補(bǔ)充財(cái)務(wù)管理環(huán)境課件

2章財(cái)務(wù)管理環(huán)境1第二章財(cái)務(wù)管理環(huán)境第一節(jié)：企業(yè)財(cái)務(wù)環(huán)境概述第二節(jié)：宏觀財(cái)務(wù)環(huán)境分析第三節(jié)：微觀財(cái)務(wù)環(huán)境分析第四節(jié)：提高企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)環(huán)境適應(yīng)能力的基本途徑23第一節(jié)：企業(yè)財(cái)務(wù)環(huán)境概述一、財(cái)務(wù)管理環(huán)境：也叫理財(cái)環(huán)境，是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理之外影響企業(yè)財(cái)務(wù)決策和企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的各種因素的總和。二、財(cái)務(wù)環(huán)境分類：四種分類標(biāo)準(zhǔn)5財(cái)務(wù)環(huán)境分類按發(fā)生作用范圍按影響方式按是否可量化靜態(tài)環(huán)境動(dòng)態(tài)環(huán)境可量化環(huán)境不可量化環(huán)境按變化特性直接理財(cái)環(huán)境間接理財(cái)環(huán)境宏觀理財(cái)環(huán)境：所有企業(yè)微觀理財(cái)環(huán)境：特定企業(yè)61、按環(huán)境因素影響范圍不同分為：宏觀理財(cái)環(huán)境：對(duì)所有理財(cái)活動(dòng)都能發(fā)生作用的因素，如：經(jīng)濟(jì)、政治、文化等微觀理財(cái)環(huán)境：只對(duì)特定企業(yè)理財(cái)活動(dòng)發(fā)生作用的因素，如：企業(yè)類型、企業(yè)所處階段、企業(yè)供銷環(huán)境等7財(cái)務(wù)環(huán)境分類3、按是否可量化分為：可量化環(huán)境：利率、稅率、匯率、證券指數(shù)不可量化環(huán)境：形勢(shì)、文化4、按變化特性分為：靜態(tài)環(huán)境：法律動(dòng)態(tài)環(huán)境：利率、購(gòu)銷環(huán)境（供求狀況）91011第二節(jié)：宏觀理財(cái)環(huán)境分析一、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析1、經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和經(jīng)濟(jì)周期對(duì)企業(yè)理財(cái)?shù)挠绊憦?fù)蘇繁榮衰退蕭條增加廠房設(shè)備擴(kuò)充廠房設(shè)備停止擴(kuò)張建立投資標(biāo)準(zhǔn)實(shí)行長(zhǎng)期租賃繼續(xù)建立存貨出售多余設(shè)備保持市場(chǎng)份額建立存貨提高價(jià)格停止長(zhǎng)期采購(gòu)縮減管理費(fèi)用引入新產(chǎn)品開(kāi)展?fàn)I銷規(guī)劃削減存貨削減存貨增加勞動(dòng)力增加勞動(dòng)力停止雇員裁減雇員

13一、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析2、通貨膨脹的影響：（1）通貨膨脹使企業(yè)資金需求不斷膨脹。

（2）通貨膨脹使資金供給持續(xù)性短缺。（3）貨幣性資金不斷貶值，實(shí)物性資金相對(duì)升值（4）資金成本不斷升高14物價(jià)上漲，同量存貨需要占用更多資金；為減少漲價(jià)損失，囤貨需要資金；企業(yè)間拖欠嚴(yán)重，應(yīng)收賬占用流動(dòng)資金15一、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析3、經(jīng)濟(jì)政策的影響：為了實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性發(fā)展，國(guó)家會(huì)對(duì)某些地區(qū)、行業(yè)采取鼓勵(lì)態(tài)度和優(yōu)惠傾斜政策，也會(huì)有限制。4、技術(shù)進(jìn)步因素：新型材料、新工藝、新設(shè)備和通信技術(shù)孕育著新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，對(duì)企業(yè)發(fā)掘長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力有很大影響，比如說(shuō)電子商務(wù)，改變了很多業(yè)務(wù)過(guò)程，從而對(duì)企業(yè)理財(cái)?shù)姆绞椒椒ǘ紩?huì)有調(diào)整的要求。1718互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代財(cái)務(wù)管理模式基礎(chǔ)是：網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和財(cái)務(wù)軟件。體制核心是：企業(yè)內(nèi)部結(jié)算中心，防止資金多頭流進(jìn)流出，同時(shí)使財(cái)務(wù)管理活動(dòng)在管理者中公開(kāi)化，防止內(nèi)部財(cái)務(wù)“蛀蟲(chóng)”出現(xiàn)。前提是：財(cái)務(wù)人員集中化。只有財(cái)務(wù)人員將數(shù)據(jù)如實(shí)錄入，網(wǎng)絡(luò)才有真實(shí)性，因而要求財(cái)務(wù)人員在管理體制上必須與自營(yíng)單位分離，統(tǒng)一由財(cái)務(wù)內(nèi)部結(jié)算中心管理，才可以保障網(wǎng)絡(luò)管理的統(tǒng)一性、真實(shí)性和準(zhǔn)確性。19二、法律環(huán)境1、企業(yè)組織法規(guī)：公司法和各種企業(yè)法2、財(cái)稅、金融法規(guī)：企業(yè)所得稅法、票據(jù)法3、財(cái)務(wù)法規(guī)：企業(yè)財(cái)務(wù)通則21三、金融市場(chǎng)環(huán)境（一）金融市場(chǎng)的概念：資金供求雙方通過(guò)合適的金融工具進(jìn)行交易而融通資金的場(chǎng)合。（金融資產(chǎn)交易的場(chǎng)所）廣義：貨幣借貸、票據(jù)承兌貼現(xiàn)市場(chǎng)、有價(jià)證券市場(chǎng)、黃金和外匯市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)等。狹義：有價(jià)證券的交易和發(fā)行市場(chǎng)，這里的有價(jià)證券包括：股票、債券和商業(yè)票據(jù)。22三、金融市場(chǎng)環(huán)境（二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素：1、交易主體：資金供求雙方及金融機(jī)構(gòu)2、交易客體：即交易的對(duì)象，也叫金融工具、信用工具，是資金需求者向資金供給者融入資金時(shí)出具的有法律效力的票據(jù)或證券，雙方如：股票、債券、保單、借款合同。3、組織方式：也叫交易方式，（1）固定場(chǎng)所（交易所）（2）柜臺(tái)交易市場(chǎng)（OTC,OverTheCounter）23金融機(jī)構(gòu)的兩個(gè)主要類別金融機(jī)構(gòu)是指專門(mén)從事貨幣信用活動(dòng)的中介組織。按照在資金交易中所扮演的角色差異，金融機(jī)構(gòu)分為證券商與金融中介機(jī)構(gòu)兩大類。25(1)證券商資金直接從儲(chǔ)蓄者流向企業(yè)不是沒(méi)有可能，但是，通過(guò)證券商的服務(wù)通常更有效率。由證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)成立的，證券市場(chǎng)上經(jīng)營(yíng)代理證券發(fā)行業(yè)務(wù)、代理證券買(mǎi)賣業(yè)務(wù)、自營(yíng)證券買(mǎi)賣業(yè)務(wù)及代理證券還本付息和支付紅利等業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。證券商按照業(yè)務(wù)性質(zhì)分為兩類：證券承銷商：證券發(fā)行市場(chǎng)上的證券商；證券經(jīng)紀(jì)商：證券流通市場(chǎng)上的證券商。常見(jiàn)的證券商有證券公司、信托投資公司、投資銀行26

金融工具

一、什么是金融工具金融資產(chǎn)（financialassets）指在信用活動(dòng)中產(chǎn)生，能夠證明金融交易金額、期限和價(jià)格的書(shū)面文件，并構(gòu)成代表對(duì)實(shí)物資產(chǎn)間接求償權(quán)或債權(quán)的權(quán)利義務(wù)憑證。金融資產(chǎn)是金融交易的對(duì)象和手段，又稱為金融工具。29二、金融工具的三個(gè)基本特征流動(dòng)性：金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成貨幣時(shí)，價(jià)值不蒙受損失的能力。發(fā)行金融資產(chǎn)的債務(wù)人信譽(yù)高。債務(wù)的期限短——受市場(chǎng)利率的影響小。風(fēng)險(xiǎn)性：投資于金融工具的本金是否會(huì)遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)價(jià)格隨市場(chǎng)利率上升而跌落的風(fēng)險(xiǎn)。償還期越長(zhǎng)，價(jià)格受利率變動(dòng)的影響越大。收益性：金融工具定期或不定期給持有人帶來(lái)收益的特性。30金融工具與證券（廣義）證券，是指設(shè)定并證明持券人有權(quán)取得一定財(cái)產(chǎn)上權(quán)利的書(shū)面憑證。（狹義）證券，除了具有上述特征外，還須具有收益性特征，因此，狹義的證券僅指資本證券。“金融工具”與“證券”（狹義）兩個(gè)術(shù)語(yǔ)有區(qū)別，但在很大程度上是等價(jià)的。31金融工具

無(wú)價(jià)證券：糧票、油票等各種供應(yīng)券證券資本證券股票、債券、基金商品證券：提貨單、貨運(yùn)單等有價(jià)證券衍生金融工具：金融互換與遠(yuǎn)期金融期貨與期權(quán)可轉(zhuǎn)債存托憑證權(quán)證貨幣證券：匯票、本票、支票等32金融工具的分類1、按發(fā)行者性質(zhì)可分為直接和間接兩種。2、按償還性可分為長(zhǎng)期和短期兩種，333、金融工具分成基礎(chǔ)性金融工具和衍生金融工具兩個(gè)類別。前者指一切能證明債權(quán)、債務(wù)、權(quán)益關(guān)系的有一定格式的合法書(shū)面文件。衍生金融工具是基礎(chǔ)性金融工具的派生金融工具，并以其為交易標(biāo)的。

34利息率利率對(duì)財(cái)務(wù)決策影響很大借貸資金的交易價(jià)格資金需求者的資本成本資金供給方可以得到的投資報(bào)酬財(cái)務(wù)決策中一個(gè)重要的機(jī)會(huì)成本宏觀經(jīng)濟(jì)中最為重要的經(jīng)濟(jì)變量之一，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)利息率可以對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)作出合理的判斷。35市場(chǎng)利率的決定因素市場(chǎng)利率＝純粹利率＋通貨膨脹附加率＋風(fēng)險(xiǎn)附加率風(fēng)險(xiǎn)附加率具體包括:（1）變現(xiàn)力附加率（2）違約風(fēng)險(xiǎn)附加率（3）到期風(fēng)險(xiǎn)附加率平均利潤(rùn)率資金供求國(guó)家調(diào)節(jié)購(gòu)買(mǎi)力損失361、純利率指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)、沒(méi)有通貨膨脹情況下的資金均衡利率。資金供求關(guān)系影響純利率。真實(shí)世界中并不存在常常用無(wú)通貨膨脹情況下的短期國(guó)債的收益率來(lái)表示純利率。372、通貨膨脹補(bǔ)償

通貨膨脹會(huì)降低貨幣購(gòu)買(mǎi)力，對(duì)投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率也會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。資金供應(yīng)者常要求提高利率水平以補(bǔ)償購(gòu)買(mǎi)力損失。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率＝純利率＋通貨膨脹補(bǔ)償=

Rf短期國(guó)債利率就是由這兩部分內(nèi)容組成的。通貨膨脹補(bǔ)償是一個(gè)關(guān)于未來(lái)的預(yù)期值，不是過(guò)去的歷史數(shù)據(jù)。具體的說(shuō)它是未來(lái)若干時(shí)期內(nèi)預(yù)期通貨膨脹水平的平均值。383、違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償

違約是指違反有關(guān)的合同條款。違約風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)鶆?wù)到期時(shí)，借款方不能按要求支付本金或利息的從而給投資人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。投資于有違約風(fēng)險(xiǎn)的證券，那么投資者就會(huì)要求一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。違約風(fēng)險(xiǎn)越高，市場(chǎng)要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償也越高。由于信息不對(duì)稱，投資者并不直接判斷違約風(fēng)險(xiǎn)，而是根據(jù)證券的信用評(píng)估來(lái)確定違約風(fēng)險(xiǎn)大小。證券的信用評(píng)估由主要的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給出。

394、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償

流動(dòng)性，指在價(jià)格沒(méi)有明顯損失的條件下，在短期內(nèi)大量出售證券的能力。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指的是證券流動(dòng)性不足而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性的度量標(biāo)準(zhǔn)有二資產(chǎn)出售時(shí)可實(shí)現(xiàn)的價(jià)格變現(xiàn)所需的時(shí)間長(zhǎng)度。一般地，證券的流動(dòng)性越低，為吸引投資者所需求的收益率越高。405、期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償

期限，指證券的壽命，即證券本金償付前的時(shí)間跨度。一般地，證券期限越長(zhǎng)，其市場(chǎng)價(jià)值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)越高。為鼓勵(lì)對(duì)長(zhǎng)期證券的投資，必須給投資者一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。時(shí)間長(zhǎng)，利率變動(dòng)可能性就大，要求的補(bǔ)償就高。實(shí)質(zhì)上，期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是對(duì)投資者承擔(dān)利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償。41金融市場(chǎng)總結(jié)是一個(gè)由個(gè)人、機(jī)構(gòu)以及金融工具和程序所組成的系統(tǒng)。需要資金和提供資金的個(gè)人和組織可以在金融市場(chǎng)進(jìn)行交易。交易對(duì)象是金融資產(chǎn)——實(shí)物資產(chǎn)要求權(quán)。金融市場(chǎng)（FinancialMarkets）是一個(gè)概念上的“機(jī)制”，它不具有實(shí)物形式或者特殊的組織、機(jī)構(gòu)?！笆袌?chǎng)”一詞是復(fù)數(shù)形式。不同市場(chǎng)的交易工具到期日與標(biāo)的資產(chǎn)有所不同。不同的市場(chǎng)服務(wù)于不同的顧客，或者在一個(gè)國(guó)家的不同地區(qū)運(yùn)行。

42金融市場(chǎng)分類圖金融市場(chǎng)長(zhǎng)期證券市場(chǎng)資金市場(chǎng)外匯市場(chǎng)短期借貸市場(chǎng)黃金市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)按交易對(duì)象按融資期限同業(yè)資金拆借市場(chǎng)長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)短期票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)短期證券市場(chǎng)資本市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)43金融市場(chǎng)（資本市場(chǎng)）的財(cái)務(wù)作用1.金融市場(chǎng)是財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)的資本產(chǎn)品購(gòu)銷場(chǎng)所2.金融市場(chǎng)是企業(yè)財(cái)務(wù)資金的轉(zhuǎn)化場(chǎng)所3.金融市場(chǎng)是財(cái)務(wù)估價(jià)的依據(jù)4.金融市場(chǎng)是重要的理財(cái)環(huán)境，是理財(cái)信息的外部來(lái)源44有效資本市場(chǎng)假說(shuō)有效市場(chǎng)假說(shuō)(EfficientMarket

Hypothesis，EMH)指的是，價(jià)格已充分反映了所有可以得到的信息。資本市場(chǎng)效率，說(shuō)的是資本市場(chǎng)信息處理能力的高低。如果一個(gè)市場(chǎng)的證券價(jià)格總是能夠“充分反映”所有可以得到的信息，則該資本市場(chǎng)為“有效率的”。45一、有效資本市場(chǎng)假說(shuō)的三種基本形式資本市場(chǎng)效率由四個(gè)因素決定(產(chǎn)生－－)公開(kāi)－－接收－－判斷－－決策信息公開(kāi)的效率，即有關(guān)每一個(gè)證券的全部信息都能夠充分、真實(shí)、及時(shí)地在市場(chǎng)上得到公開(kāi)。接收的效率，即上述被公開(kāi)的信息能夠充分、準(zhǔn)確、及時(shí)地被關(guān)注該證券的投資者所獲得。判斷的效率，即每一個(gè)關(guān)注該證券的投資者都能夠根據(jù)所得到的信息作出一致的、合理的、及時(shí)的價(jià)值判斷。實(shí)施投資決策的效率，即每一個(gè)關(guān)注該證券的投資者能夠根據(jù)其判斷，作出準(zhǔn)確、及時(shí)的行動(dòng)。46（一）強(qiáng)式有效形式信息的產(chǎn)生、公開(kāi)、處理和反饋幾乎是同時(shí)的。有關(guān)信息的公開(kāi)是真實(shí)的、信息的處理是正確的、反饋也是準(zhǔn)確的。每位交易者都掌握了有關(guān)證券產(chǎn)品的所有信息每位交易者對(duì)該證券產(chǎn)品的價(jià)值判斷都是一致的每位交易者都能將投資方案不折不扣地付諸實(shí)施不存在因證券發(fā)行者和投資者的非理性所產(chǎn)生的供求失衡而導(dǎo)致的證券產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，證券的價(jià)格反映了所有即時(shí)信息。未預(yù)期的報(bào)酬率與所有信息均不相關(guān)投資者很難獲得超額報(bào)酬47（二）半強(qiáng)式有效形式發(fā)行者和投資者在信息的占有上處于不平等的地位——信息公開(kāi)的效率受到損害證券的發(fā)行者沒(méi)有將所有有關(guān)發(fā)行證券的信息完全、真實(shí)、及時(shí)地公開(kāi)。存在未公開(kāi)的真實(shí)信息——“內(nèi)幕信息”。公開(kāi)的信息中，還可能有虛假成分。但投資者之間在信息的占有上處于平等的地位。他們對(duì)所有公開(kāi)信息的判斷都是一致的。所有公開(kāi)信息都能夠被投資者所正確解讀，并通過(guò)投資者的買(mǎi)賣決策和行為引起市場(chǎng)價(jià)格的變化。未預(yù)期的報(bào)酬率與一切可獲得的信息無(wú)關(guān)48(三)弱式有效形式信息公開(kāi)的效率受到損害，判斷的效率也受到損害。只有專業(yè)人員才能對(duì)披露的信息作出全面、正確、及時(shí)和理性的解讀和判斷，并在此基礎(chǔ)上作出有效的投資決策，再通過(guò)他們的買(mǎi)賣行為把自己對(duì)全部公開(kāi)信息的解讀和判斷貫徹到市場(chǎng)中去。一般公眾投資者對(duì)公開(kāi)信息的解讀和判斷都是打了折扣的，由此所作出的投資決策并不能體現(xiàn)出市場(chǎng)所提供的全部公開(kāi)信息的內(nèi)涵，根據(jù)這種投資決策所采取的投資行為以及由此導(dǎo)致的市場(chǎng)價(jià)格的變化也就不可能反映全部的公開(kāi)信息。未預(yù)期的報(bào)酬率與以前未預(yù)期的報(bào)酬率不相關(guān)過(guò)去的情況不能作為預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)49二、有效市場(chǎng)假說(shuō)的涵義市場(chǎng)沒(méi)有記憶力，股價(jià)不能被預(yù)測(cè)

只要價(jià)格中已經(jīng)包含了全部過(guò)去價(jià)格的信息，則當(dāng)前價(jià)格與未來(lái)價(jià)格的變化就毫無(wú)關(guān)系。歷史對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)毫無(wú)幫助，股價(jià)只能被現(xiàn)在所不知道的事件所影響。市場(chǎng)價(jià)格可信賴在有效率的市場(chǎng)上，價(jià)格是可以信賴的。不可能持續(xù)地得到超過(guò)市場(chǎng)平均水平的收益，收益大小取決于承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小。50勿產(chǎn)生財(cái)務(wù)分析錯(cuò)覺(jué)

有效率市場(chǎng)上，投資者注視著企業(yè)的現(xiàn)金流，不會(huì)被某種財(cái)務(wù)假象所迷惑。股票分割，送紅股，會(huì)計(jì)方法變更都不會(huì)影響股票的價(jià)值。投資者自己選擇還是由來(lái)企業(yè)選擇就是關(guān)于投資多元化與財(cái)務(wù)杠杠的選擇有效資本市場(chǎng)下，企業(yè)管理層在決策時(shí)不必考慮每位股東對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。證券的價(jià)格信息完全可以用于確定投資者所要求的報(bào)酬率，該報(bào)酬率可指導(dǎo)管理層進(jìn)行決策。51每一種股票的價(jià)格需求彈性都非常高有效率市場(chǎng)上，各種股票都是極好的替代品，投資者所要求的只是風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。每種證券的價(jià)格需求彈性也都非常高。股票的收益一降低，其需求量就會(huì)大大降低，迫使股票的價(jià)格迅速下降至新的平衡。由于在股票價(jià)格中包含的信息量非常大，因而股票指數(shù)可以作為市場(chǎng)狀況的主要指數(shù)，利率的期間結(jié)構(gòu)也反映出投資者對(duì)未來(lái)的估計(jì)。

注：利率的期間結(jié)構(gòu)，指的是債券的各種不同到期日與收益率之間的關(guān)系。52相關(guān)文獻(xiàn)何誠(chéng)穎，程興華，基于中國(guó)證券市場(chǎng)的有效性研究——以高B/M類上市公司為例，《管理世界》，2005年第11期B---BookvalueM---Marketvalue實(shí)證研究的結(jié)果是，中國(guó)股票市場(chǎng)上的投資者可能對(duì)基本面關(guān)注不夠，存在較為嚴(yán)重的嗓音，資產(chǎn)價(jià)格不能完全反映公司有價(jià)值的財(cái)務(wù)信息。53黑色和灰色金融黑色金融是指既不合法也不合理的金融活動(dòng)或金融機(jī)構(gòu)，如：從事高利貸的地下錢(qián)莊、詐騙、洗錢(qián)（把不正當(dāng)收入以正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的名義報(bào)告）、非法集資（中國(guó)浙江的女富豪吳英）灰色金融是指不合法但多少有點(diǎn)合理的金融活動(dòng)或金融機(jī)構(gòu)，民間內(nèi)部互助會(huì)、未經(jīng)批準(zhǔn)的合作基金會(huì)、個(gè)人之間的高息借貸。二者都是未經(jīng)批準(zhǔn)的，其比重應(yīng)控制在10%以下，不然，金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很高。54東陽(yáng)富姐------吳英，從2005年11月到2007年1月間，利用本色集團(tuán)，以投資、借款、資金周轉(zhuǎn)等為名，以高額利息為誘餌，向148人非法吸收資金14億余元（而不是媒體猜測(cè)的6---8億元），其中吳英本人就向21人非法吸儲(chǔ)8億余元。

55如何防止金融危機(jī)首先要確定一個(gè)基本原則，及早公布賬目、信息充分完善、信息一致性、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理、建立和完善審計(jì)與管制制度；這里非常強(qiáng)調(diào)“信息缺口”（gapsininformation），即信息披露不足、信息充分但沒(méi)有充分地正確地處理信息、無(wú)能力接納和分析信息、以及合成謬誤（fallacyofcomposition），

56合成謬誤即每個(gè)人都從自己的角度看問(wèn)題，總體加起來(lái)是個(gè)錯(cuò)誤，大家看到的都是部分的信息，未能從宏觀層面發(fā)現(xiàn)其實(shí)是個(gè)錯(cuò)誤，比如：北京的地產(chǎn)商每個(gè)人都說(shuō)我這塊地在北京是最好的地，我預(yù)測(cè)能賣最高的價(jià)格，每個(gè)人都這么預(yù)測(cè)，價(jià)格就上去了，價(jià)格一上去就形成過(guò)分供應(yīng)，價(jià)格就又垮下來(lái)了，地產(chǎn)商一虧損，銀行貸款就收不回來(lái)，造成呆賬，很容易引起風(fēng)險(xiǎn)。

57如何防止金融危機(jī)其次，要有一套核心的由國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)制定的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，并由證監(jiān)會(huì)國(guó)際組織定期進(jìn)行評(píng)價(jià)；再者，編輯、公布和出版有關(guān)投資銀行、對(duì)沖基金和其他國(guó)際投資者的信息和數(shù)據(jù)，并加強(qiáng)對(duì)其檢查。

58微觀理財(cái)環(huán)境一、企業(yè)類型，涉及兩個(gè)層面：

企業(yè)經(jīng)濟(jì)性質(zhì)———國(guó)有、集體、私營(yíng)、合資經(jīng)濟(jì)類型———有限責(zé)任公司、股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司59大陸的四種基本類型獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)、股份有限公司和有限責(zé)任公司。組織類型對(duì)企業(yè)融資能力、稅收待遇有影響。影響還遠(yuǎn)不止這些601、獨(dú)資企業(yè)獨(dú)資企業(yè)，是指依法在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立，由一個(gè)自然人投資，財(cái)產(chǎn)為投資人個(gè)人所有，投資人以其個(gè)人財(cái)產(chǎn)對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的經(jīng)營(yíng)實(shí)體。法律特征出資人是一個(gè)自然人。企業(yè)財(cái)產(chǎn)歸投資人個(gè)人所有。投資人以其個(gè)人財(cái)產(chǎn)對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。企業(yè)不具有法人資格。61獨(dú)資企業(yè)優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)業(yè)主獨(dú)自承擔(dān)企業(yè)的全部盈虧責(zé)任。企業(yè)本身不繳納企業(yè)所得稅。設(shè)立程序不復(fù)雜，設(shè)立費(fèi)用也不高，簡(jiǎn)單易行。缺點(diǎn)業(yè)主個(gè)人要對(duì)企業(yè)的全部債務(wù)負(fù)責(zé)。企業(yè)資本來(lái)源單一，籌集資金很因難，所以企業(yè)規(guī)模一般較小，難以承擔(dān)大規(guī)模的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目。62獨(dú)資企業(yè)的適用范圍比較適合于零星分散的小規(guī)模經(jīng)營(yíng)；在個(gè)體農(nóng)業(yè)、建筑手工業(yè)、零售商業(yè)以及服務(wù)行業(yè)和自由職業(yè)中所占比例較大。

632、合伙企業(yè)合伙企業(yè)，是指一種有兩個(gè)或兩個(gè)以上的自然人充當(dāng)所有者的企業(yè)組織形式，合伙人都對(duì)企業(yè)的全部債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任；合伙企業(yè)特點(diǎn)可以籌集更多的資金。合伙人要負(fù)無(wú)限連帶責(zé)任——請(qǐng)仔細(xì)挑選合伙人重組較困難。64適用范圍一般適于規(guī)模較小的企業(yè)，特別適用于那些業(yè)主的個(gè)人信譽(yù)和個(gè)人責(zé)任具有較大重要性的企業(yè)；律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、醫(yī)生診所和資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所等。65中國(guó)90%為有限責(zé)任公司663、股份有限公司公司，指依照《公司法》設(shè)立的以盈利為目的企業(yè)法人。在我國(guó)，公司分為兩種類型，即股份有限公司和有限責(zé)任公司。股份有限公司，簡(jiǎn)稱股份公司，是指在其全部資本為等額股份，股東以其所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)為限對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。67股份公司特征資本分為金額相等的股份，每股金額很?。?/p>

股東以其所認(rèn)購(gòu)股份對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任；經(jīng)批準(zhǔn)，公司可以向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票，股票可以交易或轉(zhuǎn)讓；股東數(shù)不得少于5人（國(guó)企改制的除外），但沒(méi)有上限；每一股有一表決權(quán)，股東以其持有的股份，享受權(quán)利，承擔(dān)義務(wù)；68股份公司優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)獨(dú)立于所有者而依法存在；股東責(zé)任有限；永續(xù)存在——壽命不受所有者生命限制。股份可以很容易地進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。缺點(diǎn)雙重納稅；設(shè)立期間較長(zhǎng)、程序繁瑣，設(shè)立費(fèi)用較高；信息披露成本高——強(qiáng)制信息、自愿信息。694、有限責(zé)任公司又稱有限公司，指兩個(gè)以上股東共同出資組建，股東以其出資額為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人?；咎卣髻Y本不分為等額股份；公司向股東簽發(fā)出資證明書(shū)（股單），不發(fā)行股票；股份轉(zhuǎn)讓有嚴(yán)格限制；股東人數(shù)不得超過(guò)限額，比如在我國(guó)股東人數(shù)不得超過(guò)50人；（國(guó)有獨(dú)資公司例外）股東以其出資比例，享受權(quán)利，承擔(dān)義務(wù)。70優(yōu)缺點(diǎn)與適用范圍優(yōu)點(diǎn)：有限責(zé)任；缺點(diǎn)：雙重納稅問(wèn)題適用范圍：適用于中小規(guī)模的企業(yè)。可享受對(duì)法人組織的稅收等優(yōu)惠和法人制度的其他好處；能保證少數(shù)出資人的封閉式經(jīng)營(yíng)。71獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)有限責(zé)任公司股份有限公司有限生命無(wú)限責(zé)任生命很有限無(wú)限責(zé)任無(wú)限生命有限責(zé)任無(wú)限生命有限責(zé)任融資力差規(guī)模小融資力有限規(guī)模有限融資力較強(qiáng)規(guī)模較大融資能力強(qiáng)規(guī)模很大單一課稅單一課稅雙重課稅雙重課稅成立簡(jiǎn)單限制少成立簡(jiǎn)單限制少成立比較簡(jiǎn)單成立與信息披露成本高企業(yè)組織形式優(yōu)缺點(diǎn)一覽表P7725、組織形式選擇中的財(cái)務(wù)問(wèn)題

法律身份不同、對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的大小不同；企業(yè)納稅義務(wù)不同企業(yè)的投資者要想最大限度地減少稅金支出，增加自身的稅后收入，必須選擇合理的企業(yè)組織形式，從而避開(kāi)不利于自身發(fā)展的納稅條款。73

公司所得稅一般規(guī)定新稅法，“兩稅合一”，25%個(gè)人投資分紅適用稅率利息、股息、紅利所得，特許權(quán)使用費(fèi)所得，財(cái)產(chǎn)租賃所得，偶然所得和其他所得適用比例稅率20%。

74個(gè)體工商戶五檔稅率制個(gè)體工商戶的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)所得和對(duì)企事業(yè)單位的承包經(jīng)營(yíng)、承租經(jīng)營(yíng)所得以及個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得，適用五級(jí)分檔稅率：

級(jí)數(shù)全年應(yīng)納稅所得額稅率速算扣除數(shù)一

5000元以下（含）5%0二5000-10000（含）元10%250三

10000-30000（含）元

20%1250四

30000-50000（含）元

30%4250五

50000元以上

35%675075避稅實(shí)例與解析P8小李和哥哥合伙開(kāi)了一家李氏清潔服務(wù)部，小張和自己的哥哥也共同投資注冊(cè)了一家張氏清潔有限責(zé)任公司，兩家企業(yè)都開(kāi)展對(duì)寫(xiě)字樓及商業(yè)大廈的外墻清潔服務(wù)業(yè)務(wù)。小李和小張的企業(yè)一年都賺了100萬(wàn)元，可是交完稅后小李哥倆凈賺了60多萬(wàn)元，而小張哥倆真正拿到手上時(shí)卻只有50幾萬(wàn)，這一下就少了10多萬(wàn)元。怎么回事？76

解析收入差異源于雙重納稅問(wèn)題李氏企業(yè)是合伙企業(yè)(利潤(rùn)兄弟倆五五分)，按照現(xiàn)行稅法的規(guī)定合伙企業(yè)的投資者應(yīng)繳納個(gè)人所得稅（當(dāng)?shù)匾?guī)定個(gè)人投資者的稅前費(fèi)用扣除標(biāo)準(zhǔn)為1200元/月），小李只納個(gè)稅：[100萬(wàn)÷2－1200×12]×35%－6750＝[50萬(wàn)－1.44萬(wàn)]×35%－6750＝16.321萬(wàn)元小李個(gè)人稅后收益＝50萬(wàn)－16.321萬(wàn)＝33.679萬(wàn)元李家共獲凈利＝33.679萬(wàn)×2＝67.358萬(wàn)元。77解析張氏公司，按照稅法規(guī)定應(yīng)先納公司所得稅：100萬(wàn)×33%＝33萬(wàn)元小張哥倆的分紅還需再繳納個(gè)人所得稅：（100萬(wàn)－33萬(wàn)）×20%＝13.4萬(wàn)元兩次納稅后，小張哥倆最后到手的錢(qián)一共只有：100萬(wàn)－33萬(wàn)－13.4萬(wàn)＝53.6萬(wàn)元小張哥倆的凈收入比小李哥倆的凈收入少了13.758萬(wàn)。（67.358萬(wàn)元－53.6萬(wàn)元）78企業(yè)組織形式選擇的建議規(guī)模龐大的企業(yè)，不能只考慮稅收成本規(guī)模龐大，管理水平要求較高，宜用公司制，股份公司應(yīng)作首選。規(guī)模較大，籌資難度較大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，用合伙形式難以健康運(yùn)轉(zhuǎn)。規(guī)模較大，都會(huì)有分支機(jī)構(gòu)，用合伙形式，分支機(jī)構(gòu)難以設(shè)立，難以享受政府的各種稅收優(yōu)惠。規(guī)模較小的企業(yè)，用合伙形式較合適管理難度不大，合伙共管也可以見(jiàn)到成效；基本上不涉及對(duì)外投資的問(wèn)題，分支機(jī)構(gòu)也較少；可獲得納稅優(yōu)惠，這可以視作合理選擇組織形式的回報(bào)。79二、企業(yè)所處的壽命周期一般企業(yè)發(fā)展都有周期性，經(jīng)歷四個(gè)階段：1、種子期：試驗(yàn)、開(kāi)創(chuàng)、沒(méi)有收入，只有投入，籌資只能由創(chuàng)業(yè)者自己出資，重在資本預(yù)算2、創(chuàng)立期，試產(chǎn)、購(gòu)買(mǎi)設(shè)備、策劃銷售，又無(wú)經(jīng)營(yíng)記錄，貸款很難，財(cái)務(wù)活動(dòng)舉步為艱。創(chuàng)業(yè)期短則6個(gè)月，長(zhǎng)至4、5年不等。大部分的企業(yè)失敗都在這一階段。80企業(yè)所處的壽命周期3、擴(kuò)展期，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逐漸體現(xiàn)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入、生產(chǎn)能力不足、高利潤(rùn)、爭(zhēng)奪分銷網(wǎng)絡(luò)；但擴(kuò)大銷售仍需要很多資金，重在銷售預(yù)算4、成熟期，很難擴(kuò)大市場(chǎng)份額、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、價(jià)格下跌利潤(rùn)減少；