長(zhǎng)期投資決策下11月17日

第八章長(zhǎng)期投資決策（下）第二節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算第四節(jié)長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用第五節(jié)投資敏感性分析第六節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資決策長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁(yè)!第二節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算原始投資回收率及其計(jì)算總投資收益率及其計(jì)算年平均投資收益率及其計(jì)算▲靜態(tài)投資回收期及其計(jì)算長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁(yè)!靜態(tài)投資回收期及其計(jì)算

靜態(tài)投資回收期簡(jiǎn)稱回收期，是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時(shí)間。該指標(biāo)以年為單位。指標(biāo)表現(xiàn)形式□包括建設(shè)期的投資回收期，記作PP□不包括建設(shè)期的投資回收期，記作PP’【例8—5】

長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁(yè)!第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算

凈現(xiàn)值及其計(jì)算凈現(xiàn)值率及其計(jì)算獲利指數(shù)及其計(jì)算內(nèi)部收益率及其計(jì)算長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁(yè)!計(jì)算凈現(xiàn)值涉及三種形式的折現(xiàn)：

【例8—9】

【例8—10】※復(fù)利折現(xiàn)※普通年金折現(xiàn)※遞延年金折現(xiàn)凈現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算－－特殊及一般方法

長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁(yè)!四、獲利指數(shù)及其計(jì)算

獲利指數(shù)，記作PI,是指投產(chǎn)后按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。

【例8—13】

不用減建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁(yè)!【例8—14】【例8—15】

注意為縮小誤差,按照有關(guān)規(guī)定,rm+1與rm

之間的差不得大于5%

長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁(yè)!二、投資評(píng)價(jià)指標(biāo)與財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投

資決策的關(guān)系評(píng)價(jià)指標(biāo)在財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)中起關(guān)鍵的作用

財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)與投資方案決策存在著相輔相成的關(guān)系

投資方案☆獨(dú)立方案☆互斥方案☆組合方案評(píng)價(jià)指標(biāo)的首要功能就是用于評(píng)價(jià)某個(gè)具體的投資項(xiàng)目是否具有財(cái)務(wù)可行性。長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁(yè)!四、多個(gè)互斥方案的比較決策★凈現(xiàn)值法★凈現(xiàn)值率法★差額投資內(nèi)部收益率法▲年等額凈回收額法★計(jì)算期統(tǒng)一法長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁(yè)!多個(gè)互斥方案的比較決策--凈現(xiàn)值率法

該法適用于原始投資相同的多個(gè)互斥方案的比較決策。在此法下，凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)。

在互斥方案比較決策中，采用凈現(xiàn)值率法會(huì)與凈現(xiàn)值法得到完全相同的結(jié)論。長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁(yè)!第五節(jié)投資敏感性分析

投資敏感性分析的意義投資敏感性分析的具體假定投資敏感性分析的應(yīng)用長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁(yè)!

計(jì)算因素變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的影響程度可分別采用總量法和差量法兩種方法。

投資敏感性分析的應(yīng)用

---因素變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率影響售價(jià)、銷售量、經(jīng)營(yíng)成本、原始投資、基準(zhǔn)折現(xiàn)率變動(dòng)NPVIRR長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁(yè)!第六節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資決策風(fēng)險(xiǎn)投資決策方法：期望值決策法風(fēng)險(xiǎn)因素調(diào)整法1.風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率調(diào)整法2.肯定當(dāng)量調(diào)整法長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁(yè)!肯定當(dāng)量系數(shù)是指有風(fēng)險(xiǎn)的1元現(xiàn)金流量的期望值折算成的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量的金額?？隙ó?dāng)量系數(shù)可以將不肯定的現(xiàn)金流換算為肯定的現(xiàn)金流。計(jì)算公式為：肯定當(dāng)量系數(shù)（α）＝肯定的現(xiàn)金流量÷不肯定的現(xiàn)金流量長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁(yè)!（1）將每一年的不肯定的現(xiàn)金流量乘以肯定當(dāng)量系數(shù)，將其折算為肯定的現(xiàn)金流；（2）用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率將每年肯定的現(xiàn)金流折現(xiàn)，算出凈現(xiàn)值；（3）以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的凈現(xiàn)值作為標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的可行性。肯定當(dāng)量法的步驟：長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁(yè)!t01234NCFt-200008000800080008000αt10.950.90.80.8t01234NCFt×αt-200007600720064006400復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)10.9090.8260.7510.683風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的凈現(xiàn)值=7600×0.909+7200×0.826+6400×0.751+6400×0.683-20000=2033.2（元）故該項(xiàng)目可行項(xiàng)目投資的凈現(xiàn)金流量和肯定當(dāng)量系數(shù)解：長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁(yè)!二、凈現(xiàn)值及其計(jì)算

凈現(xiàn)值（netpresentvalue,記作NPV），是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或其他設(shè)定折現(xiàn)率（ic)計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。

長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁(yè)!三、凈現(xiàn)值率及其計(jì)算

凈現(xiàn)值率，記作NPVR，是反映項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值的比率。

【例8—12】

長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁(yè)!五、內(nèi)部收益率及其計(jì)算

內(nèi)部收益率（internalrateofreturn,記作IRR），是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率，即能使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率，又叫內(nèi)涵報(bào)酬率或內(nèi)部報(bào)酬率。

長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁(yè)!第四節(jié)長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用

投資評(píng)價(jià)指標(biāo)與財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投資決策的關(guān)系多個(gè)互斥方案的比較決策長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁(yè)!○凈現(xiàn)值NPV＞0○凈現(xiàn)值率NPVR＞0○獲利指數(shù)PI＞1○內(nèi)部收益率IRR＞行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率ic○包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP≤n/2○不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP′≤p/2○投資利潤(rùn)率ROI≥基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率i判斷方案完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件：三、獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投資決策長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁(yè)!多個(gè)互斥方案的比較決策--凈現(xiàn)值法

此法適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策。在此法下，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)?！纠?—19】

長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁(yè)!多個(gè)互斥方案的比較決策

---年等額凈回收額法

此法適用于原始投資不相同、特別是項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較決策。在此法下，年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)。

【例8—23】

長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁(yè)!投資敏感性分析的應(yīng)用因素變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率影響程度的計(jì)算分析；因素變動(dòng)極限的計(jì)算分析。長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁(yè)!

總量法利用因素變動(dòng)后形成的新數(shù)據(jù)計(jì)算新的NCF，計(jì)算因素變動(dòng)后的NPV和IRR，然后再與已知的NPV和IRR比較，以確定因素變動(dòng)對(duì)NPV和IRR影響大小的一種方法。【例8—27】

差量法是在計(jì)算各有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)金流量或年金現(xiàn)值系數(shù)影響差量的基礎(chǔ)上，直接計(jì)算因素變動(dòng)對(duì)NPV和IRR的影響的一種方法。差量法較總量法簡(jiǎn)單長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁(yè)!肯定當(dāng)量法

肯定當(dāng)量法就是先用一個(gè)系數(shù)（肯定當(dāng)量系數(shù)），把各年不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為確定的現(xiàn)金流量，然后利用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值，以便用凈現(xiàn)值法的規(guī)則來(lái)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的的決策分析方法。長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁(yè)!肯定當(dāng)量系數(shù)（α）在0與1之間。

肯定當(dāng)量系數(shù)的取值現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)狀況α范圍確定1風(fēng)險(xiǎn)很小0.8~1一般0.4~0.8很大0~0.4長(zhǎng)期投資決策下11月17日共29頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁(yè)!補(bǔ)充例題

假定某公司準(zhǔn)備進(jìn)行一項(xiàng)投資，其各年的現(xiàn)金流量和分析人員確定的當(dāng)量系數(shù)已列示在下表中，假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率為10%，試判斷此項(xiàng)目是否可行。長(zhǎng)期投資決策下