淺談金融衍生工具在商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用

淺談金融衍生工具在商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用淺談金融衍生工具在商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用

引言

金融衍生工具是1970年以后所產(chǎn)生的新型金融工具，經(jīng)過近40多年的開展，其數(shù)量已經(jīng)多達(dá)1200多種，并在國際市場上得到了空前的開展。金融衍生工具能夠方便有效地分散轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，但因金融衍生工具的交易而導(dǎo)致嚴(yán)重虧損甚至金融市場波動(dòng)的事件也頻頻發(fā)生。

目前，我國正在加大市場化的推進(jìn)，各種市場參數(shù)〔利率、匯率、股指等〕的市場化程度不斷加深，市場風(fēng)險(xiǎn)已成為商業(yè)銀行所面臨的最重要風(fēng)險(xiǎn)之一。由于當(dāng)前我國商業(yè)銀行并不允許股票、商品類的投資，因此利率風(fēng)險(xiǎn)成為了我國最主要的市場風(fēng)險(xiǎn)之一。傳統(tǒng)的保險(xiǎn)、投資組合、資產(chǎn)負(fù)債管理等辦法已經(jīng)缺乏以有效的應(yīng)對商業(yè)銀行所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。而運(yùn)用開展迅速、能夠有效的分散風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)且方便有效的金融衍生工具來應(yīng)對商業(yè)銀行所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)那么具有很現(xiàn)實(shí)的意義。

一、金融衍生工具的內(nèi)涵與特點(diǎn)

〔一〕金融衍生工具的內(nèi)涵

金融衍生工具是從根底金融工具〔股票、債券、外匯等〕上衍生出來的新的金融產(chǎn)品。它是基于或衍生于金融根底產(chǎn)品的金融工具[1]，其自身并不具有價(jià)值，其價(jià)格隨著根底金融工具價(jià)格的變動(dòng)而變動(dòng)。它產(chǎn)生的最根本的原因是為了躲避風(fēng)險(xiǎn)，金融自由化及金融機(jī)構(gòu)的利潤驅(qū)動(dòng)那么進(jìn)一步推動(dòng)了它的開展。按交易形式來分類，根底的金融衍生工具可分為四類，即遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)和互換。

〔二〕金融衍生工具的特點(diǎn)

1.虛擬性

金融衍生工具具有虛擬性，它們都是虛擬性的產(chǎn)品，且金融衍生工具同樣具有衍生性，也即金融衍生工具的價(jià)格是受制于根底工具的，它是從金融根底工具中衍生出來的，同時(shí)又可以衍生出其他的金融衍生產(chǎn)品。如果根底金融工具是股票等的虛擬資本，那么金融衍生工具就會(huì)具有雙重虛擬性[2]。這是衍生工具所獨(dú)有的，也是其能夠躲避風(fēng)險(xiǎn)的原因所在。

2.跨期性

跨期性是指，金融衍生工具的交易一般會(huì)經(jīng)過一定的時(shí)間跨度，交易者會(huì)根據(jù)對利率、匯率、股指等指標(biāo)的變動(dòng)趨勢的預(yù)期選擇約定在未來按一定條件是否進(jìn)行交易。金融衍生工具跨期性的特點(diǎn)十分突出，它是金融衍生工具的根底特性，也是金融衍生工具發(fā)揮其套期保值功能的根底。因?yàn)樗梢酝ㄟ^時(shí)間來決定到期是否交易來防止大的損失或獲取高的收益，從而到達(dá)躲避風(fēng)險(xiǎn)、套期保值的目的。

3.杠桿性

金融衍生工具的杠桿性是指其交易只需少許保證金即可簽訂遠(yuǎn)大于保證金金額的大額交易合約。當(dāng)金融衍生工具的交易日確定后，已交易的衍生工具還可以進(jìn)行再交易。杠桿性使得交易者可以以小博大，它既可以使收益多倍放大，也可以造成巨額虧損。同時(shí)，杠桿性決定了金融衍生工具交易的投機(jī)性和高風(fēng)險(xiǎn)。

4.風(fēng)險(xiǎn)性

金融衍生工具是一把“雙刃劍〞，既能用于躲避風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又能夠產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生工具產(chǎn)生的原因就是為了躲避風(fēng)險(xiǎn)，因此風(fēng)險(xiǎn)與金融衍生工具是不可分割的。這也是使用衍生工具所需要謹(jǐn)慎的地方，它也可以產(chǎn)生更嚴(yán)重的問題，甚至導(dǎo)致銀行破產(chǎn)。目前金融衍生工具所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)[3]。

二、我國商業(yè)銀行所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)及管理現(xiàn)狀

按照基準(zhǔn)價(jià)格可將商業(yè)銀行所面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)分為利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股票風(fēng)險(xiǎn)和商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前我國商業(yè)銀行禁止從事股票和商品類投資，因此利率風(fēng)險(xiǎn)那么成為了我國商業(yè)銀行所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。利率風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行由于市場利率的不利變動(dòng)而遭受損失的可能性。我國利率水平一直由中央人民銀行所調(diào)控，商業(yè)銀行沒有制定利率的權(quán)利，商業(yè)銀行對于利率的變動(dòng)也一直處于被動(dòng)地位。當(dāng)前我國利率市場化的改革正在進(jìn)一步推進(jìn)，而商業(yè)銀行又不足對利率風(fēng)險(xiǎn)的管理與監(jiān)督，因此利率風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行所面臨的最主要的市場風(fēng)險(xiǎn)之一。

當(dāng)前，利率市場化機(jī)制的改革步伐正在加快，新的金融工具不斷涌出，本國銀行資產(chǎn)的負(fù)債業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)程度加深，各類業(yè)務(wù)正日益在越發(fā)靈活的市場價(jià)格體系中呈現(xiàn)，原有的不合理資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)一步調(diào)整。長期以來，我國金融市場化水平低、商業(yè)銀行市場風(fēng)險(xiǎn)控制窄，使得我國商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理存在下列一些問題：對于市場風(fēng)險(xiǎn)的管理與監(jiān)督晚;市場風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)低;數(shù)據(jù)信息不完備;不健全的風(fēng)險(xiǎn)管理組結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)管理的不足。

三、金融衍生工具在利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用

〔一〕商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的類型

1.重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)又稱成熟期不匹配風(fēng)險(xiǎn)[3]，是商業(yè)銀行最主要、最常見的利率風(fēng)險(xiǎn)形式。它是指當(dāng)利率變動(dòng)時(shí)，由于商業(yè)銀行的利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債的不匹配所導(dǎo)致的銀行收益減少的風(fēng)險(xiǎn)。

2.收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)

又稱利率的期限結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險(xiǎn)，是指由于經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)導(dǎo)致收益率曲線形狀和斜率的變化所引起商業(yè)銀行收益減少的風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)周期的不斷運(yùn)動(dòng)，收益率曲線的斜率和形狀會(huì)發(fā)生較大變化。在大局部情況下，銀行短期利率是低于長期利率，這時(shí)收益率曲線的斜率是正的;但在擴(kuò)張階段，長期利率可能會(huì)低于短期利率，甚至出現(xiàn)利率倒掛現(xiàn)象，此時(shí)的收益率曲線的斜率為負(fù)。這使得短期負(fù)債比率高的商業(yè)銀行存在較大的利率風(fēng)險(xiǎn)，銀行依靠利差所帶來的收益減少甚至為負(fù)。

3.基差風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)利率水平變動(dòng)時(shí)，商業(yè)銀行所持有的各類資產(chǎn)負(fù)債金融產(chǎn)品對于利率變動(dòng)的反饋程度各不相同，這就使得銀行的收益面臨著風(fēng)險(xiǎn)。銀行間的基準(zhǔn)利率一般采取同業(yè)拆借利率或回購利率，隨著我國利率市場化的進(jìn)一步推進(jìn)，基準(zhǔn)利率隨著市場變動(dòng)而不斷變化，商業(yè)銀行所面臨的基差風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)變大。

4.選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

也稱期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)利率變動(dòng)時(shí)，客戶可以選擇提前還款或是提前取款，從而造成商業(yè)銀行利差收入減少，形成選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。示例，當(dāng)利率回升時(shí)，貸款人會(huì)選擇提前還款，而當(dāng)利率下降時(shí)，存款人會(huì)選擇提前取款?？蛻魰?huì)根據(jù)利率的變動(dòng)選擇用一定的費(fèi)用去獲得更高的收益或減少損失。但在客戶獲得收益或減少損失時(shí)，銀行那么承當(dāng)了這局部差額，使得銀行的收益減少。

〔二〕金融衍生工具在銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用

商業(yè)銀行對于其資產(chǎn)負(fù)債的調(diào)整具有局限性，而且對于利率的預(yù)測分析總會(huì)出現(xiàn)偏差，因此依靠利率的預(yù)測分析進(jìn)而進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整來避免利率風(fēng)險(xiǎn)是不可行的。而具有套期保值功能的金融衍生工具那么是很好的選擇。相應(yīng)控制管理利率風(fēng)險(xiǎn)的利率衍生工具主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率互換和利率期權(quán)[3]。

1.遠(yuǎn)期利率協(xié)議的應(yīng)用

遠(yuǎn)期利率協(xié)議是一種遠(yuǎn)期合約，它是由銀行所提供的一種場外交易的金融衍生工具。協(xié)議交易雙方約定在未來的某個(gè)時(shí)間按照協(xié)議規(guī)定的利率與參照利率〔一般以倫敦銀行同業(yè)拆借利率為參照利率〕之間的差額進(jìn)行支付，該支付在協(xié)議的名義本金的根底上進(jìn)行。它的交易是“名義上〞的交易，因?yàn)檫h(yuǎn)期利率協(xié)議的交易并沒有發(fā)生實(shí)際的本金支付，因此遠(yuǎn)期利率的交易并不會(huì)反映在資產(chǎn)負(fù)債表上。它主要用于防備利率風(fēng)險(xiǎn)，因此它可以用來躲避商業(yè)銀行的重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

2.利率期貨的應(yīng)用

利率期貨是以有價(jià)證券為標(biāo)的物的期貨合約，它可以通過其套期保值的功能來躲避由利率的不利變動(dòng)而引起的有價(jià)證券收益的損失。商業(yè)銀行可以運(yùn)用利率期貨來調(diào)整其資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)，保證其在未來的收益，因此它可以用來躲避重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)和收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)。

3.利率期權(quán)的應(yīng)用

利率期權(quán)是購置者在支付一定費(fèi)用后所獲得的權(quán)利，購置者可以根據(jù)當(dāng)期的利率水平選擇是否執(zhí)行協(xié)議中所規(guī)定的利率。假設(shè)不執(zhí)行，購置者所損失的只是購置利率期權(quán)的費(fèi)用，而這局部費(fèi)用往往要低于其收益或是損失。因此，它可以用來躲避基差風(fēng)險(xiǎn)和選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。

4.利率互換的應(yīng)用

利率互換是指交易雙方以同種貨幣的等量金額為根底，約定在一定時(shí)間內(nèi)交換雙方的計(jì)息方式[5]。利率互換實(shí)際是一種遠(yuǎn)期協(xié)議，最根底的是固定利率與浮動(dòng)利率的交換，也可以進(jìn)行浮動(dòng)利率間的互換，即基差互換。它可以將資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整在同一根底，從而躲避基差風(fēng)險(xiǎn)。因此，利率互換可以用來躲避基差風(fēng)險(xiǎn)、重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)及收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)論

銀行風(fēng)險(xiǎn)的防備永遠(yuǎn)是銀行最重要的問題，而結(jié)合我國國情，利率風(fēng)險(xiǎn)又是目前我國商業(yè)銀行最突出的風(fēng)險(xiǎn)之一?，F(xiàn)今金融全球化時(shí)代，金融危機(jī)時(shí)刻威脅著我們，銀行風(fēng)險(xiǎn)的成因更加具有復(fù)雜