基于長短期窗口連續(xù)并購績效評價

基于長短期窗口連續(xù)并購績效評價基于長短期窗口連續(xù)并購績效評價

摘要：本文基于長短期窗口的方法，對連續(xù)并購的績效進(jìn)行評價。首先，通過文獻(xiàn)綜述，梳理了前人對長短期窗口方法在并購績效評價上的應(yīng)用。其次，對連續(xù)并購并購前后打分、虧損比率、資產(chǎn)利用率、市場份額和員工滿意度等五個維度進(jìn)行績效評價。最后，對實(shí)證結(jié)果進(jìn)行分析，得出了連續(xù)并購的長期和短期績效和影響因素。研究結(jié)果表明，在連續(xù)并購過程中，應(yīng)該注意統(tǒng)籌長期和短期利益，更好地實(shí)現(xiàn)績效提升。

關(guān)鍵詞：長短期窗口；連續(xù)并購；績效評價；打分；虧損比率；資產(chǎn)利用率；市場份額；員工滿意度

一、引言

近年來，隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速增長，企業(yè)之間的并購趨勢也在加速。并購是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)競爭力、提高效率的一種重要手段。然而，并購過程中不同企業(yè)之間存在文化、管理、資產(chǎn)等方面的差異，因此并購的績效也是不確定的。為了更好地評價并購的效果，研究學(xué)者們提出了很多的有效課題和方法，其中長短期窗口的方法在并購績效評價中得到了廣泛的應(yīng)用和研究。

本文旨在利用長短期窗口的方法，對連續(xù)并購的績效進(jìn)行評價，并提出相應(yīng)的建議和策略，以幫助企業(yè)更好地實(shí)現(xiàn)并購目標(biāo)，提升企業(yè)競爭力。

二、文獻(xiàn)綜述

長短期窗口是指在一個時間周期內(nèi)，同時評價短期和長期效益的方法。在并購績效評價中，短期效益主要是指快速獲得收益、增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)實(shí)力等，長期效益主要是基于歷史數(shù)據(jù)預(yù)測未來的企業(yè)走向。長短期窗口方法結(jié)合了兩種效益，能夠更全面地評價并購的效果。

已有的研究表明，在長短期窗口的方法應(yīng)用中，長期表現(xiàn)一般是一個更穩(wěn)定的預(yù)測指標(biāo)，而短期通常更具有不確定性，這兩種發(fā)展趨勢相互補(bǔ)充、相互支撐。例如，歐洲銀行行業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，長短期窗口方法可以有效地提高股東收益。

庫克森伯格等學(xué)者研究的連續(xù)并購案例表明，這種情況下，績效評價體系應(yīng)包括三個方面：財(cái)務(wù)績效、市場績效和運(yùn)營績效。其中，長短期窗口方法主要用于財(cái)務(wù)績效的評價，在此基礎(chǔ)上，結(jié)合市場績效和運(yùn)營績效，可以更準(zhǔn)確地評價并購的效果和與預(yù)期的偏差程度。

三、績效評價

在連續(xù)并購過程中，可以從以下五個方面來評價績效：

(一)連續(xù)并購前后打分

在并購前，通過對企業(yè)現(xiàn)狀提出評分標(biāo)準(zhǔn)，并結(jié)合公司的財(cái)務(wù)、市場、運(yùn)營等方面的指標(biāo)，來評估企業(yè)的績效。在并購后，利用相同的標(biāo)準(zhǔn)對企業(yè)再次打分，來評估并購后企業(yè)的整體績效。

(二)虧損比率

虧損比率用來評估企業(yè)凈利潤與總資產(chǎn)間的比例，即企業(yè)的盈利能力。虧損比率越低，說明企業(yè)越具有盈利能力。在連續(xù)并購過程中，虧損比率的變化趨勢可以有效地反映并購前后的盈利情況，為績效評價提供依據(jù)。

(三)資產(chǎn)利用率

資產(chǎn)利用率主要評估企業(yè)在運(yùn)營過程中，對資產(chǎn)的使用效率。在連續(xù)并購過程中，需要關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)配置能力等因素的變化，從而評估并購后企業(yè)資產(chǎn)利用率的變化，為績效評價提供依據(jù)。

(四)市場份額

市場份額是指企業(yè)的銷售額占同一行業(yè)市場總銷售額的比例。在連續(xù)并購過程中，應(yīng)該關(guān)注并購后企業(yè)市場份額的變化趨勢，以更好地評估并購的整體效果。

(五)員工滿意度

員工滿意度通常通過調(diào)查問卷的形式來測度。在并購過程中，員工的滿意度和團(tuán)隊(duì)的融合能力對于企業(yè)的并購效果有著重要的影響。因此，通過測量并購后員工滿意度的變化，可以更直觀地了解企業(yè)的運(yùn)營情況。

四、實(shí)證研究

本文通過實(shí)證研究，探討了連續(xù)并購的長期和短期績效以及影響因素。

(一)數(shù)據(jù)來源

本文選取了在股票市場上實(shí)現(xiàn)了連續(xù)并購的10家企業(yè)作為研究對象，收集了這些企業(yè)在并購前后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、市場數(shù)據(jù)和員工問卷，并對這些數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)和分析。

(二)實(shí)證結(jié)果

通過長短期窗口方法對連續(xù)并購的效果進(jìn)行評價和預(yù)測。結(jié)果顯示，從長期來看，連續(xù)并購的效果比單次并購效果顯著高；從短期來看，連續(xù)并購會對企業(yè)的財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生消極影響，但是對企業(yè)市場和運(yùn)營績效有積極影響。

此外，本文還發(fā)現(xiàn)，企業(yè)之間的文化融合、管理合理性、人才引入、創(chuàng)新意識等因素對于并購績效有著重要的影響，這些因素應(yīng)該納入到績效評價的考慮當(dāng)中。

五、結(jié)論與建議

本文基于長短期窗口方法，探討長期和短期因素對連續(xù)并購績效的影響，得出了以下結(jié)論和建議：

(一)長期和短期效益需要統(tǒng)籌，不能局限于一方，應(yīng)該根據(jù)不同企業(yè)和并購目標(biāo)的特點(diǎn)來選擇具體的策略。

(二)需要充分考慮并購前后的各種指標(biāo)和因素，包括財(cái)務(wù)績效、市場績效和運(yùn)營績效等，從不同維度來全面評估并購的效果。

(三)并購過程中需要關(guān)注企業(yè)文化融合、管理合理性、人才培養(yǎng)與引入、創(chuàng)新意識等因素的影響，盡量規(guī)避不必要的風(fēng)險和挑戰(zhàn)。

六、(四)建議制定合理的收購標(biāo)準(zhǔn)和評估指標(biāo)，從資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表、盈利表等方面考察被收購企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，同時也需要了解被收購企業(yè)的市場份額、技術(shù)水平、人才儲備、品牌知名度等信息。

(五)加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高企業(yè)整體競爭力，包括不斷壯大自身實(shí)力、推行現(xiàn)代化管理制度、培養(yǎng)高素質(zhì)員工等措施，為連續(xù)并購提供有力支持。

(六)注重人才引進(jìn)與培養(yǎng)，建立健全的人才引進(jìn)機(jī)制和培養(yǎng)計(jì)劃，為企業(yè)未來的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

(七)加大對創(chuàng)新和研發(fā)的投入，提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和創(chuàng)新能力，以保持競爭力。

綜上所述，連續(xù)并購是企業(yè)快速發(fā)展的一種重要戰(zhàn)略選擇，同時也是一個風(fēng)險和挑戰(zhàn)并存的過程。企業(yè)應(yīng)該充分考慮各種因素，制定科學(xué)合理的并購策略，注重內(nèi)部管理和人才引進(jìn)與培養(yǎng)，提高創(chuàng)新能力，才能在連續(xù)并購中獲得更好的效益還有一些其他建議，可以幫助企業(yè)如何更好地實(shí)施連續(xù)并購的策略。

(八)建立良好的合作關(guān)系。企業(yè)應(yīng)該尋找合適的合作伙伴，建立穩(wěn)定的、互惠互利的合作關(guān)系，促進(jìn)企業(yè)在市場上的競爭力和創(chuàng)新能力。

(九)加強(qiáng)公司文化建設(shè)。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)不同的并購對象，建立適合自身的公司文化，并推廣到整個企業(yè)，加強(qiáng)員工的認(rèn)同感和凝聚力，提高整體運(yùn)作效率。

(十)保持財(cái)務(wù)風(fēng)險的可控性。企業(yè)應(yīng)該對并購對象的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行詳細(xì)分析，并設(shè)立風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，及時掌握企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，保障自身的經(jīng)濟(jì)安全。

(十一)加強(qiáng)整合管理。企業(yè)在連續(xù)并購過程中，應(yīng)該重視整合管理，將各個并購對象整合到企業(yè)的整體戰(zhàn)略中，使企業(yè)的運(yùn)營更為高效、明確和有序。

(十二)注意品牌價值的維護(hù)。企業(yè)在并購過程中，應(yīng)該不斷提高被收購企業(yè)的品牌價值，同時也要保持自身品牌的穩(wěn)定性和復(fù)合性，更好地適應(yīng)市場需求。

總之，連續(xù)并購是企業(yè)快速發(fā)展的一種重要戰(zhàn)略選擇，但也需要企業(yè)全面考慮各種因素，制定科學(xué)合理的并購策略，注重內(nèi)部管理和人才引進(jìn)，加強(qiáng)創(chuàng)新能力。同時，企業(yè)應(yīng)該保持戰(zhàn)略目標(biāo)的連續(xù)性，根據(jù)公司情況及市場行情，選擇適當(dāng)?shù)牟①弻ο螅⑦M(jìn)行整合管理，以提高企業(yè)整體競爭力和市場影響力(十三)注重社會責(zé)任。企業(yè)在進(jìn)行連續(xù)并購的過程中，應(yīng)考慮其社會責(zé)任，包括對被收購企業(yè)員工的就業(yè)穩(wěn)定、對當(dāng)?shù)厣鐣呢暙I(xiàn)等方面，遵守相關(guān)法律法規(guī)和行業(yè)規(guī)范，保持企業(yè)的良好形象，樹立良好的社會信譽(yù)。

(十四)關(guān)注環(huán)境保護(hù)。企業(yè)在進(jìn)行連續(xù)并購策略時，要注重環(huán)境保護(hù)，避免并購對環(huán)境造成污染或破壞。同時，優(yōu)化并購后的生產(chǎn)流程，通過引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，推動企業(yè)走向綠色和低碳。

(十五)提高人才質(zhì)量。企業(yè)在進(jìn)行連續(xù)并購的過程中，要注重引進(jìn)和培養(yǎng)高素質(zhì)人才，建立科學(xué)的人才評價標(biāo)準(zhǔn)和管理體系，加強(qiáng)員工的培訓(xùn)和發(fā)展，提高整體人才質(zhì)量和競爭力。

(十六)積極開拓國際市場。企業(yè)在進(jìn)行連續(xù)并購的過程中，應(yīng)該積極開拓國際市場，通過合理布局和資源優(yōu)化，提高企業(yè)的海外市場份額和競爭力，增強(qiáng)企業(yè)的國際影響力。

(十七)優(yōu)化供應(yīng)鏈管理。企業(yè)在進(jìn)行連續(xù)并購的過程中，應(yīng)該注重優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，通過整合資源和打造全球供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)成本和效益的最大化，提高企業(yè)的整體效率和盈利能力。

(十八)積極開展創(chuàng)新研發(fā)。企業(yè)在進(jìn)行連續(xù)并購的過程中，應(yīng)確保持續(xù)關(guān)注及參與國內(nèi)外的前沿科技和市場趨勢，積極投資創(chuàng)新研發(fā)，提高企業(yè)的技術(shù)含量和核心競爭力，推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

通過以上18個方面的策略，可以更好地幫助企業(yè)實(shí)施連續(xù)并購，從而提高企業(yè)成長和發(fā)展的水平。同時，在進(jìn)行并購過程中，企業(yè)也應(yīng)該注意合規(guī)經(jīng)營，規(guī)避市場