培訓(xùn)財(cái)務(wù)管理

培訓(xùn)財(cái)務(wù)管理第1頁/共63頁財(cái)務(wù)工作的分類

——按對(duì)外的責(zé)任外部：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)FinancialAccounting內(nèi)部：財(cái)務(wù)管理FinancialManagement管理會(huì)計(jì)ManagementAccounting

Financial：金融——資金的融通第2頁/共63頁理財(cái)者在公司中的位置第3頁/共63頁第一章.財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理的理論基礎(chǔ)第4頁/共63頁概述財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境第5頁/共63頁財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系第6頁/共63頁財(cái)務(wù)管理又稱公司理財(cái)，就是管理財(cái)務(wù)，是對(duì)價(jià)值的管理注意：公司制和企業(yè)制、股份制與非股份制。

第7頁/共63頁財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)活動(dòng)財(cái)務(wù)：是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金活動(dòng)及其所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系。財(cái)務(wù)活動(dòng)：是指資金的籌集、投放和使用、收回與分配等一系列財(cái)務(wù)行為。第8頁/共63頁財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容資金的籌集——籌資管理資金的投出——投資管理資金的經(jīng)營——營運(yùn)資金管理資金的分配——利潤及其分配管理P3—4第9頁/共63頁財(cái)務(wù)關(guān)系投資與被投資的關(guān)系債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系與行政機(jī)關(guān)的關(guān)系企業(yè)內(nèi)部的關(guān)系P4—5第10頁/共63頁企業(yè)應(yīng)處理好與各方面的關(guān)系案例：史玉柱——巨人的倒塌應(yīng)收款項(xiàng)3億，其中流動(dòng)性1.2億；應(yīng)付款項(xiàng)0.6億；資金缺口0.3億。第11頁/共63頁財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)概述財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)第12頁/共63頁財(cái)務(wù)管理目標(biāo)概述又稱理財(cái)目標(biāo)，是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)要達(dá)到的根本目的。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的層次：總體目標(biāo)：全部財(cái)務(wù)活動(dòng)分部目標(biāo)：籌資、投資、利潤分配具體目標(biāo)：選擇籌資渠道、是否更新舊設(shè)備、利潤分配率是否增長等第13頁/共63頁財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇利潤最大化目標(biāo)股東財(cái)富最大化目標(biāo)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)第14頁/共63頁利潤最大化目標(biāo)

——絕對(duì)數(shù)目標(biāo)國際上已過時(shí)，50年代一度盛行。我國尚且認(rèn)可。缺點(diǎn)：1.會(huì)計(jì)上易被操縱2.是短期行為3.沒有考慮收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系4.沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值

第15頁/共63頁資本利潤率或每股盈余最大化目標(biāo)——相對(duì)數(shù)目標(biāo)資本利潤率最大化目標(biāo)是非股份制企業(yè)的凈利潤與資本額的比率。每股盈余最大化目標(biāo)是股份制企業(yè)的凈利潤于普通股股數(shù)的比率。是一個(gè)問題處于不同環(huán)境的不同表現(xiàn)形式。優(yōu)缺點(diǎn)：P7第16頁/共63頁股東財(cái)富最大化目標(biāo)股票價(jià)格最大時(shí)體現(xiàn)股東財(cái)富最大化這一目標(biāo)親和力強(qiáng)，容易被股東所接受優(yōu)缺點(diǎn)：P7—8第17頁/共63頁股東財(cái)富最大化目標(biāo)股東財(cái)富的衡量：在某一時(shí)點(diǎn)上，股東財(cái)富=(每股股利+股價(jià))×普通股股數(shù)股東財(cái)富由股票收益和股票市場價(jià)值組成。如果把股東財(cái)富最大化作為理財(cái)目標(biāo)，企業(yè)必須努力使每股股利與價(jià)格達(dá)到最大。第18頁/共63頁企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)被認(rèn)為是最科學(xué)的理財(cái)目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值的衡量：

V=∑FCF/(1+WACC)

FCF：自由現(xiàn)金凈流量WACC：加權(quán)資本成本率tt=1∞t第19頁/共63頁企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)以上計(jì)算公式表明：將企業(yè)未來可創(chuàng)造的全部自由現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)后求和，即為企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的價(jià)值。折現(xiàn)：把未來可獲的資金按一定的貼現(xiàn)率（i）折算成為現(xiàn)實(shí)的價(jià)值的方法。企業(yè)價(jià)值是企業(yè)在其未來經(jīng)營期間內(nèi)所獲得現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值，影響企業(yè)價(jià)值的因素主要有未來現(xiàn)金流量的大小、風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間和折現(xiàn)率。第20頁/共63頁請關(guān)注P17實(shí)踐課堂第21頁/共63頁企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)和股東財(cái)富最大化目標(biāo)的關(guān)系“股東財(cái)富最大化目標(biāo)”和“企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)”是被廣泛認(rèn)可的兩個(gè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。實(shí)際上它們是一致的，只是一個(gè)問題的兩個(gè)方面。市場價(jià)值增量（MVA）=權(quán)益市場價(jià)值（企業(yè)總價(jià)值）—股權(quán)資本賬面價(jià)值=流通在外的股票份額×股票價(jià)格－普通股權(quán)益總額第22頁/共63頁企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)和股東財(cái)富最大化目標(biāo)的關(guān)系企業(yè)價(jià)值最大化和股東財(cái)富最大化是一回事。只有企業(yè)總價(jià)值大,也就是說實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化,股權(quán)資本賬面價(jià)值不變,MVA才可增大。也就是說,流通在外的股票份額×股票價(jià)格－普通股權(quán)益總額(股東財(cái)富)增大,從而實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。第23頁/共63頁請關(guān)注P1引導(dǎo)案例第24頁/共63頁財(cái)務(wù)環(huán)境宏觀財(cái)務(wù)環(huán)境P9—12微觀財(cái)務(wù)環(huán)境P12—14第25頁/共63頁第二章.財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識(shí)財(cái)務(wù)管理的技術(shù)基礎(chǔ)第26頁/共63頁財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識(shí)資金的時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬第27頁/共63頁資金時(shí)間價(jià)值一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)的價(jià)值量差額。表現(xiàn)形式：絕對(duì)數(shù)——利息相對(duì)數(shù)——利率計(jì)量方式：單利：只有本金生息復(fù)利：本金及前期所生利息本期均生息財(cái)務(wù)管理工作中采用復(fù)利第28頁/共63頁幾個(gè)概念現(xiàn)值：本金（現(xiàn)在值）,是指未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折算到現(xiàn)在的價(jià)值。終值：本利和（將來值）,是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值?，F(xiàn)值與終值互為逆運(yùn)算。具體來說,計(jì)算時(shí)已知現(xiàn)值求終值；已知終值求現(xiàn)值。第29頁/共63頁一次性收付款的終值與現(xiàn)值單利的終值與現(xiàn)值復(fù)利的終值與現(xiàn)值常用字母：V0(P)——現(xiàn)值Vn(F、S)——終值i——利率、貼現(xiàn)率、預(yù)期報(bào)酬率、資本成本率n——計(jì)息期數(shù)第30頁/共63頁單利的終值與現(xiàn)值終值——我國現(xiàn)行存款利息計(jì)算方法公式：Vn=V0×(1＋i×n)

現(xiàn)值——將未來值貼現(xiàn)為現(xiàn)在值公式：V0=Vn/(1＋i×n)

單利的終值與現(xiàn)值在本門課程與財(cái)務(wù)管理工作中意義不大。第31頁/共63頁復(fù)利的終值與現(xiàn)值終值公式：Vn=V0×(1＋i)=V0×(1＋i)×(1＋i)×(1＋i)……=V0×FVIFi，n

復(fù)利終值系數(shù)——附錄4P24例2-1Vn=10000*FVIF3%，5n第32頁/共63頁復(fù)利的終值與現(xiàn)值現(xiàn)值公式：V0=Vn/(1＋i)=Vn×(1＋i)=Vn×PVIFi，n

復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)——附錄3P24例2-2

V0=80000*PVIF4%，3n-n第33頁/共63頁系列收付款問題是指N期內(nèi)多次發(fā)生的收付款業(yè)務(wù)，形成多時(shí)點(diǎn)收付款數(shù)列。例如：第1年初向銀行存款200元，第2年末向銀行存款300元，第3年末向銀行存款100元，第4年末一共能得到多少元？（銀行存款利率為8%）時(shí)點(diǎn)的確定——第n年，是指第n年的年末。第34頁/共63頁系列收付款的終值就是每次系列收付款復(fù)利終值之和。公式：Vn=∑Rt(1+i)R0：第0年末的收付款項(xiàng)R1：第1年末的收付款項(xiàng)……t：收付款時(shí)間n－t：收付款時(shí)間距離終值點(diǎn)的期間n－tnt=0第35頁/共63頁系列收付款的終值舉例例如：第1年初向銀行存款200元，第2年末向銀行存款300元，第3年末向銀行存款100元，第4年末一共能得到多少元？（銀行存款利率為8%）解：Vn=200(1+8%)+300(1+8%)

+100(1+8%)

(1+i)：復(fù)利終值系數(shù)4－04－24－3n－t第36頁/共63頁系列收付款的終值舉例Vn=200×(FVIF8%,4)+300×(FVIF8%,2)+100×(FVIF8%,1)=200×1.3605+300×1.1664+100×1.08=272.1+349.92+108=730.02練習(xí)：某企業(yè)第1年年初從銀行貸款2000萬元，第2年年末貸款1000萬元，第4年年末貸款1500萬元，年利率6%，第4年末還本付息額合計(jì)為多少？第37頁/共63頁系列收付款的終值舉例解：Vn=2000×(FVIF6%，4)+1000×(FVIF，6%，2)+1500=2000×1.2625+1000×1.1236+1500=2525+1123.6+1500=5148.6第38頁/共63頁系列收付款的現(xiàn)值(常見問題)就是不同時(shí)點(diǎn)的分次收付款按一定的利率換算的復(fù)利現(xiàn)值之和。公式：V0=∑Rt(1+i)t：收付款時(shí)間－t：收付款時(shí)間距離現(xiàn)值點(diǎn)的期間nt=0-t第39頁/共63頁系列收付款的現(xiàn)值舉例銀行存款利率為8%，第1年末需用500元，第3年末需用600元，第4年末需用700元，為保證這些資金需要，現(xiàn)在應(yīng)該向銀行存款多少元？解：V0=500×(PVIF8%，1)+600×(PVIF8%，3)+700×(PVIF8%，4)=500×0.9259+600×0.7938+700×0.735=462.95+476.28+514.5=1453.73第40頁/共63頁練習(xí)：某人采用分期付款方式支付購房款，第1年初需支付10000元，第1年末需支付5000元，第2年末需支付3000元，第3年末需支付1000元，利率10%，求現(xiàn)在應(yīng)向銀行存入多少錢才能保證用款的需要?第41頁/共63頁答案因?yàn)榈?次需支付的10000是在第1年年初，所以不需存入銀行。V0=5000×(PVIF10%，1)+3000×(PVIF10%，2)+1000×(PVIF10%，3)=5000×0.9091+3000×0.8264+1000×0.7513=4545.5+2479.2+751.3=7776第42頁/共63頁年金的終值和現(xiàn)值年金（A）是指凡在一定期間內(nèi)，每隔相同時(shí)期（1年、半年、一季度等）收入或者支出相等金額的款項(xiàng)。普通年金預(yù)付年金遞延年金永續(xù)年金第43頁/共63頁普通年金—后(期末)付年金終值公式：Vn=A1×(FVIFi，n-1)+A2×(FVIFi，n-2)+A3×(FVIFi，n-3)+……=A×[(FVIFi，n-1)+(FVIFi，n-2)+(FVIFi，n-3)……]=A×(FVIFAi，n)年金終值系數(shù)——附錄6P26例2-3Vn=4000*FVIFA3%，5第44頁/共63頁普通年金—后(期末)付年金現(xiàn)值公式：V0=A×(PVIFAi，n)年金現(xiàn)值系數(shù)——附錄5P26例2-4V0=6000*PVIFA4%,5P26例2-5V0=50000*PVIFA3%,10第45頁/共63頁預(yù)付年金—先(期初)付年金預(yù)付年金終值：Vn=A×(FVIFAi，n)×（1+i）

——多計(jì)一期利息或Vn=A×［(FVIFAi，n+1)－1］P27例2-64000×(FVIFA3%，5)×（1+3%）=4000×5.3091×1.03=21873.49第46頁/共63頁預(yù)付年金—先(期初)付年金預(yù)付年金現(xiàn)值：V0=A×(PVIFAi，n)×（1+i）

——多貼一期利息或V0=A×［(PVIFA，i，n－1)＋1］P28例2-76000×(PVIFA4%，5)×（1+4%）=6000×4.4518×1.04=27779.23第47頁/共63頁遞延年金m：遞延期數(shù)，沒有發(fā)生收付的期數(shù)。n：實(shí)際發(fā)生收付的期數(shù)。終值：與遞延期無關(guān)，同n期的普通年金終值計(jì)算。公式：Vn=A×(FVIFA，i，n)第48頁/共63頁遞延年金現(xiàn)值根據(jù)對(duì)遞延期與實(shí)際發(fā)生期的處理方式和順序不同，有兩個(gè)公式。V0=A×(PVIFAi，n)×(PVIFi，m)V0=A×［(PVIFAi，n+m)－(PVIFA，i，m)］P28例2-8第49頁/共63頁永續(xù)年金期限無窮的普通年金，所以無終值?，F(xiàn)值：V0=A×(1/i)P28例2-9第50頁/共63頁風(fēng)險(xiǎn)衡量風(fēng)險(xiǎn)的概念及分類風(fēng)險(xiǎn)的衡量風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第51頁/共63頁風(fēng)險(xiǎn)的概念不同于危險(xiǎn)，結(jié)果是不確定的，但概率可知風(fēng)險(xiǎn)是變動(dòng)程度確定性決策——結(jié)果是確定可知的風(fēng)險(xiǎn)性決策——結(jié)果不確定，但發(fā)生概率可知不確定性決策——結(jié)果不確定，且發(fā)生概率也不可知第52頁/共63頁風(fēng)險(xiǎn)的種類按個(gè)別投資主體不同分市場風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)影響到投資市場上的所有公司。公司特有風(fēng)險(xiǎn)：非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)，只發(fā)生于個(gè)別公司，不會(huì)影響到未對(duì)其投資的公司。第53頁/共63頁風(fēng)險(xiǎn)的種類按形成原因的不同分經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，由于生產(chǎn)經(jīng)營的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性，用經(jīng)營杠桿來衡量。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：籌資風(fēng)險(xiǎn)，由于舉債給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性，用財(cái)務(wù)杠桿來衡量。第54頁/共63頁風(fēng)險(xiǎn)衡量概率分布——已知預(yù)期收益標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差率第55頁/共63頁練習(xí)某公司有一投資項(xiàng)目，未來可能發(fā)生的經(jīng)濟(jì)情況及其發(fā)生的概率如下：請計(jì)算該方案的標(biāo)準(zhǔn)離差。

經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.480%正常0.440%衰退0.2-30%合計(jì)1.0------第56頁/共63頁預(yù)期報(bào)酬率=80%×0.4+40%×0.4+（-30%）×0.2=42%標(biāo)準(zhǔn)離差=［（80—42）×0.4+（40—42）×0.4+（-30—42）×0