投資學(xué)第七章7套利定價(jià)理論與風(fēng)險(xiǎn)收益多因素模型

第7章定價(jià)理論與風(fēng)險(xiǎn)收益多因素模1、 ）說明了期望收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系B、C、APT和D、既不是APT也不是2、因素模型是一種描述和度量 ）的工具A、期望收 B、不同風(fēng)C、組合方 D、初始收3、哪個(gè)模型沒有說明如何確定因素資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) A、B、多因素C、CAPM和多因素D、CAPM和多因素APT4、資產(chǎn)收益不確定性的來源是 ）B、公司特有C、非預(yù)期的影D、公共或宏觀因素和公司特有5、如果投資者能夠構(gòu)造一個(gè)收益確定的資產(chǎn)組合，就出現(xiàn)了機(jī)會(huì)。這樣的資產(chǎn)組合有（）。CD6、對(duì)多數(shù)公司而言，利率的上漲時(shí)利空消息，因此通常 ）CD7、APT是1976年由 ）AD需構(gòu)建一個(gè)相反的風(fēng)險(xiǎn)因素來抵消那些特定的風(fēng)險(xiǎn)來源。（）經(jīng)常用于對(duì)AC、合約D9、一個(gè)（）資產(chǎn)組合是完全分散化的，對(duì)一個(gè)因素的貝塔值為1，對(duì)另一A、因 B、市C、指 D、a和10、在單因素與多因素經(jīng)濟(jì)之間的區(qū)別就是因素的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) ）AD A、當(dāng)投資者需要進(jìn)行凈投資就可以賺取無風(fēng)險(xiǎn)利潤時(shí)，就存 機(jī)C、一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)投資組合最重要的性質(zhì)是投資者都愿意持有一個(gè)有限的頭D、無條件與充分分散化投資無12、下列說法正確的是 AB、當(dāng)兩種或的價(jià)格可以讓投資者構(gòu)造一個(gè)零投資就可以獲得凈利潤的組合時(shí)無風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會(huì)就了C、當(dāng)處在存在無風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會(huì)的定價(jià)時(shí)就稱為滿足無條 A、充分分散化組合是指包含大量且每一種所占權(quán)重都充分大時(shí)的投資C、充分分散化投資組合不一定是定價(jià)理論的假D、一個(gè)投資組合投資于多種，這些殘余收益的標(biāo)準(zhǔn)差并不比其他的投14、貝塔值與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的關(guān)系是 15、符合純因子組合概念的是 AB、純因子組合的收益某些特殊的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)來源的演變，而與其他的風(fēng)C、純因子組合不適合作為推導(dǎo)多因素市場線的基準(zhǔn)投資組D1、提出APT模型時(shí)，羅斯假設(shè)資產(chǎn)收益的不確定性是 ）作用的結(jié)果CD2、符合定義與含義的是（）A、利用資產(chǎn)的定價(jià)不一致來獲取無風(fēng)險(xiǎn)利潤的行為，稱為B、同時(shí)買入和賣出等量以獲取差價(jià)的行為，即為C、在非均衡價(jià)格下沒有機(jī)會(huì)D、市場必須滿足一個(gè)“無條件3、APT與CAPM的相同之處在于APT（）A4、收益多因素模型可以用來度量和管理的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)有（）AD5、從風(fēng)險(xiǎn)-收系的角度，（）AB6、關(guān)于定價(jià)理論，說法正確的是 ）A、將因素模型和無條件結(jié)合起來得到一個(gè)期望收益與風(fēng)險(xiǎn)的簡單關(guān)系，而這種風(fēng)險(xiǎn)——收益平衡關(guān)系的方法被稱為定價(jià)理論B、定價(jià)理論隱含了一個(gè)多因素的市場C、要構(gòu)建一個(gè)組合，這個(gè)組合應(yīng)該是零凈投資、零貝塔值和擁有正收益的D、通過收益的多因素模型可以引出單因素形式的市場線，在這樣的證7、會(huì)影響收益的因素是 ）BD A、用于構(gòu)建均衡的定價(jià)模型CD9、APT和CAPM的重要區(qū)別是 ）A、CAPM要求風(fēng)險(xiǎn)-收系占主導(dǎo)地位，而APT是以不存在無風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會(huì)為前B、CAPMAPT只需要少數(shù)巨大的10、在因素模型中，貝塔值度量了收益對(duì)因素的敏感程度，它又被稱 ）AB、期望值為零的特有D11、羅斯的定價(jià)理論基于哪三個(gè)基本假設(shè) A、因素模型能描述收BC、市場上有足夠多的來分散風(fēng)D、完善的市場不允許任何機(jī)會(huì)存 D13、下列說法正確是 ）A、相對(duì)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型，定價(jià)理論不需要假設(shè)資本市場線關(guān)系的基準(zhǔn)B、定價(jià)理論認(rèn)為：任意位于市場線上的基準(zhǔn)投資組合是與任意影響股C、定價(jià)理論與資本資產(chǎn)模型相同，都需要嚴(yán)格的假設(shè)條D14、強(qiáng)調(diào)多因素模型可以應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，其突出的作用是指 B、多因素模型了具體的風(fēng)險(xiǎn)種類15、下列說法正確的是 ）C23、在收益的因素模型中，公共因素被構(gòu)造成一個(gè)期望值為1的變量6、當(dāng)投資者通過凈投資可以賺取無風(fēng)險(xiǎn)利潤，就說明不存在機(jī)會(huì)8、對(duì)于等權(quán)重的投資組合，可以得出結(jié)論：當(dāng)n變得足夠大時(shí)非系統(tǒng)方差接近13、在兩因素市場線上，無風(fēng)險(xiǎn)收益率實(shí)際上是對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值的補(bǔ)償141510的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。1、什么是3、羅斯的定價(jià)理論取決于哪些關(guān)鍵的觀點(diǎn)42E(rM)10

4，有一充分分散的投資組合G，其為3可能的經(jīng)濟(jì)狀況與AB、C和市場指數(shù)M PS預(yù)期收益率74653212若設(shè)xa0.1并先計(jì)算xc的值、再計(jì)算xb的值，A、B、C可否構(gòu)建出一個(gè)組4、假設(shè)單因素模型成立，3個(gè)充分分散的組合有關(guān)數(shù)據(jù)如下期望收益率A1B9C40根據(jù)以上數(shù)據(jù)該組合是否具有機(jī)會(huì)？投資者應(yīng)如何制定和實(shí)施策略5、考慮一個(gè)特定收益的多因素模型（定價(jià)理論）因素風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)683預(yù)期變化率實(shí)際變化率543620B的??值為0.7，期望收益率為9%。無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，若你想利用機(jī)會(huì)，AB上持有哪一個(gè)的多頭頭寸與空頭頭寸？較高的投資組合的??值的因子系數(shù)等于1.38、考慮單因素定價(jià)理論，已知A、B的收益率分別為12%和16%，無風(fēng)9、考慮有兩個(gè)因素的多因素定價(jià)理論，A的期望收益率為12.2%，因1??值等于1.2，因子2的??值等于0.6因子1投資組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，若不存在機(jī)會(huì)，因子2的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是多少？10、考慮有兩個(gè)因素的多因素定價(jià)理論成立，投資組合A因子1的??值等0.92，因子2??值等于1.371投資組合和因子2投資組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別為2.3%和3.4%。若不存在機(jī)會(huì)，投資組合A的期望收益率為多少？。11、考慮有兩個(gè)因素的多因素定價(jià)理論成立，因子1投資組合和因子2投資組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別為5%和6%。A因子1的??值等于1.0，因子2的??值等于0.9A的期望收益率為15%，假設(shè)不存在機(jī)會(huì)那么無風(fēng)險(xiǎn)利率。12、考慮多因素定價(jià)模型成立。因子1投資組合和因子2投資組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別為3%和4%。無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，A的期望收益率為14%，因子1的??值等于0.8，那么A因子2的??值等于多少？13AC。A10%，1；C4%0.54%。請(qǐng)回答是否存在機(jī)會(huì)？如果存在機(jī)會(huì)，怎樣構(gòu)建聯(lián)合頭寸？1410%4%。同時(shí)，有一個(gè)充分分散化的投資組合，其貝塔系數(shù)為三分之二，如果的實(shí)際期望收益率為9%。請(qǐng)回答是否存在機(jī)會(huì)？如果存在機(jī)會(huì)應(yīng)怎樣構(gòu)建聯(lián)合頭寸？15望收益率為11%、值為1.10；第二個(gè)因子的期望收益率17%、值為0.45；無風(fēng)險(xiǎn)利率為5.2%。請(qǐng)根據(jù)定價(jià)理論關(guān)系式計(jì)算下列問題：1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、1112、13、14、15、1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12、13、14、15、1234567891011121314151？出等量以獲取差價(jià)。2、以宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和利率波動(dòng)為因素的兩因素模型中，一個(gè)的期望收益決溢價(jià)；⑶利率風(fēng)險(xiǎn)的敏感性（利率的）3、羅斯的定價(jià)理論取決于哪些關(guān)鍵的觀點(diǎn)4。格應(yīng)相等者會(huì)利用一價(jià)法則：一旦發(fā)現(xiàn)價(jià)格了這個(gè)準(zhǔn)則，他們會(huì)馬上。機(jī)會(huì)5、在多因素定價(jià)理論中哪兩條原則可以指引人們確定合理的風(fēng)險(xiǎn)因素1E(ri)

F11F22

2G的期望收益率應(yīng)該

)

)

4%1(10%4%)3MG的實(shí)際期望收益為5%，表明其市場價(jià)格被高估，因而存在機(jī)會(huì)M 1

3 3賣1投資組合G，這種聯(lián)合頭寸的凈收益為

3M10.051 1的無風(fēng)險(xiǎn)利潤精確等于期望收益偏離市場線的偏差3xc0.0666667

a0.1,xb

4 cba

設(shè)xa則有a

b

xc

3

xc

0.123

0.067xc0.049

a

xb

0.,

0.)

a

b

xc

該組合具有正收，即可完成5、解

⑴E(ri)rfF11F22F3 6% 8% ⑵通貨膨脹因素的修正值為：1.245%)0.56%3%)0.302%)（﹣1.2%）+1.%+（﹣0.%）=﹣0.3%故修正后的期望收益率為18.1%﹣0.3%=17.8%6因?yàn)榈钠谕找媛实扔跓o風(fēng)險(xiǎn)利率加影響收益的系統(tǒng)因素超預(yù)期的變化乘以該收益對(duì)系統(tǒng)因素變化的敏感度??，而投資組合A的因素收益率為14%=5%+1.2A7.5%BB的空頭頭寸。7因?yàn)?222

P P2P

0，則方差約等于

P8P根據(jù)B的已知信息，得到16%=5%+1.1，則因素收益率而12%=5%+??，因?yàn)?A的??值等于710=0.79F210E(rA)4%0.922.3%1.373.4%11 rf1214%6%0.83%2213、D。DC14依據(jù)市場線模型，的期望收益率為若據(jù)的實(shí)際