德業(yè)股份-逆變器業(yè)務(wù)成中流砥柱迎光伏+儲能迅猛增長

請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分基礎(chǔ)數(shù)據(jù)每股凈資產(chǎn)(元,LF)相關(guān)研究6.004/329.0049,220.36 8.93德業(yè)股份(德業(yè)股份(605117)長證券分析師曾朵紅60199793zengdh@證券分析師陳瑤nyaodwzqcomcn研究助理郭亞男盈利預(yù)測與估值2021A2022E2023E2024E營業(yè)總收入(百萬元)4,16845,802%%41%%歸屬母公司凈利潤(百萬元)%每股收益-最新股本攤薄(元/股)39644.70P/E(現(xiàn)價&最新股本攤薄).7755.1926.75滬深3001%0%%公司營收增速最快、利潤貢獻(xiàn)率第一的業(yè)務(wù)板塊，其中儲能/組串/微逆。利好驅(qū)動儲能行業(yè)景氣上行：預(yù)計2025年全球新增儲能裝機(jī)131GW/318GWh，帶動儲能逆變器進(jìn)一步增長。3)逆變器市場成長性?并網(wǎng)+儲能并駕齊驅(qū)，國產(chǎn)導(dǎo)入助力高增長。1)專注低壓儲能逆變器賽25年設(shè)計壽命，直流側(cè)和交流側(cè)配比達(dá)到1.5倍，實(shí)現(xiàn)整體收益路控公司深度研究/37請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分1.除濕機(jī)老牌企業(yè)，逆變器領(lǐng)域新起之秀 5 1.3.立足三大產(chǎn)品，逆變器是增長亮點(diǎn) 82.光伏儲能景氣上行，逆變器市場打開高速成長空間 10源革命勢不可擋 10儲能行業(yè)景氣上行 132.3.逆變器市場打開高速成長空間 152.3.1組串式滲透率不斷提升，市場空間廣闊 162.3.2受益行業(yè)紅利，分布式逆變器盈利向好 17 7海，競爭格局逐步顯現(xiàn) 192.3.5逆變器市場成長性高于行業(yè)平均增速 203.并網(wǎng)+儲能并駕齊驅(qū)，國產(chǎn)導(dǎo)入助力高增長 23 3.4.海外銷售市場競爭錯位，享受海外溢價紅利 303.5.IGBT芯片率先國產(chǎn)化，成本優(yōu)勢凸顯 314.盈利預(yù)測 335.風(fēng)險提示 353/37請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 6：期間費(fèi)用率持續(xù)下降(%) 8圖7：毛利率、凈利率持續(xù)穩(wěn)健(%) 8 潤占比(%) 8圖10：公司逆變器收入爆發(fā)式增長(億元) 9 圖19：國內(nèi)戶用及工商業(yè)年度裝機(jī)情況及預(yù)測(GW) 13 內(nèi)儲能新增快速增長(GW，GWh，%) 14GWGWh ) 17 9：三種關(guān)斷形式價格對比(元/W) 18 圖33：儲能逆變器毛利率高于光伏并網(wǎng)逆變器(%) 19國儲能逆變器競爭格局(按出貨量) 20 圖38：各公司逆變器出貨量(MW) 21 1圖40：逆變器市場成長性高于行業(yè)平均增速(%) 22 /37請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分ms 23 圖45：公司逆變器收入結(jié)構(gòu)(%) 24 圖54：各微逆廠商單瓦售價及成本(元/W) 27 ：2022年公司微逆出貨量預(yù)計翻三倍增長(萬臺) 28圖57：2021年國內(nèi)外企業(yè)逆變器產(chǎn)品單價對比(元/W) 28 圖60：公司組串式逆變器銷售收入(億元) 29 表7：逆變器企業(yè)國內(nèi)外毛利率對比(%) 31 表9：各業(yè)務(wù)盈利預(yù)測(億元) 33表10：公司分業(yè)務(wù)估值(億元) 34 37請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分1.除濕機(jī)老牌企業(yè)，逆變器領(lǐng)域新起之秀1.1.三大業(yè)務(wù)同步發(fā)展，逆變器成中流砥柱的大型37請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分相三相鎖相環(huán)技術(shù)以及帶MPPT算法的太陽能控制系統(tǒng)等逆變器產(chǎn)品的相關(guān)技術(shù)，可并保證逆變器穩(wěn)定性。表1：公司逆變器產(chǎn)品技術(shù)特點(diǎn)別片儲能逆變器在直流電轉(zhuǎn)換交流電的基礎(chǔ)上增加儲串式并網(wǎng)器流電轉(zhuǎn)換成符合電網(wǎng)電能質(zhì)量要微型并網(wǎng)逆一太陽能組件產(chǎn)生的直流電轉(zhuǎn)換流電壓低，弱光效應(yīng)好，安全37請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分454045403530252050日)1.2.營收、凈利潤高速增長，費(fèi)控能力優(yōu)秀營業(yè)收入同比41.68 30.24 25.7037.89%16.9115.06.30 20162017201820192020202170%60%50%40%30%20%10%0%億元)7.0歸屬母公司凈利潤 180%6.079 160% 140%5.0 120%4.082 100% 80%3.02.6050.77% 60%2.0.910.931.02 40% 20% 0%0.020162020-20%202120172018201937請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分46.56%0.95%1.89%4.52%16.98%46.56%0.95%1.89%4.52%16.98%公司盈利穩(wěn)健體現(xiàn)在其優(yōu)秀的產(chǎn)品議價與成本管控能力：1)公司凈利率、毛利率動影響，綜合毛利率穩(wěn)定在20%以上；2)期間費(fèi)用率持8%6%4%2%0%銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率財務(wù)費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率期研發(fā)費(fèi)用率20162018201720220162018201720202021健(%)毛利率歸母凈利率30%24.6%22.9%222.9%25%21.5%21.2%21.5%20%13.9%15%10%115%10%9.7%9.7%.2%6.2%5%0%2016201820172201620182017201920211.3.立足三大產(chǎn)品，逆變器是增長亮點(diǎn)成為公司業(yè)績強(qiáng)勁增長亮點(diǎn)。0%0%0%0%0%0%0%0%0% 059%28.73%3.78%11.55%3.78%190%017018019017018019020系列熱交換器系列其他產(chǎn)品0%0%018017019018017019021/37請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分售收入5.32億元，同增265%；組串式并網(wǎng)逆變器實(shí)現(xiàn)銷售收入5.39億元，同增266%；較2020年提高2.37個百分點(diǎn)，主要是高毛利的儲能逆變器占比上升所致。其中微型逆圖10：公司逆變器收入爆發(fā)式增長(億元)3.494.00770.090.3234.70%34.70%34.82%20172018201920202021請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分2.光伏儲能景氣上行，逆變器市場打開高速成長空間kWh下降至2020望電力能源結(jié)電力能源結(jié)構(gòu)發(fā)電量:世界(TWh)YOY光伏發(fā)電量(TWh)光伏累計裝機(jī)量(MW)光伏利用小時數(shù)光伏占發(fā)電總量的比例光伏新增(GW)光伏新增發(fā)電量占比 Y0Y201927004.71.5%724.16190821289.42.7%11536%10.1%202202027463.71.7%889.47491641300.03.2%13036%202128013.02.0%1077.89089301300.03.8%16034%22.8%55.1%38.5%24.4%20.5%20.3%55.1%38.5%24.4%20.5%20.3%20.6%22.6%23.6%23.7%2.4%2.5%2.5%2.6%2.6%2.7%2.7%2.8%2.8%39%54%67%79%92%104%122%145%172%248343427514619746915113214001300.01300.01300.01300.01300.01300.01300.01300.01300.02022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E28685.329402.530146.330918.131718.932572.133458.134378.235333.91342.71726.72227.42839.43576.14463.55543.46873.98519.61156689149984719268932441378306030338065584721821585342072537255.9%7.4%9.2%11.3%13.7%16.6%20.0%24.1%請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分伏Q預(yù)期，占占比情況及預(yù)測%%%40%%20%2013201420152016201720182019202020212022E2023E2024E2025E式美國：加州強(qiáng)制安裝光伏系統(tǒng)，分布式占比有望提升。2017-2019年美國分布式光請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖16：美國分布式光伏裝機(jī)量(MW)700045.0%35.0%500030.0%25.0%20.0%0.0%20142015201620172018201920202021圖17：歐洲分布式光伏裝機(jī)量(MW)020172018201920202021E%中國：分布式光伏經(jīng)濟(jì)性凸顯，占比有望加速提升。2021年受益于5億元戶用補(bǔ)W政策及內(nèi)容2021年5月20日2021年9月14日國家能源局正式印發(fā)《公布整縣(市、區(qū))屋頂分布式光2021年10月26日2022年1月30日國家能源局發(fā)布《關(guān)于完善能源綠色低碳轉(zhuǎn)型體制機(jī)制和政策措施的意見》提出在農(nóng)村地區(qū)優(yōu)先支持屋頂分布數(shù)據(jù)來源：光伏們，東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分91%88%91%88%9%12%47%7%1%0%0%數(shù)據(jù)來源：國家能源局，東吳證券研究所及工商業(yè)年度裝機(jī)情況及預(yù)測(GW)400%502253535577 比01720182019202020212.2.穩(wěn)定電力+政策利好驅(qū)動儲能行業(yè)景氣上行的同時還可實(shí)現(xiàn)余電上網(wǎng)提升收益，儲能價值在此得以充分體現(xiàn)。不穩(wěn)定性源側(cè)各省十四五規(guī)劃提出5-15%不等比例的強(qiáng)配儲能，超過電網(wǎng)保障性規(guī)模的按照請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分6005004003002001000534.40886.21300%200%100%0%新增儲能裝機(jī)合計(GW)新增儲能裝機(jī)合計(GW)增速(以GWh計算，%)戶是全球最大戶用儲能市場，主要是居民電價高企及補(bǔ)貼政策轉(zhuǎn)向家用儲能所致，預(yù)計2030年歐洲儲能需求達(dá)131GW/394GWh。預(yù)計到2025年全球新增儲能裝機(jī)達(dá)到表3：海外大部分國家已發(fā)布儲能支持政策國國家時間時間政政策 政策內(nèi)容給予私營單位、住宅側(cè)用戶安裝光伏系統(tǒng)同時配套儲能，30%的投資稅抵或稅收抵免。ITC延期美國各美國各州22013-2025投投資稅收抵免 (ITC)退出，到2022年投資稅收抵免(ITC)的優(yōu)惠為26％，到2023年的優(yōu)惠為22％，2023年后，戶用光伏客戶的抵免比例下降到0%，而商業(yè)光伏客戶抵免比例將永久維持在10%，最終到2026年1月1日結(jié)束。2022更新關(guān)鍵和新興技術(shù)清單美國白宮發(fā)布了一份最新的關(guān)鍵和新興技術(shù)清單(CETs)，包括可再生能源發(fā)電和儲能技術(shù)。美國2022可持續(xù)的儲能供應(yīng)側(cè)重于建立供應(yīng)鏈政策目標(biāo)、開發(fā)評估方法、評估政策選項(xiàng)、編纂和實(shí)施供應(yīng)鏈政策，以及衡量鏈政策指南和傳達(dá)目標(biāo)進(jìn)展情況。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分2020儲能大挑戰(zhàn)路線圖 (ESGC)聯(lián)邦層面和各州“雙管齊下，實(shí)施稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼鼓勵儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。發(fā)布ESGC，加快儲能領(lǐng)域技術(shù)從實(shí)驗(yàn)室向市場的轉(zhuǎn)化，目標(biāo)到2030年，長時固定式儲能應(yīng)用的平準(zhǔn)化成本將比2020年下降90%，達(dá)到0.05美元/kWh。英英國2022撥款支持長時儲能技術(shù)發(fā)展英國商業(yè)，能源和工業(yè)戰(zhàn)略部(BEIS)宣布將撥款6800萬英鎊，用于支持英國正在開發(fā)的創(chuàng)新性的儲能技術(shù)項(xiàng)目。這些項(xiàng)目來自LongerDurationEnergyStorageCompetition，共有24個項(xiàng)目獲得第一輪資金的支持，總額為670萬英鎊。澳大利亞2022大型電池儲能項(xiàng)目融資澳大利亞可再生能源署(ARENA)正在啟動一輪競爭性融資，以提供高達(dá)1億澳元(7216萬美元)的資金支持大型電池儲能項(xiàng)目。每個項(xiàng)目的資金支持上限為3500萬澳元，ARENA表示預(yù)計將支持至少三個項(xiàng)目。GWh0200%150%100%50%0%-50%新增儲能裝機(jī)合計(GW)增速(以GWh計算，%)新增儲能規(guī)模合計(GWh)圖24：預(yù)計2025年中美歐市場占全球儲能市場比重達(dá)%20202021E2022E2023E2024E2025E美國占比歐洲占比中國占比其他地區(qū)占比2.3.逆變器市場打開高速成長空間和組串式)、分布式并網(wǎng)逆變器、微型逆變器、儲能逆變器。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分2.3.1組串式滲透率不斷提升，市場空間廣闊作。名代表企業(yè)代表型號產(chǎn)品特征入電壓1SUN500KTL，提高發(fā)電效率.4%2V中國、印度的等國家(50Hz/60HzMVSG0UDSG0UD-MV3電氣EP000-HA、EP-HADEP，面向工業(yè)應(yīng)用設(shè)計，適應(yīng)各種惡劣環(huán)境EP00-A、EP-1000-AODEP2000-A-OD4特變電工TC0KST外大中型荒漠電站TC0KFTTC25KFTC5KFT請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖25：組串式逆變器價格(元/W)0202120222023202520272030集散式逆變器(%)集中式逆變器(%)組串式逆變器(%)數(shù)據(jù)來源：CPIA，東吳證券研究所分布式市場激增，分布式逆變器盈利向好。分布式市場單價更高、盈利更好。器圖27：戶用逆變器價格遠(yuǎn)高于電站(美分/W)50.10.050>30kW工業(yè)用逆變器10-30kW商業(yè)用逆變器1-10kW戶用逆變器2.3.3功能全面安全性佳，微逆占比持續(xù)攀升請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 0.660.660.660.660.66 0.660.660.660.660.66其他功能，圖28：三種關(guān)斷形式性能對比圖29：三種關(guān)斷形式價格對比(元/W)3KW5KW10KW25KW50KW組串+優(yōu)化組串+關(guān)斷組串微逆(德業(yè))來源：光伏資訊，東吳證券研究所E%%%%%29.70%29.70%31.58%820192020微逆出貨量占比優(yōu)化器出貨量占比場占比5.00%1.00%5.00% 8.00%16.00%70.00%北美歐洲亞太中東拉丁美洲GW；3)全請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分40.2%40.2%Wind吳證券研究所2.3.4儲能萬億藍(lán)海，競爭格局逐步顯現(xiàn)儲能成為逆變器公司新業(yè)績增量。儲能逆變器需要雙向變流，單體價值含量高，逆變器進(jìn)一步增長，預(yù)計儲能逆變器將成為逆變器公司的新業(yè)績增量。5.0%50.0%5.0%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%德業(yè)股份錦浪科技固德威數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所0/37請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分逆變器+儲能系統(tǒng)龍頭，渠道優(yōu)勢下海外出貨加速滲透。作為并網(wǎng)逆變器戶用龍頭的錦圖34：2021年中國儲能逆變器競爭格局(按出貨量)3%2%5%7%8%10%10%%29%25%上能電氣科華數(shù)據(jù)索英電氣南瑞繼保陽光電源盛弘股份華自科技智光儲能匯川技術(shù)許繼3000.02500.02000.01500.01000.0500.00.0數(shù)據(jù)來源：CNESA，東吳證券研究所2.3.5逆變器市場成長性高于行業(yè)平均增速SolarEdge。固德威;華為23.1%5.6%錦浪;華為23.1%5.6%10.0%TMEIC*;.6%古瑞瓦特;7.4%SolarEdge;4.4%上能電氣;陽光電源;31.陽光電源;31.3%Fimer;PowerElectronics;2.2%PowerElectronics;2.2%SMA7.5% 其他,0.45%TMEIC 其他,0.45%TMEIC,錦浪,11.57%7.41%1.92%華為,22.22%古瑞瓦特,5.86%Solaredge,陽光電源,32.41陽光電源,32.41%上能電氣,3.50%Fimer,1.63Fimer,1.63%SMA,6.94%Electronics,1.80%1/37請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分表5：主要逆變器廠商產(chǎn)品種類和產(chǎn)品參數(shù)公司名稱產(chǎn)品種類效率2020總收入比例2021總收入比例%組串式逆變器儲能逆變器組串式逆變器儲能逆變器錦浪科技組串式逆變器儲能逆變器組串式逆變器儲能逆變器德業(yè)股份組串式逆變器逆變器微型逆變器ge組串式逆變器逆變器主要廠商出貨保持高增速。全球逆變器龍頭陽光電源2021年并網(wǎng)逆變器出2021年各并網(wǎng)逆變器的主要廠商出貨量均保持高增速，其中德業(yè)股份四年年均增長率圖38：各公司逆變器出貨量(MW)0000020172018201920202021rEdgerEdge圖39：各公司逆變器出貨量(萬臺)0908070605040302010020172018201920202021SolarEdge固德威德業(yè)股份2/37請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分%-0%-40.00%光伏裝機(jī)增速(%) 2018(億美元)逆變器增速(%)數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所3/37請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分35302353025201510503.并網(wǎng)+儲能并駕齊驅(qū)，國產(chǎn)導(dǎo)入助力高增長3.1.專注低壓儲能逆變器，產(chǎn)品性能突出功能可輕松升級現(xiàn)有并網(wǎng)系統(tǒng)，提高電網(wǎng)利用率，具有充電效率高、安全可靠等特點(diǎn)。圖41：公司儲能逆變器產(chǎn)品圖42：低壓儲能具有可延展性且安全性較高時間遠(yuǎn)低于同行(ms)4德業(yè)股份錦浪科技數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所4/37請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分%能優(yōu)質(zhì)賽道。%)%%%%202020202021與同業(yè)公司主要以自有品牌為主不同，公司根據(jù)市場壁壘情況靈活選取貼牌/自主品牌模式可以有效打入美國市場，在保持高溢價的同時提高產(chǎn)品推廣效率，保證盈利能力。公司儲能貼牌/自主品牌情況2021年儲能業(yè)務(wù)2022年儲能業(yè)務(wù)(預(yù)測值)收入(億元)同比毛利率比收入(億元)同比毛利率比陽光電源自主品牌+貼牌31.38169%14%13.00%96205%22%25.29%錦浪科技自主品牌為主1.76371%45%5.31%7.5326%40%11.88%固德威自主品牌為主4.78200%40%17.96%193%30%德業(yè)股份82%貼牌+18%自主品牌5.32265%41%12.78%107%40%19.84%第一代混合逆變器SUN-8K-SG，以智SolArk5年5/37請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分優(yōu)化公司盈利結(jié)構(gòu)。lArk數(shù)據(jù)來源：Sol-Ark官網(wǎng)，東吳證券研究所源柴油發(fā)電機(jī)替代數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所其他,12%巴基巴基斯坦,15%南非,35%美國,38%數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所6/37請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖49：公司儲能逆變器銷售收入(億元，%)儲能逆變器收入(億元)11300.00%106.77%50.00%0.00%數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所3.2.拉美興起+布局北美，公司微逆出貨高增公司額定輸出功率范圍(KW)Enphase22-0.65n28-0.73stems25-2.25業(yè).30-2.00數(shù)據(jù)來源：禾邁股份招股說明書，公司官網(wǎng)，東吳證券研究所較產(chǎn)品一拖一一拖二一拖四公司禾邁Enphase禾邁Enphase昱能德業(yè)禾邁昱能德業(yè)型號HM-400HM-800YC-600SUN100G3SUN2000G3輸出功率(W)00000轉(zhuǎn)換效率(%)70%60%70%50%50%50%70%70%50%功率密度(W/L)54.32.2體積(L).73.56數(shù)據(jù)來源：禾邁招股說明書、德業(yè)官網(wǎng)，東吳證券研究所7/37請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分越南賓哥倫比亞捷克越南賓哥倫比亞捷克50502圖52：2021年12月公司在各國銷售商數(shù)量(個)98531數(shù)據(jù)來源：ENF，東吳證券研究所逆分區(qū)域營收占比EnphaseW司一拖八系列產(chǎn)品的推出，公年圖54：各微逆廠商單瓦售價及成本(元/W)0000002.430.800.660.450.36Enphase德業(yè)股份禾邁單瓦售價(元/W)單瓦成本(元/W)8/37請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分00319101，營收高速增長(億元，%)257.94%50%200%150%.39.30202020212022Q1微逆營收(億元)yoy圖56：2022年公司微逆出貨量預(yù)計翻三倍增長(萬臺)20212022E3.3.組串式產(chǎn)品具多重優(yōu)勢，性價比凸顯圖57：2021年國內(nèi)外企業(yè)逆變器產(chǎn)品單價對比(元/W)錦浪科技德業(yè)股份redge9/37請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分變器企業(yè)出口持續(xù)增長，競爭處于良性狀態(tài)。公司組串式并網(wǎng)逆變器銷往巴西、波蘭、僅次于古瑞瓦特，巴西成為公司組串式逆變器業(yè)務(wù)的主要市場。變器市場分布(%),天合,8%其他,維,5%圖60：公司組串式逆變器銷售收入(億元)1412108642030/37請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)