貨幣金融學(xué)第十二章 貨幣需求

貨幣金融學(xué)第十二章貨幣需求第一頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求12.2傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的貨幣需求理論12.2.1現(xiàn)金交易學(xué)說——費(fèi)雪的交易方程式MV=PT(1)M：貨幣數(shù)量V：貨幣的流轉(zhuǎn)速度P：加權(quán)平均的一般物價(jià)水平T：交易總量，即實(shí)際財(cái)富與勞務(wù)的交易總額第二頁，共三十四頁，2022年，8月28日12.2.1現(xiàn)金交易學(xué)說——費(fèi)雪的交易方程式在（1）式兩端同除V,則為：

M=PT/V(2)Md=KxPT(3)即貨幣需求僅為收入的函數(shù)，利率對(duì)貨幣需求沒有影響。人們之所以需要貨幣的目的也就僅只是為了便利商品或勞務(wù)的交易。第十二章貨幣需求第三頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求現(xiàn)金余額學(xué)說——?jiǎng)蚍匠淌?.現(xiàn)金余額學(xué)說的主要觀點(diǎn)：

（1）在一般情況下，人們都把財(cái)產(chǎn)和收入的一部分用貨幣形式持有，而另一部分用非貨幣的形式持有。第四頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求現(xiàn)金余額學(xué)說——?jiǎng)蚍匠淌?.現(xiàn)金余額學(xué)說的主要觀點(diǎn)：（2）人們所愿意持有貨幣的數(shù)額實(shí)際上是人們在持有貨幣獲得利益、進(jìn)行投資獲得收益以及用于消費(fèi)獲得享受三者之間權(quán)衡的結(jié)果。而貨幣的價(jià)值決定于全國居民愿意用通貨形式保持的實(shí)物價(jià)值與貨幣數(shù)量的比例。第五頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求現(xiàn)金余額學(xué)說——?jiǎng)蚍匠淌?.現(xiàn)金余額學(xué)說的主要觀點(diǎn)：（3）人們用通貨形態(tài)保持的實(shí)物價(jià)值稱為“實(shí)物余額”，把與保持的實(shí)物余額價(jià)值相應(yīng)的通貨數(shù)額稱為“現(xiàn)金余額”。第六頁，共三十四頁，2022年，8月28日2.劍橋方程式：

式中，M—貨幣需求量

K—人們愿意以通貨形式持有的財(cái)富占總財(cái)富的比例

Y—名義國民收入

P—表示物價(jià)縮減指數(shù)

y—實(shí)際國民收入，Y=Py第十二章貨幣需求第七頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求3.劍橋方程式與交易方程式的區(qū)別：第八頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求交易方程式劍橋方程式注重貨幣的交易職能更注重貨幣的貯藏職能在研究中提出了貨幣有一定的流通速度，但沒有深入地研究影響貨幣流通速度的因素；認(rèn)為現(xiàn)金余額的變化是影響貨幣流通速度的主要因素。現(xiàn)金余額學(xué)說分析了人們對(duì)貨幣需求的動(dòng)機(jī)，這是貨幣理論研究中的一個(gè)突破。第九頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求貨幣流通速度是穩(wěn)定的嗎？第十頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求貨幣流通速度變化率美國M1和M2歷年的變化情況（見米什金《貨幣金融學(xué)》）第十一頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求補(bǔ)充：馬克思的貨幣必要量理論：1.貨幣必要量公式：

執(zhí)行流通手段職能的貨幣需求量=----------------商品價(jià)格總額同名貨幣流通速度第十二頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求2.貨幣必要量理論的前提及與費(fèi)雪交易方程式的區(qū)別：第一，貨幣必要量理論以勞動(dòng)價(jià)值論為基礎(chǔ)，商品價(jià)格總額是一個(gè)既定的值，并由此決定貨幣的必要量。交易方程式中的物價(jià)完全取決于流通環(huán)節(jié)表現(xiàn)為一個(gè)完全由貨幣量決定的因變量。第二，馬克思的研究總是以黃金作為貨幣來進(jìn)行的，金屬貨幣具有蓄水池功能，能自發(fā)調(diào)節(jié)貨幣流通。第三、馬克思對(duì)于貨幣必要量的研究是基于簡單商品流通這一前提的。第十三頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求12.3凱恩斯的貨幣需求理論1.理論要點(diǎn)

(1)貨幣需求是指特定時(shí)期公眾能夠而且愿意持有的貨幣量，人們之所以需要持有貨幣，是因?yàn)槿藗儗?duì)流動(dòng)性的偏好；

(2)人們對(duì)貨幣的需求是基于三種動(dòng)機(jī)，即交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)交易性貨幣需求是收入的增函數(shù)，投機(jī)性貨幣需求是利率的減函數(shù)。第十四頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求(3)由此，凱恩斯得出貨幣需求函數(shù)為：=?(Y,i)MdP第十五頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求凱恩斯的貨幣需求理論式中,―為實(shí)際貨幣需求余額為利率實(shí)際收入i

YMdP第十六頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求(4)“流動(dòng)性陷阱”：

當(dāng)利率低至一定水平時(shí)，人們一致預(yù)期利率將上升，此時(shí)持有債券會(huì)因債券價(jià)格下跌而蒙受資本損失，于是在利率為R`時(shí)，人們普遍以貨幣形式來持有財(cái)產(chǎn)。貨幣供給的增加并不能使利率降低，因而增加的貨幣存量都被自愿貯存了，貨幣需求成為完全彈性，有如無底洞一般，“流動(dòng)性陷阱”的名稱即由此而來。第十七頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求凱恩斯的貨幣需求理論R`Md圖2流動(dòng)性陷阱R流動(dòng)性陷阱第十八頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求2.政策性結(jié)論：（1）在社會(huì)總需求不足的情況下，可以通過增加貨幣供給量，降低利率，從而增加投資需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長；（2）由于存在著流動(dòng)性陷阱，當(dāng)利率不能降低時(shí)，貨幣政策失效，需要采用積極的財(cái)政政策。第十九頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求凱恩斯的貨幣需求理論的發(fā)展凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展（選學(xué)）

1.交易性貨幣需求的發(fā)展：

2.預(yù)防性貨幣需求的發(fā)展：

3.投機(jī)性貨幣需求的發(fā)展

第二十頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求12.5弗里德曼的貨幣需求理論：1.理論要點(diǎn)：（1）貨幣同債券、股票、耐用消費(fèi)品、房屋及機(jī)器等一樣是資產(chǎn)(財(cái)富)的一種形式，人們在考慮如何保有自己的財(cái)富時(shí)，就要選擇持有的資產(chǎn)是用貨幣形式，還是用其他形式。第二十一頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求12.5弗里德曼的貨幣需求理論：（2）影響貨幣需求的諸因素分析：①恒久收入②非人力財(cái)富占總財(cái)富的比例③貨幣收益率、債券收益率、股票收益率、物價(jià)水平變動(dòng)率④財(cái)富持有者的偏好第二十二頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求(3)實(shí)際貨幣需求函數(shù)為：

MdP1PdPdt=?(Y,W,rm,rb,re,,,u)第二十三頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求式中:M—名義貨幣需求P—一般物價(jià)水平

M/P—實(shí)際貨幣需求W—非人力財(cái)富占總財(cái)富的比率

rm—貨幣的預(yù)期名義收益率

rb—債券的預(yù)期名義收益率

re—股票的預(yù)期名義收益率

—預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率，也即實(shí)物資產(chǎn)的預(yù)期名義收益率

u—持幣者的主觀偏好第二十四頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求4、簡化并進(jìn)行回歸分析:

簡化后的貨幣需求函數(shù)為：MdP=?(Y,i)第二十五頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求并建立回歸方程：MdP=aY-b,i-c第二十六頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求由此，弗里德曼在對(duì)美國1892年—1960年歷年統(tǒng)計(jì)資料進(jìn)行大量研究的基礎(chǔ)上，用最小二乘法計(jì)算出：

lga=-3.003，b=1.394，c=-0.155

相關(guān)系數(shù)0.99第二十七頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求5、結(jié)論：（1）貨幣需求的收入彈性是+1.394。也就是說，當(dāng)收入提高1%時(shí)，對(duì)貨幣的需求提高1.394%。（2）c=-0.155則表明貨幣需求的利率彈性是相當(dāng)?shù)偷?。它表明，就長期而言，貨幣需求的利率彈性較小。當(dāng)利率提高1%時(shí)，只會(huì)引起貨幣需求減少0.155%。（3）貨幣需求非常穩(wěn)定（4）單一規(guī)則的貨幣政策主張第二十八頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求12.6中國的貨幣需求分析不同經(jīng)濟(jì)體制下的貨幣需求分析1.計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的貨幣需求分析(1)體制背景：產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)模式、國民經(jīng)濟(jì)的非貨幣化傾向(2)市場特征：消費(fèi)品零售市場(3)貨幣范圍：現(xiàn)金(4)貨幣作用：極為有限(5)貨幣需求的研究：現(xiàn)金需求的研究、對(duì)馬克思貨幣必要量理論的詮釋第二十九頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求2.轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體制下的貨幣需求分析(1)體制背景：國民經(jīng)濟(jì)的商品化、貨幣化程度加深(2)市場特征：多元化的市場體系(3)貨幣范圍：M0→M1→M2(4)貨幣作用：對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響越來越大(5)貨幣需求的研究：多元化的研究方式第三十頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求本章復(fù)習(xí)教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)本章重要概念復(fù)習(xí)思考題第三十一頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求本章小結(jié)1.流動(dòng)性陷阱與古典區(qū)域2.弗里德曼是如何得出“貨幣最重要”這一命題的？第三十二頁，共三十四頁，2022年，8月28日第十二章貨幣需求本章重要概念貨幣需求MoneyDemand貨幣數(shù)量論QuantityTheoryofMoneyDemand費(fèi)雪方程式FisherEquation流動(dòng)性陷阱LiquidityTrap弗里德曼理論Friedman’sTheory劍橋?qū)W派的貨幣需求理論C