我們需要計(jì)算上述所提到的四個(gè)因子的值，并將其帶入模型。

4.2.1因素值計(jì)算方法

設(shè)$v_i$是財(cái)務(wù)因素的實(shí)際值，$v_i'$是財(cái)務(wù)因素的預(yù)測(cè)值，如下：

$$

\begin{aligned}

V&=\left[v_{1},v_{2},v_{3},v_{4}\right]\\

W&=\left[w_{1},w_{2},w_{3},w_{4}\right]\\

I&=\left[i_{1},i_{2},i_{3},i_{4}\right]\\

v_{i}^{\prime}&=\frac{\sum_{j=1}^{n}w_{ij}\cdotv_{j}}{\sum_{j=1}^{n}w_{ij}}

\end{aligned}

$$

其中，$V$是輸入變量矩陣，$W$是權(quán)重矩陣，$I$是評(píng)價(jià)矩陣，$v_{i}^{\prime}$是模型輸出的預(yù)測(cè)值。

4.2.2模型實(shí)證結(jié)果分析

為了測(cè)試模型，選擇傳媒行業(yè)數(shù)據(jù)最為完整的深圳市財(cái)經(jīng)信息股份有限公司（股票代碼：000632.SZ），并且選取2007-2017年度實(shí)際收入和數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)值。經(jīng)計(jì)算，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)如下圖所示。

圖1.傳媒行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警曲線

從上圖中，可以看出，經(jīng)過(guò)2008年的全球性金融危機(jī)之后，傳媒行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)指數(shù)有所上升，并進(jìn)一步發(fā)展，最終進(jìn)入了紅色區(qū)域，發(fā)生了財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，可以謹(jǐn)慎地判斷出有可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。

結(jié)論和啟示

為了歸納和總結(jié)，我們需要簡(jiǎn)要的提出一些方法和解釋。

5.1問(wèn)題總結(jié)

通過(guò)本文的研究，可以得出以下結(jié)論。第一，傳媒行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)是存在的。在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的時(shí)期，財(cái)務(wù)危機(jī)的數(shù)值將會(huì)有所增加。這說(shuō)明了傳媒行業(yè)上市公司必須采取預(yù)防措施來(lái)避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第二，本文提出的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型是可行的，可以預(yù)測(cè)傳媒行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，在股票市場(chǎng)上，投資者可以根據(jù)模型判斷一家公司是否會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。

5.2方法啟迪

本文提出了一種新的模型，可以幫助傳媒行業(yè)上市公司及監(jiān)管部門實(shí)現(xiàn)有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)測(cè)。過(guò)去幾年來(lái)，財(cái)務(wù)危機(jī)已經(jīng)成為一個(gè)公開(kāi)的問(wèn)題。因此，進(jìn)一步研究傳媒行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)測(cè)方案的實(shí)施提供更為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，也成為了未來(lái)研究的方向之一。

5.3關(guān)鍵影響因素

在本文中，我們從財(cái)務(wù)指標(biāo)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境兩個(gè)方面分析了影響傳媒行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的因素。

首先，從財(cái)務(wù)指標(biāo)方面來(lái)看，應(yīng)該關(guān)注公司的資產(chǎn)負(fù)債率、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率、凈利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率和較低的利潤(rùn)率都會(huì)加大公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映公司財(cái)務(wù)健康狀況的重要指標(biāo)，過(guò)長(zhǎng)的賬期可能導(dǎo)致資金鏈緊張，從而引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。

其次，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也是影響傳媒行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。在經(jīng)濟(jì)大周期下行時(shí)期，市場(chǎng)需求疲軟、廣告投入減少等因素會(huì)影響公司業(yè)務(wù)收入，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。

5.4建議和展望

基于以上結(jié)論和影響因素，我們提出以下建議：

首先，傳媒行業(yè)上市公司應(yīng)該加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中注意控制資產(chǎn)負(fù)債率，并及時(shí)收回應(yīng)收賬款，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，傳媒行業(yè)上市公司應(yīng)該對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化做出及時(shí)反應(yīng)，調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，保持良好的現(xiàn)金流。

最后，未來(lái)的研究可以進(jìn)一步探討傳媒行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)模型的精度和有效性，并結(jié)合機(jī)器學(xué)習(xí)等領(lǐng)域的技術(shù)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警能力，為業(yè)界和監(jiān)管部門提供更為準(zhǔn)確的決策參考此外，我們也建議傳媒行業(yè)上市公司關(guān)注新技術(shù)和新媒體的發(fā)展趨勢(shì)，積極探索多元化的業(yè)務(wù)模式和盈利模式，以應(yīng)對(duì)隨時(shí)可能出現(xiàn)的市場(chǎng)變化。

此外，由于傳媒行業(yè)的特殊性，政策和法規(guī)的變化也可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。因此，傳媒行業(yè)上市公司應(yīng)該密切關(guān)注政策和法規(guī)的變化，及時(shí)作出調(diào)整。

總之，通過(guò)分析傳媒行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，我們可以發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，傳媒行業(yè)上市公司應(yīng)該加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，保持穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略，并積極適應(yīng)市場(chǎng)變化。同時(shí)，我們也期待更多的研究和探索，為傳媒行業(yè)上市公司提供更多的決策幫助和支持此外，傳媒行業(yè)上市公司也應(yīng)該注重品牌建設(shè)和口碑管理，通過(guò)提高自身品牌影響力和積極管理口碑，提升消費(fèi)者對(duì)公司的認(rèn)知和信任度，從而增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

另外，隨著社交媒體的發(fā)展，傳媒行業(yè)上市公司也應(yīng)該加大對(duì)社交媒體的運(yùn)營(yíng)和管理力度，積極借助社交媒體平臺(tái)拓展市場(chǎng)、提高品牌知名度和宣傳效果。

最后，傳媒行業(yè)上市公司也應(yīng)該注重員工管理和培訓(xùn)，加強(qiáng)對(duì)員工的激勵(lì)和獎(jiǎng)勵(lì)，提高員工的工作效率和創(chuàng)造力，從而為公司的發(fā)展提供有力支持。

綜上所述，傳媒行業(yè)上市公司應(yīng)該積極