中小企業(yè)財務管理目標與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

中小企業(yè)財務管理目標與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化摘要伴隨這新發(fā)展形勢下，我國中小企業(yè)蓬勃發(fā)展并成為國民經(jīng)濟中不可或缺的重要部分這使得中小企業(yè)的生存發(fā)展問題越來越被全世界所重視，而問題的核心為中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的問題。企業(yè)在管理中以價值最大化為出發(fā)點，使企業(yè)的一切財務活動都必須圍繞企業(yè)價值最大化展開分析，中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在的問題并進行優(yōu)化是本文的研究目的所在。伴隨著中小企業(yè)規(guī)模的發(fā)展，企業(yè)想要在市場競爭下生存就必須明確科學合理的財務管理目標，為實現(xiàn)企業(yè)利潤進一步提升，同時保證股東收益進一步擴大，并且實現(xiàn)整體企業(yè)價值的最優(yōu)化與企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。本文以資本結(jié)構(gòu)、中小企業(yè)、財務杠桿利益與財務管理目標相關(guān)理論為基礎，并選定JDXC企業(yè)為研究對象。首先，對JDXC所處的行業(yè)特點、財務管理與資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進行分析，分析得出其資本結(jié)構(gòu)存在負債率偏高，融資渠道相對單一的問題，其次，以理論分析為基礎，對JDXC企業(yè)的財務管理與資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進行研究。最后，為JDXC企業(yè)的財務管理目標與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化提出建議。關(guān)鍵詞：財務管理目標；資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化；財務杠桿利益；中小企業(yè)一、緒論（一）研究的背景中小企業(yè)是國民經(jīng)濟的不可缺失的部分，其傳統(tǒng)的經(jīng)濟模式使其遍布世界的各個角落。古往今來的人類經(jīng)濟發(fā)展史印證了中小企業(yè)是國家經(jīng)濟的內(nèi)在需要，無論在發(fā)展中國家還是發(fā)達國家中都已成為國民經(jīng)濟中的中流砥柱，其高速發(fā)展為國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的增長奠定堅實的基礎。中小企業(yè)的存在提高了人民的生活水平，拉動了國民經(jīng)濟的增長，增加了國家稅收，同時為行業(yè)環(huán)境注入新鮮血液、緩解了就業(yè)壓力，這使得中小企業(yè)的生存發(fā)展問題越來越被全世界所重視。在新的多元市場中，中小企業(yè)面臨著許多的風險：從資本結(jié)構(gòu)層次來看，不少中小企業(yè)融資渠道受限，難以獲取資金以維持企業(yè)生存發(fā)展；資金的缺乏限制了企業(yè)的規(guī)模，限制了其產(chǎn)品科研發(fā)展，使得產(chǎn)品質(zhì)量和科技含量低，致使企業(yè)在市場競爭中處于劣勢地位，往往致使企業(yè)只看重短期的經(jīng)濟效益，而放棄了長期發(fā)展的可能；中小企業(yè)收集分析市場信息的能力弱，難以承受在當今國際經(jīng)濟形式與政策變動頻繁的狀況下所產(chǎn)生的風險與挑戰(zhàn)而被市場淘汰，同時在新的環(huán)境下新的中小企業(yè)拔地而起取代了舊的企業(yè)成為行業(yè)的佼佼者。因此中小企業(yè)企業(yè)生存周期短，但是更新?lián)Q代快。（二）研究的目的本文選取中小企業(yè)中的JDXC公司作為研究對象，通過結(jié)合JDXC公司的經(jīng)營情況進行分析，希望達成探求合理的財務管理目標與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目的。首先，科學合理的財務管理目標有助于形成有效的企業(yè)財務管理體系，規(guī)范企業(yè)人員與確定企業(yè)財務管理的基本方向，為企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展起著決定性作用；而合理的資本結(jié)構(gòu)能減少JDXC公司的投資成本。其次，合理的財務管理目標與資本結(jié)構(gòu)能規(guī)范JDXC公司的行為，為其企業(yè)未來規(guī)劃提供合理保證，從而實現(xiàn)企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，從而提升企業(yè)價值。因此，本文分析了JDXC財務管理目標與資本結(jié)構(gòu)存在的問題，并且提出了相應的優(yōu)化對策措施。（三）研究的意義關(guān)于中小企業(yè)財務管理目標與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的問題研究是一項有著重要意義的研究。我國學者在中小企業(yè)公司財務管理目標與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面的理論研究還不夠全面，本論文致力于補充該課題的研究缺口，以助于豐富中小企業(yè)財務管理目標與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究理論，從而對完善相關(guān)理論體系做出份貢獻。以理論結(jié)合現(xiàn)實，以JDXC企業(yè)作為案例對其財務管理方向與資本結(jié)構(gòu)問題進行分析并加以優(yōu)化，能提升該企業(yè)的市場競爭能力，減小其財務與融資方面的壓力，從而為企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展戰(zhàn)略道路打下“根基”。

四）文獻綜述張麗梅（2019）指出企業(yè)的健康高效發(fā)展建立在企業(yè)的高效財務管理水平上，這需要企業(yè)確定財務管理目標，創(chuàng)新管理體系的同時也需要企業(yè)對資本進行優(yōu)化。王鵬曉（2017）基于企業(yè)財務管理目標與資本結(jié)構(gòu)中的聯(lián)系，講述財務管理與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化建議。歐陽美林（2018）與李瓊（2017）提出財務管理目標為企業(yè)價值最大化、利潤最大化、股東財務最大化三個目標，其中前者講述了風險與報酬，成本與收益的權(quán)衡問題，同時指出當前企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的最大問題是融資比例不平衡，基于此問題提出企業(yè)要結(jié)合實際尋求合理融資方式。而后者提到了企業(yè)應當考慮融資融資風險。其中內(nèi)外學界文獻普遍認為中小企業(yè)在經(jīng)濟中起到重要作用，提出延長中小企業(yè)壽命，幫助中小企業(yè)健康發(fā)展需要處理好財務管理目標確定與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面的問題。二、中小企業(yè)財務管理與資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)一）中小企業(yè)行業(yè)現(xiàn)狀截至年底，全國企業(yè)總數(shù)為1636.73萬戶。其中，小微企業(yè)1258.76萬戶，占到企業(yè)總數(shù)的80.46%，將4520.18萬戶個體工商戶納入統(tǒng)計后，小型微型企業(yè)所占比重達到95.20%。據(jù)此數(shù)據(jù)可知中小企業(yè)是我國市場經(jīng)濟主體中個數(shù)最為龐大、最具活力的企業(yè)群體。中小企業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中占有重要比重，我國與世界各國均設立了中小企業(yè)專項資助資金，出臺多種優(yōu)惠政策，用以大力支持中小企業(yè)生存發(fā)展。盡管有著國家的支持，對國家有經(jīng)濟重要幫助的中小企業(yè)們?nèi)庇兄簧賴谰纳姘l(fā)展挑戰(zhàn)。表12016年我國中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位企業(yè)數(shù)量企業(yè)數(shù)量所占比例企業(yè)數(shù)量企業(yè)數(shù)量所占比例產(chǎn)值GDP比重出口所占比例832萬99.6%55.6%62.3%稅收所占

比例

46.2%就業(yè)人數(shù)所占比例75%由數(shù)據(jù)可看出，中小企業(yè)的存在提高了人民的生活水平，拉動了國民經(jīng)濟的增長，增加了國家稅收，同時為行業(yè)環(huán)境注入新鮮血液、緩解了就業(yè)壓力，這使得中小企業(yè)的生存發(fā)展問題越來越被全世界所重視。1.融資難度大我國現(xiàn)階段金融體制與金融監(jiān)管體系仍不完善，使得中小企業(yè)為獲取企業(yè)資金發(fā)展的訴求問題尚未得到全面有效的解決，這使得中小企業(yè)生存發(fā)展面臨困境。在如今的金融市場活動下，以各種貸款為主的金融信貸被金融機構(gòu)廣泛使用。在當下資本市場的發(fā)展趨勢下，金融貸款也往證券或者其他投資方向進行轉(zhuǎn)移，而且更多的投資者更希望將自己的錢投向風險更低的實體經(jīng)濟，而不是將錢投入財務狀況與市場數(shù)據(jù)不完整的中小企業(yè)中。根據(jù)融資困難的方面進行分析可分為三個方面：第一個方面就是融資渠道單一；中小企業(yè)的發(fā)展離不開資金的保證，而在生產(chǎn)經(jīng)營中企業(yè)獲得資金的方式分為兩種也就是融資的兩種方式即外源融資和內(nèi)源融資。中小企業(yè)中大部分以內(nèi)源融資作為企業(yè)的融資方式以對資金進行籌集，而使得外源融資的所占比例有所偏低。之所以中小企業(yè)多數(shù)采用源融資是因為在證券交易所發(fā)行股票的前提要求偏高，而大部分中小企業(yè)達不到股票發(fā)行的條件，所以絕大部分的中小企業(yè)只能選擇內(nèi)源融資或是通過銀行等金融機構(gòu)對公司的經(jīng)營能力、公司長期發(fā)展可能、公司盈利狀況等一些指標評估后發(fā)放的銀行貸款或信貸資金，隨著市場的完善與國家的扶持，中小企業(yè)也越來越多的加入股票市場，新三板的創(chuàng)建更是為中小企業(yè)提供了融資平臺，根據(jù)調(diào)差數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)的資本市場融資金額龐大為70000億元，但銀行貸款所占的融資份額卻只有3%，可以看出只有少部分中小企業(yè)融資得到巨額的銀行貸款，而能進入中小板塊進行融資的企業(yè)更是稀少。第二則是相關(guān)法律法規(guī)不完善；中小企業(yè)仍然缺少法律方面的有利推動，在我國《公司法》中明確提出了中小企業(yè)要跨入有限公司范疇就必須要有一定的保證資金，而這一保證資金通常在10萬元至50萬元之間，這使得中小企業(yè)需要短期內(nèi)融資高昂的登記資本，這一不合理的法規(guī)將攔截中小企業(yè)的創(chuàng)建勢頭。同時中小企業(yè)進入市場所需要辦理的手續(xù)繁多復雜，而《公司法》中留存著舊時期而不適用于現(xiàn)在的相關(guān)條例，使得體系難免有沖突與混亂的地方。同時中小企業(yè)如同嗷嗷待哺的幼嬰缺乏國家血乳的培養(yǎng)支持，中小企業(yè)啟動資金困難方面往往是融資困難，缺乏成為大公司所需要的養(yǎng)分，而同時又要自力更生的去管“陌生人”要資金的，往往這些“陌生人”通常都懷著套取更大利益的目的，從而使得中小企業(yè)在金融大市場下以高昂的代價維持生命。高新技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展如同中小企業(yè)成長中的良師益友，可奈何中小企業(yè)缺少資本來聘請高技術(shù)人才來教導自身企業(yè)向高新技術(shù)方向發(fā)展，國家仍然缺乏一系列人才培養(yǎng)計劃來為中小企業(yè)腦袋注入靈感源泉。還有一方面就是國家應該明確競爭法在中小企業(yè)生存發(fā)展中的地位，薄弱的中小企業(yè)自然不是巨型企業(yè)集團的對手，因此國家應該更加重視市場競爭中對企業(yè)的壟斷行為進行管理規(guī)范，同時大力鼓勵中小企業(yè)進入主流行業(yè)，為行業(yè)帶來新鮮血液，但更應該規(guī)勸中小企業(yè)避免進入主流迎接礁石，我國現(xiàn)階段更應該為中小企業(yè)開辟新興行業(yè)便車道，以鼓勵中小企業(yè)抓住政策優(yōu)惠在新天地成家立業(yè)。最后一點是中小企業(yè)的信貸支持不足；據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)得知，現(xiàn)階段市場經(jīng)濟下，只有11%的私立企業(yè)能取得銀行的貸款。國內(nèi)個體私營企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)以及三資企業(yè)在銀行的存款還達不到銀行存款總額的21%，這對中小企業(yè)信貸支持產(chǎn)生了重大負面影響。銀行越來越重視對中小企業(yè)融資可能會產(chǎn)生錢收不回的風險，以下是近幾年商業(yè)銀行不良貸款余額變動情況表。表22016年—2018年商業(yè)銀行不良貸款余額變動情況年份金額（萬億元）變動幅度（%）20182.0318.7120171.7113.2520161.51-根據(jù)數(shù)據(jù)得出，近幾年存在商業(yè)銀行不良貸款的幅度越來越高，高風險低回報成為了商業(yè)銀行貸款中小企業(yè)的顧慮，更多公司因害怕投資產(chǎn)生不良貸款而使自身資本撲空，會更加對中小企業(yè)融資保持高水平要求，進而促使銀行更不看好進行中小企業(yè)貸款的放貸投資。占經(jīng)濟份額比重龐大的中小企業(yè)在借不到銀行貸款的情況下，更多的會考慮手續(xù)和要求較低民間借款。但是民間借貸卻并不見得是中小企業(yè)解決融資困境的最優(yōu)途徑，由于我國民間借貸法律體系并不完善，民間借貸亂象滋生，交易的不公開、不透明促使民間借貸市場利率眾多且高低差距大或是非法高利貸式的貸款，極有可能導致中小企業(yè)的融資成本大大提高從而導致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與財務狀況往不良方向發(fā)展，而使企業(yè)壽命減短更別提長期可持續(xù)發(fā)展的可能了。2.財務管理機制存在漏洞大部分中小企業(yè)處于初創(chuàng)期而往往忽視了財務管理的重要性，這是由于中小企業(yè)長遠發(fā)展理念不成熟，企業(yè)整體規(guī)模普遍較小，管理人員素質(zhì)混雜，從而致使財務管理體系不健全。企業(yè)規(guī)模小以及財務管理人員不足將導致一個財務人員或許分干多個崗位的工作，缺少部門或崗位的獨立性導致財務管理有效性的缺失，又或是為了減少人力成本而聘請專業(yè)能力缺失、工作經(jīng)驗不足的人員或是自身是家族企業(yè)的公司讓家族成員或朋友頂替財務管理工作，從而導致財務工作效率低下、內(nèi)部控制效果缺失甚至失效。多數(shù)中小企業(yè)財務管理沒有專業(yè)性的指導，且不注重企業(yè)財務工作，通常為應付工商、稅務等檢查時，進行財務的造假以達成任務目標。缺乏科學合理的財務管理目標，導致企業(yè)的財務管理成本增加，財務工作效率低下，企業(yè)財務管理結(jié)構(gòu)混亂，致使企業(yè)經(jīng)濟效益低下并難以實現(xiàn)長期科學的可持續(xù)發(fā)展可能。財務管理方面的漏洞致使企業(yè)資本空缺的后果往往致使企業(yè)面臨外界風險時所具備的防備能力降低，使得企業(yè)資本壁壘被金融風暴擊穿，陷入財務窘境之中。三、財務管理目標的相關(guān)理論概述（一）財務管理目標的理論基礎一個企業(yè)的發(fā)展經(jīng)營需要樹立一個長遠的目標，代表著企業(yè)經(jīng)營活動最終所期望達到的結(jié)果，而企業(yè)的財務活動也有同樣需要樹立一個旗幟，這面旗幟便是財務管理目標，其以規(guī)劃、引導企業(yè)的財務管理活動不會偏離這個方向，最終通過以合理有效的財務管理體制達成企業(yè)的財務目標。即財務管理目標公司經(jīng)營目標在財務上的具體體現(xiàn)，它是公司理財行為的起點與終點。故公司隨著經(jīng)濟體制改革的大趨勢下，應當根據(jù)充分了解自身的具體情況與新市場經(jīng)濟環(huán)境下所需要的財務管理模式，科學合理地選擇、確定財務管理目標。1.利潤最大化利潤作為一項指標反映了企業(yè)的經(jīng)營活動水平，企業(yè)通過良好的生產(chǎn)經(jīng)營獲得回報的指標，所以企業(yè)為了達到經(jīng)濟效益最大化水平的目的就必須要擁有科學合理的財務管理體系，而財務管理的目標方向也應該以利潤最大化為目標。為達成利潤最大化這一目的，企業(yè)則需要嚴格遵守財務法律法規(guī)，通過合理手段縮減經(jīng)營成本，強化管理控制，促進生產(chǎn)效率提升等。而以利潤最大化為目標往往會忽視時間價值和風險價值，因此企業(yè)應該在發(fā)展中避免盲目追求利潤最大化，充分把控收益與風險，以免產(chǎn)生長期不良后果或潛在風險。2.企業(yè)價值最大化企業(yè)價值是指為社會所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量，是其所有資產(chǎn)的市場價值，為提高企業(yè)現(xiàn)金流量以維持企業(yè)長期健康發(fā)展為目標是企業(yè)財務管理的目標之一。通常情況下，企業(yè)價值用公式可以表達為：企業(yè)價值=市值+負債-現(xiàn)金。財務管理目標中的企業(yè)價值最大化目標通?？紤]收益與風險二者的平衡性，對企業(yè)投資與回報進行分析，得出風險與回報之間的關(guān)系。3.股東財富最大化企業(yè)為得到短期資金的需求而對外發(fā)放股票，因此股東財富最大化目標只針對上市公司，而它根據(jù)股票價格的高低，來體現(xiàn)股東所持有的財富的高低，股票價格與股東財富變化趨向一致，因此它受到股價變動的多種因素影響。通常以股東財富最大化作為目標時需考慮投資資金的時間價值與風險報酬，它與企業(yè)價值最大化本質(zhì)上都是為了企業(yè)的長期發(fā)展收益考慮。（二）財務管理目標的重要性以利潤最大化目標作為財務管理目標是企業(yè)經(jīng)營生存的中心，它促進利潤的提高有利于外界對企業(yè)經(jīng)營水平的評價，從而吸引更多投資者投資，進而促使企業(yè)發(fā)展規(guī)模擴大，提高生產(chǎn)效率。以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標有助于保證企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展，它充分考慮了風險與報酬的關(guān)系，而且構(gòu)建了一張有關(guān)企業(yè)財務管理與企業(yè)利益相關(guān)人員的聯(lián)系網(wǎng)，使得企業(yè)價值的影響范圍擴大化，牽一發(fā)而動全身地影響著企業(yè)所有者、債權(quán)人、政府的利益。同時確定這一目標可以促使企業(yè)增值，拉動股東權(quán)益提升，進而促使企業(yè)價值進一步提升。同時充分考慮時間價值與風險價值，為企業(yè)決策提供合理保證。股東財富最大化目標是公司制企業(yè)的基本法則，在保證股東財富最大化的前提條件下，才能給予股東投資的欲望與刺激股東提出對企業(yè)的建議并督促管理層對企業(yè)進行改革，投入資金擴大企業(yè)規(guī)模，從而進一步擴大股東的財富。同時可以根據(jù)股價的變動結(jié)合企業(yè)現(xiàn)階段經(jīng)營情況分析，以優(yōu)化資本與盈利之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系。（三）財務管理目標的影響因素及對策影響利潤最大化目標的因素為收入與支出，收入與支出是兩個基本會計要素，而收入最大化，指出最小化則成了為企業(yè)成功的關(guān)鍵。一個企業(yè)為了達成這一目的就必須要有一個經(jīng)驗豐富，意志堅定的經(jīng)營者，同時需要一批優(yōu)秀的科研團隊。一個合格的經(jīng)營者能夠合理的促進企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，督促好各部門的協(xié)調(diào)發(fā)展，從而減少管理成本以及提高生產(chǎn)效率，提高品牌效益，而一個優(yōu)秀的科研團隊則能為產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新做出貢獻，從而降低生產(chǎn)成本或者研發(fā)新產(chǎn)品拓展新的市場方向。股東財富最大化的因素往往時股價變動的因素，分為政治性因素，經(jīng)濟性因素，公司性因素和財政金融性因素。政治方面的因素，需要全體中國人和世界人民共同努力，維持國家政權(quán)與政局平穩(wěn)。經(jīng)濟性因素要求國民勤勞奮斗，提高國民生活水平。財政金融性因素需要國家合理運用貨幣政策對利率和匯率進行調(diào)控，合理的應對金融風險，同時完善金融法律體系和金融市場體系。公司性因素主要要求公司合理分配股份，充分合理的投入資本。、資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論概述一）資本結(jié)構(gòu)理論概述資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本實力的組成及其比例關(guān)系，也稱企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，是企業(yè)債務與企業(yè)股權(quán)的比例體現(xiàn)。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)在很多時候反映了企業(yè)的還債和再籌資能力，一個合理的融資結(jié)構(gòu)可以減少籌資成本，為企業(yè)良好健康發(fā)展助力。而不良的資本結(jié)構(gòu)反而會給企業(yè)發(fā)展帶來巨大風險。而一般來說資本結(jié)構(gòu)的最終目的都是為了提高企業(yè)的最大價值。財務杠桿效應企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是基于企業(yè)的財務杠桿而構(gòu)建的結(jié)果，企業(yè)經(jīng)營中利用負債進行投資獲得收益與其借貸所要支付的利息之間所構(gòu)成的杠桿效應。如果投資收益小于所要償還貸款的利息額，那么財務杠桿就對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生負作用，從而致使企業(yè)產(chǎn)生損失；而正向的財務杠桿卻能為企業(yè)帶來收益，即企業(yè)要提高其投資的利潤，并降低其借貸的利息率。同時基于所得稅下的考慮，企業(yè)利息費用可以在所得稅前扣除，所以負債能夠提升企業(yè)的最大價值。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略意圖需要充分權(quán)衡企業(yè)的財務杠桿效益并且合理管控有關(guān)風險。2.權(quán)衡理論權(quán)衡理論是基于濫用負債獲得的資金，而使得公司難以償還負債本息情況的分析。而權(quán)衡理論是為了尋求企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值之間的關(guān)系，進而產(chǎn)生了追求資本最優(yōu)結(jié)構(gòu)的目的，這個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指負債所形成的利息抵稅利得和財務窘境成本之間的平衡。權(quán)衡理論充分考驗了企業(yè)是否有存在融資風險成本，這一理論概述企業(yè)是否能合理利用負債利息的免稅收益將限制其負債的最高可接受能力。3.代理理論代理理論理論概述了企業(yè)經(jīng)理人、股權(quán)所有人、債務所有人中存在利益沖突，在企業(yè)面臨破產(chǎn)風險時，企業(yè)在投資決策時往往會產(chǎn)生投資過量或者過少的現(xiàn)象，負債代理成本也隨之形成；代理成本通常包括守信成本、監(jiān)督成本、剩余損失。與代理成本共同產(chǎn)生的還有代理收益，代理收益是指激勵經(jīng)理人提升業(yè)績、對經(jīng)理人任意使用耗費現(xiàn)金流資源的管束、債券所有者保護條款引入等。代理成本與收益對企業(yè)價值的影響可以用以下公式敘述：企業(yè)價值=無負債時企業(yè)價值+債務利息抵稅收益-財務困境成本價值-債務代理成本價值+債務代理收益價值。（二）JDXC企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容以當前國內(nèi)外資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論為基礎，對我國中小企業(yè)中的JDXC企業(yè)進行具體分析：1.資產(chǎn)負債率分析根據(jù)資產(chǎn)負債率可以體現(xiàn)公司的負債與資產(chǎn)的比例，體現(xiàn)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，從而得出企業(yè)的償債能力與財務風險水平。企業(yè)往往會為了提高財務杠桿系數(shù)而通過增加負債來調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，從而為企業(yè)帶來經(jīng)濟效益。企業(yè)在資產(chǎn)負債率的處理好壞直接影響企業(yè)的發(fā)展，下表是JDXC企業(yè)三年來的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)組成表：表3JDXC企業(yè)2017—2019年資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)簡明表時間2017時間2017年2018年2019年流動負債115,940.11萬元87,933.89萬元長期負債70,141.01萬元54,175.30萬元負債總計186,081.12萬元142,109.19萬元流動資產(chǎn)90,026.38萬元65,235.20萬元長期資產(chǎn)184,066.58流動負債115,940.11萬元87,933.89萬元長期負債70,141.01萬元54,175.30萬元負債總計186,081.12萬元142,109.19萬元流動資產(chǎn)90,026.38萬元65,235.20萬元長期資產(chǎn)184,066.58萬元166,746.21萬元資產(chǎn)總計274,092.96萬元231,981.41萬元資產(chǎn)負債率67.8898%61.2589%92,008.67萬元47,149.50萬元139,158.17萬元69,372.60萬元160,117.23萬元229,489.83萬元60.6380%資本負債率=負債總額/資產(chǎn)總額*100%根據(jù)數(shù)據(jù)可以得出，該公司資本結(jié)構(gòu)存在明顯的問題，根據(jù)同行業(yè)信息數(shù)據(jù)的調(diào)查，該行業(yè)下企業(yè)資產(chǎn)負債率平均不高于40%，而JDXC企業(yè)的資產(chǎn)負債率三年均高于60%，遠高于同行業(yè)制造業(yè)水平20%，表示JDXC企業(yè)現(xiàn)階段自有資產(chǎn)已經(jīng)難以償還其債權(quán)人的債務。同時表明JDXC企業(yè)主要的融資是通過債務融資，這可能會導致公司融資成本提高。在如此高的資產(chǎn)負債率下，公司的債權(quán)人權(quán)益可能會受損，因為當公司破產(chǎn)清算時債權(quán)人資產(chǎn)變現(xiàn)所得很可能低于投入的金額的賬面價值，同時不利于公司的長遠發(fā)展，降低企業(yè)的抗風險能力。負債結(jié)構(gòu)分析長期負債和流動負債與分別企業(yè)總資產(chǎn)與總負債所構(gòu)成的比例，就是我們所說的負債結(jié)構(gòu)。合理穩(wěn)定的負債結(jié)構(gòu)有利于企業(yè)的長治久安，減少企業(yè)面臨財務風險的可能。表4JDXC公司流動性分析表年份201720182019流動負債率62.30%61.88%66.11%長期負債率37.70%38.12%33.89%JDXC企業(yè)2017年至2019年三年的流動負債比率依次為62.30%、61.88%、66.11%，可見JDXC企業(yè)的2019年流動負債比率較2018年有所升高，可以推測JDXC企業(yè)未來流動負債比率可能會有上升趨勢，推測的依據(jù)是JDXC長期負債比率在將來也將變成所在當期的流動比率，流動負債率越高，該企業(yè)就越能用低成本來籌集更多資金，但是卻可能產(chǎn)生短期還不了錢的高額財務風險。而由JDXC企業(yè)的資本負債結(jié)構(gòu)可看，該企業(yè)的融資方式還是偏向長期負債的方式，而一般來說，企業(yè)的流動負債應該保持在50%左右，以避免企業(yè)產(chǎn)生還債風險，從而促使企業(yè)達到價值最大化的目的。（三）資本結(jié)構(gòu)理論的啟示從給國內(nèi)外相關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論可以得知，每個企業(yè)根據(jù)其發(fā)展需要都會需要一個合理的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，但我國絕大部分中小企業(yè)依舊沒有定位到這個最佳資本結(jié)構(gòu)。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定往往需要各種指標，而各種指標需要的定量要素又有其對應的變量要素相匹配，因此需要確定一個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)需要進行數(shù)據(jù)分析，并且結(jié)合長期的實際經(jīng)營狀況進行分析。因此在如此市場競爭環(huán)境激烈的情況下，很多生命周期短暫的中小企業(yè)也就沒有機會確定這個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)了。雖然最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)難以尋求，但是作為國民經(jīng)濟主活力的中小企業(yè)有義務為了建設祖國、為了提高自己生命周期，擴大企業(yè)規(guī)模，中小企業(yè)就必須要確定好一個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，從而落實完成企業(yè)價值最大化的財務管理目標。五、我國中小企業(yè)財務管理目標及資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析（一）建立合理的財務管理機制1.有效劃分控制層次首先，一個有效的財務管理需要整個財務活動真實有效，這就要求在管理中各個崗位需要做好相互監(jiān)督相互制約，從而實現(xiàn)財務人員獨立性，防止財務舞弊的可能。同時定時進行會計核算工作，第一時間同上級反映實際情況；其次，保證內(nèi)部控制的有效進行，要求審計工作公開公正，并且由監(jiān)督部門加以監(jiān)督，要求審計人員將審計工作態(tài)度端正，從而落實審計工作。2.健全風險預警機制企業(yè)無時無刻都將發(fā)生財務風險，為了避免財務風險發(fā)生導致企業(yè)損失不可估量或毀滅性打擊，企業(yè)設立有效的財務風險管控機制，從而將財務風險所造成的風險損失值控制在可接受范圍。企業(yè)為保證風險預警機制的有效運行，應該對內(nèi)部財務工作實行職權(quán)分離，仔細審核好每筆現(xiàn)金流，控制現(xiàn)金流在合理水平，確保在企業(yè)經(jīng)營中有錢可以周轉(zhuǎn)，并指定長期有效的經(jīng)營方案，從而合理化解財務風險。3.提升財務人員素質(zhì)中小企業(yè)由于其規(guī)模小，不少企業(yè)為了節(jié)省成本而選用親朋好友來充當財務人員，這些人員往往缺乏專業(yè)知識，很可能導致財務效率大大下降，同時還可能使財務管理系統(tǒng)失效而導致重大財務風險，因此中小企業(yè)應該重視財務管理規(guī)模，提升財務管理人員的整體素質(zhì)，同時開展績效考核，即時篩選不合格的人員，并留住高能力者。（二）把握企業(yè)的生命周期根據(jù)企業(yè)一個時期的資本含量與企業(yè)規(guī)模在市場上的比重，同時從其投資權(quán)重與風險偏好可以將企業(yè)劃分成四個不同時期。不同時期下的企業(yè)有著以下的資本結(jié)構(gòu)模式與投資風險戰(zhàn)策。第一階段為萌芽期，中小企業(yè)進入到萌芽期往往如同種子從黑暗中發(fā)芽摸索，往往沒有準確的財務管理目標與資本結(jié)構(gòu)目標以形成高效的企業(yè)投資管理決策。在財務管理中人員往往缺乏職權(quán)意識，難以進行自身崗位的職權(quán)分離，難免導致玩忽職守或者徇私枉法的現(xiàn)象，以至于企業(yè)內(nèi)部控制往往失去應有的有效性。同時企業(yè)初期投入研究的成本較低，難以持有多元化的商務經(jīng)營模式，使得企業(yè)在行業(yè)中持有較低的競爭優(yōu)勢，也直接導致企業(yè)資金鏈斷缺而被迫使得企業(yè)選擇高成本的民間借貸融資途徑與自產(chǎn)自銷的形成內(nèi)源融資的不良資本結(jié)構(gòu)。第二階段為生長期，當企業(yè)突破瓶頸慢慢摸索出自己的資本融資途徑與財務管理目標方向，同時贏得一定的產(chǎn)品地位帶動企業(yè)資本累積。企業(yè)將在這個時期將獲得良好的信貸支持，從而以謀得部分私募資金或風險投資的機會通過財務杠桿效應帶動企業(yè)資金良性循環(huán)。當企業(yè)資金充足時企業(yè)往往選擇小資本外借謀取收益或是躍進新三板發(fā)行股票融資，使得資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。第三階段為茁壯期，企業(yè)進入茁壯期時往往其業(yè)務能力在市場中占據(jù)了自己的小天地，因此企業(yè)往往擁有良好的信貸支持，通過其現(xiàn)階段應該有的完善內(nèi)部控制與資本結(jié)構(gòu)對吸收資金進行合理分配從而提高股東利潤與企業(yè)價值，同時憑借良好的資本結(jié)構(gòu)對金融風險進行降低，使得企業(yè)在融資方向上視野更廣，花樣更多。而融資不在傾向類似民間融資類的高成本融資，而是合理選擇股權(quán)與債券最優(yōu)組合形成的融資成本最低下的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。第四階段為衰竭期，如同自然法則一般，企業(yè)最終也像大樹一般走向衰竭枯萎，就如同企業(yè)缺乏了的創(chuàng)新的源泉，而企業(yè)卻失去了在該行業(yè)的經(jīng)營動力時，企業(yè)就如同大樹失去了它根須下的水源的同時找不到新的水源而逐漸衰竭。企業(yè)在外部缺少了創(chuàng)新的這一源泉，便無法用產(chǎn)品留住市場，正如同樹葉因沒有水而凋落。而內(nèi)部管理一塵不變，缺乏創(chuàng)新與動力，如同樹根盲目盤疊或是不再生長，企業(yè)也將虧損殆盡。此時的企業(yè)融資渠道單一，正如同渴求甘露的老樹，內(nèi)部資本也如朽木一般瓦解。（三）企業(yè)融資、投資、收益分配的財務戰(zhàn)略1.拓展融資渠道中小企業(yè)融資主要以內(nèi)源融資為主，但隨著日常經(jīng)營對資金的需求不斷擴大而需要開辟新的融資渠道。企業(yè)融資渠道的選擇與企業(yè)自身情況有關(guān)，優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)因為其優(yōu)良的信用往往能夠獲得國有銀行的貸款，并且能夠通過發(fā)行債券獲取高額資金，同時發(fā)行股票公開募集社會資金，更有高新技術(shù)企業(yè)通過募集風投來擴大企業(yè)規(guī)模。相對一般中小企業(yè)，更多的還是進行私人融資，選擇銀行貸款時應該選擇村鎮(zhèn)銀行。因為村鎮(zhèn)銀行放貸要求較國有銀行低，同時企業(yè)與銀行信息交流反饋效率更高，進而減少貸款成本。國家方面我國政府或許應該檢查《公司法》中不適用于現(xiàn)階段中小企業(yè)發(fā)展的條例，例如有限公司起始資金限制是否合理，或是考慮對以往時期的限制是否仍然對當下環(huán)境下適用。同時《競爭法》中或許應該為中小企業(yè)利益作出些許爭取，從大角度來說中小企業(yè)比重已經(jīng)越來越有話語權(quán)，但是其抗風險能力較弱，管理制度不完善，資金斷缺與技術(shù)落后已經(jīng)成為他們在大市場競爭下的軟肋，國家是否應該出調(diào)相關(guān)法律鼓勵中小企業(yè)在激烈的市場環(huán)境中立足？我想一方面是必要的，但同時希望在市場競爭中遵守大自然法則，優(yōu)勝劣汰的去篩選出一些能夠走得出去，走得更遠的企業(yè)。因此國家鼓勵中小企業(yè)的同時對中小企業(yè)優(yōu)劣的評判也是對中小企業(yè)財務管理模式與資本結(jié)構(gòu)的評判。中小企業(yè)外源融資途徑一般都比較困難，因此本文假設政府放款融資對中小企業(yè)初期生存有一定推動作用，但同時中小企業(yè)生命力脆弱，政