金融學(xué)（中文版）3金融第三章答案翻譯

金融第三章課后答案翻譯3．1—3.8答案：資產(chǎn)負(fù)債表19x719x8資產(chǎn)現(xiàn)金27,30010,896.25應(yīng)收帳款35,00081,000存貨57,00014,000流動(dòng)資產(chǎn)總計(jì)119,300105,896.25土地、房屋和設(shè)備總值25,00025,000累計(jì)折舊(2500)(3,750)設(shè)備凈值22,50021,250家具16,00016,000累計(jì)折舊(2000)(4,000)家具凈值1400012,000機(jī)器21,000累計(jì)折舊(3,000)機(jī)器凈值18,000土地、房屋和設(shè)備總值36,50051,250總資產(chǎn)155,800157,146.25負(fù)債及股東權(quán)益應(yīng)付款項(xiàng)應(yīng)付帳款65,00047,000應(yīng)付工資3,0000應(yīng)付水電1,5000應(yīng)付票據(jù)012000貸款（長(zhǎng)期負(fù)債）25,00025,000負(fù)債總計(jì)94,50084,000普通股45,00045,000留存收益16,30028,146.25股東權(quán)益總計(jì)61,30073,146.25負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)155,800157,146.25收益表銷(xiāo)售收入431,000銷(xiāo)售成本250,000毛利181,000花費(fèi)工資支付76,000租金43,000保險(xiǎn)費(fèi)用23,000水電費(fèi)用6,000其他經(jīng)營(yíng)雜費(fèi)4,000折舊費(fèi)6,250181,000158,250營(yíng)業(yè)收入22,750利息費(fèi)用2,500稅前收益20,250稅額(0.35)7,087.50凈收益13,162.50紅利(0.1)1,316.25留存收益變動(dòng)11,846.25現(xiàn)金流量表凈收益13162.5+折舊6,250-應(yīng)收帳款增加3500081000(46,000)+存貨減少570001400043,000-應(yīng)付帳款減少6950047000(22,500)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量總計(jì)6087.5-設(shè)備投資21000投資活動(dòng)現(xiàn)金流量21000-股利支付1316.25+應(yīng)付票據(jù)增加+12000金融活動(dòng)中的現(xiàn)金流量+10683.75現(xiàn)金及有價(jià)證券變動(dòng)16403.75RATIOS:ROS227504310000.0528ROA22750156473.130.1454ROE13162.567223.130.1958應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率431000580007.4310存貨周轉(zhuǎn)率250000355007.0423資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率431000156473.132.7545債務(wù)比率84000157146.250.5345利益收益倍率2275025009.1000流動(dòng)比率105896.25470002.2531速度比率91,896.25470001.9552市盈率4.6250.65817.0278凈資產(chǎn)倍率4.6253.65731.26463.9為了計(jì)算股東總收益，我們需要首先計(jì)算每股的股息，然后按照定義----股票價(jià)格的變化加上股利再除以期初每股的價(jià)格：對(duì)于Computronix而言，每股的股利是（4x153.7百萬(wàn)美圓）/200百萬(wàn)股=3074美圓，股東的全部收益是($12$15+.3074)/$15=17.95%。對(duì)于Digitek而言，每股的股息是(.2x239百萬(wàn)美圓)/100百萬(wàn)股=478美圓，股東的全部收益是($40$38+.478)/$38=6.52%比例：公司ComputronixDigitek股東的總收益-17.95%6.52%凈資產(chǎn)收益率ROE13.8%10.2%資產(chǎn)收益率ROA12.9%11.7%銷(xiāo)售利潤(rùn)率ROS9.4%8.9%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率ATO1.371.31利息費(fèi)用5.80683.979負(fù)債/資產(chǎn)1.210.47Digitek比Computronix提供了更高的股東收益：6.52%比17.95%，盡管Computronix有更高的ROE,ROA,ROS,和ATO.Computronix公司的平均負(fù)債是1344.6百萬(wàn)美圓，Digitek公司的負(fù)債是1112.4百萬(wàn)美圓Computronix的利息費(fèi)用是5.806，Digitek的利息費(fèi)用是83.979Computronix公司有一個(gè)更高的負(fù)債/資產(chǎn)比例3.10a.銷(xiāo)售報(bào)表20x620x720x620x7銷(xiāo)售收入$1,200,000$1,500,000100.0%100.0%銷(xiāo)售成本750,000937,50062.5%62.5%毛利450,000562,50037.5%37.5%經(jīng)營(yíng)費(fèi)用廣告費(fèi)用50,00062,5004.2%4.2%租金費(fèi)用72,00090,0006.0%6.0%銷(xiāo)售人員傭金費(fèi)用48,00060,0004.0%4.0%水電費(fèi)用15,00018,7501.3%1.3%EBIT265,000331,25022.1%22.1%利息費(fèi)用106,000113,0008.8%7.5%應(yīng)稅收益159,000218,25013.3%14.6%稅額(35%)55,65076,3884.6%5.1%凈收益103,350141,8638.6%9.5%股利(40%支出)41,34056,7453.4%3.8%留存收益變動(dòng)62,01085,1185.2%5.7%資產(chǎn)負(fù)債表20x620x720x620x7資產(chǎn)現(xiàn)金$300,000$375,00025.0%25.0%應(yīng)收帳款200,000250,00016.7%16.7%存貨700,000875,00058.3%58.3%土地，房屋，設(shè)備1,800,0002,250,000150.0%150.0%資產(chǎn)總計(jì)$3,000,000$3,750,000250.0%250.0%負(fù)債和所有者權(quán)益負(fù)債應(yīng)付賬款$300,000$375,00025.0%25.0%短期債務(wù)(利率10%)500,000989,88241.7%66.0%長(zhǎng)期債務(wù)(利率7%)800,000900,00066.7%60.0%股東權(quán)益普通股1,100,0001,100,00091.7%73.3%留存收益300,000385,11825.0%25.7%負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)$3,000,000$3,750,000250.0%250.0%b.(1,500,000–1,200,000)/1,200,000=.25或25%c.9.83%=(141,863/((1,400,000+1,485,118)/2)).分母是從期初到期末股東權(quán)益的平均值，20x5的期末股東收益將會(huì)被用來(lái)計(jì)算20x6的ROE。20x5的留存收益就能被計(jì)算。RE19x5=300,00062,010=237,990,假設(shè)沒(méi)有額外的的股票在20x6發(fā)行，因此，普通股19x5=1,100,000.ROE=(103,350/((1,337,990+1,400,000)/2))=7.55%需求是589,882美圓，其中，489,882美圓是從短期負(fù)債中得來(lái)的，100,000美圓是從長(zhǎng)期負(fù)債中得來(lái)的。收益表20x8e銷(xiāo)售收入$1,725,0001,078,125毛利646,875經(jīng)營(yíng)費(fèi)用廣告費(fèi)用$72,450租金費(fèi)用103,500銷(xiāo)售人員傭金費(fèi)用69,000水電費(fèi)用22,425EBIT379,500利息費(fèi)用151,9881應(yīng)稅收益227,512稅額(35%)79,629凈收益147,883股利(30%支出)44,365留存收益變動(dòng)103,518資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)現(xiàn)金$431,250應(yīng)收賬款288,075存貨1,005,675土地，房屋，收益2,587,500資產(chǎn)總計(jì)$4,312,500負(fù)債和所有者權(quán)益負(fù)債應(yīng)付賬款431,250短期債務(wù)(利率10%)889,882長(zhǎng)期債務(wù)(利率7%)股東權(quán)益普通股留存收益489,290負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)$4,312,500利息支出=10*($889,882)+.07*(900,000)額外融資需求=負(fù)債變化量-稅收支出增量-應(yīng)付賬款的增加量+短期債務(wù)的減少量（利率10%）在1/1/19x8$502,078=562,500 104,172 56,250+ 100,000把這個(gè)等式計(jì)錄下來(lái)，并考慮到支付1/1/20x8.的短期債務(wù)$100,00020x8的平衡如下：短期債務(wù)(10%): $889,882 短期債務(wù)(9%): $201,247=((502,078x.6)100,000) 長(zhǎng)期債務(wù): $1,000,000=$900,000+$100,000 普通股: $1,300,831=(40%x502,078+1,100,00負(fù)債和所有者權(quán)益20x8e負(fù)債應(yīng)付賬款431,250短期債務(wù)(利率10%)889,882短期債務(wù)(利率9%)201,247長(zhǎng)期債務(wù)(利率7%)1,000,000所有者權(quán)益普通股1,300,831留存收益489,290負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)$4,312,500記錄下這些，當(dāng)用以上的報(bào)表決定額外融資需求的需求量時(shí)，一個(gè)重要的假定是：負(fù)債是為了滿(mǎn)足28x8年末的資本總需求的，盡管現(xiàn)實(shí)生活中也許不是這樣。這個(gè)假設(shè)去除了債務(wù)和相關(guān)利息支出之間的間接關(guān)系，因?yàn)樗饕С龉潭ɡⅰＯ旅娴腜b3.14是處理這些問(wèn)題的。.20x8的凈資產(chǎn)收益估計(jì)=(148,883/((1,485,118+1,790,121)/2))=9.0%額外融資需求=562,500–98,740–56,250+100,000=$507,510額外融資需求比$5,432（由于高稅率減少的回報(bào)收入）3.11a.額外融資需求=資產(chǎn)變化-稅收支出的增量-應(yīng)付賬款的增量+短期債務(wù)的減少量（利率10%）$341,489= 375,000 96,011 37,500+100,000記錄下這個(gè)等式，并把它考慮到支付1/1/19x8的$100,000短期債務(wù)上去收益表19x8e銷(xiāo)售收入(假設(shè)比19x7有10%的增長(zhǎng))1,650,000銷(xiāo)售成本1,031,250毛利618,750經(jīng)營(yíng)費(fèi)用廣告費(fèi)用69,300租金費(fèi)用99,000銷(xiāo)售人員傭金費(fèi)用66,000水電費(fèi)用21,450EBIT363,000利息支出151,9881應(yīng)稅收益211,012稅額(35%)73,854凈收益137,158股利(30%支出)41,147留存收益變動(dòng)96,011資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)現(xiàn)金$412,500應(yīng)收賬款275,550存貨961,950土地，房屋，設(shè)備2,475,000資產(chǎn)總計(jì)$4,125,000負(fù)債和所有者權(quán)益負(fù)債應(yīng)付賬款$412,500短期債務(wù)(利率10%)889,882短期債務(wù)（利率9%）104,893長(zhǎng)期債務(wù)(利率7%)1,000,000股東權(quán)益普通股1,236,5962留存收益481,129負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)$4,125,0001）利息支出以19x8期初的債務(wù)結(jié)余為依據(jù).10*($889,882)07*(900,000)2）計(jì)算式40x(341,489)+1,100,000b.收益表19x9e銷(xiāo)售收入$1,980,000銷(xiāo)售成本1,237,500毛利742,500經(jīng)營(yíng)費(fèi)用廣告費(fèi)用83,160租金費(fèi)用118,800銷(xiāo)售人員傭金費(fèi)用79,200水電費(fèi)用25,740EBIT435,600利息費(fèi)用168,4291應(yīng)稅收益267,171稅額（35%）93,510凈收益173,661股利(30%支出)52,098留存收益變動(dòng)121,563資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)現(xiàn)金$495,000應(yīng)收賬款330,660存貨1,154,340土地，房屋，設(shè)備2,970,000資產(chǎn)總計(jì)$4,950,000負(fù)債和所有者權(quán)益負(fù)債應(yīng)付賬款$495,000短期債務(wù)(利率10%)889,882短期債務(wù)(利率9%)725,8302長(zhǎng)期債務(wù)(利率7%)1,000,000股東權(quán)益普通股1,236,596留存收益602,692負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)$4,950,000利息支出以19x9的期初負(fù)債結(jié)余為依據(jù).10*($889,882)+.07*($1,000,000)+.09*($104,893)計(jì)算式=$104,893（19x8e的結(jié)余）+$620,93（19x9e的需求）19x9的額外融資需求將是825,000–122,329–82,500=$620,1713．12.

a.你可以告訴公司財(cái)政主管公司有1500萬(wàn)的過(guò)剩資金。這是資產(chǎn)增加額5000萬(wàn)和留存收益增加額2500萬(wàn)與應(yīng)付帳款增加額4000萬(wàn)總和的差額。（50-25-40=-15）

b.公司可以利用部分留存收益來(lái)作為股利支出，或用來(lái)減少公司債務(wù)（應(yīng)付帳款，短期債務(wù)，長(zhǎng)期債務(wù)）。

3.134

預(yù)測(cè)執(zhí)行戰(zhàn)略計(jì)劃所需要的融資需求。

8

完成全公司最后的計(jì)劃和預(yù)算。

1

CEO和高層管理人員建立公司的戰(zhàn)略目標(biāo)。

3

業(yè)務(wù)線(xiàn)經(jīng)理設(shè)計(jì)支持戰(zhàn)略目標(biāo)的行動(dòng)計(jì)劃。

7

根據(jù)部門(mén)經(jīng)理對(duì)所需資源的反饋，對(duì)戰(zhàn)略計(jì)劃和部門(mén)預(yù)算進(jìn)行調(diào)整。

10

就選擇何種外部融資渠道作出決策。

6

CEO和高層管理人員將部門(mén)預(yù)算綜合成初步的全公司預(yù)算

9

公司確定所需外部融資的數(shù)量。

5

部門(mén)經(jīng)理層重新審核戰(zhàn)略計(jì)劃和預(yù)算，分配行動(dòng)組合的優(yōu)先順序。

2

部門(mén)經(jīng)理根據(jù)業(yè)務(wù)線(xiàn)的管理審核戰(zhàn)略目標(biāo)。

3.14答案：a,問(wèn)題是一種用來(lái)解決滿(mǎn)足資金需求的途徑和決定資金需求量的因素之間的循環(huán)關(guān)系。利息費(fèi)用是決定凈收益和最終留存收益的改變規(guī)模的重要因素。留存收益的改變規(guī)模又進(jìn)一步影響額外資金的需求量。額外資金的部分需求是用增加債務(wù)來(lái)滿(mǎn)足的，這將增加額外的利息費(fèi)用。假設(shè)債務(wù)需求是在19x9年的年初，額外增加的費(fèi)用將記入19x9年，這將改變這一年的留存收益的增加，進(jìn)一步改變額外資金需求量的決定，進(jìn)一步影響債務(wù)和相關(guān)利息費(fèi)用。假設(shè)在年底，債務(wù)改變了這種循環(huán)所涉及的問(wèn)題，是因?yàn)楸緛?lái)保留了不變的利息。

b,問(wèn)題看起來(lái)似乎不是很大，比如，有10%的債務(wù)和40%的稅收

需要200美圓的債務(wù)

需要200美圓的債務(wù)

在年初

在年底

（資產(chǎn)1000美圓）

（資產(chǎn)1200美圓）

稅前和利息前收益

500

500

利息

120

100

應(yīng)稅收益

380

400

凈收益

228

240

紅利

22.8

24

留存收益變動(dòng)

205.2

216

在這個(gè)反復(fù)的假定中,在債務(wù)200美圓的區(qū)別產(chǎn)生了在利息上20美圓的區(qū)別,以及最終的在留存收益方面的10.8美圓的減少.在第二個(gè)反復(fù)中,降低的留存收益將導(dǎo)致更多的額外資金需求,如果只用債務(wù)來(lái)滿(mǎn)足這個(gè)需求,那么總共的債務(wù)將增到1210.80美圓,相聯(lián)系的利息為121.08美圓,比第一個(gè)循環(huán)多1.08美圓,這個(gè)影響是可以忽略的,在上下文的說(shuō)明中,在采用估計(jì)的方法下,這個(gè)區(qū)別幾乎沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容.

3.15a

最大可持續(xù)增長(zhǎng)率=20/250=8%

b,最大可持續(xù)增長(zhǎng)率=8%x(1-6/20)=5.6%

c,最大可持續(xù)增長(zhǎng)率=8%x(1-12/20)=3.2%

d,最大可持續(xù)增長(zhǎng)率=8%x(1-6/20-12/20)=0.8%3.16答案：a現(xiàn)金周轉(zhuǎn)時(shí)間＝存貨時(shí)間＋應(yīng)收賬款時(shí)間－應(yīng)付賬款時(shí)間 +