我國生物質(zhì)能上市公司盈利能力分析

我國生物質(zhì)能上市公司盈利能力分析我國生物質(zhì)能上市公司盈利能力分析

自20世紀(jì)70年代以來，為了應(yīng)對日益嚴(yán)重的能源危機(jī)和環(huán)境污染壓力，各國先后開始開發(fā)和利用生物質(zhì)能。生物質(zhì)能技術(shù)水平在不斷提高，產(chǎn)業(yè)規(guī)模也在逐步擴(kuò)大，在促進(jìn)能源多元化和可持續(xù)開展方面發(fā)揮著越來越至關(guān)重要的作用。中國早在“十一五〞期間就把生物質(zhì)能源的開發(fā)利用列入“國民經(jīng)濟(jì)和社會開展第十一個五年規(guī)劃〞?！笆濞曇?guī)劃中那么提出“大力開展節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、系能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

可以通過預(yù)見，未來生物質(zhì)能源行業(yè)的開展將會越來越受到關(guān)注，競爭也勢必日趨劇烈。而在上市公司的綜合競爭能力中，盈利能力是企業(yè)開展和承受風(fēng)險(xiǎn)的根底。所以本文運(yùn)用科學(xué)的辦法，對生物質(zhì)能源上市公司的盈利能力建立綜合評價體系，指出開展現(xiàn)狀中存在的問題，對于我國生物質(zhì)新能源行業(yè)的開展有一定的參考意義。

文獻(xiàn)綜述

研究內(nèi)容方面，關(guān)于生物質(zhì)能源企業(yè)的現(xiàn)有研究，特別是國內(nèi)研究，更多的是以定性分析為主，定量分析較少。Kumar〔2022〕認(rèn)為加拿大生物能源發(fā)電行業(yè)的原料本錢占到了發(fā)電本錢的43%～49%，該行業(yè)使用資金效率低下。日本小宮山宏等〔2022〕指出〞和現(xiàn)有的能源資源相比，集中投入生物質(zhì)能源的行業(yè)，存在運(yùn)輸和使用效率過低，經(jīng)濟(jì)效益不高的問題。Lin〔2022〕認(rèn)為我們生物質(zhì)能源效率低下，還未建立起比擬完備的行業(yè)體系以促進(jìn)健康有序開展。王久臣〔2022〕認(rèn)為中國中國具有豐盛的生物質(zhì)資源，生物質(zhì)能企業(yè)初步具有規(guī)模，未來具有強(qiáng)大的開展?jié)摿?。管天球認(rèn)為制約中國當(dāng)前生物質(zhì)能源行業(yè)開展的基本問題是本錢過高，大局部生物燃料乙醇企業(yè)都處于虧損狀態(tài)。杜茜認(rèn)為我國清潔能源上市公司目前開展現(xiàn)狀特點(diǎn)是成長迅速但競爭日趨劇烈。

研究辦法方面，關(guān)于上市公司盈利能力的分析已有了豐盛的成果。莫生紅〔2022〕認(rèn)為主成分分析法中上市公司盈利能力可以分為基于權(quán)責(zé)發(fā)生制的獲利能力資產(chǎn)凈利率、基于收付實(shí)現(xiàn)的獲利能力盈利現(xiàn)金比率以及盈利的持續(xù)穩(wěn)定性營業(yè)利潤比率增長率。任曉麗〔2022〕選取2022年在滬深交易所上市的包括生物質(zhì)能源在內(nèi)的新能源上市公司截面數(shù)據(jù)，運(yùn)用多元回歸分析，得出新能源公司盈利能力與公司資產(chǎn)規(guī)模、成長性有著很顯著的正相關(guān)關(guān)系，與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。王春娜對2022年新能源行業(yè)公司面板數(shù)據(jù)運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)分析辦法得出權(quán)益乘數(shù)和利息負(fù)擔(dān)率能夠很好得反饋新能源行業(yè)公司權(quán)益凈利率的變化情況。唐菲通過對40家新能源行業(yè)聚類和主成分分析，認(rèn)為新能源行業(yè)整體前景光明，但盈利能力上不同公司差距很大。張慶昌、傅再育〔2022〕將現(xiàn)金流量指標(biāo)參加到財(cái)務(wù)評價指標(biāo)，在因子分析中建立比擬全面的盈利能力評價體系。

綜上分析，盡管國內(nèi)外關(guān)于上市公司盈利能力的研究已經(jīng)成熟，也形成了許多豐盛的成果，但現(xiàn)有文獻(xiàn)還不足專門針對生物質(zhì)能源板塊上市公司的研究成果。因此本文在借鑒國內(nèi)外學(xué)者的研究成果上，結(jié)合生物質(zhì)能源上市公司行業(yè)特征，選取7個反映上市公司盈利能力的核心指標(biāo)，運(yùn)用因子分析法，對生物質(zhì)能源上市公司的經(jīng)營績效進(jìn)行了實(shí)證分析。

實(shí)證分析過程

〔一〕生物質(zhì)能源上市公司盈利指標(biāo)體系構(gòu)建

由于上市公司是隸屬于企業(yè)的一種特殊形式，很難憑借單一指標(biāo)判斷整個公司整體盈利能力。我們依據(jù)科學(xué)性、系統(tǒng)性、明確導(dǎo)向性構(gòu)建原那么，經(jīng)過對證券信息的篩選研究，最終確定下列七個指標(biāo)：加權(quán)凈資產(chǎn)收益率〔X1〕、每股經(jīng)營現(xiàn)金流〔X2〕、現(xiàn)金流量比率〔X3〕、資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報(bào)率〔X4〕、凈資產(chǎn)增長率〔X5〕、總資產(chǎn)增長率〔X6〕、每股未分配利潤〔X7〕。

〔二〕因子分析過程

〔1〕樣本選?。荷镔|(zhì)能源企業(yè)所從事的主營業(yè)務(wù)可以以農(nóng)林產(chǎn)品及其副產(chǎn)品、工業(yè)廢棄物、生活垃圾等生物有機(jī)體及其新陳代謝為原料制取生物燃料、進(jìn)行生物質(zhì)能發(fā)電、和生物化工產(chǎn)品的加工生產(chǎn)。本文依據(jù)張琴〔2022〕對節(jié)能環(huán)保型上市公司以及賈全星對新能源上市公司的取樣原那么，主營業(yè)務(wù)收入占公司收入比重為分類規(guī)范，選出生物質(zhì)能源相關(guān)業(yè)務(wù)收入占公司收入10%以上的企業(yè)22家，其中占總收入50%以上的到達(dá)15家。所選公司數(shù)據(jù)均來源新浪股票網(wǎng)上所披露的公司年報(bào)。所選公司及其代碼見后文。

〔2〕數(shù)據(jù)預(yù)處理：以各公司2022-2022年度財(cái)務(wù)報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)為根底，計(jì)算上述7個反映盈利能力的指標(biāo)的3年簡單算術(shù)平均數(shù)，得到所需數(shù)據(jù)。由于上述指標(biāo)量綱是不一樣的，相互之間不具有可比性。因此在進(jìn)行實(shí)證研究之前，采取對所有指標(biāo)進(jìn)行正態(tài)化。即令

表示樣本平均數(shù)、表示指標(biāo)的樣本規(guī)范差〕

規(guī)范化后的數(shù)據(jù)以Z開頭命名。

〔3〕KMO測度和Bartlett檢驗(yàn)，從SPSS20.0輸出的結(jié)果我們可知，KMO統(tǒng)計(jì)量大于0.6。而Bartlett檢驗(yàn)顯著性SIG〔4〕確定因子個數(shù)和特征值與累計(jì)奉獻(xiàn)率，根據(jù)SPSS輸出結(jié)果可知，前三個成分的特征值大于1，且方差累計(jì)奉獻(xiàn)率到達(dá)了85.00%以上，因此我們選擇前3個成分作為抽取的公因子。

〔5〕計(jì)算因子載荷矩陣，由因子分析模型我們可知：第一個公共因子主要由每股經(jīng)營現(xiàn)金流〔X2〕、現(xiàn)金流量比率〔X3〕、資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報(bào)率〔X4〕這三個指標(biāo)決定，公因子F1的累計(jì)奉獻(xiàn)率到達(dá)43.777，這也表明了生物質(zhì)能源公司資產(chǎn)的盈利能力關(guān)鍵是其資金流流轉(zhuǎn)情況以及利用現(xiàn)金流償債能力的大小。第二個公共因子主要是由凈資產(chǎn)增長率〔X5〕、總資產(chǎn)增長率〔X6〕這兩個指標(biāo)決定，它們在F2上的載荷都超過了0.89，它們反映公司利用資產(chǎn)保值增值的能力。第三個公因子主要由加權(quán)凈資產(chǎn)收益率〔〔X1〕〕和每股未分配利潤〔〔X7〕〕構(gòu)成。它們主要反映公司的資產(chǎn)盈利能力和市場價值盈利情況。尤其是每股未分配利潤載荷到達(dá)0.96.每股未分配利潤越多，不僅現(xiàn)在公司盈利能力越強(qiáng)，也代表公司未來分紅、送股能力強(qiáng)。它們在公司盈利能力指標(biāo)體系中也到達(dá)了16.981%的奉獻(xiàn)率?！?〕因子得分和綜合評價值，由SPSS輸出的成分得分系數(shù)矩陣，我們可以最終求出各公共因子的敘述式為：其中三個因子分別從不同方面反映了生物質(zhì)能源上市公司的盈利能力，以公因子F1、F2、F3的方差奉獻(xiàn)率占總方差奉獻(xiàn)率比重為權(quán)重建立了盈利能力的綜合評價模型：

F=0.5121F1+0.2892F2+0.1987F3

接著應(yīng)用因子分析和綜合計(jì)量指標(biāo)對22家我國滬深上市的生物質(zhì)能源上市公司進(jìn)行分析，結(jié)果如下

〔三〕結(jié)果分析

依據(jù)對在2022年之前在滬深上市的22支生物質(zhì)能源股票在2022年至2022年報(bào)表型進(jìn)行分析構(gòu)造綜合盈利能力體系評級，由表1可以看出綜合評價得分大于行業(yè)平均水平的有10家，小于行業(yè)平均水平的有12家，但也可以注意到只有排名的第1的上市公司的綜合評價得分大于1，所有公司綜合得分差距不大，各公司綜合得分偏離0的距離也不很大。由此可見，生物質(zhì)能源上市公司普遍盈利能力還有待提高。

綜合盈利排名前五的公司分別是龍力生物、迪森股份、長源電力、韶能股份、威遠(yuǎn)生化。這些公司中有三家的主營業(yè)務(wù)為利用生物質(zhì)能源進(jìn)行發(fā)電和供熱效勞，綜合盈利排名后五的公司分別是海南椰島、泰達(dá)股份、北海國發(fā)、廣東甘化、華資實(shí)業(yè)，這些公司的主營業(yè)務(wù)主要是利用生物質(zhì)能源制作燃料糖料和生物化工產(chǎn)品的生產(chǎn)，這些公司在盈利方面處于生物質(zhì)能源產(chǎn)業(yè)的中下層。

另外可以注意到一些排名靠前的公司在因子3的得分卻靠后，也就是說采用應(yīng)計(jì)制和現(xiàn)金制兩種不同會計(jì)根底所運(yùn)用的企業(yè)盈利能力的指標(biāo)反饋情況存在較大的差距?，F(xiàn)金流轉(zhuǎn)、發(fā)明變現(xiàn)盈利的能力在生物質(zhì)能源上市公司盈利綜合績效方面發(fā)揮著更大的作用。

總結(jié)

本文不是從整體績效而是從企業(yè)運(yùn)作盈利方面首次對22家生物質(zhì)能源上市公司的績效進(jìn)行了一定程度的剖析。結(jié)果說明，影響生物質(zhì)能源上市公司盈利能力的因子主要是現(xiàn)金