輕工制造-輕工紡服周觀點 數(shù)據(jù)更新：近期消費供應鏈預期差更大尋找4月決斷后的alpha主升浪-招商證券趙中平,王鵬,畢先磊,王月-20230305

證證券研究報告|行業(yè)定期報告周觀點&數(shù)據(jù)更新費品牌訂單客流回暖驅(qū)動下，出貨有望逐步上行，結合基本面增速節(jié)奏與估值匹配性，多數(shù)公司已回升至上調(diào)盈利預測后的估值中樞，基本面數(shù)據(jù)兌現(xiàn)重要性凸顯，數(shù)據(jù)再超預期才可推動估值繼續(xù)向上，階段性超額收益或走向尾聲，而消費供應鏈盈利尚未充分預期，下游消費景氣度通過訂單向中游行業(yè)傳導，造紙企業(yè)有望通過產(chǎn)能利用率提升&漲價函共同抬升全年預期，包裝等高端制造轉型有望進一步提升估值中樞，供應鏈公司預期差更大，超額收益將更加明顯，推薦太陽紙業(yè)，玖龍紙業(yè)，山鷹國Q基數(shù)季度，滲透率高速提升階段的公司有望率先修，軟體家居、電踏車行業(yè)可重點關注，考慮到軟體訂單滯后于裝修訂單，軟體龍頭后續(xù)將持續(xù)補漲，推薦顧家家居、敏華控股、喜臨門快速擴容軌道：例如銀發(fā)經(jīng)濟下的可靠護理等，下沉市場下的大排量摩托錢江摩托年疫情改變渠道結構，公司自身渠道結構變化或者治理變化：例如床墊龍頭治理發(fā)生變化的慕思家居，木門渠道結構變化的江山歐派，衛(wèi)生行業(yè)百亞股份，眼鏡連鎖行業(yè)的博士眼鏡等。口家居：客流回暖，下定增加，關注后續(xù)訂單轉化，外銷關注景氣回暖，地產(chǎn)成交面積增速修復，三線城市率先回暖。內(nèi)銷方面，終端回暖明顯，總體態(tài)勢為客流增速＞訂單增速＞出貨增速，預示著在客流回暖，下定增加背景下，后續(xù)行業(yè)出貨增速景氣度有望逐漸上行，而前端訂單增速受到前期積壓客流釋放效應衰減的影響有望短暫達目前整體增速景氣仍疲弱，一些滲透率處于快速上升行業(yè)或市占率處于快速提升的公體龍頭。從地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，2月一、二、三線城市商品房成交面積增速轉正，結合1+2月整體數(shù)據(jù)看，一、二線城市降幅收窄，三線城市增速轉正，反映地產(chǎn)基本面正逐步改善。標的方面，推薦大家居占率穩(wěn)步推進、配套品比率提升的歐派家居，內(nèi)銷改善明顯、外銷持續(xù)修復的顧家家居，一體化優(yōu)勢明顯、渠道穩(wěn)步擴張的敏華控股，智能化持續(xù)滲透、渠道力持續(xù)夯實的箭牌家居，渠道品類拓展加速、利潤率穩(wěn)步提升的慕思股份，同時布局自身有積極變化的家居公司，家居騎兵組合持續(xù)推薦喜臨門、索菲Q3年利潤彈性釋放可期。文具行業(yè)中長期兼具確定性與成長性。部分優(yōu)質(zhì)標的已調(diào)整至歷史估值底部區(qū)間，重點關注前期受損品種，如晨光股份(九木雜物社受疫情影響開店結構和經(jīng)營結果均低于預期，后續(xù)有望持續(xù)改善，校邊店需求也有望改善)；百亞股份，外圍市場快速增長，全國化進程穩(wěn)步推進，電商渠道快速增長；生活用紙板塊盈利能力受紙漿成本持續(xù)高位壓制已久，紙漿供給改善趨勢之下成本拐點已現(xiàn)，維達、口造紙包裝：底部布局消費供應鏈，關注包裝行業(yè)延伸主業(yè)，轉型高端制造。目前中游步向中游傳導，造紙行業(yè)在3年疫情中，供給側有所下降，且龍頭份額顯著提升，后續(xù)隨著產(chǎn)能利用提升+提價函有望抬升全年盈利預期。此外，關注包裝行業(yè)延伸主業(yè)，向高端制造轉型，疊加主業(yè)盈利修復預期，估值中樞有望提高。截止2023年3月3日，雙膠紙毛利為624元/噸(環(huán)比+148元/噸)，銅版紙毛利為359.5元/噸(環(huán)比活用紙利潤約為561.12元/噸(環(huán)比+181.83元/噸)，毛利率為6.93%，木漿系核心紙種毛利持續(xù)周度上行。推薦太陽紙業(yè)，玖龍紙業(yè)，山鷹國際，五洲特紙，華旺科鶴股份等。業(yè)規(guī)模股票家數(shù)(只)總市值(億元)4721703業(yè)指數(shù)3.4對表現(xiàn)相關報告增速預期有望拾級而上，底部鏈》2023-02-272、《大排量摩托行業(yè)深度：以海外為鑒，國內(nèi)處爆發(fā)期，龍頭靠產(chǎn)品力突圍(更新)》3-02-24終端客流+訂單修復明顯，二輪車龍頭終端銷售旺盛，CCER趙中平S1090521080001zhaozhongping@王鵬S1090522040002wangpeng25@畢先磊研究助理bixianlei@王月研究助理wangyue20@定期報告敬請閱讀末頁的重要說明2口新型煙草：國內(nèi)監(jiān)管加碼，國標需求有望觸底回升。我們認為此前國標銷量并未顯示月1日國家煙草專賣局辦公室發(fā)布關于開展規(guī)范電子煙市場秩序?qū)ｍ棛z查的通知，將對生產(chǎn)企業(yè)、批發(fā)企業(yè)以及零售市場主體，通過查源頭、清市場、追責任的方式開展重點檢查，預計監(jiān)管力度將進一步加強，隨著非國標水果味產(chǎn)品的出清，國標電子煙的真實需求將進一步釋放，產(chǎn)品成癮性屬性顯現(xiàn)，新國標產(chǎn)品需求有望提升。雖然板塊受疫情+行業(yè)陣痛期帶來的擾動因素較大，但放眼長期，全球控煙減害仍是大勢所趨，行業(yè)有望在全球監(jiān)管不斷規(guī)范后迎來新一輪的成長期，聚焦中短期供需兩端亦有邊際向好的驅(qū)動因素，需求端，美國PMTA審核進度有望提速，對一次性煙的監(jiān)管亦有趨嚴之勢(利好換彈份額反彈)，國內(nèi)短期雖面臨口味限制下的需求萎縮，但監(jiān)管格局基本穩(wěn)定，長期成長空間可期，供給端，LogicPro&Power、NJOY通過PMTA進一步證明了思摩爾強勁的實力，國內(nèi)許可證制度管理亦將進一步優(yōu)化競爭格局。我們看好思摩爾國際研發(fā)企業(yè)基因下打造出的核心競爭力，行業(yè)陣痛期后報表端亦有望迎來明顯改善?？陔姽ぐ鍓K：公牛集團傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)健增長，預計墻開、數(shù)碼、LED和家用電器可實現(xiàn)20%~30%增長，無主燈和新能源新業(yè)務有望打開成長空間。22Q4公司調(diào)整經(jīng)銷商激GO迪、愛瑪、新日等龍頭企業(yè)終端動銷良好，行業(yè)景氣依舊，氣溫逐步回暖背景下，電動車銷售景氣度有望持續(xù)向上，電動自行車板塊推薦份額持續(xù)集中、單車量利齊升的13.48%，短期春節(jié)擾動，行業(yè)增速有所下降，但行業(yè)滲透提升趨勢不改，摩托車板塊精準卡位大排量賽道、爆款產(chǎn)品持續(xù)占領市場的錢江摩托。重點公司主要財務指標SSS級.38.48家家居7.9861門公牛集團.63股份科技股份2醫(yī)療.06.44.1定期報告敬請閱讀末頁的重要說明3正文目錄 19 0 22 敬請閱讀末頁的重要說明4 敬請閱讀末頁的重要說明5 業(yè)定期報告敬請閱讀末頁的重要說明6一、本周調(diào)研總結：消費供應鏈預期差更大，尋找4月決斷后的alpha主升浪1-2月訂單與出貨增速逐漸出爐，總體態(tài)勢為客流增速速，預示著在客流回暖，下定增加背景下，后續(xù)行業(yè)出貨增速景氣度有望逐漸上行，而前端訂結合基本面增速節(jié)奏與估值匹配性，大部分公司股價已經(jīng)回升到了上調(diào)盈利預測后的中樞估值水平，基本面數(shù)據(jù)兌現(xiàn)開始比調(diào)研強預期更為重要，細化的數(shù)據(jù)跟蹤才可能創(chuàng)造超預期也意味著階段性超額收益可能走向尾聲，反而此尚處于歷史底部區(qū)間，下游品牌消費景氣度也在3月開始通過向供應鏈下單逐步共同抬升全年盈利預期，且包裝行業(yè)公司持續(xù)向高端制造轉型也容易創(chuàng)造低估值向高估值遷移行情，創(chuàng)造超額收益，盈外銷方面，出口消費整體在經(jīng)歷去年下半年初開始的增速回落后，在23Q2有望迎來最后一個高基數(shù)季度目前整體增速景氣仍疲弱，一些滲透率處于快速上升行業(yè)或市占率處于快速提升的公司可能在Q2中段出貨開始率先修復，在2-3月前端訂單增速中逐步體現(xiàn)，值得重點關注，例如軟體家居龍頭與電踏車等。軟體家居前期滯漲落后與定制后于內(nèi)銷，定制家具公司沒有出口表觀增速更快，因此推薦軟體家居龍頭后續(xù)持續(xù)補漲，包括：顧家家居，敏華控股，喜臨門等。心智，低滲透率行業(yè)在進入快速擴容軌道：例如銀發(fā)經(jīng)濟下的可靠護理；(2)三年疫情大幅減少行業(yè)供給，行業(yè)弱復蘇體現(xiàn)出公司層面高彈性：喜臨門：預計今年仍發(fā)力渠道拓展，傳統(tǒng)賣場定位豐富產(chǎn)品系列，通過培訓快速提升新店店效，通過布局新舊社區(qū)漣：1)線下門店：全國1050個門店，其中經(jīng)銷商占大頭，在北京、上海、天津有核心門店；2)線上渠道，主要直播電商帶貨；3)酒店渠道：定位高端；4)KA渠道：與下游定制企業(yè)合作；5)整裝渠道：前期接洽階段，尚工業(yè)定期報告敬請閱讀末頁的重要說明7格屋定制紹003m地柜+3mP1石英石臺面+1m吊柜+抗菌櫥柜+大吸力煙機+大猛火爐灶+納水槽+拉籃298002020m定制柜(27色可選)+11件家具(4件客廳、5件餐廳、2件臥室)+3m背景墻+送1000元消費券廚衛(wèi)煥新舊改套餐46800mmmP石英石臺面+1m吊柜、煙灶、水槽龍頭、瓷磚吊頂)+4m整衛(wèi)空間改造(浴室柜、龍頭、馬桶、花灑、瓷磚吊頂)整家套餐398002020m(全新奢顏系列)定制柜+11件全屋家具(芝華仕曼哈頓客廳家具3件套29800全案普及套餐298002020m定制柜類(32色可選，包五金配件)+7m定制櫥柜(3m地柜+3m臺套29800精裝普及套餐298002020m定制柜類(32色可選，包五金配件)+全屋家具11件套(沙發(fā)三人位單扶＋單人位單扶+腳踏+茶幾+餐桌+餐椅*4+1.8m床+1.8m床墊)+3m護49800全案品質(zhì)套餐498002424m定制柜類(不限花色，包五金配件)+8.7m定制櫥柜(3.6m地柜+3.6mm柜)+3樘木門+全屋家具11件套(沙發(fā)三人位單扶＋單人位單扶+腳踏+茶幾+餐桌+餐椅*4+1.8m床+1.8m床墊)+浴室空間4件套(浴室5m護墻板。惠送選擇：+99元升級愛慕乳隨心選2999920預存29999元送20000元。定29999元柜類(20m，不限風格、不限空限款，不可做生活陽臺、榻榻米、櫥柜、超出面積1099元/m。好萊客ENF地柜3m+臺面3m+吊柜1m+水盆龍頭16800客餐臥十件套3.15潮家最強音ENF原態(tài)凈醛套餐198882218m全屋柜類+4m護墻(含基礎五金)25800全屋定制套餐2580022全屋定制18m+4m輕奢護墻(可做空間限書柜、衣柜、鞋柜、陽臺柜、酒美國絲漣床墊或牛皮軟床諾10m定制柜+5m護板墻18999元全屋套餐189992222m門+柜投影，含標配拉手和門鉸五金(9色可選)顧家39800元一體化整家套餐398002020m全屋定制，5m背景墻，3件顧家真皮沙發(fā)+巖板茶幾，5件巖板餐桌餐10999全屋定制套餐109991010m全屋柜類定制，含進口五金配件友家居36800全屋定制套餐368002222m全屋柜類定制+20000元家具(可選沙發(fā)、茶幾、床、餐桌椅)氏木業(yè)-全屋11件套，包括餐桌椅、大三人沙發(fā)、床+床墊+床頭柜、電視柜+茶幾等--688元/m定制衣柜。二、家居：竣工、銷售降幅收窄，二、家居：竣工、銷售降幅收窄，家居賣場景氣度回升業(yè)定期報告敬請閱讀末頁的重要說明89-049-072019-100-010-040-072020-101-011-041-072021-102-012-042-072022-103-01環(huán)比回升1.0pcts。家具行業(yè)銷售增速環(huán)比放緩，12月限額以上企業(yè)家具類零售額同比-5.8%，較11月環(huán)比下降9-049-072019-100-010-040-072020-101-011-041-072021-102-012-042-072022-103-01住宅竣工面積：當月同比住宅竣工面積：當月同比商品房銷售：當月同比 0%三線城市00.0%一線城市三線城市00.0%%.0%%00.0%零售額:零售額:家具類:當月同比(%)0.00000000銷售額:建材家居賣場:當月同比(%)000.00三、三、文娛用品：零售額同比下滑，線上同比下滑12CR2定期報告敬請閱讀末頁的重要說明93.1行業(yè)數(shù)據(jù)：文娛用品零售額同比下滑降5.1pcts；金銀珠寶類12月零售額累計同比-18.4%，環(huán)cts元0零售額:體育、娛樂用品類:當月值%0071001040710010407-1001040710資料來源：iFinD、招商證券元00%00707110103050709110103-050709-11010305070911資料來源：iFinD、招商證券元0000%0070711-010305070911010305070911-010305070911資料來源：iFinD、招商證券出口金額(美元計價):玩具:當月值%00000710010407-100104071001040710資料來源：iFinD、招商證券業(yè)定期報告敬請閱讀末頁的重要說明101357/9/11135791/1113579/11100001357/9/11135791/1113579/11100000萬瑞士法郎出口金額:瑞士手表:中國:當月值00000 06081012020406081012020406081012%0147101471471014710147101100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%%四四、煙草行業(yè)及新消費4.1煙草行業(yè)數(shù)據(jù)煙草制品業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)1-12月營業(yè)收入累計同比+5.4%；煙草制品業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)1-12月利潤總額累敬請閱讀末頁的重要說明11-02-02-04-06-08-02-04-06-08-02-04-06-08規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):營業(yè)收入:煙草制品業(yè):累計值規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):營業(yè)收入:煙草制品業(yè):累計同比14000000-02-04-06-08-02-04-06-08-02-04-06-08252050億元%億元%050-020-04-06-08-021-04-06-08-022-04-06-08000050500-1500%86420000-02-04-06-08-02-04-06-08-022-042-062-08五五、造紙：核心紙種毛利環(huán)比上升，靜待下游需求恢復指數(shù)下降，/噸(環(huán)比+60.5元/噸)，白卡紙毛利為298.3元/噸(環(huán)比+55元/噸)。截止2023年3月，生活用紙利潤約為業(yè)定期報告敬請閱讀末頁的重要說明126,400元/噸(環(huán)比5,210元/噸(環(huán)比持平)。晨鳴紙業(yè)雙膠紙出廠價格(元晨鳴紙業(yè)雙膠紙出廠價格(元/噸)太陽紙業(yè)雙膠紙出廠價格(元/噸)7,0006,0002021-09-182022-03-182022-09-18晨鳴紙業(yè)銅版紙出廠價格(元/晨鳴紙業(yè)銅版紙出廠價格(元/噸)太陽紙業(yè)銅版紙出廠價格(元/噸)09-1809-1809-1809-18晨鳴紙業(yè)白卡紙出廠價格(元晨鳴紙業(yè)白卡紙出廠價格(元/噸)博匯紙業(yè)白卡紙出廠價格(元/博匯紙業(yè)白卡紙出廠價格(元/噸)021-09-182022-02-182022-07-182022-12-18 東莞玖龍地龍瓦楞紙出廠價(元/噸) 5000 00200009-1809-1809-1809-18定期報告敬請閱讀末頁的重要說明130507091101-03050709110103-050507091101-03050709110103-0507091101-09-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02000申萬行業(yè)指數(shù):特種紙闊葉漿：巴西金魚(美元/噸)009-1809-1809-1809-18元/噸(環(huán)比-100元/噸)。00000000 天津玖龍廢舊黃板紙出廠價格(元/噸)業(yè)定期報告敬請閱讀末頁的重要說明142019-03-272020-03-272021-03-272022-03-275.2利潤：成品紙噸毛利上漲，生活用紙利潤上漲2019-03-272020-03-272021-03-272022-03-27)。2500雙膠紙：毛利：中國(日)銅版紙：毛利：中國(日)0000白卡紙：利潤：中國(日)000000生活用紙利潤0000.00.000.000.0000.000.00000.00200.00400.00業(yè)定期報告敬請閱讀末頁的重要說明15 固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):造紙及紙制品業(yè):累計同比 40%300 (%) (%)2000(10)：86420…………………雙膠紙：進口數(shù)量合計：中國(月)(同比)雙膠紙：進口數(shù)量合計：中國(月)(環(huán)比)00008-048-072018-109-019-049-072019-100-018-048-072018-109-019-049-072019-100-010-040-072020-101-011-041-072021-102-012-042-072022-10瓦楞紙：進口數(shù)量合計：中國(月)(環(huán)比)瓦楞紙：進口數(shù)量合計：中國(月)(同比)000000定期報告敬請閱讀末頁的重要說明16-04-04-04-04-040-04-04-04-04-04-04-04-040-04-04-04.5%常熟港港口庫存(萬噸)青島港港口庫存(萬噸)006-046-097-027-072017-128-052018-109-036-046-097-027-072017-128-052018-109-039-080-010-062020-111-041-092-022-072022-12%%00雙膠紙：社會庫存：中國(月)銅版紙：社會庫存：中國(月)02016-06-012018-03-012019-12-012021-09-01瓦楞紙：社會庫存：中國(月)箱板00-06-01-03-01-12-0109-01白卡紙：社會庫存：中國(月) 白板紙：社會庫存：中國(月)002016-06-012018-03-012019-12-012021-09-01生活用紙：社會庫存：中國(月)12000016-06-01-03-01-12-01-09-015.4需求：下游需求仍待恢復敬請閱讀末頁的重要說明17瓦楞紙：出口數(shù)量合計：中國(月)瓦楞紙：出口數(shù)量合計：中國(月)(同比/百分比變化)瓦楞紙：出口數(shù)量合計：中國(月)(環(huán)比/百分比變化)7-062017-108-028-062018-107-062017-108-028-062018-109-029-062019-100-020-062020-101-021-062021-102-022-062022-1000雙膠紙：出口數(shù)量合計：中國(月)雙膠紙：出口數(shù)量合計：中國(月)(同比/百分比變化)雙膠紙：出口數(shù)量合計：中國(月)(環(huán)比/百分比8.006.004.002062017-108-028-062018-109-029-062019-100-020-062020-101-021-062021-102-022-062022-1000額40,541億元，同比下降1.80%。2023年1月，快遞行業(yè)規(guī)模以上快遞業(yè)務收入722,751.50萬件，同比下降000,00000印刷業(yè)和記錄媒介的復制:營業(yè)收入:累計值印刷業(yè)和記錄媒介的復制:營業(yè)收入:累計同比000000(10)(20)(30)定期報告敬請閱讀末頁的重要說明188-018-048-072018-109-018-018-048-072018-109-019-049-072019-100-010-040-072020-101-011-041-072021-102-012-042-072022-10,000000002017-128-048-082018-129-049-082017-128-048-082018-129-049-082019-120-040-080-121-041-082021-122018-058-099-019-058-018-058-099-019-059-090-010-050-091-011-051-092-012-052-09000規(guī)模以上快遞業(yè)務量:當月值0規(guī)模以上快遞業(yè)務量:當月同比000600,0000,00000000008-018-048-072018-109-018-018-048-072018-109-019-049-072019-100-010-040-072020-101-011-041-072021-102-012-042-072022-1000000 乳制品產(chǎn)量：當月值(萬噸)YoY00業(yè)定期報告敬請閱讀末頁的重要說明19六、本周重要資訊六、本周重要資訊6.1行業(yè)新聞?視頻平臺成為家裝家居行業(yè)發(fā)展新路徑。據(jù)巨量算數(shù)數(shù)據(jù)顯示，在2021年抖音家居創(chuàng)作者就已突破百萬，人均投稿量同比增長超過100%。家居已成為視頻類平臺重要的垂類內(nèi)容之一，作為傳統(tǒng)上側重線下經(jīng)營的家居行業(yè)，加強線上數(shù)字化發(fā)展，以新方式穿越結構性調(diào)整的經(jīng)濟周期是重中之重?！?022抖音電商商品發(fā)展報告》的興起，短視頻、直播、商城、搜索成為家居品牌常見的四個典型經(jīng)營場景。短視頻平臺成為家居品牌生意新場域，家居企業(yè)在短視頻平臺的經(jīng)營也逐漸從流量場向生意場邁進。(來源：泛家居網(wǎng)，2023.3.3，httpswwwjiacomnew785.html)家居在同一個大的產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系，提振家居消費，總體會有兩個大的引導方向：自住新房裝修和老房裝修翻新?！斑@都是純粹買房投資以外的剛性消費，涉及到這些消費需求相關的產(chǎn)品、服務，就是值得推進的，如提升設計研發(fā)、品質(zhì)制造、高質(zhì)優(yōu)價、美學搭配、送裝交付等能力?！弊鳛槭芊康禺a(chǎn)影響程度最大的行業(yè)之一，家居行業(yè)銷售受房地產(chǎn)影響的程度在60%以上，其中特別是定制家居行業(yè)。房地產(chǎn)的利好政策有助于保障新房交付，?上海煙草局與公安局聯(lián)席會議：電子煙典型案件偵辦成重點之一。據(jù)《東方煙草報》報道，上海市煙草專賣局私工作進行了交流，并達成共識：準確把握疫情防控新階段煙草打假打私工作面臨的新形勢、新特點，持續(xù)深化合作，不斷增強大局意識、協(xié)同意識、責任意識，聚焦重大案件攻堅深耕、嚴厲打擊海上走私、電子煙典型案件偵辦合當?shù)毓?、市場監(jiān)管等部門開展電子煙市場清理整治專項行動，強力震懾涉電子煙違法犯罪行為，為未成年人健康成長創(chuàng)造良好的社會環(huán)境。自專項行動開展以來，玉林市共開展電子煙市場檢查328次，查辦涉電子煙(來源：藍洞新消費，2023.3.3，/news/detail/2d985dd5fb)?中科院研究稱尼古丁抗衰作用驚人：長期用電子煙或能防老。據(jù)新視線報道，2月17日，國際知名學術期刊NatureCommunications作用，長期攝入低劑量尼古丁可有效延httpswwwblueholecomcnnewsdetaile6da698b6)6.2公司公告長料成本費用、人工費用、管理成本也同比增加所致。業(yè)定期報告敬請閱讀末頁的重要說明20明書》(申報稿)。公司本次擬向不特定對象發(fā)行可轉債募集資金總額不超過5.00億元(含本數(shù))，債券期限為自業(yè)運A票數(shù)量不超過154,505,341股(含本數(shù))，不超過本次發(fā)行前公司總股本的30%。本次發(fā)行募集資金總額不超過12.00億元(含本數(shù))，募集資金凈額擬用于安徽寶鋼制罐有限公司新建智能化鋁制兩片罐(4.00億元)、貴州新建智能化鋁制兩片罐生產(chǎn)基地項目(1.80億元)、柬埔寨新建智能化鋁制兩片罐生產(chǎn)基地項目(2.90億元)、補充流動資金及償還銀行貸款(3.30億元)。源科技有限公司共同出資設立合資控股公司北京市藍鵬瑞馳科技有限公并簽署合作協(xié)議?；陔p方的合作意向，公。交金額229,662,811.20元(不含交易費用)，符合公司回購方案及相關法律法規(guī)的要求。七七、投資建議Q表明地產(chǎn)銷售企穩(wěn)回升趨勢，下游需求有望持續(xù)回暖；從板塊估值看，家居板塊經(jīng)歷第一輪上漲后，板塊估值為龍頭品牌有望修復至30倍，二線品牌有望修復至25倍，估值配套品比率提升的歐派家居，內(nèi)銷改善明顯、外銷持續(xù)修復的顧家家居，一體化優(yōu)勢明顯、渠道穩(wěn)步擴張的敏華控股，智能化持續(xù)滲透、渠道力持續(xù)夯實的箭牌家居，渠道品類拓展加速、利潤率穩(wěn)步提升的慕思股份，同時布局自身有積極變化的家居公司，家居騎兵組合持業(yè)定期報告敬請閱讀末頁的重要說明21D口造紙包裝：底部布局消費供應鏈，關注包裝行業(yè)延伸主業(yè)，轉型高端制造。目前中游消費供應鏈公司盈利預期所下降，且龍頭份額顯著提升，后續(xù)隨著產(chǎn)能利用提升+提價函有望抬升全年盈利預期。此外，關注包裝行業(yè)延624元/噸(環(huán)比+148元/噸)，銅版紙毛利為359.5元/噸(環(huán)比+60.5元/噸)，白卡紙毛利為298.3元/噸 6.93%，木漿系核心