證券交易程序課件

第三章證券投資交易程序與費用

本章教學目的與要求

熟悉并理解投資者在證券交易所、場外市場進行各類證券交易所須遵循的一般程序和相關問題了解進行證券投資交易所需要支付的主要費用本章教學內(nèi)容證券交易所的股票交易程序場外市場的股票交易程序債券交易的程序投資基金交易的程序證券回購交易的程序證券交易的費用新股認購與配售程序第一節(jié)證券交易所的股票交易程序

一、上市A股的投資交易程序

開戶委托買賣競價與成交不成交成交清算交割過戶

目前上海證券交易所實行全面指定交易制度。指定會員證券公司進行委托申報，并由該會員公司履行清算交收義務。在開立資金賬戶時，必須與證券公司簽訂《指定交易協(xié)議書》。深圳證券交易所目前實行券商托管制度。即深市投資者所持有的股票需托管在自己選定的證券公司,由證券公司管理其股票資料?？梢砸酝还善辟~戶在多家證券公司開立資金賬戶買入股票，但必須在原買入股票的證券公司委托賣出該股票。轉托管是指投資者將其托管股票從一個證券公司轉移到另一個證券公司托管的過程。

（二）下達委托指令主要委托方式：1.按投資者委托方式的不同

當面委托、函電委托、電話委托、自助委托和網(wǎng)上委托。2.按投資者委托價格的不同

市價委托、限價委托、停止損失委托等。3.按投資者委托時間有效性的不同

當日委托、五日有效委托、撤銷前有效委托等。

我國目前規(guī)定，在無撤單的情況下，委托當日有效。4.按投資者委托數(shù)量的不同

整數(shù)委托和零數(shù)委托。委托指令的基本要素——以委托單為例a.證券賬號b.日期c.品種（買賣證券的名稱：全稱、簡稱和代碼三種）d.數(shù)量

指買賣證券的數(shù)量可分為整數(shù)委托和零數(shù)委托。整數(shù)委托是指委托買賣證券的數(shù)量為一個交易單位或交易單位的整數(shù)倍。一個交易單位俗稱“1手”,股票以100股為l手，在實際應用時，一般按股填寫。零數(shù)委托是指投資者委托證券經(jīng)紀商買賣證券時，買進或賣出的證券不足證券交易所規(guī)定的一個交易單位。目前，我國只在賣出證券時才有零數(shù)委托。我國證券交易所的交易規(guī)則還規(guī)定，股票（基金）單筆申報最大數(shù)量應當?shù)陀?00萬股（份）。止損指令的特點：

止損委托保護投資者已持有的證券獲得利潤,或防止或減少已經(jīng)造成的損失如市場價格下跌到投資者原先買進證券的價格水平之上的某一點時，投資者利潤得到保護如市場價格下跌到投資者原先買進證券的價格水平之下的某一點時，投資者損失得以控制。

止損限價：觸發(fā)價格限制價格賣出委托

適用于投資者希望以止損訂單保護利潤或者限制損失，而又不希望止損訂單執(zhí)行的價格偏離觸發(fā)價格過多。但是，如果市場價格急劇和連續(xù)上升或者下降，止損限價訂單難以執(zhí)行，損失更大。f.時間

指投資者填寫委托單的具體時點，也可由證券經(jīng)紀商填寫委托時點，即上午×時×分或下午×時×分。這是檢查證券經(jīng)紀商是否執(zhí)行時間優(yōu)先原則的依據(jù)。g.有效期指委托指令的有效期間。如果委托指令未能成交或未能全部成交，證券經(jīng)紀商應繼續(xù)執(zhí)行委托。委托有效期滿，委托指令自然失效。我國現(xiàn)行規(guī)定的委托期為當日有效。h.簽名投資者簽名以示對所作的委托負責；若預留印鑒，則應蓋章。i.其他內(nèi)容（三）申報成交

投資者的委托指令經(jīng)證券商審核、申報進入證券交易所電腦主機后，通過競價方式達成交易。競價分集合競價與連續(xù)競價兩種。

集合競價在每個交易日上午9：25，證券交易所電腦主機對9：15至9：25接受的全部有效委托進行一次集中撮合處理的過程,并根據(jù)輸入的各種證券的買賣盤產(chǎn)生一個開盤參考價。

連續(xù)競價，每個交易日9：30至11：30、13：00至15：00為連續(xù)競價時間。集合競價的基本規(guī)則（中國）集合競價形成的基準價格應同時滿足4個原則：成交量最大高于基準價格的買入指令和低于基準價格的賣出指令全部成交等于基準價格的買入指令或賣出指令至少有一方全部成交。若有兩個以上的價位符合上述條件，上交所采取其中間價成交價，深交所取距前價格最近的價位成交。意義：買賣雙方通過投票（指令）選舉一個價格，這個價格必須得到最大多數(shù)人的同意（四）清算交割清算證券成交后，買賣雙方應收應付的證券和價款進行核定計算，即資金和證券結算。清算包括證券經(jīng)紀商之間、證券經(jīng)紀商與投資者之間進行清算。交易所的會員同一天證券的買進和賣出相抵后，將超買或超賣的任何一方的凈額予以清算。例如某證商買某種股票4000股，賣6000股，則它只需要向清算所交股票2000股交割(Delivery)

是指買方付出現(xiàn)金取得證券，賣方交出證券獲得價款交割方式當日交割：T＋0

次日交割：T＋1n日交割：T＋n等我國目前證券交易通常采取T＋1交割，即證券商與委托人需在證券成交后的下一個營業(yè)日辦理完畢交割事宜，如該日正逢節(jié)假日，則交割日順延。（五）過戶

證券的原所有者向新的所有者轉移證券有關權利的記錄。只有辦理完過戶手續(xù)，證券新的持有人才能享受股東、紅利、債券本息等權益，若不立即過戶可能會有損失。我國上市股票實現(xiàn)無紙化交易，過戶和交割同時完成，無需到發(fā)行公司辦理過戶手續(xù)。

（二）委托

B股投資者向開戶經(jīng)紀商下達B股委托買賣指令的方式、指令內(nèi)容等與A股相同。不同的是，由于B股投資者有境內(nèi)、境外之分，故其委托指令的下達方式分為境內(nèi)委托和境外委托兩種。境內(nèi)委托是參與B股交易的投資者向在中華人民共和國境內(nèi)的證券經(jīng)紀商下達委托指令的方式。

境外委托是參與B股交易的投資者通過境外證券經(jīng)紀商下達委托指令的委托方式。

（三）申報成交證券商接到B股委托指令后經(jīng)過審查，即可辦理申報成交。審查、申報、成交的操作流程與A股基本上相同。（四）清算交割

B股的清算交割由于涉及境內(nèi)、境外證券商等，程序較為復雜。目前，上海、深圳

兩個證券交易所在B股清算交割程序上也存在一定的差異。

（五）過戶

B股T＋3日交收，即T日賣出股票的資金或買入股票的股份余額要在第三個交易日才能到賬。因此賣出成交的資金只能在T＋3日以后才可提取。但買賣當天可做T＋0回轉交易，即當天買入的股票當天可以賣出，當天賣出的股票的資金當天可以再買股票。

二、證券商開展代理業(yè)務時的交易程序

（一）委托

（二）成交

（三）交割和過戶

第三節(jié)債券交易的程序

一、交易所上市債券的交易程序（一）開戶：（二）委托:（三）成交：交易所的國債交易采取凈價交易方式，即買賣國債現(xiàn)券時，以不含有自然增長應計利息的價格報價并成交的交易方式。這也是國際證券市場上廣泛采用的方式。國債凈價交易的利息額計算公式是：應計利息額＝票面利率÷365(天)×已計息天數(shù)第四節(jié)投資基金交易的程序一、我國封閉式基金在場內(nèi)的交易程序及規(guī)定

封閉式基金在場內(nèi)交易時需經(jīng)開戶、委托、成交、清算和交割、過戶五個環(huán)節(jié)。交易開盤價通過集合競價確定。開市后則通過連續(xù)競價達成基金買賣交易。交易價格的成交原則也是“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”。封閉式基金交易同上市股票交易一樣實行“T＋1”交收制度；上海證券交易所對基金交易也實行全面指定交易制度。除上市首日外，上市基金交易同樣適用10％漲跌幅限制；交易的最小單位為1手即100份基金單位，超過100份的，則必須是1手的整數(shù)倍；最小變動價位為0．01元。二、我國開放式投資基金的交易程序

目前，我國的開放式投資基金實行場內(nèi)、場外兩種交易。開放式投資基金正式成立3個月后，基金管理公司可自行或委托證券公司設立內(nèi)部柜臺進行基金單位的流通、轉讓。投資者可以直接向基金管理公司申購或贖回，也可以委托中介機構代理買賣。

開放式基金的場外申購贖回程序（一）開放式基金的申購程序1.開立基金帳戶：投資者需先到基金管理公司或代理公司填寫開戶申請表，開立基金帳戶。2.委托—填寫申購表：申購開放式基金，需先將款項以匯款或支票方式存入開戶公司指定的帳戶。與買賣股票、債券不同，投資者申購基金時只能填寫購買多少金額的基金。申購價格以申購當日原基金凈值為準。3.申購確認：基金管理公司在為投資者完成申購委托后，通常會為投資者提供成交確認書。投資者也可通過語音電話等現(xiàn)代通訊手段進行查詢以確認最終申購的基金單位數(shù)。4.交割：投資者申購基金成功后，即要辦理支付款項、取得基金的手續(xù)?？铐椀闹Ц妒怯苫鸸芾砉緩耐顿Y者已付款項中扣除?？劭罱痤~包括投資者申購基金總金額及申購手續(xù)費等。

（二）開放式基金的贖回程序1.委托：投資者可通過電話、互連網(wǎng)或填寫委托單等方式向基金管理公司柜臺或代銷機構下達基金贖回指令。2.贖回確認：基金管理公司接受投資者的贖回指令后進行審查，確認無誤后即執(zhí)行投資者的贖回指令。完成投資者贖回指令后，通常會為投資者提供成交確認書或提供電話、網(wǎng)絡查詢服務以便投資者及時確認。3.交割：投資者確認成交后，要及時辦理贖回基金交割手續(xù)。投資者一般無法在成交當天拿到款項，而需在交易完成后的第三至第五天（各基金公司規(guī)定不一）收取款項?；鸸究芍甘颈９茔y行將投資者的贖回款匯至其指定的銀行帳戶或寄支票到指定地點。開放式基金場內(nèi)交易程序投資者可通過兩種方式參與上市開放式基金場內(nèi)業(yè)務：

a.通過交易系統(tǒng)以電子撮合方式買賣基金份額，與股票買賣操作程序一致

b.通過交易系統(tǒng)辦理申購、贖回，按當日收市后的基金份額凈值成交。投資者可以在二級市場買賣與申購、贖回兩種參與方式之間自由轉換與選擇，無需辦理跨系統(tǒng)轉托管手續(xù)。第五節(jié)證券回購交易的程序

一、證券正回購交易的程序

進行正回購交易的投資者開戶后，向證券經(jīng)營機構下達委托指令，并由經(jīng)紀商向交易所申報，其買賣部位為買入（Buy）。這是由其在到期交易中處于買入債券的地位而確定的?；刭徑灰咨陥蟛僮黝愃乒善苯灰?。成交后由登記結算機構根據(jù)成交記錄和有關規(guī)則進行清算交割；回購到期進行反向交易時，投資者不需再申報，由交易所電腦系統(tǒng)自動產(chǎn)生一條反向成交記錄，登記結算機構據(jù)此進行資金和債券的清算與交割。

二、證券逆回購交易的程序

逆回購交易是正回購交易的反向操作。進行證券逆回購交易的投資者在回購交易開始時，其申報買賣部位為賣出，這是因其在回購到期時反向交易中處于賣出證券地位而決定的。其交易程序除方向相反外其余均與證券正回購交易相同。第六節(jié)證券交易的費用一、開戶費

開戶費是指投資者在開立證券或資金帳戶時需交納的費用。目前，我國不同地區(qū)、不同證券登記結算公司、不同證券商在為個人投資者和法人投資者開立深、滬股票帳戶和資金帳戶時，其收費標準不完全統(tǒng)一。

（二）傭金傭金是投資者在委托買賣證券成交后按成交金額一定比例支付的費用。此項費用一般由證券經(jīng)營機構經(jīng)紀傭金、證券交易所交易經(jīng)手費及管理機構的監(jiān)管費等組成。目前，我國A股、B股、證券投資基金的交易傭金實行最高上限向下浮動制度,證券公司向客戶收取的傭金(包括代收的證券交易監(jiān)管費和證券交易所手續(xù)費等)不得高于證券交易金額的3‰,也不得低于代收的證券交易監(jiān)管費和證券交易所手續(xù)費等。A股、證券投資基金每筆交易傭金不足5元的,按5元收??；B股每筆交易傭金不足1美元或5港元的,按1美元或5港元收取。

（三）印花稅（四）過戶費（五）其它費用股票交易費用表收費項目深圳A股上海A股深圳B股上海B股印花稅1‰1‰1‰1‰傭金<=3‰起點5元<=3‰起點5元3‰3‰

起點1$過戶費無1‰按股數(shù),起點1元無無委托費無5元,按每筆收費無無結算費無無0.5‰,上限500港元0.5‰基金、債券和權證交易費用表收費項目封閉式基金、權證可轉換債券國債企業(yè)債券印花稅無無無無傭金<=3‰起點5元1‰1‰1‰過戶費無無無無委托費無無無無交易所其他費用收費項目深圳A股上海A股深圳B股上海B股開戶費個人：50元

機構：500元個人：40元

構：400元個人120

港元機構580港元個人：19美元

機構：85美元轉托管費30元無港幣100元無第七節(jié)新股認購與配售程序上網(wǎng)定價發(fā)行認購證抽簽發(fā)行認股證按比例配售發(fā)行存單抽簽發(fā)行向二級市場投資者配售發(fā)行認購證方式

認購證方式又稱為認購證抽簽發(fā)行方式，具體的做法是：承銷商于招募時向社會公眾投資人公開發(fā)售股票認購申請表投資者申請并購買認購證。承銷商對所有股票認購申請表進行公開抽簽。確認中簽號并按照規(guī)定程序公告１９９２年開始采用限量發(fā)售認購證方式，由于供不應求，容易發(fā)生搶購風潮和內(nèi)部舞弊。１９９３年開始采用無限量發(fā)售認購證方式，一定程度上避免了有限量發(fā)行方式的弊端。由于該方式發(fā)行環(huán)節(jié)多，工作量大，認購成本過高，浪費嚴重，發(fā)行時間較長，現(xiàn)已不采用。存單抽簽發(fā)行

１９９３－１９９４年，實行過“與銀行儲蓄存款掛鉤”方式。即在規(guī)定的期限內(nèi)無限量發(fā)售專項定期定額存單，根據(jù)存單發(fā)售數(shù)量、批準發(fā)行股票數(shù)量及每張中簽存單可以認購股份數(shù)量的多少確定中簽率，通過公開搖號抽簽方式確定中簽者，中簽者按規(guī)定要求辦理繳款手續(xù)的發(fā)行方式。這在實踐中通常有兩種做法：一是股款全額存入，另一種做法是存款與股款分離。這種是雖然有其減少額外費用，降低投資人投資風險的作用，但是在實踐中卻伴隨著巨大的存貸資金流動和存貸資金負擔，其發(fā)行效果并不理想。全額預繳方式

１９９４－１９９６年，采用"全額預繳、比例配售、余款即退"方式和"全額預繳、比例配售、余款轉存"方式。即投資者在規(guī)定的申購時間內(nèi)，將全額申購款存入主承銷商在收款銀行設立的專戶中，申購結束后轉存凍結銀行專戶進行凍結，在對到帳資金進行驗資和確定有效申購后，根據(jù)股票發(fā)行量和申購總量計算配售比例，進行股票配售，余款返還投資者的股票發(fā)行方式。

上網(wǎng)定價發(fā)行

是指主承銷商利用證券交易所的交易系統(tǒng)，由主承銷商作為唯一“賣方”，投資者在指定的時間內(nèi)，按已確定的發(fā)行價格，在規(guī)定的申購數(shù)量范圍內(nèi)按現(xiàn)行委托買入股票的方式進行股票申購的股票發(fā)行方式。這種方式在公平性、公開性、公正性方面較前有了明顯的進步，且具有效率高、成本低等優(yōu)點，避免了資金體外流動，消除了一級半市場，從１９９５年開始即得到普遍采用。在發(fā)行價格方面，由于發(fā)行價格由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定，沒有市場投資者參與定價的過程，結果造成：要么發(fā)行價格和市盈率過高（例如用友軟件64.35倍，發(fā)行價36.68元）、要么監(jiān)管部門出面進行干