重慶市科技型中小企業(yè)掛牌上市可行性分析

重慶市科技型中小企業(yè)掛牌上市可行性分析支持科技型中小企業(yè)掛牌上市遴選優(yōu)質(zhì)科技型中小企業(yè)進(jìn)入重慶市企業(yè)科創(chuàng)板上市儲(chǔ)備庫，大力支持其到上海證券交易所科創(chuàng)板上市。鼓勵(lì)科技型中小企業(yè)到深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板、北京證券交易所等多層次資本市場掛牌上市。支持重慶股份轉(zhuǎn)讓中心搭建全市科技金融綜合服務(wù)平臺(tái)，探索設(shè)立基金孵化板，為科技型中小企業(yè)提供資本市場服務(wù)和上市輔導(dǎo)?？萍夹椭行∑髽I(yè)融資的難點(diǎn)分析（一）內(nèi)部造血功能不足，融資能力有待提高科技型中小企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率普遍偏低，占用了企業(yè)的流動(dòng)資金，既增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也造成了融資負(fù)擔(dān)。由于科技型中小企業(yè)的融通資金多半以短期為主，在償債能力不強(qiáng)的情況下很容易出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。（二）外部融資能力較弱，融資渠道和方式單一外部融資包括以商業(yè)銀行為中介的間接融資和在金融市場發(fā)行證券的直接融資，多數(shù)處于成熟期的企業(yè)都得借助銀行信貸的間接融資方式。兩者比較，直接融資的門檻更高、要求更多。以目前我國科技型中小企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來看，大部分將被排除在外。數(shù)據(jù)表明，80%的科技型中小企業(yè)都沒有上市打算，其原因在于費(fèi)時(shí)費(fèi)錢又費(fèi)力。北大方正和清華同方兩家高科技上市公司算是行業(yè)的佼佼者，要解決科技型中小企業(yè)的融資難題，不能單指望間接融資的方式，也得千方百計(jì)去謀求直接融資，以拓寬融資方式。（三）資本結(jié)構(gòu)不合理企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的資本價(jià)值構(gòu)成及其所占比重，有廣義和狹義之分。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，反映了負(fù)債與所有權(quán)之間的對比關(guān)系，它對企業(yè)的償債能力和再融資水平有很大的決定作用，是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的關(guān)鍵性指標(biāo)，與企業(yè)的未來盈利水平息息相關(guān)。合理的資本結(jié)構(gòu)能夠充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的和極作用，減少企業(yè)的融資成本，讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)資金的收益最大化。我國的科技型中小科技企業(yè)由于自身規(guī)模較小，其融資基本來源于商業(yè)信用和銀行短期貸款。資本結(jié)構(gòu)的不合理，給科技型中小企業(yè)帶來較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)試圖通過外部融資的方式來融資變得更加困難。（四）風(fēng)險(xiǎn)投資制度不完善我國的金融市場起步較晚，與國外相比，資本市場還很不完善，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展舉步維艱?？萍夹椭行∑髽I(yè)在成長過程中的每時(shí)期都需要資金支持，初創(chuàng)期與成長期更是如此，風(fēng)險(xiǎn)投資體系的不發(fā)達(dá)給企業(yè)的融資帶來很大麻煩。我國的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)尚未建立統(tǒng)一的評估標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致科技型中小企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之間產(chǎn)生信息不對稱，從而造成惜投現(xiàn)象在風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)中的普遍存在?？萍夹椭行∑髽I(yè)的特點(diǎn)（一）小而靈活根據(jù)以上界定，中小規(guī)模的高科技企業(yè)的員工人數(shù)一般在500人以下，公司規(guī)模較小。企業(yè)人員相對較少，企業(yè)的約束少，管理層級較為簡單，信息流通比較通暢，從而辦事效率相對較高。此外，科技型中小企業(yè)以技術(shù)創(chuàng)新為核心價(jià)值，由于其規(guī)模較小，靈活度高，對市場需求的洞察力更強(qiáng)，其發(fā)展創(chuàng)新能更加貼近市場，其科技研發(fā)內(nèi)容更能適應(yīng)市場需求，且能快速響應(yīng)市場變化，也擁有更靈活的反應(yīng)機(jī)制。（二）科技含量高，創(chuàng)新能力強(qiáng)中小規(guī)模的高科技企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的核心動(dòng)力，技術(shù)也是企業(yè)的活力與價(jià)值所在。在生產(chǎn)經(jīng)營中，與一般的小型和中型的企業(yè)相比，技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)的最大特點(diǎn)，也是其核心競爭力?？萍夹椭行∑髽I(yè)主要致力于產(chǎn)品的創(chuàng)新等，主營業(yè)務(wù)大多在于新技術(shù)、新領(lǐng)域的研究開發(fā)。其旨在通過資源的技術(shù)和新的生產(chǎn)要素的重新組合，取得技術(shù)和產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)地位的優(yōu)勢中小規(guī)模的高科技企業(yè)也更加注重創(chuàng)新，通常這些企業(yè)都將發(fā)展自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，作為企業(yè)發(fā)展的終極模式，以獲得高利潤。（三）高投入憑借科技型中小企業(yè)以技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新為核心的特點(diǎn)，其發(fā)展過程中需要較高的金投入，包括大量的資金投入、更高人力投入和物力投入等。波特的價(jià)值鏈理論認(rèn)為每一個(gè)企業(yè)都是各種活動(dòng)的集合體，這其中的活動(dòng)包括設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售等等環(huán)節(jié)。所有這些活動(dòng)可以用一個(gè)價(jià)值鏈來表明。中小規(guī)模的高科技企業(yè)的價(jià)值鏈中，每一個(gè)環(huán)節(jié)需要大量的資金支持。其中技術(shù)開發(fā)占有相當(dāng)大的比重，所謂高技術(shù)必然帶來高成本，在新技術(shù)研究與開發(fā)環(huán)節(jié)中，反復(fù)的實(shí)驗(yàn)，樣品的調(diào)試，技術(shù)檢驗(yàn)，到最后產(chǎn)品的生成，整個(gè)生產(chǎn)線的重組及改進(jìn)等無不需要大量的資金投入。此外，科技型中小企業(yè)的技術(shù)開發(fā)往往涉及多個(gè)領(lǐng)域，需要更高要求的設(shè)備、原材料等，因而這些因素都使得科技型中小企業(yè)區(qū)別于一般的企業(yè)，需要更多的資金投入。另外，科技研發(fā)是主導(dǎo)力量，因此，科技型中小企業(yè)還需要較高人力資本投入，企業(yè)需要大量高學(xué)歷高技術(shù)的科研人員，從而增加了成本，這些都造就了科技型中小企業(yè)具有高投入性的特點(diǎn)。（四）成長性強(qiáng)科技型中小企業(yè)是推動(dòng)我國科學(xué)技術(shù)進(jìn)步的主力軍已成為不爭的事實(shí)，而在經(jīng)濟(jì)水平不斷提高的今天，開放的市場環(huán)境，人們對新鮮事物認(rèn)可與追逐也為科技型中小企業(yè)提供了一個(gè)良好的發(fā)展環(huán)境。高科技中小企業(yè)以科技創(chuàng)新在市場上立足，雖然前期需要大量的投入以滿足技術(shù)研究及開發(fā)，但是一旦研發(fā)成功，技術(shù)轉(zhuǎn)化，將研究變成成果，投入市場，便可憑借其創(chuàng)新的技術(shù)和獨(dú)特性占領(lǐng)市場中主導(dǎo)地位或成為壟斷企業(yè)。不斷的技術(shù)創(chuàng)新是科技型中小企業(yè)的發(fā)展的原動(dòng)力，通常其生產(chǎn)經(jīng)營具有高科技性能的產(chǎn)品，能滿足不同消費(fèi)者的需求，甚至能夠占據(jù)市場，引導(dǎo)市場走向。因此科技型中小企業(yè)具有較強(qiáng)的成長性。（五）高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營中必然存在風(fēng)險(xiǎn)，特別是科技型中小企業(yè)，由于以高新技術(shù)的創(chuàng)新為主導(dǎo)，在其發(fā)展過程中，不可避免的面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，包括市場風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等一系列不可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)，因此科技型中小企業(yè)往往在中涂天折。由于研發(fā)過程中，市場始終是動(dòng)態(tài)的，其對技術(shù)創(chuàng)新的需求的變化很難預(yù)料，科技型中小企業(yè)需要相當(dāng)長的研發(fā)階段而之后生產(chǎn)的產(chǎn)品能否被市場接納，是否符合市場需求，或是市場中已有其他替代品，前期的大量投資很可能付之東流。此外，技術(shù)研發(fā)是關(guān)鍵，在技術(shù)研發(fā)期間充滿了不確定性，新技術(shù)的可行性、新技術(shù)的實(shí)施效果以及技術(shù)壽命都是未知數(shù)，而且技術(shù)創(chuàng)新往往沒有以往的經(jīng)驗(yàn)可供參考，一旦失敗，將會(huì)對投資經(jīng)營帶來巨大損失。另外，由于科技型中小企業(yè)科技研發(fā)的前期投入巨大，投產(chǎn)后是否能收回成本，后期收益是否能夠達(dá)到預(yù)期都將無法預(yù)估，產(chǎn)生巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，與一般中小個(gè)業(yè)相比，科技型中小企業(yè)具有更高的投資經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)?？萍夹椭行∑髽I(yè)融資創(chuàng)新建議（一）完善科技型中小企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)代企業(yè)制度下，產(chǎn)權(quán)清晰和權(quán)責(zé)明確是對一個(gè)公司最基本的要求。作為衡量現(xiàn)代企業(yè)制度的重要指標(biāo)之一，完善的治理結(jié)構(gòu)有利于增強(qiáng)科技型中小企業(yè)的綜合實(shí)力。在我國，很多科技型中小企業(yè)都是家族企業(yè)，習(xí)慣于家族式經(jīng)營管理模式，盡管這違背了先進(jìn)的現(xiàn)代公司管理理念和任人唯賢的用人原則，一定程度上甚至阻礙了中小企業(yè)的發(fā)展壯大，但久而久之也漸漸被人們接受。所以建立職業(yè)經(jīng)理人制度，通過引進(jìn)優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，將科技型中小企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，提高企業(yè)在經(jīng)營和管理過程中的效率是家族式經(jīng)營中小企業(yè)的必由之路。（二）健全科技型中小企業(yè)的財(cái)務(wù)制度在科技型中小企業(yè)的融資方式中，外源式融資顯然占主導(dǎo)地位，而對外源式融資來說，資金供給者考查資金需求者的一個(gè)重要方面就是查看企業(yè)的財(cái)務(wù)制度是否健全，特別是對于間接融資的商業(yè)銀行，經(jīng)常把科技型中小企業(yè)的財(cái)務(wù)記錄作為信貸發(fā)放與否的權(quán)衡標(biāo)準(zhǔn)，擔(dān)保公司等中介機(jī)構(gòu)也很重視企業(yè)的財(cái)務(wù)制度。因此，一方面要加強(qiáng)對科技型中小企業(yè)財(cái)務(wù)人員的教育和培訓(xùn)，另一方面要加強(qiáng)中小企業(yè)與專業(yè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的合作，借助專業(yè)化的平臺(tái)去熟悉資本市場的融資途徑，掌握融資過程中所需財(cái)務(wù)信息的方法和技巧，實(shí)現(xiàn)雙贏。（三）提高科技型中小企業(yè)的資信狀況科技型中小企業(yè)由于規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)高而經(jīng)常被貼上資信狀況差的標(biāo)簽，在外界看來，它們的信用風(fēng)險(xiǎn)極高，難以把握投資收益，往往不受投資者親睞。良好的資信狀況往往是企業(yè)在金融市場上獲得融資的通行證，對于科技型中小企業(yè)而言，越高的信用等級意味著越容易獲得投資者的信任，可以較方便得到商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸支持從而順利實(shí)現(xiàn)融資?？萍夹椭行∑髽I(yè)的好處（一）高新技術(shù)企業(yè)培育科技型中小企業(yè)評價(jià)指標(biāo)是從科技人員、研發(fā)投入、科技成果三個(gè)維度評價(jià)，與高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定的部分關(guān)鍵指標(biāo)一致。做科技型中小企業(yè)評價(jià)可以引導(dǎo)企業(yè)認(rèn)定成為高新技術(shù)企業(yè)，享受高新技術(shù)企業(yè)的企業(yè)所得稅稅收減免等優(yōu)惠政策。（二）創(chuàng)新品牌科技型中小企業(yè)是科技部授予的資質(zhì)備案，是企業(yè)創(chuàng)新能力認(rèn)證標(biāo)志，能提升企業(yè)品牌形象，有利于人才招募、項(xiàng)目招投標(biāo)?？萍夹椭行∑髽I(yè)的發(fā)展情況從部分省市的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，北京市中小企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，民間資本活躍，主體數(shù)量增幅較快?？茖W(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)類占企業(yè)總數(shù)的30%左右，更多的向更創(chuàng)新、技術(shù)含量更高的科技型市場發(fā)展?？茖W(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和為投資熱點(diǎn)，新開業(yè)戶數(shù)分別達(dá)到本年開業(yè)總戶數(shù)的28．41%、將近達(dá)到1/3，也從一定程度上說明了中小規(guī)模的高科技企業(yè)發(fā)展速度十分迅猛。近年來天津科技型企業(yè)蓬勃發(fā)展，天津市的科技型中小企業(yè)已達(dá)到21763家，其中就有4．9%的企業(yè)是科技型小巨人企業(yè)，數(shù)量達(dá)到了1064家。河北省為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展轉(zhuǎn)型，把發(fā)展科技型中小企業(yè)放在了全省建設(shè)的重中之重，成立了以省長為組長的領(lǐng)導(dǎo)小組推動(dòng)中小規(guī)模的科技企業(yè)的發(fā)展，這也充分顯示了河北省對于科技型中小企業(yè)的重視程度。河北省大力發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)，完善園區(qū)內(nèi)相關(guān)服務(wù)體系的建設(shè)，每年選取有潛力的科技型企業(yè)進(jìn)駐園區(qū)。建設(shè)3萬家科技型企業(yè)并注重招商引資，形成多層次的融資結(jié)構(gòu)，為中小