證券投資學(xué)第2講證券市場課件

第二章證券市場證券市場在金融市場中的地位金融市場短期金融市場（貨幣市場）長期金融市場（資本市場）銀行短期存貸款市場企業(yè)間短期借貸市場承兌貼現(xiàn)市場短期政府債券市場拆借市場外匯黃金市場中長期存貸款市場股票市場債券市場證券市場保險市場CD存單市場幾點(diǎn)解釋傳統(tǒng)的對金融市場的劃分可分為貨幣市場(moneymarkets)和資本市場(capitalmarkets)：貨幣市場上的金融工具包括短期的、可交易的、流動的、低風(fēng)險的債券；資本市場上的金融工具包括一些長期的、風(fēng)險較大的債券。資本市場中的證券種類要比貨幣市場中的證券種類更多。因此，我們將資本市場分為四個部分：長期固定收益市場、股票市場、衍生工具市場中的期權(quán)與期貨市場。股票市場概況債券市場概況期貨交易情況貨幣市場的傳導(dǎo)貨幣政策的功能

央行2月18日宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)！

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌：穩(wěn)健貨幣政策不會改變。此舉只是根據(jù)穩(wěn)健貨幣政策意圖來確保合理的貨幣供應(yīng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙曉：中國經(jīng)濟(jì)下探，放松性政策不斷出臺經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松表示，二月份物價回落，為階段性放松和資源價格改革提供了更大回旋余地；此次降準(zhǔn)可釋放流動性約四千億元，有利于緩解流動性狀況并推低銀行間市場利率，保持銀行體系流動性平穩(wěn)；有利于緩解存貸比對部分銀行放貸能力的約束；下一步政策操作需重點(diǎn)觀察外匯占款波動狀況，及銀行體系流動性的波動狀況。經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國：此舉是為了對沖外匯占款下降和熱錢流出。經(jīng)濟(jì)滑坡與物價上漲，貨幣政策不會放松資本市場熱議“IPO不審行不行”在2012年2月12日《經(jīng)濟(jì)觀察報》，一篇報道稱證監(jiān)會主席郭樹清曾在一個非公開場合提問“IPO不審行不行”。引熱議。

背景：郭主席的一系列新政，包括完善創(chuàng)業(yè)板退市制度、要求上市公司披露分紅政策及IPO審核陽光化等措施，已經(jīng)被外界普遍認(rèn)為是推動中國資本市場朝更加公開透明的市場化方向發(fā)展的重要舉措。

結(jié)論：多數(shù)媒體則著重于贊同推動新股發(fā)行進(jìn)一步市場化改革，認(rèn)為這有助于減少尋租行為提升效率，是大勢所趨。但可能出現(xiàn)“崩盤”，取消審批制需法律環(huán)境、中介約束機(jī)制、退市制度等諸多條件的成熟。

資本市場的活熊取膽股民傷不起2012年2月，對“活熊取膽”的爭論將歸真堂推到輿論的浪尖“活熊取膽究竟是為了治病救人，還是為企業(yè)謀取私利”等各類質(zhì)疑聲不絕于耳。將矛頭直指資本市場，近年來國內(nèi)的資本市場尤其是創(chuàng)業(yè)板，正在成為“垃圾公司”的收容所，而身處這魚龍混雜的垃圾場中，股民的生存環(huán)境日益惡化，管理層確實應(yīng)該出來“管一管了”！從某種層面來看，監(jiān)管政策的制度性缺陷是造成現(xiàn)狀的主要原因，不對股市監(jiān)管進(jìn)行制度性反思，中國股民仍將是那只被日日取膽的黑熊。第一節(jié)證券市場概述1．證券市場的定義證券市場是指證券發(fā)行和流通轉(zhuǎn)讓市場的總和。它是金融市場的重要組成部分，在金融市場中居于基礎(chǔ)地位?；咎卣鳎?）證券市場是價值直接交換的場所。有價證券都是價值的直接代表，它們本質(zhì)上只是價值的一種表現(xiàn)形式。所以，證券市場本質(zhì)上是價值的直接交換場所，也是融資的場所。（2）證券市場是財產(chǎn)權(quán)利直接交換的場所。有價證券是財產(chǎn)權(quán)利的代表，所以，證券市場實際上是財產(chǎn)權(quán)利直接交換的場所。（3）證券市場是風(fēng)險直接轉(zhuǎn)嫁的場所。有價證券既是一定收益權(quán)利的代表，同時也是一定風(fēng)險的代表。有價證券的買賣在轉(zhuǎn)讓出一定收益權(quán)的同時，也把該有價證券所持有的風(fēng)險一并轉(zhuǎn)讓出去。所以，從風(fēng)險的角度分析，證券市場也是風(fēng)險直接轉(zhuǎn)嫁的場所。2．證券市場發(fā)展的階段全球證券市場的形成和發(fā)展自由放任階段法制建設(shè)階段迅速發(fā)展階段中國證券市場的形成和發(fā)展1990年12月19日，新中國第一家證券交易所，上海證券交易所正式掛牌營業(yè)1991年7月3日，深圳證券交易所正式營業(yè)證券市場的結(jié)構(gòu)發(fā)行人投資者中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與自律組織公司金融機(jī)構(gòu)政府個人機(jī)構(gòu)政府交易場所交易所市場場外市場證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)會計師事務(wù)所審計師事務(wù)所資信評估機(jī)構(gòu)證券市場結(jié)構(gòu)圖證券市場的分類證券市場按職能分按組織程度分按交易對象分發(fā)行市場流通市場交易所市場柜臺市場股票市場債券市場基金市場第三市場第四市場公司怎樣發(fā)行證券公司籌資，可以選擇出售證券或發(fā)行新證券新發(fā)行的股票、債券或其他證券，通常是由投資銀行在初級市場（primarymarket）上銷售給公眾的。私人投資者之間對已發(fā)行證券的買賣在二級市場（secondarymarket）中進(jìn)行。初級市場發(fā)行普通股票有兩種類型:首次公開出售（IPO）是把股票或債券賣給普通的投資大眾。成熟新證券(seasonednewissues)是指已有股權(quán)上市的公司發(fā)行的證券。例如，IBM公司的新股上市就構(gòu)成一個成熟新證券的發(fā)行。首次公開發(fā)行IPO盡管投資于首次公開發(fā)行的初期有很好的業(yè)績，但是，從長期來看，它的長期業(yè)績?nèi)匀惠^差首次公開發(fā)行的長期業(yè)績比較證券在哪里進(jìn)行交易證券一旦向公眾發(fā)行，投資者彼此之間即可進(jìn)行交易。買賣已發(fā)行的證券是在二級市場上進(jìn)行的，包括：(1)國家和地區(qū)證券交易所；(2)場外市場；(3)在兩個當(dāng)事人之間的直接交易。第二節(jié)證券市場的組織方式分類1證券市場的分類按組織形式，分為場內(nèi)市場和場外市場。按證券市場功能，分為一級市場和二級市場，即證券發(fā)行市場和證券交易市場。按交易的對象，分為股票市場、債券市場和基金市場；（2）場外市場指在證券交易所以外的各證券公司柜臺上進(jìn)行證券買賣的市場。特征：是一個分散的、無固定交易場所的無形市場投資者可直接參與證券交易的“開放性市場”眾多證券種類和證券商的市場價格的形成：采用協(xié)議價格成交，而非競價方式2證券市場的參與者（1）證券市場主體證券發(fā)行人——資金的需求者證券投資者——資金的供給者個人投資者、機(jī)構(gòu)投資者境外投資者：B股、N股、QFII（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）等（2）證券市場中介A：證券公司（承銷、經(jīng)紀(jì)）證券公司（證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)）是專門從事與證券經(jīng)營有關(guān)的各項業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)B：證券交易所專門地有組織的集中證券買賣交易的場所特征：有固定的交易場所和交易時間參加交易者為具備一定資格的會員證券公司交易對象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券交易量集中，成交速度與效率較高對證券交易實行嚴(yán)格管理注釋：證券交易所分為兩類公司制：交易所是以股份有限公司形式設(shè)立的，并以盈利為目的的法人團(tuán)體。會員制：是一個由會員自愿組成的，不以盈利為目的的社會法人團(tuán)體C：律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所或?qū)徲嬍聞?wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、證券評級機(jī)構(gòu)、證券的服務(wù)與咨詢機(jī)構(gòu)（3）自律性組織中國證券業(yè)協(xié)會，中國國債協(xié)會（4）證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)中國證券監(jiān)督管理委員會小知識：中國內(nèi)地只有兩家交易所，一個是上海交易所，另一個是深圳交易所，其他的都是證券公司，是股民看盤和柜臺交易的場所。上海證券交易所世界上市公司最多的交易所不在紐約、倫敦、香港、法蘭克福、東京更不在上海。而在印度孟買。2010年底孟買交易所有5034家上市公司，遠(yuǎn)超第二3700家上市公司的多倫多交易所和3472家上市公司的西班牙馬德里交易所。但是就市值來說，孟買交易所遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后上海交易所。第三節(jié)按證券市場功能分類一、證券發(fā)行市場（一級市場）（一）證券發(fā)行市場的定義指證券發(fā)行人向投資者出售證券以籌集資金的市場1.發(fā)行人2.投資人3.中介人（二）證券發(fā)行方式1.按發(fā)行對象不同（1）私募發(fā)行僅向少數(shù)特定投資者發(fā)行證券的一種方式特點(diǎn)：內(nèi)部發(fā)行，手續(xù)簡單，節(jié)省發(fā)行費(fèi)用，但不允許上市流通（2）公募發(fā)行向廣泛的不特定的投資者公開發(fā)行證券特點(diǎn)：手續(xù)復(fù)雜，成本較高，可上市流通2.按發(fā)行過程劃分（1）直接發(fā)行（自銷）指發(fā)行人不通過證券承銷機(jī)構(gòu)而自己發(fā)行證券的一種方式。特點(diǎn)：節(jié)約發(fā)行成本，但發(fā)行風(fēng)險完全由發(fā)行公司自行承擔(dān)（2）間接發(fā)行（承銷）指發(fā)行人不直接參與證券的發(fā)行過程，而是委托給一家或幾家證券承銷機(jī)構(gòu)承銷的一種方式。特點(diǎn)：發(fā)行成本高，但風(fēng)險較小包括：代銷：承銷商代發(fā)行人發(fā)售證券，承銷結(jié)束時，將未出售的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。發(fā)行風(fēng)險自擔(dān)包銷：承銷商將發(fā)行人證券全部購入，或在承銷期結(jié)束時將售后剩余證券自行購入的承銷方式。不承擔(dān)風(fēng)險，發(fā)行費(fèi)用高（三）股票發(fā)行價格的確定1市盈率法選取參照企業(yè)，計算市盈率，然后計算發(fā)行價發(fā)行價格=EPS×P/E=0.6×20=12元2凈資產(chǎn)倍率法（資產(chǎn)現(xiàn)值法）發(fā)行價格=每股凈資產(chǎn)值×溢價倍率（或折扣倍率）3競價確定法投資者在指定時間內(nèi)，以不低于發(fā)行底價的價格按限購比例或數(shù)量，進(jìn)行認(rèn)購委托。期滿后，由交易系統(tǒng)按價格優(yōu)先，同位價格時間優(yōu)先的原則，由高到低排隊，并由高到低累計有效認(rèn)購數(shù)量。當(dāng)累計數(shù)量達(dá)到或超過本次數(shù)量的價格，即為本次發(fā)行的價格。如果數(shù)量不滿足，則底價作為發(fā)行價。二、證券交易市場（二級市場）（一）證券上市與終止上市1.證券上市：指已公開發(fā)行的證券經(jīng)過證券交易所批準(zhǔn)在交易所內(nèi)公開掛牌買賣2.終止上市（摘牌）交易所停止該公司股票的交易，上市資格被取消警告→暫停上市→終止上市ST股票：1998年4月22日，深滬證券交易所宣布將對財務(wù)狀況和其他狀況異常的上市公司的股票交易進(jìn)行特別處理（special

treatment）異常情況指兩種情況：上市公司經(jīng)常審計兩個會計年度的凈利潤為負(fù)值；上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)低于股票面值（二）證券交易程序(了解)1.選擇券商（即證券公司）2.開戶交易賬戶或股東賬戶資金賬戶3.委托買賣投資人報單給券商，由券商場內(nèi)交易員將委托指令輸入計算機(jī)終端，最后由主機(jī)撮合成交。（1）委托指令形式（2）委托種類市價委托：投資人委托經(jīng)紀(jì)人，按照最佳可能的價格買賣限價委托：按顧客所限定的價格來買入或賣出缺點(diǎn)：不一定能夠達(dá)成，市價上市很快時，無法買入；市價下降很快時，無法賣出4.競價成交（1）競價方式：公開申報競價方式產(chǎn)生成交價格兩種方式：集合競價，連續(xù)競價集合競價：9：15~9：25成交數(shù)量最多的價格為開盤價連續(xù)競價：9：30~15：00眾多買賣雙方報價，每次出現(xiàn)買入價等于賣出價，成交一筆（2）競價結(jié)果：全部成交，部分成交，不成交（3）競價原則：價格優(yōu)先：較高的買入價、較低的賣出價優(yōu)先；市價優(yōu)于限價時間優(yōu)先5.清算、交割與過戶（1）清算：指證券買賣雙方在買賣成交之后，通過證券交易所將各證券商之間買賣的數(shù)量和金額分別抵消，計算應(yīng)收付證券和金額的一種程序。分為：資金清算，股票清算（2）交割：證券賣方將賣出證券交付買方，買方將價款交付賣方的行為，由券商代為完成（3）過戶：股票記名（由電腦自動完成）過戶手續(xù)費(fèi)：上海證券交易所：1元起，成交金額的0.1%深圳證券交易所：免收（三）持續(xù)性信息披露及其法定文件1.季度報告注重披露公司新發(fā)生的重大事項2.中期報告反映公司上半年經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況的重要文件3.年度報告綜合反映上市公司年度內(nèi)經(jīng)營業(yè)績與財務(wù)狀況的重要報告4.臨時公告強(qiáng)調(diào)對某些重大事件和重大消息的及時披露認(rèn)識財務(wù)報告第四節(jié)股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)是通過一組有代表性的股票的即期價格平均數(shù)與其基期價格平均數(shù)進(jìn)行對比得出的反映股市價格變動方向與幅度的綜合性分析指標(biāo)。該指標(biāo)用“點(diǎn)”作為計量單位。股票價格指數(shù)是一種相對數(shù)，是報告期的股價與某一基期相比較的相對變化指數(shù)一般假設(shè)基期值為100或1000股票價格指數(shù)股價指數(shù)的作用股價指數(shù)為投資者進(jìn)行股票投資分析和決策提供基本依據(jù)股價指數(shù)為證券管理部門對股市進(jìn)行監(jiān)管提供重要參考指標(biāo)股價指數(shù)可以作為套期保值的工具第三節(jié)股票價格指數(shù)一、股價平均數(shù)股價平均數(shù)是將樣本股票某一時點(diǎn)的價格加以平均所得到的數(shù)值，一般以股市收盤價為準(zhǔn)進(jìn)行計算。有以下幾種計算方式：1簡單算術(shù)平均數(shù)其中：Pa為股價平均數(shù)Pi為第i只股票的價格n為樣本數(shù)現(xiàn)假設(shè)從某一股市采樣的股票為A,B,C,D四種，在某一交易日的收盤價分別為10元，15元，25元和30元，計算該市場股價平均數(shù)。特點(diǎn)：簡便易懂；計算未考慮權(quán)數(shù)，可能會產(chǎn)生不合理變動股票價格指數(shù)2加權(quán)平均數(shù)其中：Pa為股價加權(quán)平均數(shù)Pi為第i只股票價格Wi為第i只股票的成交量或發(fā)行量n為樣本數(shù)3調(diào)整平均數(shù)（1）調(diào)整除數(shù)把原來的除數(shù)調(diào)整為新的除數(shù)

按上題，D股以1股折為3股后，股價從30元調(diào)為10元（2）調(diào)整股價

將折股后的股價還原成折股前的股價R-折股后新增的股數(shù)折股后的股價二、股票價格指數(shù)的計算方法1簡單平均法（算術(shù)平均法）其中：g1表示計算期股價指數(shù)P0i表示基期第i種股票價格P1i表示計算期第i種股票價格n為采樣數(shù)目例：假設(shè)某股市四種股票的交易資料如下，求股價指數(shù)股價交易量基期報告期基期報告期A58100150B8125090C101412070D15186080股票價格指數(shù)2綜合平均法分別把基期和報告期的股價加總后，用報告期股價總額與基期股價總額相比較其中：g1表示計算期股價指數(shù)P0i表示基期第i種股票價格P1i表示計算期第i種股票價格n為采樣數(shù)目3幾何平均法分別把基期和報告期的股價相乘后開n次方，再用報告期與基期相比4加權(quán)綜合法

考慮交易量，全面真實反映股價變動

1）以基期交易量為權(quán)數(shù)

2）以報告期交易量為權(quán)數(shù)3）以報告期發(fā)行量為權(quán)數(shù)

4）加權(quán)幾何平均法為調(diào)和基期報告期交易量的不同影響股票市價總額上市股票市價總額是所有股票的時價(用收盤價計算)與其發(fā)行量(或上市量)之積的總和。其計算公式為：其中：Qt表示第t時點(diǎn)市價總值Pit表示第i種股票在第t時點(diǎn)的市場價格Wit表示第i種股票在第t時點(diǎn)的發(fā)行量(或上市量)N表示股票種類數(shù)目成交量指標(biāo)成交量成交量是指在一定交易時間內(nèi)，買賣雙方經(jīng)交易所撮合成交的股票數(shù)量。通常用“手”數(shù)表示，一般規(guī)定若干股(如我國規(guī)定100股)為l手。成交量指標(biāo)成交金額成交金額是在一定時間的股票交易中，買方向賣方支付的款項。計算方法為:其中：V表示一定時間單位內(nèi)成交金額Pit表示第i種股票在t時點(diǎn)的價格Qit表示第i種股票在t時點(diǎn)的成交量N表示股票種類數(shù)M表示時點(diǎn)總數(shù)成交量指標(biāo)成交量周轉(zhuǎn)率又稱換手率，是一定期間的成交量占上市股份總數(shù)的百分比；與成交量相應(yīng)的指標(biāo)是成交額周轉(zhuǎn)率。計算公式為：成交量周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，是了解市場興旺程度的指標(biāo)。周轉(zhuǎn)率高，說明市場活躍；成交量低，說明市埸低迷。個股成交量周轉(zhuǎn)率是衡量“熱門股”和“冷門股”的一個很重要的指標(biāo)。四、國內(nèi)外著名股價指數(shù)1.我國主要股價指數(shù)（1）上證綜合指數(shù)以1990.12.19為基期，基期值為100，全部上市股票為樣本，發(fā)行量為權(quán)數(shù)（2）深圳成份股指數(shù)以1994.7.20為基期，基期值為1000，按一定標(biāo)準(zhǔn)選擇一定有代表性的股票，采用成份股的可流通股數(shù)作為權(quán)數(shù)2.境外主要股票價格指數(shù)（1）道·瓊斯股票價格指數(shù)由四種股價平均指數(shù)組成：30工業(yè)，20運(yùn)輸業(yè)，15公用事業(yè)和前三組65種股票的平均指數(shù)（2）標(biāo)準(zhǔn)普爾S&P股票價格指數(shù)500種樣本股票：400工業(yè)，20運(yùn)輸，40公用事業(yè)，40金融業(yè)（3）日經(jīng)股票價格指數(shù)日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制并公布，兩種日經(jīng)225，采樣股票一般不變化，從1950年延續(xù)到現(xiàn)在日經(jīng)500，1982年開始編制，根據(jù)一定條件更換采樣股票（4）恒生股票價格指數(shù)香港恒生銀行編制，挑選了33中有代表性的上市股票作為成份股歐洲股市重挫:德國股市跌逾5%蘇格蘭銀行跌12%新華網(wǎng)倫敦9月5日電倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數(shù)5日大跌，報收于5102.58點(diǎn)，比前一交易日下跌189.45點(diǎn)，跌幅為3.58%。由于意大利和西班牙兩國的10年期國債收益率再次升高，倫敦股市應(yīng)聲下跌。此外，最新公布的多國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，打壓投資者對全球經(jīng)濟(jì)前景的信心，也對股市造成巨大壓力。經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)MARKIT5日公布，8月份英國服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)環(huán)比下跌4.3至51.1，是10多年以來最大的單月跌幅。銀行股跌幅最大。蘇格蘭皇家銀行收盤價大跌12.32%，成為當(dāng)天市場最大的輸家。萊斯銀行和巴克萊銀行分別下跌7.46%和6.69%。資源板塊也大幅走低，礦業(yè)公司XSTRATA收盤價下跌6%，排在漲幅榜前列。受益于金價繼續(xù)走高，蘭德黃金(1900.30,23.40,1.25%)資源公司收盤價小漲0.97%，成為當(dāng)天市場唯一上漲的藍(lán)籌股。當(dāng)天歐洲其他兩大股市也均大幅下跌。法國巴黎股市CAC40指數(shù)以2999.54點(diǎn)報收，比前一交易日下跌148.99點(diǎn)，跌幅4.73%。德國法蘭克福股DAX指數(shù)收于5246.18點(diǎn)，比前一交易日下跌292.15點(diǎn)，跌幅為5.28%。歐洲股市美國股市亞洲股市關(guān)于除權(quán)的價格計算除權(quán)：指除去交易中股票配送股的權(quán)利除息：除去交易中股票領(lǐng)取股息的權(quán)利與除息/權(quán)有關(guān)的幾個日期宣布日。經(jīng)股東大會審議通過，董事會宣布將來某個具體日期發(fā)放股息，同時向股東們宣布股權(quán)登記日派息日（配股日或股權(quán)發(fā)放日）。股東領(lǐng)取股息的時間，一般有一個時限范圍。股權(quán)登記日。確認(rèn)和登記交易中股票附有領(lǐng)取本次股息權(quán)利的日期。除息日/除權(quán)日。又叫除息基準(zhǔn)日，是除去交易中股票領(lǐng)取股息權(quán)利的日期。4家創(chuàng)業(yè)板公司確定除權(quán)除息日中證網(wǎng)訊中科電氣（300035）每10股轉(zhuǎn)增5股派2元（含稅），本次分紅派息股權(quán)登記日為：2010年5月12日；除權(quán)除息日為：2010年5月13日；現(xiàn)金紅利發(fā)放日：2010年5月13日；本次所轉(zhuǎn)增的無限售條件流通股的起始交易日：2010年5月13日。本次實施送轉(zhuǎn)股后，按最新股本92,250,000股攤薄計算，2009年度每股收益為0.51元。星輝車模（300043）每10股派3元（含稅），股權(quán)登記日：2010年05月12日；除權(quán)除息日：2010年05月13日；現(xiàn)金紅利發(fā)放日：2010年05月13日。天源迪科（300047）每10股派3元（含稅），本次分紅派息股權(quán)登記日：2010年5月12日；除權(quán)除息日：2010年5月13日；現(xiàn)金紅利發(fā)放日：2010年5月13日。福瑞股份（300049）每10股派3元（含稅），本次權(quán)益分派股權(quán)登記日為：2010年05月11日，除權(quán)除息日為：2010年05月12日。(注：轉(zhuǎn)增股是指用公司的資本公積金按權(quán)益折成股份轉(zhuǎn)增，而送股是用公司的未分配利潤以股利形式送股。對公司來說轉(zhuǎn)增很容易，送股要有足夠的利潤，對股民來說轉(zhuǎn)和送都一樣，但可以衡量公司盈利能力的強(qiáng)弱。送股和轉(zhuǎn)股的區(qū)別在于送股要繳稅，此部分所得稅由企業(yè)代繳，不會影響個人所得的股票數(shù)量)計算除權(quán)價

（1）無贈送股

例：某股份公司本年度以每10股送4股比例向全體股東派發(fā)紅股。2月24日為除權(quán)日，除權(quán)日前一個營業(yè)日收盤價為12元，計算除權(quán)價。（2）有償配股

有償配股：股東可按原有持股比例以及較優(yōu)惠價格認(rèn)購新股。

例：某股份公司本年度以每10股配4股，配股價為每股4.50元，除權(quán)日前一日收盤價為12元，計算除權(quán)價（3）送股和配股同時進(jìn)行例：某股份公司本年度以每10股送2股，10股配2股，配股價為4.50元，除權(quán)日前一個營業(yè)日收盤價為12元，計算除權(quán)價（4）送配股與股息分派同時進(jìn)行例：每10股送現(xiàn)金股息10元，送紅股2股，10股配2股，配股價為4.50元，除權(quán)日前一個營業(yè)日收盤價為12元，計算除權(quán)價拓展練習(xí)1、美國短期國債的期限為180天,面值10000美元，價格9600美元。銀行對該國庫券的貼現(xiàn)率為8%。

a.計算該國庫券的債券收益率(不考慮除息日結(jié)算)。

b.簡要說明為什么國庫券的債券收益率不同于貼現(xiàn)率2、Closed基金是一家封閉型投資公司，其資產(chǎn)組合現(xiàn)值為2億美元，債務(wù)為300萬美元，在外流通股份500萬股。

a.基金的資產(chǎn)凈值是多少？（股價是多少）

b.如果基金以每股36美元的價格出售，在金融報刊的行情表上該基金的溢價百分比或折扣百分比是多少？3、假設(shè)Intel公司現(xiàn)以80美元/