母基金研究中心-2022中國(guó)母基金全景報(bào)告

母基金研究中心 1化管理方向發(fā)展。決私募股權(quán)母基金行業(yè)整體信息相對(duì)不對(duì)稱(chēng)、透明度較低的問(wèn)題，2和經(jīng)驗(yàn)。中國(guó)母基金全名單是母基金研究中心考慮到行業(yè)內(nèi)部存在信3新。基金研究中心對(duì)“母基金”的定義為：1、母基金銀行賬戶(hù)到賬的外投資基金，而非僅投資于與母基金自身強(qiáng)關(guān)聯(lián)的基金；4、有專(zhuān)我們認(rèn)為，S基金也是母基金的一種。母基金研究中心對(duì)“S基金”的定義為：1、從基金的投資者手中收購(gòu)基金份額或企業(yè)股母基金研究中心將市場(chǎng)化母基金之外的母基金定義為政府引導(dǎo)基4者歸類(lèi)?；蛑睂偈聵I(yè)單位直接參與或指導(dǎo)的母基金；或：3、母基金管理人包括但不限于：名單。5為了動(dòng)態(tài)全景式反映中國(guó)母基金行業(yè)發(fā)展動(dòng)向，我們基于更新。整架進(jìn)行了充分考慮并據(jù)此對(duì)名單內(nèi)信息作出適當(dāng)刪減和針對(duì)預(yù)計(jì)規(guī)6況進(jìn)行了刪減與調(diào)整。7單詳見(jiàn)附錄(九)。8數(shù)量和規(guī)模情況注：本次報(bào)告根據(jù)實(shí)際調(diào)研情況，對(duì)新發(fā)起母基金歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行了調(diào)整。9金設(shè)立,各地區(qū)紛紛設(shè)立整合而成的大型綜合母基金；從設(shè)立主體意味著超過(guò)70%的省級(jí)行政區(qū)均有新增母基金，中國(guó)母基金行業(yè)呈金成立。使母基金方面也有所發(fā)展。圖22022年新設(shè)立母基金數(shù)量分地域統(tǒng)計(jì)情況圖3中國(guó)母基金總體在管規(guī)模(億元)趨勢(shì)及年同期增速圖4中國(guó)母基金全名單機(jī)構(gòu)預(yù)期規(guī)模(億元)變化情況中西部地區(qū)也迎頭趕上。圖5各地母基金累計(jì)實(shí)際在管規(guī)模及預(yù)期規(guī)模情況(單位：億元)根據(jù)母基金研究中心的觀察和調(diào)研，從業(yè)人員普遍認(rèn)為2019入了深度調(diào)整期。在連續(xù)幾年高年沖擊，受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，在下行的經(jīng)進(jìn)一步收縮，行業(yè)近乎冰凍。不隨著各項(xiàng)政策利好，母基金行業(yè)出現(xiàn)了021年，各地方母基金設(shè)立出現(xiàn)高展持續(xù)加碼資本招商、股權(quán)財(cái)政，設(shè)立大型母基金資特別是股權(quán)融資更加能夠促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)的高水平循環(huán)，引導(dǎo)，吸引社會(huì)資本參與投資視。扶持鼓勵(lì)力度，拿出最大誠(chéng)意邀約全球高端市場(chǎng)化基金來(lái)皖落地，這樣才可能對(duì)產(chǎn)業(yè)培育提供持續(xù)的支持，并加大支持力度和強(qiáng)度。2.母基金行業(yè)產(chǎn)業(yè)化、專(zhuān)業(yè)化特征明顯，“基金矩陣”興起20重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈基金集群，帶動(dòng)先進(jìn)制造業(yè)項(xiàng)目投資規(guī)模超過(guò)300021級(jí)。(1)運(yùn)作機(jī)制規(guī)范化，招募專(zhuān)業(yè)化管理人權(quán)是雙方合作的關(guān)鍵?！保糊垘r市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基金由龍巖投資集團(tuán)與廈門(mén)金圓集團(tuán)合22準(zhǔn)招商，充分發(fā)揮母基金引導(dǎo)作用，推動(dòng)全市產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，此外，將深化山海協(xié)作，充分發(fā)揮廈門(mén)金圓集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)，以母基金為抓手，打造龍巖特色產(chǎn)業(yè)基金生態(tài)圈，并將打造專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，認(rèn)真學(xué)習(xí)廈門(mén)成功的產(chǎn)業(yè)基金團(tuán)隊(duì)。紹興舉行，紹興市產(chǎn)業(yè)基金作為地方產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，委托深投金。母基金簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，正式接管鄭州天使母基金。深圳是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的天使投資類(lèi)政府引導(dǎo)基金之一。鄭州天使母效益性的基金。設(shè)投資基金，也采取了公司制的組織形式，功能定位為省級(jí)政23府引導(dǎo)母基金，并由銀河證券私募股權(quán)投資全資子公司銀河創(chuàng)投資引導(dǎo)基金合作簽約儀式。作為河南省“十四五”期間創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的承接主體，河南投資集團(tuán)委托匯融基金管理公司作為基金管理人，引入元禾辰坤作為共同合伙人，合作設(shè)立吸引國(guó)內(nèi)知名投資機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)投向新型顯示和智能終端、生物業(yè)。據(jù)了解，此次合作是元禾辰坤跨區(qū)域發(fā)展的首次嘗試，也是元禾辰坤在中部地區(qū)發(fā)展的原點(diǎn)。元禾辰坤將充分嫁接河南帶動(dòng)社會(huì)資本投資河南，促進(jìn)河南股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展，推動(dòng)河24(2)建立成熟健全的管理人篩選模式(3)構(gòu)建更合理的目標(biāo)體系，建設(shè)完善容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制25過(guò)往以政策目標(biāo)為主的基金業(yè)務(wù)模式與市場(chǎng)化基金管理人效26健全符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律的國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資管理體制，27方近兩年，類(lèi)似的情況已大大改善。母基金研究中心注意到，當(dāng)《蘇州市天使投資引導(dǎo)基金管理辦法》中提到，只要不存在違反28投資發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，提出為鼓勵(lì)創(chuàng)新、寬容失敗，在有利于創(chuàng)新發(fā)展的舉措及業(yè)務(wù)、國(guó)有資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)等創(chuàng)投工作中，雖未達(dá)到預(yù)期投資效果或產(chǎn)生虧損，但屬于嚴(yán)格遵循投資決策流程、按照盡職免責(zé)原則處理。嚴(yán)格落實(shí)“三個(gè)區(qū)分開(kāi)來(lái)”要求，依規(guī)理。(4)建立讓利機(jī)制與市場(chǎng)化薪酬體系展的若干措施》提出鼓勵(lì)各類(lèi)市場(chǎng)主體在深發(fā)展，并出臺(tái)了具體規(guī)定對(duì)風(fēng)投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在深落戶(hù)、重點(diǎn)風(fēng)投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)發(fā)展、風(fēng)投創(chuàng)投投早投小投科技、天使投資、空間保障和人才獎(jiǎng)勵(lì)等設(shè)置了相29干措施》對(duì)投資機(jī)構(gòu)“募投管退”全鏈條進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，針對(duì)募資環(huán)節(jié)，按機(jī)構(gòu)實(shí)繳資本給予落戶(hù)獎(jiǎng)勵(lì)、募資獎(jiǎng)勵(lì)；針對(duì)投資環(huán)節(jié)，按機(jī)構(gòu)投資行為給予股權(quán)投資獎(jiǎng)勵(lì)、投早投小獎(jiǎng)勵(lì)、并購(gòu)重組獎(jiǎng)勵(lì)和投資招商獎(jiǎng)勵(lì)；針對(duì)管理環(huán)節(jié)，對(duì)機(jī)構(gòu)高管給予人才獎(jiǎng)勵(lì)；并對(duì)機(jī)構(gòu)和持股平臺(tái)給予經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)獎(jiǎng)勵(lì)；此外還加大創(chuàng)投引導(dǎo)基撬動(dòng)社會(huì)資本投資新興產(chǎn)業(yè)；鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)參與風(fēng)投創(chuàng)投，探索開(kāi)展核心團(tuán)隊(duì)持股、員工跟投機(jī)制和容錯(cuò)機(jī)制試點(diǎn)，進(jìn)一步激發(fā)金管理機(jī)構(gòu)遴選公告》表明，若子基金返投金額達(dá)到母基金出資長(zhǎng)沙高新區(qū)設(shè)立的總規(guī)模20億元的天使母基金主要投資方式為使投資機(jī)構(gòu)設(shè)立的子基金，出資比例最高可達(dá)讓渡超額收益。304.券商系力量在母基金行業(yè)發(fā)揮越來(lái)越重要的作用受疫情影響嚴(yán)重地區(qū)和行業(yè)加快恢復(fù)發(fā)展的通知》，提出“鼓勵(lì)證券公司設(shè)立私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品，通過(guò)私募基金子公司按照市場(chǎng)化、法治化原則設(shè)立私募基金產(chǎn)品，對(duì)接相關(guān)企業(yè)融資需求，降低融資募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及其配套規(guī)范性文件《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》。證監(jiān)會(huì)表示，資管規(guī)定發(fā)布實(shí)施以來(lái)，行業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)生了一定變化。一方面，實(shí)體經(jīng)31引導(dǎo)資本更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。另一方面，有必要及時(shí)總結(jié)規(guī)范整改經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步完善制度體系，持續(xù)鞏固《指導(dǎo)意見(jiàn)》實(shí)施成效，堅(jiān)。擴(kuò)募、費(fèi)用列支、組合投資等規(guī)制進(jìn)行一系列優(yōu)化，有利于私募股權(quán)資管業(yè)務(wù)投早、投小，利好其參與創(chuàng)業(yè)投資和并購(gòu)?fù)顿Y。某券商私募人士也表示，這是重大政策利好，監(jiān)管上趨于國(guó)民化待遇，能夠讓券商私募子真正參與到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的浪潮在私募股權(quán)投資母基金行業(yè)，券商私募管理公司主要是以母基32多支政府引導(dǎo)基金與市場(chǎng)化母基金，包括中金啟元國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)7月，財(cái)通資本成功中標(biāo)臨海產(chǎn)業(yè)母基金管理人，據(jù)悉，臨海市產(chǎn)業(yè)母基金是由臨海市政府設(shè)立的具有政策性和引導(dǎo)性同時(shí)兼8月，據(jù)華安證券子公司華安嘉業(yè)消息，公司近日正式收到安徽管題8月，由興業(yè)證券全資私募投資基金子公司，興證創(chuàng)新資本管理有限公司擔(dān)任管理人的莆田市興莆產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)完成資9月，粵港澳大灣區(qū)發(fā)展母基金正式啟動(dòng)，母基金的管理人為金33基金管理人。管理。券商自身發(fā)起設(shè)立的母基金也十分活躍，如國(guó)泰君安母基金，了上海生物醫(yī)藥基金、上海半導(dǎo)體裝備材料產(chǎn)業(yè)投資基金、元禾原點(diǎn)、博裕資本、不惑創(chuàng)投、武岳峰資本、考拉基金、博遠(yuǎn)資本、硅34基金。垂直領(lǐng)域深耕、具有差異化和突出能力的GP。母基金管理人希望35進(jìn)36《關(guān)于支持上海股權(quán)托管交易中心開(kāi)展私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份等。以受讓盈富泰克國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金持有的合肥梵讓3738質(zhì)資產(chǎn)的更長(zhǎng)期陪伴。近年，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國(guó)家在貨幣政策和財(cái)政政策方面逐國(guó)私募股權(quán)投資行業(yè)資金緊張的局面有望逐步緩解，其中，銀行理(1)銀行資金銀行及銀行理財(cái)子公司依法依規(guī)與符合條件的證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金合作。年底，銀保監(jiān)會(huì)進(jìn)一強(qiáng)調(diào)“支持商業(yè)銀行具有投資功能的子公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、信托公司等”。在中辦、國(guó)辦給予的明確政策信號(hào)下，近來(lái)，銀行系資金在股置綜合改革試點(diǎn)總體方案的通知》，其中提到，要探索銀行機(jī)構(gòu)與化的科技金融產(chǎn)品。39于中銀資本投資控股有限公司與關(guān)聯(lián)方共同投資母基金的議案》，中銀證券全資子公司中銀資本擬參與投資由中國(guó)銀行實(shí)際控制的中域的非上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資或從事與投資相關(guān)的活動(dòng)。據(jù)了解，科技創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展母基金是中國(guó)銀行支持國(guó)家科技自立自金融發(fā)展的重要布局。(2)險(xiǎn)資 (GP)為橋梁去實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資，也會(huì)去投資母基金，對(duì)于PE/VC和股權(quán)創(chuàng)投基金與保險(xiǎn)資金合作已初具規(guī)模、逐年增長(zhǎng)，近三年獲得保險(xiǎn)資金出資的股權(quán)創(chuàng)投基金的數(shù)量與規(guī)模均逐年提升，數(shù)量從40洋人壽、光大永明人壽、泰康人壽、陽(yáng)光人壽、長(zhǎng)城人壽、大家人母基金研究中心認(rèn)為，根據(jù)目前險(xiǎn)資投資到股權(quán)基金的情況來(lái)看，險(xiǎn)資擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)主要包括，退出時(shí)間和收益的不確定性，投資資產(chǎn)后續(xù)估值難度較大，以及股權(quán)投資基金管理人的管理能力是否具有熱衷于選擇背景資源雄厚、業(yè)績(jī)較好的綜合性基金和專(zhuān)注某細(xì)分領(lǐng)立，這是一支股權(quán)母基金，已正式落地武漢基金產(chǎn)業(yè)基地，規(guī)模為限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“太保資本”)，主要投資領(lǐng)域?yàn)椋耗茉喘h(huán)保、先進(jìn)股一年后，第二支險(xiǎn)資發(fā)起的市場(chǎng)化母基金成立：太平醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)太平保險(xiǎn)集團(tuán)旗下的保險(xiǎn)私募基金管理機(jī)構(gòu)太平創(chuàng)新投資管理有限公司擔(dān)任，基金已完成中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)和中國(guó)證券投41金的管理上將采取直接投資和間接投資結(jié)合的投資策略，充分發(fā)揮保更加適合長(zhǎng)期限的投資，與私募股權(quán)投資，尤其是私募股權(quán)母基金的投資理念相匹配。母基金作為連接資金方和優(yōu)秀管理人的橋梁和保險(xiǎn)資金與母基金投資兩者在屬性需求、安全要求、專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作及性。(3)上市公司隨著技術(shù)與產(chǎn)業(yè)變革速度的加快與企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)壓力的增加，越來(lái)越多的公司開(kāi)始重視利用投資的方式讓自身與新興的發(fā)展力量相連接，積極在業(yè)務(wù)相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行布局并為未來(lái)可能的收購(gòu)并購(gòu)進(jìn)行準(zhǔn)備，從而涌入了一級(jí)市場(chǎng)。雖然中國(guó)的相關(guān)市場(chǎng)起步較晚，但立產(chǎn)業(yè)基金，為資本寒冬下的創(chuàng)投行業(yè)提供“源頭活水”：據(jù)母基42在這些上市公司設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金中，約四成擬投向新能源、智能制造及新材料等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。從單家公司出資規(guī)模來(lái)看，工業(yè)中銀證券、方大炭素、方大特鋼、華建集團(tuán)、上海建工、粵水電等母基金研究中心認(rèn)為，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展快速更迭的大背景下，許多上市公司都需要尋找新的突破點(diǎn)，而通過(guò)投資產(chǎn)業(yè)基金，上市公司可以在自身研發(fā)能力不足的情況下借助專(zhuān)業(yè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)最大化發(fā)揮自身對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游開(kāi)拓的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)深入挖掘產(chǎn)業(yè)協(xié)同機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與盈利提升的目標(biāo)，在實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)布局的同時(shí)也可以尋找的資金，則需要幫助其解決他們的戰(zhàn)略布局問(wèn)題，讓公司短期或者43是長(zhǎng)期有較好的增長(zhǎng)，并且不斷提升自身專(zhuān)業(yè)性，在把投資組合的風(fēng)險(xiǎn)降低的同時(shí)保證比較好的利益回報(bào)，同時(shí)有專(zhuān)業(yè)的管理輸出能。(4)信托信托方面，隨著科創(chuàng)板的推出、注冊(cè)制的實(shí)行和信托業(yè)融資類(lèi)信托規(guī)模不斷壓降，越來(lái)越多的信托公司開(kāi)始探索從融資類(lèi)業(yè)務(wù)向投資類(lèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，股權(quán)投資信托也迎來(lái)了新的發(fā)展。信托公司發(fā)力私募股權(quán)行業(yè)，既是監(jiān)管下的被動(dòng)選擇，也是自身尋求破局的主動(dòng)出擊：當(dāng)前，信托既有業(yè)務(wù)飽和，而在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，房地產(chǎn)和政信業(yè)務(wù)積累風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，信托相比于其他金融機(jī)構(gòu)提早面臨投資標(biāo)的缺失。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)隨著44信托公司紛紛設(shè)立或參股股權(quán)投資類(lèi)企業(yè)的背后，是信托業(yè)的母基金研究中心認(rèn)為，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展快速更迭、持續(xù)壓降非標(biāo)融資類(lèi)信托業(yè)務(wù)規(guī)模的大背景下，許多信托公司都需要尋找新的突破點(diǎn)，而通過(guò)投資私募股權(quán)基金，可以借助專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)做好投資前期的判斷與后期的管理，同時(shí)發(fā)揮信托自身的資金與行業(yè)資源，從而資行業(yè)的發(fā)展。.股權(quán)投資行業(yè)迎來(lái)洗牌疫情反復(fù)、局部地域沖突、全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩......諸多黑天圈，許多投資機(jī)構(gòu)大半年一個(gè)項(xiàng)目也沒(méi)出手，投資人也有了失業(yè)焦慮，就連頭部機(jī)構(gòu)也開(kāi)始把控起了項(xiàng)目的估值與投資節(jié)奏，美元基象最為明顯。45一步強(qiáng)化?；鶇f(xié)”)發(fā)布公告稱(chēng)，為進(jìn)一步完善私募基金登記備案規(guī)則體系，中基協(xié)對(duì)《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》進(jìn)并起草配套指引，就相關(guān)文件公開(kāi)向社會(huì)征求意見(jiàn)。時(shí)隔八年，私落實(shí)扶優(yōu)限劣理念，對(duì)承擔(dān)國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)施任務(wù)的基金管理人和私募基金做好政策銜接和重點(diǎn)服務(wù)，對(duì)投早投小、支持創(chuàng)新發(fā)展的創(chuàng)投基金提供差異化自律服務(wù)，對(duì)優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)提供快速備案等便利，為真劣、亂”私募的有效治理和清理整頓，特別是對(duì)近年來(lái)突出的“買(mǎi)并進(jìn)一步豐富自律管理手段，完善私募基金管理人注銷(xiāo)制度，推動(dòng)行業(yè)生態(tài)。度規(guī)則，全面注冊(cè)制改革的來(lái)臨，讓創(chuàng)投行業(yè)的退出端確定性大幅提高，為“募投管退”疏通最后一環(huán)，有利于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)資金周轉(zhuǎn)率46如何做好企業(yè)管理、把握上市時(shí)機(jī)、挖掘企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)潛力等多重企業(yè)質(zhì)量與競(jìng)爭(zhēng)和盈利能力提出了更高的要求。二級(jí)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的加速也會(huì)促進(jìn)一級(jí)市場(chǎng)投資生態(tài)的完善。全面注冊(cè)制下創(chuàng)投基金退出時(shí)的收益可能不及以往核準(zhǔn)制下的收益，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)很難再靠就發(fā)掘出早期公司的核心價(jià)值、能否把握二級(jí)市場(chǎng)退出時(shí)機(jī)提出了更高要求，也會(huì)加劇投資機(jī)構(gòu)的優(yōu)勝劣汰?？啥葧?huì)越來(lái)越高。47基金機(jī)構(gòu)投資人