原油市場焦點剖析暨六月展望報告

原油市場焦點剖析暨六月展望報告短期而言，疫情退出帶來的需求修復(fù)有望進(jìn)一步提振原油上行(預(yù)期已經(jīng)計入)衰退或者疫情加劇。高油價影響。22022年6月20日232022022年6月20日美國通脹數(shù)據(jù)新高，美聯(lián)儲加息75BP歐央行、英國、瑞士央行紛紛宣布加息汽油數(shù)據(jù)環(huán)比下滑美國國家經(jīng)濟(jì)委員會正在考慮限制成品油出口的法律措施美國參議院財政委員會主席提議對利潤率超過10%的石油公司額外加征21%附加稅白宮發(fā)言人稱拜登正考慮援引《國防生產(chǎn)法》增加汽油產(chǎn)量7月訪問沙特，與沙特實際領(lǐng)導(dǎo)人修復(fù)外交關(guān)系COPEC6月會議宣布加速增產(chǎn)關(guān)注OPEC接下來2次月度會議，以及拜登出訪沙特前后EIA月報美國產(chǎn)量預(yù)估變化美國鉆機(jī)數(shù)2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q201000001516171819202122油產(chǎn)量自4月中旬向新能源、頁巖油生產(chǎn)商經(jīng)歷了2次巨大虧損后轉(zhuǎn)向?qū)?月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月五年區(qū)間20212022五年均值.20%0.26%%-10%0%120.20%0.26%%-10%0%120.73%95%91%-20.82EC 00%0%6.23%292.8-1.32257-126綠色：產(chǎn)量環(huán)比下降國家紅色：產(chǎn)量領(lǐng)先配額國家PECOPECOPEC協(xié)議產(chǎn)量預(yù)計EIA報告會不斷下修全年全球供應(yīng)主動下修供應(yīng)80萬桶/日OPEC預(yù)計俄羅斯產(chǎn)量3-4月期間下降96萬桶/供應(yīng)問題是貫穿今年甚至明年原油的主線俄烏沖突導(dǎo)致的一系列制裁起到加速作用2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2987654321018-118-719-119-720-120-721-121-722-122-723-123-7四年區(qū)間OPEC剩余產(chǎn)能預(yù)估值432101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月4930-144紅色：仍有一定剩余產(chǎn)能的國家短期或增加產(chǎn)量200-300萬桶/日短期產(chǎn)量增加后中期失去進(jìn)一步增產(chǎn)能力消息落地后市場將重點關(guān)注OPEC+非自愿減產(chǎn)變化時間點可能落在6月底和8月初的OPEC+會議，以及拜登7月中訪問沙特前后花，并不是主要矛盾。變。供應(yīng)問題在本輪原油牛市中是長期的影響因素，哪怕后期需求真的出現(xiàn)大幅衰退，供應(yīng)問題的持供應(yīng)穩(wěn)定性存在一定問題：利比亞供應(yīng)新增增長勢頭存在一定問題：美國供應(yīng)邊際最大影響點依然維持熄火狀態(tài)：伊朗OPEC退出減產(chǎn)后，產(chǎn)能能否進(jìn)一步提升油需求增速將出現(xiàn)OPECIEA將減少1%，因為中國將清零政策優(yōu)先于經(jīng)濟(jì)本2022年6月20日2022年6月20日0141516171819202122090929496980002040608101214161820221月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年6月20日2022年6月20日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022五年均值1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022五年均值1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月五年區(qū)間20212022五年均值14161820222020年疫情后，美國煉廠陸續(xù)關(guān)閉退出相當(dāng)于投料100萬桶/日的規(guī)模因此盡管當(dāng)前開工率同期高位，投料量在同期均值高度開工率已經(jīng)90%+，進(jìn)一步上行空間有限，即成品油產(chǎn)量提升空間有限根據(jù)美國海洋與大氣管理局5月24日報臨超過平均水平的颶根據(jù)預(yù)測數(shù)據(jù)，今年颶風(fēng)季約有65%的率超過平均水平，其中包括3-6個主要颶風(fēng)(3-5級，風(fēng)速超過111英里/小作為參考，作為差不多預(yù)測結(jié)果的去風(fēng)今年低庫存背景下，行情敏感性會更大1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022五年均值2022022年6月20日產(chǎn)法》增加汽油產(chǎn)量“并降低加油站的成本”美國需要與歐油供應(yīng)減少，煉油廠通過更高的消費(fèi)者財政補(bǔ)貼飲鳩止渴根據(jù)歷史經(jīng)驗，在一輪通脹引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退中，核心標(biāo)的(本輪為能源)往往是最后一強(qiáng)者恒強(qiáng)，能源就是最好的抗通脹資產(chǎn)配置反向思考，若通脹得到遏制，則經(jīng)濟(jì)不會衰987654321019-119-720-120-721-121-722-1美國CPI美國核心CPI18-118-719-119-720-120-721-121-722-122-723-123-7四年區(qū)間美國實際GDP預(yù)估值2022022年6月20日供應(yīng)端矛盾：短期若OPEC+退出減產(chǎn)則大幅放緩，中長期依然持續(xù)需求端：長期看，增速放緩，但快于供應(yīng)；短期看，我們認(rèn)為國內(nèi)疫情修復(fù)以及美國駕駛高峰季初步預(yù)期已經(jīng)pricein成品油矛盾在其需求旺季有望與颶風(fēng)季疊加共振短期而言，若OPEC+確實退出減產(chǎn)，短端供應(yīng)增加或使布倫特測試95-100美元區(qū)間支撐宏觀而