會計穩(wěn)健性與中小投資者利益保護

會計穩(wěn)健性與中小投資者利益保護

史銳摘要：會計穩(wěn)健性是財務報告的一個重要特征和慣例，它隱含著在對經(jīng)濟事項進行確認和計量時應保持謹慎，是一項由來已久并且深入人心的原則。一般認為，會計穩(wěn)健性具有重要的經(jīng)濟后果，它使財務報告的利益相關(guān)方從中受益。然而，近年來以FASB為代表的會計準則制訂機構(gòu)為了達到所謂的“信息中立”，開始考慮放棄會計穩(wěn)健性。會計穩(wěn)健性作為一項基本的會計慣例充當著緩解信息不對稱矛盾的角色。本文從緩解事前、事后信息不對稱兩方面分析了會計穩(wěn)健性的中小投資者利益保護作用的機理。關(guān)鍵詞：會計穩(wěn)健性；中小投資者；利益保護在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌背景下，怎樣緩解市場信息不對稱、為公司外部投資者提供公平的投資環(huán)境、保護中小投資者權(quán)益的問題，關(guān)系維護證券市場健康持續(xù)發(fā)展，是社會各界關(guān)注的焦點問題之一。相比較而言，穩(wěn)健性是目前我國資本市場制度環(huán)境下進行會計質(zhì)量研究的一個較好的替代指標，它作為會計慣例不可避免地充當著緩解信息不對稱的矛盾角色。對投資者的保護并不意味著保護投資者的投資不受損失，對中小投資者的保護，并非是將其置于一個完全無風險、保證無損失的理想環(huán)境中，而應該是建立一個公平、公開、公正的資本市場環(huán)境，保證投資者能得到足夠充分真實的信息自行做出最優(yōu)投資決策。因此，解決信息不對稱問題是保護投資者的重要途徑之一。會計穩(wěn)腱性對中小投資者保護的作用機制可以從其兩大功能角度進行分析：一方面，會計穩(wěn)健性的定價功能是通過緩解事前信息不對稱，可以限制管理層選擇性披露財務信息，減輕中小投資者的信息劣勢，幫助其合理評估風險，做出合理定價和投資決策；另一方面會計穩(wěn)健性的治理功能是通過緩解事后信息不對稱程度，降低公司內(nèi)部的代理成本、提高公司治理水平而發(fā)揮投資者保護作用。1．通過定價功能實現(xiàn)中小投資者保護穩(wěn)健性會計的定價功能能夠減少信息不對稱風險，幫助投資者明確挑選出投資對象，保護中小投資者利益，幫助資本市場資源的有效配置。該功能具體體現(xiàn)在以下兩方面：(1)增強資金需求方提高會計信息透明度的動機當上市公司采用穩(wěn)健性會計政策時，加速了對壞消息即經(jīng)營損失的確認，推遲了對好消息即經(jīng)營收益的確認，使得財務報告的數(shù)字表現(xiàn)趨于保守，為了避免公司的真正業(yè)績和價值被投資者低估，公司將有動機去提高會計信息透明度，對外部投資者進行充分披露，這種充分披露有助于消除投資者因為信息不充分而錯誤低估公司股價的風險。(2)限制資金需求方隱藏信息管理層進行信息披露，依據(jù)的是其隱形的私有信息和自有知識，管理層存在為了私人利益而發(fā)布虛假信息的動機。理性的投資者可以預知資金需求方的這種機會主義行為，因而在面對可驗證性低的財務信息時，投資者將會重新估計企業(yè)價值，導致市場出現(xiàn)逆向選擇。會計穩(wěn)健性對于好消息有著更為嚴格的確認標準，對于損失確認得更為及時，其非對稱確認的特性使管理層隱藏壞消息的動機得到遏制，加之會計穩(wěn)健性通過提高會計披露透明度，使得管理者隱藏壞消息被發(fā)現(xiàn)的概率提高，避免了壞消息在企業(yè)內(nèi)積累后再披露至市場。2．通過治理功能實現(xiàn)中小投資者保護LaFond和Watts(2008)的理論分析顯示，即使不存在以會計報告為基礎的正式契約，會計穩(wěn)健性也將因公司治理的需要而存在，他們將會計穩(wěn)健性看作一個為弱化權(quán)益投資者之間的信息不對稱從而避免企業(yè)價值下降的均衡反映。本文針對會[來自Www.lW5]計穩(wěn)健性發(fā)揮治理功能保護中小投資者利益將具體從以下兩方面論述。(1)抑制第一層代理關(guān)系衍生出的機會主義行為上市公司第一層代理關(guān)系——管理層與所有者（即投資者）的關(guān)系中，管理者對公司當前和未來的盈余信息掌握較為完全，代理關(guān)系雙方之間的信息不對稱為管理者高估盈余、過度投資提供了激勵。管理者的任期有限性使其躲避承擔不恰當投資給企業(yè)帶來惡果的責任，最終導致企業(yè)價值降低，使得中小投資者的利益受損。會計穩(wěn)健性對損失的確認較為及時反映，能夠遞延管理者的報酬，可以促使經(jīng)理人作出投資決策前充分考慮自身聲譽、薪酬與職業(yè)發(fā)展的問題，能有效遏制管理者選擇性地公布信息、為了自身利益而做出的過度投資行為，減少代理成本，因此會計穩(wěn)健性是保證股東和管理者契約效率的有效機制之一。(2)抑制第二層代理關(guān)系衍生出的利益侵占行為由于法治建設不完善、大股東[來自m]的控制權(quán)缺乏必要監(jiān)督和制約，第二層代理關(guān)系雙方——控股股東與中小投資者間的委托代理問題更為突出。當轉(zhuǎn)移上市公司資源所得利益遠遠超過因享有股權(quán)而遭受的損失時，控股股東為實現(xiàn)自身利益最大化，利用其信息優(yōu)勢非法占用上市公司資金，通過不公平的關(guān)聯(lián)交易將上市公司的資產(chǎn)或利潤轉(zhuǎn)移至母公司或其控制的擁有更高現(xiàn)金收益權(quán)的關(guān)聯(lián)企業(yè)和虛假出資等，這些掏空行為最終會使中小投資者無法獲取應得的投資回報。會計穩(wěn)健性對投資者的利益究竟體現(xiàn)在哪些方面，目前還缺乏直接的經(jīng)驗證據(jù)。而且我們應意識到在準則不斷改進與完善的同時，還應當保證法律配